Những yếu tố tác động đến mức chi trả cổ tức bằng tiền của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam nghiên cứu khoa học

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH BÁO CÁO TỔNG KẾT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC SINH VIÊN NHỮNG YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MỨC CHI TRẢ CỔ TỨC BẰNG TIỀN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM TP Hồ Chí Minh, Tháng 4/2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH BÁO CÁO TỔNG KẾT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC SINH VIÊN NHỮNG YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MỨC CHI TRẢ CỔ TỨC BẰNG TIỀN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chủ nhiệm đề tài: ThS Nguyễn Hồng Phi Nam Khoa: Kế toán _Kiểm toán Các thành viên: Phan Thị Thanh Phụng Nguyễn Thị Hòa Trần Thị Thanh Hân Người hướng dẫn: ThS Nguyễn Hoàng Phi Nam Tp.HCM, Tháng 4/ Năm 2018 MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU CHƯƠNG .13 GIỚI THIỆU TỔNG QUAN 13 1.1 Đặt vấn đề nghiên cứu .13 1.2 Lý nghiên cứu .14 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 15 1.4 Câu hỏi nghiên cứu 15 1.5 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 16 1.6 Phương pháp nghiên cứu 16 1.7 Đóng góp nghiên cứu 17 1.8 Kết cấu luận văn nghiên cứu 17 CHƯƠNG .19 CƠ SỞ LÝ THUYẾT NGHIÊN CỨU 19 2.1 Các khái niệm cổ tức .19 2.2 Cơ sở lý thuyết 19 2.2.1 Lý thuyết Cổ tức quan trọng (Relevance Theory of Dividends) .20 2.2.2 Lý thuyết Chú chim lòng bàn tay (Bird in the Hand) 20 2.2.3 Chính sách cổ tức không quan trọng(Irrelevance Theory of Dividends) 20 2.2.4 Cổ tức từ lợi nhuận lại(Residual Theory of Dividends) .21 2.2.5 Lí thuyết Tín hiệu (Signaling Theory) 22 2.2.6 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) 23 2.2.7 Lí thuyết đại diện (Agency Theory) 23 2.2.8 Hiệu ứng khách hàng (Client effect) 24 2.2.9 Lý thuyết đáp ứng nhu cầu cổ tức (Catering Theory) 25 2.3 Các nghiên cứu trước sách chia cổ tức tiền 25 2.4 Khảo sát yếu tố tác động đến sách chi trả cổ tức tiền .35 2.4.1 Quy mô công ty 35 2.4.2 Khả sinh lời 36 2.4.3 Rủi ro biến động giá cổ phiếu .39 2.4.4 Địn bẩy tài 40 2.4.5 Khả toán ngắn hạn 41 2.4.6 Tỷ số giá thị trường giá trị sổ sách cổ phiếu (Cơ hội tăng trưởng) .42 2.4.7 Thu nhập cổ phiếu 43 2.4.8 Thuế thu nhập doanh nghiệp .44 CHƯƠNG .46 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 46 3.1 Dữ liệu nghiên cứu .46 3.2 Phương pháp nghiên cứu 47 3.3 Mô hình thực nghiệm 48 3.4 Đo lường biến mơ hình nghiên cứu 49 3.5 Phương pháp xử lý số liệu 58 3.5.1 Phân tích thống kê mơ tả: 58 3.5.2 Kiểm tra hiện tượng tự tương quan biến mơ hình: 59 3.5.3 Phương pháp định lượng: 59 3.5.4 Kiểm định khuyết tật mơ hình 66 CHƯƠNG .70 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 70 4.1 Đặc điểm mẫu nghiên cứu thống kê mô tả: 70 4.2 Kết nghiên cứu thực nghiệm kiểm định mơ hình 74 CHƯƠNG .86 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 86 5.1 Kết luận 86 5.2 Kiến nghị 86 5.3 Giới hạn nghiên cứu hướng nghiên cứu 89 TÀI LIỆU THAM KHẢO .91 PHỤ LỤC 104 Thống kê mô tả: 104 Ma trận tương quan: 104 Mơ hình Pooled OLS 104 Mơ hình FEM: .105 Mơ hình REM: 106 Kiểm định Hausman Test: 107 Kiểm định F – test (Likelihood test) 108 Kiểm định đa cộng tuyến: 109 Kiểm định Wald: 110 10 Kiểm định Likelihood ratio (omitted): .110 DANH MỤC BẢNG BIỂU BẢNG 3.1: XÁC ĐỊNH CÁC BIẾN TRONG MÔ HÌNH VÀ DẤU DỰ KIẾN 57 BẢNG 4.1: THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN TRONG MƠ HÌNH 70 BẢNG 4.2: MA TRẬN HỆ SỐ TƯƠNG QUAN 75 BẢNG 4.3: BA MƠ HÌNH HỒI QUI .75 BẢNG 4.4: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN TEST .76 BẢNG 4.5: LIKELIHOOD TEST 76 BẢNG 4.6: MƠ HÌNH FEM 76 BẢNG 4.7: HỆ VIF 77 BẢNG 4.8: KIỂM ĐỊNH OMITTED VARIABLE LIKELIHOOD TEST 78 BẢNG 4.9: KIỂM ĐỊNH WALD TEST 78 DANH MỤC VIẾT TẮT M M: Modigliani Miller OLS: Phương pháp bình phương nhỏ Pooled OLS: Phương pháp hời quy với mơ hình hồi qui gộp LA: Quy mô công ty NPV: Net present value FEM: Mơ hình tác động cố định REM: Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên Cơng ty CP: công ty cổ phần Công ty TNHH: công ty trách nhiệm hữu hạn GCC: Hội đông hợp tác vùng Vịnh CDSALE: mức cổ tức tiền LA: cho quy mô ROE: khả sinh lời PE: rủi ro biến động giá cổ phiếu LV: địn bảy tài LQ: khả toán ngắn hạn PB: Tỷ số giá thị trường giá trị sổ sách cổ phiếu EPS: thu nhập cổ phiếu TAX: thuế thu nhập doanh nghiệp mẫu nghiên cứu BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH CỘNG HỒ XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc THÔNG TIN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI Thông tin chung: - Tên đề tài: Những yếu tố tác động đến mức chi trả cổ tức tiền doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Sinh viên thực hiện: Phan Thị Thanh Phụng - Lớp: DH15KT01 Khoa: kế toán kiểm toán Năm thứ: Số năm đào tạo:4 - Sinh viên thực hiện: Nguyễn Thị Hịa - Lớp: DH15KT03 Khoa: Kế tốn kiểm toán Năm thứ: Số năm đào tạo: - Sinh viên thực hiện: Trần Thị Thanh Hân - Lớp: DH15KT03 Khoa: Kế toán kiểm toán Năm thứ: Số năm đào tạo: - Người hướng dẫn: ThS Nguyễn Hoàng Phi Nam Mục tiêu đề tài: Đề tài nghiên cứu hướng tới mục tiêu sau:  Xác định yếu tố tác động đến mức chi trả cổ tức tiền doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX)  Đề xuất gợi ý sách liên quan đến kết nghiên cứu Tính sáng tạo: Kết nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu yếu tố tác động đến mức chi trả cổ tức tiền, sử dụng liệu 210 công ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) Hà Nội (HNX) giai đoạn 2013 – 2016 Kết nghiên cứu cho thấy:  Các yếu tố Qui mô công ty (LA), Chỉ số giá thị trường giá trị sổ sáchcủa cổ phiếu (PB), Khả sinh lợi (ROE) Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX) có tác động tích cực đến mức chi trả cổ tức tiền  Ngược lại, yếu tố Thu nhập cổ phiếu (EPS), Khả tốn ngắn hạn (LQ), Địn bẩy tài (LV) có tác động ngược chiều với mức chi trả cổ tức  Ngoài ra, nghiên cứu phát hiện yếu tố Rủi ro biến động giá cổ phiếu (PE) mức chi trả cổ tức tiền khơng có mối tương quan Kết nghiên cứu giải mực tiêu thứ Đóng góp mặt kinh tế - xã hội, giáo dục đào tạo, an ninh, quốc phòng khả áp dụng đề tài: Nghiên cứu có đóng góp tích cực sau: Trích dẫn khái niêm liên quan đến sách chi trả cổ tức từ nghiên cứu trước Khảo sát lý thuyết liên quan đến cổ tức sách chi trả cổ tức Kết nghiên cứu làm tài liệu tham khảo để đưa sách cần thiết cho Chính phủ, doanh nghiệp nhà đâu tư Công bố khoa học sinh viên từ kết nghiên cứu đề tài (ghi rõ tên tạp chí có) nhận xét, đánh giá sở áp dụng kết nghiên cứu (nếu có): Ngày tháng năm 2018 Sinh viên chịu trách nhiệm thực đề tài (ký, họ tên) Nhận xét người hướng dẫn đóng góp khoa học sinh viên thực đề tài (phần người hướng dẫn ghi): Nhóm nghiên cứu hiểu nguyên tắc quan trọng nghiên cứu khoa học thực tốt đề tài Ngày Xác nhận đơn vị (ký tên đóng dấu) tháng năm 2018 Người hướng dẫn (ký, họ tên) 10 Jozwiak, BK (2014) ‘Determinants of Dividend Policy: Evidence from Polish Listed Companies,’ Procedia Economics and Finance, 473-477 Kamat, M (2008) The ownership and industry effects of corporate dividend policy in India, 1961-2007 Kania, S L (2005) What factors motivate the corporate dividend decision? Kaźmierska-Jóźwiak, B (2015) Determinants of Dividend Policy: Evidence from Polish Listed Companies Procedia Economics and Finance, 23, 473-477 Khan, F A., & Ahmad, N (2017) Determinants of Dividend Payout: An Empirical Study of Pharmaceutical Companies of Pakistan Stock Exchange (PSX) Journal of Financial Studies & Research Kinfe, T (2011) Determinants of dividend payout: An empirical study on banking industry in Ethiopia 2006 – 2010 (Unpublished Master Thesis) Addis Ababa University Kouki M, Guizani M (2009) Corporate Governance and dividend policy in Poland Warsaw School of Economics, World Economy Research Institute, Al Niepodlegosci Warsaw, Poland, 162: 02-554 Lameira, V (2012) As relaỗừes entre governanỗa e risco nas companhias abertas brasileiras Revista Brasileira de Gestão de Negócios, 14(42), 7-25 Lee, S W (2009) Determinants of dividend policy in Korean banking industry Banks and Bank Systems, 4(1), 67-71 LeRoy, S F., & Porter, R D (1981) The present-value relation: Tests based on implied variance bounds Econometrica: Journal of the Econometric Society, 555-574 Lie, E (2005) Financial flexibility, performance and the corporate payout choice The Journal of Business, 78(6), 2179-2201 Lintner, J (1956) Distribution of incomes of corporations among dividends, retained earnings, and taxes The American Economic Review, 46(2), 97-113 97 Lloyd, W P., Jahera, J S., & Page, D E (1985) Agency costs and dividend payout ratios Quarterly Journal of Business and Economics, 19-29 Maldajian, C., & El Khoury, R (2014) Determinants of the dividend policy: An empirical study on the Lebanese listed banks International Journal of Economics and Finance, 6(4), 240 Malik, F., Gul, S., Khan, M T., Rehman, S U., & Khan, M (2013) Factors influencing corporate dividend payout decisions of financial and non-financial firms Research Journal of Finance and Accounting, 4(1), 35-46 Masulis, R.W and Trueman, B (1988), “Corporate investment and dividend decisions under differential personal taxation”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol 23, pp 369-86 Masulis,T and A Al-Khadiri.(2013).“Determination of Dividend Policy: The Evidence from Saudi Arabia” International Journal of Business and Social Science, 4(1):181-92 Mehrani, S., Moradi, M., & Eskandar, H (2011) Ownership structure and dividend policy: Evidence from Iran African Journal of Business M Mehta, A (2012) ‘An Empirical Analysis of Determinants of Dividend Policy – Evidence from the UAE Companies.’ Global Review of Accounting and Finance, 3(1), 18-31 Miller, H., & Rock, K (1985) Dividend policy under asymmetric information The Journal of Finance, 40(4), 1031-105 Miller, M H., & Modigliani, F (1961) Dividend policy, growth, and the valuation of shares the Journal of Business, 34(4), 411-433 Mistry, D S (2010) Determinants of Dividend Pay-out Ratio-A firm level study of major Gujarat Pharma Players BIFT’s Journal of International Management & Research, 2(2), 52-71 98 Mohammed, E., Oyelere, P., & Al Jifri, K (2006) State corporate governance in Oman: Progress has been rapid, sophistication has increased, but there is still room for improvement Journal of Taxation and Regulation of Financial Institutions, 22, 70–78 Moreiras, L., Tambosi Filho, E., & Garcia, F (2012) Dividendos e informaỗóo assimộtrica: anỏlise novo mercado Revista Administraỗóo, 47(4), 671-682 Muqaddas, I A M F DETERMINANTS OF DIVIDEND PAYOUT POLICY: AN EMPIRICAL STUDY OF BANKING SECTOR OF PAKISTAN Myers, M., & Bacon, F (2004) The determinants of corporate dividend policy Academy of Accounting and Financial Studies Journal, 8(3), 17 Myers, S., & Majluf, N (1984) Corporate financing and Investment decisions when firms have information that investors not have Journal of Financial Economics, 13(2), 187221 Naceur, S, Goaied, M & Belanes, A 2006, “On the Determinants and Dynamics of Dividend Policy”, International Review of Finance, vol 6, pp 1–23 Naeem, S., & Nasr, M (2007) Dividend policy of Pakistani firms: trends and determinants International Review of Business Research Papers, 3(3), 242-254 Nguyễn Duy Lương (2008), “Chính sách cổ tức cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” Luận văn thạc sĩ Trường Đại học Kinh tế TP.HCM Nguyễn Minh Kiều (2011), Tài doanh nghiệp bản, Nhà xuất Lao động xã hội, chương 1, pp 30-32 Nizar Al-Malkawi, H A (2007) Determinants of corporate dividend policy in Jordan: an application of the Tobit model Journal of Economic and Administrative Sciences, 23(2), 44-70 Nuhu, E., Musah, A., & Senyo, D B (2014) Determinants of dividend payout of financial firms and non-financial firms in Ghana International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences, 4(3), 109-118 99 Okpara, G C (2010) Asymmetric information and dividend policy in emerging markets: Empirical evidence from Nigeria International Journal of Economics and Finance, 2(4), 212 Olatundun J A, (2003), “Cash Flow and Dividend Changes in Nigeria”, African Development Review, Vol 15, Issue 1, pp 35-49 June 2003 Omet, G (2004) Dividend policy behaviour in the Jordanian capital market Pani, U (2008) Dividend Policy and Stock Price Behaviour in Indian Corporate Sector: A panel data approach Retrieved from Indian Institute of Technology: http://ssrn com/abstract, 1216171 Phạm Thị Thanh Xuân (2007), “Chính sách cổ tức – Lý thuyết thực tiễn số công ty cổ phần khu vực TP.HCM” Luận văn thạc sĩ, Trường Đại học Kinh tế TP.HCM Pietro, J., Neto, Decourt, R., & Galli, O (2011) Proventos a teoria da sinalizaỗóo: variaỗừes de mercado Revista de Administraỗóo Faces, 10(4), 150-168 Rafique, M (2012) Factors affecting dividend payout: Evidence from listed non-financial firms of Karachi stock exchange Business Management Dynamics, 1(11), 76-92 Ramli, N M (2010) Ownership structure and dividend policy: Evidence from Malaysian companies Ranti, U.O 2013, Determinants Of Dividend Policy: A Study Of Selected Listed Firms In Nigeria, Manager Journal, 17(1), 107-119 Reddy Yarram, S (2002) Dividend policy of Indian corporate firms: An analysis of trends and determinants Reyna, J (2012) A interaỗóo entre mecanismos internos e externos da governanỗa como propulsor na criaỗóo de valor: um estudo internacional Revista Brasileira de Gestóo de Negócios, 14(43), 143-158 100 Ribeiro, A (2010) Determinants of dividend policy: empirical evidence for non financial firms listed on the Euronext Lisbon Revista de Gestão dos Países de Língua Portuguesa, 9, 15-25 Rozeff, M S (1982) Growth, beta and agency costs as determinants of dividend payout ratios Journal of financial Research, 5(3), 249-259 Salsa, M L C R (2010) Politica de dividendos e ciclo de vida das empresas Encontros científicos, Tourism e Management Studies, 6, 162-174 Shabibi, Badar Khalid Al dan G Ramesh, (2011), “An empirical study on the determinants of dividend policy in the UK,” International Research Journal of Finance and Economics, Vol 80, hal 105-120 Shafi, S.and Waliullah.(2000)” Governance and the Dividend Behaviour Regime” The Finance India,5(2) ;32-36 Sharma, D K., & Wadhwa, R (2017, July) Determinants of Dividend Policy Decision: An Analysis of Banks in India In Proceedings of International Conference on Strategies in Volatile and Uncertain Environment for Emerging Markets (pp 617-623) Shiller, R J (1981) The use of volatility measures in assessing market efficiency The Journal of Finance, 36(2), 291-304 Shleifer, A., &Summers, L H (1990) The noise trader approach to finance Journal of Economic perspectives, 4(2), 19-33 Silva, E., Santos, J., & Almeida, M (2011) Conselho de administraỗóo: uma anỏlise da influencia nos níveis de endívidamento Revista Brasileira de Gestão de Negócios, 13(41), 440-453 Singhania, M., & Gupta, A (2012) Determinants of corporate dividend policy: A Tobit model approach Vision, 16(3), 153-162 101 Smith Jr, C W., & Watts, R L (1992) The investment opportunity set and corporate financing, dividend, and compensation policies Journal of financial Economics, 32(3), 263-292 Suji, T (2010) “What Are The Determinants of Dividend Policy? Business and Economics Journal, 9(5) :188-500 Tahir, M., & Mushtaq, M (2016) Determinants of Dividend Payout: Evidence from listed Oil and Gas Companies of Pakistan The Journal of Asian Finance, Economics and Business, 5(4), 25-37 Thảo, H T P., Trọng, H., & Ngọc, C N M (2010) Phát triển đo lường tài sản thương hiệu thị trường dịch vụ B2007-09-35, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hờ Chí Minh.’ Trọng, H., & Ngọc, C N M (2008) Thống kê ứng dụng kinh tế-xã hội Vũ Duy Nhật (2013), “Tỷ lệ sở hữu vốn, địn bẩy tài chi trả cổ tức: Minh chứng thực nghiệm từ Việt Nam” Luận văn thạc sĩ, Trường Đại Học Mở TP Hờ Chí Minh Wei, G., & Xiao, J Z (2009) Equity ownership segregation, shareholder preferences, and dividend policy in China The British accounting review, 41(3), 169-183 Yusniliyana, Y., & Suhaiza, I (2016) Determinants of Dividend Policy of Public Listed Companies in Malaysia Zaman, S (2013, December) Determinants of Dividend Policy of A Private Commercial Bank in Bangladesh: Which is The Strongest, Profitability, Growth or Size? In Proceedings of 9th Asian Business Research Conference (December, 2013), BIAM Foundation, Dhaka, Bangladesh Zameer, H., Rasool, S., Iqbal, S., & Arshad, U (2013) Determinants of dividend policy: A case of banking sector in Pakistan Middle-East Journal of Scientific Research, 18(3), 410-424 102 103 PHỤ LỤC Thống kê mô tả: CDSALE EPS LA LQ LV PB PE ROE TAX Mean 0.047335 2640.889 13.86071 2.228415 0.474921 1.139643 14.08735 0.106447 0.025961 Median 0.019043 1801 13.79315 1.659919 0.483641 0.9 8.83 0.102517 0.014544 Maximum 0.852279 22479 19.01097 17.54289 0.970612 8.14 146.39 0.982178 0.689612 Minimum -6643 9.934792 0.264648 0.031957 0.11 -63.34 -0.99885 Std Dev 0.090349 3050.655 1.380738 1.779474 0.209429 0.848149 20.51197 0.133199 0.041026 Skewness 4.447395 1.918298 0.489584 3.293839 0.002979 2.738677 3.725424 -1.43174 7.574627 Kurtosis 29.44752 10.89792 3.880576 19.66565 2.149744 15.79828 Jarque-Bera 27250.61 2698.384 60.69649 11239.95 Probability 25.304 6782.912 12672.32 7147.519 342253.3 0 Sum 39.76108 2218347 Sum Sq Dev 6.848756 7.81E+09 1599.502 2656.718 36.79912 603.5409 353001.6 14.88552 1.412132 Observations 840 840 20.5086 17.00055 100.7198 0.000003 11643 1871.868 398.9334 840 840 0 957.3 11833.37 89.41514 21.80714 840 840 840 840 Ma trận tương quan: Covariance Analysis: Ordinary Date: 04/10/18 Time: 18:50 Sample: 2013 2016 Included observations: 840 Correlation CDSALE EPS LA LQ LV PB PE ROE TAX CDSALE 0.118399 0.027278 0.41472 -0.322624 0.205049 -0.08011 0.17565 0.29328 EPS LA 0.07893 0.12712 -0.2156 0.54147 -0.1951 0.78655 0.25616 -0.093 0.34022 0.23299 0.09279 0.04034 0.16145 LQ LV PB PE -0.5705 0.0681 -0.1608 0.01803 -0.0349 -0.0118 0.10862 -0.1986 0.47498 -0.1447 0.26569 -0.263 0.17683 -0.0128 Mơ hình Pooled OLS 104 ROE 0.2335 TAX 840 Dependent Variable: CDSALE Method: Pooled Least Squares Date: 04/11/18 Time: 10:18 Sample: 2013 2016 Included observations: 840 Cross-sections included: 10 Total pool (balanced) observations: 8400 Variable C EPS LA LQ LV PB PE ROE TAX R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient -0.028118 -7.14E-06 0.003313 0.015996 -0.048186 0.018486 -0.000496 0.115508 0.356502 0.261529 0.260825 0.077636 50.5761 9553.449 371.4575 Mơ hình FEM: 105 Std Error 0.008976 4.83E-07 0.000721 0.000591 0.005609 0.001248 4.29E-05 0.010388 0.02284 t-Statistic -3.132505 -14.76688 4.595523 27.06583 -8.590821 14.81054 -11.57075 11.11984 15.60856 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.0017 0 0 0 0 0.047335 0.090301 -2.272488 -2.264949 -2.269914 1.281352 Dependent Variable: CDSALE Method: Panel Least Squares Date: 04/10/18 Time: 19:18 Sample: 2013 2016 Periods included: Cross-sections included: 210 Total panel (balanced) observations: 840 Variable Coefficient Std Error C EPS LA LQ LV PB PE ROE TAX t-Statistic -0.232442 0.102837 -0.000008 0.000002 0.025485 0.007682 -0.004750 0.002265 -0.136500 0.032694 0.010083 0.005017 -0.000187 0.000121 0.072690 0.035302 0.275052 0.067729 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.726867 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.631578 S.D dependent var S.E of regression 0.05484 Akaike info criterion Sum squared resid 1.870622 Schwarz criterion Log likelihood 1373.087 Hannan-Quinn criter F-statistic 7.628008 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) Mơ hình REM: 106 -2.260284 -3.915100 3.317463 -2.096927 -4.175117 2.009940 -1.545204 2.059093 4.061098 Prob 0.024100 0.000100 0.001000 0.036400 0.000000 0.044900 0.122800 0.039900 0.000100 0.047335 0.090349 -2.750206 -1.521776 -2.279388 2.265944 Dependent Variable: CDSALE Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 04/10/18 Time: 19:19 Sample: 2013 2016 Periods included: Cross-sections included: 210 Total panel (balanced) observations: 840 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient C EPS LA LQ LV PB PE ROE TAX Std Error -0.026517 -6.96E-06 0.007403 5.17E-03 -0.106989 0.014447 -0.000314 0.085557 0.298733 0.038904 1.63E-06 0.003015 1.88E-03 0.020614 0.00402 0.000113 0.030488 0.06181 t-Statistic Prob -0.681607 -4.269502 2.455655 2.746895 -5.190091 3.593891 -2.777174 2.806208 4.833084 0.4957 0.0143 0.0061 0.0003 0.0056 0.0051 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.051294 0.05484 Rho 0.4666 0.5334 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.127871 0.119475 0.057028 15.23006 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.022315 0.060774 2.702613 1.564855 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.22305 5.321138 Kiểm định Hausman Test: 107 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.047335 0.794792 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob Cross-section random 75.645203 Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob EPS -0.000008 -0.000007 0.333 LA 0.025485 0.007403 0.00005 0.0105 LQ -0.00475 0.005171 0.000002 LV -0.1365 -0.106989 0.000644 0.2449 PB 0.010083 0.014447 0.000009 0.1459 PE -0.000187 -0.000314 0.0029 ROE 0.07269 0.085557 0.000317 0.4697 TAX 0.275052 0.298733 0.000767 0.3924 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: CDSALE Method: Panel Least Squares Date: 04/10/18 Time: 19:20 Sample: 2013 2016 Periods included: Cross-sections included: 210 Total panel (balanced) observations: 840 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C EPS LA LQ LV PB PE ROE TAX -0.232442 0.102837 -8.25E-06 2.11E-06 0.025485 0.007682 -0.00475 0.002265 -0.1365 0.032694 0.010083 0.005017 -0.000187 0.000121 0.07269 0.035302 0.275052 0.067729 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.726867 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.631578 S.D dependent var S.E of regression0.05484 Akaike info criterion Sum squared resid 1.870622 Schwarz criterion Log likelihood 1373.087 Hannan-Quinn criter F-statistic 7.628008 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) Kiểm định F – test (Likelihood test) 108 -2.260284 -3.9151 3.317463 -2.096927 -4.175117 2.00994 -1.545204 2.059093 4.061098 0.0241 0.0001 0.001 0.0364 0.0449 0.1228 0.0399 0.0001 0.047335 0.090349 -2.750206 -1.521776 -2.279388 2.265944 Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f Prob Cross-section F 5.070357 -209,622 Cross-section Chi-square835.4834 209 0 Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: CDSALE Method: Panel Least Squares Date: 04/17/18 Time: 12:44 Sample: 2013 2016 Periods included: Cross-sections included: 210 Total panel (balanced) observations: 840 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C EPS LA LQ LV PB PE ROE TAX -0.028118 -7.14E-06 0.003313 0.015996 -0.048186 0.018486 -0.000496 0.115508 0.356502 0.028523 1.54E-06 0.002291 0.001878 0.017824 0.003966 0.000136 0.033008 0.072578 R-squared 0.261529 Adjusted R-squared 0.254419 S.E of regression 0.078014 Sum squared resid 5.05761 Log likelihood955.3449 F-statistic 36.78718 Prob(F-statistic) Kiểm định đa cộng tuyến: 109 -0.98579 -4.6471 1.446201 8.517557 -2.70351 4.660842 -3.64129 3.499389 4.911977 0.3245 0.1485 0.007 0.0003 0.0005 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.04734 0.09035 -2.2532 -2.2025 -2.2338 0.89886 Variance Inflation Factors Date: 04/10/18 Time: 20:23 Sample: 840 Included observations: 840 CoefficientUncenteredCentered Variable Variance VIF VIF C EPS LA LQ LV PB PE ROE TAX 0.00081 2.36E-12 5.25E-06 3.53E-06 0.00032 1.57E-05 1.86E-08 0.00109 0.00527 112.289 5.30053 140.519 3.95688 11.8101 4.38004 1.58569 4.36861 1.71219 NA 3.02837 1.37907 1.53959 1.9208 1.56005 1.07706 2.66475 1.2222 Kiểm định Wald: Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Value t-statistic F-statistic Chi-square df 2.059093 4.239864 (1, 622) 4.239864 Probability 622 0.0399 0.0399 0.0395 Null Hypothesis: C(8)=0 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) Value C(8) Std Err 0.07269 Restrictions are linear in coefficients 10 Kiểm định Likelihood ratio (omitted): 110 0.035302 Redundant Variables Test Null hypothesis: TAX are jointly insignificant Equation: UNTITLED Specification: CDSALE C EPS LA LQ LV PB PE ROE TAX Redundant Variables: TAX Value t-statistic F-statistic Likelihood ratio F-test summary: df Probability 4.061098 622 0.0001 16.49251 (1, 622) 0.0001 21.98268 Sum of Sq Test SSR Restricted SSR Unrestricted SSR LR test summary: 0.0496 1.920222 1.870622 df Mean Squares 0.0496 623 0.003082 622 0.003007 Value Restricted LogL 1.36E+03 Unrestricted LogL 1373.087 Restricted Test Equation: Dependent Variable: CDSALE Method: Panel Least Squares Date: 04/10/18 Time: 20:34 Sample: 2013 2016 Periods included: Cross-sections included: 210 Total panel (balanced) observations: 840 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.186468 0.103475 -1.80205 0.072 EPS -7.41E-06 2.12E-06 -3.49084 0.0005 LA 0.022555 0.007743 2.913062 0.0037 LQ -0.004729 0.002293 -2.06221 0.0396 LV -0.138629 0.033093 -4.18904 PB 0.010434 0.005078 2.054873 0.0403 PE -0.000238 0.000122 -1.95208 0.0514 ROE 0.080651 0.035683 2.26022 0.0242 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.719625 Mean dependent var 0.04734 Adjusted R-squared 0.622416 S.D dependent var 0.09035 S.E of regression 0.055518 Akaike info criterion -2.7264 Sum squared resid 1.920222 Schwarz criterion -1.5036 Log likelihood 1362.095 Hannan-Quinn criter -2.2578 F-statistic 7.402877 Durbin-Watson stat 2.22556 Prob(F-statistic) 111 ... TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH BÁO CÁO TỔNG KẾT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC SINH VIÊN NHỮNG YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MỨC CHI TRẢ CỔ TỨC BẰNG TIỀN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG... nghiên cứu 1.4 Câu hỏi nghiên cứu Để cụ thể nội dung nghiên cứu, tác giả đưa số câu hỏi nghiên cứu để làm rõ vấn đề này, bao gờm:  Các yếu tố có tác động không tác động đến mức chi trả cổ tức tiền. .. nghiên cứu yếu tố định sách chia cổ tức nước GCC Nghiên cứu điều tra yếu tố định sách chia cổ tức cho cơng ty phi tài niêm yết thị trường chứng khốn Hội đờng Hợp tác vùng Vịnh (GCC) Nghiên cứu