Cỏc NHTM thường dựng phương phỏp này để kiểm tra tớnh vững chắc về hiệu quả tài chớnh của dự ỏn đầu tư.
Phõn tớch độ nhạy là việc khảo sỏt ảnh hưởng của sự thay đổi một nhõn tố hay hai nhõn tố đồng thời đến hiệu quả tài chớnh và khả năng trả nợ của dự ỏn. Cú nhiều nhõn tố ảnh hưởng với mức độ trọng yếu khỏc nhau đến dự ỏn, tuy nhiờn phõn tớch độ nhạy là tỡm ra một số nhõn tố trọng yếu nhất và đỏnh giỏ độ rủi ro của dự ỏn dựa vào cỏc nhõn tố này.
Phõn tớch độ nhạy của dự ỏn là xem xột sự thay đổi cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh của dự ỏn (lợi nhuận, thu nhập thuần, tỷ suất hoàn vốn nội bộ…) khi cỏc yếu tố cú liờn quan đến chỉ tiờu đú thay đổi. Phõn tớch độ nhạy nhằm xem xột mức độ nhạy cảm của dự ỏn đối với sự biến động của cỏc yếu tố cú liờn quan. Hay núi một cỏch khỏc, phõn tớch độ nhạy nhằm xỏc định hiệu quả của dự ỏn trong điều kiện biến động của cỏc yếu tố cú liờn quan đến chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh đú. Phõn tớch độ nhạy của dự ỏn giỳp cho NH biết dự ỏn nhạy cảm với cỏc yếu tố nào hay yếu tố nào gõy nờn sự thay đổi nhiều nhất của chỉ tiờu hiệu quả xem xột, để từ đú cú biện phỏp quản lý chỳng trong quỏ trỡnh thực hiện dự ỏn. Mặt khỏc, phõn tớch độ nhạy của dự ỏn cũn cho phộp NH lựa chọn được những dự ỏn cú độ an toàn cao cho những kết quả dự tớnh cũng như đỏnh giỏ được tớnh vững chắc của cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh của dự ỏn. Chớnh vỡ vậy, phõn tớch độ nhạy là một trong cỏc phương phỏp được sử dụng nhiều trong thẩm định hiệu quả tài chớnh dự ỏn đầu tư.
Theo phương phỏp này, trước hết phải xỏc định được những yếu tố gõy ảnh hưởng lớn đến cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh của dự ỏn. Sau đú dự kiến một số tỡnh huống bất trắc cú thể xảy ra trong tương lai theo chiều hướng xấu đối với dự ỏn như: vượt chi phớ đầu tư, giỏ cỏc chi phớ đầu vào tăng và giỏ tiờu thụ sản phẩm giảm, cú thay đổi về chớnh sỏch thuế theo hướng bất lợi…Đỏnh giỏ tỏc động của cỏc yếu tố đú đến hiệu quả tài chớnh của dự ỏn.
Mức độ sai lệch so với dự kiến của cỏc yếu tố ảnh hưởng đến dự ỏn trong những tỡnh huống xấu thường được chọn từ 10% đến 20% dựa trờn cơ sở phõn tớch những tỡnh huống đú đó xảy ra trong quỏ khứ, hiện tại và dự bỏo trong những năm tương lai. Nếu dự ỏn vẫn đạt được hiệu quả kể cả trong trường hợp cú nhiều bất trắc phỏt sinh đồng thời thỡ đú là những dự ỏn cú độ an toàn cao. Trong trường hợp ngược lại, cần phải xem lại khả năng xảy ra cỏc tỡnh huống xấu đú để đề xuất cỏc biện phỏp hữu hiệu nhằm khắc phục hay hạn chế chỳng.
* Cỏc bước để phõn tớch độ nhạy
- Xỏc định cỏc biến dữ liệu đầu vào, đầu ra cần phải tớnh toỏn độ nhạy - Liờn kết cỏc dữ liệu trong bảng tớnh cú liờn quan đến mỗi biến theo một địa chỉ duy nhất (bước này thực hiện song song trong quỏ trỡnh tớnh toỏn hiệu quả dự ỏn và khả năng trả nợ)
- Xỏc định cỏc chỉ số đỏnh giỏ hiệu quả dự ỏn, khả năng trả nợ (thụng thường là cỏc chỉ số NPV, IRR, thời gian trả nợ…) cần khảo sỏt sự ảnh hưởng khi cỏc biến thay đổi.
- Lập bảng tớnh toỏn độ nhạy theo cỏc trường hợp một biến thụng số thay đổi hay cả hai biến thay đổi đồng thời (cỏc bảng này phải nằm cựng bảng tớnh với cỏc biến).
* Phõn tớch độ nhạy một chiều
- Từ cỏc thụng số ban đầu và kết quả tớnh toỏn, lựa chọn một nhõn tố cú khả năng ảnh hưởng nhất tới hiệu quả tài chớnh và khả năng trả nợ của dự ỏn (vớ dụ chọn giỏ nguyờn vật liệu đầu vào, hoặc giỏ thành sản phẩm). Lưu ý: cỏc nhõn tố khỏc khụng thay đổi.
- Lập bảng với cỏc cột bao gồm nhõn tố đó lựa chọn, NPV và IRR trong đú bao gồm phương ỏn cơ sở với NPV và IRR tớnh được ở phần trờn.
- Sử dụng bảng biểu của phần mềm ứng dụng EXCEL để tớnh toỏn cỏc giỏ trị của NPV và IRR tương ứng cho cỏc trường hợp thay đổi của nhõn tố núi trờn.
Bảng 1.1. Bảng minh họa tớnh độ nhạy khi một biến thay đổi
(Giả định khi đơn giỏ NVL thay đổi)
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn 43 Tel: 0918.775.368
Trường hợp giả định đơn Trường hợp giả định đơn giỏ NVL thay đổi giỏ NVL chưa thay đổi
Mức thay Mức thay Mức thay Mức thay đổi 1 đổi 2 đổi 3 đổi 4 NPV Kết quả Kết quả Kết quả Kết quả Kết quả IRR Kết quả Kết quả Kết quả Kết quả Kết quả Thời gian thu hồi Kết quả Kết quả Kết quả Kết quả Kết quả
Mức thay đổi 1, 2, … là giỏ trị của biến được gỏn để khảo sỏt sự ảnh hưởng của cỏc chỉ số đỏnh giỏ hiệu quả dự ỏn và khả năng trả nợ.
* Phõn tớch độ nhạy hai chiều
- Chọn hai nhõn tố giả định cú khả năng ảnh hưởng lớn nhất (cỏc nhõn tố cũn lại khụng thay đổi)
- Chọn NPV hoặc IRR là cơ sở phõn tớch
- Cỏc bước cũn lại làm như phõn tớch độ nhạy một chiều
Bảng 1.2. Bảng minh họa tớnh độ nhạy khi hai biến thay đổi
(Giả định khi tổng vốn đầu tư và sản lượng thay đổi)