Bài giảng Lý thuyết tài chính tiền tệ - Bài 5: Ngân hàng trung ương và chính sách tiền tệ cung cấp kiến thức về bảng cân đối tiền tệ rút gọn của ngân hàng trung ương; chức năng của ngân hàng trung ương và các hoạt động gắn với các chức năng đó; cơ chế hoạt động của chính sách tiền tệ; các công cụ của chính sách tiền tệ và việc sử dụng các công cụ đó trong quá trình thực thi chính sách tiền tệ.
Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ BÀI NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Hướng dẫn học Để học tốt này, sinh viên cần tham khảo phương pháp học sau: Học lịch trình mơn học theo tuần, làm luyện tập đầy đủ tham gia thảo luận diễn đàn Đọc tài liệu: Giáo trình Lý thuyết Tài Tiền tệ, PGS TS Nguyễn Hữu Tài chủ biên, NXB Đại học KTQD Tiền tệ, ngân hàng Thị trường tài chính, Frederic S Mishkin, NXB Khoa học Kỹ thuật, 2001 Sinh viên làm việc theo nhóm trao đổi với giảng viên trực tiếp lớp học qua email Trang Web mơn học Nội dung Bài có vấn đề cần hiểu rõ: q trình cung ứng tiền tệ đơn giản, chức hoạt động NHTW, sách tiền tệ Trước hết, để hiểu trình tạo tiền đơn giản, cần hiểu rõ ý nghĩa bảng cân đối tiền tệ rút gọn NHTW (NHTW), cách thức làm thay đổi số tiền tệ, thông qua hoạt động nhận tiền gửi cho vay hệ thống NHTM, lượng tiền cung ứng thay đổi Đối với hoạt động NHTW, sinh viên cần hiểu giải thích chức NHTW, hoạt động gắn với chức đó, giải thích khác biệt chức hoạt động NHTW với NH thương mại Đối với vấn đề sách tiền tệ, ngồi việc hiểu giải thích ý nghĩa mục tiêu sách tiền tệ, sinh viên cần hiểu chế sử dụng cơng cụ sách tiền tệ để điều tiết lượng tiền cung ứng nhằm đạt mục tiêu sách tiền tệ Mục tiêu Sau học xong này, sinh viên cần thực việc sau: Phân tích nội dung bảng cân đối tiền tệ rút gọn NHTW Mô tả trình tạo tiền đơn giản hệ thống ngân hàng cơng thức mơ hình tạo tiền đơn giản Phân tích chức NHTW hoạt động gắn với chức Phân biệt khác NHTW với NHTM Phân tích chế hoạt động sách tiền tệ Phân tích mục tiêu sách tiền tệ mối liên hệ mục tiêu Phân tích cơng cụ sách tiền tệ việc sử dụng công cụ q trình thực thi sách tiền tệ FIN101_Bai5_v1.0013105223 61 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Tình dẫn nhập Lựa chọn định hướng thực thi sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHTW nhiều nước phải đứng trước lựa chọn: ưu tiên thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hay ưu tiên kiểm sốt lạm phát mục tiêu thường xung đột số liệu kinh tế thực tế cho thấy, lúc dễ dàng để định nghiêng tăng trưởng kinh tế hạn chế lạm phát Năm 2012 khép lại Việt Nam với tốc độ tăng trưởng kinh tế 5,03% (thấp mục tiêu Quốc hội 6,25%) tỷ lệ lạm phát 6,81% (cũng thấp mục tiêu Quốc hội 10%) Số liệu quí I/2013 tỷ lệ tăng trưởng kinh tế (4,89%) lạm phát (6,64%) thấp so với các mục tiêu mà Quốc hội đặt (tăng trưởng kinh tế 5,5% kiểm soát lạm phát mức 8%) Với số liệu nêu trên, theo Anh (Chg lượng lớn, tính lỏng cao, rủi ro thấp NHTW mua bán chứng khoán thị trường làm thay đổi số tiền tệ (tiền lưu hành hệ thống ngân hàng tiền dự trữ hệ thống ngân hàng) Đó nguồn gốc gây nên biến động cung ứng tiền tệ Khi NHTW mua chứng khoán, làm tăng số tiền tệ, qua làm tăng lượng tiền cung ứng Khi NHTW bán chứng khoán, thu hẹp số tiền tệ, qua giảm lượng tiền cung ứng Thị trường mở công cụ quan trọng NHTW việc điều tiết lượng tiền cung ứng, ưu vốn có nó: NHTW kiểm sốt hoàn toàn lượng nghiệp vụ thị trường tự Linh hoạt xác, sử dụng mức độ nào, điều chỉnh lượng tiền cung ứng lớn hay nhỏ NHTW dễ dàng đảo ngược lại tình Thực nhanh chóng, tốn chi phí thời gian FIN101_Bai5_v1.0013105223 69 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ 5.4.4.2 Chính sách chiết khấu Chính sách chiết khấu công cụ NHTW việc thực thi sách tiền tệ, cách cho vay tái cấp vốn cho NHTM Khi NHTW cho vay ngân hàng làm tăng thêm tiền dự trữ cho hệ thống ngân hàng, từ làm tăng thêm lượng tiền cung ứng NHTW kiểm sốt cơng cụ chủ yếu cách tác động đến giá khoản vay (lãi suất cho vay tái chiết khấu) Khi NHTW nâng lãi suất tái chiết khấu, tức làm cho giá khoản vay tăng, hạn chế cho vay ngân hàng kinh doanh, làm cho khả cho vay kinh tế ngân hàng kinh doanh giảm xuống, lượng tiền cung ứng giảm Ngược lại, NHTW giảm lãi suất cho vay tái chiết khấu, giá khoản vay rẻ hơn, khuyến khích cho vay ngân hàng kinh doanh, làm cho khả cho vay ngân hàng kinh doanh kinh tế tăng lên, lượng tiền cung ứng tăng lên NHTW quản lý cho vay chiết khấu nhiều cách để khoản vốn cho vay khỏi bị sử dụng khơng hạn chế việc vay Các ngân hàng đến vay chiết khấu NHTW thường phải chịu ba khoản chi phí: lãi suất chiết khấu, phí việc phải làm theo điều tra NHTW khả toán ngân hàng đến vay chiết khấu, phí việc bị NHTW từ chối cho vay chiết khấu NHTW theo đuổi sách thắt chặt tiền tệ nhằm chống lạm phát Các NHTM dè dặt vay chiết khấu từ NHTW hai lý do: thứ nhất, lạm dụng vay chiết khấu, đến thực cần vay từ NHTW bị NHTW từ chối vay nhiều rổi, vay từ nguồn khác nữa, xảy khủng hoảng tính khoản dẫn tới ngân hàng bị phá sản Thứ hai, thông tin ngân hàng phải vay từ NHTW biểu yếu kém, ảnh hưởng đến uy tín ngân hàng vay thị trường Ngoài việc sử dụng làm công cụ để ảnh hưởng đến số tiền tệ cung ứng tiền tệ, sách chiết khấu quan trọng chỗ nhằm tránh khỏi hoảng loạn tài cho NHTM Bởi vì, tiền dự trữ bắt buộc điều đến ngân hàng cần thêm tiền dự trữ NHTW sử dụng công cụ chiết khấu để tránh sụp đổ tài cách thực vai trò người cho vay cuối cùng, yêu cầu quan trọng để tiến hành sách tiền tệ thành cơng Ví dụ, ngân hàng dự trữ liên bang Hoa Kỳ cho vay chiết khấu ngân hàng Franklin National tháng năm 1974, với số tiền 1,75 tỷ đôla (khoảng 5% tổng số dự trữ hệ thống ngân hàng), tránh cho ngân hàng khỏi sụp đổ Hay, ngân hàng dự trữ liên bang Hoa Kỳ cho vay chiết khấu ngân hàng Continental Illinois năm 1984, với số tiền tỷ đôla, ngăn chặn sụp đổ ngân hàng Chính sách chiết khấu cơng cụ quan trọng việc thực thi sách tiền tệ NHTW Nó khơng điều tiết lượng tiền cung ứng, mà để thực vai 70 FIN101_Bai5_v1.0013105223 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ trò người cho vay cuối tổ chức tín dụng tác động đến việc điều chỉnh cấu đầu tư kinh tế Tuy nhiên, với công cụ này, NHTW thường bị động việc điều tiết lượng tiền cung ứng Bởi vì, NHTW thay đổi lãi suất chiết khấu bắt buộc NHTM phải vay chiết khấu NHTW 5.4.4.3 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc số tiền mà tổ chức tín dụng phải giữ lại, mà khơng dùng vay đầu tư, mức dự trữ NHTW quy định tỷ lệ định so với tổng số tiền gưỉ khách hàng tổ chức tín dụng Chế độ dự trữ bắt buộc nước khác nhau, thời kỳ khác khác Song nhìn chung, dự trữ bắt buộc mang tính pháp luật, gửi NHTW không hưởng lãi NHTW sử dụng dự trữ bắt buộc để tác động đến lượng tiền cung ứng hai phương diện: Thứ nhất, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tác động đến chế tạo tiền gửi NHTM Theo thuyết tạo tiền, từ lượng tiền dự trữ ban đầu, hệ thống NHTM tạo lượng tiền gửi lớn gấp nhiều lần, với công thức tổng quát: Tiền gửi tạo = Tiền dự trữ ban đầu × 1/rD Trong 1/rD số nhân tiền tệ, với hai giả thiết: Các NHTM khơng có tiền dự trữ dư thừa so với tỷ lệ dự trữ bắt buộc mà NHTW yêu cầu Các khoản tiền gửi NHTM tạo giữ lại hệ thống ngân hàng Do vậy, NHTW định tăng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm cho hệ số tạo tiền thu hẹp tăng lên Ví dụ, tỷ lệ dự rữ bắt buộc 10%, với lượng tiền dự trữ ban đầu, hệ thống NHTM tạo lượng tiền gửi lớn gấp 10 lần Tương tự vậy, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng lên 20% lượng tiền gửi hệ thống NHTM tạo tăng lần; dự trữ bắt buộc giảm xuống 5% thì, lượng tiền gửi hệ thống NHTM tạo tăng 20 lần Thứ hai, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tác động đến lãi suất cho vay hệ thống NHTM Như nói trên, tiền dự trữ bắt buộc phải mở tài khoản gửi NHTW không hưởng lãi, cho dù NHTM phải trả lợi tức cho khoản tiền gửi ngân hàng Vì vậy, mức dự trữ tăng lên, đòi hỏi NHTM phải tăng lãi suất cho vay kinh tế, giá khoản vay đắt hơn, khả cho vay NHTM giảm xuống theo lượng tiền cung ứng giảm xuống Ngược lại, tỷ lệ dự trữ bắt buộc giảm xuống, NHTM có hội giảm lãi suất cho vay kinh tế, giá khoản vay rẻ hơn, tăng khả cho vay NHTM theo lượng tiền cung ứng tăng lên Hiện nay, công cụ dự trữ bắt buộc đóng vai trị phần quan trọng q trình thực thi sách tiền tệ NHTW, phức tạp, linh hoạt, ảnh hưởng đến lợi nhuận ngân hàng kinh doanh FIN101_Bai5_v1.0013105223 71 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Ba cơng cụ sách tiền tệ thường nước phát triển theo chế thị trường sử dụng có hiệu nước chưa phát triển, mà cơng cụ sách tiền tệ sử dụng nhiều hạn chế thì, q trình thực thi sách tiền tệ, nước sử dụng số cơng cụ bổ trợ khác như: kiểm sốt hạn mức tín dụng, kiểm soát lãi suất NHTM 5.4.4.4 Kiểm sốt hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng xác định sở tiêu tăng trưởng kinh tế tiêu lạm phát dự kiến hàng năm, ngồi cịn dựa vào số tín hiệu thị trường khác: tỷ lệ thất nghiệp, tỷ giá, thâm hụt ngân sách nhà nước, tốc độ lưu thông tiền tệ Trên sở đó, hạn mức tín dụng phân bổ cho NHTM, cho thời kỳ phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ Để hạn chế việc tạo tiền mức NHTM làm tăng tổng khối lượng tiền tệ kinh tế, NHTW quy định hạn mức tín dụng tối đa cho NHTM Trong phần lớn trường hợp, hạn mức riêng xác định vào tỷ trọng cho vay khứ so với tổng mức cho vay hệ thống ngân hàng NHTM cấp tín dụng cho kinh tế tối đa hạn mức tín dụng quy định Hạn mức tín dụng NHTW sử dụng cơng cụ quan trọng sách tiền tệ, mà công cụ truyền thống hiệu Tuy nhiên, khống chế hạn mức tín dụng làm cho lãi suất thị trường tăng lên, làm giảm cạnh tranh NHTM, làm lệch lạc cấu đầu tư NHTM, làm phát sinh thị trường tài “ngầm” ngồi kiểm sốt NHTW, gây khó khăn vốn cho doanh nghiệp nhỏ 5.4.4.5 Quản lý lãi suất NHTM Khi sử dụng cơng cụ sách tiền tệ NHTW (thị trường mở, chiết khấu, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hạn mức tín dụng) có tác động đến lãi suất cho vay NHTM kinh tế Trong đó, đặc biệt lãi suất chiết khấu NHTW tác động mạnh đến lãi suất cho vay NHTM Song, công cụ hoạt động chưa có hiệu quả, NHTW trực tiếp quy định khung lãi suất trần lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi NHTM thơng thường mức lãi suất tiền cho vay tiền gửi Tuy nhiên, kiểm soát lãi suất NHTM triệt tiêu cạnh tranh q trình hoạt động Hiện nước phát triển phát triển chuyến sang q trình tự hố lãi suất ngân hàng 72 FIN101_Bai5_v1.0013105223 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Tóm lược cuối Hệ thống NHTM tạo tiền thơng qua nghiệp vụ nhận tiền gửi cho vay Thông qua việc kiểm sốt số tiền tệ, NHTW làm thay đổi lượng tiền cung ứng để đạt mục tiêu sách tiền tệ NHTW có chức kinh tế NHTW quan thực thi sách tiền tệ họ sử dụng công cụ để làm thay đổi lượng tiền cung ứng, nghiệp vụ thị trường mở công cụ quản trọng FIN101_Bai5_v1.0013105223 73 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Câu hỏi ơn tập Cơ số tiền tệ gì? NHTW thay đổi số tiền tệ nào? Dùng tài khoản chữ T để minh họa Quá trình tạo tiền đơn giản hệ thống ngân hàng diễn nào? Hãy mô tả bước trình tạo tiền minh họa tài khoản chữ T Mơ hình tạo tiền đơn giản có hạn chế gì? Mơ tả chức NHTW hoạt động gắn với chức đó? Sự khác biệt NHTW NHTM gì? Phân tích mục tiêu sách tiền tệ mối liên hệ mục tiêu Chính sách tiền tệ hoạt động nào? Phân tích cơng cụ sách tiền tệ Bài tập thực hành Khi NHTM rút tiền khỏi NHTW để đưa nắm giữ két ngân hàng, tiền dự trữ ngân hàng thay đổi nào? Nếu NHTW cho ngân hàng Đệ vay 100 tỷ đồng ngân hàng Đệ dùng tiền để mua chứng khốn từ NHTW dự trữ ngân hàng Đệ Nhất thay đổi nào? Dùng tài khoản chữ T để minh họa Giả sử tỷ lệ dự trữ bắt buộc 5%, ngân hàng cho vay hết số tiền cho vay Lượng tiền cung ứng thay đổi trường hợp sau đây, minh họa việc sử dụng tài khoản chữ T: a NHTW cho ngân hàng Đệ vay bổ sung 100 tỷ đồng b NHTW bán cho cho ngân hàng Đệ 200 tỷ tín phiếu kho bạc c NHTW mua 100 tỷ chứng khoán từ ngân hàng Đệ ngân hàng ngân hàng khác hệ thống dùng tiền dự trữ tăng thêm để mua chứng khốn mà khơng cho vay d NHTW cho ngân hàng Đệ vay bổ sung 100 tỷ đồng, có tỷ lệ bổ sung 5% dự trữ vượt mức cho khoản dự trữ bắt buộc tăng thêm Trong trường hợp NHTW cần thực thi sách tiền tệ nới lỏng, cơng cụ sách tiền tệ sử dụng nào? Hãy so sánh việc sử dụng công cụ sách tiền tệ nghiệp vụ thị trường mở, cho vay chiết khấu, thay đổi dự trữ bắt buộc theo tiêu chuẩn sau: tính linh hoạt, đảo ngược được, xác tốc độ thực nghiệp vụ 74 FIN101_Bai5_v1.0013105223 ...hực thi sách tiền tệ NHTW, phức tạp, linh hoạt, ảnh hưởng đến lợi nhuận ngân hàng kinh doanh FIN101_Bai5_v1.0013105223 71 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Ba cơng cụ sách tiền tệ thường n...IN101_Bai5_v1.0013105223 73 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Câu hỏi ơn tập Cơ số tiền tệ gì? NHTW thay đổi số tiền tệ nào? Dùng tài khoản chữ T để minh họa Quá trình tạo tiền đơn giản hệ thống ngân hàng diễn n...hính sách tiền tệ hoạt động nào? Phân tích cơng cụ sách tiền tệ Bài tập thực hành Khi NHTM rút tiền khỏi NHTW để đưa nắm giữ két ngân hàng, tiền dự trữ ngân hàng thay đổi nào? Nếu NHTW cho ngân h