hàng thƣơng mại cổ phần khi niờm trờn thị trƣờng chứng khoỏn
Cú nhiều phương phỏp định giỏ thương hiệu được sử dụng trờn thế giới. Nhỡn chung, cỏc phương phỏp định giỏ kết hợp yếu tố tõm lý và hành vi khỏch hàng với yếu tố tài chớnh doanh nghiệp, thường cú ý nghĩa thực tế hơn phương phỏp chỉ đơn thuần dựa vào một hoặc hai yếu tố thương hiệu và yếu tố tài chớnh của doanh nghiệp. Tuy nhiờn, việc ỏp dụng cỏc mụ hỡnh này cho cỏc doanh nghiệp Việt Nam đang gặp một số trở ngại do khỏc biệt về mụi trường kinh doanh. Hiện nay, vấn đề định giỏ thương hiệu trở nờn cấp thiết đối với tất cả cỏc doanh nghiệp. Thương hiệu là một khỏi niệm quen thuộc, trở thành "tài sản" của doanh nghiệp. Doanh nghiệp cú thể trao đổi, mua bỏn, cho thuờ "tài sản", hoặc sử dụng như phần vốn gúp kinh doanh với cỏc đối tỏc. Thương hiệu là tài sản vụ hỡnh thuộc sở hữu của doanh nghiệp, do vậy doanh nghiệp được toàn quyền định đoạt đối với tài sản đú như sử dụng, mua, bỏn, chuyển nhượng, chuyển quyền sử dụng. Xu hướng toàn cầu húa cựng sự phỏt triển của TTCK tạo ra nhu cầu xỏc định giỏ trị thương hiệu để sử dụng thương hiệu như một "tài sản" đỳng nghĩa, cả trờn phương diện thị trường và trờn sổ sỏch kế toỏn.
Điều 13 Thụng tư số 127/2014/TT-BTC ngày 05 thỏng 9 năm 2014 về việc hướng dẫn xử lý tài chớnh và xỏc định giỏ trị doanh nghiệp khi thực
hiện chuyển doanh nghiệp 100% vốn Nhà nước thành cụng ty cổ phần, trong đú quy định để xỏc định giỏ trị doanh nghiệp cú thể dựng cỏc phương phỏp là phương phỏp tài sản và phương phỏp dũng tiền chiết khấu.
Phương phỏp tài sản: là phương phỏp xỏc định giỏ trị doanh nghiệp trờn cơ sở giỏ trị thực tế của toàn bộ tài sản hữu hỡnh, vụ hỡnh của doanh nghiệp tại thời điểm xỏc định giỏ trị doanh nghiệp. Căn cứ để xỏc định giỏ trị doanh nghiệp theo phương phỏp tài sản theo quy định tại Điều 30 Nghị định số 59/2011/NĐ-CP gồm: Bỏo cỏo tài chớnh, số liệu theo sổ kế toỏn của doanh nghiệp tại thời điểm xỏc định giỏ trị doanh nghiệp; tài liệu kiểm kờ, phõn loại và đỏnh giỏ chất lượng tài sản của doanh nghiệp tại thời điểm xỏc định giỏ trị doanh nghiệp; giỏ thị trường của tài sản tại thời điểm tổ chức định giỏ; giỏ trị quyền sử dụng đất được giao, trị giỏ tiền thuờ đất xỏc định lại trong trường hợp doanh nghiệp đó trả tiền một lần cho cả thời hạn thuờ đất và giỏ trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp.
Phương phỏp dũng tiền chiết khấu là phương phỏp xỏc định giỏ trị doanh nghiệp trờn cơ sở khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong tương lai, khụng phụ thuộc vào giỏ trị tài sản của doanh nghiệp. Căn cứ để xỏc định giỏ trị doanh nghiệp theo phương phỏp dũng tiền chiết khấu theo quy định tại Điều 35 Nghị định số 59/2011/NĐ-CP gồm: Bỏo cỏo tài chớnh của doanh nghiệp trong 05 năm liền kề, trước thời điểm xỏc định giỏ trị doanh nghiệp; Phương ỏn hoạt động sản xuất, kinh doanh của doanh nghiệp trong 03 đến 05 năm sau khi chuyển thành cụng ty cổ phần; Lói suất trỏi phiếu Chớnh phủ kỳ hạn 05 năm ở thời điểm gần nhất, trước thời điểm tổ chức thực hiện xỏc định giỏ trị doanh nghiệp và hệ số chiết khấu dũng tiền của doanh nghiệp được định giỏ; Giỏ trị quyền sử dụng đất được giao, trị giỏ tiền thuờ đất xỏc định lại trong trường hợp doanh nghiệp đó trả tiền một lần cho cả thời hạn thuờ đất.
Theo Thụng tư số 127/2014/TT-BTC thỡ nếu cỏch xỏc định giỏ trị doanh nghiệp theo phương phỏp tài sản và phương phỏp dũng tiền chiết khấu
của doanh nghiệp chỉ phự hợp với những doanh nghiệp sản xuất kinh doanh thụng thường mà chưa thực sự phự hợp với NHTM vỡ ngoài tài sản hữu hỡnh, NHTM cú giỏ trị tài sản vụ hỡnh, đặc biệt là giỏ trị thương hiệu rất lớn. Phương phỏp tài sản tuy cú nờu giỏ trị thực tế của toàn bộ tài vụ hỡnh của doanh nghiệp nhưng lại chưa liệt kờ, hướng dẫn chi tiết cỏch xỏc định giỏ trị của nú. Ngoài ra, hai phương phỏp này khi ỏp dụng để tớnh giỏ trị NHTM lại khụng đề cập về cỏch tớnh giỏ trị lợi thế kinh doanh. Chớnh cỏc bất cập này làm cho việc xỏc định giỏ trị NHTMCP niờm yết sẽ khú khăn và khụng đầy đủ. Điều này sẽ ảnh hưởng đến việc xỏc định giỏ trị cổ phiếu niờm yết, xỏc định giỏ trị cổ phiếu tại phiờn giao dịch đầu tiờn. Do vậy, cần phải cú quy định hướng dẫn cụ thể về phương phỏp xỏc định giỏ trị NHTM, mang tớnh đặc thự, để xỏc định đỳng giỏ trị thực của NHTM làm cơ sở để xỏc định giỏ trị cổ phiếu khi giao dịch trờn TTCK; đồng thời gúp phần lụi cuốn cỏc nhà đầu tư, nhất là nhà đầu tư chiến lược khi chấp nhận giỏ cổ phiếu của NHTMCP niờm yết trong quỏ trỡnh lựa chọn cổ đụng chiến lược, phỏt hành thờm cổ phần tăng vốn điều lệ.