Đang tải... (xem toàn văn)
Nội dung của Bài giảng Quản trị các tổ chức tài chính phi ngân hàng Chương 4 được trình bày như sau: Công ty tài chính, quy mô, cấu trúc ngành và xu hướng phát triển, quỹ đầu tư. Mời các bạn cùng tham khảo.
T H T H TMU D T DH D U U M T _ U M T _ TM DH M T H M T _ M T H BM Quản trị tài ĐH Thương Mại 8/24/2017 T DH D D U M T _ M T DH Nội dung 4.1 Cơng ty tài Quy mô, cấu trúc ngành xu hướng phát triển Hoạt động huy động sử dụng vốn Nhận diện rủi ro 4.2 Quỹ đầu tư Quy mô, cấu trúc ngành xu hướng phát triển Hoạt động huy động sử dụng vốn Nhận diện rủi ro U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D U M T _ M T H D 4.1.1 Quy mô, cấu trúc ngành xu hướng phát triển - Cho vay tới cá nhân doanh nghiệp - Gồm: cho vay tiêu dùng, cho vay kinh doanh cho vay cầm cố - Một số khoản vay công ty tài tương tự khoản vay ngân hàng TM, số chun mơn hóa cao - Ngồi ra, cơng ty tài thường cho vay tới khách hàng mà ngân hàng thương mại thấy rủi ro U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_NBFI2017_Ch04 U M T DH M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH 4.1.2 Hoạt động huy động sử dụng vốn - Các khoản vay từ ngân hàng: - Thương phiếu: - Tiền gửi: - Trái phiếu: - Vốn chủ sở hữu: U M T _ M T H U M T _ M T H 8/24/2017 D U D M T _ M T H D U M T _ M T DH Huy động vốn U U U VD: năm 1999, trung bình cơng ty tài Mỹ có cấu nguồn vốn sau: + Vay từ ngân hàng : 3% + Thương phiếu: 24% + khoản nợ khác: 62% + Vốn chủ sở hữu: 11% M T _ M T H D M T _ M T DH 8/24/2017 M T _ M T H D U M T _ M T H D Sử dụng vốn - Cho vay tiêu dùng - Cho vay thương mại cho thuê tài - Cho vay chấp U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_NBFI2017_Ch04 M T DH U M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Công ty tài thương mại (commercial finance companies) - Bao tốn (factoring) - Cho th tài (leasing) - Các khoản vay đảm bảo giấy tờ sở hữu (Floor Plan Loans) U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U D M T _ M T H D U M T _ M T DH Các cty tài tiêu dùng (consumer finance companies) - Thực khoản vay tới người tiêu dùng để mua mặt hàng đồ nội thất hay thiết bị gia dụng, sửa nhà, tài trợ nợ nhỏ - Cho vay mua nhà ở, khoản vay đảm bảo khoản vay cầm cố nhà người vay - Cung cấp thẻ tín dụng bán lẻ U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U U M T _ M T H D M T _ M T H D Cơng ty tài doanh số (Sales finance companies) U M T _ TM DH U - Thực khoản vay tới người tiêu dùng để mua mặt hàng từ nhà bán lẻ hay nhà chế tạo cụ thể - Công ty TC doanh số nhà chế tạo sở hữu để thực khoản vay tới khách hàng, giúp tài trợ việc mua sản phẩm nhà chế tạo 8/24/2017 DFM_NBFI2017_Ch04 M T DH M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH 4.1.3 Nhận diện rủi ro - Rủi ro khoản (…) - Rủi ro lãi suất (…) - Rủi ro tín dụng (…) U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 10 D M T _ M T H D U M T _ M T DH 4.2.1 Quy mô, cấu trúc ngành xu hướng phát triển MF dạng cơng ty đầu tư, trung gian tài phát hành cổ phần, sử dụng số tiền thu đáp ứng nhu cầu tài trợ Chính phủ công ty thị trường sơ cấp, MF tiến hành hoạt động kinh doanh kiếm lợi nhuận thị trường thứ cấp Các chứng khốn mà quỹ mua vào giới hạn loại tài sản cụ thể, CP phổ thông, TP Chính phủ, TP cơng ty hay cơng cụ thị trường tiền tệ U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D 11 U M T _ M T H D 4.2.1 Quy mô, cấu trúc ngành xu hướng phát triển MF thuê nhà quản trị danh mục để đầu tư vào danh mục CK đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư Các nhà quản trị danh mục phải phân tích xu hướng kinh tế ngành, đưa dự báo đánh giá tác động tiềm điều kiện khác lên quỹ Họ điều chỉnh cấu danh mục theo điều kiện kinh tế thay đổi Hội đồng quản trị quỹ đầu tư chịu trách nhiệm giám sát ban điều hành, thiết lập quy trình hoạt động đảm bảo quỹ hoạt động phù hợp với lợi ích cổ đông U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_NBFI2017_Ch04 U M T DH M T _ 12 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH 4.2.1 Quy mô, cấu trúc ngành xu hướng phát triển - Đa dạng hóa danh mục đầu tư nhằm giảm thiểu rủi ro - Quản trị chuyên nghiệp - Nhiều lựa chọn danh mục đầu tư - Tiết kiệm nhờ quy mô U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 13 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Phân loại MF theo chế hoạt động - Quỹ dạng mở (Open-end Funds) - Quỹ dạng đóng (Closed- end Funds) - Quỹ tín thác đơn nguyên(unit investment trust) U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D 14 U M T _ M T H D * Quỹ dạng mở (Open-end Funds) - Cơ chế hoạt động: Tính khoản Dịch vụ dành cho cổ đơng An tồn trước mát gây rủi ro đạo đức U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_NBFI2017_Ch04 U M T DH M T _ 15 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH * Quỹ dạng đóng (Closed- end Funds) - Cơ chế hoạt động Tính ổn định vốn Đầu tư nhằm mục tiêu tổng lợi suất Lợi giao dịch U M T _ M T H U M T _ M T H 8/24/2017 D U 16 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Quỹ tín thác đơn nguyên(unit investment trust) - Loại quỹ giống với dạng quỹ đóng chỗ phát hành lượng cố định cổ phần, gọi chứng đơn nguyên, - giống quỹ mở chỗ chứng quỹ công ty phát hành bán mua lại U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D 17 U M T _ M T H D Quỹ tín thác đơn nguyên(unit investment trust) - Loại quỹ đầu tư vào TP có nhiều điểm khác với quỹ mở đóng chun mơn hóa đầu tư trái phiếu: - 1, TP quỹ tín thác hồn tồn khơng giao dịch động Điều có nghĩa chi phí vận hành quỹ tín thác thấp nhiều so với chi phí vận hành quỹ dạng đóng - quỹ tín thác đơn ngun có ngày kết thúc ấn định quỹ tương hỗ quỹ đóng khơng có - 3, nhà đầu tư vào quỹ tín thác đơn nguyên biết rõ danh mục bao gồm tập hợp xác định trái phiếu khơng lo việc tổ chức nhận tín thác thay đổi danh mục đầu tư U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_NBFI2017_Ch04 U M T DH M T _ 18 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Phân loại MF theo tính chất đối tượng đầu tư - Quỹ cổ phiếu Quỹ trái phiếu Quỹ thị trường tiền tệ Quỹ đầu Quỹ tín thác đầu tư bất động sản U M T _ M T H U M T _ M T H 8/24/2017 D U 19 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Quỹ cổ phiếu - Quỹ đầu tư tăng trưởng (growth fund) Quỹ đầu tư vốn mạo hiểm (venture capital fund hay hedging fund) Quỹ đầu tư tăng trưởng thu nhập (growth and income fund) Quỹ đầu tư vàng kim loại quý (precious metals/ gold fund) Quỹ đầu tư chọn vốn (capital selection fund) Quỹ đầu tư chọn ngành (industry selection fund) Quỹ đầu tư số (index fund) Quỹ đầu tư quốc tế (international fund) Quỹ đầu tư toàn cầu (global equity fund) Quỹ đầu tư thu nhập – vốn cổ phần (income-equity fund) U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D 20 U M T _ M T H D Quỹ trái phiếu - Quỹ đầu tư trái phiếu chuyển đổi (convertible bond fund) Quỹ đầu tư thu nhập – trái phiếu (income-bond fund) Quỹ đầu tư thu nhập phủ (government income fund) Quỹ đầu tư trái phiếu toàn cầu (global bond fund) Quỹ đầu tư trái phiếu công ty (corporate bond fund) Quỹ đầu tư trái phiếu lợi suất cao (high-yield bond fund) Quỹ đầu tư trái phiếu địa phương dài hạn (municipal bond fund-longterm) U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_NBFI2017_Ch04 U M T DH M T _ 21 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Quỹ thị trường tiền tệ (Money market fund- MMF) MMF có rủi ro tín dụng thấp Vì MMF bao gồm cơng cụ có thời hạn ngắn nên giá trị thị trường chúng không nhạy cảm với chuyển động lãi suất thị trường Mặt khác, thời hạn ngắn làm giảm sút lợi nhuận MMF lãi suất thị trường giảm sút Vì lý mà số nhà đầu tư chọn đầu tư vào MMF quỹ đầu tư chào bán mà quỹ chào bán quỹ trái phiếu… Lợi suất dự tính MMF tương đối thấp so với quỹ trái phiếu hay cổ phiếu, lợi suất công cụ luôn dương MMF lại cung cấp tính khoản việc cho quyền viết séc toán U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 22 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Quỹ đầu (Hedge fund) Quỹ đầu bán cổ phần cho cá nhân giàu có định chế tài chính, dùng tiền thu đầu tư vào chứng khoán Đa số quỹ tổ chức dạng hợp danh Nhiều quỹ nhằm tới cá nhân có tài sản rịng lớn (vì dụ từ triệu $ trở lên) Các chiến lược đầu tư bao gồm đầu tư vào chứng khoán phái sinh, bán khống cổ phiếu sử dụng quỹ vay với khoản đầu tư vốn chủ sở hữu để khuếch đại lợi nhuận từ đầu tư Do quỹ đầu có lợi suất cao rủi ro cao U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U 23 U M T _ M T H D M T _ M T H D Quỹ tín thác đầu tư bất động sản (Real estate investment trust- REIT) U M T _ TM DH U REIT dạng quỹ đóng, đầu tư vào bất động sản vào khoản vay chấp REIT cho phép nhà đầu tư nhỏ tham gia với khối lượng thấp tối thiểu Quỹ hùn tiền lại để đầu tư vào khoản vay bất động sản vào bất động sản thương mại REIT tạo thu nhập cho cổ đông cách chuyển giao tiền thuê bất động sản khoản toán lãi khoản vay bất động sản Đa số REIT bán Sở giao dịch chứng khốn, nhà đầu tư bán lúc Giá cổ phần REIT có bị ảnh hưởng phần thành phần danh mục đầu tư nó, song cung, cầu quy định 8/24/2017 DFM_NBFI2017_Ch04 M T DH M T _ 24 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Quỹ đầu tư theo mơ hình cơng ty: Quỹ đầu tư có tư cách pháp nhân đầy đủ, thành lập hình thức cơng ty đầu tư cổ phần, có điều lệ hoạt động, vốn huy động từ nhà đầu tư cách phát hành cổ phiếu Cổ phiếu Quỹ giao dịch Sở giao dịch chứng khốn thị trường OTC Những người góp vốn vào Quỹ trở thành cổ đông quyền hưởng cổ tức biểu bầu Hội đồng quản trị vấn đề Quỹ cổ đông công ty cổ phần truyền thống U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 25 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Quỹ đầu tư theo mơ hình cơng ty: Hội đồng quản trị đại diện cho cổ đông đứng thuê giám sát Công ty quản lý Quỹ Ngân hàng bảo quản; đề sách giám sát Cơng ty quản lý Quỹ, với vai trò nhà đầu tư chuyên nghiệp, tối ưu hoá hiệu đầu tư Ngân hàng bảo đảm an toàn lưu giữ tài sản, đặc biệt chứng khoán, cách khoa học việc tiến hành thu – chi, toán U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D 26 U M T _ M T H D Quỹ đầu tư theo mơ hình tín thác: Quỹ khơng có tư cách pháp nhân Với mơ hình này, Quỹ coi khối lượng tiền nhà đầu tư góp vốn để sử dụng dịch vụ quản lý đầu tư chuyên nghiệp nhằm thu lợi nhuận Quỹ Hội đồng quản trị, hoạt động sở Chứng thư tín thác (trust deed) ký kết công ty quản lý Quỹ Ngân hàng giám sát bảo quản Công ty quản lý Quỹ thành lập phải chuẩn bị Bản cáo bạch phát hành để cung cấp thông tin cần thiết Công ty quản lý Quỹ thông tin việc phát hành chứng Quỹ đầu tư, giá bán, phương tức định giá, số lượng phát hành, thuế thủ tục hành … U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_NBFI2017_Ch04 U M T DH M T _ 27 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Mơ hình tín thác (tiếp) Người đầu tư vào quỹ theo mơ hình tín thác khơng gọi cổ đơng họ có quyền nhận lợi tức từ số vốn góp mà khơng có quyền bầu cử quyền khác mơ hình cơng ty => người đầu tư lúc gọi người thụ hưởng (beneficiary) chứng Quỹ đầu tư gọi chứng hưởng lợi Do khơng có Hội đồng quản trị, chức giám sát đề sách san sẻ cho Cơng ty quản lý Quỹ Ngân hàng giám sát bảo quản Quỹ đầu tư mơ hình tín thác chịu điều chỉnh Luật liên quan tới tín thác đầu tư chứng khoán U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 28 D M T _ M T H D U M T _ M T DH 4.2.3 Nhận diện rủi ro Lợi tức chủ đầu tư Giá trị tài sản rịng (NAV) Chi phí quỹ U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D 29 U M T _ M T H D Lợi tức nhà đầu tư Lợi tức mà nhà đầu tư nhận việc đầu tư vào cổ phần phản ánh ba khía cạnh danh mục đầu tư sở tài sản quỹ: thu nhập nhận tài sản đó; lợi vốn phát sinh tài sản quỹ bán với mức giá cao mức giá mua vào; khoản tăng giá tài sản sở nắm giữ danh mục đầu tư cộng thêm vào giá trị cổ phần quỹ Khoản thứ ba thường điều chỉnh theo thị trường hàng ngày U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_NBFI2017_Ch04 U M T DH M T _ 30 M T _ D M T H U M T _ M T H D 10 U T H T H TMU D T DH D T DH Giá trị tài sản ròng (NAV) - Giá trị tài sản ròng tổng giá trị thị trường cổ phiếu, trái phiếu, tiền, tài sản khác quỹ đầu tư, trừ khoản nợ phải trả, chia cho số lượng cổ phần lưu hành quỹ U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 31 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Chi phí quỹ Các cơng ty đầu tư địi hỏi cổ đơng mức giá, tức phí cho dịch vụ mà họ cung cấp – tức việc quản trị danh mục đa dạng hóa tài sản Có hai loại phí mà nhà đầu tư phải nộp phí tính doanh số chi phí hoạt động quỹ Cụ thể loại phí lại chia thành bốn loại nhỏ Đó là: (1) Phí nhập quỹ, phí quỹ; (2) Phí dịch vụ thường xuyên; (3) Chi phí quản trị điều hành thường xuyên (4) Các loại chi phí gắn với giao dịch chứng khoán danh mục U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_NBFI2017_Ch04 U M T _ M T H D 32 U M T DH M T _ 33 U M T _ D M T H M T _ M T H D U M T _ M T H D 11 U ... T DH D T DH 4. 1.2 Hoạt động huy động sử dụng vốn - Các khoản vay từ ngân hàng: - Thương phi? ??u: - Tiền gửi: - Trái phi? ??u: - Vốn chủ sở hữu: U M T _ M T H U M T _ M T H 8/ 24/ 2017 D U D... DH 8/ 24/ 2017 DFM_NBFI2017_Ch 04 U M T DH M T _ 30 M T _ D M T H U M T _ M T H D 10 U T H T H TMU D T DH D T DH Giá trị tài sản ròng (NAV) - Giá trị tài sản ròng tổng giá trị thị trường cổ phi? ??u,... Công ty tài thương mại (commercial finance companies) - Bao tốn (factoring) - Cho th tài (leasing) - Các khoản vay đảm bảo giấy tờ sở hữu (Floor Plan Loans) U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/ 24/ 2017