Xây dựng một cơ cấu vốn hợp lý không những là một vấn đề đƣợc các nhà quản trị quan tâm mà còn là một đề tài đƣợc rất nhiều chuyên gia chọn là đề tài nghiên cứu trong thời gian qua tại Việt Nam. Tiêu biểu nhƣ:
“Các nhân tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn của các nhà
quản trị tài chính tại Việt Nam” , Lê Đạt Trí, năm 2013. Bài nghiên cứu kiểm định
những nhân tố giữ vai trò quan trọng trong quyết định cấu trúc vốn của các công ty niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán VN trong giai đoạn 2007 - 2010. Nghiên cứu dựa trên nền tảng các lý thuyết truyền thống về cấu trúc vốn (đánh đổi, trật tự phân hạng và thời điểm thị trƣờng ), đồng thời xem xét vấn đề trong khuôn khổ lý thuyết tài
40
chính chính hành vi. Kết quả nghiên cứu chỉ ra 6 nhân tố thực sự giữ vai trò quan trọng là thuế (+), lạm phát (-), tỷ số giá trị thị trƣờng trên giá sổ sách (-), đòn bẩy ngành (+), ROA (-) và hành vi nhà quản trị (+). Cuối cùng, chúng tôi tiến hành kiểm định bổ sung hai lý thuyết là lý thuyết đánh đổi và lý thuyết trật tự phân hạng trong điều kiện thị trƣờng VN. Kết quả cho thấy việc hoạch định cấu trúc vốn của các công ty trong giai đoạn này không có tƣơng quan đáng kể với lý thuyết đánh đổi nhƣng lại có tƣơng quan mạnh với lý thuyết trật tự phân hạng.
“Có cấu vốn và hiệu quả hoạt động doanh nghiệp của các công ty niêm
yết trên sở giao dịch chứng khoán TP.HCM”, Trần Viết Hoàng và Trần Hùng Sơn,
năm 2008. Bài nghiên cứu xem xét các nhân tố tác động đến cơ cấu vốn của các công ty đang niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam dựa trên mô hình nhƣ sau: STD, LTD, TD = f(ROA; Tang; Tax; Size; Growth; Unique; Liq; State). Trong đó: STD: tỷ lệ nợ ngắn hạn/tổng tài sản ; LTD: tỷ lệ nợ dài hạn/tổng tài sản; TD: tổng nợ/tổng tài sản; ROA: lợi nhuận ròng trên tổng tài sản; Tax: thuế; Size: quy mô công ty; Growth: cơ hội tăng trƣởng; Unique: đặc điểm riêng của tài sản; Liq: tính thanh khoản; State: tỷ lệ vốn nhà nƣớc. Kết quả nghiên cứu cho thấy, lý thuyết tĩnh về cơ cấu vốn và lý thuyết trật tự phân hạng trong tài trợ giải thích quyết định cơ cấu của các công ty tại Việt Nam. Ngoài ra, tỷ lệ vốn góp nhà nƣớc còn đóng vai trò quan trọng trong việc xác định cơ cấu vốn của các công ty này. Quyết định cơ cấu vốn của các công ty niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam không chỉ chịu ảnh hƣởng bởi đặc điểm của bản thân công ty mà còn chịu ảnh hƣởng bởi môi trƣờng thể chế mà các công ty đang hoạt động.
“Xây dựng mô hình cơ cấu vốn hợp lý cho doanh nghiệp Việt Nam”, Lê
Hoàng Vinh, luận văn thạc sĩ năm 2008. Từ cơ sở lý luận và thực tiễn bài nghiên cứu đƣa ra giải pháp ứng dụng mô hình hồi quy kinh tế lƣợng và các giải pháp hỗ trợ mang tầm vi mô lẫn vĩ mô nhằm đảm bảo xây dựng cơ cấu vốn hợp lý tài trợ cho hoạt động kinh doanh, góp phần nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và năng lực cạnh tranh cho doanh nghiệp Việt Nam.
41
KẾT LUẬN CHƢƠNG 2
Chƣơng 2 của luận văn đã hệ thống hóa cơ sở lý luận về cơ cấu vốn trong một doanh nghiệp, trong đó đặc biệt tập trung phân tích những yếu tố tác động tới cơ cấu vốn và nguyên tắc áp dụng khi tiến hàng xây dựng cơ cấu vốn.
Bên cạnh đó, chƣơng 2 đã tóm lƣợc nội dung cơ bản của các lý thuyết cơ cấu vốn đƣợc công bố trong các nghiên cứu trƣớc đây, đánh giá những tồn tại của các lý thuyết này. Những cơ sở lý luận này sẽ đƣợc kiểm chứng thực tế trong quá trình nghiên cứu các nhân tố quyết định cơ cấu vốn của doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE và tìm kiếm biện pháp hỗ trợ doanh nghiệp này xây dựng cơ cấu vốn hợp lý.
42
CHƢƠNG 3:
MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU