Trên cơ sở các giả thuyết, các biến được trình bày ở phần trên, luận văn đề xuất phương trình hồi quy dự kiến phản ánh mối tương quan giữa “Mức độ minh bạch TTBCTC và các yếu tố ảnh hưởng đến minh bạch TTBCTC của các CTNY trên sàn HOSE” theo phương trình hồi quy như sau:
TRANSi = β0 + β1SIZEi + β2LEVi + β3PROFITi + β4EASSETi + β5LIQi + β6TIMEi + β7STATEi + β8AUDITi + β9BSIZEi + β10CHAIRMi + β11BSUPERi + εi (3.1)
Trong đó
- TRANSi : Mức độ minh bạch TTBCTC của công ty mẫu thứ i - β0 : hằng số (constant term)
- βi : hệ số các biến giải thích
- εi : Phần dư (Residual)
Các biến SIZEi , LEVi ... lần lượt là biến quy mô công ty, đòn bẩy tài chính, lợi
nhuận, tài sản cầm cố, hiệu quả sử dụng tài sản, khả năng thanh toán, thời gian hoạt động, sở hữu nhà nước, công ty kiểm toán, quy mô HĐQT, sự kiêm nhiệm giữa Chủ tịch HĐQT và Tổng GĐ, cơ cấu HĐQT, và Quy mô ban kiểm soát của công ty thứ i.
Phần dư được sử dụng để đo lường sự chính xác của mô hình, phản ánh mối quan hệ thật sự giữa các biến độc lập và các biến phụ thuộc hoặc giữa các biến độc lập với nhau. Đây là một biến ngẫu nhiên độc lập, nó đại diện cho các biến (hay yếu tố) có ảnh hưởng đến biến quan sát mà vì một số lý do nào đó mà nghiên cứu chưa xem xét đến nên không đưa vào mô hình (như biến luật pháp, kinh tế, chính trị, văn hoá hay bộ máy kế toán …). Nếu mô hình phân tích được thiết lập phù hợp thì giá trị phần dư sẽ rất nhỏ, ngược lại thì nghiên cứu đã bỏ qua những biến có ảnh hưởng đáng kể hoặc trong mô hình có những biến không phù hợp.
Ngoài ra, khi thiết lập mô hình hồi quy tuyến tính đa biến trên, luận văn sẽ làm rõ có sự xuất hiện của hiện tượng cộng tuyến hay không? (Cộng tuyến là trạng thái trong đó các biến độc lập có tương quan chặt chẽ với nhau, khi có hiện tượng cộng tuyến xảy ra thì những thông tin do mô hình cung cấp là giống nhau và rất khó tách rời ảnh hưởng của từng biến một đến biến phụ thuộc).
KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
Chương 3 đã trình bày phương pháp nghiên cứu đã thực hiện để xây dựng thang đo phản ảnh mức độ minh bạch TTBCTC của các CTNY trên TTCK Việt Nam bằng cách tiếp cận: Sử dụng các quy định về công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán. Đồng thời, chương này cũng đưa ra cách xác định các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTBCTC của các CTNY.
Phương pháp nghiên cứu được thực hiện qua 2 bước: Nghiên cứu định tính nhằm khám phá các yếu tố mới và hiệu chỉnh mô hình thang đo (i); Nghiên cứu định lượng nhằm xác định nhằm xác định thang đo và đánh giá sơ bộ thang đo (ii).
Nghiên cứu định tính được thực hiện thông qua kỹ thuật đo lường tính minh bạch thông tin. Nghiên cứu định lượng được thực hiện với mẫu ban đầu là 298 CTNY trên sàn HOSE, sau đó chọn lọc để thu thập mẫu chính thức n = 166 CTNY trên sàn HOSE đại diện cho hầu hết các lĩnh vực kinh doanh của các CTNY trên TTCK (trừ các công ty tài chính). Trong chương này, mô hình nghiên cứu đề nghị gồm 13 yếu tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTTC của các CTNY với 13 biến độc lập gồm: quy mô công ty, đòn bẩy tài chính, tỷ suất lợi nhuận, tài sản cầm cố, hiệu quả sử dụng tài sản, khả năng thanh toán, thời gian hoạt động, sở hữu nhà nước, công ty kiểm toán, quy mô HĐQT, sự kiêm nhiệm giữa Chủ tịch HĐQT và Tổng giám đốc, cơ cấu HĐQT, và biến cuối cùng là Quy mô Ban kiểm soát. Đồng thời, chương này cũng đề xuất phương trình hồi quy dự kiến phản ánh mối tương quan giữa mức độ minh bạch TTTC và các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTTC của các CTNY.
CHƯƠNG 4
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 Kết quả nghiên cứu
4.1.1 Thực trạng minh bạch TTBCTC tại các CTNY trên sàn GDCK TP.HCM
Thông qua thống kê các CTNY và hoạt động trên sàn HOSE đến 31/12/2013, ngành nghề kinh doanh của các công ty niêm yết chủ yếu tập trung vào vào 22 nhóm ngành, được tổng hợp theo bảng như sau:
Số lượng CTNY trên sàn HOSE phân theo lĩnh vực hoạt động
STT Lĩnh vực/Ngành SL STT Lĩnh vực/ Ngành SL
1 Vận tải, Kho bãi 22 12 Thuỷ sản 16
2 Công nghệ Viễn thông 9 13 Vật liệu xây dựng 13
3 Xây dựng 25 14 Dầu khí 11 4 SX, phân phối điện, khí đốt, hơi nước,… 13 15 Tài chính –Ngân hàng – Bảo hiểm 9 5 Kinh doanh bất động sản 44 16 SX - KD 21 6 Dịch vụ – du lịch 4 17 Thông tin và truyền thông 4
7 Thực phẩm 15 18 Thương mại 14
8 Khai khoáng 9 19 Dược phẩm, y tế 9
9 Cao su 9 20 Thép 8
10 Chứng khoán 4 21 Nhựa – bao bì 9 11 Giáo dục 1 22 Lĩnh vực khác 33
Tổng cộng 298
Chất lượng BCTC và tính minh bạch TTBCTC của các doanh nghiệp đến cuối năm
2013 có cải thiện hơn năm 2012. Tuy nhiên, tình trạng chậm công bố thông tin, thiếu thông tin trong các BCTC, sai lệch thông tin trước và sau kiểm toán cũng như tình trạng vi phạm chuẩn mực kế toán trong quá trình lập và trình bày thông tin BCTC vẫn diễn ra đều đặn, gây bức xúc cho các cổ đông, gây ảnh hưởng lớn đến niềm tin của các nhà đầu tư.
Vì vậy, trong cách đánh giá chi tiết và sử dụng mô hình nghiên cứu, bài nghiên cứu tiến hành khảo sát quan điểm của nhà đầu tư để đo lường mức độ minh bạch thông tin của các doanh nghiệp niêm yết kết hợp với đối chiếu, phân tích thông tin trên báo cáo tài chính của các doanh nghiệp này.
4.1.2 Kết quả kiểm định các giả thuyết
Giả thuyết H1: “ Doanh nghiệp có quy mô lớn minh bạch thông tin báo cáo tài chính hơn các doanh nghiệp có quy mô nhỏ.”
Bài nghiên cứu tiến hành kiểm định tham số với kết quả được trình bày trong bảng dưới đây:
Biến Quy mô (Ln(Size))
Tương quan Pearson 0.232*
Kiểm định tham số
Sig. (1-tailed) 0.008 (*): Tương quan ở mức ý nghĩa 1%
Kiểm định tương quan của biến quy mô cho thấy: giữa quy mô đo bằng LogMC và tính minh bạch TTBCTC có mối tương quan thuận khi kiểm định tham số (Pearson). Kết quả này phù hợp với kết quả nghiên cứu của Chavent & cộng sự (2006), khi cho rằng quy mô của doanh nghiệp có ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTBCTC do xuất phát từ lý thuyết lợi thế về quy mô trong sản xuất, lưu trữ thông tin và áp lực cạnh tranh. Các doanh nghiệp có quy mô lớn có nhu cầu vốn lớn để tài trợ cho hoạt động kinh doanh. Để được tài trợ nhiều vốn thì các doanh nghiệp cần phải minh bạch thông tin công bố.
Giả thuyết về đòn bẩy tài chính
Giả thuyết H2: “ Doanh nghiệp có đòn bẩy tài chính càng cao thì càng minh bạch thông
tin”.
Kiểm định tham số Pearson cho kết quả như sau:
Biến Đòn bẩy tài chính (LEV)
Tương quan Pearson 0.179*
Kiểm định tham số
Sig. (1-tailed) 0.027 (*): Tương quan ở mức ý nghĩa 5%
Kết quả kiểm định bước đầu cho thấy có mối tương quan thuận giữa đòn bẩy tài chính
và tính minh bạch thông tin của các CTNY ở mức ý nghĩa 5%. Kết quả này hoàn toàn phù hợp với kết quả nghiên cứu trước của Ahmed và Courtis (1999), Jaggi và Low (2000), Chavent & cộng sự (2006) khi cho rằng các doanh nghiệp minh bạch thông tin công bố
nhằm đáp ứng thông tin từ phía chủ nợ, nâng cao vị thế của mình trong mắt chủ nợ, từ đó nâng cao khả năng chuyển đổi nhà cung cấp tín dụng để tìm ra nguồn tài trợ vốn rẻ nhất.
Giả thuyết về lợi nhuận
Giả thuyết H3 : “Doanh nghiệp có lợi nhuận càng cao thì TTBCTC càng minh bạch hơn”.
Biến Lợi nhuận (ROE)
Tương quan Pearson 0.168*
Kiểm định tham số
Sig. (1-tailed) 0.043 (*): Tương quan ở mức ý nghĩa 5%
Kết quả kiểm định cho thấy có mối liên hệ theo chiều hướng tỷ lệ thuận giữa lợi nhuận và tính minh bạch TTBCTC của các CTNY ở mức ý nghĩa 5%. Hay nói cách khác, doanh nghiệp có lợi nhuận tốt sẽ sẵn sàng công bố nhiều thông tin hơn những doanh nghiệp có lợi nhuận kém hơn. Kết quả nghiên cứu của Lang và Lundholm (1993) cũng cho kết quả tương tự.
Giả thuyết về hiệu quả sử dụng tài sản
Giả thuyết H4 : “Doanh nghiệp có hiệu quả sử dụng tài sản càng cao thì TTBCTC càng minh bạch hơn”
Biến HQ SD TS
Tương quan Pearson 0.073*
Kiểm định tham số
Sig. (1-tailed) 0.086 (*): Tương quan ở mức ý nghĩa 10 %
Thực hiện kiểm định tham số cho ta thấy có mối tương quan dương giữa hiệu quả sử dụng tài sản và tính minh bạch TTBCTC của các CTNY, ở mức ý nghĩa 10%. Tuy nhiên, để đánh giá được chính xác mức độ ảnh hưởng như thế nào, cần những kiểm định cụ thể hơn ở phần sau.
Giả thuyết về khả năng thanh toán
Giả thuyết H5 : “Doanh nghiệp có khả năng thanh toán càng cao thì TTBCTC càng minh bạch hơn”.
Biến LIQ
Tương quan Pearson 0.145*
Kiểm định tham số
Sig. (1-tailed) 0.037 (*): Tương quan ở mức ý nghĩa 5%
Kết quả kiểm định giả thuyết bước đầu cho ta thấy mối tương quan dương giữa khả năng thanh toán và tinh minh bạch TTBCTC của các CTNY. Doanh nghiệp có khả năng thanh toán cao, tức năng lực tài chính lành mạnh, càng có xu hướng chứng minh tình trạng hoạt động tốt của mình để nâng cao vị thế và gia tăng giá trị doanh nghiệp trên thị trường (Singhvi, 1968).
Giả thuyết về thời gian hoạt động
Giả thuyết H6 : “Thời gian hoạt động càng lâu, mức độ minh bạch TTBCTC càng cao”. Biến Thời gian hoạt động
Tương quan Pearson 0.067*
Kiểm định tham số
Sig. (1-tailed) 0.053 (*): Tương quan ở mức ý nghĩa 10%
Kết quả kiểm định giả thuyết cho ta thấy mối tương quan thuận giữa thời gian hoạt động của doanh nghiệp niêm yết và tính minh bạch thông tin tài chính trong các báo cáo của họ ở mức ý nghĩa 10%. Kết quả này phần nào phù hợp với kết quả nghiên cứu trước đây của Galani & cộng sự (2011), khi cho rằng vị thế cạnh tranh sẽ bị ảnh hưởng bởi việc công bố TTBCTC và ngược lại.
Giả thuyết về sở hữu nhà nước
Giả thuyết H7 : “Doanh nghiệp có vốn chủ sở hữu nhà nước càng cao thì càng minh
bạch thông tin báo cáo tài chính”.
Biến Sở hữu nhà nước (State)
Tương quan Pearson 0.027
Kiểm định tham số
Kết quả kiểm định kỳ vọng mối tương quan dương giữa sở hữu nhà nước và tính minh bạch thông tin báo cáo tài chính tại các doanh nghiệp niêm yết. Giả thuyết không được chấp nhận ở mức ý nghĩa 10% - cho rằng các doanh nghiệp khi có vốn chủ sở hữu phần lớn là của nhà nước sẽ có một cơ chế giám sát nghiêm ngặt và một hệ thống thông tin kế toán, tài chính chặt chẽ để phục vụ cho mục đích giám sát một cách hiệu quả.
Giả thuyết về doanh nghiệp kiểm toán
Giả thuyết H8 : “ Doanh nghiệp được kiểm toán bởi 1 trong nhóm 4 công ty kiểm toán
lớn sẽ minh bạch hơn trong thông tin báo cáo tài chính công bố của doanh nghiệp.”
Thống kê mô tả
CT kiểm toán Số lượng Trung bình Độ lệch chuẩn Sai số chuẩn
Big – 4 147 3.794 .2794 .0215
Non Big – 4 45 3.867 .2263 .0249
Mức độ minh bạch Equal variances as-
sumed
Equal variances not assumed F 3.447 Kiểm định Levene Sig. 0.032 T -2.540 -2.791 Kiểm định T – Test Sig. (2-tailed) .004 .001
Kiểm định tham số bằng kiểm định sự khác nhau Independent T – test cho kết quả như sau:
Kiểm định Levence có giá trị Sig. = 0.032 < 0.05, tức phương sai giữa 2 nhóm doanh nghiệp được kiểm toán bởi 2 nhóm công ty kiểm toán trên là khác nhau, từ đó, ta tiến hành kiểm định t ở phần Equal variances not assumed.
Kiểm định t có giá trị Sig. = 0.001 < 0.05 nên ta bác bỏ giả thuyết trung gian, tức mức độ minh bạch thông tin của 2 nhóm doanh nghiệp này là khác nhau ở mức ý nghĩa 5%.
Giả thuyết về quy mô HĐQT
Giả thuyết H9 : “Doanh nghiệp có quy mô HĐQT càng lớn thì càng minh bạch thông
tin báo cáo tài chính”.
Biến Quy mô HĐQT
Tương quan Pearson 0.026
Kiểm định tham số
Sig. (1-tailed) 0.31
Kết quả kiểm định tương quan giữa biến quy mô HĐQT và tính minh bạch thông tin tài
chính cho thấy, hệ số Sig. = 0.31 > 0.1, chứng tỏ không có mối liên hệ giữa 2 yếu tố này ở mức ý nghĩa 10%. Điều này khác với kết quả thực nghiệm tại Hồng Kông khi cho rằng số lượng thành viên của HĐQT càng lớn thì năng lực kiểm soát và ra quyết định càng cao, đồng thời tránh được sự tập trung quyền lực vào một số nhân vật then chốt, tức quyền lợi của cổ đông không nằm trong HĐQT được bảo vệ ở mức cao và hệ quả là thông tin tài chính minh bạch hơn.
Giả thuyết về tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành doanh nghiệp
Giả thuyết H10 : “Doanh nghiệp có tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành doanh nghiệp càng cao thì càng minh bạch thông tin báo cáo tài chính”.
Biến Tỷ lệ TV HĐQT ko ĐH
Tương quan Pearson 0.021
Kiểm định tham số
Sig. (1-tailed) 0.184
Kết quả kiểm định giả thuyết cho ta thấy mối tương quan theo chiều thuận giữa thời gian hoạt động của doanh nghiệp niêm yết và tính minh bạch thông tin BCTC trong các báo cáo của họ ở mức ý nghĩa 10%. Kết quả này phần nào phù hợp với kết quả nghiên cứu trước đây Fama (1983), khi cho rằng tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành doanh nghiệp càng cao, chi phí đại diện kỳ vọng sẽ giảm đi, mức độ công bố thông tin tăng lên.
Giả thuyết về ban kiểm soát
Giả thuyết H11: “Doanh nghiệp có quy mô ban kiểm soát càng lớn thì càng minh bạch thông tin báo cáo tài chính”.
Tương quan Pearson 0.025 Kiểm định tham số
Sig. (1-tailed) 0.185
Kết quả kiểm định tương quan giữa biến quy mô ban kiểm soát và tính minh bạch thông tin BCTC cho thấy không có mối liên hệ giữa 2 yếu tố này ở mức ý nghĩa 10%. Kết quả này không phù hợp với nghiên cứu trước đây của McMullen (1996) – chi rằng ban kiểm soát sẽ làm tăng độ tin cậy của các báo cáo tài chính thông qua những biện pháp hạn chế những sai sót và nhận diện các gian lận trong công tác công bố thông tin.
4.1.3 Kết quả thống kê mô tả
Đối tượng nghiên cứu là các doanh nghiệp niêm yết trên sàn GDCK TP.HCM, mẫu nghiên cứu được chọn lọc là 166 doanh nghiệp hoạt động kinh doanh trên 22 lĩnh vực, có cung cấp BCTC công khai và được đánh giá là có BCTC khá đầy đủ qua các năm
Thống kê mô tả mức độ công bố thông tin của các CTNY:
Bảng dưới đây thể hiện kết quả thống kê mức độ minh bạch TTTC của các CTNY trong mẫu nghiên cứu. Có thể thấy, mức độ minh bạch trung bình của các doanh nghiệp niêm yết là 3.786 điểm, đạt điểm trung bình khá. Mức điểm thấp nhất là 3.128. Mức điểm cao nhất là 3.876. Khoảng cách giữa 2 nhóm này khá xa, cho thấy sự khác biệt đáng kể trong sự đánh giá của nhà đầu tư về sự tin cậy đối với các doanh nghiệp niêm yết. Kết quả này cũng phù hợp với kết quả phân tích sơ bộ thực trạng mức độ công bố thông tin BCTC của các CTNY đã nêu ra ở phần trên.
Biến Trung bình Độ lệch chuẩn Nhỏ nhất Lớn nhất
Chỉ số CBTT 3.78625 0.047693 3.57963 3.87642
Chỉ số CBTT bắt buộc 3.86542 0.029744 3.78962 3.98573
Chỉ số CBTT tự nguyện 3.54473 0.187431 3.128 3.79528
(Nguồn: Phân tích dữ liệu nghiên cứu từ phần mềm SPSS) Gía trị Mode = 3.786, cho thấy mức độ công bố thông tin tài chính thường gặp nhất là 3.786 điểm, đạt mức trung bình khá.