cỏc NHTM
NH thu lợi chủ yếu nhờ hoạt động cho vay. Chớnh vỡ vậy mỗi một khoản tớn dụng được cấp ra nhất thiết phải mang lại hiệu quả, điều đú đồng nghĩa với việc đảm bảo cho hoạt động của NH được an toàn và hiệu quả. Vỡ vậy, điều NH quan tõm nhất là khả năng hoàn trả khoản vay cả gốc lẫn lói đỳng thời hạn. Do đú, việc NH phải tiến hành thẩm định dự ỏn trờn mọi phương diện kỹ thuật, thị trường, tổ chức quản lý, tài chớnh…là rất quan trọng, trong đú thẩm định tài chinh DAĐT cú thể núi là quan trọng nhất.
Một DAĐT như đó đề cập thường đũi hỏi một lượng vốn rất lớn, trong một thời gian dài, phần lớn vượt quỏ khả năng tài chớnh, khả năng tài trợ của cỏc DN. Do vậy họ phải huy động nguồn tài trợ từ cỏc NHTM. Về phớa NHTM, cho vay theo DAĐT là một nghiệp vụ kinh doanh truyền thống, cú khả năng sinh lời cao nhưng cũng chứa đựng nhiều rủi ro. Và để giảm thiểu rủi ro cú thể xảy ra, cỏc NHTM khụng cú cỏch nào khỏc là phải tiến hành thẩm định cỏc DAĐT mà cụng việc quan trọng nhất ở đõy là thẩm định tài chớnh DAĐT. Vai trũ quan trọng của thẩm định tài chớnh DAĐT thể hiện ở chỗ nú chớnh là căn cứ chớnh yếu nhất để NHTM đưa ra quyết định tài trợ của mỡnh.
Cú thể núi thẩm định tài chớnh DAĐT là nội dung quan trọng nhất và phức tạp nhất trong quỏ trỡnh thấm định dự ỏn. Bởi vỡ nú đũi hỏi sự tổng hợp của tất cả cỏc biến số tài chớnh, kỹ thuật, thị trường…đó được lượng hoỏ trong cỏc nội dung thẩm định trước nhằm phõn tớch, tạo ra những bảng dự trự tài chớnh, những bảng chỉ tiờu tài chớnh phự hợp cú ý nghĩa. Và những chỉ tiờu này sẽ là những thước đo quan trọng hàng đầu giỳp NHTM đưa ra quyết định cuối cựng là chấp nhận tài trợ hay khụng?
Về mặt nghiệp vụ, NHTM với phương chõm hoạt động hiệu quả và an toàn, cụng tỏc thẩm định tài chớnh dự ỏn của NH giỳp cho:
- NH cú cơ sở tương đối vững chắc để xỏc định được hiệu quả đầu tư vốn cũng như khả năng hoàn trả vốn của dự ỏn, quan trọng hơn cả là xỏc định khả năng trả nợ của chủ đầu tư.
- NH cú thể dự đoỏn được những rủi ro cú thể xảy ra, ảnh hưởng tới quỏ trỡnh triển khai thực hiện dự ỏn. Trờn cơ sở này, phỏt hiện và bổ sung thờm cỏc biện phỏp khắc phục hoặc hạn chế rủi ro, đảm bảo tớnh khả thi của dự ỏn đồng thời tham gia ý kiến với cỏc cơ quan quản lý Nhà nước và chủ đầu tư để cú quyết định đầu tư đỳng đắn.
- NH cú phương ỏn hạn chế rủi ro tớn dụng đến mức thấp nhất khi xỏc định khoản vay, thời hạn, lói suất, mức thu nợ và hỡnh thức thu nợ hợp lý, tạo điều kiện cho dự ỏn hoạt động cú hiệu quả.
- NH tạo ra cỏc căn cứ để kiểm tra việc sử dụng vốn đỳng mục đớch, đỳng đối tượng và tiết kiệm vốn đầu tư trong quỏ trỡnh thực hiện đầu tư dự ỏn.
- NH rỳt ra kinh nghiệm trong cho vay để thực hiện và phỏt triển cú chất lượng hơn. Xuất phỏt từ tớnh cần thiết, tớnh thực tế, tớnh hiệu quả của cụng tỏc thẩm định tài chớnh dự ỏn bản thõn nú đó và đang tiếp tục trở thành một bộ phận quan trọng mang tớnh quyết định trong hoạt động cho vay của mỗi NH.
Tuy nhiờn, để làm tụt cụng tỏc thẩm định tài chớnh DAĐT, trước hết chỳng ta phải hiểu nội dung thẩm định tài chớnh DAĐT ở NHTM.
1.2.3.3. Nội dung thẩm định tài chớnh dự ỏn đầu tư trong hoạt động cho vay của NHTM.
Hoạt động thẩm định tài chớnh DAĐT diễn ra theo một quy trỡnh thống nhất với cỏc bước cụ thể. Thụng thường, thẩm định tài chớnh DAĐT được tiến hành thụng qua một số bước sau:
a. Thẩm định tổng mức vốn đầu tư và nguồn tài trợ cho dự ỏn
* Thẩm định tổng mức vốn đầu tư
Đõy là nội dung quan trọng đầu tiờn cần xem xột khi tiến hành phõn tớch tài chớnh dự ỏn. Việc thẩm định chớnh xỏc tổng mức vốn đầu tư cú ý nghĩa rất quan trọng đối với tớnh khả thi của dự ỏn. Nếu mức vốn đầu tư dự tớnh quỏ thấp dự ỏn sẽ khụng thục hiện được, ngược lại nếu dự tớnh quỏ cao sẽ khụng phản ỏnh chớnh xỏc hiệu quả tài chớnh của dự ỏn.
Tổng mức vốn đầu tư của dự ỏn bao gồm toàn bộ số vốn cần thiết để thiết lập và đưa dự ỏn vào hoạt động. Tổng mức vốn này được chia ra thành hai loại: Vốn đầu tư vào tài sản cố định và vốn lưu động ban đầu.
- Vốn đầu tư vào tài sản cố định bao gồm: đầu tư vào trang thiết bị, dõy chuyền sản xuất…tuy nhiờn, cũng cần phải chỳ ý đến chi phớ “chỡm”- tức là chi phớ mà DN bỏ ra khụng liờn quan đến việc dự ỏn cú khả thi hay khụng. Điển hỡnh là cỏc chi phớ khảo sỏt địa điểm xõy dựng dự ỏn, chi phớ tư vấn thiết kế dự ỏn…
- Vốn lưu động ban đầu bao gồm: vốn đầu tư vào tài sản lưu động ban đầu nhằm đảm bảo cho dự ỏn cú thể đi vào hoạt động bỡnh thường theo cỏc điều kiện kinh tế, kỹ thuật đó dự tớnh. Nú bao gồm: nguyờn vật liệu, điện nước, nhiờn liệu, phụ tựng, tiền lương, hàng dự trữ…và vốn dự phũng.
* Thẩm định nguồn tài trợ cho dự ỏn
Trờn cơ sở tổng vốn đầu tư cho dự ỏn, NH tiến hành xem xột cỏc nguồn tài trợ cho dự ỏn, trong đú phải tỡm hiểu về khả năng đảm bảo vốn từ mỗi
nguồn về quy mụ và tiến độ. Cỏc nguồn tài trợ cho dự ỏn cú thể do Chớnh phủ tài trợ, NHCV, vốn tự cú của chủ đầu tư, vốn huy động từ cỏc nguồn khỏc.
Để đảm bảo tiến độ thực hiện đầu tư của dự ỏn, vừa để trỏnh ứ đọng vốn, nờn cỏc nguồn tài trợ được xem xột khụng chỉ vể mặt số lượng mà phải theo dừi cả về thời điểm nhận được tài trợ.
Tiếp đú phải so sỏnh nhu cầu về vốn với khả năng đảm bảo vốn cho dự ỏn từ cỏc nguồn về số lượng và tiến độ. Khả năng lớn hơn hoặc bằng nhu cầu thỡ dự ỏn được chấp nhận. Sau khi xem xột cỏc nguồn tài trợ cho dự ỏn cần xem xột cơ cấu nguồn vốn của dự ỏn. Cú nghĩa là xem xột tỷ lệ từng nguồn chiếm trong tổng mức vốn đầu tư dự kiến.
Vậy qua nghiờn cứu bước này NH cú thể cú được quyết định phự hợp nếu cho vay thỡ phải giải ngõn như thế nào để đảm bảo dự ỏn được tiến hành một cỏch thuận lợi.
b. Thẩm định dũng tiền của dự ỏn
Sau khi thẩm định tổng nhu cầu vốn, cơ cấu nguồn vốn và tiến độ huy động vốn, bước tiếp theo là thẩm định cỏc chỉ tiờu kinh tế tài chớnh của dự ỏn, tức là NH xem xột tới cỏc yếu tố thu, chi, từ đú xem xột được dũng tiền của dự ỏn. Việc thẩm định cỏc chỉ tiờu này được thực hiện thụng qua việc thẩm định bỏo cỏo tài chớnh dự tớnh cho từng năm hoặc từng giai đoạn của đời dự ỏn.
Tuy nhiờn để đi vào thẩm định dũng tiền của dự ỏn thỡ phải hiểu được khỏi niệm giỏ trị thời gian của tiền. Tiền cú giỏ trị về mặt thời gian do ảnh hưởng của cỏc yếu tố: lạm phỏt, rủi ro, thuộc tớnh vận động và khả năng sinh lời của tiền.
Thụng thường NH thẩm định dũng tiền của DAĐT thỡ thẩm định cỏc yếu tố sau:
* Thẩm định dũng tiền vào của dự ỏn
Dũng tiền vào của dự ỏn là dũng tiền sau thuế mà DN cú thể thu hồi để tỏi đầu tư vào một dự ỏn khỏc. Dũng tiền vào thực ra chớnh là cỏc khoản phải thu của dự ỏn và vỡ vậy nú mang dấu dương. Cỏc khoản phải thu của dự ỏn thường được tớnh theo năm và được đưa vào kế hoạch sản xuất, tiờu thụ hàng năm của dự ỏn để xỏc định. Trong bước này, cỏn bộ thẩm định xỏc định cụng suất huy động dự tớnh của chủ dự ỏn cú chớnh xỏc hay khụng; khả năng tiờu thụ sản phẩm; giỏ cả của sản phẩm bỏn ra…dựa vào định hướng phỏt triển của ngành nghề và dự bỏo ảnh hưởng của cỏc yếu tố mụi trường.
* Thẩm định dũng tiền ra của dự ỏn
Dũng tiền ra của dự ỏn được thể hiện thụng qua chi phớ của dự ỏn nờn mang dấu õm. Dũng tiền ra liờn quan đến cỏc chi phớ đầu tư cho TSCĐ, cho xõy dựng và cho mua sắm. Và cỏc chỉ tiờu phản ỏnh chi phớ cũng được tớnh theo từng năm trong suốt dũng đời của dự ỏn. Việc dự tớnh cỏc chi phớ sản xuất, dịch vụ được dựa trờn kế hoạch sản xuất hàng năm, kế hoạch khấu hao, kế hoạch trả nợ của dự ỏn. Cỏn bộ thẩm định xem xột tớnh đầy đủ của cỏc loại chi phớ, kế hoạch trớch khấu hao cú phự hợp hay khụng…
Khấu hao là một yếu tố của chi phớ sản xuất. Bởi vậy mức khấu hao cú ảnh hưởng đến lợi nhuận, đến mức thuế thu nhập phải nộp hàng năm của DN. Nếu khấu hao tăng, lợi nhuận giảm và do đú thuế thu nhập DN giảm và ngược lại. Vỡ vậy, việc xỏc định chớnh xỏc mức khấu hao cú ý nghĩa rất quan trọng trong phõn tớch tài chớnh dự ỏn. Mức khấu hao được xỏc định hàng năm lại phụ thuộc vào phương phỏp tớnh khấu hao.
* Thẩm định dũng tiền của dự ỏn
Trờn cơ sở số liệu dự tớnh về dũng tiền vào và dũng tiền ra từng năm cú thể dự tớnh mức lói lỗ hàng năm của dự ỏn. Đõy là một chỉ tiờu rất quan trọng,
nú phản ỏnh kết quả của hoạt động sản xuất, dịch vụ trong từng năm của dũng đời dự ỏn. Đối với NHTM nú là cơ sở về mặt tài chớnh để đỏnh giỏ dự ỏn một cỏch chớnh xỏc.
Trong thẩm định tài chớnh DAĐT, việc thẩm định dũng tiền của dự ỏn cú thể núi là việc khú nhất. Thẩm định tài chớnh dự ỏn quan tõm tới lượng tiền đi vào (dũng vào) và đi ra (dũng ra) của dự ỏn. Đảm bảo cõn đối thu chi (cõn đối dũng tiền vào và dũng tiền ra) là mục tiờu quan trọng của phõn tớch tài chớnh dự ỏn.
Thu chi của dự ỏn được xỏc định từ những thụng tin trong cỏc bỏo cỏo thu nhập và chi phớ của dự ỏn, song vấn đề là cần phõn biệt giữa khoản thu và doanh thu, giữa chi phớ và khoản chi trước khi xõy dựng bảng cõn đối thu chi của dự ỏn.
- Thẩm định dũng tiền ra hay chớnh là chi phớ của dự ỏn: cần phõn biệt giữa cỏc chi phớ và khoản chi. Đối với chi phớ, DN đó chấp nhận mua hàng húa, dịch vụ nhưng cú thể luồng tiền đi ra chưa xuất hiện; cũn cỏc khoản chi thỡ DN đó thực sự bỏ tiền, tức là đó cú luồng ra xuất hiện. Chi phớ mà chủ dự ỏn phải bỏ ra đầu tiờn phải kể đến là chi phớ cho mỏy múc, nhà xưởng, trang thiết bị, ngoài ra cũng phải tớnh đến cỏc chi phớ đi kốm như chi phớ lắp đặt, vận chuyển, bảo hiểm, chi phớ cho việc đào tạo cụng nhõn vận hành, chi phớ chạy thử…
Trong việc tớnh toỏn chi phớ cũng cần phải tớnh đến yếu tố chi phớ cơ hội, “chi phớ cơ hội được định nghĩa là cơ hội thu nhập bị bỏ qua do chấp nhận dự ỏn này mà khụng chấp nhận dự ỏn khỏc”. Khi tớnh toỏn cỏc khoản chi cho mỏy múc và thiết bị, một dữ kiện dễ bị bỏ qua là vốn luõn chuyển cần cho vận hành cụng trỡnh đầu tư, cũng phải được đưa vào để tớnh toỏn chi phớ đầu tư. Nếu số vốn luõn chuyển được thu hồi khi dự ỏn ngưng hoạt động thỡ dự ỏn cú giỏ trị rũng tại thời điểm cuối và dữ kiện cần phải được tớnh tới. Cỏc chi
phớ chỡm sẽ khụng được tớnh đến trong phõn tớch, nú khụng nờn coi là chi phớ để đưa vào dũng tiền, bởi nú là chi phớ mà chủ dự ỏn bỏ ra cho dự dự ỏn đú cú được chấp nhận hay khụng. Ngoài ra, chi phớ khấu hao là một chi phớ khỏ quan trọng, trong bỏo cỏo thu nhập của kế toỏn, khấu hao được khấu trừ vào chi phớ để xỏc định lợi nhuận trong kỳ, nhưng nú là chi phớ khụng xuất quỹ, khấu hao được coi như là một nguồn thu nhập của dự ỏn.
Trong khi thẩm định dũng chi phớ cũng cần chỳ ý đến lói vay, lói vay vừa là khoản chi phớ, vừa là khoản chi tiờu bằng tiền thật sự nhưng lói vay thỡ cũng khụng được đưa vào dũng tiền vỡ lói vay tượng trưng cho giỏ trị thời gian của tiền và khoản này được tớnh bằng cỏch chiết khấu dũng tiền tương lai
- Thẩm định dũng thu nhập: Cần phõn biệt được doanh thu và cỏc khoản thu. Doanh thu là giỏ trị của hàng húa, dịch vụ đó được bỏn ra và người mua tuyờn bố chấp nhận mua hàng húa dịch vụ. Tuy nhiờn, đối với cỏc khoản được ghi nhận là doanh thu thỡ khụng xỏc định được người mua đó trả tiền hay chưa, cũn đối với cỏc khoản thu thỡ chắc chắn là DN đó thu được tiền. Tức là doanh thu thỡ cú thể chưa xuất hiện dũng tiền đi vào DN nhưng đối với khoản thu thỡ chắc chắn dũng tiền đó xuất hiện.
Trong dũng thu của dự ỏn cũng cần phải tớnh tới giỏ trị cũn lại của thiết bị, mỏy múc khi dự ỏn kết thỳc. Giỏ trị cũn lại của một tài sản là giỏ trị tài sản cú thể bỏn được tại thời điểm dự ỏn kết thỳc. Đối với dũng thu cũn cần phải chỳ ý cỏc khoản thu từ dự ỏn phải loại bỏ thuế thu nhập để tớnh toỏn dũng tiền được chớnh xỏc. Chớnh vỡ vậy, dũng tiền được sử dụng để tớnh toỏn trong thẩm định DAĐT là dũng tiền sau thuế.
Vậy dũng tiền của dự ỏn là chờnh lệch giữa số tiền nhận được và số tiền chi ra. Dũng tiền mặt khụng giống như lợi nhuận hay thu nhập. Thu nhập vẫn cú thể thay đổi trong khi khụng cú sự thay đổi tương ứng trong dũng tiền mặt.
Dũng tiền rũng Lợi nhuận sau Khấu hao năm thứ i thuế năm thứ i năm thứ i
c. Cỏc chỉ tiờu tài chớnh của dự ỏn
Một dự ỏn được đỏnh giỏ là rất tốt khi dự ỏn đú phải tạo ra được mức lợi nhuận tuyệt đối - tức khối lượng của cải rũng lớn nhất; cú tỷ suất sinh lời cao - ớt nhất phải cao hơn tỷ suất lói vay hoặc suất sinh lời mong muốn hoặc suất chiết khấu bỡnh quõn ngành hoặc thị trường; khối lượng và doanh thu hũa vốn thấp và dự ỏn phải nhanh chúng thu hồi vốn - để hạn chế những rủi ro.
Xuất phỏt từ suy nghĩ đú, người ta cú những chỉ tiờu tương ứng dựng để thẩm định tớnh hiệu quả của dự ỏn:
* Chỉ tiờu Giỏ trị hiện tại rũng (NPV)
Phõn tớch tài chớnh một DAĐT là phõn tớch căn cứ trờn cỏc dũng tiền của dự ỏn. Trờn cơ sở cỏc luồng tiền được tớnh, cỏc chỉ tiờu về tài chớnh được tớnh toỏn làm cơ sở cho việc ra quyết định đầu tư.
Giỏ trị hiện tại rũng của một dự ỏn là chờnh lệch giữa giỏ trị hiện tại của cỏc luồng tiền dự tớnh dự ỏn mang lại trong tương lai với giỏ trị đầu tư ban đầu. Do vậy, chỉ tiờu này phản ỏnh giỏ trị tăng thờm (khi NPV dương) hoặc giảm đi (khi NPV õm).
Cụng thức tớnh toỏn giỏ trị hiện tại rũng (NPV) như sau:
∑( ) ∑( ) = + − = + = n i n o i i i i r Ci r B NPV 0 1 1
Trong đú: Bi là khoản thu của năm i Ci là khoản chi phớ của năm i
n là số năm hoạt động của đời dự ỏn r là tỷ suất chiết khấu được chọn
Phương phỏp giỏ trị hiện tại rũng được xõy dựng dựa trờn giả định cú