Để tạo điều kiện nâng cao khả năng cạnh tranh lành mạnh của các NHTM, NHNN đã sử dụng các công cụ gián tiếp thay cho các công cụ trực tiếp và từng bước được điều chỉnh để phù hợp với thông lệ quốc tế. NHNN đã hạn chế việc sử dụng công cụ hạn mức tín dụng, thay vào đó, nghiệp vụ tái chiết khấu, tái cấp vốn và nhất là nghiệp vụ thị trường mở ngày càng được sử dụng rộng rãi và trở thành công cụ chủ yếu của CSTT .
- Nghiệp vụ thị trường mở
Từ ngày khai trương đến nay, công cụ nghiệp vụ thị trường mở không ngừng được hoàn thiện và được chú trọng sử dụng để trở thành công cụ chủ yếu của CSTT. Doanh số giao dịch, số phiên và số lượng giao dịch qua từng
phiên không ngừng tăng lên, kỳ hạn giao dịch cũng được đa dạng hóa. Các hoạt động đa dạng nói trên, một mặt, đã kịp thời hỗ trợ vốn nhanh nhạy ở những thời điểm đặc biệt cho các NHTM để đảm bảo khả năng thanh toán, ổn định tiền tệ, ổn định lãi suất, mặt khác, vẫn đảm bảo mức gia tăng tổng phương tiện thanh toán theo đúng mục tiêu bằng cách có thể ban hành lệnh bán, mua xen kẽ nhau nếu cần thiết.
Qua đó, một mặt giúp NHNN tác động vào lượng vốn khả dụng của hệ thống NHTM để điều tiết cung ứng tiền, ổn định lãi suất và thực hiện các mục tiêu của CSTT trong từng thời kỳ. Mặt khác, nó cũng tạo thói quen kinh doanh cho các NHTM, tránh trông chờ vào nguồn tái cấp vốn từ NHNN. Trong thực tế, so với các kênh hỗ trợ vốn khác từ NHNN ( cho vay tái cấp vốn, tái chiết khấu, hoán đổi ngạoi tệ ), hỗ trợ vốn thông qua thị trường mở ngày càng chiếm tỷ trọng cao.
Do hoạt động thường xuyên nên nghiệp vụ này dần dần mang tính chuyên nghiệp và ngày càng hoàn thiện hơn. Hiện nay, NHNN chủ yếu thực hiện theo phương thức đấu thầu lãi suất; cách điều hành thị trường cũng ngày càng đa dạng, các văn bản pháp lý cũng như việc lắp đặt các trang thiết bị, thiết kế các chương trình phần mềm phục vụ hoạt động thị trường ngày càng thông suốt, đảm bảo đúng quy chế, an toàn và từngbước phù hợp với thông lệ quốc tế.
- Lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu :
Vì lãi suất được hình thành theo cơ chế thị trường nên NHNN cũng tránh tác động trực tiếp, thay vào đó, NHNN đã dùng lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu làm khung lãi suất định hướng lãi suất thị trường. Trong đó, lãi suất tái cấp vốn được dùng làm lãi suất trần, lãi suất tái chiết khấu làm lãi suất sàn trên thị trường liên ngân hàng. Qua đó, nghiệp vụ cho vay có đảm bảo bằng cầm cố giấy tờ có giá áp dụng lãi suất tái cấp vốn là mức lãi suất trần để NHNN thực hiện vai trò là người cho vay cuối cùng đối với hệ thống ngân hàng, còn nghiệp vụ chiết khấu là lãi suất sàn, đây là kênh hỗ trợ vốn thường xuyên với giá rẻ từ NHNN.
Bước đầu thực hiện khung lãi suất định hướng như trên, lãi suất thị trường luôn vận động cùng chiều với lãi suất tái cấp vốn và tái chiết khấu, tạo cơ sở ban đầu hợp lý để NHNN tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường.