Nghiên cứu giải pháp tăng cường quản trị tài chính ở công ty cổ phần xi măng và xây dựng quảng ninh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỎ - ĐỊA CHẤT NGUYỄN THỊ HẢI YẾN NGHIÊN CỨU GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Ở CƠNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG VÀ XÂY DỰNG QUẢNG NINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ HÀ NỘI - 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỎ - ĐỊA CHẤT NGUYỄN THỊ HẢI YẾN NGHIÊN CỨU GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Ở CƠNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG VÀ XÂY DỰNG QUẢNG NINH Ngành: Quản lý kinh tế Mã số: 60340410 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS Nguyễn Thị Bích Loan HÀ NỘI - 2013 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan Luận văn cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập riêng Các số liệu, thơng tin kết trình bày luận văn trung thực ghi rõ nguồn gốc Hà Nội, ngày 03 tháng 10 năm 2013 Tác giả Nguyễn Thị Hải Yến MỤC LỤC Lời cam đoan Mục lục Danh sách chữ viết tắt Danh mục bảng Danh mục hình vẽ, đồ thị MỞ ĐẦU Chương 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Một số vấn đề tài doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Mục tiêu, vai trò nguyên tắc quản trị tài doanh nghiệp 1.2 Nội dung quản trị tài 13 1.2.1 Hoạch định tài 13 1.2.2 Kiểm tra tài 14 1.2.3 Quản trị vốn luân chuyển 14 1.2.4 Phân tích tài 17 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến quản trị tài doanh nghiệp 32 1.3.1 Các nhân tố bên doanh nghiệp 32 1.3.2 Các nhân tố bên doanh nghiệp 35 1.4 Sự cần thiết phải tăng cường quản trị tài doanh nghiệp 37 Chương 2: THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CP XI MĂNG VÀ XÂY DỰNG QUẢNG NINH 40 2.1 Giới thiệu khái quát Công ty 40 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển 40 2.1.2 Lĩnh vực sản xuất kinh doanh 41 2.1.3 Thông tin pháp lý, cấu tổ chức, mạng lưới phân phối 42 2.1.4 Các điều kiện tự nhiên Công ty 47 2.2 Thực trạng quản trị tài Cơng ty Cổ phần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh giai đoạn 2009 - 2012 50 2.2.1 Bộ máy quản lý tài Cơng ty 50 2.2.2 Công tác phân tích tình hình tài 50 2.2.3 Cơng tác kiểm tra tài 50 2.2.3 Phân tích hiệu quản trị tài 52 2.3 Đánh giá tình hình quản trị tài Cơng ty Cổ phần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh giai đoạn 2009 - 2012 85 2.3.1 Những kết đạt 85 2.3.2 Những tồn nguyên nhân 86 Chương 3: GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CP XI MĂNG VÀ XÂY DỰNG QUẢNG NINH 90 3.1 Giải pháp từ phía Nhà nước 90 3.1.1 Tạo lập mơi trường pháp lý bình đẳng 90 3.1.2 Hoàn thiện hệ thống pháp lý 90 3.1.3 Phát triển thị trường tài 94 3.2 Nhóm giải pháp từ phía Cơng ty CP Xi măng Xây dựng Quảng Ninh 97 3.2.1 Quản trị tài ngắn hạn nâng cao lực tài cơng ty 97 3.2.2 Xây dựng sách tài dài hạn 101 3.2.3 Một số biện pháp khác nâng cao hiệu quản trị tài Công ty 109 KẾT LUẬN 113 TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Chữ viết đầy đủ DN DN DT Doanh thu DTT Doanh thu TCKT Tài kế tốn HTK Hàng tồn kho LN Lợi nhuận LNTT Lợi nhuận trước thuế LNST Lợi nhuận sau thuế CP Cổ phần VĐL Vốn điều lệ TS Tài sản TSCĐ Tài sản cố định TSLĐ Tài sản lưu động VLĐ Vốn lưu động VCĐ Vốn cố định VCSH Vốn chủ sở hữu SXKD Sản xuất kinh doanh QNCC Công ty Cổ phần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh HĐQT Hội đồng quản trị TCKT Tài Kế tốn DANH MỤC CÁC BẢNG STT Tên bảng Trang Bảng 2.1 Bảng cấu Tài sản qua năm 53 Bảng 2.2 Bảng cấu Nguồn vốn qua năm 54 Bảng 2.3 Phân tích khoản mục chi phí DT biến động theo thời gian 72 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ STT Tên đồ thị, hình vẽ Trang Hình 2.1 Tỷ trọng TS ngắn hạn Tổng TS 59 Hình 2.2 Tỷ trọng TS dài hạn Tổng TS 60 Hình 2.3 Tỷ suất đầu tư TS dài hạn 61 Hình 2.4 Tỷ suất nợ 62 Hình 2.5 Tỷ suất tự tài trợ 64 Hình 2.6 Đồ thị Vốn hoạt động qua năm 65 Hình 2.7 Đồ thị Tỷ số khoản phải thu Tổng TS 66 Hình 2.8 Đồ thị Tỷ số phải thu phải trả 67 Hình 2.9 Đồ thị phải trả ngắn hạn Tổng NV 68 Hình 2.10 Đồ thị Hệ số khả toán hành 69 Hình 2.11 Đồ thị Hệ số khả tốn nhanh 70 Hình 2.12 Đồ thị Hệ số khả toán tức thời 71 Hình 2.13 Đồ thị biến động Giá vốn Doanh thu 73 Hình 2.14 Đồ thị Tỷ trọng Chi phí bán hàng Doanh thu 74 Hình 2.15 Đồ thị Tỷ trọng Chi phí QLDN Doanh thu 75 Hình 2.16 Đồ thị tình hình luân chuyển Hàng tồn kho 76 Hình 2.17 Đồ thị tình hình luân chuyển khoản phải thu 77 Hình 2.18 Đồ thị tình hình luân chuyển vốn ngắn hạn 78 Hình 2.19 Đồ thị tình hình luân chuyển vốn cố định 79 Hình 2.20 Đồ thị tình hình luân chuyển vốn cố định 81 Hình 2.21 Đồ thị Tỷ suất Lợi nhuận Doanh thu 82 Hình 2.22 Đồ thị Tỷ suất LNST Tổng TS 83 Hình 2.23 Đồ thị Tỷ suất LNST Vốn CSH 84 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Sự đời phát triển Công ty Cổ phần Việt Nam trình phát triển tất yếu khách quan trình phát triển kinh tế - xã hội Việt Nam, với chủ trương cải cách kinh tế Đảng Nhà nước phát triển kinh tế hàng hóa nhiều thành phần Cơng ty cổ phần hình thức phát triển cao loại hình DN tình hình tài Cơng ty Cổ phần phong phú phức tạp Và thực tế tồn tại DN Việt Nam công tác quản trị DN nói chung quản trị tài nói riêng chưa dựa sở khoa học, định quản trị, định tài nhiều mang tính chủ quan, cảm tính dựa vào kinh nghiệm Hội nhập kinh tế giới (ngày 07/11/2006, Việt Nam thức nhập WTO sau gần 12 năm đàm phán) kiện có ảnh hưởng mạnh mẽ sâu sắc tới toàn đời sống kinh tế xã hội nước ta Theo đó, Việt Nam phải chấp nhận mở cửa thị trường, cạnh DN nước trở nên ngày gay gắt Vì vậy, để DN tồn tại, phát triển cách vững kinh tế cạnh tranh gay gắt tài DN lĩnh vực quan trọng cần DN quan tâm Quảng Ninh địa bàn đặc thù, với đa ngành kinh tế phát triển, với điều kiện tự nhiên, văn hóa, xã hội phong phú, ví Việt Nam thu nhỏ Ngành Xi măng ngành quan tâm đầu tư thời gian qua, với nhiều Dự án lớn có Cơng suất từ - triệu tấn/năm/nhà máy Trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế năm vừa qua, tác động lớn tới thị trường, vấn đề tồn kho, tình hình tài chính…của DN Xi măng địa bàn Quảng Ninh Đã có số DN xi măng khó khăn tài chính, chí phải đóng cửa, chờ sáp nhập phá sản Xuất phát từ nhận thức trên, chọn đề tài: “Nghiên cứu giải pháp tăng cường quản trị tài Cơng ty Cổ phần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh” với mong muốn qua tìm hiểu hoạt động sản xuất kinh doanh, phân tính đánh giá tình hình tài cơng tác quản trị tài chính, từ đưa số giải pháp tài nhằm tăng cường hoạt động quản trị tài DN, nâng cao hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh, vượt qua khó khăn phát triển năm tới Mục đích nghiên cứu: + Nghiên cứu hệ thống hóa lý thuyết, quan điểm định tài DN + Phân tích, đánh giá thực trạng hoạt động sản xuất kinh doanh, tình hình tài cơng tác quản trị tài Cơng ty Cổ phần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh thời gian qua + Đưa số giải pháp tài nhằm tăng cường quản trị tài chính, nâng cao hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty giai đoạn tới với mục tiêu tối đa hoá giá trị công ty Đối tượng, phạm vi nghiên cứu: + Đối tượng nghiên cứu: công tác quản trị tài DN Xi măng Quảng Ninh; + Phạm vi nghiên cứu: phạm vi luận văn thời gian có hạn; để tập trung nghiên cứu vấn đề có tính chun sâu có tính khả thi áp dụng thực tế để phù hợp Cty Cổ phần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh, nhằm có giá trị đóng góp cấp quản lý nên Luận văn thực nghiên cứu phạm vi Cty Cổ phần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh Phương pháp nghiên cứu: Luận văn nghiên cứu dựa lý luận chung tài DN, quản trị tài chính, phương pháp điều tra, thống kê, phương pháp phân tích, so sánh kết hợp với thực tiễn hoạt động Công ty Xi măng Quảng 101 - Đàm phán để có điều khoản kéo dài thời hạn toán với nhà cung cấp - Giám sát quản lý chặt chẽ khoản tiền bị rút khỏi công ty cho mục đích khơng liên quan tới kinh doanh - Định kỳ xem xét lại yếu tố lợi nhuận sản phẩm dịch vụ khác Đánh giá xem nơi tăng giá sản phẩm hay dịch vụ nhằm trì nâng cao doanh số lợi nhuận (lựa hợp đồng có lợi nhuận cao) Lựa chọn giải pháp nâng cao lực toán cơng ty giai đoạn có biến động tài phức tạp có vai trò quan trọng phát triển cơng ty Cơng ty nên có cân nhắc kỹ lưỡng trước đưa định tài chính, đầu tư 3.2.2 Xây dựng sách tài dài hạn Bên cạnh sách tài ngắn hạn, cơng ty ln xây dựng cho sách tài dài hạn để phục vụ cho chiến lược kinh doanh dài hạn giai đoạn phát triển công ty 3.2.2.1 Xây dựng cấu vốn lựa chọn hình thức huy động vốn phù hợp với chiến lược kinh doanh công ty * Xây dựng cấu vốn phù hợp theo diễn biến kinh tế chiến lược kinh doanh công ty - Căn vào mức rủi ro kinh doanh công ty: cơng ty hoạt động có rủi ro kinh doanh cao nên trì hệ số vốn nợ tối ưu thấp ngược lại, nhằm hạn chế khả xảy khả tốn dẫn đến phá sản Vì vậy, với tình hình kinh doanh không thuận lợi rủi ro kinh doanh cao, cơng ty nên trì hệ số nợ thấp cấu vốn - Căn vào thuế suất thu nhập công ty: thuế suất bị áp dụng cao cơng ty nên trì hệ số nợ tối ưu cao ngược lại - Căn vào thái độ nhà quản trị rủi ro: nhà quản trị không thích rủi ro khơng muốn sử dụng vốn nợ nhiều hệ số nợ tối ưu có xu 102 hướng thấp nên áp dụng cho công ty * Lựa chọn chiến lược huy động vốn tối ưu hiệu sử dụng nguồn vốn - Phát huy hiệu nguồn vốn vay cần thiết để phát huy lợi đòn cân nợ, đặc biệt sử dụng nguồn vốn vay để hưởng lợi từ chắn thuế việc sử dụng nguồn vốn - Sử dụng nguồn vốn tài trợ thơng qua hình thức tín dụng th mua hay cịn gọi thuê tài để đầu tư vào dây chuyền công nghệ đại thay máy móc cũ, lạc hậu Việc th mua tài có nhiều thuận lợi so với việc vay ngân hàng để mua sắm tài sản cố định vay cơng ty phải có tài sản chấp tình hình cơng tác thẩm định thường định giá tài sản thấp giá trị thị trường thực tế tài sản nhiều, dẫn đến nguồn vốn chấp nhận cho vay thấp tương ứng Cơng ty th tài nước nước ngồi Tuy nhiên việc th tài nước dễ dàng nhanh chóng so với việc tiến hành thuê nước ngồi Tuy nhiên quy mơ cho th nước chủ yếu vừa nhỏ, hạn chế cơng ty cho th tài nước - Huy động vốn qua TTCK: Huy động vốn qua TTCK kênh huy động linh động nhanh chóng nhằm lành mạnh hố tài quốc gia, ngăn chặn tình trạng giảm phát, đóng băng kinh tế gây ứ đọng vốn Thông qua việc khai thác nguồn vốn từ TTCK giúp doanh nghệp chủ động tăng nguồn vốn để đầu tư vào dự án lớn mở rộng quy mô hoạt động kinh doanh - Tăng tỷ lệ lợi nhuận giữ lại: Tăng tỷ lệ lợi nhuận giữ lại giải pháp thiết thực quan trọng giai đoạn mà việc huy động vốn từ bên ngồi cịn nhiều khó khăn - Tìm nguồn tài trợ thơng qua hình thức tìm đối tác đầu tư hình 103 thức liên doanh liên kết - Mua lại cổ phiếu quỹ trường hợp công ty thừa vốn không thực dự án đầu tư lý khách quan, cách làm giảm bớt áp lực chi trả cổ tức 3.2.2.2 Xây dựng sách cổ tức phù hợp với giai đoạn Mỗi giai đoạn chu kỳ sống, công ty có hội đầu tư, khả huy động vốn dịng tiền khác Do đó, ứng với giai đoạn phát triển, công ty nên thiết lập sách cổ tức phù hợp Và để thiết lập sách hợp lý cơng ty phải tự đánh giá xem giai đoạn Sau để xác định giai đoạn phát triển chu kỳ sống * Giai đoạn khởi Ở giai đoạn khởi sự, DN thiếu vốn, kinh nghiệm, doanh thu từ tiêu thụ sản phẩm thấp nhu cầu chi tiêu cho đầu tư phát triển lại cao Dòng tiền thường âm dù cơng ty hoạt động có lợi nhuận, rủi kinh doanh giai đoạn cao Công ty khó huy động vốn từ nguồn vay nợ, từ phát hành chứng khốn Do đó, nguồn tài trợ thích hợp giai đoạn lợi nhuận giữ lại, công ty hạn chế rủi ro tổng thể giữ rủi ro tài mức thấp Vì vậy, sách cổ tức đề nghị không chia cổ tức *Giai đoạn tăng trưởng Giai đoạn doanh thu tài sản tăng với tốc độ cao, cơng ty có nhiều hội đầu tư với lãi suất cao đòi hỏi nhu cầu vốn đầu tư lớn Các chi phí nghiên cứu phát triển nhiều để tiếp tục trì phát triển Rủi ro kinh doanh cao, sử dụng nợ cao đẩy công ty đến rủi ro tài cao dễ khả tốn Nguồn tài trợ thích hợp cho giai đoạn lợi nhuận giữ lại vốn cổ phần Do sách cổ tức đề nghị cho giai đoạn chia cổ tức mức thật thấp Giai đoạn đầu tiếp tục 104 trì tỷ lệ chi trả cổ tức không, chia cổ tức cổ phần Giai đoạn sau bắt đầu chi trả cổ tức tiền mặt mức thấp để nhà đầu tư yên tâm công ty hoạt động hiệu cần tiền để đầu tư vào dự án sinh lời Và việc chi trả cổ tức mức thấp có tác động tích cực đến giá cảu công ty thị trường *Giai đoạn bão hoà: Doanh thu tăng trưởng với tỷ lệ giảm dần, tỷ suất sinh lời tài siản giảm có nhiều đối thủ cạnh tranh xâm nhập thị trường tìm cách chiếm thị phần DN Trong giai đoạn này, rủi kinh doanh giảm xuống mức trung bình, cơng ty sử dụng cấu trúc tài vởi rủi ro tài cao giai đoạn đầu, cụ thể sử dụng đòn cân nợ cao cấu trúc vốn Dòng tiền giai đoạn tăng lên đáng kể tốc độ tăng trưởng tài sản chậm lại, cơng ty khơng cịn nhiều hội đầu tư có tỷ suất sinh lợi vượt mức cổ đơng kỳ vọng, cơng ty dễ dàng huy động vốn từ bên Như vậy, giai đoạn công ty cần thay đổi chiến lược tài trợ sách phân phối Từ việc tài trợ h oàn toàn vốn cổ phần nên chuyển sang kết hợp với tỷ lệ ngày tăng tài trợ nợ Dòng tiền dương tài trợ vốn vay có khả khuyếch đại tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu giúp công ty có khả chi trả cổ tức cao cho cổ đông so với giai đoạn trước Trong thời kỳ tăng trưởng ổn định, cổ tức cổ phiếu nên công ty áp dụng tỷ lệ chi trả cổ tức thường tăng từ 5% - 15% lên mức 25% 40% lợi nhuận Bước sang thời kỳ bão hoà, công ty nên gia tăng cổ tức tiền mặt, tỷ lệ chi trả cổ tức từ 40% - 60% lợi nhuận Bên cạnh việc trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ cao, cơng ty mua lại cổ phần nhằm hoàn trả tiền mặt thặng dư cho cổ đông đạt đến cấu trúc vốn tối ưu Trong giai đoạn bão hồ, sách mua lại cổ phần mang nhiều yếu tố 105 tích cực, giải pháp hiệu việc thực mô hình chiến lược tài thích ứng với giai đoạn Mua lại cổ phần có khả dẫn đến tác động tích cực tương lai, số lượng cổ phần thấp hơn, thu nhập cổ phần cao Điều hấp dẫn cổ đông tiềm làm cho giả cổ phần tăng lên *Giai đoạn suy thoái Khi nhu cầu sản phẩm giảm, dòng tiền mặt thu vào sụt giảm, việc tiếp tục chi tiêu cho hoạt động tiếp thị không hợp lý Vì vậy, cơng ty trì cấu trúc vốn mang rủi ro tài cao Trong giai đoạn này, lợi nhuận mong đợi từ tái đầu tư DN thường thấp mức mà cổ đơng địi hỏi Mặt khác, dòng tiền giai đoạn nhàn rỗi sụt giảm quy mô đầu tư dịng tiền từ khấu hao tái đầu tư khơng hiệu dùng phân phối cho cổ đông Chính sách cổ tức giai đoạn chi trả mức cao, mức chi trả cổ tức cao lợi nhuận sau thuế khả sử dụng thêm nguồn vốn khấu hao (trong giai đoạn suy thối nhu cầu đầu tư cao khơng cịn cần thiết lắm), trường hợp phần chi trả cổ tức hoàn trả vốn đầu tư cho cổ đông Hiện nay, hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh Cơng ty có xu hướng suy giảm, nên sách cổ tức phù hợp Các gợi ý tác giả cho việc xây dựng hồn thiện sách cổ tức cho Cơng ty: * Chính sách cổ tức cơng ty phải gắn liền với chiến lược đầu tư cụ thể cơng ty tương lai Trong hồn cảnh, điều kiện kinh doanh cụ thể, cơng ty có chiến lược quan điểm kinh doanh thay đổi phù hợp Vì khơng thể xây dựng sách cổ tức chuẩn mực chung cho tất thời điểm Công ty nên theo đuổi sách cổ tức ổn định, an toàn, đảm bảo 106 ổn định, quán sách cổ tức trường hợp lợi nhuận hoạt động giảm - Một sách cổ tức an tồn khơng đồng nghĩa với sách cổ tức thấp Chính sách cổ tức thấp đồng nghĩa với việc tăng tỉ lệ lợi nhuận giữ lại Nếu tiền mặt tích luỹ từ lợi nhuận giữ lại lớn khiến cho nhà đầu tư suy diễn công ty bế tắc tăng trưởng công ty lãng phí giữ tiền mặt nhiều ảnh hưởng không tốt lên giá trị cổ phiếu công ty - Một sách cổ tức an tồn sách cổ tức có tỷ lệ chia cổ tức hợp lý cho vừa thoả mãn nhu cầu có nguồn thu nhập ổn định, quán cổ đông vừa đảm bảo tỷ lệ lợi nhuận giữ lại đủ để tài trợ cho nhu cầu đầu tư bình thường nhằm trì tăng trưởng bền vững cơng ty - Chính sách cổ tức không nên thay đổi thường xuyên, cần tập trung vào vấn đề mà cổ đông lớn quan tâm hướng tới nhóm nhà đầu tư tiềm sẵn sàng đầu tư vào công ty - Đối với tổ chức phát hành có độ biến động lớn, áp dụng phương thức trì mức cổ tức thấp, đồng thời chi trả khoản cổ tức phụ trội vào thời điểm hợp lý khu thu nhập cho phép nhằm bảo đảm việc chi trả cổ tức thực nhà đầu tư * Công ty nên tránh việc giảm cổ tức đột ngột - Những cổ đông quan tâm đến dòng thu nhập tương lai ổn định đáng tin cậy từ cổ tức quan tâm đến thay đổi sách cổtức đột ngột cơng ty, đặc biệt cổ tức bị cắt giảm với lý dùng lợi nhuận giữ lại để đầu tư vào dự án tạo giá trị gia tăng cho công ty tương lai Nếu côngty huy động đủ vốn từ nguồn tài trợ bên ngồi mà buộc phải cắt giảm cổ tức, công ty cần phải cung cấp thông tin đầy đủ giải thích cách rõ ràng cho nhà đầu tư biết chương trình đầu tư tới cũngnhư nhu cầu tài cần thiết để tài trọ cho dự án đó, để tối thiểu hố 107 hậu gây từ cắt giảm cổ tức đột ngột * Cơng ty mua lại cổ phiếu hay cơng ty có khả phát triển khác chưa dùng vốn để đầu tư Điều giúp công ty giảm phân tán cổ phiếu lưu hành, mang lại lợi nhuận từ thặng dư vốn cổ đông, tăng thu nhập cổ phiếu tăng giá cổ phiếu * Mua bán cổ phiếu quỹ Là công cụ hiệu nhanh chóng giúp cơng ty điều hoà vốn cổ phần, tạo khoản thu nhập chênh lệch giá (tặng dư vốn) nguồn để cơng ty linh hoạt thay đổi tỷ lệ chi trả cổ tức mà không tác động lớn đến nhà đầu tư * Triển khai chương trình ưu đãi cổ phần cho nhân viên để khuyến khích cơng nhân viên làm việc gắn bó lâu dài cơng ty, đặc biệt vị trí chủ chốt cơng ty *Xây dựng sách cổ tức tác động yếu tố khơng hồn hảo thị trường Việt Nam Các yếu tố khơng hồn hảo thị trường kể đến là: thuế, chi phí phát hành, chi phí giao dịch, bất cân xứng thơng tin tâm lý nhà đầu tư yếu tố làm cho sách cổ tức có tác động đến giá trị công ty Như xây dựng sách cổ tức, cơng ty phải xây dựng tác động chúng cho giá trị cơng ty tăng lên Có thể liệt kê số yếu tố sau thị trường Việt Nam có tác động đến sách cổ tức cao hay thấp công ty - Thuế: quy định thuế thu nhập nay, đặc biệt Luật thuế TNCN có hiệu lực từ ngày 01/01/2009 có tác động mạnh đến sách cổ tức DN, luật quy định cổ tức nhận cổ phiếu phải quy đổi tiền theo giá thị trường cổ phiếu thời điểm cổ đông nhận chi trả, cổ đông không thực bán cổ phiếu nhận mà giữ lại việc chi trả cổ 108 tức cổ phiếu làm giảm lợi ích cổ đông, cụ thể cổ đông phải nộp thuế TNCN (20%) cao gấp lần so với chi trả cổ tức tiền mặt (5%) Với quy định luật thuế TNCN khơng tính thuế thu nhập khoản thu nhập giữ lại hội cho CTCP sử dụng khoản thu nhập sau thuế để tái đầu tư, vừa giảm chi phí sử dụng vốn tình hình lãi suất vay ngân hàng thương mại tăng cao không ổn định, vừa gia tăng giá trị cơng ty đem lại lợi ích cho cổ đơng qua trì hỗn khoản thuế TNCN phải nộp - Chi phí phát hành cổ phiếu mới: Việc phát hành cổ phiếu để huy động vốn thông qua TTCK Việt Nam nhiều hạn chế Các thủ tục, qui định làm nhiều thời gian, công sức tổ chức phát hành chứng khoán Do đó, cơng ty niêm yết cần vốn chủ sở hữu để tài chợ cho đầu tư sử dụng lợi nhuận giữ lại phát hành cổ phần Trong trường hợp này, sách không chi trả cổ tức trả cổ tức mức thấp ưu tiên lựa chọn Trong dài hạn nên xây dựng theo hướng cổ tức lợi nhuận lại mục tiêu ổn định cổ tức phải ưu tiên Đối với cơng ty giai đoạn phát triển, cần phát hành cổ phiếu để huy động vốn nhằm trì cổ tức ổn định Như vậy, sách hợp lý là: dài hạn cổ tức phần lợi nhuận lại sau tài trợ cho dự án có suất sinh lời cao chi phí sử dụng vốn, ngắn hạn cổ tức tiền mặt ổn định mức vừa phải *Kết luận: Với quy định Luật thuế TNCN ban hành có hiệu lực từ ngày 01/01/2009 kiến nghị sách cổ tức công ty nên sử dụng gia tăng tỷ lệ lợi nhuận giữ lại giai đoạn khởi tăng trưởng (P/E cao, giá cổ phiếu thị trường thấp), trả cổ thức thấp tiền mặt cổ phiếu; trả cổ tức cao tiền mặt giai đoạn bão hoà (giá cổ phiếu thị trường cao) suy thoái, nhu cầu vốn cho dự án đầu tư nên huy động từ nguồn vốn vay, lợi nhuận giữ lại với tỷ lệ thấp 109 3.2.3 Một số biện pháp khác nâng cao hiệu quản trị tài Cơng ty 3.2.3.1 Xây dựng quan điểm đắn mục tiêu hoạt động quản trị tài cơng ty Trong kinh tế thị trường có tính cạnh tranh cơng ty phải phấn đấu cho ln tồn phát triển tình kinh tế, tồn tiên đề cần phát triển tình kinh tế, tồn tiên đề cần phát triển điều kiện đủ Các nhà đầu tư thị trường tìm kiếm hội đầu tư thường hướng đến cơng ty có triển vọng - nơi hứa hẹn tạo dòng thu nhập ổn định tăng trưởng không ngừng tương lai, đảm bảo lợi ích đầu tư họ, tức đảm bảo khả tạo hệ số hồn vốn hay tỷ suất sinh lợi mong đợi Cơng ty nhà đầu tư quan tâm ý đến sẵn sàng đầu tư có hội giá trị thị trường cao giá cổ phần đầu tư tăng, đứng góc độ quản trị tài cơng ty nên hướng đến mục tiêu không ngừng nâng cao tối đa hố giá trị thị trường 3.2.3.2 Tổ chức hoạt động quản trị tài phù hợp với mục tiêu đề Khi cách tiếp cận mục tiêu quản trị tài cơng ty thay đổi, tổ chức hoạt động phận tài - kế tốn cơng ty cần thay đổi cho phù hợp vớ mục tiêu xác định Như đề cập chương 2, tổ chức hoạt động phịng tài - kế tốn Cơng ty Cổ phần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh phù hợp với việc thực chức kế tốn tài chính, chức kế tốn quản trị quản trị tài chưa trọng mức Do đó, quản trị tài Cơng ty nên tập trung vào hoạt động đây: - Phân tích, hoạch định kiểm sốt tài chính; - Quản trị vốn ln chun; - Hoạch định kế hoạch tài trợ tìm kiếm nguồn tài trợ hấp dẫn; 110 - Tìm kiếm hội tiềm năng, đánh giá hộ đầu tư hoạch định ngân quỹ đầu tư tối ưu cho giai đoạn phát triển DN; - Xác định cấu tài sách phân chia lợi tức cổ phần tối ưu; - Quản trị loại rủi ro kinh doanh, rủi ro tài cơng ty nguy bị thâu tóm, sát nhập 3.2.3.3 Phân định rõ ràng chức giám đốc tài kế tốn trưởng phận quản trị tài phận kế tốn DN *Giám đốc tài (CFO - Chief Finance Officer) Giám đốc tài có trách nhiệm báo cáo trực tiếp cho Giám đốc hay Tổng giám đốc điều hành sức khoẻ tài công ty, tham mưu cho giám đốc điều hành vấn đề quản lý liên quan đến tình hình tài tham gia vào q trình hoạch định kế hoạch kinh doanh, đồng thời có nhiệm vụ xây dựng sách tài cho DN Kế tốn trưởng người quản lý ngân quỹ giúp việc cho giám đốc tài cơng ty *Kế tốn trưởng (Chief accountant) Kế tốn trưởng chịu trách nhiệm tính xác, kịp thời rõ ràng sổ sách kế tốn cơng ty, chuẩn bị báo cáo tài cách kịp thời, đầy đủ đồng thời giám sát việc quản lý sử dụng loại tài sản hữu công ty, chịu trách nhiệm việc thực nghĩa vụ nộp thuế cho Chính phủ Một vài kế toán viên giúp việc cho kế tốn trưởng có chun mơn kế tốn trang bị phần mềm kế toán chuyên dùng hỗ trợ việc nhập quản lý liệu Bên cạnh đó, cần có phối hợp chặt chẽ mối quan hệ mật thiết phận quản trị tài DN với phịng chức khác, đặc biệt tạo mối quan hệ chặt chẽ phận quản trị tài chính, giám đốc tài với giám đốc, tổng giám đốc hay hội đồng quản trị DN để thực kế hoạch hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu theo mục tiêu đề 111 3.2.3.4 Nâng cao vai trò kiểm sốt nội Cơng ty Cổ phần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh Hệ thống kiểm soát nội thực chất tích hợp loạt hoạt động, biện pháp, kế hoạch, quan điểm, nội quy sách nỗ lực thành viên tổ chức để đảm bảo tổ chức hoạt động hiệu quả, đạt mục tiêu đặt cách hợp lý Để phát huy tính hiệu việc kiểm sốt nội cần quan tâm đến số vấn đề sau: - Đề cử người có kiến thức chun mơn có kinh nghiệm lĩnh vực ngành nghề cơng ty hoạt động vào ban kiểm soát chuyên gia tài chính, nhà quản trị kinh doanh am hiểu lĩnh vực công ty hoạt động - Công khai hố thơng tin tài kế tốn ngun tắc bắt buộc có khung hình phạt cụ thể, thích đáng cho trường hợp vi phạm nhằm đảm bảo thực thi nguyên tắc - Tăng cường cơng tác kiểm sốt nội bộ, kiểm tra giám sát cách nghiêm túc, đầy đủ, toàn diện mang tính chất xây dựng cải tiến hệ thống kiểm sốt cơng ty ngày hồn thiện 3.2.3.5 Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực, tăng cường đào tạo cán có kiến thức chun mơn, đặc biệt kiến thức tài Chiến lược phát triển nguồn nhân lực công ty nhân tố quan trọng hàng đầu, đặc biệt điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế diễn mạnh mẽ Việt Nam khơng thể đứng ngồi Để đáp ứng yêu cầu quản lý tài tình hình cơng ty cần phải: - Có chương trình đào tạo, theo hướng tự tổ chức đào tạo công ty cử chuyên viên, cán trung cao cấp học tập theo chương trình đặc biệt để nâng cao, cập nhật kiến thức quản trị nói chung, quản trị tài nói riêng - Chuẩn hố cán quản lý cơng ty bố trí chức danh phải 112 chun mơn lực - Cần thiết thuê giám đốc điều hành chuyên gia quản trị SX, quản trị tài người nước nhằm đạt mục tiêu đề Kết luận chương Với hạn chế tồn từ thực tế hoạt động quản trị tài QNCC thời gian qua phân tích chương 2, tác giả đề xuất số giải pháp nhằm hoàn thiện hoạt động khai thác nguồn tài trợ, phân phối lợi nhuận, sách cổ tức, quản trị tài ngắn hạn và dài hạn, số giải pháp việc tổ chức máy quản trị tài cơng ty tình hình tương lai 113 KẾT LUẬN Việt Nam tham gia hội nhập kinh tế ngày sâu rộng, việc mở cửa thị trường tạo điều kiện cho doanh nghiệp có thêm hội phát triển, mở rộng thị trường, quy mô hoạt động, tiếp cận với trình độ cơng nghệ đại, khả quản lý, điều hành tiên tiến Nhưng bên cạnh lại thách thức mà DN phải đương đầu, cạnh tranh mang tính quốc tế biến động kinh tế, tài giới Để đứng vững phát triển, DN cần phải tìm biện pháp phù hợp với thực tế để tăng cường hoạt động kinh tế quản trị doanh nghiệp nhằm huy động nguồn lực, khả tiềm tàng tiền vốn, lao động, đất đai vào trình sản xuất kinh doanh, nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp Để giải tốt vấn đề địi hỏi cơng tác quản trị tài DN phải chặt chẽ, hợp lý khoa học Trải qua nhiều năm phát triển, Công ty Cổ phần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh phát triển có chỗ đứng trên thị trường, khẳng định vị Để có kết này, cơng tác quản trị doanh nghiệp nói chung cơng tác quản trị tài nói riêng Cơng ty quan tâm thống với công tác quản trị khác Qua tìm hiểu thực tế Cơng ty nghiên cứu kinh nghiệm quản trị tài DN, tác giả cố gắng đưa số giải pháp nhằm cải tiến, hoàn thiện quản trị thu, chi, khả huy động vốn, quản lý chi phí, quản lý phải thu, phải tra, quản trị tài sản, phân phối lợi nhuận, sách cổ tức … cho hiệu mà chịu quản lý tuân thủ quy định nhà nước, tăng cường quản trị tài để giúp Cơng ty cải thiện tình hình tài nói riêng hoạt động chung Công ty Tác giả hy vọng kiến nghị đề xuất có giá trị định góp phần tăng cường quản trị tài Cơng ty 114 thực tiễn thời gian tới Tuy nhiên, vốn kiến thức khả nghiên cứu hạn chế nên luận văn chắn khơng thể tránh khỏi thiếu sót Vì vậy, mong nhận bảo ý kiến đóng góp chân tình, q báu q Thầy, cơ, anh chị đồng nghiệp người có quan tâm đến đề tài TÀI LIỆU THAM KHẢO Báo cáo tài năm 2008, 2009, 2010, 2011, 2012 Công ty CP Xi măng Xây dựng Quảng Ninh kiểm toán độc lập AASC thực Vũ Duy Hào - Đàm Văn Huệ (1997) - Nguyễn Quang Ninh, Quản trị tài DN, NXB Thống kê Học viện Tài (2009), Giáo trình phân tích tài DN, NXB Tài Hà Nội Lưu Thị Hương, Vũ Duy Hào (2006), Giáo trình Quản trị tài DN, NXB Tài Hà Nội Luật DN Quốc hội nước CHXHCN Việt Nam thông qua ngày 29/11/2005 kỳ họp thứ 8, Quốc hội khóa Nguyễn Văn Nam (2002), Giáo trình quản trị tài DN, NXB tài Nghị định số 09/2009/NĐ- CP ngày 05/02/2009 Chính phủ việc ban hành quy chế quản lý tài Nguyễn Hữu Ngọc (2006), Cẩm nang nhà quản lý tài chính, NXB Lao động xã hội Hà Nội Nguyễn Năng Phúc (2008), Phân tích báo cáo tài chính, NXB Đại học KTQD Hà Nội 10 Quy chế quản lý tài Cơng ty 11 Nguyễn Hải Sản (2012), Giáo trình Quản trị tài DN, NXB Lao động 12 Phạm Quang Trung (2009), Giáo trình Quản trị tài DN, NXB Đại học Kinh tế quốc dân, Hà Nội 13 Lê Thị Xuân - Nguyễn Xuân Quang (2010), Phân tích tài DN, NXB Đại học KTQD Hà Nội 14 Thông tin từ Website: www.mof.gov.vn; www.mt.gov.vn; www.kiemtoan.com.vn www.thuvienluanvan.vn http://fpts.com.vn/ http://www.qncc.com.vn/ ... hợp Cty Cổ phần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh, nhằm có giá trị đóng góp cấp quản lý nên Luận văn thực nghiên cứu phạm vi Cty Cổ phần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh Phương pháp nghiên cứu: Luận văn nghiên. .. sở đánh giá, đề biện pháp nhằm nâng cao hiệu quản trị tài cho Cơng ty Cổ phần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh (QNCC) 40 Chương THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CP XI MĂNG VÀ XÂY DỰNG QUẢNG... Cơng ty Xi măng xây dựng Quảng Ninh Ngày 4/ 2/2005 UBND tỉnh Quảng Ninh Quyết định số 497/QĐ-UB phê duyệt Phương án cổ phần hóa chuyển Công ty Xi măng xây dựng Quảng Ninh thành Công ty CP Xi măng