Trong ngắn hạn, kết quả nghiên cứu cho thấy mối quan hệ giữa các yếu tố và biến động giá vàng như sau:
Tương quan cùng chiều (+)/ ngược chiều (-) với giá vàng Việt Nam Giá vàng thế giới Giá vàng VN trong quá khứ Giá dầu Tỷ giá USD/ VND Lãi suất Lạm phát
DỰ BÁO CỦA TÁC GIẢ + + + + - +
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU + - + + -
Như vậy, so với dự báo trong chương 2, kết quả nghiên cứu trong ngắn hạn về tác động của các yếu tố vĩ mô đến biến động giá vàng Việt Nam, có sự khác biệt về tác động của giá vàng Việt Nam trong quá khứ, lãi suất và chỉ số giá tiêu dùng đến giá vàng Việt Nam. Cụ thể, như dự báo của tác giá, giá vàng Việt Nam trong quá khứ sẽ có tác động cùng chiều đến giá vàng Việt Nam. Tuy nhiên, như kết quả nghiên cứu, giá vàng Việt Nam của một tháng trước đó có tác động ngược chiều đến giá vàng Việt Nam. Có thể giải thích kết quả này như sau: Khi giá vàng Việt Nam của một tháng trước đó tăng, trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, điều đó có thể dẫn đến tâm lý đổ xô bán vàng
của người dân và nhà đầu tư để thu lợi nhuận chênh lệch, dẫn đến cung vàng tăng so với cầu, giá vàng sẽ có xu hướng giảm nhẹ.
Theo kết quả nghiên cứu, lãi suất cho vay của một tháng trước đó tăng dẫn đến giá vàng Việt Nam tăng. Điều đó có thể giải thích như sau: Khi lãi suất của một tháng trước đó tăng, đồng nghĩa giá vàng của một tháng trước đó sẽ có xu hướng giảm. Khi đó, người dân và nhà đầu tư sẽ có xu hướng mua vàng đầu tư, cầu vàng tăng sẽ dẫn đến giá vàng tăng trở lại cân bằng với nguồn cung vàng.
Chỉ số giá tiêu dùng, cụ thể là chỉ số giá tiêu dùng Mỹ tăng sẽ dẫn đến giá vàng Việt Nam giảm. Theo phân tích, việc chỉ số giá tiêu dùng Mỹ tăng phần lớn xuất phát chủ yếu từ giá xăng dầu tăng. Dấu hiệu lạm phát tăng này làm cho Fed tăng lãi suất để kiểm soát tình trạng hiện tại. Khi đó, vàng thế giới sẽ kém hấp dẫn tới nhà đầu tư hơn và giảm giá.
Ngoài ra kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, hệ số của phần sai số hiệu chỉnh ECM(- 1) là -0.992915 có ý nghĩa thống kê ở mức 1%, có nghĩa là giá trị biến thiên của chỉ số giá vàng bị khử đi khoảng 0.992915; đây cũng là mức chênh lệch giữa biến thiên ngắn hạn và dài hạn. Điều này chứng tỏ những cú sốc hoặc biến động ngắn hạn sẽ làm ảnh hưởng đến biến động giá vàng để đạt được điểm cân bằng trong dài hạn.