Qua thực tế cổ phần hoá Bảo Minh cho thấy hầu hết cổ phần của công ty đ−ợc bán cho các cổ đông sáng lập vμ các nhμ đầu t− chiến l−ợc lμ 10 Tổng công ty nhμ
n−ớc, có tầm cở trong nền kinh tế, nh− Tổng công ty Sông Đμ, Tổng Công ty Hμng Hải, Việt Nam Airlines, Vinafood 2..Cho nên công ty cổ phần vẫn đ−ợc xem nh−
Doanh nghiệp Nhμ n−ớc, sự chỉ đạo của Nhμ n−ớc ch−a thay đổi nhiều, tiếng nói vμ
vai trò giám sát của các cổ đông, còn rất hạn chế. Mặt khác, Ban giám đốc điều hμnh vẫn lμ Ban giám đốc doanh nghiệp Nhμ n−ớc chuyển sang.
Khi cổ phần hoá Công ty tái bảo hiểm quốc gia Việt Nam (VINARE). Không có việc đấu giá cổ phiếu, vì không có cổ phần nμo đ−ợc bán ra cho các nhμ đầu t− bên ngoμi, cổ phần hoá khép kín đã đ−a ra những bất lợi:
Các cổ đông chiến l−ợc không có nhiều cơ hội để trở thμnh ng−ời chủ có vai trò nhất định trong hoạt động kinh doanh của công ty.
Xảy ra tr−ờng hợp định giá doanh nghiệp thấp hơn so với giá thị tr−ờng, gây thất thoát tμi sản nhμ n−ớc.
Rút kinh nghiệm từ việc cổ phần hoá Bảo Minh vμ VINARE trong ngμnh bảo hiểm vμ những bất cập nảy sinh trong quá trình cổ phần hoá các doanh nghiệp nhμ
n−ớc thời gian qua, theo tôi ph−ơng thức mức bán cổ phần cho nhμ đầu t− chiến l−ợc của Bảo Việt nên tiến hμnh nh− sau:
Bán cổ phiếu của các đợt phát hμnh phải đảm bảo nguyên tắc thị tr−ờng. Toμn bộ cổ phần lần đầu phải đ−ợc bán theo giá thị tr−ờng thông qua đấu giá. Đối với Bảo
Việt lμ doanh nghiệp lớn, khối l−ợng cổ phần bán ra phải lμ trên 10 tỷ đồng, thì tổ chức bán đấu giá cổ phần tại thị tr−ờng giao dịch chứng khoán.
Cần xác định đ−ợc các nhμ đầu t− chiến l−ợc khi bán cổ phần, đặc biệt nhμ đầu t− chiến l−ợc lμ Tổng công ty Nhμ n−ớc cần khống chế số l−ợng nhμ đầu t− vμ mức bán cổ phần cho họ, để mức tối đa vốn nhμ n−ớc lμ 51%.
Trong giai đoạn đầu sau cổ phần hoá, nhμ n−ớc vẫn nắm giữ cổ phần chi phối. Trong giai đoạn nμy có thể kéo dμi 5-10 năm cho đến khi các công cụ quản lý vμ kiểm soát của Bảo Việt đủ mạnh. Đến giai đoạn sau phần vốn nhμ n−ớc đã giảm đi vμ
chuyển sang cho các nhμ đầu t− chiến l−ợc, nhμ đầu t− n−ớc ngoμi vμ các nhμ đầu t−
khác theo lộ trình mở cửa các hiệp định th−ơng mại. Tiến tới Bảo Việt sẽ trở thμnh một công ty cổ phần hoμn toμn.