Tiền tệ, lãi suất và tỷ giá hối đoái (tài CHÍNH QUỐC tế SLIDE)

Chương 3: Tiền tệ, Lãi suất Tỷ giá hối đoái Mục tiêu Chương thảo luận lý thuyết tiền tệ xác định tỷ giá hối đoái ngắn hạn dài hạn Nội dung Tiền tệ nhu cầu tiền Cân thị trường tiền tệ lãi suất Cung tiền tỷ giá ngắn hạn Tiền tệ, giá tỷ giá dài hạn Lạm phát điều chỉnh tỷ giá hối đoái Một số khái niệm tiền Tiền phương tiện trao đổi trung gian Trong kinh tế trao đổi hàng hóa (barter economy), hàng hóa trao đổi trực tiếp với  Việc trao đổi thường nhiều thời gian tốn Trong kinh tế đại, tiền sử dụng phương tiền trung gian cho việc trao đổi, trog hàng hóa trao đổi với tiền  Tiền chấp nhận phương tiện toán phổ quát kinh tế đại  Việc sử dụng tiền giúp giảm chi phí giao dịch kích thích việc trao đổi Một số khái niệm tiền Tiền đơn vị kế toán Trong kinh tế đại, giá thể tiền Việc yết giá tiền tạo thuận lợi cho việc so sánh giá nước loại hàng hóa Một số khái niệm tiền Tiền phương tiện dự trữ cải Vì tiền phương tiện trao đổi, tiền có sức mua dduocj sử dụng để dự trữ cải Tiền tài sản có tính khoản cao dùng tiền để mua hàng hóa dịch vụ mà khơng thời gian chi phí giao dịch Một số khái niệm tiền Cung tiền Có nhiều thước đo cung tiền khác nhau: Cung tiền M1 (cung tiền hẹp): gồm tài sản có tính khoản cao sử dụng rộng rãi giao dịch hàng ngày, tiền mặt tiền gửi ngân hàng không kỳ hạn Cung tiền M2 (cung tiền rộng): gồm thành phần cung tiền M1 tài sản có tính khoản tiền gửi kỳ hạn Ngân hàng trung ương kiểm soát mức cung tiền Nhu cầu tiền Nhu cầu tiền Nhu cầu tiền lượng tiền mà cá nhân hộ gia đình muốn nắm giữ để sử dụng cho giao dịch hàng ngày Câu hỏi: Đâu yếu tố ảnh hưởng nhu cầu tiền? Nhu cầu tiền Nhu cầu tiền Nhu cầu tiền phụ thuộc vào ba yếu tố:  i) Thu nhập kỳ vọng tiền so với tài sản khác;  ii) Mức độ rủi ro;  iii) Tính khoản Nhu cầu tiền Thu nhập kỳ vọng tiền Tiền mặt tiền gửi không kỳ hạn không mang lại thu nhập mang lại thu nhập thấp so với tài sản khác Việc giữ tiền có chi phí hội, thu nhập việc đầu tư vào tài sản có tính khoản thấp Khi lãi suất tăng, chi phí hội việc giữ tiền tăng giảm nhu cầu tiền Cung tiền tỷ giá ngắn hạn Tăng cung tiền châu Âu Tăng cung tiền châu Âu tỷ giá đô-la euro  Tăng cung tiền châu Âu làm giảm lãi suất châu Âu  Lãi suấtđồng euro giảm làm giảm thu nhập kỳ vọng tiền gửi đồng euro  Các nhà đầu tư chuyển từ tiền gửi đồng euro sang tiền gửi đô-la Mỹ, dẫn đến giá đồng euro Cung tiền tỷ giá dài hạn Thay đổi sách lâu dài tạm thời Thay đổi lâu dài thay đổi tạm thời (thay đổi lần)trong cung ứng tiền tệ có tác động ngắn hạn khác nhau:  Thay đổi tạm thời khơng trì tương lai, khơng ảnh hưởng đến biến số kinh tế vĩ mô dài hạn kỳ vọng thị trường ngắn hạn  Thay đổi lâu dài cung ứng tiền tệ tác động đến biến số kinh tế dài hạn ,và qua ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường ngắn hạn Cung tiền tỷ giá dài hạn Thay đổi lâu dài cung ũng tiền tệ Thay đổi lâu dài cung ứng tiền tệ khơng có tác động đến sản lượng lãi suất dài hạn  Với giả thiết toàn dụng, sản lượng dài hạn phụ thuộc vào sẵn có vốn, lao động, công nghệ sản xuất  Lãi suất dài hạn phản ánh chi phí hội việc giữ tiền ưu tiên người tiêu dùng tiêu dùng tiêu dùng tương lai Với yếu tố khác không thay đổi, thay đổi lâu dài cung ứng tiền tệ dẫn đến thay đổi tương ứng giá dài hạn Cung tiền tỷ giá dài hạn Mức giá cân dài hạn Trong dài hạn, mức giá phụ thuộc vào sản lượng, lãi suất cung tiền Điều kiện cân dài hạn thị trường tiền tệ viết sau: P = Ms/L(R,Y) Với yếu tố khác không thay đổi, giá tăng tỷ lệ thuận với cung tiền dài hạn Cung tiền tỷ giá dài hạn Bằng chứng kinh nghiệm cung tiền giá (các nước phát triển Tây bán cầu) Cung tiền tỷ giá dài hạn Bằng chứng thực nghiệm cung tiền giá Bằng chứng thực nghiệm cho thấy có mối tương quan mạnh cung tiền mức giá dài hạn nước, phù hợp với dự đoán lý thuyết tiền tệ Tuy nhiên, chứng thực nghiệm không cho thấy mối tương quan tỷ lệ thuận cung tiền mức giá có thay đổi sản lượng lãi suất  Thay đổi yếu tố sản xuất (vốn lao động) hay tiến cơng nghê tác động đến sản lượng dài hạn  Đổi tài hay thay đổi cấu trúc nhân học tác động dến nhu cầu tiền Cung tiền tỷ giá dài hạn Cung tiền tỷ giá dài hạn Vì tỷ giá giá ngoại tệ tính đồng tiền nước, thay đổi mức giá tác động đến tỷ giá Trong dài hạn, mức giá nội địa tăng dẫn đến gia tăng tỷ lệ thuận tỷ giá, hay nói khác giá tương ứng đồng tiền nước  Ngược lại, mức giá nội địa giảm giảm tỷ giá, hay nói khác nâng giá tương ứng đồng tiền nước Cung tiền tỷ giá dài hạn Cung tiền tỷ giá dài hạn Trong dài hạn, thay đổi cung tiền có tác động đến giá nước tỷ giá hối đoái Tăng lâu dài cung tiền dẫn đến gia tăng tỷ lệ mức giá giá tương ứng đồng tiền nước Giảm lâu dài cung tiền làm mức giá giảm dẫn đến giá tương ứng đồng tiền nước Lạm phát tín động tỷ giá Giá thay đổi ngắn hạn Giả thiết chậm thay đổi giá ngắn hạn (Short-run price rigidity) nói giá không thay đổi có thay đổi cung cầu tiền Sự chậm thay đổi giá ngắn hạn xuất phát từ chậm thay đổi tiền lương (wage rigidity), hợp đồng dài hạn, biện pháp can thiệp kiểm sốt phủ Mức độ thay đổi giá ngắn hạn khác loại hàng hóa nước Lạm phát tín động tỷ giá Sự linh hoạt giá dài hạn (Long-run price flexibility) Giá chậm thay đổi ngắn hạn, điều chỉnh dài hạn  Cung tiền tăng làm tăng cầu hàng hóa dịch vụ Nhu cầu lao động tăng tiền lương tăng lên, làm tăng chi phí sản xuất cuối giá tăng  Tăng cung tiền làm tăng kỳ vọng lạm phát, tạo áp lực làm tăng giá tiền lương  Giá nhiên liệu ngun vật liệu thơ có khuynh hướng điều chỉnh nhanh ngắn hạn, làm tăng chi phí sản xuất tạo áp lực tăng giá hàng hóa Lạm phát tín động tỷ giá Điều chỉnh tới cân dài hạn Lạm phát tín động tỷ giá Điều chỉnh tới cân dài hạn Lạm phát tín động tỷ giá Điều chỉnh tới cân dài hạn Trong ngắn hạn, gia tăng lâu dài cung ứng tiền tệ làm giảm lãi suất nội địa, kết hợp với gia tăng tỷ giá kỳ vọng, làm tăng thu nhập kỳ vọng tiền gửi ngoại tệ so với tiền gửi đồng tiền nước Theo thời gian, giá nội địa tăng làm tăng cầu tiền Lãi suất nội địa tăng trở lại mức ban đầu, dẫn đến sụ nâng giá đồng tiền nước trình điều chỉnh đến cân dài hạn Ở mức cân dài hạn, lãi suất quay trở lại mức ban đầu Đồng tiền nước giá so với ngoại tệ ỏ mức độ so vói cân ngắn hạn Lạm phát tín động tỷ giá Sự tăng vọt tỷ giá (Exchange rate overshooting) Do tác động việc tăng cung ứng tiền tệ lâu dài, tỷ giá ngắn hạn tăng vượt mức cân dài hạn nó, cho thấy mức phá giá lớn cân ngắn hạn so với cân dài hạn Hiện tương gọi chế tăng vọt tỷ giá (the exchange rate overshooting) Sự tăng vọt tỷ giá ngắn hạn giải thích điều kiện ngang giá lãi suất, theo mức lãi suất nội địa cao địi hỏi nâng giá đồng tiền nước trình điều chỉnh đến cân dài hạn Lạm phát tín động tỷ giá Sự tăng vọt tỷ giá (Exchange rate overshooting) ... thảo luận lý thuyết tiền tệ xác định tỷ giá hối đoái ngắn hạn dài hạn Nội dung ? ?Tiền tệ nhu cầu tiền Cân thị trường tiền tệ lãi suất Cung tiền tỷ giá ngắn hạn ? ?Tiền tệ, giá tỷ giá dài hạn Lạm... thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ lãi suất Lãi suất cân ? ?Lãi suất cân lãi suất cung cầu tiền ? ?Lãi suất thị trường có khuynh hướng ổn định mức cân ? ?Lãi suất tăng có cầu dư tiền, lãi suất giảm... giảm có cung dư tiền 3 Thị trường tiền tệ lãi suất Tăng cung tiền lãi suất Thị trường tiền tệ lãi suất Tăng thu nhập thực lãi suất Thị trường tiền tệ lãi suất Lãi suất, cung tiền thu nhập thực