Bài nghiên cứu này đã tập trung vào việc đánh giá các yếu tố tác động đến cơ cấu vốn của các công ty niêm yết trên sàn HOSE, thông qua việc nghiên cứu số liệu tài chính của 83 công ty niêm yết trên sàn HOSE để đại diện cho 15 ngành phi tài chính.
Kết quả nghiên cứu cho thấy hƣớng tác động của các yếu tố đã chọn đến cơ cấu vốn nhƣ sau:
Biến giải thích Dấu tác động theo
lý thuyết Dấu tác động theo nghiên cứu
ROA +/- - TANG + + TAX + - SIZE + + GROTH - + UNIQUE - + LIQ +/- -
Kết quả cho thấy, lý thuyết trật tự phân hạng và lý thuyết chi phí đại diện trong tài trợ giải thích quyết định cơ cấu của các công ty tại Việt Nam. Tuy nhiên, quyết định cơ cấu vốn của các công ty niêm yết trên HOSE không chỉ chịu ảnh hƣởng bởi đặc điểm của bản thân công ty mà còn chịu ảnh hƣởng bởi môi trƣờng thể chế mà các công ty đang hoạt động.
Qua kiểm định tác động của 6 yếu tố đến cơ cấu vốn của các doanh nghiệp đang niêm yết trên sàn HOSE, chúng ta có thể sử dụng mô hình kinh tế lƣợng đƣợc xây dựng ở trên để xác định cơ cấu vốn trung bình cho một ngành, một nhóm doanh nghiệp hay một doanh nghiệp cụ thể. Với mỗi mục đích nhất định sẽ lựa chọn các biến độc lập thích hợp trong số các biến đã nêu trên hoặc có thể bổ sung thêm những biến khác tùy theo điều kiện cụ thể. Từ đó doanh nghiệp sẽ có đƣợc các hƣớng tác động cụ thể nhằm xây dựng cơ cấu vốn hợp lý cho mình.
62