Do đó, tác giả chọn đề tài nghiên cứu cho khóa luận của mình là “Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng BCTC của các công ty bất động sản trên niêm yết trên TTCK Việt Nam”.. 1.2
TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU
Tính cấp thiết của đề tài
Báo cáo tài chính (BCTC) là một bức tranh tổng quát về tình hình tài chính của doanh nghiệp Nó không chỉ đơn thuần là một bảng số liệu, mà còn là nguồn thông tin quan trọng giúp những đối tượng sử dụng thông tin hiểu rõ hơn về doanh nghiệp mà họ quan tâm Chất lượng của BCTC là một vấn đề được đặt lên hàng đầu vì nó trực tiếp tác động đến quyết định của những đối tượng sử dụng nó Trên thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam và thế giới, đã xảy ra nhiều vụ bê bối liên quan đến chất lượng BCTC điển hình như vụ việc của của Công ty cổ phần (CTCP) Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành (TTF), CTCP Thiết bị Y tế Việt Nhật (JVC) hay vụ bê bối của Enron Corporation đã cho thấy rằng việc cung cấp thiếu trung thực, sai lệch thông tin có thể gây ra những tổn thất lớn cho người sử dụng thông tin và cho cả công ty Do đó, đây là một vấn đề được các nhà nghiên cứu trên thế giới và Việt Nam quan tâm Đã có nhiều nghiên cứu ở Việt Nam xoay quanh vấn đề chất lượng BCTC, song rất ít nghiên cứu về chất lượng BCTC của ngành bất động sản Đây là ngành được xem là trụ cột của nền kinh tế, đóng góp lớn vào nền kinh tế với vai trò quan trọng trong việc tạo ra tài sản cố định cho quốc gia Sự phát triển của ngành bất động sản không chỉ tạo động lực cho sự phát triển của thị trường tài chính, xây dựng, sản xuất vật liệu xây dựng, nội thất, mà còn ảnh hưởng mạnh mẽ đến nhiều lĩnh vực kinh tế khác (Phạm, 2023) Do đó ngành bất động sản cần được quan tâm đầu tư phát triển Trong đợt phát biểu chia sẻ với tạp chí kinh tế Việt Nam/VnEconomy vào tháng 1 năm 2023 Bộ Trưởng bộ Xây dựng - ông Nguyễn Thanh Nghị đã chia sẻ về những khó khăn, bất cập mà thị trường bất động sản ở Việt Nam đang phải đối mặt và những giải pháp nhằm thúc đẩy thị trường này phát triển bền vững, lành mạnh Một trong những khó khăn mà bộ trưởng bộ xây dựng chia sẻ chính là việc thị trường này gặp khó khăn trong huy động và tiếp cận các nguồn vốn và trái phiếu doanh nghiệp Cơ cấu nguồn vốn cho thị trường bất động sản còn bất hợp lý (chủ yếu từ nguồn vốn tín dụng ngân hàng, vốn huy động qua phát hành trái phiếu và tiền ứng trước của khách hàng, vốn chủ đầu tư chỉ chiếm khoảng 15 - 30% tổng mức đầu tư của dự án) Chưa có các nguồn vốn trung, dài hạn ổn định cho thị trường bất động sản (Ngân, 2023) Có thể thấy, ngành bất động sản là ngành đóng vai trò vô cùng quan trọng trong nền kinh tế song lại chưa có nhiều nghiên cứu về chất lượng BCTC của ngành này Bên cạnh đó có thể thấy ngành bất động sản đang gặp khó khăn trong việc huy động vốn Để thu hút được nguồn vốn cho ngành, mức độ trung thực của thông tin được công bố trên BCTC đóng một vai trò quan trọng Vì vậy, tác giả nhận thấy việc phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng BCTC của các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam là cần thiết, bởi vì hiểu rõ về các nhân tố
2 nào ảnh hưởng đến chất lượng của BCTC không chỉ giúp tăng cường sự tin cậy của thông tin tài chính mà còn hỗ trợ nhà đầu tư và các bên liên quan trong quá trình đưa ra quyết định đầu tư thông minh Do đó, tác giả chọn đề tài nghiên cứu cho khóa luận của mình là “Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng BCTC của các công ty bất động sản trên niêm yết trên TTCK Việt Nam”
Mục tiêu nghiên cứu
Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng BCTC của các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam
- Xác định các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng của BCTC của các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam
- Phân tích sự ảnh hưởng của từng các nhân tố đến chất lượng BCTC của các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam
- Đề xuất những giải pháp nhằm góp phần nâng cao chất lượng BCTC cũng như những lưu ý cho các đối tượng quan tâm và sử dụng BCTC của các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam.
Câu hỏi nghiên cứu
Để đạt được những mục tiêu nghiên cứu đề ra, khóa luận phải trả lời được những câu hỏi nghiên cứu sau:
Câu hỏi số 1: Các nhân tố nào ảnh hưởng đến chất lượng BCTC của các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam?
Câu hỏi số 2: Các nhân tố ảnh hưởng như thế nào đến chất lượng BCTC của các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam?
Câu hỏi số 3: Những kiến nghị chính sách nào cho các đối tượng liên quan đến việc cung cấp, quản lý và sử dụng BCTC của các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam?
Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
1.4.1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu của khóa luận này là các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng BCTC của các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam
- Phạm vi không gian: Các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng BCTC của 62 công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam
- Phạm vi thời gian: Khóa luận sử dụng dữ liệu thứ cấp trên BCTC của 62 công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam trong giai đoạn 6 năm từ 2017 – 2022.
Phương pháp nghiên cứu
Khóa luận sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng, thu thập dữ liệu thứ cấp từ BCTC của các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam lấy từ Thomson Reuters kết hợp việc tổng hợp một số kết quả nghiên cứu trên thế giới và Việt Nam về các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng BCTC và dựa trên các lý thuyết nền tảng trong lĩnh vực kế toán, kiểm toán từ đó xây dựng mô hình và các giả thuyết phù hợp với mục tiêu của bài nghiên cứu Thực hiện các phân tích, kiểm định để xác định mối quan hệ giữa các nhân tố đến chất lượng BCTC tại các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam.
Đóng góp của đề tài
Đề tài “Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng của BCTC của các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam” đóng góp một số điểm sau:
- Luận văn góp phần làm rõ các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng của BCTC của các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam Từ đó đưa ra các kiến nghị chính sách giúp nâng cao chất lượng BCTC của các công ty ngành bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam
- Các cơ quan ban hành chính sách có thể tham khảo để từ đó đưa ra những những quy định, chế tài giúp nâng cao chất lượng BCTC của các công ty ngành bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam
- Các đối tượng sử dụng thông tin có thể tham khảo trong việc đánh giá, đưa ra các quyết định phù hợp với mục tiêu.
Bố cục của đề tài
Khóa luận gồm có 5 chương, bao gồm:
Chương 1: Tổng quan về đề tài nghiên cứu
Chương 2: Tổng quan về các nghiên cứu trước và cơ sở lý thuyết
Chương 3: Phương pháp nghiên cứu
Chương 4: Kết quả nghiên cứu và thảo luận
Chương 5: Kết luận chung và gợi ý chính sách
Trong chương này, tác giả đã nêu lên được tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu và các câu hỏi nghiên cứu Các đối tượng, phạm vi và phương pháp nghiên cứu cũng như những đóng góp của đề tài nghiên cứu cũng được tác giả trình bày
TỔNG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC VÀ CƠ SỞ LÝ THUYẾT
Tổng quan các nghiên cứu trước có liên quan
2.1.1 Các nghiên cứu trên thế giới
Soyemi và Olawale (2019) tiến hành một nghiên cứu về sự ảnh hưởng của các yếu tố đặc điểm công ty đối với chất lượng của BCTC với mẫu gồm 25 công ty sản xuất niêm yết trên TTCK Nigeria trong giai đoạn từ năm 2009 đến năm 2016 Nghiên cứu này áp dụng mô hình đo lường chất lượng lợi nhuận của McNichols (2002) để đo lường chất lượng của BCTC Kết quả cho thấy rằng các yếu tố như quy mô của công ty, khả năng sinh lời có ảnh hưởng cùng chiều, trong khi tăng trưởng công ty và tài sản hữu hình (mức độ thâm dụng vốn) lại có ảnh hưởng ngược chiều đến chất lượng của BCTC của các công ty sản xuất niêm yết trên TTCK Nigeria
Cũng tại Nigeria, Awodiran và Ogundele (2022) đã thực hiện một nghiên cứu về các nhân tố quyết định chất lượng BCTC sử dụng mẫu lựa chọn là 14 công ty sản xuất hàng công nghiệp niêm yết trên TTCK Nigeria Dữ liệu được thu thập từ báo cáo thường niên của các công ty trong giai đoạn từ năm 2010 đến 2019 Tác giả áp dụng mô đo lường chất lượng lợi nhuận của Dechow và Dichev (2002) để đo lường chất lượng BCTC Kết quả của nghiên cứu chỉ ra rằng trong số 5 biến đưa vào mô hình, có 4 biến có ảnh hưởng đáng kể đến chất lượng của BCTC: mức độ thâm dụng vốn và quy mô của công ty có ảnh hưởng cùng chiều đến chất lượng của BCTC, trong khi khả năng sinh lời và nguy cơ phá sản lại có ảnh hưởng ngược chiều Mặt khác, biến tăng trưởng công ty không có ảnh hưởng đến chất lượng của BCTC trong phạm vi nghiên cứu này
Một nghiên cứu khác tại Addis Ababa, Asegdew (2016) thực hiện nghiên cứu về các nhân tố quyết định chất lượng BCTC với mẫu nghiên cứu gồm 14 CTCP sản xuất được phân loại là đối tượng nộp thuế lớn Dữ liệu thu thập từ BCTC từ năm 2009 đến năm 2015 Chất lượng BCTC được tác giả sử dụng mô hình của Dechow và Dichev
(2002) điều chỉnh để đo lường Kết quả cho thấy chỉ có 4 nhân tố ảnh hưởng đáng kể đến chất lượng BCTC là khả năng sinh lời, loại công ty kiểm toán, sự phân tán cổ phần tác động cùng chiều, quy mô công ty tác động ngược chiều, còn lại 3 biến là đòn bẩy công ty, tính độc lập của Hội đồng quản trị (HĐQT), tính thanh khoản không có ý nghĩa về mặt thống kê
Nghiên cứu của Echobu và các cộng sự (2017) đo lường chất lượng BCTC thông qua hành vi quản trị lợi nhuận (QTLN) Nghiên cứu sử dụng phần dư từ mô hình của Dechow và các cộng sự (1995) để đo lường chất lượng BCTC Nghiên cứu được tiến hành trên một mẫu gồm 7 công ty ngành nông nghiệp và tài nguyên thiên nhiên, niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Nigeria trong khoảng thời gian từ năm 2008 đến năm
2015 Nghiên cứu nhằm xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến chất lượng BCTC của các công ty nông nghiệp và tài nguyên thiên nhiên niêm yết ở Nigeria Kết quả của nghiên cứu chỉ ra rằng có ba yếu tố có tác động tích cực đến chất lượng của BCTC, bao gồm đòn bẩy, tính thanh khoản và quy mô của HĐQT, trong khi hai nhân tố còn lại là tuổi của công ty và ủy ban kiểm toán độc lập không có ý nghĩa thống kê
Tại Tehran, thủ đô của Iran, Hamidzadeh và Zeinali (2015) đã thực hiện một nghiên cứu về tác động của cơ cấu tài sản (mức độ thâm dụng vốn) và tính thanh khoản đến chất lượng của BCTC của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Tehran Nghiên cứu sử dụng mô hình đo lường chất lượng lợi nhuận của McNichols
(2002) để đo lường chất lượng của BCTC Mẫu nghiên cứu được chọn là 100 công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Tehran giai đoạn 2007 – 2011 Kết quả của nghiên cứu chỉ ra rằng tính thanh khoản có ảnh hưởng tích cực và đáng kể đến chất lượng của BCTC, trong khi cơ cấu tài sản (mức độ thâm dụng vốn) lại có tác động tiêu cực đến chất lượng của BCTC
Một nghiên cứu khác được thực hiện bởi Hassan và Bello (2013) về các nhân tố đặc điểm công ty và chất lượng BCTC của các công ty sản xuất niêm yết ở Nigaria Mẫu nghiên cứu bao gồm 24 công ty, và dữ liệu được thu thập trong giai đoạn từ năm 2006 đến năm 2010 Chất lượng của BCTC được đo lường thông qua mô hình của McNichols
(2002) Kết quả của nghiên cứu cho thấy rằng cả các biến được đưa vào mô hình đều có tác động đáng kể đến chất lượng của BCTC Trong số đó, các biến như đòn bẩy tài chính, quy mô của công ty, tính độc lập của HĐQT, quyền sở hữu (QSH) của tổ chức, khả năng sinh lời, và tăng trưởng của công ty đều ảnh hưởng tích cực đến chất lượng của BCTC, trong khi tính thanh khoản biến là duy nhất có tác động tiêu cực đối với chất lượng của BCTC
Nghiên cứu của Klai và Omri (2011) về ảnh hưởng của cơ chế quản trị đến chất lượng BCTC của các công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán Tunisia với mẫu nghiên cứu gồm 22 công ty phi tài chính giai đoạn 1997 - 2007 Hai mô hình đã sử dụng để đo lường chất lượng của BCTC trong nghiên cứu này bao gồm mô hình của McNichols (2002) và mô hình của Ball và Brown (1968) và Collins và Kothari (1989) Tác giả đưa vào mô hình nghiên cứu bốn nhân tố đại diện cho cơ chế quản trị Kết quả nghiên cứu cho thấy có 3 nhân tố gồm kiểm soát bởi gia đình, kiểm soát bởi nước ngoài, sự tập trung vốn chủ sở hữu tác động ngược chiều đến chất lượng BCTC và nhân tố còn lại là kiểm soát bởi nhà nước và các tổ chức tài chính tác động cùng chiều đến chất lượng BCTC Bên cạnh đó, còn có 3 nhân tố được xem là biến kiểm soát gồm đòn bẩy tài chính ảnh hưởng cùng chiều, cơ hội phát triển và quy mô công ty tác động ngược chiều đến chất lượng BCTC theo kết quả của nghiên cứu này
Waweru và Riro (2013) thực hiện nghiên cứu về ảnh hưởng của quản trị doanh nghiệp và các đặc điểm của công ty đến hành vi QTLN (được tác giả coi là chất lượng BCTC) của các công ty niêm yết ở Kenya Nghiên cứu đo lường QTLN bằng mô hình của Kothari và các cộng sự (2005) Mẫu nghiên cứu gồm 37 công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Nairobe giai đoạn 2006 – 2010 Các nhân tố liên quan đến cơ đến quản trị doanh nghiệp được tác giả xem xét gồm cơ cấu sở hữu, tính độc lập của HĐQT, tính độc lập của ủy ban kiểm toán Các nhân tố về đặc điểm công ty bao gồm quy mô công ty, hiệu quả hoạt động, đòn bẩy tài chính Kết quả của nghiên cứu chỉ ra rằng trong số ba nhân tố về đặc điểm cơ chế quản trị doanh nghiệp, chỉ có hai nhân tố, bao gồm cơ cấu sở hữu và tính độc lập của HĐQT ảnh hưởng đáng kể đến QTLN, với cơ cấu sở hữu tác động cùng chiều và tính độc lập của HĐQT tác động ngược chiều, nhân tố tính độc lập của ủy ban kiểm toán không có tác động đáng kể đến QTLN Đối với các nhân tố về đặc điểm của công ty, chỉ có một yếu tố đòn bẩy tài chính tác động tích cực đến QTLN, trong khi quy mô của công ty và hiệu quả hoạt động của công ty không có tác động đáng kể đến QTLN
2.1.2 Các nghiên cứu tại Việt Nam
Tại Việt Nam các nghiên cứu về chất lượng BCTC cũng đang nhận được khá nhiều sự quan tâm của các nhà nghiên cứu Tuy nhiên, phần lớn các nghiên cứu tập trung vào việc đánh giá chất lượng BCTC dựa trên các thuộc tính của thông tin, thường dựa vào quan điểm cá nhân của người đánh giá Ví dụ, trong nghiên cứu của Lê Hoàng Vân Trang và các cộng sự (2020) về “Các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng thông tin kế toán trên BCTC của các doanh nghiệp niêm yết tại TP Hồ Chí Minh”, các nhà nghiên cứu sử dụng thang đo Likert 5 mức độ để đo lường chất lượng thông tin kế toán trên BCTC Một ví dụ khác là nghiên cứu của Võ Thị Thúy Kiều (2019) về “Các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng thông tin kế toán trình bày trên BCTC của các đơn vị y tế công lập tại TP Hồ Chí Minh”, cũng áp dụng thang đo Likert 5 mức độ để đo lường ảnh hưởng của các biến độc lập và đo lường biến phụ thuộc chất lượng thông tin kế toán trên BCTC Như vậy, có thể thấy các nghiên cứu chủ yếu đo lường chất lượng BCTC dựa trên các đặc tính chất lượng thông tin Các nghiên cứu về chất lượng BCTC tiếp cận theo phương pháp đo lường theo QTLN và chất lượng lợi nhuận còn khá ít, điển hình một số công trình nghiên cứu như sau:
Nghiên cứu của Nguyễn Thị Phương Hồng (2016) về các nhân tố tác động đến chất lượng BCTC của các công ty phi tài chính niêm yết trên sàn giao dịch HOSE và HNX tại TTCK Việt Nam Nghiên cứu này sử dụng mẫu gồm 283 quan sát trong giai đoạn 2012 – 2014 Tác giả sử dụng mô hình đo lường hành vi QTLN của Dechow và các cộng sự (1995) và mô hình EBO điều chỉnh để đo lường chất lượng BCTC của các
9 công ty trong mẫu Tổng cộng có năm nhóm nhân tố được xem xét ảnh hưởng đến chất lượng BCTC, gồm 23 biến độc lập được tác giả đưa vào mô hình nghiên cứu của mình Các nhóm nhân tố này bao gồm: cơ cấu sở hữu, quản trị công ty, cơ cấu vốn, đặc điểm thị trường, và hiệu quả công ty Trong nhóm nhân tố về cơ cấu sỡ hữu bao gồm các biến đại diện như QSH vốn của tổ chức, QSH vốn của nhà quản lý, QSH vốn của nước ngoài, sự tập trung QSH Nhóm nhân tố về quản trị công ty gồm các biến đại diện như sự kiêm nhiệm của chủ tịch HĐQT và tổng giám đốc, tính độc lập của HĐQT, chuyên môn tài chính của HĐQT, quy mô HĐQT, mức độ thường xuyên các cuộc họp của HĐQT, kế hoạch thưởng Các biến đại diện trong nhóm nhân tố về cơ cấu vốn gồm có đòn bẩy tài chính, khả năng thanh toán hiện hành Tiếp đến là nhóm nhân tố về đặc điểm thị trường gồm các biến tuổi của công ty, thời gian niêm yết, tình trạng niêm yết, quy mô công ty, loại công ty kiểm toán, loại hình công nghiệp và tính trì hoãn của BCTC Cuối cùng là nhóm nhân tố về hiệu quả của công ty gồm có các biến đại diện như triển vọng phát triển, lợi nhuận và chính sách cổ tức
Cơ sở lý thuyết
2.2.1 Khái niệm chất lượng BCTC (Financial Reporting Quality)
Có nhiều định nghĩa khác nhau về chất lượng BCTC trong các tài liệu nghiên cứu hiện có Theo Jonas và Blanchet (2000) định nghĩa “chất lượng BCTC là mức độ BCTC trình bày thông tin tài chính đầy đủ và minh bạch, không nhằm mục đích xáo trộn hoặc đánh lừa người dùng” Còn theo Biddle và các cộng sự (2009) thì chất lượng BCTC là độ chính xác mà BCTC truyền tải thông tin về hoạt động của công ty, đặc biệt là dòng tiền dự kiến nhằm thông báo cho các nhà đầu tư cổ phần Hay “chất lượng BCTC là mức độ mà BCTC cung cấp thông tin trung thực và hợp lý về kết quả hoạt động cơ bản và tình hình tài chính” (Tang và các cộng sự, 2008) Silalahi và Sinambela (2017) định nghĩa “chất lượng BCTC là quy chuẩn được biết đến cần có trong thông tin kế toán để có thể thực hiện được mục đích của mình Chất lượng của báo cáo được đo lường thông qua bốn chiều hướng, đó là tính liên quan, đáng tin cậy, có thể so sánh, và có thể hiểu
11 được” Nhìn chung chất lượng BCTC về cơ bản nó liên quan đến tính chính xác của BCTC (Jim-Suleiman và Ibiamke, 2021)
2.2.2 Tiêu chuẩn của BCTC chất lượng a Tiêu chuẩn BCTC chất lượng theo quan điểm của FASB và IASB:
Trong khuôn mẫu khái niệm của Ủy ban Chuẩn mực Kế toán Tài chính (FASB) và Hội đồng Chuẩn mực Kế toán Quốc tế (IASB) đều nêu rằng thông tin trên BCTC trở nên hữu ích hay BCTC chất lượng cao đạt được khi tuân thủ các đặc tính chất lượng của thông tin trên BCTC Các đặc tính chất lượng này theo quan điểm hội tụ giữa FASB và IASB gồm hai đặc tính cơ bản và bốn đặc tính bổ sung Hai đặc tính chất lượng cơ bản là “Tính thích hợp” (Relevance) và “Trình bày trung thực” hay “Đáng tin cậy” (Reliability) Bốn đặc tính bổ sung gồm: “Có thể so sánh”, “Có thể kiểm chứng”, “Có thể hiểu được” và “Tính kịp thời”
Tính thích hợp: Thông tin kế toán được xem là thích hợp nếu thông tin đó có khả năng tạo ra sự khác biệt trong một quyết định bằng cách giúp người sử dụng trong việc dự đoán kết quả của các sự kiện trong quá khứ, hiện tại và tương lai, hoặc xác nhận hoặc điều chỉnh những dự đoán trước đó Để được coi là thích hợp, thông tin cần phải được công bố kịp thời và phải có giá trị dự đoán hoặc giá trị xác nhận, hoặc cả hai
Trình bày trung thực (đáng tin cậy): Một thông tin được xem là trung thực hay đáng tin cậy phải đảm bảo các đặc điểm sau bao gồm đầy đủ, chính xác, có thể kiểm chứng được và trung lập
Bên cạnh hai đặc tính cơ bản trên thì tính hữu ích của thông tin tài chính sẽ được nâng cao nếu nó “Có thể so sánh”, “Có thể kiểm chứng”, “Tính kịp thời” và “Có thể hiểu được”
Có thể so sánh: Thông tin về một doanh nghiệp cụ thể trở nên rất hữu ích nếu có thể so sánh được với thông tin tương tự về các doanh nghiệp khác và thông tin tương tự về cùng một doanh nghiệp cho một thời kỳ khác hoặc một thời điểm khác Khả năng so sánh giữa các doanh nghiệp và tính nhất quán trong việc áp dụng các phương pháp theo thời gian giúp tăng giá trị hữu ích của thông tin trong các so sánh về cơ hội kinh tế tương đối hoặc hiệu quả hoạt động kinh doanh
Có thể kiểm chứng: Thông tin kế toán phải được trình bày một cách trung thực, phản ánh đúng các hiện tượng kinh tế Thông tin có thể kiểm chứng được nếu nó có được sự đồng thuận từ những người quan tâm độc lập và có hiểu biết khác nhau, mặc dù không nhất thiết phải nhất trí hoàn toàn rằng một mô tả cụ thể là một sự trình bày trung thực
Có thể hiểu được: Thông tin cần được phân loại, mô tả đặc điểm và trình bày rõ ràng và chính xác để người sử dụng thông tin có thể dễ dàng hiểu được
Tính kịp thời: Thông tin cần được cung cấp kịp thời cho người sử dụng trước khi họ mất khả năng tác động đến các quyết định Việc cung cấp thông tin không kịp thời hoặc cung cấp quá lâu sau các sự kiện được báo cáo làm cho thông tin đó trở nên thiếu hữu ích và ít hoặc không có giá trị sử dụng b Tiêu chuẩn của BCTC chất lượng theo chuẩn mực kế toán Việt Nam
Theo chuẩn mực kế toán Việt Nam số 1 (VAS 01) - Chuẩn mực chung do Bộ trưởng Bộ tài chính ban hành, thông tin hữu ích hay có chất lượng phải đảm bảo các đặc điểm định tính sau:
“ Trung thực: Các thông tin và số liệu kế toán phải được ghi chép và báo cáo dựa trên cơ sở các bằng chứng đầy đủ, khách quan và đúng với thực tế về hiện trạng, bản chất nội dung và giá trị của nghiệp vụ kinh tế phát sinh
Khách quan: Các thông tin và số liệu kế toán phải được ghi chép và báo cáo đúng với thực tế, không bị xuyên tạc, không bị bóp méo Đầy đủ: Mọi nghiệp vụ kinh tế, tài chính phát sinh liên quan đến kỳ kế toán phải được ghi chép và báo cáo đầy đủ, không bị bỏ sót
Kịp thời: Các thông tin và số liệu kế toán phải được ghi chép và báo cáo kịp thời, đúng hoặc trước thời hạn quy định, không được chậm trễ
Dễ hiểu: Các thông tin và số liệu kế toán trình bày trong BCTC phải rõ ràng, dễ hiểu đối với người sử dụng Người sử dụng ở đây được hiểu là người có hiểu biết về kinh doanh, về kinh tế, tài chính, kế toán ở mức trung bình Thông tin về những vấn đề phức tạp trong BCTC phải được giải trình trong phần thuyết minh
Có thể so sánh: Các thông tin và số liệu kế toán giữa các kỳ kế toán trong một doanh nghiệp và giữa các doanh nghiệp chỉ có thể so sánh được khi tính toán và trình bày nhất quán Trường hợp không nhất quán thì phải giải trình trong phần thuyết minh để người sử dụng BCTC có thể so sánh thông tin giữa các kỳ kế toán, giữa các doanh nghiệp hoặc giữa thông tin thực hiện với thông tin dự toán, kế hoạch.”
2.2.3 Các cách tiếp cận về phương pháp đo lường chất lượng BCTC a Đo lường chất lượng BCTC theo các đặc tính chất lượng thông tin
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Quy trình nghiên cứu
Quy trình nghiên cứu của khóa luận được xây dựng với 6 bước cụ thể theo sơ đồ sau:
Bước 1: Xác định vấn đề, phạm vi nghiên cứu của khóa luận
Bước 2: Thực hiện khảo lược các nghiên cứu trước đây về chất lượng BCTC cũng như các nhân tố ảnh hưởng chất lượng của BCTC Từ đó nêu ra tính mới của đề tài nghiên cứu Hệ thống hóa các lý thuyết nền tảng có liên quan đến các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng của BCTC
Bước 3: Phát triển các giả thuyết nghiên cứu và thiết lập mô hình nghiên cứu Bước 4: Thu thập dữ liệu nghiên cứu
Xác định vấn đề nghiên cứu
Tổng quan các nghiên cứu trước đây và lý thuyết nền tảng
Phát triển các giả thuyết và xây dựng mô hình nghiên cứu
Phân tích hồi quy dữ liệu
Bàn luận kết quả nghiên cứu và đưa ra các khuyến nghị
Hình 3 1: Sơ đồ quy trình nghiên cứu của khóa luận
Bước 5: Phân tích, thực hiện các kiểm định và phân tích hồi quy dữ liệu bằng phần mềm Stata 17
Bước 6: Dựa trên cơ sở kết quả phân tích ở bước 5, tiến hành bàn luận và so sánh với kết quả của các nghiên cứu trước đó, từ đó đề xuất một số hàm ý chính sách mà tác giả cho là hữu ích đối với các công ty ngành bất động sản, các nhà đầu tư cũng như những đối tượng quan tâm đến chất lượng BCTC của các công ty ngành bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam.
Các biến trong mô hình
Như đã trình bày ở chương 2, khóa luận đo lường chất lượng BCTC thông qua hành vi QTLN sử dụng mô hình của Kothari và các cộng sự (2005) Mô hình như sau:
A it−1 + β 2 ∆REV it − ∆REC it
A it−1 + β 4 ROA it + ε it Trong đó:
TA it : Tổng biến kế toán dồn tích của công ty i năm t
A t−1 : Tổng tài sản năm trước
∆REV it : Chênh lệch doanh thu của công ty i năm t và năm t-1
PPE it : Nguyên giá bất động sản, nhà máy và các trang thiết bị của công ty i tại thời điểm cuối năm t β 1 , β 2 , β 3 , β 4 : các hệ số của mô hình ε it : phần dư
Tổng dồn tích (TA) bao gồm dồn tích không thể điều chỉnh (NDA) và phần dồn tích có thể điều chỉnh (DA) Phần dồn tích có thể điều chỉnh (DA) đại điện cho QTLN (Bartov và các cộng sự, 2000; Hồng, 2016; Lai, 2011) Từ phân tích này ta có:
A it−1 (1) Với TA it = ∆CA it − ∆Cash it − ∆CL it + ∆STD it − DEP it
∆CA it : Chênh lệch tổng tài sản ngắn hạn của công ty i năm t và năm t-1
∆Cash it : Chênh lệch khoản mục tiền và các khoản tương đương tiền của công ty i năm t và năm t-1
∆CL it : Chênh lệch nợ ngắn hạn của công ty i năm t và năm t-1
∆STD it : Chênh lệch nợ vay được bao gồm trong nợ ngắn hạn của công ty i năm t và năm t-1
DEP it : Khấu hao và chi phí khấu trừ năm t
Từ (1) suy ra: DA it
A it−1 (2) Như vậy, biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh (DA) càng cao thì QTLN càng cao và chất lượng BCTC càng thấp Để tính được phần dồn tích có thể điều chỉnh DA it
A it−1 ta thực hiện các bước như sau:
Bước 1: Tính tổng dồn tích 𝐓𝐀 𝐢𝐭
A it−1 =∆CA it − ∆Cash it − ∆CL it + ∆STD it − DEP it
Bước 2: Ước lượng các hệ số 𝛃 𝟏 , 𝛃 𝟐 , 𝛃 𝟑 , 𝛃 𝟒 của mô hình gốc của Kothari và các cộng sự (2005) bằng phương pháp bình phương nhỏ nhất (OLS):
A it−1 + β 2 ∆REV it − ∆REC it
A it−1 + β̂ 2 ∆REV it − ∆REC it
A it−1 + β̂ 4 ROA it Để tính NDA it
A it−1 cần xác định được β̂ 1 , β̂ 2 , β̂ 3 , β̂ 4 , A it−1 , ∆REV it , ∆REC it , PPE it ,
ROA it Với β̂ 1 , β̂ 2 , β̂ 3 , β̂ 4 là những tham số được ước lượng từ các hệ số β 1 , β 2 , β 3 , β 4 ở bước 2
𝐀 𝐢𝐭−𝟏 tính được vào phương trình (2) để tính 𝐃𝐀 𝐢𝐭
Theo Lai (2011) các dồn tích có thể điều chỉnh được lấy giá trị tuyệt đối | DA it
A it−1 | , vì QTLN là hành vi điều chỉnh lợi nhuận nên dù là nhà quản lý thổi phồng lợi nhuận hay che giấu lợi nhuận (tương ứng với DA mang giá trị dương hay âm) thì cũng đều là hành vi QTLN Như vậy | DA it
A it−1 | làm đại diện cho chất lượng BCTC Tuy nhiên, | DA it
27 càng cao thì QTLN càng cao và chất lượng BCTC càng thấp Do đó dựa trên các nghiên cứu trước như Asegdew (2016), Chen và cộng sự (2011) tác giả nhân giá trị tuyệt đối của | DA it
A it−1 | với (-1), giá trị này cao hơn thể hiện chất lượng BCTC cao hơn
Dựa trên các yếu tố cụ thể của công ty được cho là có ảnh hưởng đáng kể đến chất lượng BCTC trong các nghiên cứu trước đây Sau khi đã cân nhắc và chọn lọc, khóa luận đề xuất 7 biến độc lập mang tính đại diện bao gồm: Quy mô công ty (SIZE), đòn bẩy tài chính (LEV), hiệu quả hoạt động (ROA), tính thanh khoản (LIQ), tốc độ tăng trưởng (GROWTH), mức độ thâm dụng vốn (PPETA), chính sách cổ tức (DP) Thực hiện xem xét liệu chất lượng BCTC có bị ảnh hưởng bởi các nhân tố này hay không
Theo các nghiên cứu trước đây về mối quan hệ giữa quy mô công ty và chất lượng BCTC, phần lớn các nghiên cứu đều tìm thấy mối quan hệ cùng chiều giữa quy mô công và chất lượng BCTC như nghiên cứu của Soyemi và Olawale (2019), Awodiran và Ogundele (2022), Hassan và Bello (2013) Bên cạnh đó cũng có một số nghiên cứu cho rằng quy mô công ty có ảnh hưởng ngược chiều đến chất lượng BCTC như nghiên cứu của Asegdew (2016), Klai và Omri (2011), Nguyễn Thị Phương Hồng (2016) Một số ít nghiên cứu khác lại không tìm thấy mối quan hệ giữa quy mô công ty và chất lượng BCTC như nghiên cứu của Waweru và Riro (2013), Nguyễn Ngọc Phong Lan (2023) Theo Hassan và Bello (2013) công ty có quy mô lớn sẽ quan tâm đến danh tiếng của mình, bên cạnh đó những công ty lớn thường có cơ chế quản trị và hệ thống kiểm soát nội bộ chặt chẽ, tiếp cận với dịch vụ kiểm toán chất lượng từ các công ty kiểm toán lớn do đó nhà quản lý sẽ có xu hướng hạn chế thực hiện hành vi QTLN hơn so với các công ty nhỏ và do đó chất lượng BCTC được cải thiện Điều này có thể được giải thích bởi lý thuyết tín hiệu Do đó tác giả đưa ra giả thuyết sau:
H1: Quy mô công ty ảnh hưởng cùng chiều đến chất lượng BCTC Đòn bẩy tài chính
Các nghiên cứu trước đây có sự không đồng nhất về kết quả nghiên cứu mối quan hệ giữa đòn bẩy tài chính và chất lượng BCTC Trong khi các nghiên cứu của Asegdew
(2016), Nguyễn Ngọc Phong Lan (2023), Nguyễn Thị Phương Hồng (2016) không tìm thấy mối quan hệ thống kê nào về mối quan hệ giữa đòn bẩy tài chính và chất lượng BCTC Thì Echobu và các cộng sự (2007), Hassan và Bello (2013), Klai và Omri (2011), Nguyễn Thị Phương Hồng (2016) lại tìm ra mối quan hệ tích cực giữa đòn bẩy tài chính và chất lượng BCTC Mặt khác Waweru và Riro (2013) lại tìm thấy mối quan hệ tiêu
28 cực giữa đòn bẩy tài chính và chất lượng BCTC Các công ty có đòn bẩy tài chính càng cao, điều đó cho thấy rằng công ty đang càng tiến gần hơn đến giới hạn nợ vay Ở các công ty có nợ vay cao, các nhà quản lý có thể can thiệp vào quá trình lập BCTC để thổi phồng lợi nhuận nhằm mục đích là tránh vi phạm các hợp đồng vay (DeFond và Jiambalvo, 1994) Theo Waweru và Riro (2013), các công ty có đòn bẩy tài chính cao có xu hướng tham gia vào việc QTLN nhằm tạo ra những BCTC để thu hút được nhiều vốn hơn từ các bên cho vay với những mức lãi suất hợp lý, điều này phù hợp với lý thuyết tín hiệu Những hành động trên dẫn đến chất lượng BCTC của các công ty bị giảm Do đó tác giả đưa ra giả thuyết sau:
H2: Đòn bẩy tài chính ảnh hưởng ngược chiều đến chất lượng BCTC
Khóa luận sử dụng tỷ suất lợi nhuận trên tài sản (ROA) làm đại diện cho biến độc lập hiệu quả hoạt động của công ty, ROA càng cao cho thấy hiệu quả hoạt động của công ty càng cao Phần lớn các nghiên cứu trước đây đều tìm ra mối quan hệ tích cực giữa hiệu quả hoạt động và chất lượng BCTC như nghiên cứu của Soyemi và Olawale
(2019), Asegdew (2016), Hassan và Bello (2013), Nguyễn Ngọc Phong Lan (2023) Bên cạnh đó cũng có các nghiên cứu có kết quả không đồng nhất với các nghiên cứu trên như nghiên cứu của Awodiran và Ogundele (2022), Nguyễn Thị Phương Hồng (2016) tìm ra mối quan hệ ngược chiều, nghiên cứu của Waweru và Riro (2013) không tìm thấy mối quan hệ thống kê giữa hiệu quả hoạt động công ty và chất lượng BCTC Theo lý thuyết tín hiệu, một công ty có hiệu quả hoạt động kinh doanh tốt, nhà quản lý có xu hướng công bố nhiều thông tin hơn ra thị trường và cho các bên có liên quan nhằm mục đích tạo độ tin cậy với thu nhập được báo cáo, nâng cao danh tiếng cũng như giá trị của công ty Do đó giả thuyết được tác giả đưa ra như sau:
H3: Hiệu quả hoạt động của công ty ảnh hưởng cùng chiều đến chất lượng BCTC
Các nghiên cứu thực nghiệm tìm thấy các mối quan hệ khác nhau giữa tính thanh khoản và chất lượng BCTC Những phát hiện của Echobu và các cộng sự (2007), Hamidzadeh và Zeinali (2015) cho thấy mối quan hệ tích cực giữa tính thanh khoản và chất lượng BCTC Trong khi đó những phát hiện của Hassan và Bello (2013), Nguyễn Thị Phương Hồng (2016) lại cho thấy mối quan hệ tiêu cực giữa chúng Còn Asegdew
(2016) thì không tìm thấy mối quan hệ đáng kể giữa tính thanh khoản và chất lượng BCTC trong nghiên cứu của họ Tính thanh khoản cao cho thấy công ty có khả năng chuyển đổi tài sản sang tiền mặt một cách nhanh chóng và dễ dàng Điều này làm tăng khả năng thanh toán các nghĩa vụ tài chính, bao gồm cả nợ phải trả và các khoản phải
Mô hình nghiên cứu
Để thực hiện việc kiểm định 7 giả thuyết nghiên cứu được trình bày ở phần trên, tác giả sử dụng mô hình hồi quy cụ thể như sau:
FRQ it = β 0 + β 1 SIZE it + β 2 LEV it + β 3 ROA it + β 4 LIQ it + β 5 GROWTH it + β 6 PPETA it + β 7 DP it + ε it (1)
FRQ it : Chất lượng BCTC của công ty i năm t; β 0 : Hệ số chặn; β 1 , β 2 , … , β 7 : Các hệ số của các biến;
SIZE it : Quy mô công ty i năm t;
LEV it : Đòn bẩy tài chính công ty i năm t;
ROA it : Hiệu quả hoạt động của công ty i năm t;
LIQ it : Tính thanh khoản của công ty i năm t;
GROWTH it : Tốc độ tăng trưởng của công ty i năm t;
PPETA it : Mức độ thâm dụng vốn của công ty i năm t;
DP it : Chính sách cổ tức của công ty i năm t; ε it : phần dư
Mô hình hồi quy của khóa luận bao gồm 1 biến phụ thuộc và 7 biến độc lập Tên biến, ký hiệu biến và phương pháp đo lường các biến phụ thuộc và biến độc lập được chi tiết trong bảng 3.1 như sau:
Bảng 3 1: Đo lường các biến trong mô hình
Ký hiệu Tên biến Đo lường
Kỳ vọng dấu Biến phụ thuộc
Giá trị tuyệt đối phần dồn tích có thể điều chỉnh từ mô hình Kothari và cộng sự
SIZE Quy mô công ty Logarit của tổng doanh thu +
LEV Đòn bẩy tài chính
ROA Hiệu quả hoạt động Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) +
GROWTH Tốc độ tăng trưởng
Doanh thu thuần t − Doanh thu thuần t−1
PPETA Mức độ thâm dụng vốn
Tài sản cố định hữu hình
DP Chính sách cổ tức
Dividend Per Share Earning Per Share -
Nguồn: Tổng hợp của tác giả
Thu thập dữ liệu nghiên cứu
Nghiên cứu sử dụng dữ liệu thứ cấp được thu thập từ BCTC của các công ty lấy từ Thomson Reuter để đo lường biến phụ thuộc và các biến độc lập Tại thời điểm tiến
32 hành chọn mẫu (01/12/2023) số lượng công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam là 100 công ty (Nguồn: Thomson Reuters) Dữ liệu nghiên cứu trong giai đoạn 6 năm từ 2017 – 2022 Tuy nhiên, dữ liệu được thu thập trong giai đoạn 7 năm từ 2016 –
2022, bởi vì theo mô hình của Kothari và các cộng sự (2005), chất lượng BCTC chỉ có thể được đo lường khi có dữ liệu của năm hiện tại và năm trước đó Sau khi tiến hành chọn mẫu, những công ty không có đủ dữ liệu qua nhiều năm theo yêu cầu nghiên cứu nên bị loại bỏ khỏi mẫu, kết quả có 38 công ty bị loại khỏi mẫu Như vậy, mẫu nghiên cứu chính thức của khóa luận gồm 62 công ty với 372 quan sát (phụ lục 1).
Phương pháp phân tích hồi quy dữ liệu nghiên cứu
Vì dữ liệu nghiên cứu trong khóa luận là dữ liệu bảng có cả hai chiều không gian
(62 công ty) và thời gian (năm 2017 – 2022) nên việc lựa chọn phương pháp hồi quy phù hợp là khá quan trọng Khóa luận sẽ lần lượt sử dụng mô hình hồi quy theo phương pháp bình phương bé nhất thông thường cho dữ liệu bảng (Pooled OLS), mô hình ảnh hưởng cố định (Fixed Effect Model – FEM) và mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (Random Effect Model – REM) Cụ thể như sau:
- Ước lượng Pooled OLS là một cách tiếp cận đơn giản nhất trong phân tích dữ liệu dạng bảng Giả định chính của mô hình này là các hệ số hồi quy không thay đổi giữa các đối tượng (trong trường hợp này là công ty) khác nhau và không thay đổi theo thời gian Nói cách khác, mô hình này bỏ qua sự không đồng nhất và sự khác biệt giữa các công ty cũng như giữa các đối tượng nghiên cứu
- FEM được sử dụng để khắc phục nhược điểm của mô hình Pooled OLS bằng cách kiểm soát các hiệu ứng cố định của từng đơn vị trong dữ liệu Với giả định rằng mỗi đơn vị (trong trường hợp này là công ty) có những đặc điểm riêng biệt có thể ảnh hưởng đến các biến độc lập, mô hình Fixed Effects (FEM) phân tích mối tương quan giữa phần dư của mỗi đơn vị với các biến độc lập Phần dư ở đây là phần của biến phụ thuộc mà không thể giải thích được bởi các biến độc lập đã được xác định trong mô hình Bằng cách này, FEM giúp loại bỏ ảnh hưởng của các đặc điểm riêng biệt không đổi theo thời gian khỏi các biến độc lập, từ đó cho phép ước lượng những ảnh hưởng thực của các biến này lên biến phụ thuộc
- Mô hình REM giả định sự biến động giữa các đơn vị là ngẫu nhiên và không tương quan với các biến độc lập Nếu trong mô hình FEM giả định sự biến động của các đơn vị (trong trường hợp này là công ty) tương quan với biến độc lập thì trong mô hình REM, sự tác động giữa các đơn vị lại không tương quan với biến độc lập
33 Để lựa chọn mô hình phù hợp, tác giả thực hiện các bước như sau:
Bước 1: Đầu tiên tác giả thực hiện hồi quy Pooled OLS và FEM Sau đó dùng kiểm định F sau khi ước lượng với FEM kiểm tra giả thuyết H 0 = β 1 = β 2 = ⋯ = β k β để xác định mô hình phù hợp hơn Nếu kết quả là bác bỏ H0 thì mô hình FEM phù hợp hơn và tiếp tục hồi quy theo phương pháp REM (bước 2) Ngược lại, nếu Pooled OLS phù hợp hơn thì mô hình Pooled OLS là mô hình phù hợp cho nghiên cứu
Bước 2: Thực hiện hồi quy REM, sau đó sử dụng kiểm định Hausman với giả thuyết H0: Cov(Xit, ui) = 0 để lựa chọn mô hình phù hợp hơn giữa mô hình FEM và REM Nếu kết quả bác bỏ giả thuyết H0 thì FEM phù hợp hơn Ngược lại nếu giả thuyết H0không bị bác bỏ thì REM phù hợp hơn
Bên cạnh đó, để đảm bảo kết quả có được từ mô hình hồi quy có ý nghĩa giải thích, tác giả sẽ thực hiện các kiểm định khuyết tật của mô hình dự kiến bao gồm kiểm định đa cộng tuyến, kiểm phương sai sai số thay đổi, kiểm định tự tương quan Nếu mô hình bị khuyết tật, tác giả sẽ sử dụng thêm phương pháp phù hợp khác để khắc phục
Dựa trên cơ sở các nghiên cứu trước và các lý thuyết nền tảng, trong chương này tác giả đã xây dựng mô hình nghiên cứu với 7 biến độc lập (hiệu quả công ty, đòn bẩy tài chính, hiệu quả hoạt động, tính thanh khoản, tốc độ tăng trưởng, mức độ thâm dụng vốn và chính sách cổ tức) để kiểm định mối quan hệ giữa các nhân tố này với chất lượng BCTC của các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam Quy trình nghiên cứu của khóa luận cũng như mẫu của nghiên cứu và cách thu thập các dữ liệu cũng được tác giả đề cập Ngoài ra, trong chương này tác giả đã mô tả các bước để lựa chọn được mô hình quy phù hợp cho nghiên cứu
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
Kết quả nghiên cứu
4.1.1 Thống kê mô tả các biến trong mô hình
Bảng 4 1: Kết quả thống kê mô tả các biến trong mô hình
Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn
(Nguồn: Kết quả phân tích từ phần mềm STATA 17)
Từ kết quả thống kê mô tả ở Bảng 4.1 có thể thấy tổng số quan sát cho từng biến phụ thuộc và độc lập là 372 quan sát Thống kê mô tả gồm giá trị trung bình, độ lệch chuẩn, giá trị tối đa và tối thiểu Từ mô tả có thể thấy rằng, giá trị trung bình của chất lượng BCTC (FRQ) là -0.1352 với độ lệnh chuẩn là 0.2217 Điều này ngụ ý rằng trong thời gian nghiên cứu, các công ty trong mẫu nghiên cứu có mức QTLN cao nhất đạt 2.9570, mức QTLN thấp nhất đạt 0.00033 và mức độ QTLN trung bình của các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam trong 6 năm 2017 – 2022 là 0.1351, điều này làm ảnh hưởng đến chất lượng BCTC Quy mô công ty (SIZE) đo lường bằng logarit của tổng doanh thu có giá trị tối thiểu và tối đa lần lượt là 0 và 11.1141 triệu đồng và giá trị trung bình là 8.5885 triệu đồng Giá trị cao nhất thuộc về công ty Vingroup Joint Stock Company năm 2018 Đòn bẩy tài chính (LEV) có có sự chênh lệch và biến động
36 mạnh nhất, với độ lệch chuẩn rất cao 13.8435 Giá trị cao nhất là 51.87 của công ty CTCP Đầu tư Bất động sản Việt Nam trong năm 2017, cao gấp3.176 lần so với giá trị trung bình của ngành trong 6 năm là 16.3346 Hiệu quả hoạt động của công ty được đo lường bằng tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) với độ lệch chuẩn khá cao 8.6104, ROA mức trung bình là 3.7, giá trị thấp nhất là -70.82 và giá trị cao nhất là 25.17 thuộc về công ty CTCP Bất động sản Thế Kỷ trong năm 2017 Tính thanh khoản (LIQ) đo lường bằng tỷ lệ giữa tổng tài sản ngắn hạn trên tổng nợ ngắn hạn có giá trị trung bình là 2.6160 với giá trị cao nhất là 21.7 và giá trị thấp nhất là 0.08 Giá trị cao nhất thuộc về công ty CTCP Đầu tư Phát triển Sài Gòn Co.op năm 2021, cao gấp 8.3462 lần so với giá trị trung bình ngành trong 6 năm Tốc độ tăng trưởng công ty (GROWTH) có độ lệch chuẩn khá thấp là 0.7096, giá trị cao nhất là 8.7464 thuộc về công ty CTCP Địa ốc First Real năm 2017 Mức độ thâm dụng vốn (PPETA) cũng có độ lệch chuẩn thấp 0.2265, giá trị trung bình là 0.1991, giá trị tối đa và tối thiểu lần lượt là 0.9338 và 0.000016 Cuối cùng là chính sách cổ tức (DP) đo lường bằng tỷ lệ chi trả cổ tức, nhìn vào bảng 4.1 có thể thấy tỷ lệ chi trả cổ tức của các công ty trong mẫu đạt mức trung bình là 0.56 với độ lệch chuẩn là 2.8019, giá trị tối thiểu và tối đa lần lượt là -1.5037 và 39.1022 và giá trị cao nhất thuộc về công ty CTCP Đầu tư Năm Bảy Bảy năm 2022
4.1.2 Phân tích tương quan giữa các biến
Bảng 4 2: Ma trận hệ số tương quan các biến trong mô hình
FRQ SIZE LEV ROA LIQ GROWTH PPETA DP FRQ 1.000
(Nguồn: Kết quả phân tích từ phần mềm STATA 17)
Từ bảng 4.2 có thể thấy chất lượng BCTC có tương quan cùng chiều với quy mô công ty (SIZE), mức độ thâm dụng vốn (PPETA), và tương quan ngược chiều với các biến hiệu quả hoạt động (ROA), đòn bẩy tài chính (LEV), tính thanh khoản (LIQ), tăng trưởng công ty (GROWTH) và chính sách cổ tức (DP) Kết quả cũng cho cho thấy tất
37 cả các hệ số tương quan giữa các cặp biến độc lập trong mô hình đều nhỏ hơn 0.8, vì vậy không có bằng chứng nào cho thấy mô hình có hiện tượng đa cộng tuyến
4.1.3 Lựa chọn mô hình phù hợp
Như đã trình bày ở chương 3 về các bước lựa chọn mô hình hồi quy phù hợp Đầu tiên tác giả thực hiện hồi quy Pooled OLS và FEM thu được kết quả như bên dưới
Bảng 4 3: Kết quả hồi quy theo mô hình Pooled OLS và mô hình FEM
Hệ số β P-value Hệ số β P-value
(*, **, *** có ý nghĩa thống kê lần lượt với mức ý nghĩa 10%, 5%, 1%)
(Nguồn: Số liệu phân tích từ phần mềm Stata 17)
Từ kết quả ở bảng 4.3 có thể thấy, đối với kết quả hồi quy Pooled OLS, các biến GROWTH, PPETA ảnh hưởng đến chất lượng BCTC ở mức ý nghĩa 1%, các biến SIZE, LEV, LIQ tác động với mức ý nghĩa 5% Các biến còn lại gồm ROA và DP không có ý nghĩa thống kê Đối với kết quả hồi quy theo FEM chỉ có 2 biến tác động đến chất lượng BCTC có ý nghĩa thống kê gồm biến LIQ tác động ở mức ý nghĩa 10% và biến GROWTH tác động với mức ý nghĩa 1%
Sau khi thực hiện hồi quy theo 2 mô hình Pooled OLS và FEM, tiếp đến tác giả sử dụng kiểm định F-test để lựa chọn mô hình phù hợp hơn giữa hai mô hình Pooled OLS và FEM
Bảng 4 4: Kết quả kiểm định F-test
Kết quả kiểm định F cho thấy F (61, 303) = 0.86 và Prob > F = 0.7581 lớn hơn 0.05 Như vậy, giả thuyết H 0 = β 1 = β 2 = ⋯ = β k = β không bị bác bỏ Vì vậy, có thể kết rằng luận mô hình hồi quy theo Pooled OLS phù hợp hơn so với mô hình FEM Như vậy, thông qua kiểm định F-test có thể kết luận rằng mô hình phù hợp cho dữ liệu nghiên cứu của đề tài mô hình hồi quy theo Pooled OLS Tuy vậy, như đã trình bày ở chương 3, trước khi trình bày về kết quả nghiên cứu, cần phải thực hiện các kiểm định khuyết tật của mô hình tăng cường tính chuẩn xác của mô hình
4.1.4 Kiểm định các khuyết tật của mô hình a Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến
Hiện tượng đa cộng tuyến là hiện tượng các biến độc lập trong mô hình hồi quy phụ thuộc tuyến tính lẫn nhau, thể hiện dưới dạng hàm số làm cho các ước tính trở nên không chính xác và không đáng tin cậy Có hai cách để phát hiện đa cộng tuyến là dựa vào ma trận tương quan Pearson và dựa vào giá trị VIF ở hồi quy Tuy nhiên, hệ số VIF thường được vận dụng nhiều hơn trong việc kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến Một biến độc lập được xem là có đa cộng tuyến với các biến độc lập còn lại khi nó có hệ số VIF lớn hơn hoặc bằng 10
Bảng 4 5: Giá trị VIF của mô hình hồi quy
Biến độc lập VIF 1/VIF
(Nguồn: Kết quả phân tích từ phần mềm STATA 17)
Kết quả cho thấy tất cả các biến độc lập trong mô hình đều có giá trị VIF nhỏ hơn
10 Kết hợp với kết quả ma trận tương quan bảng 4.2 càng có thể cho rằng mô hình không có hiện tượng đa cộng tuyến b Kiểm định hiện tượng phương sai sai số thay đổi
Phương sai sai số thay đổi hiện tượng mà phương sai của các sai số ước lượng không bằng nhau, làm cho mô hình ước lượng không còn là tốt nhất nữa
Kiểm định White được thực hiện để kiểm tra hiện tượng này trong mô hình hồi quy theo Pooled OLS với giả thuyết H0: Phương sai không đổi
Bảng 4 6: Kết quả kiểm định hiện tượng phương sai sai số thay đổi
Giá trị thống kê P-value Chi2 (35) = 207.38 Prob > Chi2 = 0.0000
(Nguồn: Số liệu phân tích từ phần mềm STATA 17)
Kết quả kiểm định phương sai sai số thay đổi ở bảng 4.6 cho thấy Chi2 (35) 207.38 và Prob > chi2 = 0.0000 nhỏ hơn 0.05 do đó đó giả thuyết H0 bị bác bỏ Như vậy mô hình hồi quy theo Pooled OLS có hiện tượng phương sai sai số thay đổi c Kiểm định hiện tượng tự tương quan
Bảng 4 7: Kết quả kiểm định hiện tượng tự tương quan
Giá trị thống kê P-value
(Nguồn: Số liệu phân tích từ phần mềm STATA 17)
Kết quả kiểm định ở bảng 4.7 cho thấy kết quả thống kê F (1, 61) = 18.872 và Prob > F = 0.0001 nhỏ hơn 0.05, do đó giả thuyết H0: không có hiện tượng tự tương quan, bị bác bỏ Như vậy mô hình có hiện tượng tự tương quan
Từ kết quả kiểm định White và kiểm định Wooldridge có thể thấy mô hình có tồn tại hiện tượng phương sai tay đổi và tự tương quan Do đó, khóa luận sử dụng mô hình hiệu chỉnh GLS (Generalized Least Squares) với phương pháp bình phương bé nhất tổng quát GLS để khắc phục hiện tượng tự tương quan và phương sai sai số thay đổi Và kết quả hồi quy của mô hình GLS sẽ được sử dụng làm kết quả nghiên cứu chính thức của khóa luận, các thảo luận sẽ dựa trên kết quả này
4.1.5 Kết quả hồi quy mô hình hiệu chỉnh GLS
Bảng 4 8: Kết quả hồi quy theo mô hình GLS
(*, **, *** có ý nghĩa thống kê lần lượt với mức ý nghĩa 10%, 5%, 1%)
(Nguồn: Số liệu phân tích từ phần mềm Stata 17)
Kết quả hồi quy mô hình GLS cho thấy tất cả 7 biến độc lập đưa vào mô hình đều có ảnh hưởng đến chất lượng BCTC Trong đó 3 biến có ý nghĩa thống kê ở mức 1% gồm tốc độ tăng trưởng (GROWTH), đòn bẩy tài chính (LEV) và mức độ thâm dụng
Bàn luận kết quả
Kết quả hồi quy chỉ ra rằng hiệu quả hoạt động (ROA), quy mô công ty (SIZE), mức độ thâm dụng vốn (PPETA) có ảnh hưởng cùng chiều đến chất lượng BCTC của các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam Bên cạnh đó, kết quả cũng cho thấy đòn bẩy tài chính (LEV), tính thanh khoản (LIQ), tốc độ tăng trưởng (GROWTH), chính sách cổ tức (DP) có tác động ngược chiều đến chất lượng BCTC Cụ thể như sau:
Quy mô công ty (SIZE)
Kết quả nghiên cứu ủng hộ giả thuyết H1: Quy mô công ty có ảnh hưởng cùng chiều với chất lượng BCTC Điều này nghĩa là các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam có quy mô càng lớn thì có ít động cơ thực hiện hành vi QTLN do đó chất lượng BCTC càng cao Kết quả này tương tự với nghiên cứu của Soyemi và Olawale
(2019), Awodiran và Ogundele (2022), Hassan và Bello (2013) Kết quả này cho thấy rằng các công ty có quy mô lớn sẽ quan tâm đến danh tiếng của mình hơn và những công ty có quy mô lớn thường có cơ chế quản trị và hệ thống kiểm soát nội bộ chặt chẽ, có thể tiếp cận với dịch vụ kiểm toán chất lượng từ các công ty kiểm toán lớn do đó nhà quản lý sẽ hạn chế thực hiện hành vi QTLN, dẫn đến BCTC có chất lượng cao hơn Đòn bẩy tài chính (LEV)
Kết quả nghiên cứu ủng hộ giả thuyết H2: Đòn bẩy tài chính ảnh hưởng ngược chiều đến chất lượng BCTC Điều này có nghĩa các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam có đòn bẩy tài chính càng cao thì chất lượng BCTC càng thấp Kết quả này thống nhất với nghiên cứu của Waweru và Riro (2013) Theo đó, các công ty có đòn bẩy tài chính càng cao, tức tỷ lệ nợ trên tổng tài sản cao, các nhà quản lý có thể can thiệp vào quá trình lập BCTC để thổi phồng lợi nhuận nhằm để tránh vi phạm các hợp đồng vay Bên canh đó, các công ty có đòn bẩy tài chính cao có xu hướng tham gia vào việc QTLN nhằm tạo ra những BCTC để thu hút được nhiều vốn hơn từ các bên cho vay với những mức lãi suất hợp lý từ đó làm giảm chất lượng BCTC
Hiệu quả hoạt động (ROA)
Kết quả hồi quy cũng cho thấy hiệu quả hoạt động có ảnh hưởng tích cực đến chất lượng BCTC của các công ty bất động sản niêm yết tại Việt Nam Kết quả này ủng hộ giả thuyết H3: Hiệu quả hoạt động của công ty ảnh hưởng tích cực đến chất lượng BCTC Kết quả này cho thấy rằng các công ty có hiệu quả hoạt động kinh doanh tốt, nhà quản
43 lý có xu hướng công bố nhiều thông tin hơn ra thị trường và cho các bên có liên quan nhằm tăng độ tin cậy với thu nhập được báo cáo, nâng cao danh tiếng cũng như giá trị của công ty Kết quả nghiên cứu này tương đồng với nghiên cứu của Asegdew (2016), Soyemi và Olawale (2019), Hassan và Bello (2013), Nguyễn Ngọc Phong Lan (2023)
Tính thanh khoản (LIQ) Đối với giả thuyết H4: Tính thanh khoản ảnh hưởng cùng chiều đến chất lượng BCTC, kết quả hồi quy ngược lại với giả thuyết này khi hệ số β trên kết quả hồi quy của biến tính thanh khoản (LIQ) mang dấu âm và ý nghĩa thống kê ở mức 5% Kết quả này cho thấy rằng các công ty bất động sản niêm yết tại Việt Nam có tính thanh khoản càng cao thì chất lượng BCTC càng thấp Kết quả này tương đồng với kết quả nghiên cứu của Hassan và Bello (2013), Nguyễn Thị Phương Hồng (2016) Để lý giải cho kết quả này, Hassan và Bello (2013) cho rằng nhà quản lý thường tiếp cận mức thanh khoản dư thừa để thực hiện hành vi tùy ý Tính thanh khoản quá cao là nguồn gốc của vấn đề đại diện, trong đó QTLN, thao túng kế toán là một phần tất yết của vấn đề đại diện Tính thanh khoản cao mang lại cho công ty khả năng tiếp cận vốn và tài nguyên một cách nhanh chóng và dễ dàng hơn Do đó, nhà quản lý có thể tạo ra các giao dịch không minh bạch với các bên thứ ba một cách dễ dàng hơn khi có sẵn tài chính và nguồn lực để thực hiện các giao dịch này bao gồm cả việc ký kết hợp đồng mua bán không chính thức hoặc không đúng với thực tế, chuyển tiền qua lại giữa các tài khoản Các giao dịch không minh bạch có thể được sử dụng để che giấu thực trạng tài chính của một công ty Bằng cách tạo ra các giao dịch không minh bạch, nhà quản lý có thể làm giảm hoặc tăng lợi nhuận, doanh thu, hoặc giảm chi phí để tạo ra một hình ảnh tài chính khác biệt so với thực tế Do đó công ty có tính thanh khoản càng cao thì nhà quản lý càng có động cơ thực hiện hành vi QTLN, dẫn đến làm giảm chất lượng BCTC
Tốc độ tăng trưởng (GROWTH)
Kết quả hồi quy về mối quan hệ giữa tốc độ tăng trưởng của công ty và chất lượng BCTC của các công ty bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam cho thấy tốc độ tăng trưởng công ty có tác động ngược chiều đến chất lượng BCTC Kết quả này cho thấy công ty có tốc độ tăng trưởng càng cao thì chất lượng BCTC càng thấp Kết quả này ủng hộ giả thuyết H5: Tốc độ tăng trưởng ảnh hưởng ngược chiều đến chất lượng BCTC Điều này cho thấy rằng các công ty đang phát triển sẽ có xu hướng muốn duy trì sự tăng trưởng đó để giữ “hình tượng đẹp” trong mắt các nhà đầu tư, do đó sẽ có xu hướng tham gia vào việc QTLN, từ đó làm giảm đến chất lượng BCTC được công bố Kết quả này tương đồng với kết quả nghiên cứu của Soyemi và Olawale (2019)
Mức độ thâm dụng vốn (PPETA)
44 Đối với giả thuyết H6: Mức độ thâm dụng vốn ảnh hưởng ngược chiều đến chất lượng BCTC, kết quả hồi quy ngược lại với giả thuyết này khi tìm ra mối quan hệ cùng chiều giữa mức độ thâm dụng vốn và chất lượng BCTC với hệ số β trên kết quả hồi quy của biến mức độ thâm dụng vốn (PPETA) mang dấu dương và ý nghĩa thống kê ở mức 1% Kết quả này đồng nhất với kết quả của Nguyễn Thị Ngọc Trang và Bùi Kim Phương
(2018) Awodiran và Ogundele (2022), Cohen (2008) Lý giả cho kết quả này, Cohen
(2008) cho rằng mức độ thâm dụng vốn như một rào cảng đối với sự gia nhập của các đối thủ cạnh tranh trong tương lai, do đó các công ty chịu ít chi phí hơn trong việc cung cấp thông tin tài chính Bên cạnh đó các công ty có mức độ thâm dụng vốn cao sẽ có nhiều nhu cầu được tài trợ vốn hơn, do đó tạo ra chất lượng thông tin cao hơn để thu hút nhà đầu tư và các bên cho vay
Chính sách cổ tức (DP)
Kết quả hồi quy cho thấy mối quan hệ ngược chiều giữa chính sách cổ tức đo lường bằng tỷ lệ chi trả cổ tức và chất lượng BCTC của các công ty bất động sản niêm yết tại Việt Nam Kết quả này ủng hộ giả thuyết H7 Điều này ngụ ý rằng các công ty có tỷ lệ chi trả cổ tức càng cao thì chất lượng BCTC càng thấp Điều này được lý giải, khi công ty không có khả năng đáp ứng mức lợi nhuận cần thiết để chi trả cổ tức, các nhà quản lý có thể tiến hành hành vi QTLN như một cách để thao túng thu nhập tăng lên để duy trì hoặc tăng mức chi trả cổ tức để thu hút các nhà đầu tư, từ đó giúp tăng giá trị cổ phiếu của công ty Việc tăng chi trả cổ tức có thể dẫn đến các nguy cơ đe dọa cho chủ nợ nên để bảo vệ quyền lợi của mình, trong hợp đồng cho vay thường có các điều khoản như hạn chế phân phối cổ tức Do đó muốn tăng tỷ lệ chi trả cổ tức thì công ty phải có mức lợi nhuận thỏa đáng Bên cạnh đó, những hợp đồng ngầm định giữa cổ đông và công ty về việc chi trả cổ tức góp phần tạo động cơ cho nhà quản lý thực hiện QTLN nhiều hơn từ đó làm giảm chất lượng BCTC được báo cáo Kết quả nghiên cứu này tương đồng với kết quả nghiên cứu của Nguyễn Thị Phương Hồng (2016)
Chương 4 trình bày kết quả thống kê mô tả các biến, kết quả tương quan giữa các biến và kết quả hồi quy của mô hình nghiên với các phương pháp Pooled OLS, FEM, REM và GLS Sau khi thực hiện các kiểm định khuyết tật của mô hình thì GLS được chọn là mô hình phù hợp nhất của nghiên cứu Kết quả hồi quy mô hình GLS cho thấy tất cả 7 biến độc lập đưa vào mô hình đều có tác động đến chất lượng BCTC ở các mức ý nghĩa thống kê Trong tổng số 7 biến thì có 3 biến có ảnh hưởng cùng chiều đến chất lượng BCTC gồm quy mô công ty (SIZE), hiệu quả hoạt động (ROA), mức độ thâm dụng vốn (PPETA) 4 biến còn lại tác động ngược chiều đến chất lượng BCTC gồm đòn bẩy tài chính (LEV), tính thanh khoản (LIQ), tốc độ tăng trưởng (GROWTH), chính sách cổ tức (DP)