Nội dung của đề tài: Xác định các nhân tố vĩ mô tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp và xem xét mức độ ảnh hưởng của các nhân tố vĩ mô với giá trị của các nhân tố trong quá khứ đến cấu trúc vốn doanh nghiệp tại Việt Nam. Mô hình và giả thuyết nghiên cứu được tác giả xây dựng dựa trên các cơ sở lý thuyết và một số nghiên cứu thực nghiệm có liên quan ở trong nước và trên thế giới. Nghiên cứu sử dụng dữ liệu của 104 công ty được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam và các dữ liệu vĩ mô được thu thập trong giai đoạn 2008 2015. Tác giả sử dụng các phương pháp nghiên cứu định lượng và thực hiện phương pháp hồi quy dữ liệu bảng bằng mô hình tác động ngẫu nhiên REM với sự hỗ trợ của phần mềm EVIEWS 8.0 để xử lý dữ liệu.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠ Ạ Ồ PHÙNG TIẾN ĐẠT Á ĐỘ ĐẾ ẤU ÊM YẾ ỦA Á Â Ố VĨ MÔ Ú VỐ ỦA Á Ơ Y Ê Ị Ứ K Ố V Ệ AM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG ĐỒ A, Á 11 ĂM 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠ Ạ Ồ P Ù Á ĐỘ ĐẾ ẤU ÊM YẾ Ế ĐẠ ỦA Á Â Ố VĨ MÔ Ú VỐ ỦA Á Ơ Y Ê Ị Ứ K Ố V Ệ AM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Ớ DẪ K OA P S S Ê ĐỒ A, Á Ị A 11 ĂM 2016 Lời tác giả xin gửi lời cảm ơn đến gia đình bạn bè ln quan tâm, hỗ trợ, khuyến khích động viên tác giả, tạo điều kiện tốt để tác giả hoàn thành luận văn Đặc biệt, tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Cô PSG.TS Lê Thị Lanh người trực tiếp hướng dẫn, góp ý nhận xét tận tình để tác giả hồn thành đề tài khoa học cách tốt nhất, trọn vẹn Tác giả xin gửi lời cảm ơn đến tập thể lớp 14CT911 đồng hành suốt trình học tập, nghiên cứu thực đề tài Cuối cùng, tác giả xin cảm ơn đến Quý thầy cô Khoa Sau Đại học, trường Đại học Lạc Hồng, người tận tình giảng dạy, giúp đỡ bảo, cung cấp cho tác giả kiến thức bổ ích, q trình học tập thực luận văn Xin chân thành cảm ơn Đồng Nai, ngày 09 tháng 11 năm 2016 Học viên Phùng Tiến Đạt LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Tác động nhân tố vĩ mô đến cấu trúc vốn công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tơi thực hiện, xuất phát từ tình hình thực tiễn với hướng dẫn PGS.TS Lê Thị Lanh Các số liệu có nguồn gốc rõ ràng, tuân thủ nguyên tắc kết trình bày luận văn Số liệu thu thập trình nghiên cứu trung thực, chưa công bố nghiên cứu khác Tôi xin chịu trách nhiệm nghiên cứu Đồng Nai, ngày 09 tháng 11 năm 2016 Học viên Phùng Tiến Đạt TÓM TẮT LUẬN VĂN Trong điều kiện kinh tế biến động, doanh nghiệp phải thường xuyên thay đổi, điều chỉnh cấu trúc vốn cho phù hợp, việc lựa chọn cấu trúc vốn phù hợp giúp doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn có hiệu Mục tiêu nghiên cứu xác định nhân tố vĩ mô tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp xem xét mức độ ảnh hưởng nhân tố vĩ mô với giá trị nhân tố khứ đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam Mơ hình giả thuyết nghiên cứu tác giả xây dựng dựa sở lý thuyết số nghiên cứu thực nghiệm có liên quan nước giới Nghiên cứu sử dụng liệu 104 công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam liệu vĩ mơ thu thập giai đoạn 2008 - 2015 Tác giả sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng thực phương pháp hồi quy liệu bảng mơ hình tác động ngẫu nhiên REM với hỗ trợ phần mềm EVIEWS 8.0 để xử lý liệu Kết nghiên cứu cho thấy nhân tố vĩ mơ lựa chọn Thuế, Tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội, Điều kiện thị trường chứng khốn Điều kiện thị trường nợ có tác động đến cấu trúc vốn công ty niêm yết Dựa kết nghiên cứu, tác giả đề xuất khuyến nghị Chính phủ nhà quản lý doanh nghiệp Từ khóa: cấu trúc vốn, nhân tố vĩ mô, doanh nghiệp, công ty niêm yết MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cảm ơn Lời cam đoan Tóm tắt luận văn Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu Danh mục hình ảnh, sơ đồ, biểu đồ CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI 1.1 Lý thực đề tài 1.2 Mục tiêu đề tài câu hỏi nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu đề tài 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Phạm vi đối tượng nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu nguồn liệu 1.5 Những đóng góp đề tài 1.6 Bố cục đề tài TÓM TẮT CHƢƠNG CHƢƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY.4 2.1 Các lý thuyết cấu trúc vốn tảng 2.1.1 Khái niệm thành phần cấu trúc vốn 2.1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 2.1.1.2 Các thành phần nguồn vốn công ty niêm yết 2.1.2 Các tiêu phản ánh cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.1.3 Cơ sở lý thuyết nhân tố vĩ mô tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.1.3.1 Lý thuyết Modiglani Miller (MM) 2.1.3.2 Lý thuyết đánh đổi (Trade-off Theory) 2.1.3.3 Lý thuyết trật tự phân hạng (The pecking-order Theory) 2.1.3.4 Lý thuyết thời điểm thị trường (The Market Timing Theory) 2.2 Các nghiên cứu trước tác động nhân tố vĩ mô đến cấu trúc vốn.10 2.2.1 Nghiên cứu Tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn điều kiện vĩ mô Cook Tang 11 2.2.2 Nghiên cứu Những yếu tố định cấu trúc vốn Bülent Köksal 11 2.2.3 Nghiên cứu Các nhân tố vĩ mô tác động đến cấu trúc vốn Aris Taoulaou Giorgi Burchuladze 12 2.2.4 Nghiên cứu nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Đặng Quỳnh Anh Quách Thị Hải Yến 12 2.2.5 Nghiên cứu tác động nhân tố vĩ mô đến cấu trúc vốn công ty niêm yết Võ Thị Thúy Anh, Trần Khánh Ly, Lê Thị Nguyệt Ánh Trần Thị Dung 13 2.2.6 Nghiên cứu tác động nhân tố vĩ mô đến cấu trúc vốn động công ty niêm yết Hồ Lũy Muối 13 TÓM TẮT CHƢƠNG 16 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 17 3.1 Quy trình nghiên cứu 17 3.2 Mơ hình nghiên cứu 17 3.2.1 Mơ hình tác động cố định – Fixed Effect Model (FEM) 18 3.2.2 Mơ hình tác động ngẫu nhiên – Random Efect Model (REM) 18 3.3 Mô tả biến giả thuyết nghiên cứu 20 3.3.1 Biến phụ thuộc 20 3.3.2 Biến độc lập 20 3.3.2.1 Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 20 3.3.2.2 Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) 21 3.3.2.3 Lạm phát 21 3.3.2.4 Điều kiện thị trường chứng khoán 21 3.3.2.5 Điều kiện thị trường nợ 22 3.3.3 Các biến kiểm soát 22 3.3.3.1 Quy mô doanh nghiệp 22 3.3.3.2 Cấu trúc tài sản 23 3.3.3.3 Tính khoản 23 3.3.3.4 Hiệu hoạt động kinh doanh 23 3.3.3.5 Rủi ro kinh doanh 24 3.3.4 Giá trị trễ 24 3.4 Mơ hình tổng thể giả thuyết nghiên cứu 26 3.4.1 Mơ hình tổng thể 26 3.4.2 Giả thuyết nghiên cứu 27 3.5 Dữ liệu nghiên cứu 27 3.5.1 Dữ liệu nghiên cứu 27 3.5.1.1 Về mẫu nghiên cứu 27 3.5.1.2 Về thời gian nghiên cứu 29 3.5.1.3 Về nguồn liệu 29 3.5.2 Dữ liệu bảng 30 3.65 Phương pháp phân tích kỹ thuật 31 3.6.1 Phân tích thống kê mô tả 31 3.6.2 Phân tích ma trận tương quan 31 3.6.3 Phân tích hồi quy 32 3.6.3.1 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 32 3.6.3.2 Kiểm định phù hợp mơ hình 32 TÓM TẮT CHƢƠNG 33 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 34 4.1 Xu hướng biến động nhân tố vĩ mô với cấu trúc vốn công ty niêm yết 34 4.1.1 Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 34 4.1.2 Tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) 36 4.1.3 Tỷ lệ lạm phát 37 4.1.4 Điều kiện thị trường chứng khoán 39 4.1.5 Điều kiện thị trường nợ 40 4.2 Mô tả liệu 42 4.2.1 Xử lý liệu 42 4.2.2 Kết phân tích thống kê mơ tả biến 42 4.2.3 Phân tích tương quan 46 4.3 Kết ước lượng kiểm định mơ hình 50 4.3.1 Kết kiểm định Hausman 50 4.3.2 Kết nghiên cứu 51 4.3.2.1 Kết nghiên cứu với mơ hình tỷ lệ nợ dài hạn/ vốn chủ sở hữu 51 4.3.2.2 Kết nghiên cứu với mơ hình tỷ lệ nợ dài hạn/ Tổng tài sản 53 4.3.3 Kiểm định mơ hình 55 4.3.3.1 Kiểm định phù hợp mơ hình 55 4.3.3.2 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 57 4.4 Thảo luận kết nghiên cứu 58 TÓM TẮT CHƢƠNG 63 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 64 5.1 Kết luận kết nghiên cứu 64 5.2 Một số kiến nghị doanh nghiệp 65 5.2.1 Nhận định tầm quan trọng nhân tố vĩ mô hoạch định cấu trúc vốn 65 5.2.2 Phát huy nhân tố thuộc nội doanh nghiệp 66 5.2.3 Nắm bắt ý nghĩa Giá trị trễ thực tiễn 67 5.3 Một số khuyến nghị cho Chính phủ 67 5.3.1 Cần có sách điều tiết vĩ mơ thuận lợi cho doanh nghiệp việc xây dựng cấu trúc vốn gần với cấu trúc vốn tối ưu 67 5.3.1.1 Chính phủ nên có sách nhằm phát triển kênh huy động chứng khoán 68 5.3.1.2 Ổn định tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) 68 5.3.1.3 Cần tính tốn cẩn thận trước thơng qua thay đổi thuế suất Thuế thu nhập doanh nghiệp 68 5.3.1.4 Ổn định thị trường nợ 69 5.3.2 Cần có quan tâm đến độ trễ sách vĩ mô 69 5.4 Hạn chế đề tài 69 5.5 Những gợi ý hướng nghiên cứu 70 TÓM TẮT CHƢƠNG 71 KẾT LUẬN 72 Danh mục tài liệu tham khảo Phụ lục PHỤ LỤC IV – MA TRẬN HỆ SỐ TƢƠNG QUAN GIỮA CÁC BIẾN Y1 T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY1 LAGY2 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 Y1 1.000000 0.059953 -0.020010 -0.009453 0.050902 -0.003882 -0.017805 -0.005424 0.958969 0.874977 0.359161 0.355882 0.303765 0.299537 -0.265725 -0.260048 -0.204863 -0.009151 Y2 T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY1 LAGY2 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 Y2 1.000000 0.041964 0.003015 0.007603 0.035852 -0.005462 -0.015079 -0.008742 0.870888 0.972914 0.418417 0.416974 0.360798 0.358256 -0.234934 -0.235318 -0.209564 -0.006847 T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY1 LAGY2 X5 LAGX5 1.000000 -0.145898 -0.006937 0.831458 -0.212840 0.451257 0.375655 0.049937 0.038324 -0.146898 -0.147945 0.146940 0.118746 0.028844 0.046237 0.032902 0.000877 1.000000 0.426866 -0.165874 -0.244733 0.096308 -0.058797 -0.021328 0.004660 0.032908 0.028479 -0.059047 -0.062788 0.017175 0.037118 0.033123 -0.010561 1.000000 0.120794 -0.527520 0.339710 0.063334 -0.020027 0.002624 -0.000197 0.003616 -0.039229 -0.046391 0.036627 0.024394 -0.023002 -0.024251 1.000000 -0.207236 0.458932 0.524643 0.040664 0.033184 -0.133264 -0.131815 0.120127 0.094442 0.028926 0.040510 0.016494 0.002957 1.000000 -0.324548 -0.190916 0.015033 0.005165 0.014903 0.010623 0.001213 0.021638 -0.003383 -0.010185 0.061029 -0.009613 1.000000 0.561044 -0.030514 -0.021920 -0.041795 -0.037296 -0.018243 -0.037487 0.032972 0.029872 -0.037927 0.006900 1.000000 -0.016260 -0.013949 -0.043511 -0.035488 0.009346 -0.018163 0.017891 0.029877 -0.084410 0.006932 1.000000 0.898027 0.359322 0.361465 0.305196 0.312900 -0.279848 -0.268533 -0.189029 -0.009200 1.000000 0.417206 0.418464 0.364256 0.371968 -0.255096 -0.236376 -0.199016 -0.006779 1.000000 0.996384 -0.033150 -0.025278 -0.197229 -0.194992 -0.052680 -7.07E-05 1.000000 -0.029014 -0.025376 -0.195859 -0.200947 -0.067545 0.001758 T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY1 LAGY2 X5 LAGX5 1.000000 -0.145898 -0.006937 0.831458 -0.212840 0.451257 0.375655 0.049937 0.038324 -0.146898 -0.147945 0.146940 0.118746 0.028844 0.046237 0.032902 0.000877 1.000000 0.426866 -0.165874 -0.244733 0.096308 -0.058797 -0.021328 0.004660 0.032908 0.028479 -0.059047 -0.062788 0.017175 0.037118 0.033123 -0.010561 1.000000 0.120794 1.000000 -0.527520 -0.207236 1.000000 0.339710 0.458932 -0.324548 1.000000 0.063334 0.524643 -0.190916 0.561044 1.000000 -0.020027 0.040664 0.015033 -0.030514 -0.016260 1.000000 0.002624 0.033184 0.005165 -0.021920 -0.013949 0.898027 1.000000 -0.000197 -0.133264 0.014903 -0.041795 -0.043511 0.359322 0.417206 1.000000 0.003616 -0.131815 0.010623 -0.037296 -0.035488 0.361465 0.418464 0.996384 -0.039229 0.120127 0.001213 -0.018243 0.009346 0.305196 0.364256 -0.033150 -0.046391 0.094442 0.021638 -0.037487 -0.018163 0.312900 0.371968 -0.025278 0.036627 0.028926 -0.003383 0.032972 0.017891 -0.279848 -0.255096 -0.197229 0.024394 0.040510 -0.010185 0.029872 0.029877 -0.268533 -0.236376 -0.194992 -0.023002 0.016494 0.061029 -0.037927 -0.084410 -0.189029 -0.199016 -0.052680 -0.024251 0.002957 -0.009613 0.006900 0.006932 -0.009200 -0.006779 -7.07E-05 1.000000 -0.029014 -0.025376 -0.195859 -0.200947 -0.067545 0.001758 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 1.000000 0.968227 1.000000 -0.118699 -0.121997 1.000000 -0.099947 -0.113390 0.926817 1.000000 -0.004160 0.021389 0.318052 0.283528 1.000000 -0.019061 -0.020017 -0.002458 -0.016564 0.069536 1.000000 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 1.000000 0.968227 1.000000 -0.118699 -0.121997 1.000000 -0.099947 -0.113390 0.926817 1.000000 -0.004160 0.021389 0.318052 0.283528 1.000000 -0.019061 -0.020017 -0.002458 -0.016564 0.069536 1.000000 (Nguồn: Tác giả tổng hợp từ Eviews) PHỤ LỤC V - KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH HAUSMAN PHỤ LỤC V.A - Kết kiểm định Hausman cho mơ hình Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 0.000000 16 1.0000 * Cross-section test variance is invalid Hausman statistic set to zero Cross-section random effects test comparisons: Variable T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY2 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 Fixed 1.266094 -1.388764 -0.273609 0.115753 -3.080881 -0.643814 0.033040 3.517802 1.031564 -0.877995 0.636842 -0.599958 0.263521 -0.302057 -0.546087 -0.000000 Random Var(Diff.) Prob 0.979520 -1.347145 -0.353894 0.085010 -3.298472 -0.566921 0.052067 3.548786 0.994485 -0.920871 0.639040 -0.628478 0.255104 -0.314277 -0.612124 -0.000001 0.009246 0.000266 0.000711 0.000074 0.008321 0.001188 0.000109 0.000429 0.000158 0.000124 0.000089 0.000092 0.000017 0.000029 0.000916 0.000000 0.0029 0.0107 0.0026 0.0004 0.0171 0.0257 0.0678 0.1346 0.0032 0.0001 0.8162 0.0029 0.0392 0.0244 0.0291 0.3588 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: Y1 Method: Panel Least Squares Date: 11/09/16 Time: 22:46 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C T1 X1 -1.139059 1.266094 -1.388764 0.261014 0.470813 0.480890 -4.363972 2.689166 -2.887905 0.0000 0.0072 0.0039 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY2 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 -0.273609 0.115753 -3.080881 -0.643814 0.033040 3.517802 1.031564 -0.877995 0.636842 -0.599958 0.263521 -0.302057 -0.546087 -4.11E-07 0.574894 0.129847 1.889469 0.379726 0.367369 0.062270 0.088670 0.088911 0.086985 0.087236 0.037277 0.037355 0.183819 4.54E-06 -0.475930 0.891454 -1.630554 -1.695469 0.089937 56.49278 11.63372 -9.874975 7.321256 -6.877438 7.069315 -8.086209 -2.970794 -0.090368 0.6342 0.3728 0.1031 0.0901 0.9283 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0030 0.9280 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.879195 0.874538 0.215039 142.7483 439.5695 188.7954 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.316549 0.607102 -0.199295 0.027949 -0.117833 0.917186 (Nguồn: Tác giả tổng hợp từ Eviews) PHỤ LỤC V.B - Kết kiểm định Hausman cho mơ hình Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 0.000000 16 1.0000 * Cross-section test variance is invalid Hausman statistic set to zero Cross-section random effects test comparisons: Variable T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY1 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 Fixed 0.006257 0.191441 0.236539 0.008709 -0.100070 -0.058244 -0.009310 0.142985 0.222126 -0.202349 0.206864 -0.106398 0.088423 -0.030427 -0.305640 0.000001 Random Var(Diff.) Prob 0.051179 0.192339 0.253877 0.012912 -0.047074 -0.061287 -0.009374 0.147376 0.232339 -0.199863 0.207419 -0.105790 0.087360 -0.033769 -0.311328 0.000001 0.000376 0.000011 0.000027 0.000003 0.000332 0.000048 0.000004 0.000001 0.000006 0.000005 0.000003 0.000004 0.000001 0.000001 0.000035 0.000000 0.0205 0.7899 0.0008 0.0159 0.0036 0.6594 0.9751 0.0000 0.0000 0.2813 0.7623 0.7452 0.1774 0.0004 0.3376 0.8035 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: Y2 Method: Panel Least Squares Date: 11/09/16 Time: 22:47 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C T1 X1 LAGX1 X2 -0.144703 0.006257 0.191441 0.236539 0.008709 0.054304 0.097816 0.099643 0.119097 0.026920 -2.664698 0.063966 1.921269 1.986106 0.323529 0.0077 0.9490 0.0548 0.0471 0.7463 X3 X4 LAGX4 LAGY1 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 -0.100070 -0.058244 -0.009310 0.142985 0.222126 -0.202349 0.206864 -0.106398 0.088423 -0.030427 -0.305640 1.37E-06 0.391609 0.078775 0.076159 0.002625 0.018381 0.018483 0.018039 0.018066 0.007727 0.007682 0.038039 9.42E-07 -0.255535 -0.739364 -0.122245 54.48095 12.08481 -10.94789 11.46735 -5.889515 11.44378 -3.960876 -8.034937 1.450743 0.7983 0.4597 0.9027 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0001 0.0000 0.1470 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.907241 0.903665 0.044580 6.134962 5485.911 253.7202 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.102047 0.143630 -3.346374 -3.119130 -3.264912 0.855153 (Nguồn: Tác giả tổng hợp từ Eviews) PHỤ LỤC VI - KẾT QUẢ HỒI QUY PHỤ LỤC VI.A - Kết hồi quy theo mơ hình Dependent Variable: Y1 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 22:49 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error C T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY2 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 -0.575931 0.979520 -1.347145 -0.353894 0.085010 -3.298472 -0.566921 0.052067 3.548786 0.994485 -0.920871 0.639040 -0.628478 0.255104 -0.314277 -0.612124 -5.81E-07 0.209983 0.460889 0.480613 0.574275 0.129562 1.887266 0.378159 0.367221 0.058725 0.087774 0.088210 0.086470 0.086709 0.037053 0.036958 0.181311 4.54E-06 t-Statistic Prob -2.742749 2.125283 -2.802970 -0.616244 0.656136 -1.747752 -1.499161 0.141788 60.43060 11.33009 -10.43955 7.390345 -7.248167 6.884885 -8.503613 -3.376106 -0.127960 0.0061 0.0336 0.0051 0.5378 0.5118 0.0806 0.1339 0.8873 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0007 0.8982 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.185906 0.215039 Rho 0.4277 0.5723 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.597306 0.595286 0.215594 295.7279 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.064534 0.338891 148.2730 0.887552 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.772737 268.5440 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.316549 0.490050 (Nguồn: Tác giả tổng hợp từ Eviews) PHỤ LỤC V.B - Kết hồi quy theo mơ hình Dependent Variable: Y2 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 22:48 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error C T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY1 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 -0.233613 0.051179 0.192339 0.253877 0.012912 -0.047074 -0.061287 -0.009374 0.147376 0.232339 -0.199863 0.207419 -0.105790 0.087360 -0.033769 -0.311328 1.38E-06 0.044534 0.095874 0.099586 0.118984 0.026864 0.391185 0.078472 0.076132 0.002525 0.018214 0.018338 0.017946 0.017968 0.007686 0.007624 0.037574 9.41E-07 t-Statistic Prob -5.245713 0.533821 1.931382 2.133716 0.480653 -0.120337 -0.781000 -0.123128 58.37027 12.75580 -10.89864 11.55798 -5.887556 11.36547 -4.429385 -8.285774 1.460976 0.0000 0.5935 0.0535 0.0329 0.6308 0.9042 0.4349 0.9020 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.1441 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.042197 0.044580 Rho 0.4726 0.5274 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.596422 0.594398 0.045148 294.6434 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.019098 0.070898 6.502202 0.828475 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.757537 16.03616 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.102047 0.335923 (Nguồn: Tác giả tổng hợp từ Eviews) PHỤ LỤC VII - KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH PHỤ T1 X1 Dependent Variable: T1 Dependent Variable: X1 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 23:43 Date: 11/09/16 Time: 23:44 Sample: 2008Q2 2015Q4 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0.250026 0.002521 99.19614 0.0000 C 0.021825 0.004821 4.526957 0.0000 X1 0.067122 0.018265 3.674946 0.0002 T1 0.057712 0.016600 3.476687 0.0005 LAGX1 -0.460214 0.020415 -22.54321 0.0000 LAGX1 0.423903 0.020029 21.16494 0.0000 X2 0.230197 0.003003 76.66562 0.0000 X2 -0.052593 0.004736 -11.10489 0.0000 X3 -0.893208 0.070128 -12.73682 0.0000 X3 -0.192946 0.070237 -2.747084 0.0060 X4 0.260485 0.013560 19.20944 0.0000 X4 0.016744 0.013976 1.198044 0.2310 LAGX4 -0.225701 0.013441 -16.79216 0.0000 LAGX4 0.025219 0.013691 1.842041 0.0656 LAGY1 0.000890 0.000551 1.615846 0.1062 LAGY1 -0.000891 0.000540 -1.651301 0.0988 LAGY2 -0.000404 0.002466 -0.163978 0.8698 LAGY2 0.006031 0.002414 2.498118 0.0125 X5 0.005376 0.003256 1.650994 0.0988 X5 0.009920 0.003188 3.111835 0.0019 LAGX5 -0.006665 0.003273 -2.036308 0.0418 LAGX5 -0.010181 0.003205 -3.176489 0.0015 X6 0.012730 0.003170 4.016291 0.0001 X6 0.004273 0.003113 1.372734 0.1699 LAGX6 -0.009646 0.003185 -3.028984 0.0025 LAGX6 -0.006016 0.003124 -1.926125 0.0542 X7 -0.000836 0.001360 -0.614679 0.5388 X7 -0.004658 0.001330 -3.501547 0.0005 LAGX7 0.001443 0.001339 1.077792 0.2812 LAGX7 0.004656 0.001310 3.555629 0.0004 X8 0.008457 0.005926 1.427140 0.1536 X8 0.019845 0.005799 3.422151 0.0006 X9 -1.61E-07 1.70E-07 -0.948571 0.3429 X9 -1.66E-08 1.67E-07 -0.099755 0.9205 Effects Specification Effects Specification S.D Rho S.D Rho Cross-section random 0.000000 0.0000 Cross-section random 0.000000 0.0000 Idiosyncratic random 0.008203 1.0000 Idiosyncratic random 0.008040 1.0000 Weighted Statistics Weighted Statistics R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression 0.754838 Mean dependent var 0.245145 0.252800 Mean dependent var 0.058180 0.249052 S.D dependent var 0.009158 0.233665 R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression 0.753609 S.D dependent var 0.017242 0.008559 Sum squared resid F-statistic 613.8643 Durbin-Watson stat 0.007936 Sum squared resid 0.200906 0.944531 F-statistic 67.45435 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 1.885503 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid Unweighted Statistics 0.754838 Mean dependent var 0.245145 0.233665 Durbin-Watson stat 0.944531 lagX1 Dependent Variable: LAGX1 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 23:44 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances R-squared Sum squared resid 0.252800 Mean dependent var 0.058180 0.200906 Durbin-Watson stat 1.885503 X2 Dependent Variable: X2 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 23:46 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C T1 X1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY1 LAGY2 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 0.099315 -0.277382 0.297156 0.073923 -1.512631 0.209921 -0.158827 -0.000451 0.003246 -0.004748 0.004502 -0.000414 0.000200 0.003049 -0.002359 -0.002688 -3.02E-07 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.3186 0.1086 0.0756 0.0938 0.8738 0.9392 0.0063 0.0317 0.5805 0.0308 C T1 X1 LAGX1 X3 X4 LAGX4 LAGY1 LAGY2 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 -0.689778 2.730670 -0.725595 1.454888 1.722342 -0.356090 1.207339 0.000173 0.005597 0.004172 -0.006050 -0.004515 0.004746 -0.001078 -0.000307 0.043104 3.37E-07 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.9310 0.5322 0.7245 0.6112 0.6957 0.6821 0.8274 0.9497 0.0453 0.5856 0.003637 0.013005 0.014039 0.003819 0.052248 0.011081 0.011108 0.000452 0.002022 0.002672 0.002686 0.002607 0.002617 0.001115 0.001098 0.004864 1.40E-07 27.31041 -21.32933 21.16721 19.35596 -28.95100 18.94467 -14.29807 -0.997453 1.605177 -1.777133 1.676048 -0.158855 0.076309 2.735617 -2.148721 -0.552688 -2.160947 Effects Specification Rho 0.000000 0.006731 0.0000 1.0000 S.D Cross-section random Idiosyncratic random Weighted Statistics R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(Fstatistic) Mean dependent 0.498321 var 0.058326 0.495805 S.D dependent var 0.009358 0.006644 198.0408 Sum squared resid 0.140836 Durbin-Watson stat 1.832079 0.000000 0.000000 0.029803 0.0000 1.0000 R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(Fstatistic) Mean dependent 0.774227 var 0.089618 0.773094 S.D dependent var 0.061882 0.029477 683.7003 Sum squared resid 2.771809 Durbin-Watson stat 1.104733 0.000000 Unweighted Statistics Mean dependent 0.498321 var 0.140836 Rho Weighted Statistics Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid -53.05535 72.67407 -11.12701 19.39243 6.653765 -6.924209 26.27509 0.086581 0.624784 0.352532 -0.508417 -0.391180 0.409659 -0.218076 -0.063074 2.002643 0.545269 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.013001 0.037574 0.065210 0.075024 0.258852 0.051427 0.045950 0.002002 0.008958 0.011836 0.011900 0.011543 0.011586 0.004941 0.004864 0.021524 6.19E-07 0.058326 Durbin-Watson stat 1.832079 R-squared Sum squared resid Mean dependent 0.774227 var 2.771809 X3 0.089618 Durbin-Watson stat 1.104733 X4 Dependent Variable: X3 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 23:46 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Dependent Variable: X4 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 23:45 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C T1 X1 LAGX1 X2 X4 LAGX4 0.023203 -0.049964 -0.012553 -0.140385 0.008122 -0.000766 -0.022025 0.0000 0.0000 0.0060 0.0000 0.0000 0.8297 0.0000 C T1 X1 LAGX1 X2 X3 LAGX4 -0.070825 0.368731 0.027566 0.493021 -0.042493 -0.019391 0.470071 0.0000 0.0000 0.2250 0.0000 0.0000 0.8277 0.0000 0.001160 0.004142 0.004564 0.004844 0.001222 0.003562 0.003468 20.00047 -12.06326 -2.750179 -28.98051 6.648018 -0.215153 -6.351465 0.005998 0.020032 0.022718 0.025697 0.006071 0.089085 0.015226 -11.80850 18.40672 1.213444 19.18613 -6.999273 -0.217674 30.87253 LAGY1 LAGY2 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 1.04E-05 0.000554 0.000781 -0.000893 -0.001235 0.001207 0.000440 -0.000356 0.004144 -7.40E-08 0.000138 0.000616 0.000813 0.000818 0.000793 0.000796 0.000340 0.000334 0.001478 4.25E-08 0.075670 0.899957 0.959696 -1.092651 -1.556804 1.516513 1.295298 -1.064817 2.802992 -1.741031 0.9397 0.3682 0.3373 0.2746 0.1196 0.1295 0.1953 0.2870 0.0051 0.0818 LAGY1 LAGY2 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 Effects Specification Rho 0.000000 0.002048 0.0000 1.0000 Cross-section random Idiosyncratic random Mean dependent 0.350704 var 0.000184 0.347447 S.D dependent var 0.002506 0.002024 107.6882 Sum squared resid 0.013071 Durbin-Watson stat 2.576738 0.000000 Rho 0.000000 0.010185 0.0000 1.0000 R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(Fstatistic) Mean dependent 0.494339 var 0.090842 0.491803 S.D dependent var 0.014284 0.010183 194.9110 Sum squared resid 0.330766 Durbin-Watson stat 0.929197 0.000000 Unweighted Statistics Mean dependent 0.350704 var 0.013071 0.1828 0.7550 0.9585 0.9117 0.1390 0.4853 0.0811 0.0555 0.5266 0.4137 Weighted Statistics Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid -1.332512 0.312048 0.052060 0.110846 -1.479996 0.697850 1.745115 -1.915447 -0.633222 0.817467 S.D Weighted Statistics R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(Fstatistic) 0.000684 0.003061 0.004045 0.004067 0.003943 0.003959 0.001688 0.001661 0.007360 2.11E-07 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random -0.000911 0.000955 0.000211 0.000451 -0.005836 0.002763 0.002945 -0.003182 -0.004660 1.73E-07 0.000184 Durbin-Watson stat 2.576738 R-squared Sum squared resid lagX4 Mean dependent 0.494339 var 0.330766 0.090842 Durbin-Watson stat 0.929197 lagY1 Dependent Variable: LAGX4 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 23:46 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Dependent Variable: LAGY1 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 23:48 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGY1 LAGY2 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 0.132255 -0.332731 0.043240 -0.388478 0.150045 -0.580446 0.489550 -0.000313 -0.000867 -0.015095 0.015624 0.008479 -0.008982 -0.002760 0.003871 -0.031564 0.0000 0.0000 0.0657 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.6582 0.7843 0.0003 0.0002 0.0377 0.0282 0.1140 0.0243 0.0000 C T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY2 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 -0.618382 1.146506 -0.996224 -0.687666 0.065841 0.089224 -0.609354 -0.173304 3.935582 -0.199574 0.280958 -0.207956 0.121603 -0.001755 -0.128603 0.349716 0.0009 0.0035 0.0146 0.1584 0.5494 0.9556 0.0579 0.5782 0.0000 0.0075 0.0002 0.0047 0.0990 0.9556 0.0000 0.0235 0.005877 0.020959 0.023490 0.027192 0.005726 0.091554 0.016072 0.000708 0.003167 0.004175 0.004197 0.004077 0.004092 0.001746 0.001718 0.007592 22.50543 -15.87533 1.840775 -14.28670 26.20483 -6.339957 30.45977 -0.442431 -0.273734 -3.615744 3.722635 2.079430 -2.194912 -1.580809 2.253241 -4.157623 0.186443 0.392589 0.407872 0.487400 0.109982 1.601813 0.321156 0.311635 0.050581 0.074614 0.074960 0.073480 0.073682 0.031486 0.031440 0.154349 -3.316730 2.920370 -2.442494 -1.410888 0.598659 0.055702 -1.897373 -0.556112 77.80802 -2.674765 3.748132 -2.830096 1.650365 -0.055725 -4.090449 2.265750 X9 -1.65E-08 2.19E-07 -0.075638 0.9397 X9 Effects Specification Rho 0.000000 0.010535 0.0000 1.0000 S.D Cross-section random Idiosyncratic random Weighted Statistics R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(Fstatistic) Mean dependent 0.478423 var 0.090606 0.475807 S.D dependent var 0.014353 0.010392 182.8796 Sum squared resid 0.344473 Durbin-Watson stat 1.298321 0.000000 0.185707 0.182473 0.5088 0.4912 R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(Fstatistic) Mean dependent 0.699363 var 0.055205 0.697855 S.D dependent var 0.333547 0.183344 463.7992 Sum squared resid 107.2319 Durbin-Watson stat 0.391870 0.000000 Unweighted Statistics Mean dependent 0.478423 var 0.344473 Rho Weighted Statistics Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.3159 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random -3.87E-06 3.85E-06 -1.002982 0.090606 Durbin-Watson stat 1.298321 R-squared Sum squared resid Mean dependent 0.799086 var 237.6777 lagY2 0.316935 Durbin-Watson stat 0.176798 X5 Dependent Variable: LAGY2 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 23:53 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Dependent Variable: X5 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 23:48 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY1 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 -0.189161 0.012265 0.258171 0.252809 0.018430 0.444659 -0.040089 -0.039619 0.165323 0.040271 -0.013721 0.037511 0.049028 -0.006558 0.050090 -0.137748 1.17E-06 0.0000 0.8784 0.0019 0.0107 0.4099 0.1722 0.5397 0.5318 0.0000 0.0080 0.3695 0.0122 0.0011 0.3060 0.0000 0.0000 0.1357 C T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY1 LAGY2 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 -0.013267 0.145882 0.313079 -0.213750 0.009545 0.378651 0.004037 -0.277853 -0.004825 0.029182 1.001252 -0.208962 0.193873 -0.109806 0.103931 0.318090 -1.40E-06 0.6132 0.1059 0.0013 0.0659 0.7156 0.3210 0.9576 0.0002 0.0996 0.0260 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.1217 0.038932 0.080126 0.082883 0.099034 0.022364 0.325609 0.065360 0.063360 0.002125 0.015186 0.015287 0.014956 0.014974 0.006405 0.006357 0.031371 7.84E-07 -4.858711 0.153067 3.114905 2.552763 0.824091 1.365625 -0.613354 -0.625297 77.81522 2.651781 -0.897603 2.508162 3.274140 -1.023809 7.879342 -4.390951 1.492539 Effects Specification Weighted Statistics -0.505576 1.617331 3.222222 -1.839976 0.364312 0.992622 0.053223 -3.746582 -1.647372 2.227339 631.5299 -12.66296 11.66433 -15.73827 15.08954 10.24905 -1.548138 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.026241 0.090199 0.097162 0.116170 0.026199 0.381466 0.075842 0.074162 0.002929 0.013102 0.001585 0.016502 0.016621 0.006977 0.006888 0.031036 9.05E-07 0.042314 0.037098 Rho 0.5654 0.4346 S.D Cross-section random Idiosyncratic random Weighted Statistics 0.000000 0.043618 Rho 0.0000 1.0000 R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(Fstatistic) Mean dependent 0.710232 var 0.015943 0.708778 S.D dependent var 0.069350 0.037422 488.6745 Sum squared resid 4.467248 Durbin-Watson stat 0.358899 0.000000 R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(Fstatistic) Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 6.018922 0.993795 S.D dependent var 0.565972 0.044583 32092.60 Sum squared resid 6.340592 Durbin-Watson stat 2.037985 0.000000 Unweighted Statistics Mean dependent 0.806099 var 12.88793 Mean dependent 0.993826 var 0.102098 Durbin-Watson stat 0.124403 R-squared Sum squared resid Mean dependent 0.993826 var 6.340592 lagX5 6.018922 Durbin-Watson stat 2.037985 X6 Dependent Variable: LAGX5 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 23:48 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Dependent Variable: X6 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 23:48 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY1 LAGY2 X5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 0.071958 -0.178921 -0.317838 0.200515 -0.013690 -0.428763 0.008548 0.284487 0.003877 -0.009683 0.990473 0.207134 -0.197215 0.108573 -0.104806 -0.300944 1.34E-06 0.0058 0.0463 0.0010 0.0829 0.5995 0.2587 0.9098 0.0001 0.1836 0.4580 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.1362 C T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY1 LAGY2 X5 LAGX5 LAGX6 X7 LAGX7 X8 X9 -0.085157 0.363174 0.141787 -0.019601 -0.010859 -0.629657 -0.117620 0.164075 -0.002699 0.012604 -0.219688 0.220136 0.966815 -0.056711 0.061943 -0.101713 3.10E-07 0.0014 0.0001 0.1526 0.8685 0.6841 0.1052 0.1279 0.0302 0.3659 0.3453 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0015 0.7367 0.026083 0.089736 0.096677 0.115603 0.026069 0.379566 0.075468 0.073786 0.002915 0.013046 0.001569 0.016423 0.016523 0.006946 0.006847 0.030929 9.01E-07 2.758847 -1.993862 -3.287641 1.734510 -0.525161 -1.129613 0.113269 3.855548 1.330071 -0.742253 631.2366 12.61240 -11.93546 15.63199 -15.30668 -9.730098 1.490463 Effects Specification 0.000000 0.043403 Rho 0.0000 1.0000 S.D Cross-section random Idiosyncratic random Weighted Statistics R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(Fstatistic) Mean dependent 0.993827 var 0.000000 0.044434 Rho 0.0000 1.0000 Weighted Statistics 6.007739 0.993796 S.D dependent var 0.562950 0.044342 32096.37 Sum squared resid 6.272331 Durbin-Watson stat 2.033996 0.000000 -3.190295 3.960055 1.430698 -0.165545 -0.406887 -1.620714 -1.522913 2.168725 -0.904350 0.943788 -12.74552 12.70054 208.3231 -7.766579 8.635197 -3.172262 0.336243 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.026693 0.091709 0.099103 0.118402 0.026689 0.388506 0.077234 0.075655 0.002985 0.013355 0.017236 0.017333 0.004641 0.007302 0.007173 0.032063 9.22E-07 R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(Fstatistic) Mean dependent 0.942919 var 0.485064 0.942632 S.D dependent var 0.190856 0.045713 3293.438 Sum squared resid 6.666058 Durbin-Watson stat 2.104410 0.000000 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid Unweighted Statistics Mean dependent 0.993827 var 6.272331 6.007739 Durbin-Watson stat 2.033996 R-squared Sum squared resid Mean dependent 0.942919 var 6.666058 lagX6 0.485064 Durbin-Watson stat 2.104410 X7 Dependent Variable: LAGX6 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 23:49 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Dependent Variable: X7 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 23:49 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY1 LAGY2 X5 LAGX5 X6 X7 LAGX7 X8 X9 0.136261 -0.273154 -0.198151 0.009381 0.011330 0.611101 0.055270 -0.172531 -0.001149 0.045853 0.202318 -0.208045 0.959665 0.051019 -0.060553 0.162455 -7.37E-07 0.0000 0.0029 0.0451 0.9367 0.6706 0.1151 0.4735 0.0224 0.6996 0.0006 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.4233 C T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY1 LAGY2 X5 LAGX5 X6 LAGX6 LAGX7 X8 X9 0.069729 -0.130143 -0.843502 0.787605 -0.014143 1.224027 0.323957 -0.291477 -0.001664 -0.033318 -0.630033 0.629740 -0.309504 0.280511 0.906373 0.763588 2.03E-06 0.2643 0.5446 0.0003 0.0044 0.8206 0.1777 0.0727 0.0994 0.8114 0.2857 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.3458 0.026573 0.091609 0.098867 0.118154 0.026633 0.387700 0.077093 0.075490 0.002979 0.013305 0.017260 0.017338 0.004614 0.007299 0.007161 0.031921 9.20E-07 5.127755 -2.981754 -2.004217 0.079395 0.425421 1.576222 0.716928 -2.285473 -0.385866 3.446217 11.72145 -11.99948 207.9871 6.990130 -8.455690 5.089267 -0.800827 Effects Specification Rho 0.000000 0.044341 0.0000 1.0000 S.D Cross-section random Idiosyncratic random Weighted Statistics R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(Fstatistic) Mean dependent 0.943107 var 0.486936 0.942821 S.D dependent var 0.190463 0.045544 3304.986 Sum squared resid 6.616759 Durbin-Watson stat 2.091712 0.000000 Mean dependent 0.943107 var 6.616759 Rho 0.000000 0.103827 0.0000 1.0000 Weighted Statistics R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(Fstatistic) Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 1.116498 -0.605943 -3.648620 2.850213 -0.226784 1.348185 1.795335 -1.648339 -0.238623 -1.067712 -15.83750 15.73786 -7.764919 6.999927 137.0641 10.33673 0.942892 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.062453 0.214777 0.231184 0.276332 0.062363 0.907908 0.180444 0.176830 0.006975 0.031205 0.039781 0.040014 0.039859 0.040073 0.006613 0.073871 2.15E-06 Mean dependent 0.875073 var 0.287095 0.874447 S.D dependent var 0.301387 0.106792 1396.562 Sum squared resid 36.38039 Durbin-Watson stat 2.386477 0.000000 Unweighted Statistics 0.486936 Durbin-Watson stat 2.091712 lagX7 Dependent Variable: LAGX7 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) R-squared Sum squared resid Mean dependent 0.875073 var 36.38039 0.287095 Durbin-Watson stat 2.386477 X8 Dependent Variable: X8 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 23:49 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Date: 11/09/16 Time: 23:49 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY1 LAGY2 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 X8 X9 0.010283 0.231780 0.870030 -0.628711 -0.004155 -1.022239 -0.361168 0.421862 -0.020682 0.087247 0.615343 -0.627276 0.348842 -0.343556 0.935284 -0.272386 -3.88E-06 0.8687 0.2783 0.0002 0.0224 0.9466 0.2581 0.0444 0.0166 0.0029 0.0050 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0003 0.0703 C T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY1 LAGY2 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X9 0.029660 0.078483 0.191218 -0.029646 0.027080 0.642287 -0.034520 -0.176943 0.003724 -0.044561 0.078835 -0.082458 -0.042864 0.040143 0.029935 -0.016489 2.41E-06 0.0894 0.0781 0.0000 0.5975 0.0323 0.0005 0.3493 0.0000 0.0556 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.062180 0.213776 0.230118 0.275201 0.062079 0.903855 0.179605 0.175953 0.006935 0.031033 0.039711 0.039888 0.039596 0.039759 0.006687 0.074549 2.14E-06 0.165371 1.084220 3.780805 -2.284552 -0.066935 -1.130977 -2.010902 2.397586 -2.982456 2.811430 15.49548 -15.72576 8.810056 -8.640851 139.8695 -3.653793 -1.810325 Effects Specification Rho 0.000000 0.103354 0.0000 1.0000 S.D Cross-section random Idiosyncratic random Weighted Statistics R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(Fstatistic) Mean dependent 0.872048 var 0.288395 0.871406 S.D dependent var 0.302515 0.108482 1358.825 Sum squared resid 37.54082 Durbin-Watson stat 2.388960 0.000000 Mean dependent 0.872048 var 37.54082 0.288395 Durbin-Watson stat 2.388960 X9 Coefficient Std Error t-Statistic 0.2142 0.7858 R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(Fstatistic) Mean dependent 0.115433 var 0.006528 0.110997 S.D dependent var 0.022612 0.021320 26.01784 Sum squared resid 1.450029 Durbin-Watson stat 1.596225 0.000000 Unweighted Statistics Dependent Variable: X9 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/16 Time: 23:49 Sample: 2008Q2 2015Q4 Periods included: 31 Cross-sections included: 104 Total panel (unbalanced) observations: 3207 Swamy and Arora estimator of component variances Variable 0.010982 0.021031 Rho Weighted Statistics Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 1.698867 1.762649 4.076754 -0.528035 2.141030 3.489118 -0.936062 -4.946736 1.914947 -4.815418 9.347104 -9.729590 -5.117614 4.780053 8.404443 -4.617236 5.467910 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.017459 0.044526 0.046905 0.056144 0.012648 0.184083 0.036878 0.035770 0.001944 0.009254 0.008434 0.008475 0.008376 0.008398 0.003562 0.003571 4.42E-07 Prob R-squared Sum squared resid Mean dependent 0.145695 var 2.026530 0.020028 Durbin-Watson stat 1.142136 C T1 X1 LAGX1 X2 X3 X4 LAGX4 LAGY1 LAGY2 X5 LAGX5 X6 LAGX6 X7 LAGX7 X8 717.4687 -1607.141 -194.5192 -4972.923 280.8135 -13164.98 1214.802 -103.2719 -46.24996 306.7120 -524.8064 508.0911 106.1611 -256.1173 128.2964 -241.4316 2911.894 514.7240 1761.824 1899.714 2267.193 511.4038 7444.173 1480.528 1450.791 58.10106 260.3150 338.3912 340.2373 330.1402 331.3363 141.2972 139.0559 617.8780 1.393890 -0.912203 -0.102394 -2.193428 0.549103 -1.768495 0.820520 -0.071183 -0.796026 1.178234 -1.550887 1.493343 0.321564 -0.772983 0.907990 -1.736220 4.712733 0.1634 0.3617 0.9185 0.0283 0.5830 0.0771 0.4120 0.9433 0.4261 0.2388 0.1210 0.1354 0.7478 0.4396 0.3640 0.0826 0.0000 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 38.48063 851.4315 Rho 0.0020 0.9980 Weighted Statistics R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(Fstatistic) Mean dependent 0.010890 var 8.279429 0.005929 S.D dependent var 854.7299 852.1924 2.195064 Sum squared resid 2.32E+09 Durbin-Watson stat 2.066549 0.003967 (Nguồn: Tác giả tổng hợp từ Eviews) ... “Nghiên cứu tác động nhân tố vĩ mô đến cấu trúc vốn Cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam để nghiên cứu nhân tố vĩ mô tác động đến cấu trúc vốn Công ty niêm yết sàn Chứng khoán Việt Nam giai... cứu tác động nhân tố vĩ mô đến cấu trúc vốn động công ty niêm yết Hồ Lũy Muối Vào năm 2013 tác giả Hồ Lũy Muối thực đề tài “Nghiên cứu tác động nhân tố vĩ mô đến cấu trúc vốn động công ty niêm yết. .. định nhân tố vĩ mô tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp xem xét mức độ ảnh hưởng nhân tố vĩ mô với giá trị nhân tố khứ đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam Mô hình giả thuyết nghiên cứu tác