Một vài luận giải về phát triển thị trường tài chính nhằm đẩy mạnh huy động vốn.pdf

Một vài luận giải về phát triển thị trường tài chính nhằm đẩy mạnh huy động vốn.pdf

MQTvAl LU~NGill VEPHATTRliNTHITRUONGT~ CHiNH

kinhfe - xii hQi&nuacfa hi~n nay

TS,~Nguy~n D,i Lai*

va tietki$mr

Thu ba, d('mgvien

m9i nguon Il,fec6 th~dl19Cca trong nl1acvanl1ac ngoai nham tang

\.ntong ng\lcm \\le \.aichinh dau tl1 c6 hi$uqua phl,JCVl,Jcong cu('>cCNH-HDH, thl,fc hi$nthanh cong ml,Jc tieuchien 1l19Cphat tri~n~inh te ma Di?i h(>i IX

c'ua Dang da de ra

-trong vang 10 nam r6i,Anh:Mc;mhHetoc d('>tang trl1CJngbinhcau va tiem nang ve van; ii)Cac giaiquan GDP di?t tren 7,5%/nam, denphap phat tri~n th! trl1CJngtai chfnhnam 2020, nen kinh te nl1ac ta Cdva day mi?nh huy d('>ngvan Ca 2ban la mot nen kinh te cong nghi$p.va~ de, phUc ti?P n6i, tren nhamKinh ~ghi$m thl,fCte nhling nam

hl1angvao 3 ml,Jctleu la:qua cho thay:D~tang trl1CJngGDP

Thu nhat, tim nguon va kha CJmUc tU' 7-9% thi phai duy tri dl19C

nang phat tri~n th! trl1CJngtai chfnh-toc d('>tang trl1CJngtong van dau tl1

bao gom th! trl1CJngtien t$ va th!toan xa h('>itU' 11,4 den 19,23%trl1CJngvan nham huy d('>ng van(Xem Mng 1).

nhanh nhat, re nhat;M~c du quan h$ nay khong phaila m('>tham dong bien tuyen tfnh vihi$u qua cua tong van dau tl1 toanxa h('>ican phl,Jthu('>cvao i) h$ soICOR; ii) ham 1l19ngvan cau thanh

~ o van dap Ctngnhu cau phattri~n kinh te - xa h('>icua casau thanh phan kinh te nl1acta trong boi canh h('>inh~p va ci?nhtranh ngay cang quyet Ii$t la m('>tnhi$m vl,Jvua mang tfnh cap bach,vua phai giai nhU'ng bai toan vi morat Ian d~t ra tU'moi quan h$ giCtachat 1l19ngtang trl1CJngkinh te vdivi$c hoan thi$n cac th~ che th!trl1CJngtai chfnh d~ dap Ung tot nhat

ml,Jctieu d6 Ti?o van tuy la vi$c ratkh6 khan va mi?ohi~m song mdi chila dieu ki$n can, vi$c su dl,Jngvanc6 hi$u qua trong dau tl1 phat tri~nkha di c6 th~ thuc day

vang quay van an toanvdi chat 1l19ngcao thongqua vi$c dau tl1 c6 hi$uqua mdi la dieu ki$n ducua chien 1l19Cti?Ovan.

Vdi ynghia d6, bai vietnay xin g6p m('>tso ykien vao 2 van de chfnhgom: i) Xac d!nh nhu

Thu hai, nang cao hi$u qua su

dl,Jngvan tren cd S0 hoan thi$n cacth~ che th! trl1CJngtheo nguyen tacci?nhtranh, binh d~ng, minh b~ch

Bimg1: £>(>ng thai GDP va ty trc;mg von dau tU'toan xii h{>iso GDP

NHNN

T~ em NGANIIANG - &6 5 NAM2004

~-Nguon:Ni{mgiam Thongke

/' Nam

Chi tieu19951996199719981999200020012002Tang trl1CJngGDP (%)9,549,3,48,155,764,726,796,847,0Tang trl1CJngvan dau11,914,8919,232,659,7910,8.12,2111,4tl1(%)

Tong von dau tl1/ GDP31,65 32,1334,4532,4532,832,9133,7534,6(%)

GDPtfnh cho nam tai chinhTuy nhien,suy cho cung,

neu xet theo quan h~ ham so phi tuyen tfnh thi toc d9

tang tru'angvon dau tu' toan xa h9i la m9t chi so quantr9ng nhat d~ tfnhtoan nhu cau von dau tu'cho ml,lctieutang tru'angt6ng quat Ngoai ra, con co cach tfnh nhucau von t6ng quat dl!a vao h~ so ICOR nhu'ngtrongdieu ki~n cl,Ith~ ve cac so li~u a nu'acta hi~n nay, d9

chinhxaccuah~so naykhongcaodo connhieutranhlu$nkhacnhau.Cachtfnhdelngiimnhatdu'<;1cde xuat

trong bai viet ngan nay la dl!a vao cong thUcxac d!nh

nhucauvonchotoannenkinhtetheo chisovetocd9

tang tru'angt6ng dau tu'xa h9i binh quan nhu'sau:VI = Vox (1+V*)(1-1)

Trongdo: VI: t6ng von dau tu'can huy d9ng cho n~m

thu t, Vola t6ng von dau tu' nam d!nh goc; V*: la ty I~

tang tru'angt6ng dau tu' toan xa h9i binh quan - d6i ra

,sot~$p phan.

, Theo bimg 1: neu lay nam2002la nam dinh goc,chungta co gia tr! tuy~t doi mUct6ng dau tu'toan xa h9i

nam2002la 34,6% x GDP = 0,346 x 536000 ty =185456ty (GDP theo gia hi~n hanh nam 2002 khoang

536000tyd) COngtLtbang 1 neu lay chi so toc d9 tangtru'angdau tu'binh quan la 12%/namcho m9t chuoi namtfnh toan - do la mUchoantoan co tfnh kha thi vi da dl!a

vao day so trong qua khUco gan vai dieu ki~n kho khan

trong nhiing nam tiep theo d~ suy ra va lay mUct6ng

dau tu'toan xa h9i nam2002lamnamgocva du'avao

cong thUc d~ lam vi dl,l tfnh toan, se du'<;1cso li~u nhu'sau:

Nam 2002=185456ty x (1+ 0,12)0 = 185456 ty dong

Nam2003= 185456ty x (1 + 0,12)1=207711ty dong

Nam2004=185456ty x (1 + 0,12)2=232637ty dongNam2005= 185456ty x (1+ 0,12)3=260553ty dongNam2006=186456ty x (1+ 0,12)4= 281920ty dong

Tu'elngtl!, nam2010=185456ty x (1+ 0,12)8=443607

ty dong.

Bang 2: Co cau dau tU' mQt so nam qua

Nguon: Nien giam Th6ng ke

Bang 2 chi r6 hi~n tr~ng mat can doi nghiem tr9ngtrong vi~c thu hut von dau tu' vao cac khu Vl!c kinh te

khac nhau cua nen kinh te trong m9t chuoi nam qua, cl,Ith~ nhu' sau:

- Dau tu' cua ngan sach Nha nu'ac(NSNN)co xuhu'anggia tang ngaytrong boi canh t6ngIl!CNSNN con

rat h~n che.

- Tin dl,lng tLt Nha nu'ac cOng co xu hu'ang gia tang.

Tren thl!Cte, tfn dl,lngtLtkhuVl!Cnay(thongquacacqui

cua Nha nu'ac) dang Ian san tfn dl,lng ngan hang vaphat tri~n m~nh Celche xin - cho, nam ngoai kha nangki~m soat cua ng~n hang.

- Dau tu'tLt cac doanh nghi~p Nha nu'ac (DNNN) coxu hu'ang chiing I~i.

- Dau tu'tLtkhuVl!C ngoai quoc doanh giam lien tl,lc.

- Dau tu'tLtkhuvl!c co von dau tu'nu'acngoai giamm~nh - tLt9,61% GDP nam 1995 xuong chi con 3,4%GDP nam2002.

Tt'Jcac hi~n tr?ng neu tren, co the SOb{) rut ra m{)t

s6 ket lu{jn sau oay:

- Can tang cu'ongt$p trung cac kenh d~ huy d9ngn9i dia;

- Khuyen khich m~nh me dau tu'vao khuvl!Cngoai

quoc doanh, tu' nhan;

- T$p trung dau tu' cua Nha nu'ac vao cac dl! an tr9ngdi~m thong qua cac hinh thuc dau tu' t~o "cu hich" vadau tu' ho tr<;1laisuat sau dau tu' la chu yeu.

Nhu' cac soli~u noi tren da Selb9 xac d!nh du'<;1ct6ng

tu'trong nhiing nam tai Tuy nhien, d~ huy d9ng von canphai xac d!nh cac kenh thong qua vi~c hoan thi~n th~che va phat tri~n dong b9 thi tru'ong tai chinh Cel so cuanhiing de xuat ve giai phap phat' tri~n thi tru'ong taichinh va huy d9ng von trong bai viet nay xin du'<;1Cdexuat nhu' sau:

M{)t la, huy o{)ng quaNSNN: Day la kenh con tiemnang Ian do ty I~ n<;1n9i d!a cua Chinh phu/GDP con rat

thap (9% so vai TrungQuoCt>159%);TYI~ n<;1nu'ac ngoai '

luy ke con a trong mUc 'an toan (37% so vai v~ch bao

d9ng do 50% GDP) Chinh vi v$y, vua d~ t~o hang hoada d~ng cho thi tru'ong chltng khoan va th! tru'ong vonthu cap cua no, vua t~o m9t nguon von Ian t$p trungcho Nha nu'ac, Chinh phu va chinh quyen cap tlnh,thanh pho nen co ke ho~ch chi d~o vi~c tang cu'ongphat hanh trai phieu trung va dai h~n d~ dau tu'vao caccong trinh tr9ng di~m Tat nhien, d~ huy d9ng du'<;1cnhieu von qua kenh nay con phl,l thu9C vao vi~c nangcao uy tfn cua dong tien Vi~t Nam, vao tinh minh b~chcua thi tru'ong tai chinh, vao Sl! hap d~n cua hinh thUchuy d9ng, lai suat va tinh thanh khoan cua cong cl,I taichinh tren thi tru'ong ;

(Xem liep trang 19)

8T~ CIIfNcANIIANc- &6 5 NXM2004

GDP(%)NSNNI TDNNIDNNNI ngoai GDP

199531,655,932,65 4,728,749,61200032,917,81,6,105,017,836,16200133,75 ,8,345,785,497,956,19200234,60 -,.-.,- ,"', .,,, 3,4

- Ban than cac TCTD xem xetgiamphfthanhtoan va mien m(>tsolo~iphithanhtoan cho khach hang.Vi dy nhU',da thl,J'Chi$n giao dichnganhangm(>tCLta,gUim(>tnoi linhm(>tMi, thi khong nen thu phi khikhachhangm6 tai khoant,?im(>tchinhanh,song n(>ptien m$t VaGm(>tchinhanhkhac trong cung h$ thongnganhang d6 HO$cla khach hangvayvon, song chuy§n tien VaGtaikhoantra cho m(>tngU'oikhac t,?ichinhchi nhanh ngan hang d6, chutai khoan chuy§n di thanh toan t,?inganhangkhac trong thai gian dU'ai3 ngaythi bi thu phf, can neu thl,J'C

hi$n cac giao dich d6 bangtien m$tthi khong mat phiL Theo chung toiNHTMnen bai bo lo,?iphi nay.

- Trongdieu ki$ngiao dich nganhang m(>tcLta,giao dich trl,J'CtuyenON - Line,tien tai la chCi'ky di$n tLt,chUngtU'di$ntLt, nen nhCi'ngrui rod,?odUcdoi vai can b(>ngan hang,rui ro tien m$t, rui ro trong thanhtoan, cang c6 Cdh(>ixay ra Dongthai, nhCi'ngthu do,?nd(>tnh$pm,?ngcua m(>tso doi tU'<;1ngc6 th§ xay ra.Vi v$y, yeu cau phong chong rui rocan dU'<;)cquan tam dung mUc.

- KhiTCTD tri§n khai dl,J'an hi$nd,?i hoa ngan hang va h$ thongthanh toan, NHNNnen yeu cau cacTCTD gLticho NHNNm(>tban mo tachi tiet cac van de ky thu$t va n(>idung dl,J'an Tren cd 56 d6, NHNNc6 sl,J'g6p 'I, g<;1i'I can thiet 9ao damsl,J'quan 1'1,tinh thong nhat frong

cong ngh$ thanh toan qua nganhangcua nen kinhte, khong nen d§moi m(>tngan hang thue m(>tcongty tU'van rieng, m(>tnha thau rieng.Do d6, c6 th§ nay sinh ra tinh tr,?ngmoi ngan hang m(>tki§u cong ngh$khac nhau, c6 th§ trinh d(> khacnhau Sau nay vi$c noi m,?ngphoih<;1ptrong toan nganh Nganhang c6th§ kh6 khan.

- ChU'dngtrinh noi m,?ngket noih$ thong thanh toan the va mayATM giCi'acac NHTM can thiet phaidU'<;)cday nhanh tien d(>,khong nend§ qua ch$m tre trong vi$c thl,J'Chi$n giai phap nay NHNNhay Hi$ph(>iNgan hang nen to chUch(>ithaove cong ngh$ ngan hang, giup cacNHTM cung nhau trao doi kinhnghi$m cac van de ve ky thu$t.cong ngh$ , quan 1'1, cua cac dichvy tri§n khai thai gian qua

(Tiep theo trang8)

Halla,huycTQngquakenhnganhang:Dayla kenhda,dangva

contiept~cd6ngvai tro chuIl!c trangvi$chuydQngvon chonenkinhte.Tuynhien,dodQsautai chinhbinhquancuacacnganhangVi$tNamcanquathap:(Nam2002,chisot6nghuyd(>nglGDPmaidC)t55%,trongkhid6 conso naycuaThaiLan101:94%,cuaTrungQuacla 137% ).Dieud6 n6i lenrangtiemnangvontrongdancvconratIan.Theodieutra cuat6 chucquocte JaiCanam1999thityIetietki$mquanganhangtrongt6ngtiet ki$mcua nenkinhtemald~t25%- nghTala cantai 75%nguontiet ki$mcuanenkinhte

kinhte- d$cbi$tlatrongdanCLf,dathamdl! VaGvi$cgayranhCfngcansotve vang,nhadat, bat dQngsan va tai san c6 gia tr! Iankhac TinhhinhnaydennayvanchLlasangsuahondangke.De

huydQngtotquakenhchuIl!c naycanit nhat3 dieuki$nco banla

i)ondinhkinhte vi mo;Ii)tangtiemIl!ctai chinhchocacnganhang;Iii)nangcaouytin dongtienVi$tNam;

Bala, huycfQngquath{ tnrcmgchU'ngkhoan:L~m(>tquocgia

dangpMt trientrongvungkinhte dangdLlOC99i la "n6ng"nhatvac6serchapdanvondautLlkham~nhcuathegiai,thi trLlongchungkhoanVi$tNamxet ve m$tdieuki$nphattrienva tiemnangtangquimaho~tdQngla canratIan.D$cbi$tlatronglucdLlongnhLlcactheIl!c kinhte the giai dang"ve I~i" bando kinhte thi nhieuthitrLIdngchungkhoanchauMy Latinhdangsuygiam,nhieuvunga

TrungDongvaray Baca dangbat6nveanninh thi khuvl!c Chauan6ichung,DongNamCMu a n6iriengcangtrathanhcacdjachitc)odLlCJCSl!chu'I caocuacacnhadautLltai chfnhtrenthegiai.Thi

trLldngchung khoan Vi$t Nam da ra dOisong mai dung I~iaqui mo

"mQtsangiaodjch"t~i thanhphoHo Chi Minh,cannhieuh~nchecavethecheIanqui mova congngh$nendennayho~tdQngcanratyeuat, mai chiemmQtthj phanhet suc khiemton: xap xi 4%

GDPsovaicOngconsonayla20den50%a nhieuthi trLfongchung

khoancac nLlaCphattrien,chLlad6ngdLlqcvai tro lam kenhhuyd(>ngvontrungva dai h~nquantr9ngnhatcua nenkinhte Chfnhdieud6cOngkh~ngdinhrang,chungta canc6kenhquantr9ngnay

hi$n dangadiem xuat phat ma trong tLlong lai gan c6 the va can

phait~ptrungm9ino Il!c de khaidongva khaithacm~nhmevi$chuydQngvontrungva dai h~nquathi trLlongnhieutiemnangnay.Cacno Il!c can dinhhLlangcho thi trLlongchungkhoan.la:Hoanthi$nthe che,d~y m~nhquatrinh c6 phan hoathl!c sl! khu vl!cdoanhnghi$pNhanLlaC(ke ca cac NHTMNN)de t~o nhieuhanghoa c6 chatILlqng,phandau den 2010doanhso cua thi trLlongchungkhoanphaid~tit nhat15-20%GDP;

Bonla, caGkenhhuycTQngkhac:Trangso cac kenhnay,trLlac

het la tim co che thichhqpde thu hut cac nguonvon nLlaCngoai(ODA,FDI,cac tai trq bangcac nguonvay thLlongm~i khac ).Phandaunangdoanhsokhaithactlt cacnguonvonnLlaCngoailenngangva VLfgtmucdinhnam1995(xapxi10%GDP)trongnhCfng

namtai NhanLlaCcankhuyenkhichva c6 the checy the chocac

hinhthuctl! huydQngcua donvi kinhte thongquacac congcy:phatMnh trai phieucongty, trai phieucongtrinhde trl!c tiep t~omQtphanvonchodautLlphattrien;Cacnganhangphattrienm~nhsangdichvy vat~odungmoi16nghoacaccongcy nqdethitrLlongtai chinhn6i chung,thi trLlongvon n6iriengc6 suc luanchuyenvachuyenhoam~nhmehon.

T6mI~i,vai"bonmOigiapcong"co banke trenneudLlqcminhb~chhoacaccongc~va t~omQtdungmoiphap1'1du hi$uIl!c,duniemtinthivandetimvonkhongphailakh6khanneuson6vaivande tim dia chi dautLlc6 hi$uqua.Riengca nhantOicho rangbaitoandetimvonva hoanthi$nthi trLlongtai chinhn6ichungI~inam

chuyeua vi$Ct90ra mQtnenkinhte bietdungvonVaGdauc6 hi$u

quanhat.Canvande bangcachnaova baonhieuthi kinhnghi$mquocte c6 sancOngnhLltiemIl!c trangva ngoainLlaCse dapungm(>tcachkhongnhieukh6khan

T~ CIIfNCANIIANc- 86 5 NMt2004 19