Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các công ty bất động sản niêm yết trên sàn hose tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN QUANG MINH - 030632161294 CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE TẠI VIỆT NAM KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUN NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN TS TRẦN TRỌNG HUY TP.HCM, ngày 31 tháng 01 năm 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN QUANG MINH - 030632161294 CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE TẠI VIỆT NAM KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUN NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN TS TRẦN TRỌNG HUY TP.HCM, ngày 31 tháng 01 năm 2021 i LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan báo cáo khóa luận tốt nghiệp kết nghiên cứ, tìm hiểu riêng tơi, đƣợc thực dƣới hƣớng dẫn khoa học Tiến sĩ Trần Trọng Huy, đảm bảo tính trung thực nội dung báo cáo Tơi xin chịu trách nhiệm hồn tồn lời cam đoan TP Hồ Chí Minh, ngày 31 tháng 01 năm 2021 SINH VIÊN THỰC HIỆN (Ký, ghi rõ họ tên) ii LỜI CẢM ƠN Thực tế cho thấy để thành cơng cơng việc, cần phải có hỗ trợ, giúp đỡ ngƣời xung quanh giúp đỡ hay nhiều, trực tiếp hay gián tiếp Trong suốt thời gian từ bắt đầu làm đề cƣơng khóa luận tốt nghiệp đến hay, em nhận đƣợc quan tâm, bảo, giúp đỡ thầy cơ, gia đình bạn bè xung quanh Với lịng biết ơn vơ sâu sắc, em xin gửi lời càm ơn chân thành đến quý thầy cô trƣờng đại học Ngân hàng TP.HCM dùng tri thức tâm huyết để truyền đạt cho em vốn kiến thức quý báu suốt thời gian học tập trƣờng Đặc biệt, em xin chân thành cảm ơn đến thầy TRẦN TRỌNG HUY tận tâm bảo hƣớng dẫn em qua buổi nói chuyện, thảo luận đề tài nghiên cứu Nhờ có lời hƣớng dẫn, dạy bảo đó, đề cƣơng khóa luận em hoàn chỉnh cách đáng kể Một lần nữa, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến thầy (cơ) Khóa luận đƣợc thực vịng tháng Ban đầu em cịn bỡ ngỡ kiến thức em cịn hạn chế, đó, em khơng thể tránh khỏi sai sót Qua đó, em mong nhận đƣợc ý kiến đóng góp từ quý thầy trƣờng nhằm giúp khóa luận tốt nghiệp em ngày hoàn thiện Xin chân thành cảm ơn! TP Hồ Chí Minh, ngày 31 tháng 01 năm 2021 XÁC NHẬN CỦA TÁC GIẢ NGUYỄN QUANG MINH iii NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN Mức độ phù hợp tên đề tài khóa luận: Mức độ phù hợp kết cấu nội dung tính logic nội dung khóa luận: Mức độ chuyên sâu, sáng tạo nội dung khóa luận: Khả ứng dụng vào thực tiễn khóa luận: Mức độ phù hợp mặt hình thức khóa luận: Điểm đánh giá khóa luận (ghi số chữ): Bằng số: Bằng chữ: TP Hồ Chí Minh, ngày 31 tháng 01 năm 2021 GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN (Ký, ghi rõ họ tên, đóng dấu) iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tên tiếng anh Tên tiếng việt BĐS Bất động sản CSH Chủ sở hữu CTCP Joint Stock Company Công ty cổ phần CTV Cấu trúc vốn DN Doanh nghiệp FEM FGLS Fixed Effect Model Mơ hình tác động cố định Feasible Generalized Lease Phƣơng pháp ƣớc lƣợng bình phƣơng tối thiểu tổng Squares GROWTA HOSE quát khả thi Cơ hội tăng trƣởng Ho Chi Minh Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM LEV Tỷ lệ tổng nợ tài sản LIQ Tính khoản LTD Tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản NHNN State Bank of Vietnam Ngân hàng nhà nƣớc REM Random Effect Model Mô hình tác động ngẫu nhiên ROA Tỷ suất sinh lời tổng tài sản SIZE Quy mô doanh nghiệp STD Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản TANG Tài sản hữu hình TAX Thuế thu nhập doanh v nghiệp TTCK Thị trƣờng chứng khoán vi PHỤ LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT iv PHỤ LỤC vi DANH MỤC HÌNH .x DANH MỤC BẢNG BIỂU x TÓM TẮT KHÓA LUẬN xi ABSTRACT xv CHƢƠNG TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI 1.1 Đặt vấn đề 1.2 Lý chọn đề tài 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.3.1 Mục tiêu nghiên cứu chung .4 1.3.2 Mục tiêu nghiên cứu cụ thể .4 1.4 Câu hỏi nghiên cứu 1.5 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 1.5.1 Đối tƣợng nghiên cứu .5 1.5.2 Phạm vi nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa đề tài 1.6.1 Ý nghĩa khoa học 1.6.2 Ý nghĩa thực tiễn 1.7 Bố cục đề tài vii KẾT LUẬN CHƢƠNG CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CÂU TRÚC VỐN VÀ CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN 2.1 Tổng quan cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 2.1.2 Vai trò cấu trúc vốn 2.1.3 Chỉ tiêu đo lƣờng cấu trúc vốn 2.1.4 Yếu tố tác động đến cấu trúc vốn 10 2.2 Lý thuyết cấu trúc vốn 12 2.2.1 Lý thuyết truyền thống cấu trúc vốn 12 2.2.2 Lý thuyết Modigliani Miller 13 2.2.3 Lý thuyết đánh đổi (Trade – Off Theory) 13 2.2.4 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) 14 2.3 Tổng hợp nghiên cứu trƣớc 16 2.3.1 Nghiên cứu nƣớc 16 2.3.2 Nghiên cứu nƣớc 17 2.4 Các mơ hình thực nghiệm giới 19 KẾT LUẬN CHƢƠNG 22 CHƢƠNG MƠ HÌNH VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 23 3.1 Thiết kế mơ hình nghiên cứu 23 3.2 Mơ hình nghiên cứu 23 3.3 Giả thuyết nghiên cứu 25 3.4 Dữ liệu nghiên cứu 28 3.5 Phƣơng pháp nghiên cứu 28 viii KẾT LUẬN CHƢƠNG 34 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 35 4.1 Khái quát thị trƣờng bất động sản Việt Nam 35 4.1.1 Giai đoạn 2010 – 2012 35 4.1.2 Giai đoạn 2012 – 2014 36 4.1.3 Giai đoạn 2015 – 2019 37 4.2 Thực trạng cấu trúc vốn công ty bất động sản Việt Nam sàn HOSE 38 4.3 Thống kê mô tả biến 42 4.4 Ma trận tƣơng quan biến 44 4.5 Phân tích lựa chọn mơ hình hồi quy 45 4.5.1 Kết hồi quy hệ số nợ (LEV) 45 4.5.2 Kết hồi quy hệ số nợ ngắn hạn (SLEV) 48 4.5.3 Kết hồi quy hệ số nợ dài hạn (LLEV) 51 4.6 Kiểm định khuyết tật mơ hình nghiên cứu 54 4.6.1 Kiểm định đa cộng tuyến 54 4.6.2 Kiểm định tự tƣơng quan 54 4.6.3 Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi 55 4.7 Ƣớc lƣợng mơ hình FGLS nhằm khắc phục khuyết tật mơ hình 55 4.8 Thảo luật kết hồi quy 57 KẾT LUẬN CHƢƠNG 59 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ KHUYẾN NGHỊ 61 5.1 Tóm tắt kết nghiên cứu 61 5.2 Khuyến nghị 62 5.2.1 Với doanh nghiệp bất động sản 62 Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 3.2.3 Kết ƣớc lƣợng REM cho SLEV Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 3.2.4 Kết kiểm định nhân tử Largrange Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 3.2.5 Kết kiểm định Hausman Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 3.2.6 Kết kiểm định Wald Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 3.2.7 Mơ hình REM sau loại bỏ biến khơng cần thiết Nguồn: Phân tích STATA 15.1 PHỤ LỤC 3.3 KẾT QUẢ HỒI QUY HỆ SỐ NỢ DÀI HẠN Bảng 3.3.1 Ƣớc lƣợng mơ hình Pooled OLS cho LLEV Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 3.3.2 Ƣớc lƣợng mơ hình FEM cho LLEV Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 3.3.3 Ƣớc lƣợng REM cho LLEV Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 3.3.4 Kết kiểm định nhân tử Largrange Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 3.3.5 Kết kiểm định Hausman Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 3.3.6 Kết kiểm định Wald Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 3.3.7 Mơ hình REM sau loại bỏ biến khơng cần thiết Nguồn: Phân tích STATA 15.1 PHỤ LỤC KIỂM ĐỊNH KHUYẾT TẬT MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU PHỤ LỤC 4.1 KIỂM ĐỊNH ĐA CỘNG TUYẾN Bảng 4.1.1 Kiểm định VIF cho mơ hình biến LEV Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 4.1.2 Kiểm định VIF cho mơ hình biến SLEV Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 4.1.3 Kiểm định VIF cho mơ hình biến LLEV Nguồn: Phân tích STATA 15.1 PHỤ LỤC 4.2 KIỂM ĐỊNH TỰ TƢƠNG QUAN Bảng 4.2.1 Kiểm định tự tƣơng quan cho mơ hình biến LEV Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 4.2.2 Kiểm định tự tƣơng quan cho mơ hình biến SLEV Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 4.2.3 Kiểm định tự tƣơng quan cho mơ hình biến LLEV Nguồn: Phân tích STATA 15.1 PHỤ LỤC 4.3 KIỂM ĐỊNH PHƢƠNG SAI SAI SỐ THAY ĐỔI Bảng 4.3.1 Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi cho mơ hình biến LEV Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 4.3.2 Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi cho mơ hình biến SLEV Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 4.3.3 Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi cho mơ hình biến LLEV Nguồn: Phân tích STATA 15.1 PHỤ LỤC ƢỚC LƢỢNG FGLS Bảng 4.3.3 Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi cho mơ hình biến LLEV Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 4.3.3 Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi cho mơ hình biến SLEV Nguồn: Phân tích STATA 15.1 Bảng 4.3.3 Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi cho mơ hình biến LLEV Nguồn: Phân tích STATA 15.1 ... Do đó, tác giả chọn đề tài ? ?Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty bất động sản niêm yết sàn HOSE Việt Nam? ?? nhằm giúp công ty BĐS xác định cho cấu trúc vốn phù hợp để trì hoạt động, vƣợt... thuyết cầu trúc vốn nghiên cứu liên quan Ở chƣơng này, tác giả giới thiệu khái niệm cấu trúc vốn, lý thuyết cấu trúc vốn, nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty bất động sản đƣợc niêm yết sàn. .. Do đó, tác giả chọn đề tài ? ?Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty bất động sản niêm yết sàn HOSE Việt Nam? ?? nhằm giúp công ty BĐS xác định cho cấu trúc vốn phù hợp để trì hoạt động, vƣợt