Chi phí sử dụng vốn và cấu trúc vốn của các MNC (QUẢN TRỊ tài CHÍNH QUỐC tế SLIDE)

Chương Chi phí sử dụng vốn & Cấu trúc vốn MNC Chi phí sử dụng vốn   Nguồn vốn công ty chia thành vốn vay vốn cổ phần Công ty muốn xây dựng cấu trúc vốn tối ưu để tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn, giảm lợi nhuận ước tính dự án đầu tư Chi phí sử dụng vốn Chi phí vốn trung bình kc = ( D ) kd ( _ t ) + ( E ) ke D+E D: tổng số vốn vay E: Tổng số vốn cổ phần D+E Chi phí sử dụng vốn Chi phí sử dụng vốn Tỷ lệ nợ Chi phí sử dụng vốn MNC Tầm cỡ công ty Mức độ tiếp cận với thị trường vốn quốc tế Đa dạng hóa danh mục ĐT Rủi ro tỷ giá Rủi ro quốc gia Tiếp cận điều khoản vay ưu đãi Tiếp cận nguồn vốn lãi suất thấp Nguy phá sản cao Chi phí vốn Chi phí sử dụng vốn MNCs  Theo CAPM, ke = Rf + β (Rm – Rf ) ke = Lợi nhuận yêu cầu Rf = lợi nhuận phi rủi ro Rm = lợi nhuận thị trường β = hệ số bê ta chứng khốn So sánh chi phí vốn quốc gia  Sự khác biệt chi phí vốn quốc gia xuất phát từ:  MNCs hoạt động nước khác nên có lợi vốn khác  MNCs điều chỉnh hoạt động thay đổi nguồn vốn phạm vị quốc tế  MNCs hoạt động nước có cấu trúc vốn nghiêng vốn vay Sự khác biệt chi phí vốn vay nước  Chi phí vốn vay phụ thuộc vào  mức lợi nhuận phi rủi ro  phần bù rủi ro (do nhà đầu tư yêu cầu)  Mức lợi nhuận phi rủi ro xác định bởi: - Cung cầu thị trường vốn (phụ thuộc vào quy mô dân số, luật thuế, sách tiền tệ điều kiện kinh tế) Sự khác biệt chi phí vốn vay nước  Phần bù rủi ro khoản đền bù trường hợp người vay khả toán  Phần bù rủi ro thay đổi theo: - điều kiện kinh tế - quan hệ cơng ty chủ thể cấp tín dụng - can thiệp phủ - mức độ vay nợ cơng ty Sự khác biệt chi phí vốn vay nước Chi phí vốn vay (%) 14 12 Canada 10 Mỹ Nhật Bản 1990 Đức 1992 1994 1996 1998 2000 2002 So sánh chi phí vốn cổ phần quốc gia  Chi phí vốn cổ phần tính tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro cộng với phần bù rủi ro doanh nghiệp Sử dụng chi phí vốn hoạt động đánh giá dự án đầu tư  Ước tính NPV dựa WACC  Điều chỉnh WACC theo mức độ rủi ro khác Quyết định cấu vốn MNC   Cơ cấu vốn MNC phải kết hợp cấu vốn công ty mẹ công ty Việc định cấu vốn liên quan đến lựa chọn sử dụng vốn vay hay vốn cổ phần Quyết định cấu vốn MNC Đặc điểm cơng ty  Dịng tiền ổn định  Khơng bị hạn chế sử dụng tiền lãi  Mức độ bảo lãnh cơng ty mẹ  Mâu thuẫn lợi ích cổ đông, chủ nợ công ty Quyết định cấu vốn MNC Các đặc điểm nước chủ nhà  Hạn chế phát hành chứng khoán  Các quy định lãi suất  Mức độ ổn định đồng tiền  Luật thuế  Rủi ro khác… Quyết định cấu vốn MNC Điều kiện nước đặt chi nhánh Chi nhánh Tiền vốn Vay nợ vay nước cty cty chủ nhà mẹ mẹ Rủi ro quốc gia cao Lãi suất thấp Đồng tiền giá Hạn chế chuyển lnhuận Thuế cao ↑ ↑ ↑ ↑ ↑ ↑ ↑ ↑ ↑ ↑ ↓ ↓ ↓ ↓ ↓ ... tư Chi phí sử dụng vốn Chi phí vốn trung bình kc = ( D ) kd ( _ t ) + ( E ) ke D+E D: tổng số vốn vay E: Tổng số vốn cổ phần D+E Chi phí sử dụng vốn Chi phí sử dụng vốn Tỷ lệ nợ Chi phí sử dụng. . .Chi phí sử dụng vốn   Nguồn vốn công ty chia thành vốn vay vốn cổ phần Công ty muốn xây dựng cấu trúc vốn tối ưu để tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn, giảm lợi nhuận ước... khác Quyết định cấu vốn MNC   Cơ cấu vốn MNC phải kết hợp cấu vốn công ty mẹ công ty Việc định cấu vốn liên quan đến lựa chọn sử dụng vốn vay hay vốn cổ phần Quyết định cấu vốn MNC Đặc điểm cơng