2.3.1 Lý thuyết thông tin hữu ích
Trên phương tiện lý thuyết, yêu cầu về minh bạch TTBCTC xuất phát từ lý thuyết thông tin hữu ích và lý thuyết quan hệ quản lý. Theo lý thuyết thông tin hữu ích, TTBCTC được thiết lập dựa trên các giả thuyết:
- Luôn tồn tại sự mất cân bằng đối với mặt thông tin giữa người lập BCTC và người sử dụng thông tin.
- Nhu cầu của người sử dụng thông tin kế toán là không được xác định trước và cần được xác định thông qua cách dẫn chứng thực tế.
- Việc đáp ứng thông tin của người sử dụng được thực hiện qua những bên có lợi ích liên quan đến tình hình tài chính của doanh nghiệp
- Tính hữu ích của thông tin cần được đánh giá trong mối tương quan lợi ích – chi phí trong việc thực hiện kế toán.
- Do đặc điểm mất cân đối về mặt thông tin giữa các đối tượng bên trong và bên ngoài doanh nghiệp, những đối tượng bên ngoài luôn có xu hướng dựa vào thông tin kế toán như một tài liệu quan trọng trong việc ra quyết định kinh tế. Minh bạch TTBCTC được xây dựng trên nền tảng tính hữu ích của TTBCTC đối với các đối tượng sử dụng thông tin của doanh nghiệp: nhà đầu tư, ngân hàng và các chủ nợ.
- Trong những năm 1980, lý thuyết thông tin hữu ích được coi là nền tảng của các chuẩn mực kế toán quốc tế. Lý thuyết này làm sáng tỏ mục đích của hoạt động kế toán trong nền kinh tế thị trường và là kim chỉ nam cho việc xây dựng các chỉ tiêu đánh giá tính minh bạch tài chính của các thông tin do hệ thống kế toán cung cấp.
- Lý thuyết thông tin hữu ích là cơ sở để đánh giá hiệu quả tác dụng của việc sử dụng thông tin cho các quyết định quản lý chứ không đơn thuần là để phục vụ theo yêu cầu của pháp luật, lý thuyết thông tin hữu ích giúp cho người sử dụng thông tin (bên ngoài) có được sự đánh giá khách quan về chất lượng của TTBCTC của doanh nghiệp
- Áp dụng lý thuyết cho vấn đề minh bạch TTBCTC của các CTNY:
Do đặc điểm mất cân đối về mặt thông tin giữa các đối tượng bên trong và bên ngoài doanh nghiệp, trên TTCK những đối tượng bên ngoài, thông thường là các nhà đầu tư có xu hướng dựa vào thông tin kế toán như một tài liệu quan trọng cho việc ra các quyết định kinh tế (ví dụ như quyết định cho vay của các ngân hàng, việc ký kết các hợp đồng kinh tế hoặc mua bán cổ phần hoặc đầu tư vào một công ty mới v.v…)
Lý thuyết thông tin hữu ích tạo ra một môi trường thông tin thực sự mang bản sắc thị trường nơi thông tin kế toán được coi là một hàng hóa. Đây là điều kiện cơ bản để hình thành một môi trường lành mạnh về thông tin và kế toán được đánh giá theo đúng giá trị
vốn có của nó, đặc biệt là trong điều kiện hoạt động của TTCK. Điều này cũng rất có ý nghĩa trong việc thúc đẩy sự hình thành môi trường kế toán chuyên nghiệp với các dịch vụ kế toán phát triển và được điều tiết bởi các quy luật cung cầu.
Áp dụng lý thuyết thông tin hữu ích có ý nghĩa quan trọng làm thay đổi căn bản việc đánh giá tính minh bạch tài chính của doanh nghiệp, đặc biệt là CTNY. Minh bạch thông tin không chỉ bắt nguồn từ ý thức cung cấp thông tin của doanh nghiệp mà trước hết cần phải xuất phát từ nhu cầu của đối tượng sử dụng thông tin trong đó nhóm các nhà đầu tư, ngân hàng và chủ nợ,... là nhóm đối tượng mang tính quyết định.
2.3.2 Lý thuyết thông tin bất cân xứng - Nội dung lý thuyết:
Lý thuyết thông tin bất cân xứng (Asymmetric Information) lần đầu tiên xuất hiện vào những năm 1970 và đến năm 2001, các nhà khoa học nghiên cứu lý thuyết này là George Akerlof, Michael Spence và Jose Stiglits đã được nhận giải Nobel kinh tế cho những nỗ lực nghiên cứu của lý thuyết về thông tin bất cân xứng.
Nghiên cứu của một học giả kinh tế nổi tiếng trên thế giới về lý thuyết thông tin bất xứng đã đưa ra khái niệm về thông tin bất cân xứng như sau: “Thông tin bất cân xứng trên TTCK xảy ra khi một hoặc nhiều nhà đầu tư sở hữu được thông tin riêng (Kyle, 1985 trích trong Ravi 2005) công bố hơn về một công ty (Kim và Verrecchia, 1994 và 1977 trích trong Ravi 2005) so với các nhà đầu tư còn lại. Nói cách khác. "thông tin bất cân xứng xuất hiện khi người mua và người bán có các thông tin khác nhau”.
Trong quá trình phát triển của nền kinh tế, người ta gặp phải hàng loạt các vấn đề cần lý giải như tại sao ở một số quốc gia, ngân hàng lại áp dụng lãi suất cho vay lại cao gấp 2 đến 3 lần mức bình thường đối với một số doanh nghiệp? Tại sao các công ty lại chấp nhận bỏ ra hàng tỷ đồng vào các chiến dịch quảng cáo?... những câu hỏi thuộc những lĩnh vực khác nhau nhưng đều phản ánh một hiện tượng phổ biến mà Akerlof đã chỉ ra trong bài viết có tựa đề “thị trường trái chanh” (Akerlof, 1970), trong đó ông lý luận rằng: trong hai bên tham gia giao dịch, một bên thường có nhiều thông tin hơn bên kia. Đó chính là hiện tượng thông tin bất cân xứng (asymmetric information).
Tiếp theo Akerlof, Micheal Spence (1973) chỉ ra giải pháp để khắc phục tình trạng thông tin bất cân xứng bằng cơ thể phát tín hiệu một cách trung thực và tin cậy đến những bên ít thông tin. Với việc phát hiện này, người bán những sản phẩm có chất lượng cao phải sử dụng những biện pháp được coi là tốn kém so với người bán hàng hóa có chất lượng thấp. Ví dụ của việc phát tín hiệu thị trường là việc các công ty, tập đoàn nổi tiếng thường triển
khai các chương trình quảng cáo đắt tiền, việc duy trì chế độ bảo hành cho sản phẩm tin cậy cho khách hàng để phát tín hiệu về chất lượng của sản phẩm và dịch vụ của mình. Các CTNY duy trì tỷ lệ cổ tức chi trả bằng tiền mặt cao và ổn định để phát tín hiệu về khả năng quản lý dòng tiền mạnh và hiệu quả hoạt động của mình…
Trải qua hơn hai thập kỷ, lý thuyết về thị trường có thông tin bất cân xứng của tác giả George Akerlof, Michael Spence và Jose Stiglitz đã trở thành trọng tâm nghiên cứu của kinh tế học hiện đại với hàng loạt ứng dụng đã đưa vào thử nghiệm không chỉ đối với thị trường hàng hóa , dịch vụ.
- Áp dụng lý thuyết cho vấn đề minh bạch TTBCTC của các CTNY:
Từ những nội dung cơ bản về lý thuyết thông tin bất cân xứng, có thể thấy, thông tin bất cân xứng là tình trạng mà các bên tham gia giao dịch không được thông tin như nhau, một bên tham gia giao dịch trên thị trường (ban điều hành công ty. cổ đông lớn, …) có nhiều thông tin hơn, có thông tin sớm hơn hoặc tiếp cận thông tin dễ dàng hơn so với các bên còn lại (các nhà đầu tư nhỏ lẻ). Thông tin bất cân xứng chính là tình trạng thông tin không đầy đủ, không kịp thời, không tin cậy, không chính xác và không tạo điều kiện để tiếp cận dễ dàng với các nhà đầu tư còn lại trên thị trường. Đây chính là biểu hiện của sự không minh bạch thông tin trên thị trường.
Trong hoạt động của TTCK, thông tin bất cân xứng xảy ra khi các bên tham gia giao dịch (CTNY) cố tình che đậy các thông tin liên quan, dẫn đến tình trạng lựa chọn bất lợi. Khi đó, người mua (các nhà đầu tư) không có thông tin xác thực, đầy đủ và kịp thời, hay rơi vào tình trạng lựa chọn bất lợi. Họ thường trả giá thấp hơn giá trị đích thực của chứng khoán. Do đó, những công ty cổ phiếu tốt cũng không còn động lực để làm tăng giá trị của chứng khoán. Hiện tượng lựa chọn bất lợi đã cản trở các giao dịch phát triển theo chiều hướng hai bên cùng có lợi. Khi các nhà quản lý của công ty hành động vì lợi ích ngắn hạn của mình, cố tình che đậy hoặc trì hoãn việc công bố thông tin ra bên ngoài thì các nhà đầu tư sẽ chịu bất lợi. Trên thị trường sẽ tồn tại những mã chứng khoán xấu, có giá trị thấp hơn giá mà các nhà đầu tư sẽ sẵn sàng trả. Do đó, TTCK có nguy cơ sụp đổ.
2.3.3 Lý thuyết đại diện (Agency theory) - Nội dung lý thuyết đại diện: - Nội dung lý thuyết đại diện:
Lý thuyết người chủ - người đại diện (sau đây gọi tắc là lý thuyết đại diện) xuất hiện trong bối cảnh người quản trị kinh doanh gắn liền với những nghiên cứu về hành vi của người chủ và người làm thuê thông qua các hợp đồng. Những nghiên cứu đầu tiên tập trung vào những vấn đề thông tin không hoàn hảo trong những hợp đồng của ngành bảo hiểm
(Spence và Zeckhauser, 1971, Ross, 1973). Tuy nhiên, phải đến năm 1976 dưới kết quả nghiên cứu của Michael C.Jensen và William H.Meckling trong tác phẩm “Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure” thì lý thuyết đại diện mới thật sự được quan tâm nhiều. Nội dung của lý thuyết như sau:
(1) Chủ thể (Principal) hay chủ sở hữu vốn (Shareholders) và người đại diện (Agent) hay nhà quản trị (Manager) luôn có sự đối nghịch về lợi ích. Người sở hữu vốn quan tâm đến giá trị của công ty, giá cổ phiếu (cũng chính là lợi ích của bản thân họ). Trong khi nhà quản trị về cơ bản không quan tâm nhiều đến lợi ích của cổ đông mà quan tâm đến lợi ích của mình (lương, thưởng, phụ cấp, nguồn thu khác dựa trên vị trí công tác).
(2) Việc không đồng nhất giữa lợi ích cổ đông (chủ sở hữu) và giám đốc (người đại diện) làm phát sinh một loại chi phí gọi là “chi phí đại diện” (agent costs). Đây là lọai chi phí để duy trì một mối quan hệ đại diện hiệu quả (ví dụ một khoản tiền của các cổ đông). Chi phí này bằng không khi chủ sở hữu đồng thời là giám đốc công ty. Cụ thể hơn, khi giám đốc sở hữu toàn bộ vốn của công ty. Các chi phí đại diện bao gồm: chi phí giám sát, chi phí ràng buộc và chi phí cơ hội.
- Chi phí giám sát (Monitoring cost): là những chi phí do người chủ trả để đo lường, giám sát và kiểm tra hoạt động của người đại diện, như là chi phí kiểm toán. Chi phí này có thể gồm các chi phí cho hoạt động kiểm tra giám sát, chi phí ký kết hợp đồng bồi hoàn và cuối cùng là chi phí sa thải đối với người đại diện. Ban đầu những chi phí này do người chủ trả, nhưng Fama và Jensen (1983) cho rằng cuối cùng thì đây là chi phí do người đại diện gánh chịu vì các khoản tiền lương, tiền thưởng, các ưu đãi khác… của họ sẽ bị điều chỉnh để bù đắp những chi phi này.
- Chi phí ràng buộc (Bonding cots): chi phí để thiết lập một bộ máy có thể tối thiểu những hành vi quản trị không mong muốn, như bổ nhiệm những thành viên bên ngoài vào ban điều hành hay tái thiết lập hệ thống tổ chức của công ty. Gỉả sử rằng người đại diện là người cuối cùng gánh chịu chi phí giám sát, rằng họ có thể xây dựng hệ thống hoạt động vì mục tiêu lợi nhuận tối đa cho cổ đông, hoặc họ sẽ chịu bồi thường nếu họ vi phạm các điều khoản của hợp đồng đại diện, khi đó chi phí thiết lập và giữ vững hệ thống hoạt động này được gọi là chi phí ràng buộc.
- Chi phí cơ hội (Residual loss): là chi phí phát sinh khi các cổ đông thuê người đại diện và buộc phải đưa ra các hạn chế, ví dụ những thiệt hại do người đại diện lợi dụng quyền được giao để tư lợi, những thiệt hại do việc đặt ra quy định đối với quyền bỏ phiếu của cổ đông về những vấn đề cụ thể, thiệt hại từ những biện pháp kiểm soát hoạt động của người đại
diện. Bất chấp sự giám sát và sự ràng buộc, lợi ích của người đại diện và cổ đông vẫn không chắc chắn hoàn toàn đồng nhất. Vì vậy, vẫn có thiệt hại do vấn đề người đại diện phát sinh từ những mâu thuẫn lợi ích. Những thiệt hại đó được gọi là chi phí cơ hội.
- Áp dụng lý thuyết cho vấn đề minh bạch TTBCTC của các CTNY:
Đối với các công ty cổ phần nói chung và các CTNY nói riêng, có sự tách biệt giữa quyền sở hữu và quản lý. Chủ sở hữu của các công ty cổ phần ngày nay có xu hướng sẽ thuê một giám đốc đại diện cho mình điều hành công ty. Chi phí đại diện sẽ luôn phát sinh và đây là chi phí không thể tránh khỏi khi Giám đốc và cổ đông luôn không đồng nhất về lợi ích như đã đề cập. Người giám đốc điều hành này sẽ phải đáp ứng các yêu cầu mà các cổ đông đề ra như: được đào tạo một cách chuyên nghiệp, có năng lực điều hành công ty… Ngược lại, hợp đồng đại diện này sẽ mang lại cho các giám đốc – người đại diện những lợi ích không nhỏ, họ được quyền ra quyết định và thực hiện các hoạt động mà được cho là sẽ đem lợi ích cho các cổ đông đề ra, họ được hưởng lương và các khoản lợi tức khác từ công việc quản trị công ty… Khi bỏ tiền ra thuê người đại diện điều hành công ty, các cổ đông – chủ sở hữu – của công ty mong muốn mọi hoạt động của người đại diện đều nhằm mục đích tối đa hóa giá trị tài sản của công ty, gia tăng cổ tức. Trong khi đó, người đại diện – người điều hành – của công ty lại có những lợi ích cá nhân riêng biệt, họ có thể trực tiếp quyết định hay ngụy tạo ra các lý do khiến cho các chủ sở hữu không thực hiện đầu tư vào những dự án không đem lại lợi nhuận tối ưu cho công ty nhưng đem lại lợi nhuận riêng cho họ… Trong khi đó các chủ sở hữu, nhà đầu tư, những người cần thông tin cho mục đích ra quyết định lại khó có cơ hội tiếp cận với thông tin. Để kiểm soát hoạt động của doanh nghiệp, chủ sở hữu phải tăng các hoạt động giám sát dẫn đến việc gia tăng chi phí đại diện. Tăng cường mức độ công bố và minh bạch thông tin sẽ làm giảm sự bất đối xứng thông tin giữa các cổ đông và nhà quản lý, do đó làm giảm chi phí đại diện.
Lý thuyết đại diện thường được sử dụng để giải thích việc minh bạch thông tin hay gia tăng việc thuyết minh tự nguyện của người điều hành công ty (Hermanson, 2000; Bushman and Smith. 2001). Hành vi của người đại diện (nhà quản lý) trong vấn đề gia tăng mức độ công bố thông tin hay minh bạch thông tin khi xem xét cân nhắc giữa lợi ích và chi phí cho việc công bố thông tin. Khi hợp đồng giữa chủ sở hữu và nhà quản lý đạt hiệu quả, lợi ích của nhà quản lý được đảm bảo, họ sẽ hành động hoàn toàn vì lợi ích của chủ sở hữu, tăng cường sự minh bạch thông tin phục vụ cho lợi ích của chủ sở hữu.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
Chương 2 đã trình bày một số lý thuyết về TTBCTC và minh bạch TTBCTC cũng như tầm quan trọng của việc minh bạch TTBCTC. Ngoài ra, chúng tôi cũng đã hệ thống hóa các cách thức đo lường mức độ minh bạch thông tin và TTBCTC của các tổ chức, các nhà nghiên cứu trên thế giới. Từ đó, đưa ra khái niệm về minh bạch TTBCTC cũng như đề xuất các tiêu chí đo lường mức độ minh bạch TTBCTC của các CTNY trên TTCK Việt Nam.
Trong chương này, tác giả cũng đã đưa ra các lý thuyết nền có thể áp dụng cho vấn đề minh bạch thông tin của các CTNY. Đồng thời, từ các mô hình nghiên cứu trên thế giới về các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch thông tin nói chung, TTBCTC nói riêng, tác giả sẽ kế thừa những kết quả nghiên cứu trước, cân nhắc xem xét vận dụng trong điều kiện của Việt Nam với nền kinh tế đang phát triển có đặc điểm và văn hóa khác biệt với các nước để hiệu chỉnh và xây dựng mô hình nghiên cứu cũng như để đưa ra các giả thuyết phù hợp trong các nội dung tiếp theo. Các yếu tố ảnh hưởng đến tính minh bạch thông tin