5. Kết cấu đề tài
1.2.1.3. Mối quan hệ giữa tỷ giá và giá cổ phiếu
Đối với NĐT nước ngoài, khi họ đầu tư vào TTCK trong nước, điều mà họ quan tâm hơn hết là tỷgiá, vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến dòng tiền đầu tư của họ. Họsẽtiến hành mua CP khi đồng nọi tệcủa quốc gia đó mạnh lên. Chẳng hạn nếu đồng Việt Nam tăng giá, dòng tiền mà các NĐT nước ngoài khi chuyển sang đồng Việt Nam sẽgiảm ít hơn so với tỷgiá ban đầu, làm giảm tỷsuất sinh lời dòng tiền đầu tư của họ. Lúc này, thay vì đầu tư vào TTCK Việt Nam, họ sẽ đầu tư vào các quốc gia khác với tỷgiá làm cho giá trịdòng tiền của họ cao hơn. Đây làmột trong các yếu tố làm giảm giá của cổ phiếu trên TTCK. Tuy nhiên, đây chỉ là sựso sánh
dựa trên sựchênh lệch tỷgiá giữa hai quốc gia. Thực tếcho thấy rằng mặc dù tỷgiá thấp hơn nhưng với môi trường chính trị ổn định cũng làm cho họ xem xét đầu tư vào nước đó.
Đặc biệt, những dao động của tỷgiá có thể có những tác động đáng kể đến lợi ích và giá trịcủa cảnhững công ty nội địa tham gia trao đổi, mua bán hàng hóa với thị trường quốc tếvà những công ty đa quốc gia. Nói cách khác, sự thay đổi của tỷgiá sẽ ảnh hưởng đến những DN nhập khẩu và xuất khẩu nếu những người tham gia TTCK đánhgiá thành quảcông ty qua thu nhập được báo cáo trong báo cáo tài chính.
Nếu đồng nội tệ tăng giá, hàng hóa trong nước sẽ đắt hơn hàng hóa nước ngoài nên hoạt động xuất khẩu gặp khó khăn trong khi nhập khẩu lại gặp nhiều thuận lợi hơn. Lợi nhuận của DN xuất khẩu giảm đi do dòng tiền ngoại tệ thu vào khi chuyển sang nội tệ sẽ giảm đi rất nhiều, từ đó làm giá của cổ phiếu cũng giảm mạnh. Bên cạnh đó, hàng ngoại tràn vào thị trường trong nước, nhu cầu dùng đồ ngoại tăng lên. Điều này cũng làm cho lợi nhuận của các DNtrong nước bị giảm đi, tỷ suất sinh lợi cổphiếu giảm xuống và không thu hút được nhiều NĐT. Trong khi đó, những DN nhập khẩu máy móc, nguyên vật liệu với giá rẻ, chi phí sản xuất giảm đi làm cho lợi nhuận tăng lên đáng kể. Lúc này, giá của những cổ phiếu của DN nhập khẩu lại tăng lên.
Trong tình huống ngược lại, nếu đồng nội tệgiảm giá, thì thuận lợi cho tình hình xuất khẩu và kinh doanh trong nước, hàng nhập khẩu sẽ đắt hơn hàng nội địa và nhu cầu sửdụng hàng sản xuất trong nước sẽ tăng lên. Lợi nhuận của những DN sản xuất trong nước cũng vì thế tăng lên.
Như vậy, tác động của sự thay đổi tỷgiá hối đoái lên giá cổphiếu trên TTCK là đồng biến hay nghịch biến phụthuộc vào nhiều khía cạnh. Do đó, khá khó khăn để đưa ra nhận xét vềtình hình chung của giá cổphiếu trên TTCK khi có sựbiến động của tỷ giá hối đoái. Nếu chỉxét ở khía cạnh thương mại quốc tế, khi Việt Namlà nước nhập siêu trong hơn 10 năm từ2006–2015 và áp dụng phương pháp yết giá trực tiếp thì tỷ giá hối đoái sẽ có tác động nghịch đến giá cổphiếu trên TTCK.