III. MỘT SỐ VẤN ĐỀ LIÊN QUAN ĐẾN CHI PHÍ ĐẠI DIỆN
a.Cơ chế thù lao phải có tác dụng khuyến khích nhà quản lý làm việc với nỗ lực cao nh ất.
Cơ chế thù lao phải có tác dụng khuy ến khích nhà quản lý làm việc với nỗ lực cao nhất, nghĩa là mứ c thù lao phải tỷ lệ thuận với mức độ nỗ lực của nhà quản lý.
Tình trạng t hông tin bất cân xứng khiến cho nhà đầu tư không thể quan s át được mức độ nỗ lự c của nh à quản lý. N hà đ ầu tư chỉ có thể quan s át được k ết quả công việc của nhà qu ản lý thông qua một số tiêu chí như lợi nhuận, dòng tiền, giá trị thị trường của do anh nghiệp. X uất phát từ thực tế đó, một trong nhữ ng cơ sở để xác định mức thù lao cho các nhà quản lý là lợi nhuận hàng năm của do anh nghiệp, dựa trên giả thuyết lợi nhuận hàng năm của doanh nghiệp tỷ lệ thuận với mứ c độ nỗ lực của nhà qu ản lý. Tuy nhiên, sử dụng lợi nhuận để đánh giá hiệu quả công việc của các nhà quản lý sẽ có hai nhược điểm:
Lợi nhuận chịu ảnh hưởng của phương pháp kế toán áp dụng (phương pháp kế toán khác nhau dẫn đến mứ c lợi nhuận khác nhau) và t hường phản ánh không đầy đủ nỗ lực của các nhà quản lý (do nguyên tắc thận trọng trong kế toán nên lợi nhuận thường không đư ợc ghi nhận kịp th ời).
Trong nhiều trường hợp quyết định của nhà quản lý có thể không mang lại lợi nhuận trong ngắn hạn nhưn g s ẽ m ang lợi lợi nhuận trong dài hạn. Lợi nhuận kế toán không phản ánh đư ợc yếu tố tiềm năng này.
Tiêu chí thứ hai thư ờng được sử dụng để xác định mức thù lao của các nhà quản lý là dựa trên mứ c đ ộ tăng giá trị doanh nghiệp, thể hiện ở mứ c tăng giá cổ phiếu. Phư ơng pháp này khắc phục đư ợc hai như ợc điểm của lợi nhuận kế toán vì giá cổ phiếu không phụ thuộc vào phương pháp kế toán áp dụng, đồng thời giá trị cổ phiếu phản ánh được thông tin về tiềm năng của do anh nghiệp cả trong ngắn hạn và dài hạn. H ơn nữa, mục tiêu của nhà đầu tư là tối đa ho á giá trị doanh nghiệp, vì vậy gắn thù lao của nhà quản lý v ới mức tăng giá cổ phiếu s ẽ giúp đồng nhất hoá mục tiêu của nhà q uản lý và nh à đầu tư, do đó s ẽ hạn chế đư ợc chi phí đại diện. N hư ng
cũng như lợi nhuận kế toán, cơ chế thù lao gắn với giá cổ phiếu cũng có những hạn chế. Giá trị cổ phiếu chịu ảnh hư ởng của rất nhiều yếu tố nằm ngoài tầm kiểm s oát của các nhà quản lý. Ví dụ, những biến động củ a cả nền kinh tế khiến cho giá trị cổ phiếu của doanh nghiệp biến động theo; sự không hoàn hảo của thị trường chứ ng khoán khiến cho giá trị cổ phiểu phản ánh không chính xác giá trị củ a doanh nghiệp. Nói cách khác, giá trị cổ phiếu không phải là một thước đo hoàn hảo cho mức độ nỗ lực của nhà quản lý.
Như vậy, có t hể t hấy sử dụng lợi nhuận kế t oán hay giá trị cổ phiếu để đánh giá hiệu quả công việc của các nh à quản lý đều có những ư u và nhược điểm. Trên thực tế hầu hết các công ty lớn ở những nư ớc có thị trường chứn g khoán phát triển đều sử dụng đồng t hời hai chỉ tiêu này trong việc xây dựng cơ chế thù lao cho Giám đốc điều hành.
b. Cơ ch ế thù lao phải khuyến khích n hà qu ản lý đ ồng thời quan tâm đến lợi ích ngắn hạn cũng nh ư dài hạn của doanh nghi ệp.