Tiểu luận thị trường tài chính: Thị trường hối đoái Việt Nam trong giai đoạn hội nhập quốc tế

Tiểu luận thị trường tài chính: Thị trường hối đoái Việt Nam trong giai đoạn hội nhập quốc tế nhằm trình bày về những vấn đề chung thị trường hối đoái, tình hình hoạt động thị trường hối đoái Việt Nam, các xu hướng phát triển của thị trường hối đoái Việt Nam trong thời gian tới, các giải pháp cụ thể cho thị trường hối đoái.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC  TIỂU LUẬN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH THỊ TRƯỜNG HỐI ĐỐI VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HỘI NHẬP QUỐC TẾ GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết SVTH : Nhóm Lớp : TCDN Đêm Khố : 22 Tp Hồ Chí Minh, tháng 07 năm 2013 DANH SÁCH NHÓM Lê Thị Kim Anh Nguyễn Thị Tường Vy Nguyễn Thị Minh Tuyên Lê Ngọc Phú Thuận Tăng Khánh Phong Nguyễn Thị Hải Linh MỤC LỤC Những vấn đề chung thị trường hối đoái 1.1 Khái niệm thị trường hối đoái 1.2 Đặc điểm thị trường hối đoái 1.3 Vai trị thị trường hối đối 1.4 Thành viên tham gia thị trường hối đoái 1.5 Các nghiệp vụ thị trường hối đoái 1.5.1 Giao dịch giao (Spot) 1.5.2 Giao dịch kỳ hạn (Forward) 1.5.3 Giao dịch tương lai (Future) 1.5.4 Giao dịch hoán đổi (Swap) 1.5.5 Giao dịch quyền chọn (Options) Tình hình hoạt động thị trường hối đoái Việt Nam 10 2.1 Tổng quan thị trường hối đoái Việt Nam 10 2.2 Hoạt động ngoại hối thị trường liên ngân hàng 13 2.3 Hoạt động ngoại hối thị trường giao dịch bán lẻ 18 2.4 Những hạn chế thị trường ngoại hối Việt Nam 22 2.4.1 Về doanh số hoạt động 22 2.4.2 Về vai trò thị trường ngoại hối với hoạt động XNK 22 2.4.3 Về tập quán kinh doanh phân đoạn thị trường 23 2.4.4 Những trở ngại giao dịch kỳ hạn 23 Xu hướng phát triển thị trường hối đoái Việt Nam 24 3.1 Xu hướng phát triển thị trường hối đoái Việt Nam 24 3.2 Giải pháp cho thị trường hối đoái Việt Nam 27 3.2.1 Định hướng cho chế quản lý ngoại hối 27 3.2.2 Các giải pháp cụ thể cho thị trường hối đoái 28 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết Những vấn đề chung thị trường hối đoái 1.1 Khái niệm thị trường hối đoái Thị trường ngoại hối hay thị trường hối đoái ngoại tệ thị trường tiền tệ quốc tế diễn hoạt động giao dịch ngoại tệ phương tiện tốn có giá trị ngoại tệ Ở nước phát triển quan hệ cung cầu ngoại hối tập trung thị trường ngoại hối.Trung tâm thị trường ngoại hối thị trường liên ngân hàng, thông qua thị trường liên ngân hàng giao dịch mua bán ngoại hối tiến hành trực tiếp với Quá trình hình thành thị trường ngoại hối hình thành hai hệ thống tổ chức khác nhau: Hệ thống hối đoái Anh - Mỹ hệ thống hối đối châu Âu Theo hệ thống Anh Mỹ thị trường hối đối có tính chất biểu tượng, giao dịch ngoại hối thường xuyên số ngân hàng người môi giới qua phương tiện thông tin đại, tức loại thị trường không qua quầy Quan hệ trực tiếp, gián tiếp qua điện thoại Thị trường ngoại hối thực chất địa điểm cụ thể, tức khơng phải văn phịng nơi người ngồi lại với mà mạng lưới thông tin liên lạc ngân hàng nối mạng điện tử với nhau, liên kết với người môi giới ngoại hối Theo hệ thống Châu Âu lục địa (không bao gồm nước Anh) thị trường hối đối có địa điểm giao dịch định giao dịch diễn hàng ngày, người mua bán ngoại hối đến để giao dịch ký hợp đồng, chủ yếu qua điện thoại, fax… Các thị trường ngoại hối lớn giới gồm có: London, NewYork, Tokyo, Singapore, HongKong, Frankfurt… với doanh số hàng ngày lớn Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết 1.2 Đặc điểm thị trường hối đối - Mang tính tồn cầu khơng có trung tâm tốn tiền mặt tập trung Nó bao gồm nhiều thành phần tham gia nhiều không gian địa lý khác - Có tính khoản cao Số lượng lớn người tham gia vào thị trường khiến giá trị giao dịch lớn cho phép loại ngoại tệ mua hay bán theo giá thị trường vào thời điểm - Dễ dàng tiếp cận.Thị trường Ngoại hối thơng tin nó, tin tức hay số tài chính, tiếp cận cách dễ dàng - Luôn đảm bảo chất lượng hoạt động Mỗi giao dịch thực nhanh chóng theo giá thị trường nhờ vào tính khoản cao trợ giúp hệ thống máy tính Nó cho phép tránh tình trạng trượt giá hạn chế khác hoạt động giao dịch hoán đổi tiền tệ - Hoạt động 24 ngày Giao dịch thực 24 ngày, từ Thứ Hai đến thứ Sáu, trừ ngày cuối tuần vài ngày nghỉ khác 1.3 Vai trị thị trường hối đối - Cân đối nhu cầu mua bán ngoại tệ Thị trường ngoại hối tạo chế hữu hiệu đáp ứng nhu cầu mua bán ngoại tệ phục vụ cho hoạt động xuất nhập hàng hóa, dịch vụ hoạt động kinh tế đối ngoại khác Thể hiện: Thị trường ngoại hối hoạt động liên tục mang tính tồn cầu nên đáp ứng nhu cầu ngoại tệ người mua, người bán đáp ứng Khi có cân đối cung cầu ngoại tệ, tham dự ngân hàng nhà đầu tư góp phần giải cân đối thơng qua việc điều chỉnh tỷ giá cân thị trường thông qua đầu ngoại tệ Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế - GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết Phòng chống rủi ro tỷ giá Ngày đa số nước giới áp dụng chế tỷ giá thả nên tỷ giá hối đoái luôn biến động.Sự biến động tỷ giá ảnh hưởng lớn đến lợi ích chủthể Các công ty xuất nhập khẩu, công ty đa quốc gia cá nhân có nguồn thu, nguồn chi ngoại tệ tương lai chịu ảnh hưởng rủi ro lớn biến động tỷ giá hối đoái Do vậy, chủ thể cần thiết phải áp dụng biện pháp nhằm hạn chế rủi ro thông qua nghiệp vụ mua bán kỳ hạn, quyền chọn…của thị trường ngoại hối giúp cho cơng ty, doanh nghiệp phịng ngừa rủi ro - Tạo thu nhập cho người sở hữu ngoại tệ Các ngân hàng thương mại tham gia vào thị trường ngoại hối chủ yếu giao dịch cho Các ngân hàng chủ yếu tiến hành hoạt động kinh doanh chênh lệch giá (Arbitrade) thị trường để thu lời qua việc mua thị trường giá rẻ bán lại thịtrường giá cao Khơng có ngân hàng mà cơng ty, doanh nghiệp cá nhân thulời thơng qua hoạt động đầu ngoại tệ.Ngồi ra, thị trường ngoại hối giúp nhà đầu tư chuyển đổi ngoại tệ phục vụ cho việc đầu tư vào thị trường có mức lãi dự tính cao - Cơng cụ để ngân hàng trung ương thực sách tiền tệ nhằm điều khiển kinh tế theo mục tiêu phủ - Thị trường ngoại hối có chức tín dụng 1.4 Thành viên tham gia thị trường hối đoái Các bên tham gia thị trường ngoại hối ngân hàng thương mại cỡ lớn, người môi giới ngoại hối, ngân hàng trung ương cơng ty nhà đầu tư Ngồi ra, cịn có định chế tài khác như: quỹ hưu trí, cơng ty bảo hiểm cá nhân có vốn Khu vực yếu thị trường hối đối thị trường liên ngân Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết hàng Ở ngân hàng giao dịch trực tiếp với thông qua nhà môi giới a Các ngân hàng thương mại Các ngân hàng thương mại có ảnh hưởng lớn đến vận động thị trường ngoại hối Họ kinh doanh danh nghĩa thay mặt cho khách hàng hay cho thân.Ngân hàng tiến hành giao dịch ngoại hối với hai mục đích: Thực kinh doanh cho cho khách hàng Các ngân hàng thương mại hạt nhân thị trường hối đối, giữ vai trị quan trọng thị trường hối đoái Các ngân hàng thương mại lớn có chi nhánh, đại lý nướcngồi, họ kinh doanh ngoại hối chủ yếu, ngân hàng khác đóng vai trị phụ thuộc vào hoạt động kinh doanh đạo ngân hàng thương mại lớn Các ngân hàng có nhiệm vụ điều chỉnh mức dự trữ loại ngoại tệ khác nhau.Các ngân hàng thương mại chủ yếu mua bán lại loại ngoại tệ giao dịch có tính chất đầu b Các ngân hàng trung ương Với tư cách người canh giữ hệ thống tiền tệ - Ngân hàng người chủ dự trữngoại hối quốc gia, Ngân hàng trung ương thành phần thị trường hối đối thơng qua hành vi can thiệp thị trường Các ngân hàng trung ương thường xuyên can thiệp vào thị trường ngoại hối với hai tư cách: - Ngân hàng trung ương thực việc mua bán ngoại tệ để cân hoạt động khách hàng chủ yếu ngân hàng thương mại - Giám sát hoạt động thị trường khuôn khổ quy định luật pháp Sự can thiệp ngân hàng trung ương nhằm để giúp nâng giá giảm giá đồng Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết tiền tệ mức làm tổn hại đến sách tiền tệ quốc gia để triệt tiêu tượng đầu cơtrên thị trường c Các cá nhân hay nhà kinh doanh (khách hàng mua bán lẻ) Nhóm thành viên bao gồm cơng dân ngồi nước có nhu cầu mua bán ngoại tệ thị trường ngoại hối để phục vụ cho hoạt động đầu tư, cho vay, công tác hay du lịch nước nhận khoản lợi tức đầu tư hay chuyển tiền d Các nhà môi giới ngoại hối Người môi giới thực lệnh mua bán ngoại hối theo yêu cầu khách hàng hưởng phí Các nhà mơi giới nắm vững tỷ gía nhiều thị trường Vì vậy, trung tâm tài quốc tế thường có số nhà mơi giới ngoại hối giúp ngân hàng thương mại thực lệnh mua bán ngoại hối, từ cung cấp tỷ giá chào bán tỷ giá chào mua cho khách hàng cách nhanh ưu việt nhận khoản phí mơi giới Có thể nói, nhà môi giới trung gian ngân hàng trung gian ngân hàng khách hàng, qua góp phần tích cực vào hoạt động thị trường cách làm cho cung cầu tiếp cận với e Các doanh nghiệp Các doanh nghiệp chủ yếu doanh nghiệp có chức kinh doanh xuất nhập Các doanh nghiệp vừa chủ thể có nhu cầu ngoại tệ để toán hợp đồng thương mại quốc tế, vừa chủ thể cung ngoại tệ có khoản thu việc xuất hàng hoá dịch vụ…Các doanh nghiệp xem chủ thể hình thành nên khối lượng mua bán ngoại hối lớn thị trường ngoại hối Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết 1.5 Các nghiệp vụ giao dịch TTHĐ 1.5.1 Giao dịch giao (Spot) Giao dịch giao việc mua bán số lượng ngoại tệ thực hai bên theo tỷ giá giao thời điểm giao dịch kết thúc tốn vịng hai ngày làm việc kể từ ngày cam kết mua bán Các giao dịch giao thực ngân hàng trung ương tổ chức tín dụng, tổ chức tín dụng với tổ chức tín dụng với tổ chức khác cá nhân.Trong đó, ngân hàng thương mại đóng vai trị trung tâm việc tạo thị trường nhằm mục đích kinh doanh phục vụ co khách hàng Các điều kiện giao dịch Trong giao dịch giao ngay, thỏa thuận giao dịch hai bên thường bao gồm sốđiều kiện mua bán như: tỷ giá mua bán, số lượng giao dịch, địa điểm chuyển tiền đến, chuyển tiền vào ngày toán…Sau cam kết giao dịch, bên xác nhận lại vănbản ký kết hợp đồng chi tiết Thông thường việc giao dịch hoàn tất thỏa thuận qua điện thoại có đủ tính pháp lý Trong giao dịch giao ngay, tỷ giá giao dịch ngân hàng đưa thay đổi tùy theo tình hình thực tế cung cầu thị trường Giao dịch thực theo tỷ giá ngân hàng niêm yết thời điểm giao dịch hai bên thỏa thuận Ở Việt Nam, tỷ giá giao thị trường ngoại hối thức xác định theo quan hệ cung cầu ngoại tệ nằm giới hạn quy định Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Ngân hàng Nhà nước Việt Nam vào tình hình cụ thể thời kỳ để quy định giới hạn cho phù hợp Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết 1.5.2 Giao dịch kỳ hạn (Forward) Giao dịch ngoại hối có kỳ hạn giao dịch hai bên cam kết mua bán với lượng ngoại tệ theo tỷ giá xác định thời điểm sau hay sau thời hạn xác định kể từ ngày ký kết giao dịch Trong giao dịch kỳ hạn, điều kiện mua bán ký kết vào ngày giao dịch, việc giao nhận tiền thực vào ngày giá trị thỏa thuận sở kỳ hạn mua bán Giao dịch hối đối kỳ hạn thực thị trường tập trung không tập trung qua phương tiện giao dịch như: điện thoại, mạng máy tính… Ở Việt Nam, có ngân hàng thương mại đủ điều kiện phép giao dịch có kỳ hạn với số khách hàng tổ chức tín dụng, tổ chức kinh tế pháp nhân Việt Nam.Các giao dịch phải ký hợp đồng chi tiết khơng giao dịch qua mạng máy tính 1.5.3 Giao dịch tương lai (Future) Hợp đồng tương lai thỏa thuận hai đối tác mua bán số lượng đồng tiền định sẵn vào thời điểm ký kết hợp đồng ngày giao hàng ấn định sẵn tương lai thực sở giao dịch Thực chất giao dịch giao sau giao dịch có kỳ hạn chuẩn hố về: Loại ngoại tệ giao dịch, trị giá hợp đồng thời hạn giao dịch 1.5.4 Giao dịch hoán đổi (Swap) Hoán đổi giao dịch hai đối tác việc trao đổi luồng tiền tương lai tính sở khác Có hai loại hốn đổi hoán đổi lãi suất hoán đổi tiền tệ Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết hoạt động TTNH Bảng 2.2: Hoạt động thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Chỉ tiêu 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Tỷ lệ tăng/giảm doanh số giao dịch ngân hàng ngân hàng so với năm liền kề Số lượng thành viên +29 +45 +113 +58 -35.9 +4.23 59 65 65 79 98 105 Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo NHNN Theo Báo cáo thường niên NHNN, doanh số giao dịch TTNTLNH năm gia tăng từ năm 2005 năm bắt đầu cho thực thức giao dịch quyền chọn tăng 29% so với năm 2004, đặc biệt vào năm 2007, doanh số giao dịch ngân hàng tăng 113% so với năm 2006, thời điểm nguồn cung ngoại tệ dồi từ luồng vốn đầu tư gián tiếp chảy vào thị trường chứng khoán lớn Tuy nhiên tỷ lệ tăng doanh số giao dịch ngân hàng bị ảnh hưởng lớn luồng ngoại tệ chảy vào, cụ thể năm 2008, bối cảnh cung cầu ngoại tệ có nhiều diễn biến phức tạp, hoạt động TTNTLNH tiếp tục tăng với tốc độ thấp nhiều tăng khoảng 25% so với năm 2007, vào năm 2008 hoạt động thị trường chứng khốn có sụt giảm lớn so với thời kỳ phát triển mạnh mẽ năm 2006 2007 tác động đến doanh số hoạt động thị trường ngoại tệ Số lượng thành viên tham gia TTNTLNH có tăng hàng năm theo gia tăng số lượng NHTM nhu cầu tốn quốc tế phát triển Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 17 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết Đánh giá hoạt động TTNHLNH từ đời đến nay, có điểm đáng lưu ý sau: - Vai trò chi phối NHNN thể qua doanh số giao dịch có liên quan đến NHNN chiếm tỷ lệ 29%, 65%, 68%, 60% năm từ 1999 đến 2002 với năm 2004 86%, điều cho thấy NHTM tham gia TTLNH muốn cân tái thiết lậptrạng thái ngoại hối họ - Nghiệp vụ sử dụng TTNTLNH phần lớn nghiệp vụ giao ngay, nghiệp vụ hoán đổi kỳ hạn chiếm tỷ trọng nhỏ thường NHTM bán kỳ hạn cho doanh nghiệp trạng thái ngoại tệ NHTM trạng thái đoản - Số lượng thành viên tham gia thị trường khiêm tốn so với tổng số lượng tổ chức tài ngồi nước 2.3 Hoạt động ngoại hối thị trường giao dịch bán lẻ Thị trường ngoại tệ thức Việt Nam chia làm hai lĩnh vực: Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng trình bày phần thị trường ngoại tệ ngân hàng khách hàng, hay gọi thị trường ngoại tệ khách hàng thị trường bán lẻ chiếm phần lớn doanh số giao dịch TTNH Việt Nam Trên thị trường này, ngân hàng phép kinh doanh ngoại tệ tiến hành mua bán ngoại tệ cho khách hàng doanh nghiệp hay cá nhân có nhu cầu sử dụng ngoại tệ hợp pháp Ngân hàng phép giao dịch sở tỷ giá BQLNH NHNN công bố với biên độ qui định thời kỳ Các ngân hàng phép có trách nhiệm kiểm tra chứng từ chứng minh nhu cầu mua ngoại tệ hợp pháp hợp lý khách hàng theo qui định quản lý ngoại hối NHNN ban hành Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 18 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết Bảng 2.3: Hoạt động thị trường ngoại tệ khách hàng Đơn vị tính:% Chỉ tiêu 2005 2006 2007 2008 2009 2010 +8 +26 +45 +29.41 -27.27 +5.45 Tỷ lệ tăng/giảm doanh số Chỉ tiêu giao dịch ngân hàng khách hàng so với năm liền kề Nguồn: Tổng hợp từ BCTN NHNN Bên cạnh hoạt động kinh doanh ngoại tệ ngân hàng cịn có hoạt động thu mua ngoại tệ thực bàn đổi ngoại tệ ngân hàng trực tiếp quản lý đại lý đổi ngoại tệ phép hoạt động theo định số 1216/2003/QĐ-NHNN ngày 9/10/2003, kênh giao dịch tạo điều kiện thuận tiện cho người có nhu cầu bán ngoại tệ, góp phần thu hút nguồn ngoại tệ thị trường, làm gia tăng doanh số thu mua ngoại tệ ngân hàng Tuy nhiên, sau thời gian hoạt động nhiều quầy đại lý thuđổi vi phạm qui định, thực hoạt động mua bán ngoại tệ với tỷ giá vượt biên độ gây rối loạn thị trường Vì thế, ngày 11/7/2008, Thống đốc NHNN ký định số 21/2008/QĐ-NHNN việc ban hành qui chế đại lý đổi ngoại tệ thay cho QĐ số 1216/2003/QĐ-NHNN, theo thời gian tháng kể từ ngày định có hiệu lực, TCTD phải ký kết lại lý hợp đồng đại lý đại lý không đáp ứng yêu cầu địa điểm, điều kiện làm đại lý, điều khoản hợp đồng đại lý, định đánh giá bước chấn chỉnh mạnh mẽ NHNN hoạt động kinh doanh mua bán ngoại tệ NHTM với khách hàng TTNH Việt Nam có đặc điểm khác với TTNH giới, tỷ trọng giao dịch hai thị trường TTNTLNH thị trường ngoại tệ khách hàng thơng qua bảng số liệu Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 19 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết đây: Bảng2.4: Tỷ trọng doanh số giao dịch hai thị trường ngoại tệ Đơn vị tính:% Thị trường ngoại tệ Năm Doanh số mua bán TTNTLNH Kháchhàng 1995 100 12.7 87.3 1996 100 25.1 74.9 1997 100 36.7 63.3 1998 100 10.6 89.4 1999 100 21.1 78.9 2000 100 22.4 77.6 2001 100 19.7 80.3 2002 100 4.7 95.3 2003 100 6.0 94.0 2004 100 5.4 94.6 2005 100 5.8 94.2 Tổng 100 13.0 87.0 Nguồn: Nguyễn Văn Tiến (2010) Qua bảng ta thấy tỷ trọng giao dịch TTNTLNH thấp so với thị trường ngoại tệ khách hàng doanh số hai thị trường tăng tỷ trọng TTNTLNH đạt trung bình13% tổng doanh số giao dịch TTNH Việt Nam Số liệu thể trình độ sơ khai TTNH Việt Nam nói đến hoạt động kinh doanh ngoại tệ người ta nghĩ đến thị trường kinh doanh ngoại tệ ngân hàng khách hàng Sau gia nhập WTO, doanh số giao dịch TTNH có nhiều thay đổi, tác Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 20 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết động trực tiếp trình hội nhập đến nguồn cung cầu ngoại tệ, đồng thời tác động việc điều hành sách tỷ giá có linh động trước, thực thi cam kết tự hóa tài khoản vãng lai tự hóa có chọn lọc tài khoản vốn làm gia tăng luồng vốn giao dịch liên quan đến ngoại tệ Bảng 2.5: Tỷ trọng doanh số giao dịch hai thị trường từ năm 2006-2010 Đơn vị tính:% Năm Doanh số mua bán TTNTLNH TTNT khách hàng 2006 100 35.4 64.6 2007 100 29 71 2008 100 35.5 64.5 2009 100 48,58 51.42 2010 100 49 51 Nguồn: Tổng hợp báo cáo NHNN Từ năm 2006 đến tỷ trọng doanh số giao dịch TTNTLNH có gia tăng rõ rệt chiếm trung bình khoản 40%, vào hai năm 2009 2010 tỷ trọng đạt gần 50%do có tham gia NHNN góp phần làm gia tăng tỷ trọng Tuy nhiên, tỷ trọng thấp so với đặc điểm TTNH giới doanh số giao dịch TTNTLNH chiếm 85% thị trường đóng vai trị chủ đạo việc hình thành tỷ giá phù hợp với cung cầu ngoại tệ thị trường.Với tỷ trọng thấp cho thấy giao dịch TTLNH nơi thực tương tác lực lượng thị trường để từ hình thành nên tỷ giá thị trường Nguyên nhân tình trạng xuất phát từ lý lượng ngoại tệ để đáp ứng nhu cầu giao dịch chủ thể khiêm tốn, vai trò NHNN mờ nhạt số lượng thành viên tham gia cịn hạn chế Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 21 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết 2.4 Những hạn chế thị trường ngoại hối Việt nam 2.4.1 Về doanh số hoạt động Sau 13 năm (từ 1995 đến 2008) doanh số giao dịch thị trường ngoại hối ước tính tăng gấp 4,34 lần, tốc độ tăng bình quân hàng năm 20,14% Đối với nước có xuất phát điểm thấp trình mở cửa hội nhập, tốc độ tăng thấp Trong tất năm, doanh số mua vào thường thấp doanh số bán ra, điều nói lên thị trường ngoại hối Việt Nam phát triển theo hướng chiều chịu áplực cầu lớn cung Hay nói cách khác, thị trường thường tình trạng khan hàng hoá Do doanh số bán lớn doanh số mua vào, điều nói lên rằng, NHTM thường trì trạng thái ngoại tệ đoản, đó, phải đối mặt với rủi ro tăng tỷ giá Tốc độ tăng doanh số giao dịch ngoại hối không năm 2.4.2 Về vai trò thị trường ngoại hối với hoạt động XNK Tổng doanh số mua bán ngoại tệ NHTM chiếm trung bình khoảng 58% tổng doanh số XNK kinh tế.Các tổ chức XNK thường xuyên trì số dư ngoại tệ cho hoạt động “tự cung tự cấp” với tỷ lệ lên tới 42% Cụ thể khoản thu ngoại tệ từ xuất khẩu,các đơn vị không bán tồn cho NHTM, mà trì dạng tiền gửi để chi cho nhu cầu nhập Trên giới, doanh số hoạt động thị trường ngoại hối thường lớn gấp nhiều lần doanh thu từ hoạt động XNK, qua cho thấy trình độ phát triển thị trường ngoại hối VN sơ khai, yếu kém, chưa tạo môi trường khoản ngoại tệ, môi trường chu chuyển vốn nhanh chóng hiệu Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 22 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết 2.4.3 Về tập quán kinh doanh phân đoạn thị trường a Về tập quán kinh doanh Ở Việt Nam, giao dịch giao tốn ngày khơng phải trở thành tập quán, tập quán quốc tế Ởcác nước, ngày giá trị giao dịch giao sau ngày làm việc kể từ ngày ký kết hợp đồng.Hai ngày làm việc cần thiết để bên đối tác tiến hành xác nhận giao dịch, hoàn tất thủ tục tốn, chuyển tiền cho tính tới yếu tố chênh lệch múi b Về phân đoạn thị trường: Có thể nói thị trường ngoại hối VN số trường hợp bị phân đoạn dễ nhận thấy, điều thể thông qua tỷ giá kinh doanh NHTM địa bàn khác có độ lệch định Nguyên nhân hệ thống thông tin hệ thống toán bù trừ VN cịn chưa hồn hảo, với việc tốn số giao dịch giao ngay ngày làm cho thị trường ngoại hối trở nên phân đoạn 2.4.4 Những trở ngại giao dịch kỳ hạn Các hợp đồng kỳ hạn đóng vai trị quan trọng việc thúc đẩy phát triển ngoại thương, chúng phòng ngừa rủi ro tỷ giá bảo đảm thu nhập cho nhà XNK nội tệ; theo quy định hành cịn số hạn chế việc phát triển nghiệp vụ này, là: - Hạn chế thời hạn hợp đồng tối đa tháng tối thiểu ngày (trước 30 ngày) - Tỷ lệ % gia tăng tỷ giá kỳ hạn theo kỳ hạn cố định biến số xác định lại biến động hàng ngày theo diễn biến thị trường Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 23 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế - GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết Hạn chế đối tượng tham gia hợp đồng kỳ hạn, cá nhân tổchức không hoạt động XNK khơng phép tiếp cận hợp đồng kỳ hạn Việc quy định thời hạn tối thiểu hợp đồng kỳ hạn trở ngại làm cho thịtrường kỳ hạn trở nên linh hoạt hấp dẫn hoạt động ngoại thương Điểm kỳ hạn quy định không vượt tỷ lệ % định tỷ giá giao dẫn đến có thay đổi chênh lệch mức lãi suất đồng tiền mà NHNN không thay đổi kịp thời điểm kỳ hạn cho phù hợp ngân hàng khơng tiến hành giao dịch cá hợp đồng kỳ hạn, làm giảm tính khoản thị trường nói chung làm cho doanh nghiệp XNK trở nên bất lợi Xu hướng phát triển thị trường hối đoái Việt Nam 3.1 Xu hướng phát triển thị trường hối đoái Việt Nam Ghi nhận thành công lớn Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) năm 2012 vừa qua trì tỷ giá USD/VND ổn định mức 20,828 VND/USD, giữ nguyên so với mục tiêu điều hành năm 2012 (tỷ giá năm 2012 biến động không 2-3%) Các sách rõ ràng minh bạch NHNN cơng tác điều hành sách tỷ giá năm 2012 giảm lãi suất mạnh tháng đầu năm 2012, trần lãi suất huy động VND sau lần điều chỉnh giảm từ mức 14% xuống 9% (bắt đầu từ 11/6), đặc biệt lãi suất cho vay giảm mạnh từ mức phổ biến 18%/năm xuống 12 – 14%/năm lĩnh vực cho vay nông nghiệp nông thôn, xuất công nghiệp hỗ trợ; mức 14 – 16.5%/năm lĩnh vực sản xuất khác Đối với ngoại tệ, lãi suất huy động cho vay ngoại tệ tương đối ổn định, lãi suất huy động phổ biến mức 2%/năm tiền gửi dân cư 0.5 -1%/năm tiền gửi tổ chức kinh tế, lãi suất cho vay phổ biến mức từ 5.3-7.5%/năm Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 24 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết Bên cạnh đó, tình hình cung – cầu ngoại tệ kinh tế tỏ khả quan Việt Nam có xuất siêu trở lại sau 19 năm (kể từ năm 1993) với 284 triệu USD; cán cân vãng lai thặng dư sau thâm hụt năm 2010 – 2011, góp phần quan trọng tạo nên thặng dư cán cân tổng thể nửa đầu năm 2012 Dự trữ ngoại tệ từ mức tỉ USD hồi cuối năm 2011 đến tăng 25 tỉ USD, đủ để trang trải 2.4 tháng nhập Dự trữ ngoại tệ quay trở lại sau đợt sụt giảm mạnh kể từ 2008.Tất điều giúp diễn biến tỷ giá USD/VND trì xu ổn định suốt năm 2012 Tỷ giá NHTM thay đổi khoảng 0.75% Tỷ giá giao dịch Ngân hàng Thương mại (NHTM) sau thời gian trì mức kịch trần biên độ ngân hàng điều chỉnh giảm dừng mức 20,860 (mua vào) – 20,920 (bán ra) vào thời điểm cuối tháng 6/2012 tiếp tục điều chỉnh giảm tháng cuối năm, chốt phiên giao dịch cuối năm giá mua vào 20,820 giá bán 20,860 Diễn biến tỷ giá thị trường chợ đen bám sát diễn biến tỷ giá giao dịch NHTM Như vậy, năm 2012, tỷ giá hối đoái tầm kiểm soát NHNN cán cân thương mại thặng dư lần vòng 10 năm, chủ yếu đến từ mức tăng trưởng xuất ấn tượng khu vực có vốn đầu tư nước sụt giảm đáng kể hoạt động nhập Cán cân thương mại cân bằng, với sách quản lý hiệu quả, giúp cho tỷ giá hối đối trì ổn định năm qua, chênh lệch tỷ giá thị trường liên ngân hàng với thị trường tự giảm giảm tác động tiêu cực với thị trường ngoại hối Dự trữ ngoại hối tiếp tục tích lũy Bước qua năm 2013, dự báo kinh tế giới tiếp tục khó khăn, diễn biến phức tạp tiềm ẩn nhiều rủi ro; thương mại toàn cầu phục hồi chậm, tăng trưởng kinh tế không cao nhiều so với năm 2012.Ở nước, bên cạnh kết đạt được, kinh tế cịn nhiều khó khăn Mục tiêu sách tiền tệ ưu tiên kiềm chế lạm phát tăng tính ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo tăng trưởng mức hợp lý Đặc biệt, vào ngày 28/6/2013 Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tỷ giá lên 21.036 đồng, tăng Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 25 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết 1% so với mức tỷ giá 20.828 đồng áp dụng suốt khoảng năm rưỡi trước Đợt tăng tỷ giá thể chủ động Ngân hàng Nhà nước cơng tác quản lý, kiểm sốt kinh tế Một điểm đáng ý trạng thái USD ngân hàng tốt Tỷ giá liên ngân hàng giao dịch sát với trần trước Ngân hàng Nhà nước tuyên bố hiệu chỉnh 1% tỷ giá USD/VND Trong bối cảnh đồng tiền khu vực kinh tế có hiệu chỉnh mạnh so với đồng USD, Bath Thái giảm 10%, đồng tiền khác giảm 4-10% so với USD, việc hiệu chỉnh 1% VND phù hợp với xu hướng Cùng với đó, việc giảm lãi suất USD từ 2%/năm 1,2%/năm đồng thời bù đắp người nắm giữ USD cách tăng giá 1% động thái nhịp nhàng Việc giảm lãi suất USD để giảm động nắm giữ USD tăng giá trị VND bù đắp cho việc hiệu chỉnh tỷ giá 1% Do vậy, NHNN thực biện pháp điều hành tỷ giá thị trường ngoại hối theo tín hiệu thị trường, phù hợp với cung cầu ngoại tệ cân đối vĩ mô lãi suất, lạm phát, cán cân toán nhằm hướng tới mục tiêu ổn định giá trị đồng Việt Nam dài hạn góp phần tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước; tiếp tục triển khai giải pháp khắc phục tình trạng la hóa kinh tế, tập trung nguồn ngoại tệ vào hệ thống TCTD để tạo điều kiện đáp ứng tốt nhu cầu ngoại tệ hợp pháp, hợp lý kinh tế Với định hướng chung Ngân hàng Nhà nước tiếp tục giữ ổn định tỷ giá, điều hành có linh hoạt, phù hợp với diễn biến thị trường tình hình cung cầu ngoại tệ, góp phần nâng cao tính cạnh tranh hàng hóa nước, khuyến khích xuất khẩu, giảm nhập siêu, tiếp tục cải thiện cán cân toán quốc tế tăng dự trữ ngoại hối nhà nước, giữ ổn định giá trị đồng Việt Nam, hỗ trợ phát triển bền vững chống la hóa kinh tế Ngân hàng Nhà nước tiếp tục triển khai giải pháp khắc phục tình trạng la hóa kinh tế, tập trung nguồn ngoại tệ vào hệ thống tổ chức tín dụng để tạo điều kiện đáp ứng tốt nhu cầu Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 26 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết ngoại tệ hợp pháp, hợp lý kinh tế để hỗ trợ công tác điều hành tỷ giá.Trong dài hạn, mà kinh tế Việt Nam hội nhập bước gỡ bỏ hàng rào thuế quan theo lộ trình gia nhập WTO tạo điều kiện để thị trường ngoại hối phát triển nhiều phương diện, đặc biệt nghiệp vụ phái sinh Vì vậy, Ngân hàng Nhà nước cần phải tăng tính linh hoạt luân chuyển nâng cao hiệu kinh doanh nguồn vốn ngoại tệ, tạo môi trường nâng cao hiệu việc thực thi sách tiền tệ, sách tỷ giá quản lý ngoại hối, đồng thời xây dựng thị trường hối đoái thống nhất, đại hội nhập với khu vực giới 3.2 Giải pháp cho thị trường hối đối Việt Nam Trong tình hình phải đối mặt với suy thối kinh tế tồn cầu vốn tác động sâu sắc đến tương lai kinh tế nước nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng, buộc phải có thay đổi khơng giới trở lại giống y giai đoạn 2007 trở trước, Việt Nam phải có giải pháp thích ứng phù hợp hiệu cho thị trường hối đối Tơi xin nêu số đề xuất sau: 3.2.1 Định hướng cho chế quản lý ngoại hối - Cơ chế quản lý ngoại hối phải đặt quan điểm xem ngoại tệ nợ kinh tế phát hành loại ngoại tệ Do đó, kinh tế có thu nhập ngoại tệ cần phải có chế huy động nguồn ngoại tệ để sử dụng vào mục tiêu cân đối cho nhu cầu ngoại tệ kinh tế - Cần vạch lộ trình tự hóa quản lý ngoại hối với việc nâng cao lực quản lý thích hợp với lộ trình hội nhập kinh tế cam kết Định hướng tự hóa tài khoản vãng lai, tự hóa tài khoản vốn(đặc biệt vay nợ nước doanh nghiệp) thực tự chuyển đổi cách thận trọng Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 27 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế - GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết Thực quản lý vĩ mô cách linh hoạt mềm dẻo, có tính đến quyền lợi đáng đối tượng quản lý, tánh tình trạng mệnh lệnh hành chiều - Khơng nên phụ thuộc vào ý kiến IMF WB hoạch định thực thi sách quản lý ngoại hối mà nên vào tình hình thực tế đặc trưng kinh tế Việt Nam 3.2.2 Các giải pháp cụ thể cho thị trường hối đoái - Từng bước để NHTM tự định tỷ giá hối đoái Hiện NHNN VN quản lý tỷ giá hối đối khơng theo chế thị trường nên có ngoại tệ giá so với hầu hết đồng tiền khác thị trường quốc tế NHNN VN lại cơng bố ngoại tế tăng giá so với VND thị trường VN, ngược lại có ngoại tệ tăng giá thị trường quốc tế NHNN VN lại cơng bố giá so với VND Ngồi ra, tỷ giá bình qn ngoại tệ NHNN VN công bố quan hệ cung-cầu thị trường, tỷ giá NHTM giao dịch Chính thế, NHNN VN cần bước tiến dần đến việc bỏ hẳn tỷ giá giao dịch ngoại tệ bình quân liên ngân hàng nay; thay vào đó, để NHTM tự định tỷ giá hối đoái theo quan hệ cung-cầu ngoại tệ thị trường Thị trường tự điều chỉnh tỷ giá cách phù hợp Khi cần thiết, NHNN VN can thiệp cách mua bán ngoại tệ với NHTM thay quản lý tỷ giá áp đặt theo chế hành - Thay sách kích cầu lãi suất giải pháp NHNNVN hạ lãi suất cấp vốn cho NHTM Với giải pháp này, NHTM cung cấp nguồn vốn vay với lãi suất thấp, vừa phục vụ cho mục tiêu ổn định sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, vừa đầu tư nhiều mặt nhân lực, tài lực thời gian hệ thống ngân hàng cho việc giám sát thực thi sách kích cầu lãi suất Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 28 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế - GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết Chính sách Lãi suất tái chiết khấu Đây biện pháp sử dụng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái thị trường.Khi tỷ giá hối đối có biến động bất lợi, vượt khỏi mức độ chấp nhận (thường tăng) Thông qua NHTW, phủ thực điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu tăng (lãi suất cho vay tăng lãi tiền gửi tăng Kết vốn ngắn hạn thị trường giới chuyển dịch vào nước để thu lãi cao từ cung ngoại tệ tăng, nhu cầu ngoại tệ giảm làm cho tỷ giá hối đối khơng có hội để tăng Tuy nhiên, sách chiết khấu có ý nghĩa định tỷ giá hối đối lãi suất tỷ giá có mối tác động qua lại mối quan hệ nhân quả.Lãi suất nhân tố định vận động vốn nước Lãi suất biến động tác động quan hệ cung cầu vốn cho vay Lãi suất biến động phạm vi tỷ suất lợi nhuận bình quân tình hình đặc biệt vượt q tỷ suất lợi nhuận bình qn Cịn tỷ giá hối đối quan hệ cung cầu ngoại hối định, mà quan hệ lại cán cân toán thặng dư hay thiếu hụt Như vậy, nhân tố hình thành lãi suất tỷ giá không giống mà biến động lãi suất khơng thiết dẫn đến biến động tỷ giá hối đoái - Từng bước thực thi việc cho phép dịch chuyển vốn (tự tài khoản vốn) Trong xu hướng tồn cầu hố, NHNNVN tiếp tục thực thi sách khơng cho phép tự dịch chuyển vốn, khiến thị trường Việt Nam trở nên hấp dẫn nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt thời kỳ suy thoái việc cân nhắc lựa chọn đầu tư trở nên quan trọng Khi cho phép tự dịch chuyển vốn tức tự tài khoản vốn, nghĩa khơng có ngăn cản luồng vốn đầu tư trực tiếp hay gián tiếp vào Việt Nam rút vốn khỏi Việt Nam Hiện nay, Việt Nam kiểm soát chặt chẽ tài khoản vốn cho phép tự tài khoản vãng lai (doanh nghiệp cá nhân tự chuyển đổi Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 29 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết ngoại tệ với nhau, mua ngoại tệ trả VND cần xuất trình hồ sơ hợp pháp) Tuy nhiên tiến tới tự tài khoản vốn, tự dịch chuyển vốn giải pháp nêu trên, tỷ giá hối đoái phải thị trường định NHNN VN quản lý tỷ giá chặt biên độ hẹp, thực thi song hành tự tài khoản vốn kèm tỷ giá cố định tỷ giá quản lý gần cố định thời gian dài hậu khủng hoảng tài khoản vốn NHNN VN kềm giữ tỷ giá Lẽ tất nhiên, cho phép tự dịch chuyển vốn, NHNNVN nói riêng quan điều hành kinh tế Việt Nam nói chung cần có giải pháp dự phịng để đối phó với tình trạng thối vốn đối tác đầu tư nước Tuy nhiên, tiền đề cho mục tiêu để đồng VND Việt Nam dần tiến đến có tự chuyển đổi so với đồng tiền khác - NHNN VN cần vận hành độc lập so với hoạt động Chính Phủ Thực chất Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam vận hành Bộ Tài Chính mà Bộ Tài Chính lại trực thuộc Chính Phủ nên NHNN VN chưa độc lập với Chính Phủ Để tránh tình trạng NHNN VN vận hành phục vụ mục tiêu tăng trưởng phủ, NHNN VN cần tách thực thi sứ mạng điều tiết sách tiền tệ kinh tế quốc dân, với tên gọi mới, chẳng hạn Ngân Hàng Trung Ương Việt Nam (Central Bank of Vietnam), với cấu độc lập quy mô, quyền hạn, mơ hình ngân hàng trung ương nước - Cho phép doanh nghiệp phát hành trái phiếu ngoại tệ để huy động ngoại tệ trôi kinh tế ngoại tệ coi thừa ngân hàng thương mại Giải pháp thứ hai tạo chế mua đứt bán đoạn thay cho tín dụng ngoại tệ nhằm nâng cao tính chủ động doanh nghiệp, ngân hàng tính thị trường quan hệ ngoại hối Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 30 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết Tuy nhiên, giải pháp có lẽ giải tạm thời giai đoạn trước mắt, Nếu kiên giữ tỷ giá phải "bơm" ngoại tệ để "hạ nhiệt" thị trường, phải đề phòng khả thị trường mảnh đất cằn thiếu nước, bơm 'hút' hết nhiêu Tuy nhiên với lượng dự trữ ngoại tệ Việt Nam hồn tồn làm điều - Có thể giảm giá từ từ VND xem phản ứng thị trường, thu hẹp khoảng cách giữ thị trường tự thị trường thức Khi giảm giá VND, phải xem xét phản ứng thị trường, thấy thị trường ổn định dừng điều tiết Tuy nhiên, số chuyên gia kinh tế khác cho nâng tỷ giá hạn chế nhập khẩu, giảm tình trạng nhập siêu Việt Nam nhập nhiều mặt hàng mà nước sản xuất được.Nếu hạn chế nhập thông qua công cụ tỷ giá tạo thị trường tốt cho nhiều nhà sản xuất nước Còn lời khuyên doanh nghiệp lúc “căng mắt” theo dõi tình hình phải có phương án phòng ngừa rủi ro tỷ giá Ngân hàng Nhà nước khẳng định, thời gian tới tiếp tục điều hành tỷ giá theo hướng ổn định, linh hoạt sở cung cầu ngoại tệ thị trường, bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô, hài hịa lợi ích chủ thể kinh tế bền vững cán cân toán quốc tế, bảo đảm việc sử dụng ngoại tệ cho mục đích cần thiết, đáp ứng ngoại tệ phục vụ nhập mặt hàng thiết yếu kinh tế Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 31 ... K22 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết Tình hình hoạt động thị trường hối đoái Việt Nam 2.1 Tổng quan thị trường hối đoái Việt Nam Khi kinh tế Việt. .. ngoại hối 27 3.2.2 Các giải pháp cụ thể cho thị trường hối đoái 28 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết Những vấn đề chung thị trường hối. .. tài khác như: quỹ hưu trí, cơng ty bảo hiểm cá nhân có vốn Khu vực yếu thị trường hối đối thị trường liên ngân Nhóm – Lớp TCDN Đêm – K22 Thị trường hối đoái Việt Nam giai đoạn hội nhập quốc tế