Quản trị rủi ro tỷ giá (QUẢN TRỊ tài CHÍNH QUỐC tế SLIDE)

Chương (tiếp) Quản trị rủi ro tỷ giá Rủi ro giao dịch   Rủi ro giao dịch xảy giao dịch sử dụng tiền mặt bị ảnh hưởng biến động tỷ giá Khi xảy rủi ro giao dịch, cơng ty có nhiệm vụ:  Xác định mức độ rủi ro giao dịch  Quyết định bảo hiểm hay không  Lựa chọn công cụ bảo hiểm Các biện pháp bảo hiểm rủi ro giao dịch     Bảo Bảo Bảo Bảo hiểm hiểm hiểm hiểm bằng bằng hợp đồng quyền chọn hợp đồng tương lai hợp đồng kỳ hạn thị trường tiền tệ Bảo hiểm quyền chọn ngoại tệ   Do nắm giữ quyền chọn, công ty không thực quyền chọn tỷ giá biến động không theo dự báo; Nếu tỷ giá thay đổi theo dự báo, hợp đồng quyền chọn công cụ bảo hiểm hữu hiệu cho công ty BH cho khoản phải trả HĐ tương lai HĐ kỳ hạn Chi phí thực bảo hiểm RCHp(ước tính) Khoản phải trả RCHp = NCHp – NCp NCHP Chi phí có bảo hiểm NCP Chi phí khơng có bảo hiểm BH cho khoản phải trả HĐ tương lai HĐ kỳ hạn Chi phí thực bảo hiểm RCHP(ước tính) Khoản phải thu RCHP = NRP – NCP NRP NCP Doanh thu có bảo hiểm Doanh thu khơng có bảo hiểm BH cho khoản phải trả HĐ tương lai HĐ kỳ hạn Xác suất 5% 10 15 20 20 15 10 C phí d.nghĩa C phí d.nghĩa Chi phí thực có bảo hiểm khơng có b.hiểm bảo hiểm $1.40 $1.40 $1.40 $1.40 $1.40 $1.40 $1.40 $1.40 $1.30 $1.32 $1.34 $1.36 $1.38 $1.40 $1.42 $1.45 $0.10 $0.08 $0.06 $0.04 $0.02 $0.00 – $0.02 – $0.05 Chi phí thực bảo hiểm (ước tính)= $0.0295 25% Xác suất 20% 15% 10% 5% 0% -$0.05 -$0.02 $0.00 $0.02 $0.04 $0.06 $0.08 $0.10 Xác suất 15%: chi phí bảo hiểm nhỏ Bảo hiểm thị trường tiền tệ  Bảo hiểm thị trường tiền tệ việc vay thị trường tiền tệ để bảo hiểm cho khoản phải trả phải thu tương lai Bảo hiểm thị trường tiền tệ  Đối với khoản ngoại tệ phải trả  Đi vay đồng nội tệ  Đầu tư ngoại tệ  Đối với khoản ngoại tệ phải thu:  Đi vay đồng ngoại tệ  Đầu tư đồng nội tệ Một số biện pháp bảo hiểm khác  Đôi khi, sử dụng biện pháp bảo hiểm, cơng ty sử dụng số biện pháp khác để loại bỏ rủi ro giao dịch: Tiến hành thu nợ trả nợ sớm muộn Bảo hiểm chéo Đa dạng hóa dịng tiền Rủi ro kinh tế   Rủi ro kinh tế thể tác động biến động tỷ giá đến dòng tiền tương lai cơng ty Lưu ý: dịng tiền bị ảnh hưởng tỷ giá thay đổi không trực tiếp liên quan đến giao dịch với nước Rủi ro kinh tế Tài sản Giá trị TS nợ TS có tính đồng nội tệ Biến động tỷ giá HĐ kinh doanh Giá trị cơng ty Dịng tiền tương lai Ảnh hưởng biến động TG đến thu nhập Madison, Inc (triệu USD) Các chiến lược bảo hiểm khác   Chính sách giá Bảo hiểm hợp đồng phái sinh Quyết định tái cấu trúc hoạt động  tăng/giảm doanh số bán hàng thị trường nước  Tăng/giảm phụ thuộc vào nguồn cung ứng nước  Thành lập/chấm dứt hoạt động sản xuất nước  Tăng/giảm mức nợ tính ngồi tệ Bảo hiểm tài sản cố định   Khi cơng ty có ý định bán tài sản cố định nước nhà xưởng, máy móc, dịng tiền thu từ hoạt động bán tài sản cố định chịu rủi ro tỷ giá Để hạn chế rủi ro này, công ty tạo tài sản nợ phù hợp vể giá trị thời hạn với TS có Bảo hiểm tài sản cố định    Wagner (Công ty Mỹ) theo đuổi dự án năm Nga Năm 1999, rúp Nga = 0,16 USD công ty mua nhà máy sản xuất từ phủ Nga với giá 500 triệu rúp Nga (80 triệu USD) Chính phủ Nga đảm bảo mua lại dự án sau năm với mức giá 500 triệu rúp Nga (bằng chi phí đầu tư ban đầu), song đồng rúp Nga bị giá nên giá trị dòng tiền thu 17 triệu USD Bảo hiểm tài sản cố định   Cơng ty tiến hành vay tiền từ ngân hàng Nga để đầu tư phần cho dự án Cơ cấu khoản vay sau năm trả gốc lãi tương đương với 500 triệu rúp Nga Đến năm 2004, Wagner nhận 500 triệu rúp từ phủ Nga, công ty dùng số tiền để toán hết nợ với ngân hàng Nga Rủi ro chuyển đổi   Rủi ro chuyển đổi thể ảnh hưởng biến động tỷ giá đến báo cáo tài hợp cơng ty Sử dụng hợp đồng kỳ hạn tương lai để bảo hiểm cho khoản lợi nhuận dự định chuyển nước Hạn chế biện pháp bảo hiểm rủi ro chuyển đổi  Dự báo thu nhập không xác  Khơng có hợp đồng kỳ hạn cho số đồng tiền  Phương pháp kế toán  Lỗ từ rủi ro chuyển đổi không trừ thuế lãi thu từ hợp đồng kỳ hạn lại bị đánh thuế Rủi ro chuyển đổi Baxter International    Năm 2000, CEO Baxter International tiết lộ kết kinh doanh quý II công ty tốt so với dự kiến Ông tự tin khẳng định cơng ty đạt mục tiêu lợi nhuận doanh số cho năm 2000 nửa năm 2001 Sau đó, ơng phải đính lại triển vọng cơng ty Tình hình tăng trưởng chậm nhiều năm 2001 Lợi nhuận hoạt động giảm khoảng 100 triệu USD so với dự kiến Rủi ro chuyển đổi Baxter International    Theo nhận định giám đốc điều hành, thủ phạm sụt giảm đồng euro tiếp tục yếu so với đô la Mỹ Tại mức tỷ giá euro 0,83 đô la Mỹ, đồng euro 10% kể từ tháng 30% kể từ đầu năm 1999 đồng euro đời Tại Baxter khơng thực phịng ngừa rủi ro đồng euro giá so với đô la Mỹ cho khoản lợi nhuận từ châu Âu chuyển về? Rủi ro chuyển đổi Baxter International   Lý mà Baxter khơng phịng ngừa chi phí để thực nghiệp vụ tăng với mức chóng mặt suốt năm 2000 biến động mạnh đồng euro Khi tỷ giá khó dự đốn, nhà mơi giới u cầu tăng phí để bù đắp cho rủi ro cao kinh doanh hợp đồng ngoại tệ kì hạn quyền chọn Rủi ro chuyển đổi Baxter International   Thông thường, giá trị đồng tiền biến động khoảng 8%-10% năm song năm 2000, đồng euro giá từ 18%-20%, khiến chi phí bảo hiểm tăng gấp lần Với Baxter tính bất ổn đồng euro làm chi phí bảo hiểm Baxter tăng lên đến hàng chục triệu đô la Mỹ Do vậy, từ năm 2000, Baxter định chấp nhận mạo hiểm, đánh cược với mức tỷ giá USD/EUR, khơng tiến hành phịng ngừa rủi ro chuyển đổi Rốt cuộc, Baxter thua vụ cá cược ... tiền bị ảnh hưởng tỷ giá thay đổi không trực tiếp liên quan đến giao dịch với nước Rủi ro kinh tế Tài sản Giá trị TS nợ TS có tính đồng nội tệ Biến động tỷ giá HĐ kinh doanh Giá trị cơng ty Dịng... biện pháp khác để loại bỏ rủi ro giao dịch: Tiến hành thu nợ trả nợ sớm muộn Bảo hiểm chéo Đa dạng hóa dịng tiền Rủi ro kinh tế   Rủi ro kinh tế thể tác động biến động tỷ giá đến dòng tiền tương.. .Rủi ro giao dịch   Rủi ro giao dịch xảy giao dịch sử dụng tiền mặt bị ảnh hưởng biến động tỷ giá Khi xảy rủi ro giao dịch, cơng ty có nhiệm vụ:  Xác định mức độ rủi ro giao dịch