1. Định giá cổ phiếu
Giá mục tiêu của KDC là 69,800 đồng.
Nâng định giá P/E thêm 7.5% lên 70,510 đồng sau khi chuyển sang EPS trung bình năm 20222 – 2023. Tuy nhiên hạ P/E mục tiêu xuống mức 25 so với mức 25.63 bởi cho rằng mức định giá nên được điều chỉnh về mức bình thường sau quá trình M&A và tái cơ cấu của tập đoàn KDC trong giai đoạn 2020 – 2021.
Lợi nhuận ròng năm 2022 – 2023 thuốc về cổ đông phổ thông: 645.16 tỷ đồng
Số cổ phiếu lưu hành dụ kiến 2022 – 2023: 229 triệu cổ phiếu
EPS 2020 – 2023F: 2,820
P/E mục tiêu: 25
Giá cổ phiếu: 2,820*25 = 70,510
P/E dự phóng 2021 là 28.9 lần, cao hơn so với P/E dự phóng 2020 của các công ty cùng ngành là 18.3 lần, mức định giá cao hơn này là nhờ tốc độ tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ của công ty.
Chỉ số tài chính
Năm 2018
Năm 2019
Năm 2020
Doanh thu ( tỷ đồng )
7,721
7,330
8,466
LNST ( Tỷ đồng )
148
207
330
EPS ( VNĐ/ Cổ phần )
0.72
1.01
1.44
BV ( VND )
32.57
31.78
33,659
P/E
33.71
19.30
25.63
P/B
0.6
0.49
1.1
Giá trị sổ sách
40.64
39.66
33,659
2. Cơ hội lớn nhất của cổ phiếu này có được
Các nhà đầu tư sẽ nắm giữ được cổ phiếu đầu ngành. Bởi KDC là công ty thực phẩm đa mảng và hiện đang sở hữu 30% thị phần dầu ăn và 43.5% thị phần ngành kem tính đến cuối năm 2020. KDC đang tiếp tục hướng đến việc gia tăng sở hữu tại CTCP Dầu thực vật Tường An ( TAC ) và Tổng công ty Công nghiệp Dầu thực vật Việt Nam ( VOC ) trong tương lai để tăng thị phần mảng dầu ăn lên mức 36% theo ước tính. Doanh thu từ mảng dầu ăn dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép 8.9% trong giai đoạn 2021 – 2024, đóng góp khoảng 80% vào tổng doanh thu của KDC.
Doanh thu quý 3/2021 của KDC tăng 10.4% trên 2,556 tỷ đồng nhờ tăng trưởng doanh thu từ mảng dầu ăn; tỷ lệ thuế suất hiệu dụng của KDC giảm xuống 12.7% từ 21.6% trong quý 3/2020.Tỷ lệ lợi ích cổ đông thiếu số/ lợi nhuận sau thuế giảm 5% xuống 8.6% nhờ việc hợp nhất với KDF vào cuối năm 2020. Như vậy lợi nhuận ròng quý 3/2021 vẫn tăng 9.8% lên 114 tỷ đồng. Trong tháng 9 năm 2021, doanh thu và lợi nhuận ròng của KDC tăng 24.4% đạt 7,444 tỷ đồng.
Ngày 19/10/2021, KDC chính thức ra mắt thương hiệu “KIDO’s Bakery” chuyên cung cấp các sản phẩm bánh tới mạng lưới 450,000 điểm bán của mình. Ngoài ra, KDC thành lập chuỗi cửa hàng cà phê và trà sữa ChukChuk với mục tiêu mở 200/100 cửa hàng đến năm 2023/2025.
3. Rủi ro lớn nhất của cổ phiếu này phải đối mặt
Có khả năng thua lỗ từ khoản đầu tư vào CTCP Lavnue. Khoản đầu tư 1,087 tỷ đồng và CTCP Lavenue có thể khiến KDC thua lỗ đáng kể, giá trị tổn thất và thời điểm ghi nhận vẫn chưa chắc chắc. KDC đã đầu tư 1,087 tỷ đồng cho 50% cổ phần của CTCP Đầu tư Lavennue, thông qua việc mua cổ phiếu thứ cấp. Lavenue là nhà phát triển khu phức hợp và đã trả cho nhà nước khoảng 700 tỷ đồng tiền mua và thuê đát. Tuy nhiên việc giao đất đã được thực hiện mà không có quy trình đấu giá công khai theo đúng quy định. Theo kịch bản, khoản lỗ của KDC sẽ là 738 tỷ đồng với giả định Lavvenue sẽ trả lại đất cho nhà nước, nhận lại 700 tỷ đồng và trả cho KDC 350 tỷ đồng.
Phiên đấu giá cổ phần VOC do Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước ( SCIC ) sở hữu vào tháng 12/2020 đã thất bại khi Chính phủ ban hành Nghị định 140/2020/NĐ-CP ngày 30/11 mà chưa có thông tư hướng dẫn cụ thể. Do đó các thương vụ M&A sắp tới trong mảng dầu ăn khó có thể thực hiện được nhanh chóng.
4. Khuyến nghị đề ra
Chúng ta có thể đánh giá cao KDC vì:
Vị trí dẫn đầu trong thị trường dầu ăn và kem giúp công ty tăng trưởng trên sự phát triển của ngành F&B;
Trở về kinh doanh ngành bánh kẹo vốn là thế mạnh truyền thống của KDC từ khi thành lập;
Kết quả hoạt động tháng 9/2021 cao hơn mong đợi nâng cao niềm tin về triển vọng của công ty.
Đối với những nhà đầu tư chưa đầu tư thì nên đầu tư và những nhà đầu tư đã đầu tư nên duy trì.