VIỆC HÌNH THÀNH VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ Ở VIỆT NAM
4.1.1Luật chi phối về thành lập quỹ
Hiện nay, các quy định thành lập quỹ được điều chỉnh bởi Nghị định 144/2003/NĐ-CP và Quyết định 05/1998/QĐ-UBCK3 cùng Quy chế ban hành kèm Quyết định này. Theo đĩ, hoạt động của quỹ liên quan đến 3 chủ thể chính Cơng ty quản lý quỹ, quỹđầu tư, ngân hàng giám sát
4.1.1.1 Cơng ty quản lý quỹ
Chia làm 2 loại: trong nước và nước ngồi. Cả hai loại đều cần cĩ Giấy phép hoạt động do UBCKNN cấp. Riêng các tổ chức nước ngồi chỉ được phép liên doanh với đối tác Việt Nam. Theo Luật Khuyến Khích Đầu tư Trung nước thì tỷ lệ vốn pháp định tối đa mà phía nước ngồi được nắm là 30%.
Các thủ tục cần thiết để được cấp phép và duy trì hoạt động ( hình 4.2)
Các chủ thể liên quan trong hoạt động của quỹ
Thủ tục cấp phép và duy trì hoạt động của quỹ Thị trường chứng khốn Cơng ty quản lý quỹđầu tư Quỹđầu tư Nh đầu tư Mua cổ phần Lãi rịng Phí Bảo quản, lưu ký t i Ngân h ng giám sát Đầu tư Lợi tức Phí + thưởng Lợi tức Chịu giám sát Giám sát Đáp ứng các điều kiện tiên quyết Lập hồ sơ xin cấp phép Cơng bố giấy phép Niêm yết Giao dịch Sửa đổi, bổ sung Mở, đĩng chi nhánh Phí Cấp phép
Các điều kiện tiên quyết: phải là Cơng ty cổ phần hoặc trách nhiệm hữu hạn được thành lập theo pháp luạt Việt Nam và cĩ vốn pháp định 5 tỷ đồng và cĩ đội ngũ nhân viên cũng như người điều hành đáp ứng một số điều kiện về
chuyên mơn. Cuối cùng, Cơng ty phải cĩ đầy đủ các cơ sở vật chất phục vụ cho hoạt động của mình.
Hồ sơ xin phép: Bao gồm đơn xin cấp phép và các giấy phép thành lập (hoặc giấy phép kinh doanh chứng khốn của bên nước ngồi), bản điều lệ Cơng ty, sơ yếu lý lịch của các thành viên chủ chốt trong Cơng ty và các bằng chứng là đã đáp ứng điều kiện tiên quyết.
Cấp phép: Được cấp phép trong vịng 90 ngày với mức lệ phí là 0,2% vốn pháp định. Sau cấp phép, phải đăng ký kinh doanh và thực hiện cơng bố giấy phép, niêm yết và giao dịch theo luật định. Trường hợp sửa đổi, bổ sung điều lệ
hay đĩng, mở chi nhánh mới phải cĩ báo cáo bằng văn bản gửi UBCKNN và
được UBCKNN chấp nhận trước khi thực hiện.
Một số ràng buộc khi đầu tư
Khơng được phép đầu tư quá 15% tổng giá trị chứng khốn đang lưu hành của một tổ chức phát hành và khơng được đầu tư quá 10% tổng giá trị tài sản của một quỹ đầu tư chứng khốn vào chứng khốn đang lưu hành của một tổ chức phát hành.
Khơng được phép dùng vốn và tài sản của tất cả các quỹ đầu tư chứng khốn do mình quản lý để đầu tư qúa 49% tổng giá trị chứng khốn
đang lưu hành của một tổ chức phát hành.
Khơng được vay và cho vay hoặc bảo lãnh bất cứ khoản vay nào.
4.1.1.2 Quỹ đầu tư
Quỹ này phải do Cơng ty quản lý quỹđứng ra xin phép thành lập và quản lý. Quy trình xin phép thành lập và phát hành chứng chỉ như sau:
Hồ sơ xin phép Phát h nh chứng chỉ lần 1 Báo cáo v xin lập quỹ chứng thức Phát h nh tiếp
Trước hết, Cơng ty quản lý quỹ phải nộp hồ sơ xin phép lên UBCKNN. Hồ
sơ gồm đơn xin thành lập quỹ, điều lệ quỹ, hợp đồng quản lý giám sát và bản cáo bạch. Sau khi được cấp phép, trong vịng 45 ngày quỹ phải phát hành chứng chỉ lần 1 và phải gửi báo cáo đến UBCKNN trong vịng 10 ngày tiếp theo. UBCKNN sẽ xem xét cho phép thành lập quỹ chính thức theo các tiêu chí sau: • Quỹđĩng: Tổng giá trị chứng chỉ bán được trong đợt đầu tối thiểu đạt 5 tỷ
đồng và số người sở hữu chứng chỉ tối thiểu là 100 người.
• Quỹ mở: Số lượng chứng chỉ phát hành được trong đợt đầu tối thiểu đạt 15% tổng số chứng chỉ xin phép phát hành.
Sau khi nhận báo cáo, UBCKNN sẽ cấp phép trong vịng 10 ngày với lệ phí bằng 0,02% tổng giá trị chứng chỉ phát hành nhưng khơng được vượt quá 50 triệu.
4.1.1.3. Ngân hàng giám sát
Do Cơng ty quản lý quỹ lựa chọn cho từng quỹ và phải đáp ứng các điều kiện là được cấp phép hoạt động lưu ký chứng khốn và hồn tồn độc lập với hoạt động của Cơng ty quản lý quỹ. Ngồi ra, ngân hàng cũng khơng được sở
hữu bất kỳ tài sản nào của quỹ. Các ngân hàng này cũng chỉ được hưởng phí quy (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
định trong Điều lệ quỹ và khơng được hưởng bất cứ khoản tiền nào khác. Khi thay đổi ngân hàng giám sát phải được UBCKNN chấp thuận.
4.1.1.4. Nhận xét
• Với 30% vốn pháp định (chiếm chưa đến 1/3) trong Cơng ty liên doanh quản lý quỹ, các định chế tài chính sẽ thấy mình đứng ở vị trí nào trong hội đồng quản trị? Trong điều kiện Việt Nam chưa cĩ Cơng ty quản lý quỹ trong nướcnên rất nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực này về phía Việt Nam cịn yếu mà muốn tận dụng ưu thế kinh nghiệm của nước ngồi thì đây phải chăng là một quy định hạn chếđiều đĩ? Hơn nữa quy
định này mâu thuẫn với Luật Đầu tư nước ngồi là tổ chức nước ngồi khơng được gĩp vốn dưới mức 30%.
• Đểđược cấp phép chính thức, trong lần phát hành đầu tiên, các quỹ phải
đạt được một số kết quả nhưđã trình bày ở phần quỹđầu tưở trên. Xem xét kỹ hơn các điều kiện cần đạt sau khi phát hành lần 1, đối với quỹ đĩng cần phải đạt được tối thiểu 100 cổ đơng liệu cĩ khả thi? Với các quỹ trong nước, đây quả thật là một điều rất khĩ khăn vì các quỹ hầu hết chưa cĩ kinh nghiệm và uy tín cần thiết. Trong tình trạng hiện nay của Việt Nam, khi các nhà quản lý quỹ Việt Nam chưa được người đầu tư
biết đến năng lực (chưa bao giờ làm cơng tác quản lý quỹ, chưa cĩ số
liệu chính xác về hoạt động, kết quả đầu tư như cổ tức, mức tăng trưởng...) thì làm sao họ bán được chứng chỉ ra thị trường. Nếu mời một Cơng ty quản lý quỹ nổi tiếng khác làm đối tác thì vấn đề tỷ lệ vốn lại
được đặt ra.
4.1.1.5. Giải Pháp
Theo các nguồn tin chính thức từ những người cĩ trách nhiệm thì chuyên
đề biết được dự thảo cĩ những thay đổi sau:
• Dự thảo đưa ra 2 mơ hình quỹđầu tư là quỹđầu tư tư nhân (gọi là quỹ đầu tư chứng khốn khơng phát hành chứng chỉ quỹ đầu tư ra cơng chúng) và quỹđầu tư tập thể. Quỹđầu tư tư nhân cĩ số lượng nhà đầu tư
khơng nhiều, bao gồm chủ yếu các nhà đầu tư lớn, cĩ tổ chức, cĩ kinh nghiệm trong đầu tư tài chính. Quỹ đầu tư tập thể nhắm vào đối tượng
đầu tư nhỏ lẻ vẫn tiếp tục được áp dụng.
• Dự thảo cũng cho phép thành lập quỹđầu tư 100% vốn nước ngồi tại Việt Nam và hoạt động của các chi nhánh Cơng ty quản lý quỹ nước ngồi tại Việt Nam.
• Các điều kiện thành lập quỹ cũng được quy định đơn giản và phù hợp hơn. Cụ thể, chỉ cĩ loại quỹ đầu tư cĩ phát hành chứng chỉ ra cơng
chúng (tức phát hành ra hơn 50 nhà đầu tư) thì mới phải xin phép UBCKNN khi thành lập, cịn quỹ cá nhân chỉ cần đăng ký mà thơi. Tĩm lại, các điều kiện hình thành Cơng ty quản lý quỹ và các chủ thể cĩ liên quan đã cĩ. Tuy nhiên, trong đĩ nổi lên 2 vấn đề về phần vốn gĩp của các tổ
chức nước ngồi và tính khả thi của quy định số cổđơng tối thiểu.