Quản lý rủi ro trong quá trình phát triển thị trường tài chính .pdf

Quản lý rủi ro trong quá trình phát triển thị trường tài chính .pdf

thong qua cac co che dlfa tren ca sa thi

trllC1ng,£)ong thC1i,thi trllC1ngtai chinhcon g6p phan h9n che rui ro do dlfa qua

nhieu vao nguon van nllcrc ngoaL

Nhllng cac nllcrc nen phat tri~n thjtrllC1ngtai chfnh nQi dia cua minh nhllthe nao? Li$Uc6 mQt con dllC1ngva IQtrinh thlfc hi$n cac cUQccai cach toi llUhay khong? Va nhung cUQc cai cachnay can dllgc p~.i hgp vcriqua trinh tlfdo hoa tai khoan van r,asao? Trong mQtcong trinh nghien cuu mcriday, 3 nha

Sundarajan va Jenifer Eliliot(Vl,Jcac h$

thong tai chfnh -tien t$ thuQcIMF) da

dlla ra mQt phllang phap tiep c~n tongth~ ve van de giam thi~u rui ro van c6trong qua trinh phat tri~n thj trllC1ngtaichfnh.

Khi cac nllcrc thllc hien tll do hoacac giao djch tai chf~h va' lua~ chuy~nvan d~ tang "dQsau" cua thi trllC1ngvantrong nllcrc thi thi trllC1ngtai chfnh cuacac nllcrc nay se doi m~t vcrirui ro gan

vcri slf ncri 16ng, ma rQng quy mo va

ph9m vi cua cac giao dich tai chfnh,cong Cl,Jtai chfnh va cac quy cho vay.Do d6, d~ thj trllC1ngvan phat tri~n makhong lam ton h9i den slf on djnh taichinh, Ngan hang Trung llang va cacd!nh che tai chfnh can nang cao kha

nang quan If rui roo MQtca sa h9 tang

th~ che va phap Ifday du va vung m9nhcOng can dllgc xay dlfng va hoan thi$n.Trong cong trinh nghien cuu cua minh,cac tac gia da neu len nhung nQi dungcot loi cua cUQccai cach th~ che va mQtso thlfc tien tot nhat trong vi$c giaiquyet cac van de d~t ra.

Khi nghien cuu vai tro cua tlf do hoatai khoan van trong qua trinh phat tri~n

Hoang Minh Tn6n * ThtJ nh8t, yeu cau phai thl,!chi$n

cac bi$n phapmangtfnhtiende nhll

phattri~nnentangdau tll trongntfOc,

COcau 19icac djnh che tai chfnhyeu

kem, va xay dlfng mQtca sa h~tang

vung m9nh (bao gom phap If, ketoan,

ca che pha san) £)~cbi$t,sl,!phattrien

thi trllC1ngtrai phieu va co phieuph~

thuQcvaonentangdau tlltrongntfOC.

ThtJhai, yeu dIu ve ca cM giamsat

rui ro va xay dlfng thi trllC1ngphaidlfOCphat tri~n dong bQvcritoc dQva mehinh

phattri~ncuathi trllC1ng.

ThtJba,yeucauve chienIlfgct6ng

th~ve phattri~nthj trllC1ngvoncanIlfUy den quy mo cua quocgia va nhQnggicrih9nve tai chinh.

thj trllC1ngtai chfnh,hQ 10ng9ifangvan

nllcrcngoaic6 th~ bo sung nhllng

khongth~thaythechonentangdau tlltrong nllcrc- d6ng vai tro quyet dinh

trong vi$cphat tri~n cac thjtrllC1ngvan

trongnllcrc mQt cach ben vung.Trllcrc

khi van nllcrcngoaic6 th~thllc hien vaitro xay dlfng, hQcho rangdQ sa~ cuacac thi trllC1ngtrong nllcrc,slf da d9ng

cua cac nha dau tll, quan Ifva giamsat

c6 hi$uquacacdinhche th~trllC1ng,va

.thC1ih9ncuacaccongcl,Jtai chfnhcan,

d9t dllgCmQtso yeu cau nhatdinh.Rorang,c6 quanh$danhdoi giuavandet90 dlfng cac dinh che tai chfnhtrong

do hoa thi trllC1ngvan va van de ma

cLratai khoanvan d~ tiep c~n nhungthlfc tien tot nhat nhamcungco cacdjnh che trong nllcrc.Trong mQitinhhuang,tocdQva IQtrinhcaicachtoi lIUcua moinllcrcse khonggiongnhauVaphl,JthuQcvao nhungd~cthu cua moiquocgiava cacd~cdi~mveth~cheva

canIllUy dentfnhthu b~ccua thj trllC1ng

bi~u do).0cap do ca ban nhat la thi

trllC1ngtien t$ va thj trllC1ngng09ihO!(ngan h9n),iren d6 la thi trllC1ngtraiphieuchfnhphu(daih9n).Tiepd61athj

tren cungla thi trllC1ngchungkhoanc6 , RUIro va caeehmh5aehh9nchetai sanbaodamva thi trllC1ngcaccong rul ro ,

cl,Jphaisinh.Tfnhthu b~cnayphananh Ph~ttrienthitrllC1ngtai chfnhd6ih6i

mucdQvatfnhphuct9p cuarui ro bao slf pMi hgpch~tchevcricacbi$nphaphamtrongtai sangiaodichtrenmoithi h9nche rui ro,songsongvcricacCU9CtrllC1ng.Cac tac gia nhgnmanhchinh cai cachd~ phattri~nthj trllC1ng.Ruirosachphattri~nthj trllC1ngtai ~hinhcan tra nen phuc t9p han va tang nhanh

xem xet cac cap dQ,slf phl,JthuQcIan c~ng ~cri,slf pha!tri~ncuathi trllang,

tamthemden3 yeucausau: ~ HQ~vi$n Ngan hang

T~ em NCAAIIANC - &63 NXM 2004

TiuCHiNH ra-.n~~

dinhche maioCh~ng h9n, cUQccai cach

thi truang tien t$ va Ngan hang TrungLIang, bao gom !If do hoa lai suat, c6

th~ lam tang m9nh dlf tn! du thlia vacac luong von di vao, dieu nay c6 th~

dan tai vi$c ma rQngtin dl,!ng,gay kh6

khantrang ki~msoat tien t$ va giamchatILIqngtai sanC6cuanganhang.

Tuangtlf, gia co phieuva gia batdQngsanbiendQngm9nh,nhatlatrang

boi canhmacLratai khoanvon,c6 th~

gay kh6 khantrangvande xay dlfngchfnhsachtien t$ cOngnhLIc6 nherngtac dQngtieu clfc den tinh lanh m9nhcuacacdinhchetai chfnh.ThieunangIlfc th~ che va quan If d~ luqng hoa,giamsat va ki~msoat chung,rui ra taichfnhc6 th~tichtl,!quathaigianva lamnguyh9identinhthongnhatcuachfnhsach va cam ket tien hanhtlf do hoahan nera.Dod6, vi$cthlfchi$nnhieu

truang va h9n che rui ra t9i cac giaid09n pMt tri~n cua moi thu b~c thitrLIanglacanthietd~phongtranhslf dova cuah$thongtai chfnhva batonkinhte vi mo.

TIf do hoa va cai cach tai chfnhtrangnuoccanduqcphoihqpch~tchevoi nhau.Rui ro trong qu~ trinh pMttri~ncac109ihinhd~cthOcuathjtruangvathu b~ccuathitruangmacactacgiade c~ptrangquanIi rui ro va cac yeucau ve dam bao thong tin cung capnhcrngtieuchiva nguyentac nhatdinh

trongSIf phoi hqp thlfc hi$n cac cUQccai cach tai chfnh t[ong nuoc.Nherngnguyentac naycOngap dl,!ngchotientrinh tlf do hoa cac giao dich cua taikhoanvan,naimathachthucca banlaphaichi ra mQtcachchfnhxac khi naova bctmgcach thuc nao thi von nuocngoaic6 th~ thUcd~yslf pMttri~nthitruClng.

Tuy nhien,cactac gia cOngcho

rangtrong thlfc tien, cac nuocduangnhudangagieracacthai ki kMc nhaucua qua trinh phatctri~n thi truangva

voi tinh thu b~ccuathjtruangva IQtrinhcai cach khoilg dlrqc de c~p trangnghienClrucuahQ.M~cduv~y,phuongpMp tiep c~nva nherngnguyentac d~phattri~nthitruang,h9nche rui ra vanguyentac xay dlfng IQtrinh cai cach

ma cactac gia neura c6 th~ giupcacnuocxacdinhnherngbuocdic6 vi trfuu

tienhang dau trang cai cach tai chinh

ma khongphI,!thuQcVaGmo hinhpMttri~nthi truangtrtIOCday.

Vai tro cua von mtoc ngoaiVon nuocngoaic6 th~d6ngvai troquantrQngtrangphattri~nthi truangtaichinhtrongnuoc.Song,thaidi~m.vaIQtrinhtlf dohoatai khoanvon can duqc,nghien Clru, can nhac th~t kTluang,

tranhn6ngvQinhungcOngkhongduqctri hoanqualaunhamtoi da hoaIqi fch

trongnuocva toi thi~uhoachi phiganvoi phat sinh rui ra tang len.Theod6,von nuocngoaitnioc tien canduqcSLrdl,!ngd~thUcd~yphattri~nkhuvlfcsanxuatva caicachth~che,baogomtaicacau khu vlfc ngan hang va cong ty

thongqua tu nhanhoa,co phanhoa.Dod6,tlf dohoatai khoanvoncanbatdaubangtlf dohoavondautu trlfc tiepnuoc ngoai (FDI),nha d6, c6 th~ dunh~p cong ngh$ hi$n d9i va kTnang

quanIf tientiendethlfChi$ncai cachh09tdQngtrongcacdinhchetai chinhva cact~pdoan,congty.Congngh$vasa herunuocngoaicOngthUcd~yc9nhtranhva tangtruongxuatkh~u.

SIf ma cLradoi voi cac dong von

dautu giantiepS6marQngva dad9ng

hoaca sa dautu chocacthi truangnQidiava tangcuangky lu~tthi truangdoivoi cacnhapMt hanhva quanIf vi move tongth~.NangcaonangIlfc quanIfrui ra cua cacnhadauva djnhchetaichfnhtrang nuoc c6 th~ giup cac thitruang tai chfnhtrang nuoc huang1<;11~h cua nguon van nuoc ngoai makhong lam cho thi truang bien dQngm9nh.M~tkhac,d9t duqcdQsau canthiet cuathi truang taichinh nQidiatruoc khi d~t thi trtIang trtIOCnherngnguyca bien dQngcua cac dongvonVaGracOngladieucan duqcquantam.TfnhbiendQngcuathitruangva lai suatcao do slf rut von chi mangtinh nhatthaiva c6 th~quanIf duqckhicacnhadau tu th~ che (to chuc) trong nuoch09tdQngnhu nherngdoi tac cua cacnha eau tu nuocngoai.EMu nay mQtIanneranhanm9nhtamquantrQngcuavi$c phattri~ncacnhadautu the che,

(Tieptheo trang 51)

-Phat trien kinh te hqp tac, HTXvai cac

nhau, tCrthap tai cao trang d6 coi trQng cacHTX CC1sa Ngoai ra phai pMt trien cac tochuc HTX kh6ng giai h<;lnquy mo, linh vl!c,dia ban va chu trQng pMt trien cac 10<;lihinhHTX trang cac linh vl!c, cac 10<;lihinh phin6ngnghi$pphuhqpva theokip quatrinh

nLra,phai coi trQng vi$c ma rQng quy mo cac

HTX,thUcd§y phattrienchieusaudoivai

cac HTXtheohuangmarqngketn<;lpthanhvien, tang cuang va t~p trung van trangHTX,cungcosa hLrut~pthe.Vi$Cphat triencacHTXmaibenc<;lnhvi$cdoimaicacHTXhi$nc6 la vi$cquantrQngvi n6S6t<;lOdieuki$nchocacHTXxaydl!ngvapMt triencaclien hi$pHTXchuyennganh,da nganhvainhieuquymo kMc nhau.KhongnhLrngthe,

cac HTX con phai ma rQngcac hinhthuc

kinhdoanh,lien ket giiia cac HTXvai cacdoanhnghi$pthuQcmQithanhphankinhte,d~cbi$t la vai cac DNNN.Chfnhvi phuC1nghuangd6mathaigiantaidenghicaccapuydang, cac CC1quanchfnhquyenphaitang

cuang hC1nnLrasl! lanhd<;lo,chi d~o, kipde

ra cacgiaiphapCl,!thedetiep.tl,!cthOcd§y

quatrinhdoimai,phattrientrangkinhte hqptac, HTX theo quan diem duang loi cua

Dang Ngoaira, Nha nuac phaico nhLrng

chfnhsachd~cbi$t,d~ctM doi vai mQtsonganhva diabankhacnhau,ch~ngh~nn~u

chinhsachho trq doi vai cac HTXa mi~n

nOi,HTXphI,!nLr,HTXdongbaodantQcv~cac HTXcuanhiingnguaitant~tvai nhLrngHTX mai'tMnh I~p,con kh6 khanve voncan phaiduqcuu tien va c6 cac bi$nphapt~o nguonthich hqp,tuy nhienkhongphaicu c6duqcmQtgiaiphaphoanhaolac6thebien cac HTXdeu ho~tdQngc6 hi$uq'ua.Du sac nhLrnggiaipMp de phattriensanxuat kinhdoanhcOngkhongphaila "chiecdOathan"cho cac HTXom yeu,khongchiukh6 "nangdQng",SI!quantam,dautu cuaDang,Nhanuacva cac bannganh113quantrQngnhungdieucOt15ivan lado chfnhcacHTX.HyvQngding,tft chinhnqiIl!cvaquyet\

tam cua minhcungvai Sl!giOpdei,t~o

nguoncuaDangva cacbannganh,Lien

than moi HTX n6i rieng se them VLrngtin detangtoc dQ pMttrien mqt cach ben VLrngva

hi$uqua