a. Năng lực, trỡnh độ chuyờn mụn của đội ngũ lập dự ỏn
1.2.7.3. Phõn tớch khớa cạnh tài chớnh
Dự ỏn đầu tư được coi là khả thi khi nú cú khả năng huy động được đầy đủ cỏc nguồn lực cho quỏ trỡnh hoạt động của nú, đảm bảo cỏc yờu cầu về hiệu quả tài chớnh và kinh tế xó hội. Đối với một dự ỏn đầu tư, hiệu quả tài chớnh thể hiện ở chỗ dự ỏn đú đem lại hiệu quả cho nhà đầu tư về lợi nhuận, về thuận lợi cho việc thu hỳt vốn.
Qua quỏ trỡnh xem xột cụng tỏc lập dự ỏn đầu tư của cụng ty, nội dung phõn tớch tài chớnh dự ỏn đầu tư bao gồm:
+ Xỏc định tổng mức đầu tư. + Xỏc định nguồn vốn đầu tư.
+ Xỏc định cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh.
a. Xỏc định tổng mức đầu tư
Tổng mức đầu tư bao gồm toàn bộ số vốn cần thiết lập và đưa dự ỏn vào hoạt động. Nú là cơ sở để lập kế hoạch và quản lý vốn đầu tư, xỏc định hiệu quả đầu tư của dự ỏn.
Cơ sở để xỏc định tổng mức đầu tư được cỏn bộ lập dự ỏn dựa vào căn cứ, nghị định, thụng tư hướng dẫn của bộ xõy dựng, đú là:
+ Chi phớ xõy lắp: gồm số vốn cần huy động để xõy dựng và lắp đặt cỏc hạng mục cụng trỡnh (lắp đặt trạm biến ỏp, lắp đặt hệ thống thụng tin liờn lạc, lắp đặt hệ thống cung cấp gas..)
+ Chi phớ thiết bị: gồm chi phớ mua sắm thiết bị cụng nghệ hoặc thuờ thiết bị phục vụ cho dự ỏn (mỏy phỏt điện, mỏy biến ỏp, hệ thống PCCC…)
+ Chi phớ khỏc: Như chi phớ khảo sỏt địa chất cụng trỡnh, chi phớ lập dự ỏn đầu tư xõy dựng cụng trỡnh, chi phớ thẩm định dự ỏn đầu tư xõy dựng cụng trỡnh…
+ Chi phớ dự phũng: gồm cỏc khoản dự phũng cho cỏc khoản chi phớ phỏt sinh khụng dự kiến trước được. Dự phũng phớ trượt giỏ tớnh bằng 10% của cỏc chi phớ xõy lắp, chi phớ thiết bị và chi phớ khỏc.
v.v…
Xỏc định tổng mức đầu tư là nội dung quan trọng đầu tiờn cần xem xột khi tiến hành phõn tớch tài chớnh dự ỏn. Tớnh toỏn chớnh xỏc tổng mức đầu tư cú ý nghĩa rất quan trọng đối với việc xỏc định tớnh khả thi về mặt tài chớnh. Cho nờn cỏn bộ lập dự ỏn thường đưa ra ớt nhất hai phương ỏn xỏc định tổng mức đầu tư trở lờnCụng việc tớnh toỏn với cỏc con số khổng lồ và khỏ phức tạp. Cụng tỏc này được cỏn bộ lập dự ỏn tớnh toỏn dựa trờn bảng Excel và cỏc phầm mềm hỗ trợ tớnh toỏn đắc lực.
b. Xỏc định nguồn vốn đầu tư: Cỏc dự ỏn cụng ty lập thụng thường cú ba nguồn chớnh: Nguồn vốn tự cú của chủ đầu tư; nguồn vốn huy động được, nguồn vốn tớn dụng vay ngõn hàng. Cú một số dự ỏn chỉ cú hai nguồn vốn là nguồn vốn tự cú của đơn vị cộng với nguồn vốn hỗ trợ bờn ngoài. Từ cỏc nguồn vốn này, cỏn bộ lập dự ỏn sẽ căn cứ vào tổng mức đầu tư, cỏc chỉ tiờu tài chớnh kinh tế, kết quả và hiệu quả của dự ỏn rồi đưa ra tỷ lệ nguồn vốn hợp lý cho chủ đầu tư, đảm bảo an toàn về vốn và khả năng trả nợ của chủ đầu tư.
c. Xỏc định cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh dự ỏn: Trước tiờn cỏn bộ lập dự ỏn xỏc định dũng tiền hàng năm là mức chờnh lệch giữa doanh thu và chi phớ:
Lợi nhuận trước thuế = Doanh thu – Chi phớ (gồm khấu hao và lói vay) ; Thuế TNDN = LNTT*28%
LNST = LNTT - Thuế TNDN
+ Doanh thu chớnh là sản phẩm của dự ỏn : nhà ở, cỏc cụng trỡnh khu đụ thị + Chi phớ chớnh là cỏc khoản chi phớ bỏ ra trong suốt quỏ trỡnh kể từ khi bắt đầu bỏ vốn đến khi dự ỏn kết thỳc, bao gồm chi phớ hoạt động, chi phớ duy tu bảo dưỡng… Khấu hao tớnh toỏn trong dự ỏn là khấu hao đều cho cỏc năm.
Để thấy rừ được dự ỏn đem lại hiệu quả tài chớnh như thế nào, cỏn bộ lập dự ỏn sau khi xỏc định dũng tiền dự ỏn dựa vào lơi nhuận sau thuế và tỷ suất chiết khấu, sẽ tiến hành phõn tớch cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh quan trọng của dự ỏn, đú là : NPV, IRR, T, đúng gúp cho ngõn sỏch nhà nước từ việc thực hiện dự ỏn…Qua đú đưa ra những nhận định cụ thể về một dự ỏn khả thi như suất thu lợi nội tại IRR > lói suất dài hạn ngõn hàng, thu nhập hiện tại rũng NPV> 0
+ nếu vay từ nhiều nguồn với lói suất khỏc nhau thỡ r là lói suất vay bỡnh quõn từ cỏc nguồn. ∑ ∑ = k k k Iv r Iv R (k = từ 1 đến m) Iv- k: số vốn vay từ nguồn k rk: lói suất vay từ nguồn k m:số nguồn vay
+ nếu vay theo những kỳ hạn khỏc nhau thỡ phải chuyển cỏc lói suất đi vay về cựng 1 kỳ hạn ( thụng thường lấy kỳ hạn là năm) theo cụng thức sau:
Rn= (1+rt)m – 1
Rn: lói suất theo kỳ hạn năm
Rt: lói suất theo kỳ hạn t( 6 thỏng, quý, thỏng) m:số kỳ hạn trong 1 năm
• Phương phỏp xỏc định dũng tiền:
Tựy vào từng điều kiện của từng dự ỏn cụ thể mà cỏn bộ lập dự ỏn của
cụng ty cổ phần tư vấn đầu tư phỏt triển và xõy dựng Thikeco cú thể sử dụng một trong 2 phương phỏp sau:
+ Phương phỏp trực tiếp: tớnh trực tiếp dũng tiền sau thuế mà khụng
cần phải tớnh lợi nhuận trước thuế (phương phỏp này đứng trờn quan điểm của chủ đầu tư, là người chỉ quan tõm đến lợi nhuận).
Bước 1: Tớnh “ thu nhập chịu thuế ” = doanh thu + thu thanh lý – chi phớ vận hành hằng năm (khụng tớnh khấu hao và lói vay) – khấu hao – lói vay
Bước 2 : Tớnh “ thuế thu nhập ” = thu nhập chịu thuế thuế suất
Bước 3: Xỏc định “ Dũng tiền sau thuế ” = doanh thu + thu khỏc – chi phớ vận hành hằng năm – thuế thu nhập – đầu tư bổ sung
Bảng : Bảng dũng tiền theo phương phỏp trực tiếp
STT Dũng tiền 0 1 2 … n
1 Doanh thu
2 Thu khỏc
2.1 Thu thanh lý
2.2 Thu hồi vốn lưu động
3 Vốn đầu tư
4 Chi phớ vận hành năm (khụng cú khấu hao và
lói vay)
5 Khấu hao
6 Lói vay
7 Thu nhập chịu thuế (Lợi nhuận trước thuế)
(7=1 + 2.1 – 4 – 5 – 6)
( 8= 7 x thuế suất thu nhập)
9 Chi phớ đầu tư bổ sung tài sản (nếu cú)
10 Dũng tiền sau thuế
(10= 1 + 2 – 4 – 8 – 9)
+ Phương phỏp giỏn tiếp: tớnh lợi nhuận sau thuế => rồi tớnh dũng
tiền sau thuế
Bước 1: Tớnh “thu nhập chịu thuế” = doanh thu + thu thanh lý – chi phớ vận hành hằng năm (khụng tớnh khấu hao và lói vay) – khấu hao – lói vay
Bước 2: Tớnh “thuế thu nhập” = thu nhập chịu thuế thuế suất thuế TNDN
Tớnh Lợi nhuận sau thuế = thu nhập chịu thuế – thuế thu nhập
Bước 3 : Xỏc định “ dũng tiền sau thuế ” = thu nhập sau thuế + thu hồi vốn lưu động + khấu hao + lói vay – đầu tư bổ sung
( Chỳ ý: thu hồi vốn lưu động = vốn lưu động đầu kỳ + đầu tư bổ sung, và thu hồi vốn lưu động này đc ghi vào năm cuối )
Bảng : Bảng dũng tiền theo phương phỏp giỏn tiếp STT Dũng tiền 0 1 2 … n 1 Doanh thu 2 Thu khỏc 2.1 Thu thanh lý 2.2 Thu khỏc 3 Vốn đầu tư
4 CP vận hành năm( khụng cú khấu hao và lói vay)
5 Khấu hao
6 Lói vay
7 Thu nhập chịu thuế (LN trước thuế)
(7=1 + 2.1 – 4 – 5 – 6)
8 Thuế TNDN ( 8= 7x thuế suất thu nhập)
9 LN sau thuế (9=7 – 8)
10 Chi phớ đầu tư bổ sung TS (nếu cú)
11 Dũng tiền sau thuế
(11 = 9 + 2.1 + 5 + 6 – 10)