Giải pháp phát triển thị trường tài chính tiền tệ trong nền kinh tế thị trường định hướng XHCN ở Việt Nam

Giải pháp phát triển thị trường tài chính tiền tệ trong nền kinh tế thị trường định hướng XHCN ở Việt Nam

Lời Mở đầu

Cùng với việc chuyển đổi cơ chế kinh tế từ kế hoạch hoá tập trung sang cơ chế thị trờng, nhiều chính sách kinh tế mới đợc ban hành và phát huy tác dụng tích cực đáp ứng đợc nhu cầu phát triển kinh tế Nhờ đổi mới toàn diện chính sách tiền tệ từ hoạch định đến chỉ đạo thực hiện, bằng việc sử dụng các giải pháp tình thế mạng dạn lúc đầu, đến sử dụng có hiệu quả các công cụ của chính sách tiền tệ, lạm phát đã đợc đẩy lùi và kiềm chế ở mức thấp; yêu cầu

ổn định tiền tệ bớc đầu đợc thực hiện, góp phần thúc đẩy tăng trởng kinh tế, phục vụ phát triển nền kinh tế nhiều thành phần vận hành theo cơ chế thị trờng

có sự quản lý của nhà nớc, theo định hớng xã hội chủ nghĩa

Tuy nhiên, trong việc vận hành các công cụ của chính sách tiền tệ chúng

ta còn gặp nhiều trở ngại trớc là sự am hiểu về phơng pháp điều hành mới còn nhiều hạn chế trong khi nền kinh tế chuyển đổi còn thiếu những điều kiện để

điều hành chính sách tiền tệ theo nghĩa gốc của mỗi công cụ Vì vậy, việc lựa chọn giải pháp nào để xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ quốc gia có hiệu quả nhất vẫn còn là một ẩn số và chắc chắn có những bất cập là điều khó tránh khỏi

Xuất phát từ ý nghĩa lý luận và thực tiễn của vấn đề, tôi chọn đề tài :

“ Giải pháp phát triển thị trờng tài chính tiền tệ trong nền kinh tế thị trờng định hớng XHCN ở Việt Nam ”

GiảI pháp phát triển thị trờng tài chính tiền tệ trong nền kinh tế thị trờng định hớng Xncn ở

việt nam Chơng I Lý Luận về thị trờng tiền tệ :

1 Định nghĩa

Thị trờng tiền tệ là một bộ phận của thị trờng tài chính, là nơi mua bán các giấy tờ có giá trị ngắn hạn

Theo nghĩa hẹp, thị trờng tiền tệ là thị trờng thuần tuý liên ngân hàng, với hai chức năng cơ bản là cân đối và điều hoà nguồn vốn vay, cho vay các tổ chức tín dụng và giữa ngân hàng TW với các tổ chức tín dụng ,cân đối khả năng chi trả giữa các tổ chức tín dụng

Thị trờng tiền tệ có một số đặc điểm sau:

- Công cụ của thi trờng tiền tệ là các khoản vay, hay các chứng khoán có thời hạn trong vòng một năm

- Thị trờng này có độ an toàn tơng đối cao

2 Chủ thể tham gia thị trờng tiền tệ

2.1 Các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh

Các doanh ngiệp sản xuất kinh doanh khi bán sản phẩm nhận đợc các giấy nợ, hối phiếu họ thờng đem chúng ra thị trờng bán đẻ nhận tiền.Khi họ là ngời mua hàng, họ lại có thể mua loại giấy tờ có giá trị thích hợp tại thị trờng tiền tệ Các doanh nghiệp lớn, khi có thừa vốn tiền tệ, còn có thể bỏ ra mua các loại chứng khoán ngắn hạn để kiếm lời

2.2 Tổ chức tín dụng.

Đóng vai trò chủ lực, các tổ chức tín dụng tham gia thị trờng tiền tệ để duy trì khả năng thanh toán, hoặc tận dụng triệt để vốn nhàn rỗi trong nền kinh tế để phục vụ cho mục đích kinh doanh

2.3 Ngân hàng TW

Ngân hàng TW tham gia thị trờng tiền tệ với t cách là ngời chỉ đạo thị tr-ờng

2.4 Các tổ chức tín dụng phi ngân hàng

Nh quĩ đầu t ,quĩ hu trí,công ty bảo hiểm Tham gia tích cực vào thị trờng này để tìm kiếm lợi nhuận thông qua việc mua bán các giấy tờ có giá ngắn hạn

2.5 Các nhà môi giới chuyên nghiệp

Nhà môi giới với t cách là ngời trung gian trong việc mua bán các giấy tờ

có giá giữa các bên

2.6 Các tổ chức phi tài chính

Các tổ chức phi tài nh: Chính Phủ, chính quyền địa phơng, các công ty Những ngời đã tạo hàng hoá cho thị trờng nh tín phiếu kho bạc, thơng phiếu, trái phiếu Các chủ thể này tham gia vào thị trờng với t cách là ngời đi vay thông qua việc phát hành các công cụ vay vốn ngắn hạn

3 Hàng hoá trên thị trờng tiền tệ

3.1 Tín phiếu kho bạc

Tín phiếu kho bạclà giấy nợ do Chính Phủ phát hành với thời hạn 3 tháng,

6 tháng, 12 tháng Chúng có tính thanh khoản cao, đợc phát hành dới dạng chứng chỉ vật chất hoặc ghi sổ

Tín phiếu kho bạc loại kỳ hạn 3 tháng, 6 tháng đợng phát hành hàng tuần, loại kỳ hạn 1 năm đợc phát hành hàng tháng Vì vậy gần nh có một nguồn liên tục các tín phiếu kho bạc mới phát hành đợc trên thị trờng

Hình thức mua bán chủ yếu của tín phiếu kho bạc là Bộ tài chính bán buôn cho ngân hàng TW, sau đó bán đấu giá lại cho các đơn vị dự thầu, tiếp tục bán lại cho các nhà đầu t

Tín phiếu kho bạc là loại công cụ quan trọng nhất của thị trờng tiền tệ, nó

có độ an toàn cao Khối lợng tín phiếu kho bạc mỗi lần phát hành thờng rất lớn, song do có tính lỏng cao ,nên tín phiếu kho bạc rất hấp dẫn với các nhà

đầu t

3.2 Chứng chỉ tiền gửi

Chứng chỉ tiền gửi là công cụ do ngân hàng phát hành, đợc thanh toán lãi theo định kì và thanh toán gốc khi đến hạn cho ngời sử dụng nó

3.3 Thơng phiếu

Là chứng chỉ co giá ghi nhận lệnh yêu cầu thanh toán hoặc cam kết thanh toán không điều kiện một số tiền xác định trong một khoảng thời gian nhất

định Thơng phiếu gồm hối phiếu và lệnh phiếu

4 Hoạt động của thị trờng tiền tệ

Hoạt động vay mợn giữa ngân hàng TW với các tổ chức tín dụng cũng nh giữa các tổ chức tín dụng với nhau đợc tiến hành trên thị trờng tiền tệ liên ngân hàng

4.1 Hoạt động tín dụng giữa ngân hàng TW với các tổ chức tín dụng

Ngân hàng TW có thể cấp tín dụng cho các tổ chức tín dụng qua các

ph-ơng thức: Tái cấp vốn, tái chiết khấu các giấy tờ có giá, cho vay có đảm bảo bằng các giấy tờ có giá ngắn hạn

4.2 Hoạt động tín dụng giữa các tổ chức tín dụng

Các tổ chức tín dụng tham gia vào thị trờng để tìm nguồn tài trợ tạm thời

về vốn thiêú hụt hay tranh thủ kiếm lời trên số vốn tạm thời nhàn rỗi trong khoảng thời gian ngắn

Khi thị trờng tiền tệ ở trạng thái cân bằng, ngân háng TW xuất hiện với t cách là ngời tổ chức đơn thuần Khi thị trờng tiền tệ có biến động ,ngân hàng

TW xuất hiện với t cách ngời can thiệp thị trờng thông qua nghiệp vụ thị trờng mở

Chơng II Sự cần thiết phảI phát triển thị trờng tiền tệ trong nền kinh tế thị trờng định hớng xhcn ở

việt nam.

1 Vai trò của thị trờng tiền tệ trong nền kinh tế thị trờng định hớng XHCN ở Việt Nam

1.1 Thị trờng tiền tệ tạo môi trờng sinh lời cho các pháp nhân và thể nhân có

tiền nhàn rỗi , đẩy nhanh vòng quay vốn, góp phần thúc đẩy tăng trởng kinh tế

1.2 Thị trờng tiền tệ tạo điều kiện thuận lợi cho các tổ chức tín dụng điều

chỉnh các phơng tiện chi trả, đáp ứng nhu cầu của khách hàng trong những

điều kiện nhất định của nền kinh tế

1.3 Thị trờng tiền tệ nơi thực hiện nghiệp vụ thị trờng mở của ngân hàng TW.

Bằng việc mua bán chứng khoán trên thị trờng, ngân hàng TW đã tác động

đến khối lợng tiền cung ứng, dẫn đến làm gia tăng sức mua hoặc thu hẹp sức mua của xã hội, kích thích tăng trởng hoặc làm chậm đà tăng trởng của kinh tế

1.4 Chính sách tiền tệ nhằm bảo đảm giá cả đợc ổn định, đồng tiền cần đợc

giữ giá, là một trong những mục tiêu quan trọng về quản lý vĩ mô của Nhà nớc

đối với nền kinh tế thị trờng

1.5 ổn định tiền tệ là tiền đề cho việc phát triển kinh tế Trong nền kinh tế

đang bị lạm phát cao, giữa ổn định tiền tệ và phát triển kinh tế nếu có sự mâu thuẫn thì phải giữ nguyên tắc dùng các giải pháp kiềm chế khối lợng tiền cung ứng tăng thêm để ổn định tiền tệ là điều cần làm trớc tiên

1.6 Chính sách tiền tệ theo đuổi các mục tiêu quán xuyến là:

- ổn định tiền tệ, bảo vệ giá trị đối nội và đối ngoại của đồng tiền trên cơ

sở kiểm soát đợc giá cả, cân bằng đợc cán cân thanh toán quốc tế, ổn định tỷ giá hối đoái

- ổn định và tăng trởng kinh tế

- Tạo công ăn việc làm, làm sao đạt đến mức toàn dụng mà không gây lạm phát

Cụ thể:

+ Về kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đối nội và đối ngoại của đồng

tiền.

Trong điều kiện lu thông các dấu hiệu giá trị thì lạm phát luôn luôn là khả năng tiềm tàng Khi hệ thống tiền tệ tín dụng chuyển đổi và vàng không còn nữa thì ngân hàng trung ơng luôn coi việc kiểm soát lạm phát, ổn định tiền tệ là mục tiêu hàng đầu của chính sách tiền tệ Kiểm soát lạm phát nhằm

ổn định giá cả hàng hoá là tiền đề cho nền kinh tế phát triển bình thờng Giá trị đối nội của đồng tiền là sức mua của nó đối với hàng hoá và dịch vụ trong nớc Giá trị đối ngoại của đồng tiền đợc đo bằng tỷ giá hối đoái thả nổi Giá trị

đối nội và giá trị đối ngoại của đồng tiền có liên quan tác động qua lại với nhau Vì vậy muốn ổn định tiền tệ và kinh tế trong nớc phải có biện pháp ổn

định giá cả hàng hoá và tỷ giá hối đoái

ở Việt Nam ngân hàng nhà nớc công bố điều chỉnh tỷ giá hối đoái linh hoạt theo thị trờng Hiện nay tỷ giá hối đoái 12.998 VND/1 USD Thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng +/-7% (13.908 VND/1 USD) Điều chỉnh tỷ giá hối

đoái hiện nay có lợi cho xuất khẩu Nhà nớc kiểm soát đợc nhập khẩu Thực tế hiện nay tỷ giá hối đoái giảm hơn so với khi quyết định

Về giá cả, do sản xuất hàng hoá tăng giá trị đồng tiền ổn định nên sức mua tăng Đó là hai biện pháp để ổn định giá trị đồng tiền

+ Tăng trởng kinh tế

Khi tỷ lệ gia tăng tổng sản phẩm quốc dân (GDP) lớn hơn nhịp độ tăng dân số sẽ có tăng trởng kinh tế Khi khối lợng tiền tăng lên, lãi suất tín dụng thờng giảm xuống, đồng tiền "rẻ" đi sẽ kích thích đầu t, tăng tổng sản phẩm quốc dân (GDP) Ngợc lại khi khối lợng tiền tệ giảm, lãi suất sẽ tăng, làm cho

đầu t giảm, tổng sản phẩm quốc dân giảm Nh vậy, muốn tăng trởng kinh tế phải gia tăng đầu t bên cạnh việc sử dụng công cụ tài trợ của ngân hàng nhà

n-ớc, ngời ta phải chủ yếu trông vào sự gia tăng đầu t tín dụng của hệ thống Ngân hàng dới tác động của Ngân hàng trung ơng Đối với Việt Nam, từ nay

đến năm 2000 tốc độ tăng trởng kinh tế hàng năm phải đạt từ 9-10%, tốc độ tăng trởng cao này đòi hỏi Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam cân bằng mọi phơng thức để có thể huy động đợc hầu hết các nguồn vốn nhàn rỗi trong nớc và vay của nớc ngoài để phục vụ mục tiêu này

+ Tạo công ăn việc làm

Cùng với mục tiêu tăng trởng kinh tế, chính sách tiền tệ cũng ảnh hởng vào mục tiêu tạo công ăn việc làm cho mỗi ngời nhất là đối vơí các quốc gia cha phát triển Việc làm nhiều hay ít, tăng hay giảm chủ yếu tuỳ thuộc vào tình hình tăng trởng kinh tế Tuy nhiên, khi tăng trởng kinh tế đạt đợc do kết quả của cải tiến kỹ thuật thì việc làm có thể không tăng mà có thể giảm dẫn

đến thất nghiệp tăng Nơi nào sức lao động là hàng hoá thì nơi đó thất nghiệp xảy ra là tự nhiên Chính sách tiền tệ chỉ có thể hớng vào việc tạo ra công ăn việc làm nhiều hơn thông qua các tác động để mở rộng đầu t, mở rộng các hoạt động kinh tế Để đạt mục tiêu này Ngân hàng nhà nớc Việt Nam trách nhiệmlà phải vận dụng các công cụ của mình góp phần tăng cờng đầu t mở rộng sản xuất - kinh doanh Đồng thời phải tham gia tích cực vào việc tăng tr-ởng liên tục và ổn định, khống chế tỷ lệ thất nghiệp không vợt quá mức thất nghiệp tự nhiên

Chơng III Thực trạng của thị trờng tài chính tiền tệ và một số giải pháp để phát triển thị trờng tài chính tiền tệ trong nền kinh tế thị trờng định

h-ớng xhcn ở việt nam 1.Về thực trạng phát triển thị trờng tiền tệ:

Tham gia là thành viên của các dạng thị trờng tiền tệ có 5 ngân hàng

th-ơng mại Nhà nớc, Ngân hàng chính sách xã hội , 36 Ngân hàng thth-ơng mại cổ phần, 4 Ngân hàng liên doanh, 27 chi nhánh Ngân hàng nớc ngoài Quỹ tín dụng Ngân hàng TW, 900 Quỹ tín dụng nhân dân cơ sở, một số công ty bảo hiểm và tái bảo hiểm , Quỹ đầu t…Tuy nhiên tham gia là thành viên của thị tr-ờng liên ngân hàng, thị trtr-ờng đấu thầu tín phiếu Kho bạc nhà nớc, thị trtr-ờng mở… thì không phải tất cả các tổ chức trên , hầu nh chỉ có các NHTM NN , NHTM cổ phần đô thị , ngân hàng liên doanh , chi nhánh Ngân hàng nớc ngoài, một số công ty bảo hiểm…

Về cơ chế tác động và can thiệp trên thị trờng tiền tệ , đợc thể hiện tập trung ở các công cụ điều hành chính sách tiền tệ và nghiệp vụ ngân hàng TW Theo đó dần dần phù hợp với thông lệ quốc tế , từ tháng 6 năm 2002, Ngân

hàng Nhà nớc chuyển sang cơ chế điều hành lãi suất cơ bản trớc đó Hàng tháng Ngân hàng Nhà nớc công bố lãi suất cơ bản , vẫn quy định lãi suất tái cấp vốn , lãi suất tái chiết khấu , cùng với lãi suất nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ Swap, lãi suất thị trờng mở, lãi suất thị trờng đấu thầu tín phiếu kho bạc nhà

n-ớc tác động vào lãi suất thị trờng, lãi suất huy động vốn và lãi suất cho vay của các Tổ chức tín dụng

Tác động vào lãi suất còn có công cụ dự trữ bắt buộc Khi Ngân hàng Nhà nớc điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc , có tác động làm tăng chi phí

đầu vào của các TCTD Do đó hoặc là các TCTD giữ nguyên lãi suất huy động vốn thì phải tăng lãi suất cho vay ; hoặc là đồng thời vừa phải tăng lãi suất cho vay , vừa phải tăng lãi suất huy động vốn

Công cụ điều hàng tỷ giá cũng có tác động vào lãi suất của các TCTD trên thị trờng tiền tệ , nhng không rõ nét

Với sự phát triển của các tổ chức trung gian tài chính, đặc biệt là các TCTD, với cơ chế điều hành chính sách tiền tệ và nghiệp vụ Ngân hàng Trung

ơng tiến dần tới phù hợp với thông lệ quốc tế, các Ngân hàng thơng mại và tổ chức tín dụng đợc chủ động trong các hoạt động huy động vốn và cho vay của mình, tham gia tích cực , năng động và cạnh tranh mạnh mẽ với nhau trên thị trờng tiền tệ , theo đó nó cũng có điều kiện thúc đẩy thị trờng tiền tệ phát triển

2 Về thực trạng phát triển thị trờng tiền gửi và huy động vốn:

Đây là thị trờng có sức cạnh tranh mạnh mẽ nhất và sôi động nhất giữa các tổ chức trung gian tài chính trong việc thu hút tiền nhàn rỗi trong dân c Trong thời gian gần đây, các tổ chức tín dụng đa ra các hình thức sau:

- Cạnh tranh khuyến khích khách hàng mở tài khoản cá nhân, tài khoản

sử dụng thẻ…Tính đến nay trên cả nớc đã mở đợc khoảng trên 1.300.000 tài khoản cá nhân, trong đó có khoảng trên 750.000 tài khoản của các chủ thể

- Cạnh tranh thu hút tiền gửi không kỳ hạn của các tổ chức kinh tế xã hội Giữa các TCTD cạnh tranh thu hút tiền gửi của Kho bạc nhà nớc, bảo hiểm xã hội Việt Nam, Bảo Việt, các công ty bảo hiểm nhân thọ, bu chính viễn thông, điện lực…

- Cạnh tranh thu hút tiền gửi tiết kiệm: Đây là hình thức huy động vốn truyền thống giữa các TCTD và Công ty dịch vụ tiết kiệm bu điện, nhất

là các quỹ tín dụng nhân dân cơ sở Thời gian gần đây, để khuyến khích khách hàng, một số Ngân hàng thơng mại đa ra dịch vụ : gửi một nơi lĩnh nhiều nơi, tiết kiệm tích lũy hay còn gọi là tiết kiệm gửi góp , tiết kiệm gắn với bảo hiểm nhân thọ , tiết kiệm lũy tiến trả lãi theo số tiền gửi càng cao thì lãi suất càng lớn, tiết kiệm linh hoạt tức là khách đợc chủ động rút tiền ra bất cứ lúc nào có nhu cầu và lãi suất tính theo số ngày thực tế gửi tơng ứng với kỳ hạn gần nhất, tiết kiệm dự trởng…

- Phát hành các chứng chỉ tiền gửi, kỳ phiếu, trái phiếu… chủ yếu là huy

động vốn có thời hạn 6 tháng trở nên , lãi suất hấp dẫn

- Trong những năm gần đây, đã có sự cạnh tranh sôi động trên thị trờng thu hút tiền gửi và thị trờng huy động vốn, đặc biệt là các tổ chức trung gian tài chính thực hiện rất đa dạng và phong phú các sản phẩm và dịch

vụ thu hút tiền gửi, huy động vốn

Tuy nhiên trong việc phát triển thị trờng này, có thể thấy một tồn tại lớn

là cha thu hút đợc tối đa tiền gửi không kỳ hạn, tiền nhàn rỗi trong dân c vào

hệ thống ngân hàng, trên cơ sở lựa chọn các dịch vụ thanh toán qua ngân hàng hay rút tiền mặt ra chi tiêu bất cứ lúc nào có nhu cầu Đây là vốn rất lớn và rất quan trọng , tạo đà cho phát triển thị trờng tiền tệ , bởi vì nó gia tăng nguồn tiền gửi không kỳ hạn, gia tăng vốn khả dụng cho các TCTD

4.Giải pháp cho sự phát triển thị trờng tiền tệ ở nớc ta:

Phát triển thị trờng tiền tệ , làm tăng tốc độ chu chuyển vốn ngắn hạn trong nền kinh tế, nâng cao khả năng kinh doanh trên thị trờng tiền tệ của các

tổ chức trung gian tài chính, tạo điều kiện cho các tổ chức này sẵn sàng tham gia có hiệu quả trên thị trờng chứng khoán Theo đó một số giải pháp nh sau:

4.1 Ngân hàng Nhà nớc có biện pháp bảo đảm tính hệ thống của Quỹ tín

dụng , có cơ chế điều hòa vốn linh hoạt hơn của các hệ thống này Trên cơ sở

đó tạo điều kiện thu hút Quỹ tín dụng tham gia thị trờng liên ngân hàng và các dạng khác của thị trờng tiền tệ do NHNN tổ chức, vận hành

4.2 NHNN nâng cấp thị trờng nội tệ liên ngân hàng, thể hiện rõ vai trò can

thiệp cuối cùng của NHNN trên thị trờng này Tiến tới công bố lãi suất thị tr-ờng nội tệ liên ngân hàng ở Việt Nam do lãi suất chủ đạo của Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam

4.3 Bản thân các tổ chức trung gian tài chính cần phảI nhanh chóng đa

dạng hóa các nghiệp vụ kinh doanh của mình, nhất là nghiệp vụ kinh doanh trên thị trờng tiền tệ theo thông lệ quốc tế Các NHTM mạnh dạn thu hút tiền gửi không kỳ hạn, dịch vụ thanh toán cho khách hàng

4.4 Việc điều chỉnh tỷ giá là cần thiết để cởi trói cho chính sách tiền tệ và

tàI chính Việc tăng thêm quy mô của gói kích cầu hiện nay là không nên bởi mức thâm hụt ngân sách đã ở mức cao

4.5 Tự do hoá lãi suất: xuất phát từ những cơ chế điều hành chính sách lãi

suất và sử dụng công cụ lãi suất trong chính sách tiền tệ Cụ thể nh sau:

* Giải pháp chuyển sang tự do hoá lãi suất

Thiết kế và đa vào sử dụng các công cụ gián tiếp của chính sách tiền tệ

+ Dự trữ bắt buộc:

Tỷ lệ dự trữ bắt buộc cần phải áp dụng thống nhất đối với tất cả các tổ chức

và mọi loại tài sản nợ Việc không tuân thủ cần bị xử phạt nghiêm khắc thông qua việc áp dụng mức lãi suất phạt cao trên số thiếu hụt bình quân cả kỳ Ngân hàng Trung ơng phải có quyền quy định cách thức tính toán và loại tài sản nợ cũng nh loại hình tổ chức áp dụng dự trữ bắt buộc

Cùng với xu thế chung của thế giới, tỷ lệ dự trữ bắt buộc cần đợc giảm thấp hơn, nên xem xét việc trả lãi toàn phần hay một phần do dự trữ bắt buộc vợt quá mức nhất định

+ Lãi suất tái chiết khấu và tái cấp vốn:

Cần hợp nhất các thể thức tái cấp vốn thành một thể thức với một lãi suất cho vay tái cấp vốn duy nhất Thờng cần có một thể thức chiết khấu chung để cung cấp vốn khả dụng cho thị trờng và ngăn chặn biến động quá mức của lãi suất ngắn hạn, đặc biệt là lãi suất liên ngân hàng Thể thức này cần áp dụng thống nhất với mọi ngân hàng và cho phép đợc vay tự động với các quy tắc và hạn mức quy định trớc

Đối với thể thức tái chiết khấu, biến số chủ chốt là lãi suất chiết khấu Nếu không có thị trờng tiền tệ phát triển thì có thể quy định lãi suất này theo cách hành chính Một số Ngân hàng Trung ơng tổ chức đấu giá tín dụng của Ngân hàng Trung ơng để xác định lãi suất chiết khấu Quy tắc căn bản là phải luôn giữ lãi suất chiết khấu cao hơn lãi suất tiền gửi để buộc các Ngân hàng phải huy động tiền gửi trớc khi vay vốn của Ngân hàng Trung ơng Ngay khi có thể, cần (r)ặt lãi suất chiết khấu cao hơn lãi suất tham chiếu tiêu chuẩn của thị trờng tiền tệ

+ Xây dựng thị trờng tiền tệ và thị trờng vốn

Điều hành chính sách tiền tệ bằng các công cụ gián tiếp, tự do hoá lãi suất

đòi hỏi phải có thị trờng tiền tệ hoặc thị trờng liên ngân hàng tốt để truyền tải những biến số chính sách và lãi suất Do vậy, cần phải thiết lập những thị tr-ờng này có khả năng hình thành nên lãi suất thị trtr-ờng, cho phép Ngân hàng Trung ơng can thiệp để thực hiện chính sách tiền tệ và Ngân hàng thơng mại

có cơ chế quản lý vốn khả dụng dôi d một cách tích cực

Phát triển thị trờng Liên ngân hàng theo hớng để các Ngân hàng thơng mại

đủ tiêu chuẩn tham gia thị trờng tự do giao dịch, trao đổi tiền Trung ơng với nhau Ngân hàng Nhà nớc chỉ can thiệp với t cách ngời cho vay cuối cùng và lãi suất tái cấp vốn của Ngân hàng Nhà nớc phải căn cứ vào điều kiện thị tr-ờng, dần dần hình thành cặp lãi suất chỉ đạo gồm lãi suất chiết khấu và lãi suất cho vay lu phiếu ( thế chấp tín phiếu, hối phiếu )

Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nớc cần nhanh chóng thoả thuận với kho bạc Nhà nớc tổ chức ngay việc đấu giá tín phiếu kho bạc theo hình thức ghi

sổ, để các Ngân hàng thơng mại có công cụ trao đổi, thế chấp nhằm phát triển các hoạt động thị trờng của họ và từ đó Ngân hàng Nhà nớc có thể xây dựng thị trờng tiền tệ và sử dụng tín phiếu kho bạc trong nghiệp vụ thị trờng mở để

điều tiết thị trờng

Mặt khác, chúng ta cần củng cố các Ngân hàng thơng mại, nhất là các Ngân hàng thơng mại quốc doanh để chúng trở thành những đối tác tin cậy trên thị trờng tiền tệ, trên cơ sở đó các chứng chỉ tiền gửi, kỳ phiếu Ngân hàng

do các Ngân hàng phát hành mới có tính chuyển nhợng cao và trở thành công

cụ đợc giao dịch trên thị trờng

Muốn mở rộng quy mô và tính sôi động của thị trờng tiền tệ cần phải có mức độ tiền tệ hoá ( Monetization) cao Chúng ta chỉ thực hiện đợc điều này khi kiểm soát đợc lạm phát, nâng cao chỉ số phát triển chiều sâu về tài chính (Financial deeping) bằng cách tăng chỉ số M2/GDP và giảm chỉ số Mo/Tiền gửi Ngân hàng

Đa dạng hoá chủng loại "hàng hoá" cho mọi giao dịch vốn, tiền tệ trên thị trờng tiền tệ Ban hành những văn bản hớng dẫn thanh toán qua thơng phiếu (r)ợc quy (r)ịnh trong luật thơng mại X(c)y dựng và hoàn thiện cơ chế tái chiết khấu các giấy tờ thơng mại có giá ng3/4n hạn theo thông lệ quốc tế

Sự có mặt của thị trờng tiền tệ sẽ đóng góp hữu ích vào việc xây dựng và củng cố bầu không khí lành mạnh và an toàn hoạt động của các Ngân hàng Mối lo âu thờng xuyên của các Ngân hàng, tổ chức tín dụng về khả năng thanh khoản của mình sẽ đợc giải toả, các nguồn tiền sẽ đợc sử dụng đúng mức và hiệu quả hơn Kết quả là các hoạt động sản xuất kinh doanh cũng đợc cung cấp nhiều vốn với "giá" phải chăng hơn trớc đây

Công cuộc công nghiệp hoá, hiện đại hoá đòi hỏi một nguồn vốn trung hạn và dài hạn lớn Với phơng châm dựa vào nguồn vốn nội lực là chính, thị trờng chứng khoán ra đời tạo thêm một kênh huy động vốn quan trọng cho nền kinh tế Để thị trờng này hoạt động có hiệu quả cần thiết ban hành những văn bản pháp quy phù hợp, triển khai hệ thống thông tin điện tử hiện đại bảo

đảm các giao dịch đợc kịp thời Vấn đề tạo hàng hoá và chủ thể tham gia thị trờng này gắn liền với tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Trong những năm tới, số lợng các doanh nghiệp cần cổ phần hoá lên tới 2000 - 3000 doanh nghiệp Song càng về sau quá trình này diễn ra chậm chạp hơn do quy mô các doanh nghiệp lớn hơn Nhà nớc nên có những u đãi ban đầu đối với những doanh nghiệp vừa tiến hành cổ phần

+ Cải cách hơn nữa hệ thống ngân hàng

Ngân hàng Trung ơng phải tiếp tục củng cố và phát huy vai trò điều hành chính sách tiền tệ của mình Với việc sử dụng các công cụ và cơ chế thị trờng

để can thiệp, Ngân hàng Trung ơng cần phải có đợc thông tin cập nhật và tiếp xúc thờng xuyên với thị trờng Điều này đòi hỏi phải có sự thay đổi trong

ph-ơng thức hoạt động của Ngân hàng Trung ph-ơng, chuyển từ theo dõi thụ động và

định kì việc tuân thủ các quy định bắt buộc sang tham gia một cách tích cực

và thờng xuyên Việc theo dõi hàng ngày các diễn biến và tỉ giá, lãi suất và vốn khả dụng trên thị trờng tiền tệ sẽ cho biết thời điểm có sự căng thẳng trên thị trờng và mức độ can thiệp Ngân hàng Trung ơng có thể can thiệp khi cần thiết trên thị trờng tiền tệ hoặc ngoại hối một cách công khai hoặc gián tiếp thông qua các đại lý

Cần có sự phân chia quyền lực hợp lý giữa các bộ phận ra quyết định, cơ cấu lại tổ chức của Ngân hàng Trung ơng - đảm bảo sự phối hợp chặt chẽ giữa các vụ chuyên môn Hệ thống kế toán cũng cần đợc hợp lý hoá và hiện đại hoá

để cung cấp các thông tin cập nhật cần thiết để quản lý ngắn hạn các hạng mục chủ yếu trên bảng cân đối của Ngân hàng Trung ơng

Ngoài Ngân hàng Trung ơng, cũng cần phải có những thay đổi trong hệ thống Ngân hàng nói chung Điểm xuất phát để cải tổ hệ thống Ngân hàng là phải đa ra các giải pháp nhằm nâng cao năng lực quản trị của các ngân hàng

và việc gia tăng các yếu tố vật chất chỉ đợc thực hiện trên cơ sở chất lợng quản trị Đồng thời, việc quản lý hệ thống ngân hàng phải theo hớng hỗ trợ các ngành kinh doanh có hiệu quả, không phải theo hớng nuôi dỡng các ngân hàng yếu kém

Trớc hết của việc cải tổ là phải bắt đầu từ nhân sự, tức là các nhà quản trị ngân hàng Để có những nhà quản trị giỏi, trớc hết phải có cơ chế lựa chọn và

đào thải Tiêu chuẩn trớc hết để lựa chọn một nhà quản trị ngân hàng là chất l-ợng công việc và tính sáng tạo, đơng nhiên phải trên cơ sở đạo đức nghề nghiệp Mặt khác, cần có cơ chế sàng lọc bao gồm: thay thế ngời có năng lực hơn, thay đổi vị trí đánh giá lại Một nhà quản trị có thể bị thay thế trong các trờng hợp sau: năng lực quản trị yếu, phạm những sai lầm nghiêm trọng trong quản trị và cạn kiệt các ý tởng mới trong quản trị làm ảnh hởng đến sự phát triển ngân hàng

Mở rộng quyền tự chủ của ngân hàng trong kinh doanh phải gắn liền với

hệ thống kiểm soát chặt chẽ Chính sách của Ngân hàng Trung ơng đối với các Ngân hàng thơng mại cần tập trung vào các lĩnh vực có ảnh hởng đến kinh tế

vĩ mô và hệ thống Ngân hàng, không can thiệp quá sâu vào kỹ thuật nghiệp vụ

- lĩnh vực cần phải tự chủ trong cạnh tranh Tập trung thanh tra và kiểm soát chặt chẽ các khâu trọng yếu và các địa bàn trọng điểm, đặc biệt là các trung tâm tài chính

Thành lập Ngân hàng chính sách hoặc có biện pháp tách rời hoạt động có tính chính sách trong các Ngân hàng thơng mại để tạo ranh giới rõ ràng hơn giữa chức năng kinh doanh của Ngân hàng thơng mại với chức năng cơ quan thực hiện các chính sách của Nhà nớc

Tiến hành cổ phần hoá hệ thống Ngân hàng thơng mại quốc doanh nhằm tạo điều kiện tiến hành cải tổ hệ thống ngân hàng theo hớng cắt giảm chi phí hoạt động, nâng cao hiệu quả kinh doanh cũng nh chuẩn bị cho tiến trình hội nhập với khu vực và trên thế giới Do tầm quan trọng của hệ thống ngân hàng nên Nhà nớc chỉ cần giữ quyền kiểm soát với trên 50% vốn là đủ

+ Chuyển lãi suất cơ bản từ lãi suất cho vay sang lãi suất tiền gửi

Bớc sang trung gian để chuyển sang tự do hoá lãi suất là cần phải điều hành lãi suất qua việc điều hành lãi suất cơ bản của Ngân hàng Trung ơng Hiện nay lãi suất cơ bản đa ra cho các tổ chức tín dụng là lãi suất cho vay Tuy

nhiên vì một sự cạnh tranh lành mạnh và an toàn hệ thống, chúng ta cần chuyển dần sang cơ chế khống chế lãi suất tiền gửi tối đa làm lãi suất cơ bản theo thông lệ quốc tế Cụ thể:

Lãi suất tiền gửi tối đa = Lạm phát dự kiến + Lãi thực của ngời gửi tiền Các tổ chức tín dụng ấn định các mức lãi suất tiền gửi trong phạm vi mức khống chế lãi suất tiền gửi tối đa và ấn định các mức lãi suất cho vay cụ thể phù hợp với cung cầu vốn Thực chất của lãi suất cơ bản theo loại này là Ngân hàng Trung ơng chỉ công bố và kiểm soát lãi suất tiền gửi tối đa và tự do hoá lãi suất cho vay, việc điều hành và kiểm soát lãi suất cho vay thông qua điều hành lãi suất tiền gửi tối đa và các công cụ gián tiếp của chính sách tiền tệ Lãi suất cơ bản theo cách này có u điểm là tạo ra một bớc tiến mới trong chính sách lãi suất tiến sát tới tự do hoá lãi suất hoàn toàn ( là tự do hoá lãi suất cho vay và tự do hoá lãi suất tiền gửi dới mức tối đa ), là cơ chế lãi suất linh hoạt theo quan hệ cung cầu vốn, phù hợp với cơ chế thị trờng và thông lệ quốc tế, tạo ra khả năng cạnh tranh lớn giữa các tổ chức tín dụng, giảm thiểu

sự quản lí của nhà nớc bằng mệnh lệnh hành chính

Khống chế lãi suất tiền gửi tối đa sẽ không cho phép các tổ chức tín dụng huy động vốn với bất kì lãi suất nào chạy đua về lãi suất tiền gửi để huy động mới bù đắp nợ cũ Đảm bảo an toàn hệ thống và bảo vệ đợc lợi ích của ngời gửi tiền Đồng thời, lãi suất cơ bản loại này thì hình thành nhiều khu vực lãi suất theo quan hệ cung cầu vốn và chi phí ngân hàng khác nhau

- Điều chỉnh lãi suất cho vay bằng việc trực tiếp quyết định nâng cao hoặc hạ lãi suất tiền gửi tối đa tơng ứng

- Điều hành gián tiếp bằng việc dùng các công cụ gián tiếp của chính sách tiền tệ tác động vào khối lơng vốn trên thị trờng nh : ngân hàng mua bán các loại giấy tờ có giá ngắn hạn của các tổ chức tín dụng

Vì vậy, khi ngân hàng trung ơng xây dựng và củng cố thị trờng tiền tệ, chuyển từ điều hành chính sách tiền tệ bằng công cụ trực tiếp sang kết hợp

điều chỉnh bằng công cụ trực tiếp với công cụ gián tiếp, đa nghiệp vụ thị trờng

mở vào hoạt động để mua bán các chứng khoán ngắn hạn của các tổ chức tín dụng, thực hiện tái chiết khấu các chứng từ của các tổ chức tín dụng; Củng cố kiểm soát thị trờng liên ngân hàng, tiếp tục củng cố và mở rộng việc mở và sử dụng tài khoản cá nhân, để trên cơ sở đó một chính sách lãi suất cơ bản linh hoạt hơn trần lãi suất nh công bố lãi suất cơ bản là lãi suất tiền gửi tối đa có sự kiểm soát của nhà nớc bằng cả trực tiếp lẫn gián tiếp

Và sau quá trình thực hiện thành công lãi suất cơ bản là lãi suất tiền gửi tối đa thì ta sẽ tiến hành thêm một bớc nữa để tự do hoá lãi suất hoàn toàn khi

đã có và chủ động về các công cụ điều hành chính sách tiền tệ và các điều kiện khác về kinh tế và tiền tệ ổn định