1. Trang chủ
  2. » Luận Văn - Báo Cáo

Tiểu luận: Thị trường tài chính phái sinh Việt Nam

51 14 0

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Định dạng
Số trang 51
Dung lượng 672,55 KB

Nội dung

Tiểu luận: Thị trường tài chính phái sinh Việt Nam nhằm trình bày về thị trường tài chính phái sinh và thực trạng thị trường tài chính phái sinh Việt Nam. Thực trạng thị trường tài chính phái sinh Việt Nam hiện nay.

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM Tiểu luận THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM NHĨM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM A THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VÀ THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM I TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ CƠNG CỤ PHÁI S INH VÀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH : Cơng cụ tài phái sinh : a Khái niệm : Cơng cụ tài phái sinh cơng cụ mà giá trị bắt nguồn từ giá trị tài sản sở Chẳng hạn, phái sinh hàng hóa cà phê, đường, cao su, hay sắt thép, vàng bạc, kim loại quý… tài sản sở tạo lập nên phái s inh này; phái s inh chứng khoán cổ phiếu, tín phiếu, trái phiếu, chứng quỹ tài sản sở cho phái sinh, cịn phái sinh tiền tệ tỷ giá, lãi suất, ngoại hối… tài sản sở b Đặc điểm cơng cụ tài phái sinh : Thứ nhất, cơng cụ tài phái sinh có giá trị thay đổi theo thay đổi giá trị tài s ản sở (lãi s uất, giá cơng cụ tài chính, giá hàng hóa, tỷ giá hối đối, số giá, xếp hạng tín dụng số tín dụng) Sự thay đổi tài sản sở điều kiện hình thành cơng cụ tài phái sinh Do đặc điểm mà việc định giá công cụ phái s inh khác biệt so với cơng cụ tài khác Chẳng hạn để định giá cổ phiếu phổ thơng doanh nghiệp, ta cần ước tính dòng tiền kỳ vọng tương lai, cổ tức dự kiến hàng năm, giá bán cổ phiếu dự kiến hay tốc độ tăng trưởng công ty  Nhưng để định giá công cụ phái s inh, giả sử định giá quyền chọn bán 1.000 gạo thời điểm 02/06/2010, ngày đáo hạn 19/01/2012, ta cần xét đến biến động giá trị thị trường tài sản, giá thực quyền chọn bán, lãi s uất phi rủi ro, mức độ biến động tỷ suất lợi nhuận tài sản, Như vậy, giá trị cơng cụ tài phái sinh phụ thuộc nhiều vào thay đổi giá trị tài sản sở Thứ hai, công cụ tài phái sinh khơng u cầu khoản đầu tư ban đầu yêu cầu khoản đầu tư ban đầu thấp so với loại NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG 2 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM hợp đồng khác có phản ứng tương tự thay đổi yếu tố thị trường Điều có nghĩa nhà đầu tư khơng cần bỏ khoản tiền (chẳng hạn giao dịch kỳ hạn, hoán đổi,) bỏ khoản tương đối nhỏ (ví dụ: phí quyền chọn giao dịch quyền chọn, tài khoản đặt cọc trì giao dịch tương lai,) so với giá trị hợp đồng tương tự (hợp đồng mua bán giao ngay,), tham gia vào thị trường phái s inh thu lợi nhuận phòng ngừa rủi ro Thứ ba, khác với mua bán giao ngay, nhà đầu tư tham gia thị trường phái sinh có quyền tốn (đơi từ chối tốn hợp đồng quyền chọn) trước thời điểm định theo thỏa thuận (đối với thị trường phi tập trung) theo quy định (đối với thị trường tập trung) Đây coi đặc điểm bật cơng cụ tài phái sinh c Các loại cơng cụ tài phái sinh : Các cơng cụ thị trường tài phái sinh đa dạng, nhìn chung có cơng cụ sau : Hợp đồng kỳ hạn (Forward): Hợp đồng kỳ hạn (Forward) thỏa thuận người mua người bán chấp nhận thực giao dịch hàng hóa với khối lượng xác định thời điểm xác định tương lai với mức giá giao dịch ấn định vào ngày hôm Tiền thu từ hợp đồng kỳ hạn (Payoffs) tính sau :  Payoff đơn vị tài sản từ vị mua = ST– K  Payoff đơn vị tài sản từ vị bán = K – ST Trong : K : giá thực ST : giá giao tài sản thời điểm đáo hạn hợp đồng Trong hợp đồng kỳ hạn, giá hàng hóa vào thời điểm đáo hạn hợp đồng thay đổi tăng hay giảm xuống so với mức giá ký kết hợp đồng Khi đó, hai bên mua bán bị thiệt hại cam kết mức giá thấp hơn(đối với bên bán) cao (đối với bên mua) so với giá thị trường  Đặc điểm hợp đồng kỳ hạn: NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM - Trong suốt thời hạn hợp đồng giá trị hợp đồng khơng tiến hành định giá lại, đó, khơng đặt yêu cầu phải bổ sung khoản ký quỹ Chính vậy, rủi ro khơng có khả chi trả hợp đồng có hai chiều - Giá trị hợp đồng kỳ hạn giao nhận vào ngày đáo hạn hợp đồng, khơng có khoản chi trả thực vào ngày ký kết hợp đồng thời hạn hợp đồng  Ví dụ hợp đồng kỳ hạn : X muốn mua ngơi nhà vào năm tới, Y có nhà muốn bán thời gian Y thỏa thuận bán nhà Y cho X sau năm với gía 104,000$ (K), hợp đồng hợp đồng kì hạn.Vì X mua nên X mong giá tăng tương lai ngược lại Y muốn giá giảm Cuối năm, giả sử giá thị trường nhà 110,000$ (S T) Y có nghĩa vụ phải bán với giá 104,000$ (K) => Y lỗ 6000$ X lãi 6000$ Hợp đồng tương lai (Future): Hợp đồng tương lai (Future) thỏa ước bên người mua (hoặc người bán) bên sở giao dịch trung tâm toán việc giao nhận khối lượng tài s ản xác định thời điểm định tương lai với mức giá ấn định sẵn.Khác với hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai thường giao dịch sở giao dịch Tiền thu từ hợp đồng tương lai (Payoffs) tương tự hợp đồng kỳ hạn  Đặc điểm hợp đồng tương lai : - Ln có vị : vị mua vị bán Nếu nhà đầu tư dự đoán giá thị trường hàng hóa sở tăng lên tương lai s ẽ đứng vị mua Ngược lại, chọn vị bán dự đoán giá thị trường giảm - Ngày thực hợp đồng ngày định trước tương lai Tại ngày này, bên phải thực hợp đồng - Để bảo đảm nghĩa vụ này, bên phải ký quỹ khoản tiền trung tâm toán sở giao dịch, khoản ký quỹ điều chỉnh theo giá trị thị trường hàng ngày - Người vị bán phải giao hàng thời kỳ xác định trước, người vị mua phải trả tiền hàng hóa chuyển giao Hầu hết người giao dịch NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM thị trường tương lai chọn cách tốn khoản chênh lệch thay tiến hành giao nhận - Người vị mua kết thúc quyền nghĩa vụ họ vào lúc trước ngày đáo hạn hợp đồng bán đối ứng tương tự với hợp đồng mua Những người vị bán hủy bỏ quyền nghĩ vụ họ hợp đồng mua đối ứng  Ví dụ hợp đồng tương lai : Công ty A bán cho công ty B 100,000 thùng dầu giao tháng 12/2013 theo hợp đồng tương lai với giá 65$/ thùng Đến tháng 12/2013, giá dầu lên 85$/thùng A phải giao cho B 100,000 thùng dầu với giá 65$ A khơng phải giao dầu mà tốn cho B số tiền 20$*100,000= 2.000.000 USD Hợp đồng tương lai thực chất hợp đồng kì hạn tiêu chuẩn hóa Có thể thấy rõ điều qua bảng so sánh nhữn đặc điểm quan trọng sau : Các tiêu chuẩn Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng tương lai Nhỏ bé, cá nhân, người tham Quy mô thị trường Giao dịch thị trường Rộng lớn, đại chúng, người mua bán khơng gia biết biết Phi tập trung Tập trung Tiêu chuẩn hóa hợp đồng Các điều khoản Khơng tiêu chuẩn hóa hợp đồng hợp đồng theo quy định sàn giao dịch (về khối lượng giao dịch, ngày giá trị, loại hàng hóa, đơn vị hàng hóa …) Thời điểm giao hàng Giá trị hợp đồng điều chỉnh theo thị Thường quy định một khoảng thời gian Thường có thời điểm cụ thể định Thanh toán vào thời điểm chấm dứt hợp đồng Định giá ngày trường NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM Thường khơng phải giao Việc giao hàng Phải giao hàng hàng (thanh toán theo kết chênh lệc lỗ, lãi) Cả bên phải ký quỹ, có Việc chấp Thường khơng u cầu kí (Ký quỹ ) quỹ Rủi ro giao hàng Có Khơng Rủi ro tốn Có Khơng điều chỉnh theo thị trường hàng ngày Hợp đồng quyền chọn (Option) : Hợp đồng quyền chọn (Option) hợp đồng cho phép người mua có quyền, khơng bắt buộc, mua bán số lượng xác định đơn vị tài sản sở khoảng thời gian thời điểm xác đ ịnh tương lai với mức giá xác định thời điểm thỏa thuận hợp đồng  Đặc điểm hợp đồng quyền chọn: - Vị mua người mua quyền có quyền thực hay khơng thực quyền, cịn vị người bán phải có nghĩa vụ thực quyền bên mua yêu cầu - Ngày thực quyền khoảng thời gian người mua định (quyền chọn kiểu Mỹ) thời điểm xác định tương lai (quyền chọn kiểu châu Âu) - Người mua quyền phải trả cho người bán quyền khoản tiền cược xem giá quyền chọn  Các loại hợp đồng quyền chọn : Quyền chọn mua (Call option): Hợp đồng cho người mua hợp đồng quyền mua số lượng hàng hóa sở ấn định theo giá cố định trước thời điểm ấn định tương lai Để có quyền này, người mua phải trả cho người bán hợp đồng Call option khoản lệ phí (phí Option) Quyền chọn bán (Put Option): Quyền chọn này ngược lại với Call Option Quyền chọn bán cho người mua hợp đồng quyền bán số lượng hàng hóa định với giá ấn định thời hạn định NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM Quyền chọn hai chiều:Trong trường hợp giá hàng hóa sở thị trường phức tạp, nhà đầu tư dự đoán trước chiều hướng tăng hay giảm nên chọn hợp đồng chiều Hợp đồng cho phép thực cà quyền mua bán.Nếu giá thị trường giảm đi, nhà đầu tư thực quyền chọn bán ngược lại Thị trường tài phái sinh : a Khái niệm : Thị trường tài phái sinh nơi diễn hoạt động mua bán lại loại sản phẩm tài phái sinh, với sản phẩm thơng dụng thị trường tài phái sinh như: Quyền mua cổ phần, Chứng quyền, Hợp đồng kỳ hạn, Hợp đồng tương lai, Hợp đồng hoán đổi Thị trường hình thành thị trường chứng khóan phát triển đến mức độ định qui mô, tổ chức, chế họat động, trình độ hiểu biết nhà đầu tư, …… b Các chủ thể giao dịch thị trường tài phái sinh : Nhà bảo hộ (hedger) tham gia vào thị trường để giữ giá thời điểm mà họ thực giao dịch tương lai, họ cố tránh rủi ro giá Nhà đầu (s peculator) tham gia mua bán nhằm tìm kiếm lợi nhuận chênh lệch giá hợp đồng.Họ không hứng thú sở hữu thân sản phẩm mà ý tới biến động giá Nhàkinh doanh chênh lệch giá (Arbitrageur) quan sát thị trường giao giao sau thấy chênh lệch giá thị trường họ tham gia vào thị trường để hưởng khoản lợi nhuận không rủi ro c Vai trị thị trường tài phái sinh : Thị trường phái sinh, với công cụ phái sinh Forward, Future, Option, Swap…tùy theo đặc điểm công cụ việc sử dụng công cụ vào hoạt động nghiệp vụ cụ thể khác : sử dụng hoạt động tín dụng, kinh doanh ngoại tệ, kinh doanh chứng khoán…đến lĩnh vực mua bán hàng hóa thị trường hàng hóa, có vai trò tác dụng khác Tuy nhiên, chúng mang lại lợi ích quan trọng phịng chống rủi ro tài chính, nhờ hạn chế biến động giá hàng hóa, tỷ giá, lãi s uất… Cũng lợi ích cơng cụ phái NHĨM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM sinh phản ánh vai trò to lớn thị trường kinh tế, doanh nghiệp tổ chức tín dụng  Đối với Doanh nghiệp: Với tư cách người sử dụng dịch vụ thị trường phái s inh, thị trường phái sinh đem lại lợi ích sau: - Khi sử dụng dịch vụ phái s inh giúp doanh nghiệp phòng ngừa hạn chế loại rủi ro có liên quan biến động yếu tố thị trường: biến động giá cả, tỷ giá, lãi suất…Qua đó, doanh nghiệp khơng phải chịu khoản lỗ biến động bất lợi từ yếu tố Đảm bảo lợi nhuận trì kết kinh doanh theo kế hoạch - Sử dụng dịch vụ phái sinh giúp cho doanh nghiệp nâng cao khả sử dụng vốn hiệu nhờ cân đối luồng tiền, giúp cấu lại tài s ản nợ-tài sản có giảm bớt chi phí vốn cho doanh nghiệp - Tạo điều kiện cho doanh nghiệp nâng cao khả thu thập, phân tích, xử lý thơng tin hiệu quả, quađó nâng cao trình độ quản lý doanh nghiệp nhà quản trị  Đối với tổ chức tín dụng (TCTD) : - Tạo điều kiện cho TCTD mở rộng phát triển hoạt động dịch vụ, phát triển đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ ngân hàng - Tạo điều kiện cho TCTD nâng cao hiệu kinh doanh: phát triển dịch vụ phái sinh cung cấp công cụ cho doanh nghiệp nhằm phòng ngừa rủi ro cho doanh nghiệp - Phát triển cung ứng dịch vụ phái sinh lĩnh vực tài ngân hàng khơng giúp ngân hàng nâng cao khả phân tích, đánh giá dự báo diễn biến thị trường, có lợi cho hoạt động kinh doanh ngân hàng mà nâng cao uy tín cho ngân hàng nhờ cung cấp sản phẩm dịch vụ đại, góp phần hình thành thương hiệu ngân hàng mạnh  Đối với kinh tế: - Sự phát triển thị trường phái s inh, tạo phát triển hoàn thiện loại thị trường Việt Nam Đồng thời, với chất công cụ phái s inh, thị trường hỗ NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM trợ cho thị trường hàng hóa, thị trường tài phát triển ổn định, hiệu góp phần thúc đẩy kinh tế tăng trưởng phát triển bền vững - Tạo điều kiện thu hút vốn đầu tư nước ngoài, thu hút doanh nghiệp nước đầu tư vào Việt Nam Quá trình gắn liền với tin tưởng, niềm tin nhà đầu tư mức độ phịng ngừa rủi ro kinh tế có đủ biện pháp phịng ngừa, có thị trường phái sinh phát triển, để nhà đầu tư bảo toàn tạo lợi nhuận, chủ động kế hoạch đầu tư kinh doanh II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM : Thị trường tài phái sinh giới : Trong năm gần đây, thị trường sản phẩm phái sinh ngày trở nên quan trọng cần thiết cho nhà kinh doanh đầu tư Trên thực tế, công cụ tài phái sinh phát triển khơng ngừng quy mô đa dạng.Đây cải tiến tài thành cơng, cung cấp công cụ quản lý rủi ro hữu hiệu đồng thời cơng cụ để tìm kiếm lợi nhuận cho nhà đầu tư tài kinh doanh thị trường.Trong điều kiện kinh tế tài thếgiới có nhiều biến động, số liệu thống kê cho thấy hoạt động thị trường tài phái sinh thị trường tập trung phi tập trung tăng trưởng mạnh Đến cuối tháng năm 2011, giá trị thị trường đạt mức 707.569 tỷ USD, tăng 17,7% so với thời điểm cuối năm 2010 tăng 69,2% so với năm 2006 Thực tế cho thấy, ngày cơng cụ tài phái sinh trở thành công cụ quan trọng việc phòng chống rủi ro trung gian tài chính, đặc biệt ngân hàng thương mại Mặc dù tác dụng phòng ngừa rủi ro việc sử dụng cơng cụ tài phái s inh biết đến từ vài chục năm nay, phải đợi đến cuối thập kỷ, có phát triển công nghệ thông tin viễn thơng, người ta có khả tạo sản phẩm với đặc điểm kỹ thuật phức tạp sử dụng cách có hiệu điều kiện thị trường ln có nhiều biến động Khả sáng tạo sử dụng công cụ tài phức tạp khuyến khích giới khoa học nghiên cứu phát triển mơ hình quản lý rủi ro ngày hồn thiện có ích ứng dụng vào thực tế NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM Đối với giao dịch phái sinh thị trường có tổ chức có giá trị nhỏ nhiều, thường khoảng 10% so với thị trường phi tập trung.Tuy nhiên, thị trường tăng trưởng năm qua Đặc biệt, tháng đầu năm 2011, sau giai đoạn suy giảm khủng hoảng tài giới, tổng giá trị thị trường phái sinh có tổ chức có mức tăng 15,5% so với năm 2010 Khác với thị trường phi tập trung, thị trường phái sinh có tổ chức, giá trị hợp đồng phái sinh ngoại hối lại có mức tăng mạnh nhất, vượt xa tốc độ tăng trưởng thị trường Cụ thể, đến tháng năm 2011, giao dịch phái s inh ngoại hối có mức NHĨM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG 10 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM 37 e Đánh giá trạng thái hàng ngày: Các trạng thái mở đánh giá lại theo giá đánh giá vào cuối phiên giao dịch Lãi Lỗ phát sinh phần chênh lệch tính tốn theo giá đánh giá phiên giao dịch tạ i so với giá thực Cơng thức tính lãi/lỗ (P/ L) sau: P/L = ∑Vmua (Ps - Pxi) + ∑Vbán(Pxj - Ps) Trong đó: + Ps: giá đánh giá hợp đồng + Vmua: khối lượng mua mức giá thực h iện Pxi + Pxi: giá thực thời điểm khớp lệnh i + Vbán: khối lượng bán mức g iá thực h iện Pxj + Pxj: giá thực thời điểm khớp lệnh j Ví dụ: Thành viên A nắm giữ hợp đồng Ngày giao dịch 22/ 05/ 2010 Các hợp đồng mà Thành viên A nắm giữ đánh giá lại sau Lệnh Lệnh STT mua bán Mã hợp đồng BV V0 Mua Gi Khối lượng (lô) R Gi thực Gi đánh giá P/L=4* 2000*(23.80023.750) = 400.000 VND 23.750 23.800 Mua Bán BV V0 R BV V0 R Tính lãi lỗ tạm tính 23.600 P/L=5* 2000*(23.80023.600)= 2.000.000 VND 23.500 P/L=2* 2000*(23.50024.000) = - 2.000.000 VND 24.000 NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM BV Q0 Mua R 24.200 24.000 P/L = 3*2000*(24.00024.200)= -1.200.000 VND ∑P/L= -800.000 VND Giải th ích mã hợp đồng: BV R V0 Hợp đồng giao dịch Cà phê Robusta kỳ hạn tháng 10 năm 2010 BV R Q0 Hợp đồng giao dịch Cà phê Robusta kỳ hạn tháng năm 2010 Trường hợp P/L0: Thành viên, Khách hàng lãi tạm thời Phần lãi ghi tăng vào tà i khoản đầu tư Thành viên, Khách hàng phép rút phần lãi khỏi tài khoản đầu tư Ví dụ : • 38 Giá đóng cửa ngày 21/12/2010: 35.110 VND NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM • Thành viên A:  Sở hữu hợp đồng mở mua: BVRF1 (lô) – 34.240 VND  Tài khoản đầu tư có: 100.000.000 VND  Lãi/lỗ =4* 2000*(35.110-34.240) = 6.960.000 VND  Tài khoản đầu tư có: 106.960.000 VND Ví dụ 2: • Giá đóng cửa ngày 21/12/2010: 35.110 VND • Thành viên B:  Sở hữu hợp đồng mở bán: BVRF1 (lô ) – 35.000 VND  Tài khoản đầu tư có: 200.000.000 VND  Lãi/lỗ = *2000*(35.000-35.110) = -4.400.000 VND  Tài khoản đầu tư: 195.600.000 VND NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG 39 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM f Tóm tắt quy trình giao dịc h café giao sau B CEC: NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG 40 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM Những hạn chế giao dịc h cà phê B CEC: Trung tâm Giao d ịch cà phê Buôn Mê Thuột (BCEC) áp dụng giao dịch kỳ hạn vào tháng 3/2011 Tại BCEC, giá trị khớp lệnh cải thiện phần thời gian gần dù giá trị g iao dịch mức xấp xỉ 10 tỷ đồng/tuần, khỏ so với tổng kim ngạch sản xuất café Việt Nam Năm 2011, g iao dịch cà phê robusta BCEC đạt 696,97 tỷ đồng đến năm 2012, giao d ịch giảm đáng kể 173,14 tỷ đồng Với mục tiêu tạo lập kênh lưu thơng hàng hóa tập trung sử dụng cơng nghệ đại bên cạnh thị trường hàng hóa truyền thống, sau gần nă m thí điểm, hoạt động Trung tâm giao dịch cà phê Buôn Ma Thuột không phát huy hiệu mong đợi Theo báo cáo Trung tâm giao dịch cà phê Buôn Ma Thuột, kể từ ngày khai trương (tháng 12/ 2008) đến nay, trung tâm phát triển 90 thành viên.Trong có 63 thành viên đăng ký bán, 23 thành viên kinh doanh thành viên mơi giới… NHĨM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG 41 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM Trong năm qua, trung tâ m cố gắng phát triển thành viên với 12 chương trình hội thảo giới thiệu hoạt động hướng dẫn quy định giao dịch, 18 đợt tiếp xúc trực t iếp vớ i doanh nghiệp, nhà sản xuất, nhà đầu tư, 15 đợt đào tạo, tập huấn Nhưng khó phát triển thành viên, đặc biệt với người nông dân trồng cà phê Khối lượng cà phê giao dịch qua trung tâm ngày giảm… Niên vụ 2008 - 2009 có 18 lượt thành viên gửi cà phê kho trung tâm vớ i số lượng 407 tấn, g iao dịch khớp lệnh 93 tấn, giao d ịch thỏa thuận bán 12 lượng tồn kho 302 Đến niên vụ vừa qua, ch ỉ có 24 lượt thành viên ký gửi với số lượng 137 tấn, toàn số cà phê giao dịch thơng qua mua bán thỏa thuận… Có thể thấy rằng, hoạt động giao dịch mua bán giao dịch ca fé tạ i BCEC giao dịch hàng hoái nói chung Việt Nam nàycịn ảm đảm thói quen kinh doanh, thực giao dịch truyền thống mua bán giao Người nông dân thích bán cho thương lái bán trực t iếp cho doanh nghiệp.Ngược lại, doanh nghiệp muốn mua sỉ qua thương lái mua lẻ qua nơng dân họ khơng đủ vốn phương tiện để thực giao dịch Bên cạnh nguyên nhân dẫn tới t ình trạng ả m đạ m hoạt động sàn giao dịch hàng hóa chưa có hành lang pháp lý đầy đủ Hiện chưa có văn hướng dẫn chế độ toán hoạt động mua bán qua sở g iao dịch hàng hóa quy định cụ thể điều kiện thành lập hoạt động trung tâm toán.Cơ chế pháp lý liên đến việc ghi nhận sở hữu hợp đồng hàng hóa hướng dẫn chế độ kế tốn khơng bắt kịp thực tế phát sinh thị t rường.Dẫn đến tình trạng có giao dịch khơng quản lý nhà đầu tư muốn giao dịch sở bảo vệ quyền lợi xảy tranh chấp Sự thất bại mơ hình xảy thời gian qua, v iệc nhanh chóng tạo dựng hành lang pháp lý để quản lý phát triển hình thức cần thiết Có vậy, mục đích sàn giao dịch hàng hóa đạt hiệu C GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY I ĐIỀU KIỆN CHO SỰ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH VIỆT NAM : NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG 42 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM Tại Việt Nam, hạn chế trình độ cơng nghệ chun mơn, phát triển thị trường tài nên cơng cụ tài phái sinh hầu nhưchưa nhiều chủ thể kinh tế biết đến chưa sử dụng nhiều thực tếkinh doanh ngân hàng Tuy nhiên, điều kiện hội nhập kinh tế tài giới khu vực, trước xu tự hóa thị trường tà i ch ính, mơ i trường kinh doanh chủ thể kinh tế ngày có nhiều biến động gây nên nguy rủi ro lớn hơn, làm phát sinh nhu cầu sử dụng cơng cụ phái s inh đểphịng ngừa rủi ro hoạt động kinh doanh Kinh nghiệm giới cho thấy, cáctổ chức tài sử dụng cơng cụ tài phái s inh để phịng ngừa rủi ro kinh doanh, đặc biệt loại rủi ro thị trường rủi ro lãi suất, rủi ro hối đoái.Tuy nhiên, để thị trường phái s inh hình thành phát triển cần có đầy đủcác điều kiện phát triển th ị t rường, đ iều kiện pháp lý, yếu tố người công nghệ Thứ nhất, điều kiện thị trường Việc h ình thành phát triển nghiệp vụ phái s inh trước hết phải xuất phát từ nhu cầu kinh tế Các cơng cụ tài ch ính phái sinh đời nhằm mục đích chủ yếu phịng ngừa rủi ro sở dự tính chiều hướng biến động thị trường (lãi s uất, giá, tỷ giá, ), vậy, điều kiện để có cơng cụ phát triển thị trường tài ch ính Trước hết, cơng cụ tài phái sinh h ình thành sở chứng khoán gốc cổ phiếu, trái phiếu, nên để phát triển công cụ cần phải có thị trường chứng khốn phát triển Đối với hợp đồng phái s inh lãi s uất có liên quan đến chứng khốn có giá trị biến động phụthuộcvào sựthay đổi lãi suất thị trường, loại chứng khốn nợ ngắn dài hạn, việc phát triển thị trường trái phiếu cần thiết để chủ thể kinh tế, đặc b iệt ngân hàng sử dụng cơng cụ tài phái sinh nhằm phịng ngừa rủi ro lãi suất Trên thị trường trái phiếu, trái phiếu phủ phát hành chiếm vị trí quan trọng Các chủ thểkhác tham gia thịtrường như: Các ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư, người quản lý tài sản doanh nghiệp, có nhu cầu trái phiếu phủ cho mục đích phòng ngừa rủi ro lãi suất họ tình trạng khơng cân xứng kỳ hạn tài sản có tài sản nợ Các nhà đầu tư thị NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG 43 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM trường sơ cấp thường bán khống chứng khốn phủ để giảm nguy thiệt hại chứng khoán họ nắm g iữkh i lãi suất thị trường tăng giá trái phiếu giảm.Những người kinh doanh trái phiếu, t rong chủ yếu ngân hàng mua bán chứng khốn phủđể quản lý rủi ro cho danh mục tài sản họ Người kinh doanh công cụ phái sinh lãi suất mua bán chứng khốn phủ nhằm chủ động phịng ngừa rủi ro kh i thực giao d ịch quyền chọn cân đối vị họ giao dịch kỳ hạn swap lãi s uất Sở dĩ chứng khốn phủ sử dụng nhiều việc phòng ngừa rủi ro lãi suất chứng khốn có tính khoản cao thị trường Bên cạnh đó, phát triển th ị t rường tiền tệ yếu tố quan trọng Ngoài ra, phần lớn g iao dịch phái sinh lãi suất thực thị t rường phi tập trung nên việc tạo điều kiện thuận lợi cho giao d ịch thị trường vấn đề cần quan tâm Tuy nhiên, nay, nhìn chung, sở hạ tầng thị trường phi tập trung (OTC) phân tán, giao dịch thực toán song phương điều dẫn đến số bất lợi hạn chế thực tế Các chủ thể tham gia thị trường tự khắc phục số hạn chế số đó, có số vấn đề giải nhờsự hợp tác thành viên tham g ia thị trường Chẳng hạn, giảm thiểu đáng kể rủi ro cho bên đối tác giao dịch thực toán theo chế trung gian hóa Để làm điều cần có thay đổi nhận thức số quy chế pháp lý Thứ hai, điều kiện môi trường pháp lý Để tạo mô i t rường cạnh tranh tự bình đẳng, chế hoạt động thị trường phải quy định cách rõ ràng, tạo ổn định lâu dài khuyến khích tham gia thị trường công chúng Đối với thị trường cơng cụ tài phái sinh, làm mở rộng quy mơ thị trường tính lỏng cơng cụ (có nghĩa làm để nghiệp vụ phái sinh không phương thức giao dịch mà cịn mua, bán, kinh doanh thị trường) Vì vậy, cần phải có chế làm tăng tính lỏng hợp đồng phái sinh, cụ thể cần có chế sau: (i) Xây dựng chuẩn mực kế toán nghiệp vụ phái s inh phù hợp với quy ước quốc tế (Các tổ chức kinh doanh hợp đồng phái sinh cần hạch NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG 44 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM toán giao dịch phái s inh theo giá trị điều chỉnh phù hợp với giá thị trường theo định kỳ hạch toán phần chênh lệch giá trị vào tài khoản thu nhập; Các tổ chức sử dụng hợp đồng phái sinh với mục đ ích phịng ngừa rủi ro cần hạch toán giao dịch phái s inh tài khoản riêng đảm bảo qn việc t ính tốn thu nhập từ công cụ phái sinh với rủi ro phịng ngừa); (ii) Chuẩn hóa hợp đồng theo quy ước quốc tế: (Quy đ ịnh loại tài sản sử dụng làm tài sản sở cho hợp đồng phái s inh, điều kiện để niêm yết giao dịch, số lượng mỗ i lô giao dịch, ); (iii) Thiết lập Trung tâ m toán bù trừ giao dịch hợp đồng phái sinh, thiết lập quy chế ký quỹ, để đảm bảo an toàn hoạt động kinh doanh, mua bán hợp đồng phái sinh; (iv) Công khai thông tin: Cần quy định thành viên tham gia thị trường phải công bố công khai báo cáo tài đầy đủ thơng tin cần thiết việc thực nghiệp vụ phái sinh Thứ ba, điều kiện người Một điều kiện thiếu hiểu biết người cụ thể nhân viên tổ chức tài ch ính trực tiếp tham gia thực g iao dịch phái s inh Các tổ chức tài cần có đủ số lượng nhân viên có trình độchun môn, kinh nghiệm kỹ phù hợp để triển khai nghiệp vụ phái sinh.Những nhân viên rõ ràng cần phải có hiểu biết sâu sắc thị trường biến động thị trường, loại cơng cụ tài phái sinh, quy cách giao dịch, kỹ thuật định giá, loại rủi ro có liên quan luật lệ thị trường, Tổ chức tài nên phân cơng cơng việc theo hướng chun mơn hóa nhân viên có liên quan đến nghiệp vụ nhân viên giao d ịch, nhân viên quản lý rủi ro, nhân viên kế tốn, kiểm sốt,… Thứ tư, điều kiện cơng nghệ Ngồi yếu tố th ì v iệc áp dụng t iến khoa học kỹ thuật, đặc biệt công nghệ thông tin vào hoạt động thị trường điều kiện quan trọng.Thực khơng thích hợp sử dụng cơng nghệ lạc hậu q trình thực giao dịch cơng cụ tài phái s inh vốn cơng cụ địi hỏi kỹ thuật định g iá phức tạp nhất.Phần lớn giao d ịch phái sinh g iao d ịch viên đại diện cho bên đối tác thực qua điện thoại.Cuộc đối thoại hai bên NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG 45 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM ghi lại nguyên văn sử dụng làm chứng vềsự đàm phán giao dịch sau i bên có nảy sinh tranh chấp Nhưvậy, v iệc áp dụng công nghệ tốn điện tử giúp cho q trình tốn xác hiệu hay việc cập nhật thông tin diễn biến thị trường (về lãi suất, tỷ giá, ), loạ i hàng hóa giao dịch thị trường giúp cho tổ chức tài ch ính chủ thể khác tham g ia g iao d ịch có định đắn việc sử dụng công cụ tài phái sinh cách có hiệu để phịng ngừa rủi ro kinh doanh II GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH VIỆT NAM : Hoàn thiện, phát triển thị trường hàng hóa thị trường tài : a Thị trường hàng hóa : Để phát triển cơng cụ phái s inh hàng hóa đ iều cần thiết phải thúc đẩy hoạt động xuất nhập khẩu.Như gián t iếp thúc đẩy phát triển thị t rường phái sinh hàng hóa Cụ thể, để nhanh chóng phát triển thị trường phái sinh, cần trọng vào hàng hóa có nhu cầu xuất nhập lớn, giá biến động lớn nguồn cung không ổn định gạo, cà phê, hạt điều, cao su, hồ tiêu … Từng bước nâng cao chất lượng, uy tín hàng xuất Việt Nam thị trường khu vực quốc tế.Các doanh nghiệp nên trọng xây dựng thương hiệu, hàng hóa xuất cần chuẩn hóa, tạo điều kiện cho việc định giá sản phẩm từ định giá hợp đồng phái sinh hàng hóa Cụ thể, tiếp tục mở rộng triển kha i sàn giao dịch hàng hóa để việc giao dịch tập trung, tránh giao dịch manh mún, phân tán, làm t iếng nói chung hàng hóa Việt Nam thị trường; đồng thời làm hàng hóa Việt Nam quy chuẩn, tạo thương hiệu riêng b Thị trường chứng khốn : Cần có biện pháp để thị trường chứng khoán Việt đại, minh bạch, phát triển cách có tổ chức, phù hợp với quốc tế, hỗ trợ thị trường chứng khoán phái sinh - Thực hoạt động lưu ký, toán chứng khoán tập trung tập trung hoạt động quản lý rủi ro thị trường để hoạt động nhận thức cách nghiêm túc Tiêu chuẩn hóa hoạt động Trung tâm lưu ký chứng khoán thành viên lưu ký.Từng bước phát triển hoàn thiện hoạt động nghiệp vụ Trung tâm lưu ký chứng khoán theo chuẩn mực quốc tế NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG 46 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM - Nhanh chóng hồn thành cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước việc cơng ty nhanh chóng phát hành cổ phiếu cơng chúng; có ưu đãi thuế nhằm để tổ chức niêm yết có động lực hoạt động mạnh hơn, để gia tăng số lượng chứng khoán gốc chứng khốn phái sinh - Để hạn chế tình trạng giao dịch nội gián, lạm dụng thông tin từ việc cổ phần hố doanh nghiệp khép kín q trình cổ phần hoá, từ định giá đến xác định nhà đầu tư, cần xem xét chuyển Uỷ ban chứng khoán thành quan nhà nước độc lập, tách sàn giao dịch chứng khoán khỏi Uỷ ban chứng khoán Trong trường hợp trung tâm giao dịch tách khỏi Uỷ ban chứng khoán doanh nghiệp nhà nước vấn đề tổ chức, cán chủ quản định - Đối với trái phiếu, chủ lực trái phiếu phủ, cần phải đa dạng hóa để phù hợp với mục tiêu đa dạng nhà đầu tư, có mục tiêu phịng ngừa rủi ro Từ phát triển sản phẩm phái sinh phịng ngừa rủi ro lãi suất dựa tài sản gốc loại trái phiếu Thị trường thứ cấp trái phiếu cần có giải pháp phát triển để tăng độ khoản cho trái phiếu c Thị trường tiền tệ Cần phải đặt mục tiêu hướng tới đồng tiền quốc gia tự chuyển đổi Ban đầu, cần tạo điều kiện để VND trao đổi vào quốc gia linh hoạt Thị trường cần thơng thống khâu kiểm sốt cung cầu ngoại tệ giao dịch ngoại tệ Như làm tăng nhu cầu công cụ phái s inh ngân hàng thương mại - vốn có lợi kinh nghiệm kinh doanh ngoại hối có động lực để cung cấp dịch vụ Cần phải có chế điều hành tỷ giá linh hoạt hơn, tạo thị trường ngoại hối phản ánh quan hệ cung - cầu ngoại tệ.NHNN cần tiếp tục nới rộng biên độ cho phù hợp với thị trường hơn.Đây sở để ngân hàng doanh nghiệp quen với cơng cụ phịng chống kinh doanh tỷ giá Vai trò NHNN thị trường ngoại tệ liên ngân hàng cần củng cố.NHNN phải làm tốt vai trị người mua, người bán cuối cùng, có can thiệp vừa phải thị trường này.Cụ thể, cần nghiên cứu đưa mức sàn hợp lý, có tác dụng điều chỉnh tỷ giá liên ngân hàng, khơng tỷ giá lên q cao NHĨM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG 47 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM Đối với hoạt động VinaForex, cần định hướng để VinaForex vươn tầm khu vực quốc tế Như giúp làm tăng nhu cầu mua bán, chuyển đổi ngoại tệ tăng lên, đa dạng hóa hơn, từ làm tăng nhu cầu với cơng cụ phái sinh Ngồi ra, thị trường tài cần có nhà tạo lập thị trường.Để trở thành người tạo lập thị trường cần phải có vốn lớn, có chun mơn, tổ chức quy củ Cần phải có biện pháp khuyến khích tổ chức, doanh nghiệp trở thành nhà tạo lập thị trường, trước tiên NHTM - có thuận lợi với vai trị trung gian tài chính, người thực số lượng lớn giao dịch liên quan đến chứng khốn, ngoại tệ… Hồn thiện hệ thống pháp lý liên quan tới công cụ phái sinh : Hệ thống pháp luật công cụ tài cần phải quy định cụ thể CCPS văn pháp luật thức không dừng lại mức độ văn hướng dẫn cấp Bộ, ngành.Các văn pháp luật thức có độ phổ cập cao giúp thị trường CCPS vận hành quy củ, thông suốt CCPS trở nên phổ biến Tiến tới, Nhà nước nên định hướng xây dựng văn luật riêng điều chỉnh quan hệ, hoạt động phức tạp liên quan đến CCPS Trong tình hình nay, mà Việt Nam bước đầu hội nhập quốc tế, giao dịch với nước tăng nhanh số lượng giá trị, việc nhanh chóng có luật điều chỉnh CCPS để giúp vấn đề phòng ngừa rủi ro kinh doanh thu lợi từ hoạt động phái sinh vấn đề phải đặt cấp thiết Theo nhóm chúng tơi, nên xây dựng lộ trình năm để dự thảo triển khai bước đầu cho văn luật riêng CCPS Luật CCPS cần có quy định chi tiết : - Tiêu chuẩn mặt tư cách pháp lý, xếp hạng tín dụng, lượng vốn tối thiểu, giấy tờ cần thiết… cho phép cá nhân, pháp nhân phép tham gia thị trường phái sinh tương ứng với mục đích phịng vệ, đầu ăn chênh lệch - Các sản phẩm phái sinh phép lưu hành thị trường phái sinh, tiêu chuẩn giá trị, thời hạn công cụ - Các nội dung hợp đồng phái sinh, yêu cầu với nội dung - Quy trình giao dịch loại cơng cụ phái s inh, quyền nghĩa vụ bên quan hệ giao dịch, mua bán, môi giới,… loại cơng cụ phái sinh NHĨM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG 48 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM - Hoạt động sàn giao dịch tương lai, sàn giao dịch quyền chọn để hướng tới xây dựng sàn giao dịch tập trung cho hai loại công cụ này, đảm bảo luật có khả đón đầu xu - Giao dịch với nước công cụ phái sinh Một điểm quan trọng để thúc đẩy chủ thể tham gia TTPS cần thông thống quy định mục đích sử dụng CCPS Nên cho phép nhà đầu tư phép đầu cơ, ăn chênh lệch giá từ việc sử dụng CCPS, khơng dùng CCPS để phịng vệ Có vậy, TTPS trở nên hấp dẫn doanh nghiệp đồng thời vừa phịng vệ vừa kiếm lợi nhuận.Để đảm bảo hoạt động đầu phép diễn không ảnh hưởng đến giá cả, cho phép triển khai quyền chọn điều kiện đưa quy định mức trần sàn Đối với nhà môi giới hợp đồng phái sinh, yêu cầu vốn quan trọng, chúng giúp cho hệ thống NHTM Việt Nam giảm bớt nguy động sẵn sàng chấp nhận rủi ro để tránh tình trạng khả tốn nhà mơi giới Ngồi để đảm bảo tính bền vững thị trường phái sinh, cần yêu cầu bắt buộc tái phòng ngừa rủi ro thị trường quốc tế, khống chế bắt buộc hệ thống NHTM nước không gánh chịu rủi ro từ người mua hợp đồng quyền chọn kỳ hạn Với pháp luật định chế tài chính, văn pháp luật Việt Nam nên phổ biến rộng công cụ phái sinh phần hoạt động quản trị rủi ro tạingân hàng.Có thuận lợi việc tổ chức quản lý hoạt động kinh doanh phái sinh ngân hàng.Ngoài ra, văn quy phạm pháp luật cần tạo điều kiện để định chế tài tham gia kinh doanh kiếm lời từ công cụ phái sinh.Đối với giao dịch quyền chọn, hốn đổi, tương lai… cần sớm có văn quy định thức tiêu chuẩn để ngân hàng thương mại tiến hành kinh doanh công cụ không dừng lại mức độ thí điểm Bộ luật Dân sự, Luật thương mại Luật Đầu tư cần ý sửa đổi để quan hệ hợp đồng nói chung hợp đồng thương mại, hợp đồng xuất nhập phù hợp với quốc tế, tạo điều kiện cho doanh nghiệp đầu tư nước ngồi NHĨM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG 49 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM Đối với Luật chứng khoán, Nhà nước quan quản lý nên ban hành triển khai văn luật hướng dẫn; chủ trương hướng tới thị trường chứng khoán vận hành quy củ, thông suốt, thông tin minh bạch, tinh giản thủ tục hành Trong đó, Ủy ban Chứng khốn cần xem xét quy định cấm bán khống xác định phạm vi hợp lý cho phép bán khống, bán khống điều kiện Đào tạo nguồn nhân lực : Trong viêc phát triển sản phẩm phái sinh mức độ phát triển ngân hàng nước thấp, nghiệp vụ ngân hàng đại hạn chế.Một ngân hàng muốn đưa sản phẩm phái sinh cách linh hoạt phải thiết kế Mà điều lại phụ thuộc vào trình độ chun mơn mà trước hết am hiểu nghiệp vụ phái s inh đội ngũ nhân viên ngân hàng Vì vậy, ngân hàng cần tổ chức chương trình đào tạo, trang bị kiến thức chuyên môn, kỹ thuật nghiệp vụ phái sinh cho nhân viên ngân hàng, kỹ phân tích kỹ thuật, phân tích sở chọn lọc, tổng hợp phân tích thơng tin để dựđoán xu hướng diễn biến thị trường nhằm sử dụng nghiệp vụ phái sinh cách hiệu quả, mời chuyên gia nước giỏi nghiệp vụ tham gia giảng dạy Nếu có điều kiện, cử số nhân viên có khả nghiên cứu nước ngồi để có điều kiện học hỏi khơng lý thuyết mà thực tiễn thực nghiệp vụ ngân hàng Để cán nhân viên thực quan tâm đến việc học tập nâng cao trình độ chun mơn, ngân hàng cần có chế khuyến khích cách hỗtrợ phần tồn kinh phí, thực chế độ khen thưởng, đề bạt nhân viên học tập đạt kết tốt có khả vận dụng tốt thực tế cơng tác Bên cạnh đó, để nhân viên ngân hàng thực tốt cơng việc cần phải đượcđào tạo tin học ngoại ngữ nhằm giúp nhân viên ngân hàng sớm tiếp cận nắm bắt công nghệ tiên tiến Sau nữa, NHTM phải thực quan tâm tới công tác tuyển dụng đào tạo đội ngũ nhân viên có trình độ chun mơn tốt, am hiểu kiến thức kinh tế, tài chính, pháp lý, kỹ thuật định giá, giao dịch công cụ phái sinh Ngân hàng nên có sách cụ thể việc thu hút, trọng dụng người tài (đãi ngộ cán theo lực, trình độ, hiệu cơng việc…), tạo điều kiện sáng kiến nhân viên phát huy hiệu NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG 50 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM Trang bị công nghệ phù hợp : Trong hoạt động kinh doanh ngân hàng, công nghệ ảnh hưởng định tới việc phát triển sản phẩm, chất lượng sản phẩm phương thức phân phối sản phẩm khả quản lý hoạt động kinh doanh ngân hàng Đặc biệt trình thực nghiệp vụ phái sinh, cơng nghệ có ảnh hưởng trực tiếp đến q trình cung cấp, xử lý thơng tin để đến định giao dịch, ảnh hưởng đến kết tính tốn q trình tốn, q trình kiểm sốt rủi ro Chính vậy, để hình thành phát triển nghiệp vụ địi hỏi NHTM cần có đầu tư định vốn nhân lực để đại hóa cơng nghệ Ngồi phương tiện, thiệt bị có Reuters, Thomson hay DowJones News, cần trang bị thêm phần mềm quản lý rủi ro tính phí đại nghiệp vụ phái sinh, công cụ phái sinh bán cho doanh nghiệp chíng cơng cụ bảo vệ rủi ro dùng để đầu thân cơng cụ chịu rủi ro NHĨM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG 51 ...THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM A THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VÀ THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM I TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ CÔNG CỤ PHÁI S INH VÀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH... TRIỂN THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY I ĐIỀU KIỆN CHO SỰ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH VIỆT NAM : NHÓM 10 – LỚP ĐÊM NGÂN HÀNG 42 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM Tại Việt Nam, ... hoạch đầu tư kinh doanh II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM : Thị trường tài phái sinh giới : Trong năm gần đây, thị trường sản phẩm phái sinh ngày trở nên quan trọng cần thiết

Ngày đăng: 26/04/2021, 19:02

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w