Hiện nay tại Việt Nam, các Quỹ đầu t chứng khoán đã đi đợc một chặng đờng không dài nhng cũng đã chứng tỏ đợc sức mạnh của mình. ở hầu hết các công ty
quản lý Quỹ đều có những biện pháp giúp công ty có vị thế không chỉ ở Việt Nam mà còn ở trên thế giới. Có thể nói hoạt động của Quỹ đầu t nớc ngoài phân chia theo hai hình thức: Nhóm các Quỹ đầu t theo phơng thức chủ động; Nhóm các Quỹ đầu t theo phơng thức thụ động.
Chiến lợc đầu t mang tính chủ động: áp dụng chiến lợc này, danh mục đầu t
thờng tập trung vào các công cụ tài chính mang tính mạo hiểm, mức độ rủi ro cao nh đối với việc đầu t - kinh doanh cổ phiếu, các công cụ tài chính phái sinh và liên quan nhiều đến yếu tố tạo lập thị trờng.
Với việc áp dụng chiến lợc này, các nhà hoạch định kỳ vọng vào sự tăng trởng về giá trị tơng lai hoặc vào sự phát triển đột biến để lựa chọn ngành, lĩnh vực và các chứng khoán cụ thể. Điều này đòi hỏi phải sử dụng thuần thục cả hai loại công cụ phân tích nêu trên để có thể phát huy tính chủ động, không ngừng chuyển hóa cơ cấu tài sản và đổi mới chứng khoán.
Ngợc lại, chiến lợc đầu t mang tính thụ động thờng dàn trải tài sản và đa dạng hóa chứng khoán trong danh mục đầu t; nhằm bù đắp giữa lợi nhuận và rủi ro để có đợc thu nhập ổn định, hạn chế rủi ro đến mức có thể chấp nhận đợc đối với từng chứng khoán cụ thể. Với việc áp dụng chiến lợc này, các nhà hoạch định th- ờng phân bổ tài sản chủ yếu vào các công cụ tài chính có thu nhập tơng đối ổn định nh trái phiếu Chính phủ, hoặc thiết lập danh mục đầu t theo kết cấu chỉ số. Về bản chất, đây chỉ là sự sao chép lại một cách thụ động mức lợi nhuận của toàn thị trờng và không kỳ vọng vào loại hình chứng khoán và lĩnh vực kinh tế cụ thể nào, còn kết quả hoạt động đầu t thì bị lệ thuộc vào diễn biến khách quan của thị trờng. Trong những điều kiện đặc biệt, chiến lợc này phát huy đợc hiệu quả đầu t rất cao. Ví dụ, trong thời kỳ Trung tâm Giao dịch Chứng khoán (TTGDCK) mới triển khai hoạt động ở Việt Nam, mặc dù các nhà đầu t đã thực hiện chiến lợc đầu t một cách thụ động theo chỉ số cổ phiếu với danh mục đầu t rất đơn điệu và chỉ tập trung vào cổ phiếu. Nhng, do giá cả cổ phiếu liên tục tăng lên trong khoảng thời gian khá dài nên việc áp dụng chiến lợc đầu t thụ động là hợp lý, đơn giản và hiệu quả nhất.
Các QĐT và CtyQLQ cũng có thể áp dụng chiến lợc đầu t mang tính hỗn hợp trên cơ sở phối hợp cả hai chiến lợc nêu trên. Ví dụ, phát huy tính chủ động trong việc phân bố tài sản, thờng xuyên thay đổi cơ cấu chứng khoán trong danh mục đầu t nhng trong việc lựa chọn chứng khoán thì nắm giữ các danh mục đầu t theo chỉ số đối với từng loại chứng khoán cụ thể. Tính chất hỗn hợp của chiến lợc đầu t cũng có thể đợc thực hiện theo hớng thụ động trọng tâm. Để thực hiện chiến lợc này, trọng tâm của danh mục đầu t là những chứng khoán đợc lựa chọn theo chỉ số. Bộ phận còn lại của danh mục đầu t đợc thực hiện theo phơng thức chủ động.
Để nâng cao hiệu quả vốn đầu t; việc quản trị, điều hành QĐT, CtyQLQ đầu t phải luôn luôn hớng vào các chỉ tiêu kinh tế cơ bản nh: tổng thu nhập, tỷ lệ thu nhập, tổng chi phí, tỷ lệ chi phí và chất lợng hoạt động của bộ máy quản trị điều hành. Đồng thời, các QĐT, CtyQLQ đầu t không chỉ khai thác và sử lý tốt các thông tin thị trờng, mà còn phải cung cấp thông tin một cách chính xác, kịp thời, đầy đủ về tình hình tài chính và hoạt động QĐT, CtyQLQ đầu t. Hội đồng quản trị phải cung cấp cho các NĐT các báo cáo về tình hình hoạt động đầu t, tình hình tài chính. Nếu QĐT theo mô hình hợp đồng thì phải cung cấp cho nhà đầu t các tài liệu báo cáo định kỳ của CtyQLQ đầu t, báo cáo của ngời thụ ủy và các báo cáo tài chính (bao gồm: báo cáo về tài sản và công nợ, thu nhập và chi phí, sự thay đổi giá trị tài sản ròng ).…
Danh mục đầu t thể hiện một cách tổng thể mục tiêu, chiến lợc đầu t, việc phân bố tài sản và lựa chọn chứng khoán không chỉ đối với các loại hình chứng khoán, ngành, lĩnh vực mà QĐT, CtyQLQ đầu t quan tâm; mà còn thể hiện cả mục tiêu, phạm vi hoạt động của chúng trên thị trờng tài chính thế giới. Danh mục đầu t của các QĐT, CtyQLQ ở các nớc trên thế giới trong những năm qua đã không chỉ tập trung việc phân bố tài sản và lựa chọn những chứng khoán ở các thị trờng vốn phát triển mà còn tranh thủ những cơ hội đầu t vào những TTCK đang phục hồi ở những quốc gia thực hiện việc chuyển đổi mô hình kinh tế (đặc biệt là đối với TTCK của một số nớc Đông Âu, Nga và Trung Quốc).
Tại Việt Nam, các nhà đầu t nớc ngoài (ĐTNN) cũng đã quan tâm, tiến hành đầu t, thành lập CtyQLQ ở Việt Nam để tận dụng những cơ hội đầu t xuất hiện trên TTCK và trong quá trình cổ phần hóa (CPH) doanh nghiệp nhà nớc (DNNN). Năm 2003, lần đầu tiên ở Việt Nam, CtyQLQ đầu t đã đợc thành lập, đó là Công ty Liên doanh QLQ đầu t chứng khoán Việt Nam- VietFund Management (VFM). Đây là một liên doanh giữa Công ty Dragon Capital Management và Ngân hàng Thơng mại (NHTM) Cổ phần Sài Gòn Thơng Tín.
• Nhóm các Quỹ đầu t theo phơng thức chủ động
Bao gồm VEIL, Beta Vietnam Fund Ltd, Vietnam Frontier Fund Ltd, Vietnam Fund Ltd, IDG ventures Vietnam Fund. Các Quỹ này không chỉ đơn thuần đóng vai trò nh một nhà đầu t vào doanh nghiệp mà còn là nhà t vấn trên nhiiều lĩnh vực cho doang nghiệp đợc đầu t. Hơn nữa, các Quỹ này cũng luôn bám sát các hoạt động của doanh nghiệp bằng cách tham gia vào ban lãnh đạo của doanh nghiệp nhằm đảm bảo an toàn cho các khoản đầu t. Cụ thể là:
Vietnam Enterprises Investment Fund Ltd: Quỹ muốn xây dựng một danh
mục đầu t cân đối ở Việt Nam. Các công ty mà VEIL hớng đến chủ yếu là các công ty niêm yết hoặc các công ty đang chuẩn bị và có kế hoạch niêm yết trên TTCK (các công ty cổ phần và công ty cổ phần hoá). Quỹ đặt mục tiêu cho các dự án đầu t là có mức lợi nhuận trên vốn từ 15% trở lên.
Quỹ không chỉ muốn đầu t vốn mà còn muốn tham gia t vấn tài chính, cấu trúc lại nguồn vốn cho các công ty mà nó đầu t vào. Trớc đây, các dịch vụ này Dragon Capital Management (DCM) hoàn toàn cung cấp miễn phí cho các công ty đợc đầu t. Còn hiện nay, công ty đanng tiến hành cả hai mục tiêu là đầu t vốn vào các công ty đồng thời triển khai các dịch vụ t vấn cấu trúc nguồn vốn, t vấn tài chính, t vấn hoạch định kế hoạch và chiến lợc hoạt động nh một dịch vụ riêng.
Khoảng hai phần ba các công ty mà Quỹ đầu t vào Quỹ đều có đại diện trong ban lãnh đạo, các công ty còn lại Quỹ đều có khả năng truy cập vào hệ thống kế toán của công ty. Với DCM, cách tốt nhất để bảo vệ lợi ích của Quỹ là thắt chặt
các mối quan hệ không chính thức với các công ty đợc đầu t thông qua việc hỗ trợ công ty đó trong một số lĩnh vực nh tuyển dụng nhân viên .
Một chính sách đầu t quan trọng của VEIL là không đầu t vào các công ty liên doanh, công ty t nhân và công ty có một nhóm ngời nắm giữ 51% vốn chủ sở hữu trở lên. Lý do là vì phần vốn góp của bên Việt Nam trong liên doanh thờng là quyền sử dụng đất luôn đợc định giá cao hơn giá trị thực, còn công ty t nhân và công ty có một nhóm ngời nắm giữ cổ phần chi phối sẽ khiến DCM khó có khả năng kiểm soát hoạt động của công ty, từ đó dễ làm ảnh hởng đến quyền lợi của Quỹ. Bên cạnh đó, Quỹ cũng hạn chế đầu t vào các công ty mới ở mức khoảng 25% tổng tài sản của Quỹ vì việc thu lợi nhuận từ các công ty n y l à àkhá lâu và rủi ro cao. Đây cũng là một điểm khác biệt về đối tợng đầu t của VEIL so với các Quỹ khác.
Về hoạt động: VEIL đa dạng hoá danh mục đầu t vào 10 lĩnh vực sau: Ngân hàng và tài chính, Bất động sản, Hàng tiêu dùng, Vật liệu xây dựng, Công nghệ thông tin, Chế biến nông nghiệp, Sản xuất công nghiệp, Chế biến thuỷ hải sản, Cơ sở hạ tầng, Dịch vụ du lịch. Trong lĩnh vực ngân hàng - tài chính, VEIL đầu t vào ba ngân hàng TMCP là Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Thơng Tín, ngân h ngà
TMCP Á Châu v ngân h ng VP Bank và à ới 12% tổng t i sà ản của Quỹ. Về lĩnh vực công nghiệp, năm 1996, Quỹ đó mua 40% trái phiếu có thể chuyển đổi của công ty cổ phần Cơ điện lạnh (REE) với giỏ 2 triệu USD, lói suất 4,5% v hià ện nay, khoản đầu tư n y à đó sinh lói, chuyển th nh cà ổ phiếu ở mức 25%. Ngo i ra, Quà ỹ
cũn đầu tư v o cỏc t i sà à ản mang tính cơ hội nh Khu căn hộ cao cấp H Nà ội Lakeview – l à toà nhà đang xây dựng dở dang được Quỹ mua lại với giá rẻ 3,6 triệu USD, hiện nay đó đạt giá trị gấp khoảng 2,5 lần giá ban đầu. Quỹ còn đầu t 21% vào trái phiếu, 5% v o quà ỹ đầu tư Beta Vietnam Fund Ltd., v à đầu tư v oà