CHI PHÍ sử DỤNG vốn và cơ cấu NGUỒN vốn của DOANH NGHIỆP (tài CHÍNH DOANH NGHIỆP SLIDE) (chữ biến dạng do slide dùng font VNI times, tải về xem bình thường)

CHƯƠNG VI CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN VÀ CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP Néi dung 6.1 Chi phÝ sư dơng vèn 6.2 C¬ cÊu ngn vèn cđa doanh nghiƯp 6.3 C¬ cÊu ngn vèn tèi u 6.1 Chi phí sử dụng vốn ã Khái niệm chi phí sư dơng vèn • Chi phÝ sư dơng vèn cđa nguồn tài trợ riêng biệt ã Chi phí sử dụng vốn binh quân v chi phí cận biên sử dụng vốn ã Kết hợp đờng chi phí cận biên đ ờng hội đầu t việc dự to¸n vèn 6.1 Chi phÝ sư dơng vèn 6.1.1 Kh¸i niƯm vỊ chi phÝ sư dơng vèn Cã thĨ hiĨu mét c¸ch kh¸i qu¸t, chi phÝ sư dơng vèn tøc chi phí trả cho việc huy động sử dụng vốn để tài trợ cho dự án đầu t míi Vd: vay 200 triƯu víi l·i st ph¶i trả 10%/năm Nếu làm 21 triệu/năm, có nên vay, sao? Nếu làm 18 triệu/năm không nên vay quyền lợi ông chủ bị xâm phạm 6.1 Chi phí sử dụng vốn (tiếp) Câu hỏi đặt ra: Vậy vay 200 triệu tối thiểu doanh lợi vốn phải để quyền lợi ông chủ không bị thay đổi? Trả lời: 10% 6.1.1 Kh¸i niƯm vỊ chi phÝ sư dơng vèn Kh¸i niƯm: Chi phÝ sư dơng vèn lµ tû st sinh lêi cần thiết mà nhà đầu t thị trờng đòi hỏi Trong kinh tế thị trờng, từ góc độ kinh doanh cđa ngêi chđ së h÷u cã thĨ hiĨu: Giá việc tài trợ hình thức mức doanh lợi cần phải đạt đợc khoản đầu t từ nguồn tài trợ dới hình thức đà lựa chọn để giữ đợc mức doanh lợi không đổi cho chủ sở hữu 6.1.1 Khái niệm chi phÝ sư dơng vèn (tiÕp) Trong tÝnh to¸n: Chi phÝ sử dụng vốn đóng vai trò nh tỷ lệ chiết khấu làm cân lợng vốn mà DN có quyền sử dụng ngày hôm với khoản tiền mà DN phải trả cho chủ sở hữu tơng lai Mục đích xác định chi phí sử dụng vốn: Cã thĨ nãi chi phÝ sư dơng vèn nh lµ tỷ suất rào cản, đợc xem nh liên kết định đầu t định tài trợ 6.1 Chi phí sử dụng vốn (tiếp) Chi phÝ phÝ sư sư dơng dơng vèn vèn Chi L·isuÊt suÊt L·i suÊt L·i thùc thùc Møc®é Møc Møc Mức độ độ lạm lạm độ lạm phát lạm phát ph¸t ph¸t Møc bï Møc bï Møc bï Møc bï rñi ro rñi rñiro ro rñi ro 6.1.2 Chi phÝ sử dụng vốn nguồn tài trợ riêng biệt 6.1.2.1 Chi phÝ sư dơng vèn vay: Chi phÝ sư dơng vèn vay tríc th Chi phÝ sư dơng vèn vay sau th 6.1 Chi phÝ sư dơng vèn vay (tiÕp) Kh¸i niƯm: Cã thĨ hiĨu, chi phÝ sư dơng vốn vay tỷ suất lợi nhuận phải thu đợc đầu t nợ vay để giữ không thay đổi số lợi nhuận dành cho chủ DN LÃi suất tiền vay đợc coi nh chi phí sử dụng vốn vay c) Mức độ tác động đòn bẩy tµi chÝnh Ta cã CT (b): DFL = = DFL Qo(g-v)-F Qo(g-v)-F Qo(g-v)-FQo(g-v)-FII c) Mức độ tác động đòn bẩy tài Vd1: DN X có sản lợng tiêu thụ 100.000sp; vơí giá bán 1.000đ/sp; chi phí biến ®ỉi cho sp lµ 300® vµ tỉng chi phÝ cố định KD 60 triệu đồng Chi phí lÃi vay phải trả kỳ triệu đồng Vậy mức độ ảnh hởng đòn bẩy tài bao nhiêu? *áp dụng CT (b) ta đợc: DFL= 2,5 ý nghĩa? c) Mức độ tác động đòn bẩy tài Nội dung Giá trị III Giá bán 10.000đ Vd2: DN X sản xuất sp A có tài liệu sau: I NV KD 100.000.000® DN vay vèn víi l·i suất Vốn vay 60.000.000đ 10%/năm Dự kiến 2.Vốn chủ 40.000.000đ số lợng sp tiêu thụ năm II CFKD 10.000sp 52.000.000đ Tính độ lớn đòn 1.CFCĐKD bẩy tài chính? CFBĐ1sp 3.000đ Vd2 (tiếp) Ta có: Hd=0,6 I= 60.000.000x10%=6.000.000đồng Tại Q= 10.000sp DFL=1,5 ý nghĩa? 6.2.1.2 Đòn bẩy tổng hợp 1.3.3 Sự phối hợp DOL DFL (đòn bẩy tổng hợp-DTL) KháI niệm: Đòn bẩy tổng hợp đặt trọng tâm vào kết cấu chi phí kết cấu nguồn vốn Mức độ ảnh hởng đòn bẩy tổng hợp: 6.2.1.2 Đòn bẩy tổng hợp (tiếp) Mức ®é ®é Møc ®é ®é Møc ®é ®é Møc Møc Møc = ¶nh hëng xx ¶nh hëng = ¶nh h ởng ảnh hởng ảnh hởng ảnh hởng đBTH đBTH cđa cđa cđa cđa cđa ®BKD ®BTC ®BKD ®BTC 6.2.1.2 Đòn bẩy tổng hợp (tiếp) DTL = DOL x DFL Tû lƯ lƯ thay thay ®ỉi ®ỉi tû tû Tû st lỵi lỵi nhn nhn vèn vèn st DTL = chđ së së hhịị chđ Tû lƯ lƯ thay thay đổi đổi DT DT Tỷ sản sản llợng ợng TT TT Qo(g-v) DTL = Qo(g-v)-F-I 6.2.1.2 Đòn bẩy tổng hợp (tiếp) Câu hỏi: Vay để làm gì? Vd1: Có DN A B KD mặt hàng, giống phơng diện, khác kết cấu chi phí cấu nguồn vốn LÃi suất vay vốn thị trờng hành 10%, thuÕ suÊt thuÕ thu nhËp DN lµ 28% H·y tính DTL DN đạt mức sản lợng tiêu thụ Qo= 100.000sp Khi sản lợng tiêu thụ DN tăng 30% ROE thay đổi nh nào? VD (tiếp) Vốn kinh doanh Các khoản nợ DN A DN B Giá trị(tr Cơ Giá trị(tr Cơ đ) cấu(%) đ) cấu(%) 60 60 50 50 Vèn chđ së h÷u 40 40 50 50 Céng 100 100 100 100 VD (tiÕp) ChØ tiªu DN A DN B Tổng CFCĐ KD 60 triệu đ 30 triệu đ Chi phí khả biến sp 300 ® 600 ® Gi¸ b¸n sp 1.000 ® 1.000 ® VD (tiÕp) ChØ tiªu DN A DN B DTL 17,5 EBIT t¹i Qo=100.000 sp 10 triƯu 10 triƯu ROE 7,2% 7,2% ROE Q tăng lên 30% 7,2% +7,2%x17,5x 30%=45% 24,48% 6.2.1.2 Đòn bẩy tổng hợp (tiếp) NX? ý nghĩa nghiên cứu đòn bẩy tổng hợp: Nhằm gia tăng ROE nhng đồng thời rủi ro tổng thể chấp nhận đựơc 6.3 C cu ngun ti u 6.3.1 Khái niệm cấu ngưồn vốn tối ưu 6.3.2 Các yếu tố chủ yếu cần cân nhắc việc hoạch định cấu nguồn vốn mục tiêu 6.3.1 Khái niệm cấu ngưồn vốn tối ưu Cơ cấu nguồn vốn tối ưu cấu nguồn vốn làm cân rủi ro lợi nhuận , qua tối đa hóa giá trị cơng ty hay giá cổ phiếu công ty 6.3.2 Các yếu tố chủ yếu cần cân nhắc việc hoạch định cấu nguồn vốn mục tiêu Sự ổn định doanh thu Đăc điểm kinh tế kỹ thuật ngành kinh doanh Đòn bẩy hoạt động Tốc độ tăng trưởng Khả sinh lời Thuế thu nhập Quyền kiểm sốt cơng ty Thái độ nhà quản lý Thái độ chủ nợ: Lãi suất thị trường Tính linh hoạt mặt tài ... chi phÝ kÕt hỵp) Theo cấu trúc vốn mục tiêu, xác định chi phí sử dụng vốn bình quân lựa chọn dự án 6.1.3.1 Chi phí sử dụng vốn bình quân (tiếp) Khái niệm: Chi phí sử dụng vốn bình quân mức doanh. .. lợi vốn tối thiểu cần phải đạt đợc từ việc sử dụng nguồn vốn đà huy động 6.1.3.1 Chi phí sử dụng vốn bình quân (tiếp) Công thức : Nếu gọi: R- Chi phí sử dụng vốn bình quân ri- Chi phí sử dụng vốn. .. lµ 28% chi phí sử dụng vốn vay sau thuế là: 5,7% Khi DN bị thua lỗ chi phí sử dơng vèn vay tríc vµ sau th b»ng Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế đợc sử dụng để tính chi phí sử dụng vốn bình quân