2.2.1. Thực trạng cơ chế huy động vốn(Sacom, 2012- Quy chế tài chính)
Nguyên tắc huy động vốn
Công ty có quyền huy động vốn của Tổ chức, Cá nhân dưới các hình thức phát hành trái phiếu, nhận vốn góp liên kết, liên doanh, vay của các Tổ chức, Cá nhân trong và ngoài nước và các hình thức khác theo quy định của Pháp luật để phục vụ hoạt động kinh doanh. Việc huy động vốn phải đảm bảo khả năng thanh toán nợ và có phương án được cấp có thẩm quyền phê duyệt. Tổng giám đốc chịu trách nhiệm kiểm tra, giám sát, đảm bảo vốn huy động được sử dụng đúng mục đích, đúng đối tượng và có hiệu quả.
Việc vay vốn của Cá nhân, Tổ chức kinh tế: Công ty phải ký hợp đồng vay vốn với Tổ chức kinh tế, Cá nhân cho vay theo quy định của pháp luật; Mức lãi suất vay vốn tối đa không vượt quá mức lãi suất cho vay cùng thời hạn của ngân hàng thương mại nơi Công ty mở tài khoản giao dịch tại thời điểm vay vốn; Trường hợp Công ty mở tài khoản giao dịch ở nhiều Ngân hàng thì mức lãi suất huy động vốn trực tiếp tối đa không được vượt quá lãi suất cho vay cao nhất cùng thời hạn của Ngân hàng thương mại mà Công ty mở tài khoản giao dịch.
Việc huy động vốn của các Tổ chức Cá nhân nước ngoài thực hiện theo quy định hiện hành về quản lý nợ nước ngoài;
Việc huy động vốn dưới hình thức phát hành trái phiếu để phục vụ cho ngành nghề kinh doanh chính thực hiện theo quy định của pháp luật về phát hành trái phiếu.
Về thẩm quyền:
Công ty mẹ có thể huy động vốn kinh doanh dưới hình thức phát hành trái phiếu, tín phiếu công ty, vay vốn của các tổ chức ngân hàng, tín dụng và các tổ chức tài chính khác, của cá nhân, của các tổ chức ngoài công ty, vốn vay của người lao động và các hình thức huy động khác theo quy định của pháp luật. Việc huy động vốn phải bảo đảm nguyên tắc tự chịu trách nhiệm hoàn trả, bảo đảm hiệu quả sử dụng vốn huy động, không làm thay đổi hình thức sở hữu của Công ty mẹ. Việc vay vốn từ cá nhân, tổ chức nước ngoài phải thực hiện theo quy định của Chính phủ về quản lý vay nợ nước ngoài. Thẩm quyền quyết định hợp đồng vay vốn được quyết định như sau:
- HĐQT quyết định phương án vay có giá trị nhỏ hơn 50% Tổng giá trị tài sản của Công ty mẹ; phương án vay vốn có giá trị lớn hơn 50% Tổng giá trị tài sản sẽ do ĐHĐCĐ quyết định.
- Tổng giám đốc quyết định phương án vay có giá trị bằng hoặc thấp hơn 5% Tổng giá trị tài sản.
- Hội đồng quản trị thông qua phương án vay, bảo lãnh khoản vay của công ty con và phân cấp cho Tổng giám đốc quyết định các hợp đồng vay.
▪ Đối với các khoản nợ phải trả, quy chế quy định:
Công nợ phải trả của Công ty phát sinh trong hoạt động kinh doanh và các khoản nợ do huy động vốn. Công ty có trách nhiệm quản lý các khoản nợ phải trả, cụ thể:
- Mở sổ theo dõi đầy đủ các khoản nợ phải trả bao gồm cả khoản lãi phải trả; thanh toán các khoản nợ đúng thời hạn cam kết, thường xuyên xem xét, đánh giá, phân tích khả năng thanh toán nợ, phát hiện sớm tình hình khó khăn trong thanh toán nợ để có giải pháp khắc phục kịp thời, không để phát sinh nợ quá hạn; nếu có phát sinh nợ quá hạn phải làm rõ nguyên nhân, quy trách nhiệm của tổ chức, cá nhân để có biện pháp xử lý kịp thời theo đúng quy định của pháp luật.
- Đối với các khoản nợ phải trả bằng ngoại tệ thì Công ty mẹ phải hạch toán toàn bộ chênh lệch tỷ giá phát sinh của số dự nợ phải trả vào chi phí kinh doanh trong kỳ để tạo nguồn trả nợ. Nếu hạch toán khoản chênh lệch ngoại tệ vào chi phí kinh doanh mà bị lỗ thì có thể phân bổ một phần chênh lệch vào năm sau nhưng phải bảo đảm mức hạch toán vào chi phí trong năm ít nhất cũng phải bằng chênh lệch tỷ giá của ngoại tệ phải trả trong năm đó.
▪ Về bảo toàn vốn,Công ty phải có trách nhiệm thực hiện bảo toàn vốn như:
- Thực hiện đúng chế độ quản lý và sử dụng vốn, tài sản, phân phối lợi nhuận và chế độ quản trị tài chính khác
- Mua bảo hiểm tài sản theo quy định của pháp luật
- Xử lý hợp lý tài sản bị tổn thất, các khoản nợ không có khả năng thu hồi bằng việc trích lập và sử dụng quỹ dự phòng (dự phòng giảm giá tồn kho, dự phòng các khoản phải thu khó đòi, dự phòng giảm giá các khoản đầu tư dài hạn).
Nhìn nhận đánh giá chung về cơ chế huy động vốn
Vốn chủ sở hữu
Tại thời điểm thành lập tháng 01 năm 1998 nguồn vốn chủ sở hữu của Sacom là 131,16 tỷ đồng. Sau nhiều lần tăng vốn điều lệ, và bổ sung từ lợi nhuận để lại và thặng dư vốn do phát hành tăng vốn điều lệ. Tính đến 31/12/2013 tổng vốn chủ sở hữu của công ty là 2.455,2 tỷ đồng, tăng 18,72 lần so với thời điểm thành lập.
Bảng 2.3: Vốn điều lệ của SACOM giai đoạn 1998-2013 Đơn vị tính: triệu đồng Thời điểm tăng vốn Vốn điều lệ GHI CHÚ
06/1998 120.000 Thời điểm cổ phần hóa
06/2003 180.000 Chia cổ phiếu thưởng tỷ lệ 2:1
12/2005 234.000 Phát hành cho đối tác chiến lược với giá 45.000 đ/CP
02/2006 280.800
Phát hành cho cổ đông hiện hữu (5:1) với giá 10.000 đ/CP
08/2006 374.400 Chia cổ phiếu thưởng tỷ lệ 3:1
06/2007 545.000
Phát hành cho cổ đông hiện hữu 5:1 với giá 20.000 đ/CP và đối tác chiến lược với giá tối thiểu 150.000 đ/CP
02/2008 654.000 Chia cổ phiếu thưởng tỷ lệ 5:1
08/2011 1.308.000 Chia cổ phiếu thưởng tỷ lệ 1:1 Ghi chú: mệnh giá : 10.000 đồng/cổ phần (CP)
(Nguồn: Báo cáo tài chính riêng của SACOM năm 1998-2013)
Bảng 2.4: Nguồn vốn chủ sở hữu của SACOM giai đoạn 2011-2013
Đơn vị tính: tỷ đồng
Chỉ tiêu 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013
Vốn điều lệ 1.308,0 1.308,0 1.308,0
Thặng dư vốn cổ phần 901,5 901,5 901,5
Quỹ đầu tư phát triển 102,4 104,2 104,3
Quỹ dự phòng tài chính 48,9 50,9 51,0
Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối -127,4 -30,2 90,4
Cộng Vốn chủ sở hữu 2.233,4 2.334,4 2.455,2
(Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất của SACOM năm 2011-2013)
Do lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty trong các năm gần đây không cao, thậm chí thua lỗ như năm 2011. Vì vậy, nguồn vốn bổ sung chỉ chiếm tỷ lệ rất nhỏ trong tổng nguồn. Tuy nhiên, tính thanh khoản của cổ phiếu SAM tại HOSE rất tốt, do đó tính đại chúng rất cao. Thông thường số lượng cổ đông của
Công ty dao động từ 10.000 – 12.000 cổ đông, các nhà đầu tư người nước ngoài cũng rất quan tâm, số lượng cổ đông nước ngoài thường từ 1.000 – 1.500 cổ đông.
Tại thời điểm 31/12/2013 trong tổng số 2.455,2 tỷ đồng vốn chủ sở hữu của SACOM hầu hết đều là vốn cố định (khoảng 1.708 tỷ đồng), còn lại dùng làm vốn lưu động, tuy nhiên để có đủ vốn lưu động trong quá trình hoạt động công ty thường sử dụng vốn chiếm dụng của nhà cung cấp và vay các ngân hàng thương mại. Tổng vốn chủ sở hữu của SACOM chiếm tới 82,3% tổng nguồn vốn dùng trong sản xuất kinh doanh, điều đó cho thấy khả năng khai thác các nguồn vốn khác của SACOM còn rất hạn chế, đặc biệt với một đơn vị có uy tín và quy mô vốn lớn như SACOM có rất nhiều lợi thế để khai thác nguồn vốn tín dụng từ các ngân hàng thương mại,… đây là nguyên nhân làm tốc độ tăng trưởng doanh thu của SACOM chưa xứng với tiềm năng sẵn có.
Nguồn vốn tín dụng
Trong nền kinh tế thị trường nguồn vốn tín dụng là một trong những nguồn tài chính quan trọng và ngày càng có ý nghĩa đối với sự tồn tại và phát triển của một doanh nghiệp. Mặc dù nguồn vốn vay chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng nguồn vốn của công ty, nhưng nguồn vốn này có vay trò rất quan trọng đối với quá trình sản xuất kinh doanh của SACOM. Từ năm 1998 đến nay, SACOM chủ yếu vay vốn của các Ngân hàng thương mại cổ phần nhà nước, các ngân hàng nước ngoài lớn có văn phòng tại Việt Nam như: Ngoại thương Việt Nam, BIDV, ANZ, ...
Đối với các khoản vay ngắn hạn: nhu cầu vay vốn của SACOM chủ yếu dùng cho hoạt động sản xuất kinh doanh, bổ sung vốn lưu động nên vay ngắn hạn chiếm tỷ trọng rất lớn trong tổng vốn vay của công ty và các khoản này đa số có kỳ hạn sáu tháng và thanh toán khi đáo hạn, cũng có khi trả trước nếu có nguồn trả nợ ngân hàng và không bị phạt do trả trước hạn, do có uy tín với các ngân hàng.
Đối với các khoản vay dài hạn:vốn vay dài hạn được sử dụng cho mục đích đầu tư các dự án mở rộng sản xuất. Do hiện nay, nhu cầu đầu tư mở rộng sản xuất của SACOM không lớn vì vậy, vốn vay dài hạn chỉ chiếm tỷ trọng rất nhỏ trong tổng nguồn vốn của Công ty. Vay dài hạn ngân hàng tại thời điểm 31/12/2013 chỉ là 26,7
tỷ đồng chiếm 0,9% tổng vốn kinh doanh của Công ty;
Ngoài ra SACOM vay dài hạn 52,8 tỷ đồng của Hiệp phú với lãi suất 0% bản chất không phải vay đầu tư mà đây là thực chất là trách nhiệm góp vốn cho đủ 15% giá trị dự án xây chung cư của Hiệp Phú, nhưng do thị trường căn hộ giảm sâu do đó các cổ đông thống nhất chưa xây dựng và chuyển lượng tiền mặt còn dư cho các cổ đông vay với lãi suất 0% với số tiền theo tỷ lệ vốn góp.
Bảng 2.5 Tình hình vay vốn của SACOM năm 2011 – 2013
Đơn vị tính: tỷ đồng
TT Chỉ tiêu (Đơn vị: đồng) Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013
1 Vay ngắn hạn 249,1 227,6 202,5
1.1 - Vay các ngân hàng 249,1 227,6 202,5
2 Vay dài hạn 0,0 28,6 79,5
2.1 - Vay các ngân hàng 0,0 28,6 26,7
2.2 - Vay Công ty Hiệp Phú 52,8
(Nguồn: Báo cáo tình hình sử dụng vốn vay của SACOM năm 2011- 2013)
Tất cả các khoản vay ngắn hạn, trung và dài hạn của các công ty con đều được công ty mẹ bảo lãnh. Các công ty con khi có nhu cầu vay vốn, phải trình dự án lên công ty mẹ. Việc giải ngân vay vốn sẽ do các Công ty con thực hiện, trách nhiệm của công ty con là phải quản lý chặt chẽ tình hình vay vốn, tránh tình trạng vay vốn tràn lan, làm giảm hiệu quả sản xuất kinh doanh. Tuy nhiên, trình tự vay vốn còn rườm rà, không tạo sự chủ động cho các đơn vị thành viên, và vẫn còn mang tính xin cho, chủ quan áp đặt nên các công ty con thường không mạnh dạn trong việc vay vốn để mở rộng hoạt động sản xuất và công ty cũng chưa tận dụng được hết lợi thế của mình.
Các hình thức huy động vốn khác
Ngoài các nguồn vốn huy động đã đề cập ở trên, trong quá trình sản xuất kinh doanh, SACOM còn sử dụng các hình thức huy động vốn khác như: tín dụng thương mại, góp vốn liên doanh,…
Nguồn vốn chiếm dụng
Nguồn vốn này bao gồm các khoản chiếm dụng của nhà cung cấp, các khách hàng, các khoản phải trả công nhân viên và các khoản phải trả Nhà nước. Nguồn vốn này có đặc điểm là tính ổn định không cao, nhưng trong những năm qua nguồn vốn này cũng chiếm tỷ trọng tương đối trong tổng nguồn vốn của công ty.
Bảng 2.6 Nguồn vốn chiếm dụng của SACOM từ năm 2011 – 2013
Đơn vị tính: tỷ đồng
TT Chỉ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013
I Các khoản vốn chiếm dụng 110,3 112,6 202,9
1 Phải trả cho người bán 45,8 68,2 144,2 2 Người mua trả tiền trước 14,3 7,4 24,4 3 Thuế và các khoản phải nộp 13,3 6,4 5,9 4 Phải trả người lao động 7,9 8,9 14,8 5 Chi phí phải trả 0,5 5,6 2,1 6 Các khoản phải trả, phải nộp khác 28,5 16,1 11,5
II Tổng cộng nguồn vốn 2.637,8 2.756,2 2.983,1
III Tỷ lệ vốn chiếm dụng/tổng vốn 4,2% 4,1% 6,8%
(Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất của SACOM từ năm 2011 -2013)
Qua bảng số liệu trên cho thấy, nguồn vốn chiếm dụng của SACOM khá ổn định qua các năm 2011-2012, tuy nhiên đến năm 2013 nguồn vốn chiếm dụng tăng đột biến với mức 80% so với năm 2012, việc tăng dư nợ nguồn vốn này có chủ ý từ lãnh đạo công ty, sau khi thấy rằng tỷ giá ổn định, mặt bằng lãi suất cho vay ngoại tệ luôn thấp hơn đồng nội tệ, các nhà sản xuất phải nhập tới 80% nguyên liệu từ nước ngoài như Sacom rất muốn vay ngoại tệ nhưng bị ngân hàng nhà nước hạn chế do không có nguồn thu ngoại tệ từ xuất khẩu, buộc Sacom bằng quan hệ khách hàng lâu năm với khách hàng nước ngoài đề nghị họ cho trả chậm tối đa 6 tháng với lãi suất bằng hoặc cao hơn lãi suất mà họ phải vay ngân hàng nước họ và được chấp thuận. Nếu so sánh tỷ lệ vốn chiếm dụng trong tổng nguồn vốn với số vốn bị khách hàng chiếm dụng trong tổng tài sản thì tỷ lệ phải thu luôn cao gấp đôi nợ phải trả,
do các nhà mạng luôn yêu cầu bán hàng trả chậm có hợp đồng thời hạn dài đến 9 tháng, điều này nói lên quy luật tất yếu của kinh tế thị trường, trong đó các chủ thể kinh tế có quan hệ chặt chẽ, chiếm dụng vốn của nhau trong quá trình kinh doanh. Đối với các khoản công nợ phải trả, định kỳ hàng năm công ty đều tiến hành kiểm tra, giám sát tại các Công ty con nhằm rà soát tất cả các khoản công nợ phải thu, phải trả đảm bảo sự lành mạnh trong việc sử dụng vốn.
Nhận xét chung về cơ chế huy động vốn của SACOM
Qua phân tích thực trạng vốn kinh doanh của SACOM cho thấy, công ty đã thực hiện việc huy động vốn từ nhiều nguồn khác nhau như: bổ sung từ lợi nhuận, vay ngân hàng, bán cổ phần ra bên ngoài, vốn tín dụng thương mại,…. Tuy nhiên, công tác huy động vốn vẫn còn một số bất cập:
- Cơ chế huy động vốn do Công ty mẹ quy định chưa phát huy được tính chủ động của các công ty con, việc phân cấp, phân quyền nhất là quyền đầu tư, mua sắm, nhượng bán, cho thuê, thế chấp, cầm cố tài sản để vay hoặc cho vay vốn…vẫn chưa được thiết lập cụ thể từ Thủ trưởng đơn vị quyết định thành lập cho đến HĐQT và giám đốc công ty con. Vì lẽ đó luôn có tình trạng dựa vào sự chờ duyệt của Công ty mẹ hoặc cấp trên ủy quyền một cách hình thức cho cấp dưới, gây khó khăn, lúng túng cho các công ty, dẫn đến quyết định kinh doanh của công ty bị động.
- Cơ chế điều hòa vốn trong các công ty thuộc nhóm chưa được xác lập một cách rõ ràng, đầy đủ. Cái khó là ở chỗ việc điều hòa vốn trong nội bộ của tập đoàn sao cho hợp lý, đạt hiệu quả nhất. Việc áp dụng phương pháp điều hòa vốn, tài sản chưa có hành lang pháp lý cụ thể gây rủi ro chính sách đối với công ty cũng như nhân viên tài chính kế toán. Trong cơ chế thị trường việc công ty có lúc thừa, lúc thiếu vốn diễn ra khá thường xuyên, việc điều hòa vốn là rất cần thiết và ưu điểm của mô hình mẹ con và nâng cao hiệu quả kinh doanh và nâng cao năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp Việt Nam. Công ty tài chính hay bộ phận riêng để thực hiện việc theo dõi và điều hoà vốn cho các đơn vị thành viên.
rà, cứng nhắc.
- Việc huy động vốn do công ty quy định chưa phát huy được sức mạnh của các tổ chức tài chính trung gian như quỹ đầu tư mạo hiểm (Công ty không được phép huy động quỹ đầu tư mạo hiểm), trong khi đó nghiên cứu kinh nghiệm các nước cho thấy đây là một kênh huy động vốn quan trọng để đầu tư hoạt động R&D.
- Chưa thu hút được vốn đầu tư của các nhà đầu tư nước ngoài: với ưu thế là