Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán của các công ty chứng khoán tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HCM NGUYỄN THANH TRỰC NGHIỆP VỤ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ : 7340201 NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC ThS LÊ HỒI ÂN TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2018 LỜI CAM ĐOAN Với tƣ cách ngƣời thực khóa luận tốt nghiệp này, tơi xin cam đoan nhƣ sau: -Tên : NGUYỄN THANH TRỰC -Sinh ngày: 18/09/1996 -Hiện sinh viên lớp HQ02 – GE06, trực thuộc Tài Chính – Ngân Hàng, Đại Học Ngân Hàng TP.HCM, 56 Hoàng Diệu 2, Thủ Đức -Giảng viên hƣớng dẫn: Thạc Sĩ Lê Hồi Ân Khóa luận tốt nghiệp tơi hồn tồn tự thực dƣới hƣớng dẫn Giảng viên: Thạc sĩ Lê Hoài Ân Tồn báo cáo hồn tồn khơng đƣợc chép từ đâu đƣợc trích dẫn rõ ràng, cụ thể Tơi xin chịu hồn tồn trách nhiệm cho cam đoan TP.HCM ngày 21 , tháng 12 , năm 2018 Tác giả Nguyễn Thanh Trực LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành tốt báo cáo thực tập từ đầu tới cuối thân, xin dành lời cảm ơn sâu sắc tới giảng viên: Thạc Sĩ Lê Hồi Ân ln theo sát tơi, bảo, hƣớng dẫn cho tơi suốt q trình thực báo cáo Tôi xin chúc quý thầy cô Trƣờng Đại Học Ngân Hàng TP.HCM sức khỏe dồi để tiếp tục cống hiến cho ngành giáo dục tƣơng lai hạt giống tốt cho Tổ Quốc Tác giả Nguyễn Thanh Trực NGHIỆP VỤ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM MỤC LỤC MỤC LỤC DANH MỤC SƠ ĐỒ BẢNG BIỂU CHƢƠNG MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ NGHIỆP VỤ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN 1.1 Những vấn đề phát hành chứng khoán 1.1.1 Khái niệm phát hành chứng khoán 1.1.2 Phân loại phát hành chứng khoán 1.2 Những vấn đề bảo lãnh phát hành chứng khoán 1.2.1 Khái niệm bảo lãnh phát hành chứng khoán 1.2.2 Các hình thức bảo lãnh phát hành chứng khoán 1.2.3 Các chủ thể tham gia bảo lãnh phát hành chứng khốn 11 1.2.4 Quy trình bảo lãnh phát hành chứng khoán 13 1.2.5 Vai trò nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán 21 1.3 Các nhân tố ảnh hƣởng đến hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán 23 1.3.1 Nhân tố khách quan 23 1.3.2 Nhân tố chủ quan 25 1.4 Kinh nghiệm số nƣớc bảo lãnh phát hành chứng khoán 26 1.4.1 Kinh nghiệm bảo lãnh phát hành chứng khoán Trung quốc 26 1.4.2 Kinh nghiệm bảo lãnh phá hành chứng khoán Mỹ 28 1.4.3 Bài học kinh nghiệm 29 t uạn chuong I 30 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM 31 2.1 Thực trạng phát hành chứng khoán Việt Nam 31 2.1.1 Thị trƣờng trái phiếu 32 2.1.2 Thị trƣờng cổ phiếu 33 2.2 Pháp lý bảo lãnh phát hành chứng khoán Việt Nam 34 2.3 Thực trạng bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn Việt Nam 37 2.4 Đánh giá hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khoán Việt Nam 40 2.4.1 Kết đạt đƣợc 40 2.4.2 Tồn nguyên nhân 41 2.4.2.1 Tồn 41 2.4.2.2 Nguyên nhân 41 t uạn chuong 45 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM 46 3.1 Giải pháp phát triển nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khoán Việt Nam 46 3.1.1 Nhóm giải pháp trực tiếp 46 3.1.2 Nhóm giải pháp gián tiếp 51 3.2 Một số kiến nghị 54 3.2.1 Kiến nghị Chính phủ 54 t uạn chuong III 57 KẾT LUẬN 58 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 59 DANH MỤC SƠ ĐỒ BẢNG BIỂU Bảng 1: Số doanh nghiệp phát hành trái phiếu giá trị trái phiếu qua năm 33 Bảng 2: Số lƣợng công ty cổ phần phát hành cổ phiếu công chúng giá trị phát hành qua năm 33 Bảng 3: Giá trị bảo lãnh CTCK qua năm 38 Bảng 6: Doanh thu bảo lãnh, tỷ trọng doanh thu bảo lãnh BVSC 39 Bảng 7: Một số đợt bảo lãnh phát hành tiêu biểu qua năm 39 CHƢƠNG MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Sau nhiều nam vào hoạt đọng, thị truờng chứng khoán Vi t Nam c buớc tiến đáng kể, buớc đầu thể hi n vai tr kenh huy đọng vốn quan trọng cho kinh tế, phục vụ cho nghi p cong nghi p hoá hi n đại h a đất nuớc Thong qua hoạt đọng phát hành chứng khoán, chủ thể cần vốn c thể huy đọng vốn để mở rọng phát triển sản xuất kinh doanh Tuy vạy, phát hành chứng khoán mọt hoạt đọng chứa đựng nhiều rủi ro với chủ thể phát hành nhà đầu tu Truớc thực tế nhu vạy đ i hỏi phải c bi n pháp để gi p vi c phát hành đuợc thực hi n mọt cách chuyen nghi p troi chảy Cong ty chứng khoán mọt số chủ thể khác với kinh nghi m, kiến thức sức mạnh vốn s trở thành nguời dẫn dắt thực hi n đợt bảo lãnh với thành cong lớn c thể Nhu vạy c thể thấy, nghi p vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán thực quan trọng cần thiết, truớc hết thành cong tổ chức phát hành, uy t n tổ chức bảo lãnh, niềm tin nhà đầu tu sau tới phát triển n i chung toàn kinh tế - xã họi Tuy nhien, khong đoi với len xuống thị truờng chứng khoán, khong giống nhu phát triển nghi p vụ moi giới hay tự doanh, nghi p vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán Vi t Nam duờng nhu buớc buớc chạp chững Nhu vạy khoảng cách vi c hoàn thi n dần nghi p vụ s trở nen dài hon, li u r ng đến rủi ro phát hành s đuợc khắc phục, đến thị truờng chứng khoán đuợc coi hoàn thi n ? Từ thực tế tren đ i hỏi ch ng ta cần c nh n đ ng đắn sau sắc hon hoạt đọng bảo lãnh phát hành Vi t Nam - mọt nghi p vụ đ i hỏi sáng tạo lớn o vạy, em chọn đề tài Nghiẹp vụ ảo nh ph t h nh hứng ho n ủ ong t hứng ho n Viẹt Nam làm khoá luạn m nh Mục tiêu nghiên cứu Đề tài Nghi p vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán cong ty chứng khoán Vi t Nam" nghien cứu mọt cách chung l luạn hoạt đọng bảo lãnh phát hành chứng khoán , đồng thời đánh giá thực trạng hoạt đọng bảo lãnh phát hành chứng khoán, tồn tại, nguye n nhan, từ đ đề xuất mọt số giải pháp nh m g p phần mở rọ ng phát triển nghi p vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán tren thị truờng chứng khoán Vi t Nam Câu hỏi nghiên cứu Để đạt đƣợc mục tiêu nghiên cứu, đề tài nghiên cứu đƣợc thực nh m trả lời câu hỏi nghiên cứu sau: - Thực trạng hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khoán Việt Nam sao? - Các yếu tố ảnh hƣởng tới hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn? - Liệu Chính phủ ban ngành xây dựng thực giải pháp, ch nh sách để hoàn thiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán cho doanh nghiệp Việt? Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu - Đối tuợng nghien cứu: Nghi p vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán cong ty chứng khoán Vi t Nam - Phạm vi nghien cứu: + Về thời gian: Giai đoạn 2015 - 2017 + Về không gian: Các cơng ty chứng khốn Việt Nam Phƣơng pháp nghiên cứu - Luận văn sử dụng phƣơng pháp nghiên cứu: + Phƣơng pháp nghiên cứu bàn: Đọc tài liệu, tổng hợp, phân tích, nghiên cứu tài liệu sở đ xây dựng khung nghiên cứu nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán + Phƣơng pháp phân t ch: nguồn thông tin số liệu thu thập đƣợc, chọn lọc tiêu để tiến hành phân t ch đối tƣợng nghiên cứu + Phƣơng pháp so sánh: đƣợc sử dụng để so sánh tiêu qua năm, so sánh tiêu đối tƣợng với đối tƣợng khác, so sánh tiêu kế hoạch thực tế từ đ r t nhận định chung thực trạng hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán + Phƣơng pháp thu thập số liệu: Dựa vào báo cáo thống kê thực trạng bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn Việt Nam từ nguồn thông tin thu thập từ sách, báo, tạp chí, website thức đơn vị, hiệp hội, bộ, ngành Bố cục dự ki n CHƢƠNG MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Bố cục dự kiến CHƢƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ NGHIỆP VỤ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN 1.1 Những vấn đề phát hành chứng khoán CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG HOÁN CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG HỐN TẠI VIỆT NAM 3.1 Giải ph p ph t triển nghiệp vụ ảo ông t nh ph t h nh hứng ho n ủ hứng ho n Việt N m Nhu phân t ch trên, hi n trạng bảo lãnh phát hành chứng khoán CTCK Vi t Nam chua thực phát triển, đồng thời đề tài c ng đua nguyên nhân co trực tiếp ảnh huởng đến hoạt đọng nghi p vụ V vạy, bi n pháp mà em nêu sau ch nh nh m mục đ ch g p phần mở rọng phát triển nghi p vụ này, bao gồm nh m giải pháp ọ ẹ ọ ẹc tác ọ 
 3.1.1 Nhóm giải pháp trực ti p - T đọng đ n ầu :
Nhu ch ng ta biết, bảo lãnh phát hành chứng khốn mọt nghi p vụ vơ c ng cần thiết với doanh nghi p thực hi n IPO, công ty đại ch ng hay công ty niêm yết thực hi n tang vốn thông qua phát hành chứng khoán ởi đon giản, thành bại đợt phát hành c liên quan tới nhiều đối tuợng từ tổ chức phát hành, CTCK, nhà đầu tu xa hon kinh tế xã họi Nhung thực tế quy mô doanh nghi p Vi t Nam vừa nhỏ, nên không thiết m i phát hành đối tuợng phải cần đến tổ chức bảo lãnh họ đảm bảo đuợc thân doanh nghi p, công ty m nh c định huớng tang quy mô co cấu vốn ph hợp, an tồn Vì vạ , là: tổ ảo h ầu thự t thị truờng Viẹt Nam nh phải t m r đ ng đối tuợng nhu ầu ảo gồm ả trự ti p v tiềm n ng Các biẹn ph p ụ thể : 46 nh o * CTCK phát hành xây dựng mọt chiến luợc Marketing ph hợp Các CTCK tổ chức phục vụ nhu cầu này, để phục vụ đuợc tốt không g khác phải t m hiểu khách hàng thơng qua hoạt đọng Marketing.
 • CTCK phải xây dựng mọt h thống cạp nhạp thông tin khách hàng Với mọt h thống khách hàng đa dạng, rọng khắp nghi p vụ môi giới mang lại, ch nh co sở để CTCK c thông tin co khách hàng m nh Xây dung h thống cạp nhạp liên tục thông tin xoay quanh khách hàng tiềm nang s xuất phát điểm tốt gi p công ty c chiến luợc tiếp x c, h trợ khách hàng kịp thời ph hợp, để từ đ biến khách hàng tiềm nang trở thành khách hàng c nhu cầu trực tiếp nhu cầu • Sử dụng bi n pháp Marketing ph hợp s bi n pháp đem lại hiểu cao vi c khoi dạy nhu cầu bảo lãnh từ ph a công ty phát hành: nhu c thể tổ chức cuọc họi thảo chuyên đề nghi p vụ khách hàng công ty, cung cấp dịch vụ tu vấn miễn ph cho mọt số đối tuợng khách hàng, hay c chiến luợc giá ph hợp thời k v v * Nên quy định mọt tỷ l phát hành tối thiểu công ch ng với NNN thực hi n IPO Ở nuớc ta đa số NNN IPO giữ lại tỉ l vốn góp Nhà nuớc tuong đối nhiều, thạm ch nhiều nam sau cổ phần hoá tang vốn th tỷ l sở hữu Nhà nuớc chiếm chủ đạo V thế, t nh đại ch ng IPO chua cao Đây ch nh mấu chốt vi c chua nảy sinh nhu cầu cần đến tổ chức bảo lãnh Ch ng ta c thể quy định mọt tỷ l phát hành tối thiểu công ch ng, đ áp lực vi c đảm bảo huy đọng vốn thành công s cao, nhu cầu cần đến bảo lãnh phát hành s xuất hi n -T đọng đ n ung :
Trong vi c bảo lãnh phát hành chứng khoán, vai tr chức nang CTCK vô c ng quan trọng Không đuợc ph p thực hi n bảo lãnh phát hành trái phiếu mà c n đọc quyền bảo lãnh 47 cổ phiếu chứng quỹ theo nhu quy định pháp luạt chứng khoán Vi t Nam ọ ọ Chừng vấn đề chua đuợc giải th chừng nghi p vụ chua thể phát triển Vì vạ , đ n ung phải t đọng đ n CTC , t thể n i t đọng tới h đọng h n mà CTCK gạp phải hi thự hiẹn nghiẹp vụ n Các bi n pháp cụ thể: Con nguời yếu tổ co cho phát triển TTCK n i chung CTCK nói riêng Vi c tiếp cạn đuợc nguồn nhân lực c tr nh đọ cao cần thiết cho phát triển CTCK Nh n chung đọi ngủ cán bọ CTCK hi n c n c nhiều hạn chế triển khai nghi p vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán đạc bi t khâu tu vấn tài ch nh Hầu hết cán bọ chủ yếu c n tr thiếu kinh nghi m thực tế Trong đ , nghi p vụ đ i hỏi cán bọ không c kiến thức chuyên môn mà c n c am hiểu kinh nghi m ngành hoạt đọng tổ chức phát hành, quy định pháp luạt Các giải pháp cho vấn đề nhân tổ chức bảo lãnh:
 • Quan tâm tới công tác tuyển dụng từ ban đầu : liên h cấp học bổng cho sinh viên giỏi c nang lực truờng c chun ngành tài ch nh chứng khốn Cơng ty c kế hoạch cụ thể, phân công ngu ời phụ trách sinh viên thực tạp với tu cách nguời huớng dẫn, giao nhi m vụ trực tiếp đánh giá tr nh thực tạp.
 • Nâng cao tr nh đọ, nang lực cán bọ nhân viên : tang cuờng tổ chức cho cán bọ nhân viên tham dự khoá học đào tạo kỹ na ng co bản, nâng cao kiến thức chứng khoán tổ chức buổi thảo luạn trao đổi với chuyên gia lĩnh vực này, khuyến kh ch tạo điều ki n cho cán bọ nhân viên c thể tiếp tục theo học tr nh đọ cao hon nuớc nuớc ngồi 48 • Phân cơng cơng vi c đ ng khả nang cho cán bọ nhân viên : ch nh khâu quan trọng gi p công vi c đuợc thực hi n hiểu hon đ n bảy để nhân viên không ngừng n lực phấn đấu.
 • C kế hoạch cho quy tr nh làm vi c hi u : Tổ chức thành nh m hay cá nhân chuyên trách thực hi n nghiên cứu, phân t ch thuờng xuyên công bố nghiên cứu m nh theo loại cổ phiếu mà đon vị tham gia bảo lãnh phát hành Đây đuợc xem nhu tham khảo qu báu cho nhà đầu tu, họ c thể yên tâm hon thị truờng c tổ chức thuờng xuyên phân t ch bảo lãnh cho cố phiếu đ Ở mọt kh a cạnh khác quy tr nh làm vi c hi u phải ch tới vi c lạp hồ so báo cáo tài ch nh cần thiết nọp U CK vừa c n thạn mà không tốn thời gian, để tránh cho tổ chức phát hành phải đợi chờ lâu, gây nản l ng cho doanh nghi p vi c c định phát hành chứng khoán lần ng cu l ẹ ọng trích Vi c tang nang lực tài ch nh vừa thể hi n quy mô, uy t n sức mạnh canh tranh Hi n nay, mức vốn quy định tối thiểu cho nghi p vụ 165 tỷ, vi c tang quy mô CTCK c ng c thể thực hi n, hon mọt khoảng thời gian dài thị truờng chứng khoán lên xuống thất thuờng từ khoảng qu II nam 2007 , mọt số CTCK c mức vốn điều l khiêm tốn thu lợi nhuạn thạm ch c n bị thua l V thế, mọt giải pháp cho vấn đề CTCK nên tang cuờng sức mạnh vốn qua vi c thực hi n bán cổ phần cho nhà đầu tu nuớc ngoài, hoạc sát nhạp với CTCK khác nuớc Khi đ CTCK s c điều ki n đa dạng hoá loại h nh dịch vụ, đ c hoạt đọng bảo lãnh phát hành chứng khoán Tuy nhiên nghi p vụ chứa đựng nhiều rủi ro 49 Cho d công ty c tiềm lực tài ch nh mạnh phải thực hi n đầy đủ chủ đọng cơng tác trích lạp dự ph ng c giải pháp ph ng ngừa rủi ro th ch hợp c biẹ Để định giá chứng khoán ch nh xác điều không đon giản Đã c nhiều đợt bảo lãnh phát hành không thành công mà nguyên nhân ch nh giá phát hành không đuợc xác định ph hợp V vạy, nhi m vụ đạt hàng đầu để c đuợc mọt mức giá pháp hành hợp l ch nh xác là: • Phải c chuyên gia định giá nhiều kiến thức giàu kinh nghi m.
 • Phải lựa chọn phuong pháp t nh giá ph hợp co sở nghiên cứu kỹ tổ chức pháp hành yếu tố thị truờng • Có h thống phần mền t nh giá chun dụng để gi p vi c tính tốn nhanh, xác • Yếu tố đạo đức kinh doanh, coi thành công nhà phát hành thành công m nh, không v lợi nhuạn mà định giá cao, để huởng lợi từ ch nh giá trị bảo lãnh ì Theo quy định Luạt chứng khoán, hi n bảo lãnh phát hành chứng khoán đuợc thực hi n theo h nh thức: bảo lãnh chắn bảo lãnh dự ph ng Tuy nhiên h nh thức bảo lãnh chắn lại đem lại rủi ro cao cho tổ chức bảo lãnh Sự lựa chọn cho tổ chức bảo lãnh tổ chức phát hành s dễ dàng hon h nh thức bảo lãnh đa dạng hon Nhu c thể áp dụng thêm h nh thức bảo lãnh tối thiểu Với h nh thức không gây áp lực cho nhà bảo lãnh, mà với luợng huy đọng tối thiểu c thể đuợc coi thành công với tổ chức phát hành ọ 50 Hi n nay, bảo lãnh phát hành cổ phiếu dừng lại CTCK Tuy nhiên, hầu hết CTCK c n yếu mạng luới chi nhánh phân phối Trong đ , NHTM, với sức mạnh vốn mạng luới phân phối rọng khắp, am hiểu t nh h nh tài ch nh s mọt chủ thể g p phần làm tang t nh sôi đọng hi u cho nghi p vụ Trong giai đoạn truớc mắt, c thể tạn dụng mạnh ph p NHTM trở thành đại l phân phối cổ phiếu tổ chức đồng bảo lãnh, h trợ đắc lực cho CTCK nhà bảo lãnh ch nh 3.1.2 Nhóm giải pháp gián ti p * Hồn thi n khung pháp l thị truờng chứng khoán n i chung nghi p vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn n i riêng.
 • Luạt chứng khoán đời c hi u lực kể từ ngày 01 01 2007 c ng theo đ mọt số van huớng dẫn thi hành Ch nh v vạy, cần rà soát, bổ sung van pháp luạt để giảm thiểu mâu thuẫn chồng ch o c Uu tiên vi c hoàn thi n chu n mực quản l , giám sát tổ chức h thống giám sát ph hợp với thơng l quốc tế, đồng thời ch trọng hồn thi n quy định tham gia nuớc ngồi vào TTCK.
 • Cần tiếp tục thực hi n cải cách thủ tục hành ch nh vi c phát hành chứng khoán theo huớng đon giản hoá, r t gọn thủ tục thời gian chờ đợi nh m kh ch th ch doanh nghi p huy đọng vốn thơng qua TTCK.
 • Cần tiếp tục sửa đổi bổ sung quy định cho ph hợp với thực tiễn hoạt đọng thị truờng đồng thời co quan chức nang c thể thực hi n vai tr giám sát quản l vĩ mô: huớng tới tự hoá mức ph cho bên tham gia tự thoả thuạn, thu h t công ty đại ch ng chua niêm yết c cổ phiếu giao dịch tạp trung sàn giao dịch riêng * Phát triển thị truờng chứng khoán
Để c thể mở rọng phát triển hoạt đọng bảo lãnh chứng khoán th thiết c ng phải phát triển thị tru ờng chứng khoán, so cấp thứ cấp.Thị truờng so cấp thị truờng phát hành 51 Nếu thị truờng so cấp không phát triển, doanh nghi p t lựa chọn h nh thức phát hành chứng khoán công ch ng để huy đọng vốn th hoạt đọng bảo lãnh phát hành chứng khoán c ng t c điều ki n để tiến hành C n thị truờng thứ cấp với sôi đọng n c ng mọt yếu tố ảnh huởng đến thành công phát hành Thị truờng phát triển th tạo t nh khoản cao cho chứng khoán nhu vạy đọng lực cho phát hành lẫn bảo lãnh phát hành phát triển Biẹn ph p h ầu:
 • Khoi thơng d ng vốn tiết ki m dân cu vào thị truờng chứng khoán, nhu vạy cần tuyên truyền phổ cạp cho công ch ng hiểu r hon lợi ch vi c đầu tu chứng khoán ên cạnh đ , c ng cần cung cấp thông tin kiến thức TTCK thơng qua khố học chứng khốn truờng đại học, U CKNN, qua sách báo phuong ti n thơng tin đại ch ng Ngồi để tạo l ng tin cho công ch ng th vi c minh bạch hố thơng tin cần thiết, c chế tài sử phạt nghiêm minh với hoạt đọng trái pháp luạt chứng khoán TTCK 
 • Với nhà đầu tu c tổ chức nhu NHTM, Công ty bảo hiểm, quỹ đầu tu công ty tài ch nh nhà đầu tu chuyên nghi p gi p thị truờng sôi đọng hon huớng thị truờng theo mọt vạn hành hi u th cần phải c h trợ th ch hợp nhu tạo hành lang pháp l thơng thống cho tham gia tổ chức 
 • Với nhà đầu tu nuớc ngoài, để thu h t họ th bi n pháp h trợ c thể mở rọng " room" theo mọt lọ tr nh cụ thể Biẹn pháp tang cung: Trong giai đoạn hi n nay, c thể n i luợng hàng hoá thiếu thốn, thạm ch c l c thị truờng roi vào t nh cảnh cân đối cung 52 cầu V ta cần phải tạp trung hon vào vi c củng cố phát triển chất luợng hàng hố cho thị truờng • Tang cuờng IPO NNN lớn theo kế hoạch, song không để nhiều đợt IPO lớn diễn c ng mọt thời điểm s gây tạp trung giảm mức cầu nhà đầu tu • Đ y nhanh tr nh niêm yết công ty đại ch ng chua niêm yết, b ng giải pháp h trợ th ch hợp nhu bỏ bớt thủ tục hành ch nh ruờm rà, quy định mức vốn tối thiểu niêm yết c thể mức thấp ho n Đây giải pháp tạo t nh sôi đọng cho thị truờng thứ cấp, hon đọng lực để công ty làm an hi u đem lại nguồn hàng c chất luợng cao Ngay từ khâu CPH doanh nghi p, Nhà nuớc phải xác định đuợc doanh nghi p c vị tiềm nang tuong lai c thể tham gia thị truờng Vi c chu n bị kỹ lu ng cho chứng khoán niêm yết nhu : thuê kiểm toán, tu vấn tài ch nh, định giá doanh nghi p điều ki n để đợt phát hành chứng khốn cơng ch ng thành cơng ẹ ẹ ẹ ọ ọng Đây s đuợc xem bi n pháp h trợ đắc lực cho bên quản l thị truờng c ng nhu đọng lực để doanh nghi p hoạt đọng buọc phải c bi n pháp cụ thể để phát triển lâu dài Đồng thời c ng cách buọc doanh nghi p phải làm quen với dịch vụ h trợ tu vấn tài ch nh từ ban đầu Khi đ , doanh nghi p s quen dần với cách thức làm vi c chuyên nghi p, nhạn r ng huy đọng vốn thông qua phát hành chứng khoán th dịch vụ đảm bảo cho đợt phát hành thành công ch nh dịch vụ bảo lãnh 53 3.2 Một số i n nghị 3.2.1 Ki n ngh Chính phủ Ở tầm vĩ mô, Ch nh phủ ch nh chủ thể định để điều chỉnh hoạt đọng n i chung toàn bọ kinh tế thị truờng V vạy, mọt số kiến nghị tới Ch nh Phủ : Thứ nhất, đ h nh s h inh t vĩ mô hiẹu v hợp ý để th ph t triển ủ thị truờng n i v thị truờng vốn n i riêng Mọt ch nh sách tiền t thắt chạt c linh hoạt t nh trạng lạm phát tang nhanh bi n pháp vừa gi p kiềm chế lạm phát, ổn định sức mua, song tạo cho nhà đầu tu có luợng vốn cần thiết tham gia vào thị truờng chứng khoán với phuong huớng đầu tu rõ ràng Thứ h i, Ổn định inh t họi đạc biẹt thống h nh trị ph p uạt trạt tự, ông dựng mọt hẹ ng, mọt v n ho đ dạng Điều s thu h t quan tâm bạn b giới đạc bi t nhà đầu tu Thứ , hoi thông nguồn vốn v o thị truờng qu viẹ hống đầu o ất đọng sản Thị truờng bất đọng sản Vi t Nam không c n bị đ ng bang nhu giai đoạn truớc Song với chiến luợc ghim giữ để đua giá lên cao khiến nguồn vốn bị ứ đọng mọt rủi ro tiềm tàng không c lợi cho ch nh phát triển kinh tế c ng nhu cải thi n đời sống nhân dân o đ , c bi n pháp giám sát khắc phục đuợc điều th hi vọng r ng s thu h t đuợc nguồn vốn lớn hon vào TTCK giai đoạn sau Thứ tu, Gi m s t v đố th o quan luạt ph p sớm ho n thiẹn ph p ý hứng ho n v thị truờng hứng ho n để h trợ ph t triển TTC Ở Vi t Nam để thị truờng chứng khoán đời vào hoạt đọng van pháp l buọc phải đời sớm hon Nhu vạy, c thể n i van pháp l ban đầu điều chỉnh thị truờng chứng khoán không dựa vào diễn biến thực tế thị tru ờng, mà đon 54 mọt thứ công cụ đuợc xây dựng nên từ g p nhạt kinh nghi m mọt số thị truờng pháp triển nên thiếu t nh h thống V vạy mà mọt thời gian dài không phát huy tác dụng Luạt Chứng khoán van huớng dẫn thi hành đời mọt buớc tiến c phạm vi điều chỉnh rọng h thống Tuy nhiên c n mọt số truờng hợp cần phải xem x t bổ sung: • Luạt chứng khoán bỏ ngỏ quy định với nghi p vụ bảo lãnh phát hành trái phiếu CTCK Trong đ thực tế vi c doanh nghi p phát hành trái phiếu huy đọng vốn trở nên thuờng xuyên hon th quy định cụ thể cho nghi p vụ bảo lãnh phát hành trái phiếu trở nên cấp thiết • Luạt hạn chế tham gia tổ chức nuớc kinh doanh dịch vụ chứng khoán Viêt Nam Song c ng đến l c Ch nh Phủ cần c nh n cởi mở vấn đề mở cửa thị truờng tài ch nh sớm hon so với cam kết trở thành thành viên WTO Hạn chế này, mọt mạt để đảm bảo phát triển an toàn cho thị truờng nuớc, giảm bớt cạnh tranh từ ph a nuớc ngoài, song hạn chế mức s khiến cho thị truờng nuớc k m t nh cạnh tranh khơng có co họi học tạp kinh nghi m từ tổ chức kinh doanh nuớc Truớc đề nghị đuợc tham gia cung ứng kinh doanh dịch vụ mọt số tổ chức nuớc ngoài, Ch nh Phủ nên xem x t cân nhắc để bổ sung hoàn thi n Luạt chứng khoán cho mảng đầu tu nuớc TTCK Vi t Nam theo mọt lọ tr nh hợp l • Thiếu mảng cho ph p đời phát triển công cụ chứng khoán phái sinh gi p ngan ngừa rủi ro cho nhà đầu tu Thực tế giai đoạn gần đây, thị truờng theo chiều huớng xấu gây thi t hại lớn cho nhà đầu khiến nhiều nhà đầu tu quay lung lại với thị truờng V vạy, điều ki n h trợ nhà đầu tu vi c ngan ngừa rủi ro tang đa dạng cho hàng hoá giao dịch thị truờng cần đuợc xem x t cụ thể hon 55 • Vi c đ tr nh Uỷ ban chứng khoán nhà nuớc lên ọ Tài Ch nh vi c triển khai nghi p vụ cần sớm đuợc chấp thuạn để tang t nh đa dạng sôi đọng cho thị truờng nhu: giao dịch kỹ quỹ, mở nhiều tài khoản giao dịch, mua bán chứng khoán c ng phiên giao dịch 3.2.2 Kiến nghị Uỷ ban chứng khoán Nhà nƣớc - Thứ nhất, U CKNN cần c tổng kết đánh giá mọt nam triển khai Luạt chứng khoán co so xem x t g ph hợp, chua ph hợp để hoàn thi n khung pháp l thể chế ch nh sách nh m h trợ thị tru ờng theo huớng thơng thống hon nhu: xây dựng khung pháp l hoạt đọng thị truờng công ty đại ch ng chua niêm yết, quy chế tổ chức hoạt đọng quỹ đầu tu dạng mở, quy chế tổ chức hoạt đọng công ty đầu tu phát hành chứng khoán riêng l - Thứ h i, UBCKNN không ngừng nâng cao chất luợng đọi ng cán bọ để c thể thực hi n đuợc vai tr co quan quản l thị truờng Ngoài ra, UBCKNN nên thuờng xuyên tổ chức buổi họi thảo, toạ đàm tiếp nhạn kiến đ ng g p chuyên gia, nguời am hiểu thị truờng để c nh n tổng quan hon từ đ lựa chọn - Thứ tuởng ph hợp đua vào thực thi , U CKNN cần tham gia giám sát thị truờng mọt cách t ch cực hon Đồng thời c ng đua cam kết cam đoan với nhà đầu tu ch nh sách phát triển thị truờng phải thực hi n đ ng Khi c vấn đề tiêu cực xảy thị truờng th cần phải c câu trả lời cụ thể, tránh t nh trạng làm l ng tin thành viên tham gia thị truờng.
 - Thứ tu, Trong tr nh giám sát thị truờng, U CKNN phải huớng dẫn tu vấn cho đối tuợng tham gia thị truờng nh m nâng cao chất luợng hoạt đọng thị truờng chứng khoán Đạc bi t phải trở thành cầu nối CTCK với thị truờng CTCK nhân tố quan trọng để phát triển thị truờng Với nghi p vụ tu vấn, bảo lãnh phát hành, tu vấn niêm 56 yết CTCK c khả nang vạn đọng thu h t khách hàng tạo chứng khoán niêm yết cho thị truờng, từ đ gi p tang quy mô vốn cho thị truờng Điều cần tới h trợ từ Uỷ ban chứng khoán nhà nu ớc Ngồi ra, U CKNN cần thơng qua trung tâm nghiên cứu đào tạo chứng khoán để phổ biến nâng cao kiến thức tr nh đọ cho công ch ng đầu tu Đồng thời U CKNN c ng tang cuờng công tác thông tin, tuyên truyền để từ cấp, ngành đến nguời dân hiểu đ ng, hiểu r TTCK t uạn chuong III Từ vi c nghiên cứu vấn đề tổng quan vi c phát hành chứng khoán nghi p vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán chuong I, c ng với thực trạng, nguyên nhân, tồn nghi p vụ phát hành chứng khoán chuong II, chuong cuối đề tài lại tạp trung đua giải pháp kiến nghị thân tới co quan chức nang để c thể đem lại hoàn thi n phát triển hiểu cho nghi p vụ ẫu biết r ng để thấy đuợc chuyển biến theo huớng t ch cực nghi p vụ mọt sớm mọt mọt chiều, song với h trợ kịp thời từ co quan quản l c ng cố gắng tối đa chủ thể tạo lạp thị truờng c thể thực hi n tốt nghi p vụ 57 ẾT LUẬN Trong bối cảnh TTCK Vi t Nam chua thạt phát triển hoàn thi n th vai tr điều hành co quan quản l đạc bi t hoạt đọng tạo lạp thị truờng tổ chức tài trung gian nhu CTCK trở lên cần thiết hon bảo hết Để phát triển bền vững cạnh tranh ngày gay gắt th tất yếu, CTCK phải tang cuờng tổng thể phuong di n vốn, nhân lực, công ngh , phuong huớng hoạt đọng kinh doanh đ h trọng v mở rọng mảng ảo ần nh ph t h nh hứng ho n Đây mọt mảng nghi p vụ không nhung thuớc đo giá trị uy t n, sức cạnh tranh mọt CTCK thị truờng Tuy nhiên, kh khan mà CTCK gạp phải không đon giản cần mọt thời gian ngắn c thể khắc phục ọ ọ Phần cuối đề tài c ng trọng tâm viết, em đu a mọt số giải pháp nh m mở rọng phát triển nghi p vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán Với kiến thức thực tế c n hạn chế, viết chắn không tránh khỏi thiếu x t m mong nhạn đuợc g p bổ sung thầy cô, bạn b để viết em đuợc hoàn thi n hon 58 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM HẢO Giáo tr nh Thị truờng chứng khoán - Học Vi n Ngân Hàng 
 Tạp ch Đầu tu chứng khoán - Bọ kế hoạch đầu tu 
 Tạp ch Ngân Hàng 
 Khoá luạn tốt nghi p 26 Các giải pháp nh m phát triển nhi m vụ 
bảo lãnh phát hành chứng khoán Vi t Nam " 
 Đề tài nghiên cứu cấp bọ Mô h nh dự kiến điều ki n để phát 
triển nghi p vụ bảo lãnh phát hành tu vấn tài ch nh thị truờng so cấp Vi t Nam - Thạc sĩ V Thị Kim Liên 
 Mọt số trang web: 
 www.ssc.gov.vn www.vse.org.vn www.hastc.vn
 10 www.chứng khoán 24h 11 www.vneconomy.vn 12 www.tinnhanhchungkhoan 13 Và mọt số webside khác 59 CHỮ KÍ GVHD 60 ... PHÁP PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 46 3.1 Giải pháp phát triển nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khoán Việt. .. PHÁP PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM 3.1 Giải pháp phát triển nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn Việt Nam 3.1.1... lãnh phát hành chứng khoán Việt Nam 2.3 Thực trạng bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khoán Việt Nam 2.4 Đánh gia hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khoán Việt Nam