HỆ THỐNG TIỀN Tệ QUỐC tế

Chương 10 HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ TRUNG QUỐC THẢ NỔI Vào năm 1994, Trung Quốc cố định giá trị của tiền tệ, đồng nhân dân tệ, đồng đô la Mỹ tại một tỷ giá hối đoái của 1 $ 8,28 nhân dân tệ. Đối với 11 năm tới, giá trị của đồng nhân dân tệ di chuyển trong và bước với các giá trị của đồng đô la Mỹ so với các đồng tiền khác. Đến đầu năm 2005, tuy nhiên, áp lực đang xây dựng cho Trung Quốc thay đổi chính sách tỷ giá hối đoái của nó và để cho nhân dân tệ thả nổi tự do so với đồng USD. Bên dưới áp lực này đã tuyên bố rằng sau nhiều năm tăng trưởng kinh tế nhanh chóng và các dòng vốn nước ngoài, tỷ giá hối đoái cố định bị định giá thấp đồng nhân dân tệ đến 40%. Đến lượt mình, nhân dân tệ giá rẻ đã giúp nhiên liệu một sự bùng nổ trong xuất khẩu của Trung Quốc với phương Tây, đặc biệt là Hoa Kỳ, có thâm hụt thương mại với Trung Quốc mở rộng đến mức kỷ lục $ 160 tỷ USD vào năm 2004. Mất việc làm trong số các công ty sản xuất Mỹ đã tạo ra áp lực chính trị tại Hoa Kỳ cho chính phủ để thúc đẩy Trung Quốc để cho nhân dân tệ thả nổi tự do so với đồng USD. Các nhà sản xuất Mỹ phàn nàn rằng họ không thể cạnh tranh với "nhân tạo giá rẻ nhập khẩu Trung Quốc. Đầu năm 2005, thượng nghị sĩ Charles Schumer và Lindsay Graham đã cố gắng để có được Thượng viện để áp đặt mức thuế 27,5% vào nhập khẩu từ Trung Quốc trừ khi Trung Quốc đã đồng ý để định giá lại đồng tiền của mình so với đồng đô la Mỹ. Mặc dù di chuyển đã bị đánh bại, Schumer và Graham tuyên bố sẽ xem xét lại vấn đề. Về phần mình, chính quyền Bush áp lực Trung Quốc từ năm 2003 trở đi, kêu gọi chính phủ áp dụng chính sách tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn -1- Giữ đồng nhân dân tệ cố định với đồng đô la cũng ngày càng trở nên vấn đề cho Trung Quốc. Thặng dư thương mại với Hoa Kỳ, cùng với các dòng mạnh mẽ của đầu tư nước ngoài, dẫn đến một làn sóng đô la vào Trung Quốc. Để duy trì tỷ giá hối đoái, ngân hàng trung ương Trung Quốc thường xuyên mua USD từ các ngân hàng thương mại, phát hành nhân dân tệ theo tỷ giá chính thức. Kết quả là, vào giữa năm 2005, dự trữ ngoại hối của Trung Quốc đã tăng lên hơn $ 700 tỷ. Họ được dự báo sẽ đạt $ 1 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2006. Người Trung Quốc đã được báo cáo mua một số $ 15 tỷ mỗi tháng trong một nỗ lực để duy trì đồng đô la / tỷ giá đồng nhân dân tệ. Khi các vấn đề ngân hàng trung ương Trung Quốc nhân dân tệ để lau đô la dư thừa, các cơ quan có thẩm quyền có hiệu lực mở rộng cung tiền trong nước. Hệ thống ngân hàng Trung Quốc tràn ngập tiền, và có lo ngại rằng quá mức cho vay có thể tạo ra một bong bóng tài chính và tăng lạm phát giá cả, mà có thể làm mất ổn định nền kinh tế. Ngày 25 Tháng Bảy, năm 2005, Trung Quốc cuối cùng đã cúi đầu để gây áp lực. Các quản lý thông báo rằng họ sẽ từ bỏ tỷ giá so với đồng USD trong lợi của một "liên kết" với một rổ tiền tệ, trong đó có đồng euro, đồng yên và đồng đô la Mỹ. Đồng thời, Chính phủ sẽ định giá lại đồng nhân dân tệ so với đồng đôla Mỹ bằng 2,1% và cho phép giá trị đó để di chuyển bằng 0,3% một ngày. Đồng nhân dân tệ được phép di chuyển bằng 1,5% một ngày so với các đồng tiền khác. Nhiều nhà quan sát và các chính trị gia Mỹ nghĩ rằng hành động này của Trung Quốc là quá hạn chế. Họ kêu gọi Trung Quốc để thư giãn hơn nữa kiểm soát của họ so với đồng đô la / tỷ giá đồng nhân dân tệ. Người Trung Quốc phản đối, nhưng đầu năm 2006, áp lực chắc chắn là Trung Quốc có hành động. Với thâm hụt thương mại của Mỹ với Trung Quốc đánh một kỷ lục mới của $ 202 tỷ USD vào năm 2005, thượng nghị sĩ Schumer và Graham một lần nữa thủ công một dự luật mà có thể đặt một mức thuế 27,5% vào nhập khẩu Trung Quốc trừ khi Trung Quốc cho phép đồng nhân dân tệ giảm giá so với đồng USD. Người Trung Quốc phản ứng bằng cách mời các thượng nghị sĩ Trung Quốc, nơi mà họ thuyết phục họ, cho bây giờ ít nhất, rằng đất nước sẽ di chuyển dần dần hướng tới một chính sách tỷ giá trao đổi linh hoạt hơn. GIỚI THIỆU "Hệ thống tiền tệ quốc tế" đề cập đến các thể chế điều chỉnh tỷ giá hối đoái. Trong chương 9, chúng tôi giả định thị trường ngoại hối là cơ sở chính để xác định tỷ giá hối đoái, và các lực lượng thị trường khách quan của cung và cầu xác định giá trị tương đối của hai đồng tiền bất kỳ (ví dụ, tỷ lệ trao đổi của họ). Hơn nữa, chúng tôi đã giải thích rằng nhu cầu và cung cấp các loại tiền tệ bị ảnh hưởng bởi tỷ lệ lạm phát tương đối của các nước tương ứng của họ và lãi suất. Khi thị trường ngoại hối xác định các giá trị tương đối của một đồng tiền, chúng tôi nói rằng nước là tôn trọng một chế độ "trao đổi nổi Tỷ lệ" của thế giới buôn bán bốn chính tiền tệ, các đồng đô la Mỹ, các đồng tiền chung châu Âu EU, đồng yên Nhật, và người Anh lb-tất cả đều miễn phí nổi với nhau. Như vậy, chuyển đổi một loại tiền tệ tỷ giá hối đoái được xác định bởi các lực lượng thị trường và biến động đối với mỗi ngày khác cho đến ngày, nếu không phút phút. Tuy nhiên, tỷ lệ trao đổi các loại tiền tệ không được xác định bằng cách chơi miễn phí của các lực lượng thị trường, sắp xếp chế khác được thông qua. -2- "Hệ thống tiền tệ quốc tế" Các quốc gia sắp xếp tổ chức thông qua điều chỉnh tỷ giá hối đoái. "Nổi" tỷ giá hối đoái Tỷ giá ngoại tệ để chuyển đổi một đồng tiền vào một liên tục được điều chỉnh tùy thuộc vào pháp luật của cung và cầu Nhiều người trong số các quốc gia phát triển của thế giới peg đồng tiền của mình, chủ yếu là đồng đô la hoặc đồng euro. Một "tỷ giá hối đoái cố định" có nghĩa là giá trị của đồng tiền cố định liên quan đến một loại tiền tệ tham chiếu, chẳng hạn như đồng đô la Mỹ, và sau đó tỷ giá hối đoái giữa tiền tệ và các đồng tiền khác được xác định bởi tỷ lệ trao đổi tiền tệ tham chiếu. Ví dụ, như được thảo luận trong trường hợp khai mạc, cho đến tháng 7 năm 2005 Trung Quốc cố định đồng tiền của mình với đồng đô-la, và tỷ giá hối đoái giữa đồng nhân dân tệ Trung Quốc và đồng euro được xác định bằng đô la Mỹ/euro tỷ giá hối đoái. Các quốc gia khác, trong khi không áp dụng một tỷ lệ cố định chính thức, cố gắng giữ giá trị của đồng tiền của họ trong phạm vi một số chống lại một đồng tiền tham khảo quan trọng, chẳng hạn như đồng đô la Mỹ, hoặc "rổ" tiền tệ. Điều này thường được gọi là thả nổi bẩn. Nó là một nổi, bởi vì trong lý thuyết, giá trị của tiền tệ được xác định bởi các lực lượng thị trường, nhưng nó là "bẩn trôi nổi" (như trái ngược với một phao sạch) bởi vì ngân hàng trung ương của một đất nước sẽ can thiệp vào thị trường ngoại hối cố gắng duy trì giá trị của đồng tiền của mình nếu nó mất giá quá nhanh so với một đồng tiền tham khảo quan trọng. Điều này đã được các chính sách được thông qua bởi người Trung Quốc kể từ tháng 7 năm 2005 (xem trường hợp mở). Giá trị của đồng tiền Trung Quốc, nhân dân tệ, đã được liên kết với một rổ các loại tiền tệ khác, bao gồm đồng USD, đồng yên và đồng euro, và nó được cho phép khác nhau về giá trị so với các cá nhân Curren, nhưng chỉ trong giới hạn chặt chẽ. Các nước khác vẫn hoạt động với tỷ giá hối đoái cố định ", có nghĩa là, các giá trị của một tập hợp các đồng tiền được cố định với nhau tại một số hai bên đã nhất trí về tỷ giá hối đoái. Trước khi giới thiệu của đồng euro trong năm 2000, một số quốc gia thành viên của Liên minh châu Âu (EU) hoạt động với tỷ giá hối đoái cố định trong bối cảnh của hệ thống tiền tệ châu Âu (EMS). Đối với một phần tư thế kỷ sau khi chiến tranh thế giới thứ II, các quốc gia công nghiệp lớn của thế giới tham gia trong một hệ thống trao đổi lãi suất cố định. Mặc dù hệ thống này sụp đổ vào năm 1973, một số vẫn cho rằng thế giới nên cố gắng để thiết lập lại nó. Trong chương này, chúng tôi sẽ giải thích cách làm việc của hệ thống tiền tệ quốc tế và chỉ ra ý nghĩa của nó đối với kinh doanh quốc tế. Để hiểu cách thức hoạt động của hệ thống, chúng ta phải xem xét lại sự tiến hóa của nó. Chúng tôi sẽ bắt đầu với một cuộc thảo luận về tiêu chuẩn vàng và chia tay của nó trong những năm 1930. Sau đó, chúng tôi sẽ thảo luận về hội nghị Bretton Woods năm 1944. Điều này thiết lập khuôn khổ cơ bản sau chiến tranh thế giới II hệ thống tiền tệ quốc tế. Hệ thống Bretton Woods được gọi là tỷ giá hối đoái cố định so với đồng đô la Mỹ. Theo hệ thống tỷ giá cố định trao đổi, giá trị của hầu hết các đồng tiền đô la Mỹ đã được cố định trong thời gian dài và cho phép thay đổi chỉ trong một hoàn cảnh cụ thể của. Các hội nghị Bretton Woods cũng đã tạo ra hai tổ chức quốc tế lớn đóng một vai trò quan trọng trong hệ thống tiền tệ quốc tế Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Ngân hàng Thế giới. IMF được giao nhiệm vụ giữ gìn trật tự trong hệ thống tiền tệ quốc tế, vai trò của Ngân hàng Thế giới là để thúc đẩy phát triển. Hôm nay, cả các tổ chức này tiếp tục đóng vai trò lớn trong nền -3- kinh tế thế giới và trong hệ thống tiền tệ quốc tế. Trong năm 1997 và 1998, ví dụ, IMF đã giúp một số nước châu Á đối phó với sự suy giảm đáng kể giá trị của hiện rencies của họ xảy ra trong cuộc khủng hoảng tài chính châu Á bắt đầu vào năm 1997. Đến năm 2005, IMF đã chương trình tại 59 quốc gia, phần lớn ở các nước đang phát triển, và có một số $ 71 tỷ trong các khoản vay cho các quốc gia. Tuy nhiên, đã có một cuộc tranh luận mạnh mẽ về 1 vai trò của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và một mức độ thấp hơn của Ngân hàng Thế giới và sự phù hợp của chính sách của họ cho các quốc gia đang phát triển. Một số nhà phê bình nổi tiếng tuyên bố rằng trong một số trường hợp, chính sách của IMF làm cho mọi việc trở nên tồi tệ hơn, không tốt hơn. Các cuộc tranh luận về vai trò của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã khẩn cấp mới cho sự tham gia rộng rãi của tổ chức trong các nền kinh tế của các nước đang phát triển trong thời gian cuối những năm 1990 và đầu những năm 2000. Theo đó, chúng ta sẽ thảo luận về các vấn đề trong một số chiều sâu. Bretton Woods hệ thống tỷ giá hối đoái cố định bị sụp đổ vào năm 1973. Kể từ đó, thế giới đã hoạt động với một hệ thống hỗn hợp trong đó một số đồng tiền được phép trôi nổi tự do, nhưng là một trong hai quản lý bởi chính phủ can thiệp hoặc cố định loại tiền tệ khác. Chúng tôi sẽ giải thích lý do cho sự thất bại của hệ thống Bretton Woods cũng như bản chất của hệ thống hiện nay. Chúng tôi cũng sẽ thảo luận làm thế nào cố định tỷ giá hối đoái hệ thống làm việc. Hơn ba thập kỷ sau khi sự cố của hệ thống Bretton Woods, tranh luận vẫn tiếp tục trên những gì loại của chế độ tỷ giá là tốt nhất cho thế giới. Một số nhà kinh tế ủng hộ một hệ thống trong đó các loại tiền tệ lớn được phép thả nổi đồng mỗi khác. Những người khác tranh luận để quay trở lại để trao đổi một chế độ tỷ giá cố định tương tự như một trong những thành lập tại Bretton Woods. Cuộc tranh luận này có cường độ cao và quan trọng, và chúng tôi sẽ kiểm tra các đối số của cả hai bên. Cuối cùng, chúng tôi sẽ thảo luận về tác động của tất cả các vật liệu này kinh doanh quốc tế. Chúng tôi sẽ xem làm thế nào chính sách tỷ giá hối đoái đã được chính phủ thông qua có thể có tác động quan trọng về triển vọng cho các hoạt động kinh doanh trong một quốc gia nhất định. Nếu chính phủ kết quả tỷ lệ trao đổi chính sách phá giá tiền tệ, ví dụ, các nhà xuất khẩu có trụ sở tại nước đó có thể có lợi như các sản phẩm của họ trở nên giá cả cạnh tranh trong thị trường nước ngoài. Alter-nguyên bản, nhập khẩu sẽ bị ảnh hưởng từ sự gia tăng trong giá sản phẩm của mình. Chúng tôi cũng sẽ xem xét các chính sách được thông qua bởi Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) có thể có ảnh hưởng đến triển vọng kinh tế của một quốc gia, và theo đó, về chi phí và lợi ích của việc kinh doanh tại nước đó. Cố định tỷ giá hệ thống theo đó là cố định giá trị của tiền tệ của một quốc gia liên quan đến một loại tiền tệ tham chiếu và sau đó tỷ giá hối đoái giữa tiền tệ và các đồng tiền khác được xác định bởi tỷ lệ trao đổi tiền tệ tham chiếu. TIÊU CHUẨN VÀNG Tiêu chuẩn vàng có nguồn gốc của nó trong việc sử dụng đồng tiền vàng như một phương tiện trao đổi, đơn vị của tài khoản, và lưu trữ thực tế một giá trị từ thời cổ đại. Khi thương mại giữa các quốc gia bị hạn chế về khối lượng, thanh toán đối với hàng hoá mua từ một nước khác thường được làm bằng vàng hay bạc. Tuy nhiên, khối lượng thương mại quốc tế mở rộng trong bối cảnh của cuộc Cách mạng công nghiệp, một phương tiện thuận -4- tiện tài chính thương mại quốc tế là cần thiết. Vận chuyển số lượng lớn vàng và bạc trên khắp thế giới tài chính thương mại quốc tế dường như không thực tế. Các giải pháp đã được thông qua để sắp xếp việc thanh toán bằng tiền giấy và các chính phủ đồng ý để chuyển đổi tiền giấy vào vàng theo yêu cầu với một tốc độ cố định CƠ KHÍ CỦA TIÊU CHUẨN VÀNG Một đất nước theo tiêu chuẩn vàng chốt tiền tệ của vàng và đảm bảo chuyển đổi. Đến năm 1880, hầu hết các quốc gia thương mại lớn của thế giới, bao gồm Anh, Đức, Nhật Bản, và Hoa Kỳ, đã thông qua những tiêu chuẩn vàng. Cho một tiêu chuẩn vàng phổ biến, giá trị của đồng tiền bất kỳ trong đơn vị của bất kỳ loại tiền tệ khác (tỷ giá hối đoái) được dễ dàng xác định Ví dụ, theo tiêu chuẩn vàng, một trong những đồng đô la Mỹ đã được định nghĩa là tương đương 23,22 hạt "tốt" (tinh khiết) vàng. Vì vậy, người ta có thể, trong lý thuyết, nhu cầu chính phủ Mỹ-ernment chuyển đổi là một trong những đồng đô la thành 23,22 hạt vàng. Vì có 480 hạt gạo trong một ounce, một ounce vàng có giá $ 20,67 (480/23.22). Số tiền của một đồng tiền cần thiết để mua một ounce của vàng được gọi là mệnh vàng value.The bảng Anh trị giá 113 hạt vàng mỹ. Nói cách khác, một ounce của giá vàng £ 4,25 (480/113) với các giá trị ngang vàng bảng Anh và đô la, chúng ta có thể tính toán tỷ giá hối đoái để chuyển đổi bảng Anh vào một đô la, nó là 1 £ $ 4,87 (tức là, $ 20,67 / £ 4,25). SỨC MẠNH CỦA TIÊU CHUẨN VÀNG Sức mạnh lớn tuyên bố cho các tiêu chuẩn vàng được rằng nó có một cơ chế mạnh mẽ để đạt được trạng thái cân bằng cán cân thương mại của tất cả các nước countries.A được cho là để được ở trạng thái cân bằng cán cân thương mại khi thu nhập của cư dân của nó kiếm được từ xuất khẩu bằng tiền cư dân của nó phải trả cho các nước khác đối với hàng hoá nhập khẩu (tài khoản hiện tại của cán cân thanh toán cân bằng). Giả sử có hai quốc gia trên thế giới, Nhật Bản và Hoa Kỳ. Hãy tưởng tượng cán cân thương mại của Nhật Bản là dư thừa bởi vì nó xuất khẩu đến Hoa Kỳ hơn so với nhập khẩu từ Hoa Kỳ. Các nhà xuất khẩu Nhật Bản được thanh toán bằng USD, mà họ trao đổi với đồng yên Nhật Bản tại một ngân hàng Nhật Bản. Ngân hàng Nhật Bản nộp đô la cho chính phủ Mỹ và nhu cầu thanh toán vàng trong trở lại. (Đây là một đơn giản hóa những gì sẽ xảy ra, nhưng nó sẽ làm cho điểm của chúng tôi.) Dưới tiêu chuẩn vàng, trong khi Nhật Bản có thặng dư thương mại, sẽ có một dòng chảy ròng của vàng từ Hoa Kỳ đến Nhật Bản. Vàng các dòng chảy tự động giảm cung tiền của Mỹ và sưng lên cung tiền của Nhật Bản. Như chúng ta đã thấy trong Chương 9, có một kết nối chặt chẽ giữa tăng trưởng cung tiền và lạm phát giá cả. Sự gia tăng cung tiền sẽ tăng giá ở Nhật Bản, trong khi giảm trong việc cung cấp tiền của Mỹ sẽ đẩy giá xuống. Việc tăng giá của hàng hóa Nhật Bản sẽ giảm nhu cầu cho hàng hoá, trong khi giảm giá của hàng hóa của Mỹ sẽ làm tăng nhu cầu cho hàng hoá. Như vậy, Nhật Bản sẽ bắt đầu mua nhiều hơn từ Hoa Kỳ, và Hoa Kỳ sẽ mua ít hơn từ Nhật Bản, cho đến khi một trạng thái cân bằng cán cân thương mại là đạt được. Cơ chế này điều chỉnh có vẻ rất đơn giản và hấp dẫn cho đến nay, gần 70 năm sau sự sụp đổ -5- cuối cùng của tiêu chuẩn vàng, một số người tin rằng thế giới nên trở về một tiêu chuẩn vàng. GIAI ĐOẠN GIỮA CHIẾN TRANH : 1918-1939 Tiêu chuẩn vàng đã làm việc khá tốt từ những năm 1870 cho đến khi bắt đầu của chiến tranh thế giới thứ I năm 1914, khi nó đã bị bỏ rơi. Trong chiến tranh, nhiều chính phủ đã tài trợ một phần chi phí quân sự khổng lồ của họ bằng cách in tiền. Điều này dẫn đến lạm phát, và chiến tranh kết thúc năm 1918, mức giá cao hơn ở khắp mọi nơi. Hoa Kỳ trở lại tiêu chuẩn vàng trong năm 1919, Vương quốc Anh vào năm 1925, và Pháp vào năm 1928. Anh quay trở lại tiêu chuẩn vàng pegging đồng bảng vàng ở mức trước chiến tranh chẵn lẻ vàng của £ 4,25 mỗi ounce, mặc dù lạm phát đáng kể từ năm 1914 và 1925. Giá hàng hóa của Anh ra khỏi thị trường nước ngoài, đẩy đất nước vào một cuộc suy thoái sâu. Khi người nước ngoài bảng Anh bị mất niềm tin vào cam kết của Vương quốc Anh để duy trì giá trị đồng tiền của mình, họ bắt đầu chuyển đổi nắm giữ bảng Anh vào vàng. Chính phủ Anh đã thấy rằng nó không thể đáp ứng các nhu cầu về vàng mà không cần nghiêm túc làm suy giảm dự trữ vàng của mình, vì vậy nó bị đình chỉ converti xây dựng Hoa Kỳ theo và để lại tiêu chuẩn vàng trong năm 1933, nhưng trở lại vào năm 1934, nâng cao giá đồng đô la vàng từ $ 20,67 cho mỗi ounce đến $ 35 mỗi ounce. Kể từ khi đô la là cần thiết để mua một ounce của vàng hơn trước, ngụ ý rằng đồng đô la giá trị ít hơn. Điều này có hiệu quả lên tới mất giá của đồng USD so với các đồng tiền khác. Như vậy, trước khi phá giá, tỷ giá đồng bảng Anh / đô la £ 1 $ 4,87, nhưng sau khi phá giá là £ 1 $ 8,24. Bằng cách làm giảm giá xuất khẩu của Mỹ và tăng giá của hàng nhập khẩu, chính phủ đã cố gắng để tạo ra việc làm tại Hoa Kỳ bằng cách thúc đẩy đầu ra (chính phủ Mỹ về cơ bản sử dụng tỷ giá hối đoái như một công cụ của chính sách thương mại một cái gì đó cáo buộc Trung Quốc làm). Tuy nhiên, một số nước khác đã thông qua một chiến thuật tương tự, và trong chu kỳ giảm giá tiền tệ cạnh tranh sớm xuất hiện, không một quốc gia có thể giành chiến thắng. Kết quả là đập vỡ của bất kỳ sự tự tin còn lại trong hệ thống. Với các nước mất giá đồng tiền của mình theo ý, không ai còn có thể chắc chắn một đồng tiền có thể mua bao nhiêu vàng. Thay vì tổ chức vào loại tiền tệ khác của đất nước, con người thường cố gắng để thay đổi nó thành vàng ngay lập tức, vì sợ rằng nước làm giảm giá trị đồng tiền của mình trong thời gian can thiệp. Điều này gây áp lực lên dự trữ vàng của các quốc gia khác nhau, buộc họ phải đình chỉ chuyển đổi vàng. Đến đầu của Chiến tranh thế giới thứ II vào năm 1939, tiêu chuẩn vàng đã chết. HỆ THỐNG BRETTON WOODS Trong năm 1944, ở đỉnh cao của chiến tranh thế giới thứ II, các đại diện từ 44 quốc gia đã gặp nhau tại Bretton Woods, New Hampshire, để thiết kế một hệ thống tiền tệ quốc tế mới.Với sự sụp đổ của các tiêu chuẩn vàng và Đại suy thoái những năm 1930, những chính khách đã quyết tâm xây dựng một trật tự kinh tế lâu dài sẽ tạo điều kiện thuận lợi -6- cho tăng trưởng kinh tế sau chiến tranh.Có được sự đồng thuận rằng tỷ giá hối đoái cố định đã được kỳ vọng.Ngoài ra, tham gia hội nghị để tránh cạnh tranh phá giá vô nghĩa của những năm 1930, và họ nhận ra rằng tiêu chuẩn vàng sẽ không đảm bảo điều này.Vấn đề chính với tiêu chuẩn vàng như trước đây được thành lập là không có tổ chức đa quốc gia có thể ngăn cản các nước tham gia vào cạnh tranh phá giá. Các thỏa thuận đạt được tại Bretton Woods đã thành lập hai tổ chức đa quốc gia: Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Ngân hàng Thế giới.Nhiệm vụ của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) sẽ là duy trì trật tự trong hệ thống tiền tệ quốc tế và của Ngân hàng Thế giới sẽ là thúc đẩy phát triển kinh tế nói chung. Các thỏa thuận Bretton Woods cũng kêu gọi một hệ thống tỷ giá cố định đó sẽ là cảnh sát của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF).Theo thỏa thuận, tất cả các nước để khắc phục các giá trị của đồng tiền của họ về mặt vàng nhưng không phải để trao đổi đồng tiền của mình bằng vàng. Chỉ có đồng USD vẫn có thể chuyển thành vàng ở một mức giá $ 35 cho mỗi ounce. Mỗi quốc gia quyết định những gì nó muốn tỷ giá hối đoái của nó sẽ được so với đồng đô la và sau đó tính toán ngang giá trị bằng vàng của tiền tệ dựa trên tỷ giá đồng đô la. Tất cả các nước tham gia đã đồng ý để cố gắng duy trì giá trị đồng tiền của họ trong vòng 1% của mệnh giá bằng cách mua hoặc bán đồng tiền (vàng) khi cần thiết. Ví dụ, nếu các đại lý đổi ngoại tệ đã bán hơn tiền tệ của một quốc gia hơn so với yêu cầu, chính phủ của nước đó sẽ can thiệp vào thị trường ngoại hối, mua đồng tiền của mình trong một nỗ lực để tăng nhu cầu và duy trì mệnh giá vàng của mình. Một khía cạnh khác của thỏa thuận Bretton Woods là một cam kết không sử dụng giảm giá như một vũ khí chính sách thương mại cạnh tranh.Tuy nhiên, nếu một đồng tiền trở nên quá yếu để bảo vệ, phòng giảm giá lên đến 10% thì sẽ cho phép mà không có bất cứ sự chấp thuận chính thức của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF). Trong năm 1944, ở đỉnh cao của chiến tranh thế giới thứ II, các đại diện từ 44 quốc gia đã gặp nhau tại Bretton Woods, New Hampshire, để thiết kế một hệ thống tiền tệ quốc tế mới. Ảnh ở đây là Henry Morgenthau, sau đó thư ký của Kho bạc, giải quyết các cuộc -7- họp khai mạc của hội nghị IMF và Ngân hàng Thế giới đã được thành lập. © Bettmann / Corbis. VAI TRÒ CỦA IMF Các điều khoản trong Hiệp định đã chịu ảnh hưởng nặng nề bởi sự sụp đổ tài chính trên toàn thế giới, cạnh tranh phá giá, chiến tranh thương mại, tỷ lệ thất nghiệp cao, siêu lạm phát ở Đức và những nơi khác, và sự tan rã kinh tế nói chung xảy ra giữa hai cuộc thế chiến. Mục đích của thỏa thuận Bretton Woods, trong đó IMF là giám sát chính, là để cố gắng tránh một sự lặp lại của sự hỗn loạn thông qua một sự kết hợp của kỷ luật và tính linh hoạt. KỶ LUẬT Trao đổi chế độ áp đặt lãi suất cố định kỷ luật theo hai cách. Thứ nhất, cần phải duy trì một tỷ giá hối đoái cố định để đặt một phanh trên cạnh tranh phá giá và mang lại sự ổn định môi trường thương mại thế giới. Thứ hai, trao đổi chế độ áp đặt lãi suất cố định kỷ luật tiền tệ các nước, qua đó giảm bớt lạm phát giá cả. Ví dụ, hãy xem xét những gì sẽ xảy ra dưới một chế độ tỷ giá trao đổi cố định nếu Anh tăng lên nhanh chóng nguồn cung cấp tiền bạc của mình bằng cách in ấn bảng Anh. Như đã giải thích trong Chương 9, sự gia tăng cung tiền sẽ dẫn đến lạm phát giá cả. Với tỷ giá hối đoái cố định, lạm phát sẽ làm cho hàng Anh, hàng không cạnh tranh trong thị trường thế giới, trong khi giá nhập khẩu sẽ trở nên hấp dẫn hơn ở Anh. Kết quả sẽ là mở rộng thâm hụt thương mại ở Anh, với nước nhập khẩu nhiều hơn xuất khẩu. Để khắc phục sự mất cân bằng thương mại theo một chế độ trao đổi tỷ giá cố định, Vương quốc Anh sẽ được yêu cầu để hạn chế tỷ lệ tăng trưởng cung tiền của mình để đưa lạm phát trở lại dưới sự kiểm soát. Như vậy, tỷ giá hối đoái cố định được xem là một cơ chế để kiểm soát lạm phát và áp đặt kỷ luật kinh tế các nước. TÍNH LINH HOẠT Mặc dù kỷ luật tiền tệ là mục tiêu trung tâm của Hiệp định Bretton Woods, nhưng nó được công nhận là một chính sách cứng nhắc của tỷ giá hối đoái cố định, nó quá thiếu linh hoạt. Có lẽ nó cũng sẽ bị phá vỡ giống như tiêu chuẩn vàng. Trong một số trường hợp, nỗ lực của một quốc gia để giảm tăng trưởng cung tiền và sửa chữa liên tục thâm hụt cán cân thanh toán có thể buộc các quốc gia lâm vào suy thoái và tạo ra tỷ lệ thất nghiệp cao. Các kiến trúc sư của Hiệp định Bretton Woods muốn tránh thất nghiệp cao, do đó, họ được xây dựng tính linh hoạt bị giới hạn vào hệ thống. Hai tính năng chính của các Điều của Hiệp định thúc đẩy sự linh hoạt này: IMF cơ sở cho vay và điều chỉnh ngang giá. IMF thì sẵn sàng cho vay ngoại tệ cho các thành viên để vượt qua trong thời gian ngắn thâm hụt cán cân thanh toán, khi thắt chặt nhanh chóng chính sách tiền tệ hoặc tài chính sẽ gây hại đến những việc làm trong nước.Một cái hồ của vàng và đồng tiền đóng góp bởi các thành viên IMF cung cấp các nguồn lực cho các hoạt động cho vay.Cán cân thanh toán liên tục thâm hụt có thể dẫn đến một sự suy giảm dự trữ ngoại tệ của một quốc gia, buộc làm giảm giá trị đồng tiền của mình.Bằng cách cung cấp các nước thâm hụt các khoản vay ngắn hạn ngoại tệ, các quỹ IMF sẽ kéo dài thời gian cho các nước để làm giảm tỷ lệ lạm phát và giảm thâm hụt cán cân thanh toán của họ.Niềm tin là các khoản vay như -8- vậy sẽ làm giảm áp lực giảm giá và cho phép điều chỉnh có trật tự hơn và ít phiền muộn hơn. Các quốc gia được phép vay một số lượng giới hạn từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) mà không tuân thủ bất kỳ thỏa thuận cụ thể nào.Tuy nhiên các quỹ IMF sẽ yêu cầu một quốc gia đồng ý sự giám sát ngày càng nghiêm ngặt của IMF bởi các chính sách kinh tế vĩ mô của nó. Và như vậy, Vay lớn từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) phải đồng ý với điều kiện tài chính và tiền tệ của IMF, mà thường bao gồm các mục tiêu bắt buộc của IMF về tăng trưởng cung tiền trong nước, chính sách tỷ giá hối đoái, chính sách thuế, chi tiêu của chính phủ .Các hệ thống điều chỉnh ngang giá cho phép sự mất giá của đồng tiền của quốc gia hơn 10% nếu IMF đồng ý là một quốc gia cân bằng thanh toán được trong “sự mất cân bằng cơ bản”. Sự mất cân bằng cơ bản là không được xác định tại các Điều của Hiệp định của IMF, nhưng nó được dự định để áp dụng cho các nước thường xuyên thay đổi nhu cầu tiêu dùng các sản phẩm của họ.Nếu không có giảm giá một quốc gia như vậy sẽ thất nghiệp cao triền miên và thâm hụt thương mại kéo dài cho đến khi mức giá trong nước giảm đủ để khôi phục lại một trạng thái cân bằng cán cân thanh toán.Niềm tin là giảm giá có thể giúp tránh né quá trình điều chỉnh ngang giá trong những hoàn cảnh như vậy. VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG THẾ GIỚI Tên chính thức của Ngân hàng Thế giới là Ngân hàng Quốc tế Tái thiết và Phát triển (IBRD). Khi Bretton Woods tham gia thành lập Ngân hàng Thế giới, sự cần thiết phải xây dựng lại nền kinh tế bị chiến tranh tàn phá của châu Âu là quan trọng nhất trong tâm trí của họ. Nhiệm vụ ban đầu của ngân hàng để giúp tài trợ cho việc xây dựng nền kinh tế của châu Âu bằng cách cung cấp các khoản vay lãi suất thấp. Khi nó mở ra, Ngân hàng Thế giới đã bị lu mờ trong vai trò của Kế hoạch Marshall, theo đó Hoa Kỳ vay tiền trực tiếp cho các quốc gia châu Âu để giúp họ xây dựng lại. Vì vậy, các ngân hàng chuyển sự quan tâm của mình cho "phát triển" và bắt đầu cho vay tiền với các quốc gia thế giới thứ ba. Trong những năm 1950, các ngân hàng tập trung vào các dự án của khu vực công chúng. Nhà máy điện, xây dựng đường bộ, và đầu tư giao thông vận tải khác được nhiều ủng hộ. Trong những năm 1960, các ngân hàng cũng bắt đầu cho vay rất nhiều nhằm hỗ trợ nông nghiệp, giáo dục, kiểm soát dân số và phát triển đô thị. Ngân hàng cho vay tiền theo hai chương trình.Theo kế hoạch IBRD, tiền được tăng lên thông qua việc bán trái phiếu trên thị trường vốn quốc tế.Các khách hàng vay trả ngân hàng lãi suất ngân hàng. Tỷ lệ này là thấp hơn giá thị trường của ngân hàng thương mại.Theo kế hoạch IBRD, ngân hàng cung cấp các khoản vay lãi suất thấp cho khách hàng nhiều rủi ro có xếp hạng tín dụng thường xuyên kém, chẳng hạn như chính phủ của các quốc gia kém phát triển. Đề án thứ hai là sự giám sát của Hiệp hội Phát triển Quốc tế (IDA), một cánh tay của ngân hàng được tạo ra vào năm 1960. Nguồn lực để tài trợ cho các khoản vay IDA được nâng lên thông qua đăng ký từ các thành viên giàu có như Hoa Kỳ, Nhật Bản, và Đức. IDA cho vay cho các nước nghèo nhất. Khách hàng vay có 50 năm -9- để trả nợ với lãi suất 1% một năm. Các quốc gia nghèo nhất thế giới nhận được khoản tài trợ và vay vốn với lãi suất không. SỰ SỤP ĐỔ CỦA HỆ THỐNG GIAO DỊCH LÃI SUẤT CỐ ĐỊNH Các hệ thống tỷ giá cố định thành lập tại Bretton Woods làm việc tốt cho đến cuối những năm 1960, khi nó bắt đầu có dấu hiệu của sự căng thẳng. Hệ thống cuối cùng đã sụp đổ trong năm 1973, và kể từ đó chúng tôi đã có một hệ thống quản lý thả nổi. Để hiểu lý do tại sao các hệ thống bị sụp đổ, người ta phải đánh giá cao vai trò đặc biệt của đồng đô la Mỹ trong hệ thống Khi đồng tiền duy nhất có thể được chuyển đổi thành vàng, và là đồng tiền phục vụ như một điểm tham chiếu cho tất cả những người khác, đồng USD chiếm một vị trí trung tâm trong hệ thống. Bất kỳ áp lực trên đồng đô la giảm giá trị có thể tàn phá với hệ thống, và đó là những gì xảy ra. Hầu hết các nhà kinh tế theo dõi sự tan rã của hệ thống giao dịch với tỷ giá cố định của các chính sách kinh tế vĩ mô của thời kỳ 1965-1968 Để tài trợ cho cuộc chiến Việt Nam và các chương trình phúc lợi của mình, Tổng thống Lyndon Johnson ủng hộ tăng chi tiêu trong chính phủ Mỹ và nó không phải là được tài trợ bởi sự gia tăng các loại thuế.Thay vào đó, nó được tài trợ bởi sự gia tăng trong việc cung cấp tiền, dẫn đến sự gia tăng lạm phát giá cả từ ít hơn 4% trong năm 1966 đến gần 9% năm 1968. Đồng thời, sự gia tăng chi tiêu trong chính phủ đã kích thích nền kinh tế. Với nhiều tiền hơn trong túi của họ, mọi người chi tiêu nhiều hơn đặc biệt là nhập khẩu và cán cân thương mại của Mỹ bắt đầu xấu đi.(Người đọc sâu sắc sẽ lưu ý rằng có những điểm tương đồng với tình hình phổ biến ở Mỹ trong giai đoạn 2002-2006, một lần nữa một chính phủ mở rộng chi tiêu phải trả tiền cho một cuộc chiến tranh nước ngoài và tài trợ chi tiêu thông qua việc mở rộng tiền tệ trong bản chất, Chính phủ vay dài hạn từ các nền kinh tế và dẫn đến một sự đột biến trong nhập khẩu. Một số nhà quan sát lo ngại rằng việc mở rộng bao hàm trong việc cung cấp tiền của Mỹ cuối cùng có thể dẫn đến tăng tốc trong tỷ lệ lạm phát ở Hoa Kỳ.) Sự gia tăng lạm phát và tình hình ngày càng xấu đi vị trí thương mại nước ngoài của Mỹ đã tăng đầu cơ trên thị trường ngoại hối rằng đồng USD không còn giá trị. Mọi thứ đến vào mùa xuân năm 1971 khi số liệu thương mại của Mỹ cho thấy rằng lần đầu tiên kể từ năm 1945, Hoa Kỳ nhập khẩu nhiều hơn xuất khẩu. Đặt mua khổng lồ của nhãn hiệu Deutsche Đức này đánh dấu trên thị trường ngoại hối bởi các nhà đầu cơ đoán rằng nhãn hiệu không còn giá trị so với đồng USD. Vào một ngày duy nhất, ngày 4 tháng 5 năm 1971, ngân hàng Bundesbank (ngân hàng trung ương Đức) đã mua $ 1000000000 để giữ đồng đô la / Deutsche đánh dấu tỷ lệ trao đổi tỷ giá hối đoái cố định của nó cho nhu cầu lớn đối với nhãn hiệu Deutsche.Sáng ngày 5 tháng 5, ngân hàng Bundes mua thêm $ 1000000000 trong những giờ đầu tiên của kinh doanh ngoại hối! Tại thời điểm đó, ngân hàng Bundesbank đã phải đối mặt với tình thế không thể tránh khỏi và cho phép thả nổi đồng tiền của mình. Trong những tuần sau khi quyết định thả nổi Deutsche, thị trường ngoại hối ngày càng trở nên thuyết phục rằng đồng đô la sẽ được giảm giá. -10-