Giá cả và tỷ giá hối đoái trong dài hạn (tài CHÍNH QUỐC tế SLIDE)

Giá Tỷ giá hối đoái dài hạn Mục tiêu Chương phân tích việc xác định tỷ giá hối đối dài hạn Phân tích chương tính đến yếu tố tiền tệ phi tiền tệ việc xác định tỷ giá hối đoái Nội dung Luật giá lý thuyết ngang giá sức mua (PPP) Mơ hình tiền tệ xác định tỷ giá hối đoái dài hạn Bằng chứng thực nghiệm lý thuyết ngang giá sức mua Mô hình tổng qt xác định tỷ giá hối đối dài hạn Ngang giá lãi suất thực Luật giá lý thuyết ngang giá sức mua Luật giá Luật giá (The law of one price): khơng có chi phí vận tải rào cản thương mại điều kiện cạnh tranh hoàn hảo, hàng hóa loại cần bán với nước khác Ví dụ: Giá chiệc áo Việt nam 210000 đồng Tỷ giá đồng đô-la 21000 đồng/Đô-la Giá chiệc áo bán Mỹ 10 đô-la, ngang với giá bán ỏ Việt nam chuyển sang đồng.  Luật giá lý thuyết ngang giá sức mua Luật giá Theo luật giá, giá loại hàng hóa thị trường khác không nhau, hoạt động mua bán lại diễn ra, cuối dẫn đến ngang giá Câu hỏi 1: Với giả thiết giá áo Mỹ tỷ giá hối đối, điều xẩy giá áo sơ mi Việt nam 200000 đồng? Câu hỏi 2: Giả thiết giá máy tính ỏ Việt nam Mỹ tương ứng là 12 triệu đồng 500 đô-la Mỹ Tỷ giá 21000 đồng/USD Hoạt động mua bán lại diễn trường hợp này? Luật giá lý thuyết ngang giá sức mua Luật giá Luật giá xác lập mối liên hệ giá hàng hóa nước tỷ giá hối đối sau:  P = E×P*  Ở P giá hàng hóa nước; P* giá loại hàng hóa hóa nước ngồi; E tỷ giá hối đoái Luật giá lý thuyết ngang giá sức mua Ngang giá sức mua Lý thuyết ngang giá sức mua (Purchasing power parity - PPP) nói tỷ giá hối đoái phải ngang với tỷ lệ mức giá hàng hóa nước mức giá hàng hóa nước ngồi Tăng giá nước hay giảm sút sức mua đồng tiền nước dẫn đến giá tương ứng đồng tiền nước Ngược lại, giảm giá hàng hóa nước hay tăng sức mua đồng tiền nước dẫn đến nâng giá tương ứng đồng tiền nước Lý thuyết PPP có hai dạng lý thuyết PPP tuyệt đối lý thuyết PPP tương đối Luật giá lý thuyết ngang giá sức mua Lý thuyết PPP tuyệt đối Lý thuyết PPP tuyệt đối xác lập mối liên hệ tuyệt đối mức giá nội địa, mức giá nước tỷ giá hối đối P = P* or E = P/ P* Ở P mức giá nội địa; P* múc giá ỏ nước ngoài; E tỷ giá hối đối Ví dụ: Giá rổ hàng hóa đại diện Việt nam 21 triệu đồng Giá rổ hàng hóa Mỹ 1000 đô-la Tỷ giá ngang giá sức mua 21 triệu đồng/1000 đô-la Mỹ = 21000 đồng/ đô-la Luật giá lý thuyết ngang giá sức mua Lý thuyết PPP tương đối Lý thuyết PPP tuyệt đối thường không thực tế có mặt chi phí vận tải rào cản thương mại Lý thuyết PPP tương đối suy từ lý thuyết PPP tuyệt đối Theo lý thuyết PPP tương đối, thay đổi phần trăm tỷ giá hối đối phải ngang vói chênh lệch lạm phát nước lạm phát nước Luật giá lý thuyết ngang giá sức mua Lý thuyết PPP tương đối Lý thuyết PPP tương đối viết sau: (E-E-1)/E-1 = π-π* hay e = π-π* Ở π and π* tương úng mức lạm phát nước vfa nước π = (P-P-1)/P-1 and π* = = (P-P-1)/P-1 Lý thuyết PPP tương đối lý thuyết PPP tuyệt đối không Bằng chứng thực nghiệm PPP luật giá Giải thích hoạt động PPP thực tế Sự có mặt rào cản thương mại chi phí vận tải tạo khác biệt đáng kể giá nước Cạnh tranh khơng hồn hảo (imperfect competition) làm suy yếu mối liện kết giá hàng hóa nước khác Mức giá lạm phát nước khác đo lường sử dụng rổ hàng hóa khác gây khó khăn cho việc so sánh nước Mức giá khơng gồm hàng hóa trao đổi nước mà hàng hóa khơng thể trao đổi nước (hàng phi mậu dịch) Bằng chứng thực nghiệm PPP luật giá Giải thích hoạt động PPP thực tế Sự chậm thay đổi giá ngắn hạn (price stickiness) tạo khác biệt tỷ giá thực tế tỷ giá PPP Sự khác biệt tỷ giá thực tế tỷ giá PPP có khuynh hướng giảm theo thời gian, khác biệt tồn dài hạn Can thiệp thị trường ngoại tệ: thường có khác biệt lớn tỷ giá thực tế tỷ giá PPP nước sử dụng chế độ tỷ giá cố định Bằng chứng thực nghiệm PPP luật giá Hàng phi mậu dịch Hàng phi mậu dịch hàng hóa dịch vụ khơng thể trao đổi nước yếu tố kỹ thuật thể chế Giá hàng phi mậu dịch xác định cung cầu trường nội địa khơng có liên kết với giá giới Hàng phi mậu dịch có tỷ trọng lón rổ hàng hóa tham khảo có ảnh hưởng đáng kể đến mức giá (chỉ số giá) Sự có mặt hàng phi mâu dịch làm suy yếu mối liên hệ giá nước nước ngồi gây khó khăn cho việc so sánh giá nước Giá hàng phi mậu dịch mức giá nước phát triển thường tương đối thấp so với nước cơng nghiệp Vì vậy, tỷ giá thực tế nước phát triển thương thấp đáng kể so với tỷ giá tính theo PPP Mơ hình tổng qt xác định tỷ giá dài hạn Tỷ giá hối đoái thực (real exchange rate) Tỷ giá hối đoái thực đo lường giá tương đối hàng hóa dịch vụ nước Tỷ giá hối đoái thực tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh cho mức giá hàng hóa nước vfa nước ngồi Tỷ giá hối đối thực định nghĩa sau: Q = (E×P*)/P P P* mức giá nước nước ngoài; Q E tương ứng tỷ giá thực tỷ giá danh nghĩa Mơ hình tổng qt xác định tỷ giá dài hạn Tỷ giá hối đoái thực (real exchange rate) Nâng giá thực (Real appreciation) việc tăng giá hàng hóa dịch vụ nước so với giá hàng hóa dịch vụ nước ngồi Nâng giá thực diễn giá nước tăng, tỷ giá danh nghĩa giảm hay giá nước giảm Mất giá thực giảm giá hàng hóa dịch vụ nước so với giá hàng hóa dịch vụ nước Mất giá thực diễn giá nước giảm, tỷ giá danh nghĩa tăng hay giá nước ngồi tăng Mơ hình tổng quát xác định tỷ giá dài hạn Tỷ giá thực cân dài hạn Tỷ giá thực cân dài hạn phụ thuộc vào điều kiện cung cầu nước nước Thay đổi cầu tương đối: nhu cầu giới hàng hóa dịch vụ sản xuất nước tăng dẫn đến tăng tương đối giá hàng hóa dịch vụ nước nâng giá thục đồng tiền nước Thay đổi cung: sản lượng nước tăng làm giảm giá hàng hóa nước dẫn đến giá thực đồng tiền nước   Mơ hình tổng qt xác định tỷ giá dài hạn Tỷ giá thực cân dài hạn    Mơ hình tổng qt xác định tỷ giá dài hạn Tỷ giá thực tỷ giá danh nghĩa dài hạn Tỷ giá danh nghĩa không phụ thuộc vào mức giá nước nước ngồi, mà cịn phụ thuộc vào thay đổi tỷ giá thực E = Q×(P/P*) Mơ hình tổng qt xác định tỷ giá dài hạn Tỷ giá thực tỷ giá danh nghĩa dài hạn Với mức tỷ giá thực cho trước, thay đổi cung tiền cầu tiền dẫn đến thay đổi tỷ giá danh nghĩa theo dự báo mơ hình tiền tệ Các yếu tố phi tiền tệ tác động đến tỷ giá danh nghĩa thông qua tác động đến tỷ giá hối đối thực Mơ hình tổng qt xác định tỷ giá dài hạn Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá cân dài hạn  Thay đổi tương đối mức cung tiền: tăng cung tiền nội địa dẫn đến gia tăng tỷ lệ thuận giá nội địa giá đồng tiền nước Thay đổi tương đối tốc độ tăng trưởng cung tiền: tốc độ tăng trưởng cung tiền cao tăng lạm phát nước dẫn đến giá đồng tiền nước theo mức độ Mơ hình tổng qt xác định tỷ giá dài hạn Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá cân dài hạn Thay đổi tương đối nhu cầu: tăng cầu giới hàng hóa nước dẫn đến nâng giá thực đồng tiền nước, với mức giá nước nước ngồi khơng thay đổi, dẫn đến nâng giá danh nghĩa đồng tiền nước Thay đổi tương đối cung hàng hóa dịch vụ: cung nội địa tăng làm giảm giá hàng hóa nội địa dẫn đến giá thực đồng tiền nước Tác động đến tỷ giá danh nghĩa không rõ ràng Lãi suất thục tỷ giá thực Điều kiện PPP UIP Kết hợp PPP UIP, rút phương trình sau: R – R*= (Ee-E)/E (Qe-Q)/Q = (Ee-E)/E – (πe-π*e) Ở πe π*e mức lạm phát kỳ vọng ỏ nước nước Lãi suất thục tỷ giá thực Tương đương lãi suất thực Lãi suất thực tính cách điều chỉnh lãi suất danh nghĩa cho mức độ lạm phát: Lãi suất thục nước: r e = R – πe Lãi suất thục nước ngoài: r*e = R* – π*e International Price Differences and Real Exchange Rates Tương đương lãi suất thực Điều kiện ngang giá lãi suất thực (Real interest parity): Sự khác biệt lãi suất thực nước nước ngang với mức phá giá thực đồng tiền nước r-r* = (Qe-Q)/Q ... với tỷ giá tính theo PPP 4 Mơ hình tổng qt xác định tỷ giá dài hạn Tỷ giá hối đoái thực (real exchange rate) ? ?Tỷ giá hối đoái thực đo lường giá tương đối hàng hóa dịch vụ nước ? ?Tỷ giá hối đoái. .. hạn Tỷ giá thực cân dài hạn    Mô hình tổng quát xác định tỷ giá dài hạn Tỷ giá thực tỷ giá danh nghĩa dài hạn ? ?Tỷ giá danh nghĩa không phụ thuộc vào mức giá nước nước ngồi, mà cịn phụ thuộc vào... đến tỷ giá hối đoái ? ?Giá thay đổi để trì cân thị trường tiền tệ nước nước ngồi ? ?Tỷ giá thay đổi để trì điều kiện ngang giá sức mua 2 Xác định tỷ giá hối đoái danh nghĩa dài hạn Xác định tỷ giá