IV MỘT SỐ YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ SẢN XUẤT KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP
1- an toàn về mặt tài chớnh của dự ỏn đầu tư:
Độ an toàn về mặt tài chớnh của dự ỏn là một yếu tố quan trọng tỏc động đến hiệu quả của qỳa trỡnh đầu tư. Điều này đũi hỏi phải xem xột một cỏch kỹ lưỡng trong quỏ trỡnh phõn tớch và thẩm định tài chớnh dự ỏn đầu tư. Nú là một căn cứ quan trọng để đỏnh giỏ tớnh khả thi về mặt tài chớnh.
Tớnh khả thi về mặt tài chớnh của dự ỏn được đỏnh giỏ khụng chỉ qua cỏc chỉ tiờu phản ỏnh mặt tài chớnh của dự ỏn như: IRR, NPV, B/CR … mà cũn thể hiện thụng qua việc xem xột độ an toàn về tài chớnh, nú được thể hiện qua cỏc yếu tố sau :
1.1. An toàn về nguồn vốn chủ yếu là
- Cỏc nguồn vốn huy động phải được đảm bảo khụng chỉ đủ về số lượng mà cũn phải phự hợp với tiến độ cần bỏ vốn.
- Tớnh đảm bảo về phỏp lý và cơ sở thực tiễn của cỏc nguồn vốn huy động.
- Xem xột cỏc điều kiện cho vay vốn, hỡnh thức thanh toỏn và trả nợ vốn.
Ngoài ra trong việc huy động vốn cần bảo đảm tỷ lệ hợp lý giữa vốn tự cú (bao gồm cả vốn gúp cổ phần và liờn doanh) và vốn đi vay (tỷ lệ này phải đảm bảo ≥ 1).
1.2. An toàn về khả năng thanh toỏn nghĩa vụ tài chớnh ngắn hạn và khả năng trả nợ được thể hiện qua việc xem xột chỉ tiờu và khả năng trả nợ được thể hiện qua việc xem xột chỉ tiờu
T l gi a t i s n l u ỷ ệ ữ à ả ư động so v i n ng n h n (cũnớ ợ ắ ạ
c g i l t l kh n ng thanh toỏn hi n h nh) à à
đượ ọ ỷ ệ ả ă ệ =
Tài sản lưu động Nợ ngắn hạn Tài sản lưu động thường bao gồm một số vốn bằng tiền mặt, cỏc khoản phải thu và dự trữ (tồn kho) : Nguyờn vật liệu, sản phẩm dở dang, thành phẩm. Nợ ngắn hạn thường bao gồm cỏc khoản vay ngắn hạn ngõn hàng và cỏc tổ chức tớn dụng, cỏc khoản phải trả khỏc … Tỷ lệ khả năng thanh toỏn hiện hành phản ỏnh khả năng thanh toỏn ngắn hạn của doanh nghiệp. Tỷ lệ này phải ≥ 1 và được xem xột cụ thể cho từng ngành nghề kinh doanh.
Đối với độ an toàn về khả năng trả nợ của dự ỏn. Cỏc dự ỏn cú vốn vay để đầu tư cần phải xem xột khả năng trả nợ. Khả năng này được đỏnh giỏ trờn cơ sở nguồn thu và nợ (nợ gốc và lói) phải trả hàng năm của dự ỏn. Việc xem xột này được thể hiện thụng qua bảng cõn đối thu chi và tỷ số khả năng trả nợ của dự ỏn.
T s kh n ng tr n c aỷ ố ả ă ả ợ ủ
d ỏn ự =
Nguồn trả nợ hàng năm của dự ỏn Nợ phải trả hàng năm (gốc và lói)
Nguồn trả nợ hàng năm của dự ỏn gồm lợi nhuận (sau khi trừ thuế thu nhập) khấu hao cơ bản mà lói phải trả hàng năm.
Nợ phải trả hàng năm do người vay quyết định cú thể theo mức đều đặn hàng năm. Khi đú mức trả nợ hàng năm (ký hiệu A) được tớnh theo cụng thức :
1) ) 1 ( ) 1 ( − + + = Vo n n r r r I A Trong đú : Ivo - Tổng số vốn vay n : Thời hạn phải trả nợ r : Lói suất phải trả
Mức trả hàng năm cú thể là trả nợ gốc đều trong một số năm, trả lói hàng năm tớnh trờn số vốn vay cũn lại, cú thể trả nợ theo mức thay đổi hàng năm …
Tỷ số khả năng trả nợ của dự ỏn được so sỏnh với mức quy định chuẩn, mức này được xỏc định theo từng ngành nghề, dự ỏn được đỏnh giỏ là cú khả năng trả nợ khi tỷ số khả năng trả nợ của dự ỏn phải đạt được mức quy định chuẩn.
Ngoài ra khả năng trả nợ của dự ỏn cũn được đỏnh giỏ thụng qua việc xem xột sản lượng và doanh thu tại điểm hoà vốn trả nợ.
Khả năng trả nợ của dự ỏn đúng vai trũ quan trọng trong việc đỏnh giỏ độ an toàn về mặt tài chớnh của dự ỏn. Tuy đó đề cập đến thời gian thu hồi vốn trong phần chỉ tiờu hiệu quả đầu tư. Nhưng đối với một dự ỏn vay vốn để đầu tư, đõy là yếu tố đặc biệt ảnh hưởng tới hiệu quả, sự thành cụng của dự ỏn. Bởi vỡ nú cũng là chỉ tiờu để cỏc nhà cung cấp tớn dụng cho dự ỏn quan tõm và coi là một trong cỏc tiờuchuẩn để chấp nhận cung cấp tớn dụng cho dự ỏn hay khụng.
1.3. Độ nhạy của dự ỏn.
Là sự thay đổi cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh của dự ỏn (lợi nhuận, hiện giỏ thu nhập thuần, hệ số hoàn vốn nội bộ …) khi cỏc yếu tố cú liờn quan đến chỉ tiờu đú thay đổi.
Phõn tớch độ nhạy nhằm xem xột mức độ nhạy cảm của dự ỏn (hay của cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh của dự ỏn) đối với sự biến động của cỏc yếu tố liờn quan. Hay núi cỏch khỏc, phõn tớch độ nhạy nhằm xỏc định
hiệu quả của dự ỏn đầu tư trong điềukiện biến động của cỏc yếu tố cú liờn quan đến chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh là rất cần thiết khi tiến hành đầu tư - cỏc yếu tố này ảnh hưởng rất lớn đến hiệu quả đầu tư khi nú thay đổi.
Việc phõn tớch này giỳp cho cỏc doanh nghiệp (hay cỏc chủ đầu tư) biết được dự ỏn nhạy cảm với cỏc yếu tố nào, hay núi cỏch khỏc là yếu tố nào gõy nờn sự biến đổi nhiều nhất của chỉ tiờu hiệu quả, xem xột để từ đú cú biện phỏp quản lý chỳng trong quỏ trỡnh thực hiện đầu tư. Mặt khỏc việc phõn tớch độ nhạy của dự ỏn cũn cho phộp lựa chọn được những dự ỏn cú độ an toàn hơn cho những kết quả dự tớnh. Dự ỏn cú độ an toàn cao là những dự ỏn vẫn đạt được hiệu quả tốt khi cỏc yếu tố tỏc động đến nú thay đổi theo chiều hướng khụng cú lợi.
Do vậy, để giảm thiếu cỏc yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả, doanh nghiệp cần tiến hành phõn tớch độ nhạy của cỏc dự ỏn trước khi tiến hành đầu tư theo một số cơ sở lý thuyết. Cú như vậy mới đạt được hiệu quả cao trong quỏ trỡnh đầu tư SXKD.