Trong phơn tích tƠi chính, đ tài s d ng giá danh ngh a và t giá h i đoái đ c c tính b ng
ph ng pháp cơn b ng s c mua (PPP) v i t l l m phát đ i v i đ ng VND là 5% và USD là 2%24 và gi đnh r ng t l nƠy không đ i trong su t vòng đ i c a D án.
3.2.1. òngăngơnăl uăvƠoăc a D án
Dòng ngơn l u vƠo c a D án g m có doanh thu t vé và doanh thu ngoài vé.
Doanh thu t vé là doanh thu có đ c t ti n bán vé. Th c t , doanh thu t vé s gi m đi do
nh ng chính sách u đưi (vé tháng, h nghèo…) và do gian l n vé. Kinh nghi m cho th y ph n doanh thu gi m đi có th chi m đ n 10% t ng doanh thu t vé25.
22Hu nh Th Dơn (2010)
23Nguy n Phi Hùng (2010)
24 IMF (2013)
25
Doanh thu ngoài vé là doanh thu t vi c kinh doanh các d ch v sau: (1) Cho thuê c a hàng, (2) B ng qu ng cáo, và (3) Áp phích.
3.2.2. òngăngơnăl uăraăc a D án
Dòng ngơn l u ra c a D án g m có: (1) Chi phí đ u t (không bao g m chi phí đ n bù và GPMB), (2) Chi phí v n hành, (3) Các lo i thu , (4) Thay đ i v n l u đ ng.
3.2.3.Chi phí v n tài chính (WACC)
D án đ c tài tr b ng v n ch s h u và v n vay nên chi phí v n tài chính s là bình quân tr ng s gi a chi phí v n ch s h u và chi phí n vay (WACC).
Công th c (3.1) dùng tính WACC: D E r E D D r E D E WACC V i:
WACC Chi phí v n bình quân tr ng s
E, rE V n ch s h u và chi phí v n ch s h u
D, rD V n vay và chi phí n vay.
3.3.Các tiêu chu n đánh giá D án
Hi n giá ròng kinh t (ENPV) lƠ tiêu chí hƠng đ u đ đánh giá D án. D án có ENPV cao
h n s mang l i l i ích nhi u h n cho n n kinh t do đó s đ c l a ch n.
Su t sinh l i n i t i kinh t (EIRR) là tiêu chí tham kh o trong tr ng h p có nhi u bi n đ ng
trong chi phí c h i kinh t c a v n.
Hi n giá ròng tài chính (FNPV) là tiêu chí đánh giá tính kh thi tài chính c a D án đ xác
đ nh ph ng án tƠi tr thích h p.
H s kh n ng tr n (DSCR) là tiêu chu n đ đánh giá tính v ng m nh tài chính c a D án và là c s đ các t ch c tài chính ra quy t đnh tài tr . phòng ng a r i ro, ng i ta ch ch p nh n nh ng D án có DSCR t 1.1 đ n 1.2.
CH NG 4.PHÂN TÍCH KINH T CÁC PH NG ÁN
M c tiêu c a Ch ng nƠy lƠ tìm ra ph ng án đem l i l i ích cao nh t đ ng th i ít r i ro nh t
trên quan đi m n n kinh t .
4.1.Các d báo dùng trong phân tích 4.1.1.D báo nhu c u giao thông 4.1.1.D báo nhu c u giao thông
d báo nhu c u GTCC, đ tài s d ng ph ng pháp d báo b ng mô hình đƠn h i26, m t
ph ng pháp r t ph bi n t i các n c đang phát tri n.
4.1.1.1.Ph ng pháp lu n
Ph ng pháp d báo b ng mô hình đƠn h i d a trên m i quan h gi a t l t ng tr ng c a m t bi n s (giao thông) v i t l t ng tr ng c a m t bi n s khác (GDP, t c đ t ng dơn
s …). Các lo i ph ng ti n kh o sát g m có: xe đ p, xe máy, xe ô tô, xe buýt nh và xe buýt l n.
Gi đnh r ng t c đ t ng tr ng nhu c u đi l i ph thu c t c đ t ng tr ng s l ng ph ng
ti n. Hi n nay, h s đi l i c a ng i Vi t Nam x p x b ng 327, t ng đ ng v i các n c phát tri n trên th gi i. H s đi l i cao là do n n kinh t có nhi u thành ph n phi chính th c. Khi kinh t ti p t c t ng tr ng, thành ph n phi chính th c s gi m, s gia t ng nhu c u đi l i
khi đó s ch y u ph thu c vào t c đ t ng dơn s . H s đƠn h i đ c tính toán b ng công th c (4.1). Công th c (4.1): x yi i 26T ng C c ng b Vi t Nam (2012) 27 Công ty Almec (2004)
Trong đó:
yi T l t ng tr ng c a ph ng ti n i.
x T l t ng tr ng dân s c a TPHCM.
i H s đƠn h i ph ng ti n i.
4.1.1.2.Các gi đnh
Th nh t, khi l ng xe máy Vi t Nam đ t con s 30 tri u chi c28 thì th tr ng s bão hòa. Hi n nay, l ng xe máy đ ng kỦ đ n n m 2011 đư đ t 33.4 tri u chi c29 cho th y th tr ng xe máy Vi t Nam đư ch m ng ng bưo hòa. i u nƠy ngh a lƠ t l t ng tr ng s l ng xe máy s gi m đáng k trong nh ng n m s p t i. Gi đnh r ng h s đƠn h i c a hai lo i ph ng
ti n này s gi m 10% m i n m trong su t vòng đ i D án.
Th hai, gi đnh khi v n hành, t l hành khách t các ph ng ti n khác chuy n qua là 7%30 t ng hành khách đi l i toàn tuy n, đ t m c tiêu Chính ph đư đ ra.
Th ba, D án đ c d báo s thu hút đ c m t l ng hành khách m i phát sinh. ây là nh ng ng i đánh giá cao s thu n ti n mà h th ng đem l i bao g m ng i già, tr em, ng i
không có đi u ki n s h u xe máy… trong khu v c và các vùng lân c n nh Qu n 4, Qu n 8. Do s li u h n ch , đ tài gi đnh t l này s chi m 20% l ng hành khách chuy n sang. Th t , vƠo n m 2036, l ng ph ng ti n di chuy n trên đ ng đư g n đ t tr ng thái bão hòa. Vì th đ tài gi đnh r ng l ng ph ng ti n l u thông trên đ ng trong su t nh ng n m còn
l i c a D án (t 2036 đ n 2046) xem nh không thay đ i.
4.1.1.3.K t qu tính toán
K t qu D báo l u l ng hành khách đ c trình bày trong Hình 4.1. S li u và cách th c d
báo đ c trình bày t i Ph l c 2.
28 c Th (2011)
29 c Th (2011)
Hình 4.1: D báo l u l ng hành khách b ng ph ng pháp đƠn h i
4.1.1.4.Nh n xét
K t qu d báo b ng mô hình đƠn h i c ng x p x so v i mô hình OD31 v i chênh l ch t i đa
là 8%. V i k t qu này, s có kho ng 11% dân s trong khu v c s d ng GTCC (Ph l c 2.5). Ngoài ra, d báo t mô hình đƠn h i cho k t qu th p h n d báo t mô hình OD nên s an
toƠn h n khi đánh giá D án.
Do ch a đ c s đ ch ng minh kh n ng thu hút hƠnh khách c a t ng lo i ph ng ti n nên
đ tài gi đnh r ng l ng hành khách s d ng BRT vƠ Tramway lƠ nh nhau.
31
Công ty TEDI SOUTH và Coteba (2009) - 20,000,000 40,000,000 60,000,000 80,000,000 100,000,000 120,000,000 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032 2034 2036 2038 2040 2042 2044 2046 H à nh k há ch N m
ăBỄOă Uă NGăHẨNHăKHỄCH
Hành khách phát sinh Xe buỦt l n Xe buỦt nh Taxi Xe máy Xe đ p
4.1.2.Tính toán s l ngăđoƠnăxe
L u l ng hành khách theo d báo s t ng hƠng n m vƠ đ n n m cu i cùng c a vòng đ i D án thì g n nh t ng g p đôi so v i th i đi m ban đ u. v n hành hi u qu và tránh lãng phí, tác gi đ xu t mua s m xe trong hai giai đo n. L n th nh t là khi b t đ u D án và l n th 2
vƠo n m 2026 khi l u l ng hƠnh khách đư t ng 40%.
Công th c tính toán c th và k t qu đ c trình bày trong Ph l c 3. K t qu cho th y l ng xe c n thi t trong ph ng án Tramway vƠo n m b t đ u v n hành là 19 và s t ng lên 24 xe vƠo n m 2026. Trong khi đó, do kh n ng chuyên ch kém h nnên BRT đòi h i s l ng xe nhi u h n v i 49 xe vào n m 2017 vƠ 60 xe vƠo n m 2026.
4.1.3.V n t căph ngăti n khi không có D án
xác đnh s thay đ i v n t c c a t ng lo i ph ng ti n, đ tài s d ng mô hình S32 đ c mô t trong ph ng trình (4.2). Cách th c tính toán và k t qu đ c trình bày trong Ph l c 4.
Ph ng trình (4.2): max k k v v v f f Trong đó: v T c đ ph ng ti n t i m t đ k f v T c đ t do c a ph ng ti n max
k M t đ ph ng ti n t i th i đi m bão hòa
4.2.Phân tích l i ích và chi phí kinh t D án
Th i gian phân tích D án lƠ 30 n m, s ngày ho t đôngtrong 1 n m lƠ 360 ngƠy.
4.2.1.H s chuy năđ i giá tài chính sang giá kinh t
Các h s chuy n đ i trong phân tích kinh t đ c trình bày trong B ng 4.1. HƠm l ng ngo i
th ng c a t ng h ng m c chi phí đ c trình bày trong Ph l c 6.3.
B ng 4.1: Các h s chuy n đ i trong phân tích kinh t
H ăs ă Giáătr Côngăth cătínhătoán
H s t giá h i đoái kinh t (SERF) 1.08
T l phí th ng ngo i h i (FEP) 0.08 FEP SERF 1
T giá h i đoái chính th c (OER) 20,870
T giá h i đoái kinh t (SER) 22,540 SEROERSERF
H s chuy n đ i chi phí xơy d ng vƠ thi t b (không thu ) 1.00
H s chuy n đ i chi phí qu n lỦ, t v n vƠ chi phí khác 0.80
H s chuy n đ i l ng kinh t c a lao đ ng c b n 0.70
H s chuy n đ i l ng kinh t lao đ ng k n ng (SWRF) 0.833
H s chuy n đ i chi phí đ n bù vƠ GPMB 1.00
H s chuy n đ i chi phí v n hƠnh 0.80
H s chuy n đ i chi phí n ng l ng (đi n) 1.38
H s chuy n đ i giá x ng vƠ d u Diesel 0.71 Ngu n: ADB (1997), Công ty Idom (2012), Lê Th S n (2011), VCB (2013)
H s chuy năđ iăchiăphíăđ n bù gi i t a và GPMB
nh n v n tài tr t các t ch c tài chính (WB, ADB) thì D án ph i đ m b o đ c tiêu chí phát tri n b n v ng34. Theo đó, chi phí đ n bù gi i t a ph i d a trên nguyên t c đem l i m c s ng t i thi u cho ng i dơn nh tr c khi có D án bao g m giá tr đ t đai, công trình xơy
d ng, chi phí n đnh ch vƠ bù đ p s n l ng m t đi trong th i gian di d i. Do đó có th xem h s chuy n đ i chi phí đ n bù gi i t a là b ng 1.
Tính toán h s chuy năđ iăgiáăđi n
N u Tramway lƠ ph ng án đ c l a ch n thì khi D án ho t đ ng, nhu c u đi n n ng s r t l n. ngu n cung đi n n ng cho sinh ho t và s n xu t không b nh h ng thì Chính ph
33H s l ng kinh t lao đ ng k n ng lƠ t s gi a m c l ng kinh t vƠ m c l ng tƠi chính trong Ph l c 6.5
34
ph i m r ng vi c s n xu t đi n. Gi đnh r ng ngu n cung t ng thêm s đ c l y t m t nhà máy phát đi n có chu trình h n h p35. T ng chi phí đ s n xu t 1 kWh đi n là 8.3 cent36,
t ng đ ng 1,732 VND/kWh. Giá đi n s d ng cho các công trình công c ng hi n nay là 1,252 VND/kWh37. Do đó h s chuy n đ i giá đi n s là 1.38.
Tính toán h s chuy năđ iăgiáăx ng
Do x ng vƠ d u Diesel là hàng nh p kh u, h s chuy n đ i c a lo i hàng hóa này chính là t s gi a giá CIF và chi phí v n chuy n trên giá th tr ng c a x ng d u. Tính toán h s chuy n đ i x ng d u đ c trình bày trong B ng 4.2.
B ng 4.2: H s chuy n đ i x ng d u Giá CIF Giá CIF (USD/thùng) T giá (VND/USD) Chi phí v n chuy n (VND/lít) Giá tr kinh t (VND/lít) Giá th tr ng CF (1) (2) (3) (4)=(1)*(2)/159+(3) (5) (6)=(4)/(5) 122.745 20,828 600 16,687 23,650 0.71
Ngu n: Petrolimex Vi t Nam (2012) Ghi chú: 1 thùng d u có th tích 159 lít
4.2.2.L i ích kinh t c a D án
4.2.2.1.L i ích t vi c ti t ki m th i gian
Th i gian đ di chuy n d c tuy n c a m i hành khách là 31 phút đ i v i Tramway và 33 phút
đ i v i BRT vƠ xem nh không đ i trong su t vòng đ i D án (Ph l c 3.3).
Theo c tính thì có kho ng 40% hƠnh khách đi t 1 đ n 8 ga, 40% hƠnh khách đi t 9 đ n 16 ga và 20% còn l i đi trên 16 ga38
. Kho ng cách trung bình gi a các nhà ga là 0.55 km. Do đó, quưng đ ng di chuy n bình quân tr ng s c a t ng hành khách là 7.31 km.
35 Theo Dapice (2008) thì s n xu t đi n theo chu trình h n h p mang l i hi u qu cao h n v nhiên li u.
36 Dapice (2008)
37 BCT (2012)
38
Hi n nay, thu nh p bình quơn đ u ng i (PCI) c a TPHCM là 71.23 tri u VND (Ph l c 5.1 và Ph l c 5.2) và s gi làm vi c c a h trong n m lƠ 2496 gi 39. T đó,ta tính đ c giá tr th i gian làm vi c là 28,538 VND/gi và th i gian ngh ng i lƠ 8,561 VND/gi (giá 2013). Gi đnh r ng th i gian ti t ki m đ c t l t đi c a hành khách s là th i gian làm vi c và
l t v ng v i th i gian ngh ng i. Do đó, hai lo i th i gian ti t ki m này b ng nhau. Giá tr th i gian và l i ích t vi c ti t ki m th i gian đ c trình bày trong Ph l c 5.2 và Ph l c 5.3.
4.2.2.2.L i ích t vi c ti t ki m chi phí v n hành ph ng ti n (VOC) Chi phí nhiên li u
Giá x ng ngƠy 22/02/2013 là 23,500 VND/lít40. Giá x ng kinh t s b ng giá tr kinh t c a
x ng và c ng thêm m t kho n phí th ng ngo i h i do x ng lƠ hƠng hóa nh p kh u. K t qu
ta đ c giá x ng kinh t là 17,899 VND/lít. M c tiêu th nhiên li u c a t ng lo i ph ng ti n
đ c trình bày trong B ng 4.3.
B ng 4.3: M c tiêu th nhiên li u c a t ng lo i ph ng ti n
o iăph ngăti n M cătiêuăth ănhiênăli uă(lít/100km)
Xe đ p 0
Xe máy 4
Ô tô 12
Xe buỦt nh 25
Xe buỦt l n 35
Ngu n: Công ty Idom (2012), Công ty TEDI SOUTH và Coteba (2009)
Chi phí hao mòn và chi phí b oătrìăph ngăti n
Chi phí hao mòn và chi phí b o trì ph ng ti n vƠ đ c trình bày trong B ng 4.4. L i ích t vi c ti t ki m VOC đ c trình bày c th trong Ph l c 5.4.
39Th i gian lƠm vi c trong n m đ c tính b ng: 52 tu n*6 ngƠy*8 gi
40
B ng 4.4: Chi phí hao mòn và chi phí b o trì ph ng ti n
o iăph ngăti n Chiăphíăđ uăt(tri uăVN ) Tu iăth(km) Chiăphíăb oătrì,ăhaoămòn (VND/km)
Xe đ p 2 150,000 13 Xe máy 20 150,000 133 Xe ô tô 300 1,000,000 300 Xe buỦt nh 1,000 1,500,000 667 Xe buỦt l n 1,600 1,500,000 1,067 Ngu n: Công ty TEDI SOUTH và Coteba (2009)
4.2.2.3.L i ích t các ngo i tác tích c c Gi m ô nhi m không khí
M c đ s n sinh ra CO2 c a x ng lƠ 2.3 kg/lít41
. Ngoài ra, chi phí ti t ki m đ c cho 1 t n CO2 th i ra ngoài không khí là 15 USD42. L i ích t vi c gi m ô nhi m không khí c a D án chính là giá tr c a l ng CO2 gi m đi hƠng n m c a các lo i ph ng ti n.
L i ích t vi c gi m tai n n giao thông
Theo th ng kê thì t l t vong vƠ th ng t t do tai n n giao thông l n l t là 3 và 30 trên 100 tri u ph ng ti n-km43. Chi phí ch a tr th ng t t m t v tai n n giao thông t i TPHCM là