So với các chế độ tỷ giá trớc đây, chế độ tỷ giá hiện nay đã có những b- ớc tiến đáng kể, tuy nhiên nó vẫn còn một số hạn chế nh sau:
- Chính sách tỷ giá hối đoái hiện nay nặng về quản lý tỷ giá hối đoái danh nghĩa, thiếu các phân tích và đánh giá thờng xuyên về tỷ giá hối đoái thực và mức độ tác động đến lạm phát, xuất khẩu… để có chính sách điều chỉnh thích hợp
- Chính sách tỷ giá hối đoái neo chặt vào USD
- Sự ràng buộc tỷ giá trên thị trờng theo một biên độ với tỷ giá chính thức là một mức tỷ giá đợc xây dựng dựa trên những thông số của một ngày quá khứ. Điều này có thể làm cho thị trờng giao dịch chính thức của Việt Nam bị đình trệ, đóng băng vào những lúc thị trờng có những biến động mạnh, trong khi đó thị trờng quốc tế, thị trờn tự do trở nên sôi động. Từ đó sẽ tác động tiêu cực đến thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng, quay trở lại tác động xấu đến các giao dịch chính thức trên thị trờng vào những ngày sau đó, tạo nên khủng hoảng thị trờng.
- Thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng cha phát triển hoàn hảo, tỷ giá niêm yết, giao dịch của các Ngân hàng thơng mại cha phản ánh sát cung-cầu ngoại tệ của nền kinh tế nên phần nào hạn chế hoạt động của thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng.
- Điều chỉnh tỷ giá cha thực sự dựa vào thực lực của nền kinh tế.
- Mặc dù có chính sách thu hút ngoại tệ của nớc ta trong thời gian qua đã phát huy tác dụng và thu đợc một số kết quả nhng trong thực tế, dự trữ ngoại tệ của nớc ta luôn trong tình trạng thiếu hụt, cha thể phát huy hoàn toàn tác dụng của công cụ nghiệp vụ thị trờng mở. Theo IMF, ngỡng dự trữ ngoại tệ an toàn nhất là có đủ khả năng nhập khẩu 4 tuần.
- Vẫn còn tồn tại thị trờng tự do(thị trờng chợ đen) song song với thị tr- ờng chính thức. Thị trờng tự do là thị trờng không bị kiểm soát bởi các công cụ hành chính, là nơi thị trờng phát huy tác dụng tối đa và điều chỉnh theo cung cầu thị trờng. Đây là nguyên nhân hiện nay trên thị trờng có nhiều loại tỷ giá: tỷ giá bình quân liên ngân hàng, tỷ giá mua bán của các ngân hàng thơng mại, tỷ giá thị trờng tự do. Tính cố định tơng đối và chế độ đa tỷ giá đã tạo
điều kiện thuận lợi cho hoạt động đầu cơ ngoại tệ, gây bất ổn định giá cả, tiền tệ.
- Sự kết hợp giữa chính sách quản lý ngoại hối với các chính sách quản lý vĩ mô đã có nhng cha hài hòa. Mặc dù Chính phủ đã quan tâm đến tính đồng bộ trong việc ban hành các chính sách quản lý vĩ mô.
Sở dĩ thời gian qua, chế độ tỷ giá Việt Nam còn những hạn chế trên là do các nguyên nhân chủ yếu sau::
- Để tính toán mức tỷ giá hợp lý cần có thông tin về tình hình cung-cầu thực tế và dự đoán chính xác về diễn biến cung cầu trong tơng lai. Tuy nhiên do còn tồn tại đồng thời 3 thị trờng tỷ giá: tỷ giá chính thức do NHNN công bố, tỷ giá liên ngân hàng do các ngân hàng giao dịch với nhau và tỷ giá chợ đen, nên việc xác định tổng cung-tổng cầu tại mỗi thời điểm là không thể thực hiện đợc.
- Thị trờng ngoại hối Việt Nam vẫn cha thực sự phát triển, vẫn còn trong giai đoạn sơ khai. Các giao dịch ngoại hối vẫn còn đơn thuần, khối lợng giao dịch cha cao. Các giao dịch kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro tỷ giá cha phát triển. Hoạt động dự báo tỷ giá cha đợc chú trọng.
- Thanh toán các giao dịch quốc tế chủ yếu vẫn sử dụng USD, các ngoại tệ khác chỉ chiếm tỷ trọng rất nhỏ.
- Khả năng phối hợp các công cụ, chính sách của Nhà nớc còn nhiều hạn chế. Bên cạnh đó, việc điều hành chính sách tỷ giá của NHNN còn mang tính hành chính.
- NHNN không công bố một cách rõ ràng về định hớng chính sách tiền tệ(nới lỏng hay thắt chặt) và tỷ giá đã tạo cơ hội cho việc dự đoán chính sách một cách chủ quan, thiếu cơ sở, tạo tâm lý không ổn định cho cộng đồng doanh nghiệp và dân c.
Chơng 3
GiảI pháp điều hành tỷ giá hối đoáI trong bối cảnh hội nhập ở Việt Nam hiện nay