Ảnh hưởng của tỷ lệ sở hữu quản trị đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp cổ phần niêm yết trên sàn hose

ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP.HCM TRƢỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA - TRẦN MINH TRÍ ẢNH HƢỞNG CỦA TỶ LỆ SỞ HỮU QUẢN TRỊ ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE Chuyên ngành: QUẢN TRỊ KINH DOANH LUẬN VĂN THẠC SĨ TP HỒ CHÍ MINH, tháng năm 2011 CƠNG TRÌNH ĐƢỢC HOÀN THÀNH TẠI TRƢỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH Cán hƣớng dẫn khoa học : TS DƢƠNG NHƢ HÙNG Cán chấm nhận xét : GS.TS HỒ ĐỨC HÙNG Cán chấm nhận xét : TS VƢƠNG ĐỨC HOÀNG QUÂN Luận văn thạc sĩ đƣợc bảo vệ Trƣờng Đại học Bách Khoa, ĐHQG Tp.HCM ngày 16 tháng 07 năm 2011 Thành phần Hội đồng đánh giá luận văn thạc sĩ gồm: TS CAO HÀO THI TS DƢƠNG NHƢ HÙNG GS.TS HỒ ĐỨC HÙNG TS VƢƠNG ĐỨC HOÀNG QUÂN TS NGUYỄN THU HIỀN Xác nhận Chủ tịch Hội đồng đánh giá LV Bộ môn quản lý chuyên ngành sau luận văn đƣợc sửa chữa (nếu có) Cán hƣớng dẫn Chủ tịch hội đồng đánh giá LV ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP.HCM CỘNG HÕA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA Độc Lập – Tự Do – Hạnh Phúc -o0o -Tp.HCM, ngày tháng năm 2011 NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên: Ngày, tháng, năm sinh: Chun ngành: Khố (năm trúng tuyển): TRẦN MINH TRÍ 11/06/1984 Quản Trị Kinh Doanh 2009 Giới tính: Nam Nơi sinh: Bình Định MSHV: 09170809 1- TÊN ĐỀ TÀI Ảnh hƣởng tỷ lệ sở hữu quản trị đến hiệu hoạt động doanh nghiệp cổ phần niêm yết sàn HOSE 2- NHIỆM VỤ LUẬN VĂN  Tỷ lệ sở hữu quản trị (SHQT) có ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động (HQHĐ) doanh nghiệp hay không? Nếu có, mối quan hệ tỷ lệ SHQT HQHĐ nhƣ nào?  Nghiên cứu ảnh hƣởng yếu tố khác nhƣ cấu trúc vốn (tỷ lệ nợ), quy mô doanh nghiệp, tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc, tỷ lệ sở hữu nhà đầu tƣ tổ chức, tốc độ tăng trƣởng doanh thu, loại ngành nghề lên HQHĐ doanh nghiệp 3- NGÀY GIAO NHIỆM VỤ: 06/12/2010 4- NGÀY HOÀN THÀNH NHIỆM VỤ: 23/05/2011 5- CÁC BỘ HƢỚNG DẪN: TS DƢƠNG NHƢ HÙNG Nội dung Đề cƣơng Luận văn thạc sĩ đƣợc Hội đồng chuyên ngành thông qua CÁN BỘ HƢỚNG DẪN TS DƢƠNG NHƢ HÙNG KHOA QL CHUYÊN NGÀNH -i- LỜI CẢM ƠN Để hồn thành luận văn này, tơi nhận nhiều quan tâm, giúp đỡ từ phía nhà trường, thầy cơ, đồng nghiệp, bạn bè người thân Lời đầu tiên, xin tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến TS Dương Như Hùng, người tận tình hướng dẫn động viên tơi suốt thời gian thực luận văn Xin chân thành cảm ơn quý Thầy Cô khoa Quản lý Công Nghiệp – Trường Đại học Bách Khoa thành phố Hồ Chí Minh truyền đạt kiến thức quý báu, kinh nghiệm thực tiễn cho tơi suốt khố học Xin gửi lời cảm ơn đến Phòng Đào Tạo Sau Đại Học - trường Đại học Bách Khoa thành phố Hồ Chí Minh tạo điều kiện cho tơi trình thu thập liệu Chân thành cám ơn đồng nghiệp công tác công ty Global Engineering tạo điều kiện giúp đỡ suốt trình luận văn thực Cuối cùng, xin cảm ơn gia đình bạn bè hỗ trợ, động viên tơi suốt q trình học tập thực luận văn Tp Hồ Chí Minh, ngày 18 tháng 05 năm 2011 Ngƣời thực Trần Minh Trí - ii - LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan, Luận văn tốt nghiệp thạc sĩ Quản trị kinh doanh với đề tài “Ảnh hƣởng tỷ lệ sở hữu quản trị đến hiệu hoạt động doanh nghiệp cổ phần niêm yết sàn HOSE” kết nghiên cứu riêng tôi, dƣới hƣớng dẫn TS Dƣơng Nhƣ Hùng Các kết nghiên cứu đạt đƣợc luận văn chƣa đƣợc cơng bố Tất liệu, tài liệu tham khảo luận văn đƣợc đề cập phần tài liệu tham khảo Ngƣời cam đoan Trần Minh Trí - iii - TÓM TẮT Nghiên cứu với mục tiêu phân tích mối quan hệ thực nghiệm hiệu hoạt động doanh nghiệp tỷ lệ sở hữu quản trị công ty niêm yết sàn chứng khốn Tp Hồ Chí Minh Dữ liệu nghiên cứu đƣợc thu thập thời gian bốn năm từ năm 2006 đến năm 2009 Nghiên cứu tiến hành liệu bảng không cân 126 doanh nghiệp với 295 quan sát Kết hồi qui tổng quát cho thấy có mối quan hệ chặt chẽ hiệu hoạt động doanh nghiệp tỷ lệ sở hữu quản trị: (1) Hiệu hoạt động doanh nghiệp có mối quan hệ bậc hai với tỷ lệ sở hữu quản trị (2) Hiệu hoạt động doanh nghiệp tỉ lệ thuận với tỷ lệ sở hữu quản trị mà tỷ lệ sở hữu quản trị nhỏ 59.1% Nhƣng tỷ lệ sở hữu quản trị lớn 59.1% cho kết ngƣợc lại (3) Tỷ lệ sở hữu quản trị tối ƣu điểm 59.1% Bên cạnh đó, kết phân tích hồi quy cho thấy tỉ lệ sở hữu nhà đầu tƣ tổ chức khơng có ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Nhƣ vậy, vai trò tổ chức đầu tƣ thực mờ nhạt việc thay đổi hiệu hoạt động doanh nghiệp - iv - ABSTRACT By using data of listed companies in HCM city Stock Exchange from 2006 to 2009, this study investigate the empirical relationship between corporate performance and managerial ownership The study analyzes on the unbalanced panel data sample representing of 126 companies with 295 observations The regression result shows that there is a strong correlation between corporate performance and managerial ownership: (1) Corporate performance has a square correlation related to managerial ownership ratio; (2) The corporate performance has positive correlation with the managerial ownership when the managerial ownership ratio is less than 59.1% But, when the managerial ownership ratio is over 59.1%, the result is on the contrary (3) The optimal managerial ownership is found where the managerial ownership ratio is 59.1% In addition, the result of regression analysis shows that the instutional ownership has no effect on the firm performance Thus, the instutional investors has unimportant role in changing the firm performance -v- MỤC LỤC Trang LỜI CẢM ƠN i TÓM TẮT ii ABSTRACT iii MỤC LỤC iv DANH MỤC CÁC BẢNG vii DANH MỤC CÁC HÌNH viii CÁC TỪ VIẾT TẮT ix CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Lý hình thành đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Ý nghĩa thực tiễn 1.5 Cấu trúc báo cáo nghiên cứu CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Mối quan hệ cổ đông, ngƣời quản lý lý thuyết đại diện 2.2 Chi phí đại diện 2.2.1 Những vấn đề đại diện 2.2.2 Biện pháp làm giảm chi phí đại diện 2.2.3 Chi phí đại diện vốn cổ đơng bên ngồi 10 2.2.4 Chi phí đại diện chủ nợ 11 2.2.5 Chi phí đại diện bất cân xứng thông tin nhà đầu tƣ nhà quản trị 11 2.3 Các hình thức sở hữu doanh nghiệp 11 - vi - 2.3.1 Hình thức sở hữu doanh nghiệp giới 12 2.3.2 Quyền sở hữu quản lý Đức 12 2.3.3 Quyền sở hữu quản lý Nhật 13 2.4 Vấn đề đại diện công ty Việt Nam 13 2.5 Tobin’s Q 15 2.6 Tổng hợp nghiên cứu trƣớc 17 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ THU THẬP DỮ LIỆU 30 3.1 Mơ hình giả thuyết 30 3.1.1 Mơ hình ảnh hƣởng tỷ lệ SHQT lên HQHĐ 30 3.1.2 Mô hình kiểm chứng mối quan hệ tƣơng hỗ tỷ lệ SHQT (MO) HQHĐ (Tobin’s Q) 37 3.2 Dữ liệu cấu trúc liệu 40 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ NHẬN XÉT 42 4.1 Mơ hình ảnh hƣởng tỷ lệ SHQT lên HQHĐ 42 4.1.1 Thống kê mô tả mẫu 42 4.1.1.1 Phân tích mơ tả biến quan sát định tính 42 4.1.1.2 Phân tích mô tả biến quan sát định lƣợng 44 4.1.1.3 Sự tƣơng quan biến tham gia khảo sát 45 4.1.2 Phân tích hồi quy mơ hình ảnh hƣởng tỷ lệ SHQT (MO) đến HQHĐ (Tobin’s Q) 47 4.1.3 Phân tích hồi quy mơ hình ảnh hƣởng tỷ lệ SHQT (MO) đến HQHĐ (ROE) 53 4.2 Mơ hình kiểm chứng mối quan hệ tƣơng hỗ tỷ lệ SHQT (MO) HQHĐ (Tobin’s Q) 56 4.2.1 Thống kê mô tả mẫu 56 4.2.1.1 Phân tích mơ tả biến quan sát định lƣợng 56 - vii - 4.2.1.2 Sự tƣơng quan biến tham gia khảo sát 57 4.2.2 Phân tích hồi quy mơ hình kiểm chứng mối quan hệ tƣơng hỗ tỷ lệ SHQT HQHĐ (Tobin’s Q) 58 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 60 5.1 Kết luận kiến nghị 60 5.2 Những đóng góp thực nghiệm 61 5.3 Những hạn chế nghiên cứu 62 5.4 Những gợi ý cho hƣớng nghiên cứu 63 TÀI LIỆU THAM KHẢO 64 6.1 Từ sách 64 6.2 Từ tạp chí chuyên ngành 64 6.3 Từ Luận văn 66 6.4 Từ internet 66 PHỤ LỤC 67 LÝ LỊCH TRÍCH NGANG 80 - 66 - 6.3 [1] Từ Luận văn Nguyễn Hữu Đông, 2010 Nghiên cứu ảnh hƣởng cấu trúc sở hữu đến hiệu hoạt động công ty sàn HOSE HNX, Khoa Quản lý công nghiệp - Đại học bách khoa Tp.HCM [2] Nguyễn Thị Ngọc Liên, 2006 Nghiên cứu tác động cấu trúc sở hữu đến hiệu hoạt động công ty niêm yết trung tâm giao dịch chứng khốn TP.HCM, Khoa Quản lý cơng nghiệp - Đại học bách khoa Tp.HCM [3] Trịnh Quang Thiều, 2010 Ảnh hƣởng cấu trúc vốn lên giá trị doanh nghiệp công ty niêm yết sàn chứng khốn TP.HCM, Khoa Quản lý cơng nghiệp - Đại học bách khoa Tp.HCM 6.4 Từ Internet [1] www.bsc.com.vn [2] www.cafef.vn [3] www.cophieu68.com [4] www.fpts.com.vn [5] www.sbs.com.vn [6] www.vndirect.com.vn [7] http://taichinhchungkhoan.com.vn/Nghien-cuu-phan-tich/Chuyen-dekhac/Co-phieu-largecap-midcap-hay-smallcap-se-but-pha.chn - 67 - PHỤ LỤC Phụ lục 1: Kết phân tích hồi quy mơ hình ảnh hƣởng tỷ lệ SHQT đến HQHĐ (Tobin’s Q) nghiên cứu quan hệ bậc Tobin’s Q tỷ lệ SHQT (MO) Dependent Variable: Q Method: Panel Least Squares Date: 05/21/11 Time: 09:00 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 126 Total panel (unbalanced) observations: 295 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob MO MO^2 MO^3 INST GOV GROWTH LEV PPE/A SIZE D-YEAR1 D-YEAR2 D-YEAR3 D-IND1 D-IND2 D-IND3 D-IND4 D-IND5 D-IND6 D-IND7 D-IND8 D-IND9 C -0.003350 0.000570 -5.50E-06 -0.003937 -0.002551 -0.000303 -0.010103 0.000365 0.107444 0.284116 -1.149214 -0.894791 -0.187793 -0.136797 -0.044790 -0.279773 -0.035879 0.377863 -0.135774 0.421922 0.622067 0.252394 0.021429 0.000529 3.85E-06 0.002746 0.002518 0.000880 0.002210 0.002331 0.045341 0.211035 0.206909 0.208595 0.151375 0.149174 0.163666 0.168116 0.171623 0.192279 0.181473 0.185951 0.199906 0.956795 -0.156319 1.077665 -1.429545 -1.433729 -1.013286 -0.343942 -4.572531 0.156650 2.369691 1.346296 -5.554191 -4.289601 -1.240585 -0.917027 -0.273670 -1.664170 -0.209059 1.965183 -0.748175 2.268998 3.111802 0.263791 0.8759 0.2821 0.1540 0.1528 0.3118 0.7312 0.0000 0.8756 0.0185 0.1793 0.0000 0.0000 0.2158 0.3599 0.7845 0.0972 0.8346 0.0504 0.4550 0.0240 0.0021 0.7921 R-squared 0.525596 Adjusted R-squared 0.489104 S.E of regression 0.677839 Sum squared resid 125.4340 Log likelihood -292.4455 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.598017 0.948331 2.131834 2.406795 2.241935 - 68 - F-statistic Prob(F-statistic) 14.40282 0.000000 Durbin-Watson stat 1.288451 Phụ lục 2: Kết phân tích hồi quy mơ hình ảnh hƣởng tỷ lệ SHQT đến HQHĐ (Tobin’s Q) nghiên cứu quan hệ Tobin’s Q biến D-YEARi Dependent Variable: Q Method: Panel Least Squares Date: 05/22/11 Time: 07:22 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 126 Total panel (unbalanced) observations: 295 Variable Coefficient D-YEAR1 D-YEAR2 D-YEAR3 C 0.432599 -0.977493 -0.722082 2.126533 R-squared 0.325697 Adjusted R-squared 0.318746 S.E of regression 0.782735 Sum squared resid 178.2880 Log likelihood -344.3095 F-statistic 46.85231 Prob(F-statistic) 0.000000 Std Error t-Statistic 0.238440 1.814288 0.231042 -4.230798 0.228456 -3.160704 0.217092 9.795562 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.0707 0.0000 0.0017 0.0000 1.598017 0.948331 2.361420 2.411413 2.381439 0.918826 Phụ lục 3: Kết phân tích hồi quy mơ hình ảnh hƣởng tỷ lệ SHQT đến HQHĐ (Tobin’s Q) Mơ hình 1A Dependent Variable: Q Method: Panel Least Squares Date: 05/17/11 Time: 22:01 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 126 Total panel (unbalanced) observations: 295 - 69 - Variable MO C Coefficient Std Error t-Statistic Prob 0.009687 1.180212 0.002676 0.127473 3.619937 9.258546 0.0003 0.0000 R-squared 0.042809 Adjusted R-squared 0.039542 S.E of regression 0.929392 Sum squared resid 253.0846 Log likelihood -395.9823 F-statistic 13.10394 Prob(F-statistic) 0.000347 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.598017 0.948331 2.698185 2.723181 2.708194 1.606287 Mơ hình 1B Dependent Variable: Q Method: Panel Least Squares Date: 05/17/11 Time: 22:06 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 126 Total panel (unbalanced) observations: 295 Variable Coefficient MO MO^2 C 0.031444 -0.000243 0.793271 R-squared 0.056384 Adjusted R-squared 0.049921 S.E of regression 0.924357 Sum squared resid 249.4952 Log likelihood -393.8754 F-statistic 8.723997 Prob(F-statistic) 0.000209 Mơ hình 1C Dependent Variable: Q Method: Panel Least Squares Date: 05/22/11 Time: 07:31 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 126 Std Error t-Statistic 0.010944 2.873201 0.000119 -2.049609 0.227408 3.488314 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.0044 0.0413 0.0006 1.598017 0.948331 2.690681 2.728175 2.705694 1.645174 - 70 - Total panel (unbalanced) observations: 295 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob MO MO^2 INST GOV GROWTH LEV PPE/A SIZE D-YEAR1 D-YEAR2 D-YEAR3 D-IND1 D-IND2 D-IND3 D-IND4 D-IND5 D-IND6 D-IND7 D-IND8 D-IND9 C 0.024542 -0.000175 -0.003708 -0.001609 -0.000387 -0.010572 0.000432 0.120611 0.314877 -1.128312 -0.868680 -0.148686 -0.107283 -0.015812 -0.286349 -0.017201 0.367237 -0.130991 0.453802 0.593843 -0.309425 0.008880 9.28E-05 0.002746 0.002435 0.000880 0.002189 0.002335 0.044480 0.210334 0.206785 0.208189 0.149165 0.148019 0.162714 0.168372 0.171450 0.192501 0.181787 0.184960 0.199307 0.874016 2.763853 -1.880179 -1.350127 -0.660709 -0.439987 -4.829392 0.184937 2.711578 1.497032 -5.456458 -4.172546 -0.996784 -0.724788 -0.097178 -1.700690 -0.100325 1.907715 -0.720574 2.453515 2.979542 -0.354027 0.0061 0.0611 0.1781 0.5094 0.6603 0.0000 0.8534 0.0071 0.1355 0.0000 0.0000 0.3197 0.4692 0.9227 0.0901 0.9202 0.0575 0.4718 0.0148 0.0031 0.7236 R-squared 0.522045 Adjusted R-squared 0.487158 S.E of regression 0.679128 Sum squared resid 126.3729 Log likelihood -293.5455 F-statistic 14.96379 Prob(F-statistic) 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.598017 0.948331 2.132512 2.394975 2.237609 1.284204 Mơ hình 1D Dependent Variable: Q Method: Panel Least Squares Date: 05/22/11 Time: 07:32 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 126 Total panel (unbalanced) observations: 295 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob - 71 - MO INST GOV GROWTH LEV PPE/A SIZE D-YEAR1 D-YEAR2 D-YEAR3 D-IND1 D-IND2 D-IND3 D-IND4 D-IND5 D-IND6 D-IND7 D-IND8 D-IND9 C 0.008555 -0.004718 -0.001305 -0.000496 -0.010234 0.000439 0.122618 0.316063 -1.121185 -0.873960 -0.161331 -0.078174 -0.025180 -0.287672 -0.015969 0.392183 -0.132749 0.461939 0.655194 -0.069736 R-squared 0.515879 Adjusted R-squared 0.482430 S.E of regression 0.682251 Sum squared resid 128.0034 Log likelihood -295.4364 F-statistic 15.42312 Prob(F-statistic) 0.000000 0.002570 0.002706 0.002441 0.000882 0.002192 0.002346 0.044672 0.211301 0.207701 0.209128 0.149699 0.147885 0.163386 0.169145 0.172237 0.192926 0.182621 0.185759 0.197522 0.868645 3.328508 -1.743855 -0.534606 -0.561962 -4.669046 0.187303 2.744870 1.495797 -5.398079 -4.179072 -1.077703 -0.528612 -0.154115 -1.700741 -0.092717 2.032811 -0.726909 2.486758 3.317073 -0.080281 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.0010 0.0823 0.5934 0.5746 0.0000 0.8516 0.0065 0.1359 0.0000 0.0000 0.2821 0.5975 0.8776 0.0901 0.9262 0.0430 0.4679 0.0135 0.0010 0.9361 1.598017 0.948331 2.138552 2.388516 2.238644 1.273665 Mơ hình 1E Dependent Variable: Q Method: Panel Least Squares Date: 05/22/11 Time: 07:34 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 126 Total panel (unbalanced) observations: 295 Variable Coefficient MO MO^2 INST 0.028492 -0.000241 -0.005506 Std Error t-Statistic 0.008621 3.304802 9.21E-05 -2.613138 0.002527 -2.179313 Prob 0.0011 0.0094 0.0301 - 72 - LEV SIZE D-YEAR1 D-YEAR2 D-YEAR3 C -0.012818 0.156987 0.295291 -1.130589 -0.860323 -0.960448 R-squared 0.475363 Adjusted R-squared 0.460687 S.E of regression 0.696434 Sum squared resid 138.7159 Log likelihood -307.2912 F-statistic 32.39230 Prob(F-statistic) 0.000000 0.002012 0.042883 0.213977 0.208875 0.207552 0.841770 -6.370556 3.660800 1.380015 -5.412760 -4.145099 -1.140986 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.0000 0.0003 0.1687 0.0000 0.0000 0.2548 1.598017 0.948331 2.144347 2.256831 2.189388 1.184646 Mô hình 1F Dependent Variable: Q Method: Panel Least Squares Date: 05/22/11 Time: 07:36 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 126 Total panel (unbalanced) observations: 295 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob MO MO^2 LEV SIZE D-YEAR1 D-YEAR2 D-YEAR3 D-IND1 D-IND2 D-IND3 D-IND4 D-IND5 D-IND6 D-IND7 D-IND8 D-IND9 C 0.026367 -0.000198 -0.010641 0.118723 0.342656 -1.092899 -0.820220 -0.108735 -0.133822 -0.022469 -0.311171 -0.034658 0.386798 -0.146238 0.460356 0.564332 -0.414178 0.008314 8.97E-05 0.002170 0.044068 0.208426 0.203636 0.202094 0.136092 0.143925 0.156150 0.161306 0.160905 0.178575 0.178358 0.179843 0.194943 0.866882 3.171498 -2.204010 -4.904110 2.694084 1.644021 -5.366926 -4.058603 -0.798983 -0.929804 -0.143896 -1.929074 -0.215397 2.166020 -0.819913 2.559763 2.894854 -0.477779 0.0017 0.0283 0.0000 0.0075 0.1013 0.0000 0.0001 0.4250 0.3533 0.8857 0.0547 0.8296 0.0312 0.4130 0.0110 0.0041 0.6332 - 73 - R-squared 0.518600 Adjusted R-squared 0.490893 S.E of regression 0.676650 Sum squared resid 127.2839 Log likelihood -294.6050 F-statistic 18.71762 Prob(F-statistic) 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.598017 0.948331 2.112576 2.325046 2.197654 1.274288 Phụ lục 4: Kết phân tích hồi quy mơ hình ảnh hƣởng tỷ lệ SHQT đến HQHĐ (ROE) Mơ hình 11 Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 05/17/11 Time: 22:31 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 126 Total panel (unbalanced) observations: 295 Variable MO C Coefficient Std Error t-Statistic Prob 0.105819 10.85582 0.042336 2.016753 2.499473 5.382818 0.0130 0.0000 R-squared 0.020877 Adjusted R-squared 0.017535 S.E of regression 14.70397 Sum squared resid 63348.60 Log likelihood -1210.578 F-statistic 6.247367 Prob(F-statistic) 0.012985 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Mơ hình 12 Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 05/17/11 Time: 22:34 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 126 Total panel (unbalanced) observations: 295 15.41993 14.83461 8.220869 8.245866 8.230878 1.284653 - 74 - Variable Coefficient MO MO^2 C 0.489155 -0.004282 4.038466 R-squared 0.038098 Adjusted R-squared 0.031510 S.E of regression 14.59902 Sum squared resid 62234.40 Log likelihood -1207.961 F-statistic 5.782639 Prob(F-statistic) 0.003444 Std Error t-Statistic 0.172846 2.830003 0.001873 -2.286431 3.591617 1.124414 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.0050 0.0229 0.2618 15.41993 14.83461 8.209904 8.247399 8.224918 1.315853 Mơ hình 13 Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 05/22/11 Time: 07:46 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 126 Total panel (unbalanced) observations: 295 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob MO MO^2 INST GOV GROWTH LEV PPE/A SIZE D-YEAR1 D-YEAR2 D-YEAR3 D-IND1 D-IND2 D-IND3 D-IND4 D-IND5 D-IND6 D-IND7 D-IND8 0.330826 -0.002693 -0.082420 0.102446 0.043608 -0.039537 -0.161258 -0.493186 -7.701201 -10.84833 -6.517069 -3.706449 -0.076366 -1.322952 -6.265973 2.538301 -0.462691 4.415291 7.291803 0.177055 0.001851 0.054762 0.048547 0.017542 0.043652 0.046564 0.886914 4.193976 4.123197 4.151205 2.974292 2.951443 3.244452 3.357272 3.418637 3.838382 3.624762 3.688015 1.868494 -1.454825 -1.505051 2.110228 2.485922 -0.905734 -3.463136 -0.556069 -1.836253 -2.631047 -1.569922 -1.246162 -0.025874 -0.407758 -1.866388 0.742489 -0.120543 1.218091 1.977162 0.0628 0.1469 0.1335 0.0357 0.0135 0.3659 0.0006 0.5786 0.0674 0.0090 0.1176 0.2138 0.9794 0.6838 0.0631 0.4584 0.9041 0.2242 0.0490 - 75 - D-IND9 C -1.418690 29.99602 R-squared 0.223421 Adjusted R-squared 0.166737 S.E of regression 13.54152 Sum squared resid 50244.12 Log likelihood -1176.394 F-statistic 3.941484 Prob(F-statistic) 0.000000 3.974093 -0.356985 17.42748 1.721190 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.7214 0.0863 15.41993 14.83461 8.117923 8.380386 8.223020 1.496435 Mơ hình 14 Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 05/22/11 Time: 07:47 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 126 Total panel (unbalanced) observations: 295 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob MO INST GOV GROWTH LEV PPE/A SIZE D-YEAR1 D-YEAR2 D-YEAR3 D-IND1 D-IND2 D-IND3 D-IND4 D-IND5 D-IND6 D-IND7 D-IND8 D-IND9 C 0.084165 -0.098008 0.107135 0.041934 -0.034308 -0.161142 -0.462221 -7.682908 -10.73836 -6.598536 -3.901549 0.372749 -1.467487 -6.286386 2.557301 -0.077813 4.388174 7.417347 -0.472128 33.69408 0.051115 0.053813 0.048538 0.017540 0.043592 0.046659 0.888456 4.202462 4.130865 4.159245 2.977293 2.941207 3.249507 3.364051 3.425545 3.837020 3.632065 3.694482 3.928421 17.27607 1.646562 -1.821290 2.207220 2.390794 -0.787037 -3.453640 -0.520252 -1.828192 -2.599544 -1.586474 -1.310435 0.126733 -0.451603 -1.868695 0.746538 -0.020280 1.208176 2.007682 -0.120183 1.950332 0.1008 0.0696 0.0281 0.0175 0.4319 0.0006 0.6033 0.0686 0.0098 0.1138 0.1911 0.8992 0.6519 0.0627 0.4560 0.9838 0.2280 0.0457 0.9044 0.0522 R-squared 0.217423 Mean dependent var 15.41993 - 76 - Adjusted R-squared 0.163354 S.E of regression 13.56898 Sum squared resid 50632.23 Log likelihood -1177.529 F-statistic 4.021209 Prob(F-statistic) 0.000000 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 14.83461 8.118838 8.368803 8.218930 1.487627 Mơ hình 15 Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 05/22/11 Time: 07:49 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 126 Total panel (unbalanced) observations: 295 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob MO MO^2 INST GOV GROWTH PPE/A D-YEAR1 D-YEAR2 D-YEAR3 D-IND1 D-IND2 D-IND3 D-IND4 D-IND5 D-IND6 D-IND7 D-IND8 D-IND9 C 0.304248 -0.002501 -0.083587 0.101031 0.041514 -0.167185 -7.899985 -11.22217 -7.065841 -3.992599 0.194477 -1.986741 -5.935793 2.352013 -1.333321 3.398289 7.914922 -0.843577 19.57355 0.175265 0.001841 0.054685 0.048458 0.017421 0.046221 4.164769 4.071372 4.080297 2.950908 2.938852 3.130783 3.324114 3.410917 3.723878 3.501472 3.636478 3.925277 5.634732 1.735928 -1.358365 -1.528518 2.084915 2.382993 -3.617055 -1.896860 -2.756361 -1.731698 -1.353007 0.066174 -0.634583 -1.785677 0.689554 -0.358046 0.970531 2.176535 -0.214909 3.473732 0.0837 0.1755 0.1275 0.0380 0.0178 0.0004 0.0589 0.0062 0.0844 0.1772 0.9473 0.5262 0.0752 0.4911 0.7206 0.3326 0.0304 0.8300 0.0006 R-squared 0.219570 Adjusted R-squared 0.168672 S.E of regression 13.52578 Sum squared resid 50493.33 Log likelihood -1177.123 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 15.41993 14.83461 8.109312 8.346778 8.204399 - 77 - F-statistic Prob(F-statistic) 4.313943 0.000000 Durbin-Watson stat 1.491697 Phụ lục 5: Kết phân tích hồi quy mơ hình ảnh hƣởng ngƣợc HQHĐ (Tobin’s Q) đến tỷ lệ SHQT (MO) Mơ hình 2A Dependent Variable: MO Method: Panel Least Squares Date: 05/17/11 Time: 23:11 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 112 Total panel (unbalanced) observations: 244 Variable Q C Coefficient Std Error t-Statistic Prob 4.638874 34.91454 1.414236 2.504253 3.280127 13.94210 0.0012 0.0000 R-squared 0.042567 Adjusted R-squared 0.038611 S.E of regression 20.12364 Sum squared resid 98000.55 Log likelihood -1077.679 F-statistic 10.75924 Prob(F-statistic) 0.001190 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 41.95850 20.52376 8.849831 8.878496 8.861375 0.179727 Mơ hình 2B Dependent Variable: MO Method: Panel Least Squares Date: 05/17/11 Time: 23:12 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 112 Total panel (unbalanced) observations: 244 Variable Coefficient Q LMV LEV C 0.249256 5.977743 0.133274 -85.08457 Std Error t-Statistic 1.657159 0.150412 1.095187 5.458193 0.058424 2.281155 20.96998 -4.057446 Prob 0.8806 0.0000 0.0234 0.0001 - 78 - R-squared 0.166005 Adjusted R-squared 0.155580 S.E of regression 18.85976 Sum squared resid 85365.71 Log likelihood -1060.840 F-statistic 15.92387 Prob(F-statistic) 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 41.95850 20.52376 8.728196 8.785526 8.751285 0.231488 Mơ hình 2C Dependent Variable: MO Method: Panel Least Squares Date: 05/17/11 Time: 23:15 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 112 Total panel (unbalanced) observations: 244 Variable Coefficient Q LMV GROWTH LEV STD C 0.106017 5.976174 -0.010577 0.135197 -0.025728 -83.93381 R-squared 0.166794 Adjusted R-squared 0.149290 S.E of regression 18.92988 Sum squared resid 85284.96 Log likelihood -1060.724 F-statistic 9.528743 Prob(F-statistic) 0.000000 Std Error t-Statistic 1.716791 0.061753 1.102447 5.420826 0.026737 -0.395582 0.059336 2.278493 0.092824 -0.277165 21.64863 -3.877096 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Mơ hình 2D Dependent Variable: MO Method: Panel Least Squares Date: 05/22/11 Time: 07:57 Sample: 2006 2009 Periods included: Cross-sections included: 112 Total panel (unbalanced) observations: 244 Prob 0.9508 0.0000 0.6928 0.0236 0.7819 0.0001 41.95850 20.52376 8.743643 8.829639 8.778277 0.243256 - 79 - Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob Q LMV GROWTH LEV STD D-YEAR1 D-YEAR2 D-YEAR3 C 1.611929 5.861400 -0.020397 0.157320 -0.116007 -2.966928 6.581933 0.625568 -84.02300 1.971445 1.132358 0.027619 0.059762 0.101196 7.790612 7.669183 7.525520 22.85122 0.817638 5.176276 -0.738497 2.632419 -1.146363 -0.380834 0.858231 0.083126 -3.676958 0.4144 0.0000 0.4609 0.0090 0.2528 0.7037 0.3916 0.9338 0.0003 R-squared 0.186767 Adjusted R-squared 0.159082 S.E of regression 18.82061 Sum squared resid 83240.60 Log likelihood -1057.764 F-statistic 6.746257 Prob(F-statistic) 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 41.95850 20.52376 8.743970 8.872964 8.795921 0.175357 - 80 - LÝ LỊCH TRÍCH NGANG Họ tên: Trần Minh Trí Giới tính: Nam Ngày sinh: 11/06/1984 Nơi sinh: Bình Định Địa liên lạc: 520/77/1 Quốc lộ 13, P.Hiệp Bình Phƣớc,Q.Thủ Đức, Tp HCM Email: mtri116@yahoo.com Điện thoại: (+84)905704999 QUÁ TRÌNH ĐÀO TẠO: 2002-2007: Sinh viên Đại học Trƣờng ĐH Bách Khoa Tp.HCM, chuyên ngành Xây dựng dân dụng cơng nghiệp, khố 2002 Năm 2008: Học viên khoá học chuyển đổi ngành Quản Trị Kinh Doanh, trƣờng Đại học Bách khoa TP Hồ Chí Minh 2009-2011: Học viên Cao học Trƣờng ĐH Bách Khoa Tp.HCM, chuyên ngành Quản trị Kinh doanh, khoá 2009 QUÁ TRÌNH CƠNG TÁC: 2007 - 2008: Cơng tác cơng ty nhà tiền chế PEB Steel 2008 đến nay: Công tác công ty Global Engineering Viet Nam ... tỷ lệ sở hữu quản trị (2) Hiệu hoạt động doanh nghiệp tỉ lệ thuận với tỷ lệ sở hữu quản trị mà tỷ lệ sở hữu quản trị nhỏ 59.1% Nhƣng tỷ lệ sở hữu quản trị lớn 59.1% cho kết ngƣợc lại (3) Tỷ lệ. .. ? ?Ảnh hƣởng tỷ lệ sở hữu quản trị đến hiệu hoạt động doanh nghiệp cổ phần niêm yết sàn HOSE? ?? thực cần thiết 1.2 Mục tiêu nghiên cứu - Tỷ lệ sở hữu quản trị (SHQT) có ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động. .. Tôi xin cam đoan, Luận văn tốt nghiệp thạc sĩ Quản trị kinh doanh với đề tài ? ?Ảnh hƣởng tỷ lệ sở hữu quản trị đến hiệu hoạt động doanh nghiệp cổ phần niêm yết sàn HOSE? ?? kết nghiên cứu riêng tôi,