Tháng 07/1997, khủng hoảng tài chính-tiền tệ diễn ra ở khắp các nớc khu vực Đông Nam á mà điểm xuất phát là Thái Lan, sau đó lan khắp khu vực và có tầm ảnh hởng rộng khắp trên phạm vi thế giới. Mặc dù thị trờng tài chính-tiền tệ của Việt Nam cha phát triển đầy đủ và mở cửa nên không bị kéo ngay vào làn sóng cuộc khủng hoảng, nhng cũng có những vấn đề nguy cơ tiềm ẩn để dẫn đến một cuộc khủng hoảng tơng tự nh Thái Lan: có một nền
kinh tế nóng với tốc độ tăng trởng cao, vốn nớc ngoài đổ vào nhiều nhng lại không cân đối giữa các ngành và sử dụng kém hiệu quả, thiếu một đội ngũ lao động có trình độ chuyên môn cao. Hơn nữa Chính phủ và NHNN Việt Nam đã nhận thấy tính chất nghiêm trọng của ổn định chế độ tỷ giá danh nghĩa kéo dài-một nguyên nhân quan trọng tạo ra cuộc khủng hoảng nên đã có những biện pháp xử lý.
Ngày 13/10/1997, NHNN quyết định nới rộng biên độ giao dịch giữa tỷ giá chính thức và tỷ giá giao dịch tại các thị trờng liên ngân hàng từ ±5% lên ±10% và bán USD ra để ổn định thị trờng. Ngay sau khi quyết định, tỷ giá thị trờng đã tăng mạnh từ 11.000 VNĐ/USD lên 11.800 VNĐ/USD ngày 13/10/1997 và 12.520 VNĐ/USD ngày 23/10/1997. Ngày 28/10/1997 lại tăng vọt lên 14.000 VNĐ/USD rồi lại giảm xuống 13.330 VNĐ/USD vào cuối tháng 12/1997. Sau một thời gian đa ra quyết định thì có vẻ nh biện pháp này không đợc hiệu quả, tỷ giá hối đoái luôn ở mức trần cho phép và vẫn thấp hơn nhiều so với tỷ giá thị trờng tự do. Ngày 16/02/1998, NHNN quyết định phá giá đồng Việt Nam 5,6% từ 11.175 VNĐ/USD lên 11.800 VNĐ/USD. Ngày 07/08/1998 NHNN quyết định nâng tỷ giá chính thức từ mức 11.816 VNĐ/USD lên 12.998 VNĐ/USD và giảm biên độ giao động xuống còn ±7%. Cùng lúc đó Chính phủ sử dụng hàng loạt các biện pháp mạnh để ổn định tiền tệ: siết chặt quản lý nhập khẩu, các doanh nghiệp có ngoại tệ phải bán ngoại tệ cho ngân hàng.
Quá trình điều hành tỷ giá ở giai đoạn này là chế độ tỷ giá cứng nhng có điều chỉnh. Sự vận động của tỷ giá trong giai đoạn này có thể thấy rằng tỷ giá hối đoái của Việt Nam đã từng bớc đợc điều chỉnh theo cơ chế thị trờng. Nó đã có tác động tích cực đối với hoạt động xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu của Việt Nam, giảm nhập siêu trong các năm 1997-1999, làm cho cán cân th- ơng mại giảm dần thâm hụt.
2.1.2.2. Tác động của chính sách điều hành tỷ giá giai đoạn khủng hoảng tàichính tiền tệ Châu á