Ở Việt Nam, Nguyễn Việt Dũng (2009) đã áp dụng mô hình Ohlson cho dữ liệu nghiên cứu từ năm 2003 đến năm 2007 cho kết quả R2 là 40%. Tuy nhiên, giai đoạn nghiên cứu của Nguyễn Việt Dũng là giai đoạn TTCK Việt Nam mới thành lập, tổng số cổ phiếu lưu hành mới chỉ 152 và các qui định về chất lượng thông tin kế toán công bố chưa hoàn chỉnh.
Nguyễn Thị Thục Đoan (2011) cũng vận dụng mô hình hồi quy Ohlson để xem xét mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và thông tin kế toán. Bài nghiên cứu đã lấy dữ liệu của 430 công ty niêm yết trên hai sàn HSX và HNX được thu thập trong năm 2009. Ngoài ra, để xem xét tác động của các yếu tố vĩ mô đến kết quả của mô hình, tác giả đã phân dữ liệu 430 công ty theo hai dạng dữ liệu là 215 công ty lớn và 215 công ty vừa và nhỏ ( theo điều 3, Nghi định số 90/2001/NĐ-CP, ngày 23/11/2001 của Chính phủ, các doanh nghiệp không phụ thuộc vào ngành nghề và lĩnh vực kinh doanh được xếp loại nhỏ và vừa nếu đáp ứng điều kiện: có vốn đăng ký không quá 10 tỷ đồng hoặc số lao động trung bình hàng năm không quá 300 người). Kết quả cho R2
của 430 công ty là 43%, R2 của công ty nhỏ là 45,10% và của công ty lớn là 45,87%.
Thông tin kế toán đã trở nên ngày càng quan trọng, đặc biệt hơn trong giai đoạn toàn cầu hóa hiện nay thì càng phát huy vai trò của nó. Về mặt nội bộ, TTKT giúp các nhà quản trị nắm được toàn bộ hoạt động của Doanh nghiệp mình, hiểu rõ quá trình dịch chuyển nguồn lực tài chính trong doanh nghiệp. Về phía bên ngoài Doanh nghiệp, thông qua TTKT giúp cho các nhà đầu tư đưa ra các quyết định lien quan đến việc mua hoặc bán cổ phiếu, đầu tư them hay rút vốn.
Trước Ohlson, đã có nhiều nhà nghiên cứu làm thế nào để định giá chứng khoán. Khởi nguồn là Markowitz (1952 – 1959) đã đặt nền móng cho các nghiên cứu về định giá bằng thuyết về sự lựa chọn danh mục, tiếp sau đó Sharpe (1964) đã phát triển các tài sản tài chính trong mô hình định giá CAPM, Ross (1976) cung cấp các lý thuyết định giá tài sản APT và Wei (1988) đã nỗ lực thống nhất hai lý thuyết này . Sau lý thuyết giá thì có nhiều mô hình dựa trên cổ tức và dòng tiền, tuy nhiên cũng như lý thuyết giá, các mô hình dựa trên cổ tức và dòng tiền đều gặp khó khăn khi trong việc dự đoán giá trị tương lai của cổ tức, do đó không thể tính toán chính xác giá trị nội tại của cổ phiếu được. Một phương pháp khác cũng được sử dụng tiếp sau đó là phương pháp chiết khấu dòng tiền trong tương lai, tuy nhiên phương pháp này cũng gặp khó khăn bởi vì dòng tiền có thể đến từ những thay đổi về tiền mặt, góp vốn, chi trả cổ tức và vay ròng, nhưng dòng tiền cũng có thể bị ảnh hưởng bởi những thay đổi trong các khoản phải thu, hàng tồn kho, nhà máy, thiết bị và nếu phức tạp hơn, khấu hao có ảnh hưởng đến thu nhập nhưng không có ảnh hưởng đến dòng tiền, điều này nếu dùng lâu dài sẽ dẫn đến việc mất lòng tin đối với thông tin kế toán. Cho đến năm 1995 khi Ohlson đưa ra mô hình định giá Ohlson, mà theo Lo và Lys (2000) thì mô hình Ohlson đứng trong số những phát triển quan trọng nhất trong nghiên cứu thị trường vốn trong những năm đầu thập niên 90 và nó cung cấp một nền tảng để xác định lại mục tiêu thích hợp trong việc xác định giá trị nghiên cứu.
Về cơ bản mô hình Ohlson giả định rằng giá trị của cổ phiếu có thể tính được từ giá trị sổ sách và giá trị hiện tại ròng của những khoản thu nhập bất thường . Mô hình
nghiên cứu này bao gồm hai phần chính: mô hình định giá thu nhập còn lại và mô hình động lực thông tin tuyến tính. Mô hình định giá thu nhập còn lại thể hiện giá trị doanh nghiệp là tổng giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu và giá trị hiện tại của thu nhập bất thường trong tương lai .Tuy nhiên, mô hình định giá thu nhập còn lại là một ứng dụng của mô hình chiết khấu cổ tức và sự phát triển của nó không thể được quy cho Ohlson (1995), cả Dechow và các cộng sự (1999), Loo và Lys (2000) đã chỉ ra rằng sự đóng góp thực sự của Ohlson (1995) xuất phát từ mô hình của ông về động lực thông tin tuyến tính.
Động lực thông tin tuyến tính cố gắng xác định cơ chế của thu nhập bất thường và liên kết thông tin hiện tại đến thu nhập bất thường trong tương lai, điều này đã cho phép sự phát triển của một mô hình định giá của một công ty. Tuy nhiên, thực nghiệm của mô hình động lực thông tin tuyến tính của Ohlson (1995) là không dễ dàng, bởi vì nó chứa biến νt là một chỉ biểu thị các thông tin về thu nhập bất thường mà vẫn chưa được thể hiện trong BCTC hiện tại, nhưng ảnh hưởng đến thu nhập bất thường trong tương lai. Người ta thường không quan sát được hoặc rất khó quan sát vì đặc tính vốn có của nó. Tuy nhiên, νt đóng một vai trò quan trọng trong các thực nghiệm và dường như là chìa khóa để cải thiện của các thực nghiêm. Đã có nhiều công trình nghiên cứu, cố gắng để xác định νt bằng cách sử dụng các biến kế toán khác nhau (ví dụ, Myers 1999; Hand và Landsman 1998, 1999; Dechow et al. 1999), Koji Ota (2001), tuy nhiên đều rất khó và một trong số đó đã thực nghiệm bằng cách giả sử cho biến νt là một hằng số, sau đó sử dụng các phương pháp hồi qui để kiểm tra mối tương quan giữa nó và các biến thông tin kế toán. Tất cả đều đi đến kết luận mô hình Ohlson (1995) có khả năng giải thích giá cổ phiếu đương thời và có khả năng dự đoán lợi nhuận chứng khoán trong tương lai.
Dựa trên mô hình Ohlson, nhiều nghiên cứu thực nghiệm đã được tiến hành để kiểm tra các giá trị liên quan của thông tin BCTC tại các thị trường khác nhau: từ Mỹ (Collins và các cộng sự, 1997) đến các nước khác phát triển như Anh, Đức, Na Uy (King và Langli, 1998). Kết quả thường nghiêng về mối quan hệ rất chặt chẽ giữa
giá cổ phiếu và các thông tin BCTC. Ví dụ, Collins và các cộng sự (1998) cho thấy rằng thông tin BCTC theo mô hình Ohlson giải thích 54% của giá cổ phiếu biến ở Mỹ Nghiên cứu này cũng chỉ ra rằng vai trò của thu nhập giảm theo thời gian. King và Langli (1998) sử dụng một mô hình hồi quy của thu nhập và giá trị sổ sách trên giá cổ phiếu và báo cáo một năng giải thích của 70%, 60% và 40% tương ứng cho Vương quốc Anh, Na Uy và Đức. Kết quả cho thấy sự khác biệt đáng kể trong mối quan hệ giữa thông tin BCTC và giá cổ phiếu giữa các nước và theo thời gian.
CHƯƠNG 2
THỰC NGHIỆM MÔ HÌNH OHLSON TRÊN SÀN HSX VÀ NHẬN ĐỊNH THỰC TRẠNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN THÔNG TIN KẾ TOÁN TRÊN BCTC CỦA CÁC CÔNG
TY NIÊM YẾT VIỆT NAM