Theo quy định của NHNN Việt Nam, trước ngày 28/5/2004, tỷ giá kỳ hạn được xác định bằng cách lấy tỷ giá giao ngay cộng với một biên độ dao động tùy theo kỳ hạn của hợp đồng kỳ hạn. Như vậy, cách xác định tỷ giá kỳ hạn theo thông lệ quốc tế và của NHNN Việt Nam là hoàn toàn khác biệt. Điều này có thể dẫn tới sự khác nhau rất lớn giữa hai cách tính và một khi cách xác định tỷ giá kỳ hạn theo quy định của NHNN không còn phù hợp với những diễn biến trên thị trường thì điều này sẽ làm nản lòng các chủ thể tham gia loại nghiệp vụ này trên thị trường ngoại hối.
Hơn nữa thời hạn tối đa theo quy định lúc đó của NHNN đối với loại hợp đồng này chỉ là 6 tháng, liệu có thể đáp ứng được nhu cầu về thời hạn trong phòng ngừa rủi ro tỷ giá của các chủ thể tham gia thị trường ngoại hối hay không? Bởi trong tương lai, số lượng chủ thể tham gia trên thị trường ngoại hối Việt Nam là rất đông và mỗi chủ thể có một nhu cầu phòng ngừa rủi ro tỷ gia với thời hạn riêng của mình, có thể
vài tháng thậm chí là hơn một năm. Vì thế, việc mở rộng thời hạn dài hơn 6 tháng như hiện nay là tất yếu và NHNN không thể lại tiếp tục quy định tỷ lệ % gia tăng cho mỗi một thời hạn được. Đồng thời, nghiệp vụ kỳ hạn có thể được mở rộng cho nhiều loại ngoại tệ mạnh khác mà không riêng gì USD. Do đó, NHNN không thể quy định tỷ lệ % gia tăng cho mỗi thời hạn và cho mỗi loại ngoại tệ được.
Chính vì vậy, ngày 28/5/2004, Thống đốc NHNN Việt Nam đã ra quyết định số 648/2004 trong đó quy định kỳ hạn của hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng hoán đổi từ 3 đến 365 ngày và thay đổi lại nguyên tắc xác định tỷ giá kỳ hạn. Tỷ giá kỳ hạn xác định trên cơ sở: tỷ giá giao ngay của ngày ký hợp đồng kỳ hạn, hoán đổi; chênh lệch giữa hai mức lãi suất hiện hành là lãi suất cơ bản của VND (tính theo năm) do NHNN Việt Nam công bố và lãi suất mục tiêu của Mỹ của USD do Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ công bố; và kỳ hạn của hợp đồng. Có thể khẳng định rằng, quyết định này đã đưa cách thức tính tỷ giá kỳ hạn của các NHTM Việt Nam tiến gần với thông lệ quốc tế và là tiền đề pháp lý quan trọng cho sự phát triển của thị trường ngoại hối Việt Nam nói chung và giao dịch ngoại hối kỳ hạn, hoán đổi nói riêng.
Bảng: Tổng hợp phương pháp xác định tỷ giá kỳ hạn theo quy định của NHNN
( Tỷ giá kỳ hạn tối đa = Tỷ giá giao ngay tối đa + % Biên độ dao động) Từ 10/1/98 đến 28/2/98 Từ 28/2/98 đến 6/8/98 Từ 6/8/98 đến 26/8/98 Từ 26/8/98 đến 30/8/00 Từ 30/8/00 đến 18/9/01 Từ 18/9/01 đến 1/7/02 Từ 1/7/02 đến 28/5/04 Dưới 1 tuần + 1% + 0,25 + 0,19% - - - - 1 – 2 tuần + 1% + 0,5% + 0,38% - - + 0,4% + 0,5% 2 – 3 tuần + 1% + 0,75% + 0,57% - - + 0,4% + 0,5% 3 – 4 tuần + 1% + 1% + 0,82% - - + 0,4% + 1,2% 30 ngày + 1% + 1% + 1,64 % + 0,58% + 0,2% + 0,4% + 1,2% 31–44 ngày + 1,5% + 1,5% + 1,64 % + 0,87% + 0,25% + 1,5% + 1,5% 45–59 ngày + 1,5% + 1,5% + 1,64 % + 1,16% + 0,4% + 1,5% + 1,5%
60–74 ngày + 2% + 2% + 2,45 % + 1,45% + 0,45% + 1,5% + 1,5% 75–89 ngày + 2% + 2% + 2,45 % + 1,75% + 0,65% + 1,5% + 1,5% 90–104 ngày + 2,5% + 2,5% + 3,25% + 3,5% + 0,79% + 1,5% + 2,5% 105–119ngày + 2,5% + 2,5% + 3,25% + 3,5% + 1,01% + 1,5% + 2,5% 120–134ngày + 3% + 3% + 4,05% + 3,5% + 1,14% + 2,35% + 2,5% 135–149ngày + 3% + 3% + 4,05% + 3,5% + 1,26% + 2,35% + 2,5% 150–164ngày + 3,5% + 3,5% + 4,84% + 3,5% + 1,38% + 2,35% + 2,5% 165–179ngày + 3,5% + 3,5% + 4,84% + 3,5% + 1,48% + 2,35% + 2,5% 180 ngày + 3,5% + 3,5% + 4,84% + 3,5% + 1,5% + 2,35% + 2,5%
Nguồn: Kỷ yếu hội thảo khoa học: “Giải pháp phát triển thị trường phái sinh ở Việt Nam năm 2007”