Bài giảng Lý thuyết tài chính tiền tệ - Bài 5: Ngân hàng trung ương và chính sách tiền tệ cung cấp kiến thức về bảng cân đối tiền tệ rút gọn của ngân hàng trung ương; chức năng của ngân hàng trung ương và các hoạt động gắn với các chức năng đó; cơ chế hoạt động của chính sách tiền tệ; các công cụ của chính sách tiền tệ và việc sử dụng các công cụ đó trong quá trình thực thi chính sách tiền tệ.
Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ BÀI NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Hướng dẫn học Để học tốt này, sinh viên cần tham khảo phương pháp học sau: Học lịch trình mơn học theo tuần, làm luyện tập đầy đủ tham gia thảo luận diễn đàn Đọc tài liệu: Giáo trình Lý thuyết Tài Tiền tệ, PGS TS Nguyễn Hữu Tài chủ biên, NXB Đại học KTQD Tiền tệ, ngân hàng Thị trường tài chính, Frederic S Mishkin, NXB Khoa học Kỹ thuật, 2001 Sinh viên làm việc theo nhóm trao đổi với giảng viên trực tiếp lớp học qua email Trang Web mơn học Nội dung Bài có vấn đề cần hiểu rõ: q trình cung ứng tiền tệ đơn giản, chức hoạt động NHTW, sách tiền tệ Trước hết, để hiểu trình tạo tiền đơn giản, cần hiểu rõ ý nghĩa bảng cân đối tiền tệ rút gọn NHTW (NHTW), cách thức làm thay đổi số tiền tệ, thông qua hoạt động nhận tiền gửi cho vay hệ thống NHTM, lượng tiền cung ứng thay đổi Đối với hoạt động NHTW, sinh viên cần hiểu giải thích chức NHTW, hoạt động gắn với chức đó, giải thích khác biệt chức hoạt động NHTW với NH thương mại Đối với vấn đề sách tiền tệ, ngồi việc hiểu giải thích ý nghĩa mục tiêu sách tiền tệ, sinh viên cần hiểu chế sử dụng cơng cụ sách tiền tệ để điều tiết lượng tiền cung ứng nhằm đạt mục tiêu sách tiền tệ Mục tiêu Sau học xong này, sinh viên cần thực việc sau: Phân tích nội dung bảng cân đối tiền tệ rút gọn NHTW Mô tả trình tạo tiền đơn giản hệ thống ngân hàng cơng thức mơ hình tạo tiền đơn giản Phân tích chức NHTW hoạt động gắn với chức Phân biệt khác NHTW với NHTM Phân tích chế hoạt động sách tiền tệ Phân tích mục tiêu sách tiền tệ mối liên hệ mục tiêu Phân tích cơng cụ sách tiền tệ việc sử dụng công cụ q trình thực thi sách tiền tệ FIN101_Bai5_v1.0013105223 61 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Tình dẫn nhập Lựa chọn định hướng thực thi sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHTW nhiều nước phải đứng trước lựa chọn: ưu tiên thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hay ưu tiên kiểm sốt lạm phát mục tiêu thường xung đột số liệu kinh tế thực tế cho thấy, lúc dễ dàng để định nghiêng tăng trưởng kinh tế hạn chế lạm phát Năm 2012 khép lại Việt Nam với tốc độ tăng trưởng kinh tế 5,03% (thấp mục tiêu Quốc hội 6,25%) tỷ lệ lạm phát 6,81% (cũng thấp mục tiêu Quốc hội 10%) Số liệu quí I/2013 tỷ lệ tăng trưởng kinh tế (4,89%) lạm phát (6,64%) thấp so với các mục tiêu mà Quốc hội đặt (tăng trưởng kinh tế 5,5% kiểm soát lạm phát mức 8%) Với số liệu nêu trên, theo Anh (Chị), Ngân hàng Nhà nước Việt Nam nên thực thi sách tiền tệ để đạt mục tiêu Quốc hội đặt ra? Gợi ý: NHNN nên thực thi sách tiền tệ thắt chặt hay nới lỏng? Để thực thi sách tiền tệ theo ý kiến Anh (Chị), cơng cụ sách tiền tệ nên sử dụng nào? 62 FIN101_Bai5_v1.0013105223 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ 5.1 Bảng CĐ tiền tệ rút gọn NHTW trình thay đổi số tiền tệ 5.1.1 Bảng cân đối tiền tệ rút gọn NHTW Bảng cân đối tiền tệ rút gọn NHTW có khoản mục sau đây: NHTW Tài sản Nợ Chứng khoán Tiền lưu hành hệ thống ngân hàng (C) Tiền cho vay chiết khấu Dự trữ NHTM (R) Cơ số tiền tệ (MB = C + R) Các khoản mục bên Nợ: Tiền lưu hành ngân hàng: số tiền giấy NHTW phát hành tổ chức, cá nhân ngân hàng nắm giữ Đây khoản nợ NHTW chế độ vị vàng, NHTW có nghĩa vụ chuyển đổi đồng tiền giấy vàng cho người nắm giữ tiền giấy họ có yêu cầu chuyển đổi Trong chế độ vị tiền giấy, NHTW khơng có nghĩa vụ chuyển đổi tiền giấy vàng, họ có trách nhiệm bảo vệ giá trị đồng tiền giấy mà họ phát hành Tiền dự trữ NHTM Tiền dự trữ bao gồm tiền mặt két NHTM tiền gửi NHTM NHTW Đây khoản nợ NHTW NHTM có tiền gửi NHTW yêu cầu rút tiền mặt NHTW có trách nhiệm đáp ứng yêu cầu Các khoản mục bên Tài sản: Chứng khoán: loại tài sản tài NHTW nắm giữ Các loại chứng khoản chủ yếu loại trái phiếu phủ, tín phiếu kho bạc số loại giấy tờ có giá khác Các tài sản đem lại thu nhập cho NHTW Tiền cho vay chiết khấu: khoản tiền mà NHTW cho NHTM vay Các khoản vay chiết khấu túy khoản tiền ứng trước, không cần tài sản đảm bảo, NHTW cho vay trừ tiền lãi khoản vay (vì gọi chiết khấu) 5.1.2 Quá trình thay đổi số tiền tệ NHTW thay đổi số tiền tệ thơng qua nghiệp vụ: Thứ nghiệp vụ thị trường mở Đó việc NHTW mua, bán chứng khốn với NHTM, từ làm thay đổi số tiền tệ Ví dụ, NHTW mua 100 tỷ tín phiếu kho bạc từ ngân hàng Đệ Nhất Như vậy, ta có thay đổi bảng CĐKT NHTW ngân hàng Đệ Nhất sau: NHTW Chứng khoán FIN101_Bai5_v1.0013105223 + 100 tỷ Dự trữ + 100 tỷ 63 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Ngân hàng Đệ Nhất Dự trữ + 100 tỷ Chứng khoán - 100 tỷ Kết nghiệp vụ làm dự trữ NHTM tăng 100 tỷ số tiền tệ tăng 100 tỷ Thứ hai, nghiệp vụ cho vay chiết khấu Ví dụ, NHTW cho Ngân hàng Đệ vay 100 tỷ Như vậy, ta có thay đổi bảng CĐKT NHTW Ngân hàng Đệ Nhất sau: NHTW Cho vay chiết khấu + 100 tỷ Dự trữ + 100 tỷ Ngân hàng Đệ Nhất Dự trữ + 100 tỷ Vay từ NHTW + 100 tỷ Kết nghiệp vụ làm dự trữ NHTM tăng 100 tỷ số tiền tệ tăng 100 tỷ 5.2 Quá trình tạo tiền đơn giản hệ thống ngân hàng Quá trình tạo tiền hệ thống NHTM Hệ thống NHTM có chức quan trọng chức tạo tiền Sự thật toàn hệ thống ngân hàng làm điều mà ngân hàng riêng lẻ thực Hệ thống ngân hàng nới rộng việc cho vay nợ từ mở rộng khối lượng phương tiện toán kinh tế lên nhiều lần so với số dự trữ tạo Để hiểu chất trình tạo tiền gửi qua ngân hàng, ta làm rõ vấn đề sau: o Mức cung tiền tệ M bao gồm tiền giấy ngồi ngân hàng (C) tiền gửi rút séc ngân hàng (D) M = C + D o Giả sử tỷ lệ dự trữ bắt buộc 10% ngân hàng hệ thống ngân hàng cho vay hết số dự trữ cho vay, tức dự trữ vượt mức khơng Cơ chế q trình tạo tiền gửi cho NHTM sau: NHTW mua vào 100 tỷ TPKB từ Ngân hàng Đệ Nhất Như vậy, ta có thay đổi bảng CĐKT NHTW Ngân hàng Đệ Nhất sau: NHTW Chứng khoán 64 + 100 tỷ Dự trữ + 100 tỷ FIN101_Bai5_v1.0013105223 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Ngân hàng Đệ Nhất Dự trữ + 100 tỷ Chứng khoán - 100 tỷ Kết nghiệp vụ làm dự trữ ngân hàng Đệ Nhất tăng 100 tỷ số tiền tệ tăng 100 tỷ Ngân hàng Đệ Nhất chưa phải tăng dự trữ bắt buộc nên cho ơng An vay hết 100 tỷ, ông An đem tiền gửi vào ngân hàng An Bình Bảng CĐKT ngân hàng An Bình có dạng sau: Ngân hàng An Bình Dự trữ + 100 tỷ Tiền gửi + 100 tỷ Ngân hàng An Bình phải thực dự trữ bắt buộc tăng thêm 10 tỷ, ngân hàng cho ơng Bảo vay 90 tỷ, ông Bảo đem tiền gửi vào ngân hàng Bảo Việt Bảng CĐKT ngân hàng Bảo Việt thay đổi sau: Ngân hàng Bảo Việt Dự trữ + 90 tỷ Tiền gửi + 90 tỷ Ngân hàng Bảo Việt phải dự trữ bắt buộc tăng thêm tỷ vào cho ơng Cơng vay 81 tỷ, ơng Cơng lại đem tiền gửi vào ngân hàng Công thương Bảng CĐKT ngân hàng Công thương thay đổi sau: Ngân hàng Công Thương Dự trữ + 81 tỷ Tiền gửi + 81 tỷ Quá trình lặp lại ngân hàng thứ n hệ thống NHTM Lượng tiền cung ứng tăng lên hệ thống ngân hàng tổng số dư tiền gửi tăng thêm hệ thống NHTM Ta có phương trình sau: M = D = 100 + 90 + 81 + … = 100 × 1/0,1 = 1.000 tỷ Như vậy, lượng tiền cung ứng tăng lên 1.000 tỷ Đây gọi trình tạo tiền đơn giản hệ thống ngân hàng Số nhân tiền đơn giản Chúng ta thấy có số nhân tiền có số tiền dự trữ tăng lên Tỷ lệ lượng tiền cung ứng tăng thêm so với mức tăng thêm tiền dự trữ gọi số nhân mức cung tiền tệ Trong trường hợp đơn giản phân tích đây, số nhân mức cung tiền tệ là: 1/0.1 = 10 = 1/ tỷ lệ dự trữ bắt buộc = 1/ rD FIN101_Bai5_v1.0013105223 65 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Hai hạn chế mơ hình tạo tiền đơn giản Mơ hình tạo tiền đơn giản với giả thiết sau đây: o Các ngân hàng không nắm giữ dự trữ vượt mức Nếu ngân hàng trì dự trữ vượt mức làm cho số tiền cho vay giảm xuống làm giảm số nhân tiền Trên thực tế NHTM trì dự trữ vượt mức để đáp ứng yêu cầu khoản hàng ngày ngân hàng, số nhân tiền thực tế nhỏ số nhân tiền mơ hình đơn giản o Giả thiết thứ hai người vay từ ngân hàng lại đem số tiền gửi vào ngân hàng Giả thiết khơng hồn tồn phù hợp thực tế Hai vấn đề làm cho số nhân tiền thực tế thấp số nhân tiền mơ hình đơn giản 5.3 Chức hoạt động chủ yếu NHTW Phát hành giấy bạc ngân hàng điều tiết lượng tiền cung ứng: liền với đời NHTW thì, tồn việc phát hành tiền tập trung vào NHTW theo chế độ nhà nước độc quyền phát hành tiền trở thành trung tâm phát hành tiền nước Giấy bạc ngân hàng NHTW phát hành phương tiện toán hợp pháp, làm chức phương tiện toán Do đó, việc phát hành tiền NHTW có tác động trực tiếp đến tình hình lưu thơng tiền tệ đất nước NHTW không độc quyền phát hành tiền tệ, mà quản lý điều tiết lượng tiền cung ứng, thực sách tiền tệ, bảo đảm ổn định giá trị đối nội giá trị đối ngoại đồng tệ NHTW ngân hàng ngân hàng, NHTW thực số nghiệp vụ sau đây: Mở tài khoản nhận tiền gửi cho ngân hàng tổ chức tín dụng Các ngân hàng tổ chức tín dụng mở tài khoản tiền gửi gồm có hai loại sau: Tiền gửi toán: Đây khoản tiền gửi ngân hàng NHTW nhằm bảo đảm nhu cầu chi trả toán ngân hàng cho khách hàng Tiền gửi dự trữ bắt buộc: Khoản tiền dự trữ áp dụng ngân hàng tổ chức tín dụng có huy động tiền gửi công chúng Mức tiền dự trữ NHTW quy Đây công cụ NHTW việc thực thi sách tiền tệ Do vậy, dự trữ bắt buộc thay đổi theo yêu cầu sách tiền tệ thời kỳ Cho vay ngân hàng tổ chức tín dụng: NHTW cấp tín dụng cho ngân hàng tổ chức tín dụng nhằm bảo đảm cho kinh tế đủ phương tiện tốn cần Mặt khác, thơng qua việc cấp vốn lãi suất tín dụng để điều tiết lượng tiền cung ứng kinh tế theo yêu cầu sách tiền tệ NHTW cho vay qua nghiệp vụ tái cấp vốn cho NHTM tổ chức tín dụng, nghiệp vụ chiết khấu tái chiết khấu NHTW cịn trung tâm tốn hệ thống ngân hàng tổ chức tín dụng Với trung tâm này, NHTW thực nghiệp vụ toán như: 66 FIN101_Bai5_v1.0013105223 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Thanh tốn lần: Mỗi có nhu cầu tốn, ngân hàng gửi chứng từ toán đến NHTW, yêu cầu trích tiền từ tài khoản để trả cho ngân hàng thụ hưởng Thanh toán bù trừ: NHTW trung tâm tổ chức toán bù trừ ngân hàng, kể kho bạc nhà nước Việc toán bù trừ tiến hành ngân hàng theo định kỳ cuối ngày làm việc Việc toán dựa sở trao đổi chứng từ toán nợ kèm theo bảng kê khai toán bù trừ ngân hàng thực bù trừ thơng qua hệ thống vi tính, số dư cuối tốn cách trích tài khoản người phải trả nợ NHTW NHTW quan quản lý hoạt động hệ thống ngân hàng: Xem xét cấp thu hồi giấy phép hoạt động cho ngân hàng tổ chức tín dụng Kiểm sốt tín dụng thông qua chế tái cấp vốn tỷ lệ dự trữ bắt buộc Quy định thể chế nghiệp vụ, hệ số an toàn trình hoạt động cho ngân hàng tổ chức tín dụng Thanh tra kiểm sốt hoạt động toàn hệ thống ngân hàng áp dụng chế tài trường hợp vi phạm pháp luật, nhằm bảo đảm cho hệ thống ngân hàng hoạt động ổn định, an tồn có hiệu Quyết định đình hoạt động giải thể ngân hàng tổ chức tín dụng trường hợp vi phạm nghiêm trọng pháp luật khả tốn NHTW có trách nhiệm kho bạc nhà nước: Mở tài khoản, nhận trả tiền gửi kho bạc nhà nước Tổ chức toán cho kho bạc nhà nước quan hệ toán với ngân hàng; Làm đại lý cho kho bạc nhà nước số nghiệp vụ Bảo quản dự trữ quốc gia ngoại hối, chứng từ có giá Cho ngân sách nhà nước vay cần thiết NHTW thay mặt cho nhà nước quan hệ với nước ngồi lĩnh vực tiền tệ, tín dụng ngân hàng: Ký kết hiệp định tiền tệ, tín dụng, ngân hàng với nước ngồi Đại diện cho nhà nước tổ chức tài quốc tế mà nước thành viên IMF, WB, ADB 5.4 Chính sách tiền tệ 5.4.1 Khái niệm phân loại Khái niệm: Chính sách tiền tệ việc NHTW sử dụng công cụ phương pháp để làm thay đổi dự trữ NHTM, từ làm thay đổi lượng tiền cung ứng nhằm đạt mục tiêu sách tiền tệ FIN101_Bai5_v1.0013105223 67 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Phân loại sách tiền tệ: Chính sách tiền tệ mở rộng (cịn gọi bành trướng hay nới lỏng) việc NHTW tác động để làm tăng lượng tiền cung ứng Ngược lại sách tiền tệ thắt chặt (thu hẹp) việc NHTW tác động để làm giảm lượng tiền cung ứng 5.4.2 Các mục tiêu sách tiền tệ NHTW điều hành sách tiền tệ để tác động vào kinh tế nhằm đạt mục tiêu xác định từ trước Chính sách tiền tệ mở rộng việc NHTW tác động làm tăng lượng tiền cung ứng kinh tế Ngược lại với sách tiền tệ thắt chặt, theo đó, NHTW tác động làm giảm lượng tiền cung ứng Các mục tiêu quan trọng sách tiền tệ là: Mức công ăn việc làm cao: mức công ăn việc làm cao mục tiêu quan trọng lý do: Trong tình ngược lại có nhiều người thất nghiệp dẫn tới nghèo khổ, xuống cấp đạo đức, lối sống, tội phạm gia tăng Khi kinh tế có mức thất nghiệp cao, sức lao động nguồn lực khác bị lãng phí dẫn tới giảm sút sản lượng Mục tiêu tăng trưởng kinh tế thường liên quan chặt chẽ với mức công ăn việc làm cao Nếu kinh tế mức tồn dụng nhân cơng, sản lượng mức tiềm (cao điều kiện có thể) Khi kinh tế tăng trưởng, thu nhập gia tăng làm cho đời sống tầng lớp dân cư cải thiện, điều mà tất người mong muốn Mục tiêu tăng trưởng kinh tế lại quan tâm nhiều nhà hoạch định sách Mức giá ổn định làm cho giá trị mặt vật tiền tệ bảo đảm giá tăng lên gây lạm phát tạo nên méo mó đời sống kinh tế gây nên không chắn việc lập kế hoạch hoạt động cá nhân hãng Lạm phát ổn định coi mục tiêu quan trọng NHTW Bởi mục tiêu khơng đạt khó đạt tăng trưởng kinh tế mức công ăn việc làm cao Ổn định thị trường tài thị trường ngoại hối: NHTW tồn để hạn chế khủng hoảng tài ngăn chặn tác động tiêu cực tới kinh tế Khủng hoảng tài làm cho luồng vốn người cho vay người vay giảm sút làm thu hẹp đáng kể quy mô kinh tế Sự ổn định thị trường tài thể ổn định lãi suất Lãi suất thay đổi lên xuống thất thường làm cho việc tính tốn, lập dự án đầu tư khó khăn độ rủi ro cao NHTW can thiệp để ổn định mức lãi suất thị trường ổn định mức Sự ổn định thị trường ngoại hối thiết lập dựa ổn định tỷ gía hối đối Tỷ giá tác động tới hoạt động xuất nhập khẩu, tới sức cạnh tranh hàng hoá nội địa, tới lãi suất thị trường Do tỷ giá ổn định giúp cá nhân công ty lập kế hoạch sản suất mua bán hàng hố với nước ngồi dễ dàng 68 FIN101_Bai5_v1.0013105223 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ 5.4.3 Cơ chế hoạt động sách tiền tệ Q trình NHTW kiểm sốt dự trữ ngân hàng qua kiểm sốt việc cung ứng tiền tệ tín dụng có tác động đến kinh tế sau: 1) Bước đầu tiên, NHTW làm tăng dự trữ có ngân hàng để làm tăng mức cung tiền tệ Hành động thực thông qua nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ cho vay chiết khấu 2) Mỗi đồng tăng lên dự trữ ngân hàng làm cho tổng số tiền gửi phát séc tăng lên nhanh chóng (như phần gấp 10 lần số dự trữ tăng thêm) Mức cung tiền tệ tăng lên 3) Việc mở rộng mức cung tiền tệ làm cho tiền tệ trở nên dồi hơn việc vay tiền trở nên dễ (lãi suất thấp hơn) làm tăng số lượng tín dụng khu vực kinh tế 4) Lãi suất giảm việc tăng mức tín dụng sẵn có làm cho chi tiền cá nhân công cộng đặc biệt đầu tư có xu hướng tăng lên Các định xây dựng nhà máy mới, đặt mua máy hay tăng dự trữ hàng tồn kho gia tăng lãi suất trở nên thấp 5) Sức ép việc mở rộng tiền tệ, làm tăng mức tổng cầu làm tăng sản lượng, công ăn việc làm, tăng thu nhập lạm phát Một trình ngược lại xảy NHTW thực việc thắt chặt cung ứng tiền tệ 5.4.4 Các cơng cụ sách tiền tệ 5.4.4.1 Nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở việc NHTW mua bán chứng khốn có giá, mà chủ yếu tín phiếu kho bạc, nhằm làm thay đổi lượng tiền cung ứng Sở dĩ NHTW tiến hành đại phận nghiệp vụ thị trường mở với tín phiếu kho bạc vì, thị trường tín phiếu kho bạc có dung lượng lớn, tính lỏng cao, rủi ro thấp NHTW mua bán chứng khoán thị trường làm thay đổi số tiền tệ (tiền lưu hành hệ thống ngân hàng tiền dự trữ hệ thống ngân hàng) Đó nguồn gốc gây nên biến động cung ứng tiền tệ Khi NHTW mua chứng khốn, làm tăng số tiền tệ, qua làm tăng lượng tiền cung ứng Khi NHTW bán chứng khốn, thu hẹp số tiền tệ, qua giảm lượng tiền cung ứng Thị trường mở công cụ quan trọng NHTW việc điều tiết lượng tiền cung ứng, ưu vốn có nó: NHTW kiểm sốt hồn tồn lượng nghiệp vụ thị trường tự Linh hoạt xác, sử dụng mức độ nào, điều chỉnh lượng tiền cung ứng lớn hay nhỏ NHTW dễ dàng đảo ngược lại tình Thực nhanh chóng, tốn chi phí thời gian FIN101_Bai5_v1.0013105223 69 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ 5.4.4.2 Chính sách chiết khấu Chính sách chiết khấu cơng cụ NHTW việc thực thi sách tiền tệ, cách cho vay tái cấp vốn cho NHTM Khi NHTW cho vay ngân hàng làm tăng thêm tiền dự trữ cho hệ thống ngân hàng, từ làm tăng thêm lượng tiền cung ứng NHTW kiểm sốt cơng cụ chủ yếu cách tác động đến giá khoản vay (lãi suất cho vay tái chiết khấu) Khi NHTW nâng lãi suất tái chiết khấu, tức làm cho giá khoản vay tăng, hạn chế cho vay ngân hàng kinh doanh, làm cho khả cho vay kinh tế ngân hàng kinh doanh giảm xuống, lượng tiền cung ứng giảm Ngược lại, NHTW giảm lãi suất cho vay tái chiết khấu, giá khoản vay rẻ hơn, khuyến khích cho vay ngân hàng kinh doanh, làm cho khả cho vay ngân hàng kinh doanh kinh tế tăng lên, lượng tiền cung ứng tăng lên NHTW quản lý cho vay chiết khấu nhiều cách để khoản vốn cho vay khỏi bị sử dụng khơng hạn chế việc vay Các ngân hàng đến vay chiết khấu NHTW thường phải chịu ba khoản chi phí: lãi suất chiết khấu, phí việc phải làm theo điều tra NHTW khả toán ngân hàng đến vay chiết khấu, phí việc bị NHTW từ chối cho vay chiết khấu NHTW theo đuổi sách thắt chặt tiền tệ nhằm chống lạm phát Các NHTM dè dặt vay chiết khấu từ NHTW hai lý do: thứ nhất, lạm dụng vay chiết khấu, đến thực cần vay từ NHTW bị NHTW từ chối vay nhiều rổi, vay từ nguồn khác nữa, xảy khủng hoảng tính khoản dẫn tới ngân hàng bị phá sản Thứ hai, thông tin ngân hàng phải vay từ NHTW biểu yếu kém, ảnh hưởng đến uy tín ngân hàng vay thị trường Ngồi việc sử dụng làm cơng cụ để ảnh hưởng đến số tiền tệ cung ứng tiền tệ, sách chiết khấu cịn quan trọng chỗ nhằm tránh khỏi hoảng loạn tài cho NHTM Bởi vì, tiền dự trữ bắt buộc điều đến ngân hàng cần thêm tiền dự trữ NHTW sử dụng công cụ chiết khấu để tránh sụp đổ tài cách thực vai trị người cho vay cuối cùng, yêu cầu quan trọng để tiến hành sách tiền tệ thành cơng Ví dụ, ngân hàng dự trữ liên bang Hoa Kỳ cho vay chiết khấu ngân hàng Franklin National tháng năm 1974, với số tiền 1,75 tỷ đôla (khoảng 5% tổng số dự trữ hệ thống ngân hàng), tránh cho ngân hàng khỏi sụp đổ Hay, ngân hàng dự trữ liên bang Hoa Kỳ cho vay chiết khấu ngân hàng Continental Illinois năm 1984, với số tiền tỷ đôla, ngăn chặn sụp đổ ngân hàng Chính sách chiết khấu công cụ quan trọng việc thực thi sách tiền tệ NHTW Nó khơng điều tiết lượng tiền cung ứng, mà để thực vai 70 FIN101_Bai5_v1.0013105223 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ trị người cho vay cuối tổ chức tín dụng tác động đến việc điều chỉnh cấu đầu tư kinh tế Tuy nhiên, với công cụ này, NHTW thường bị động việc điều tiết lượng tiền cung ứng Bởi vì, NHTW thay đổi lãi suất chiết khấu bắt buộc NHTM phải vay chiết khấu NHTW 5.4.4.3 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc số tiền mà tổ chức tín dụng phải giữ lại, mà không dùng vay đầu tư, mức dự trữ NHTW quy định tỷ lệ định so với tổng số tiền gưỉ khách hàng tổ chức tín dụng Chế độ dự trữ bắt buộc nước khác nhau, thời kỳ khác khác Song nhìn chung, dự trữ bắt buộc mang tính pháp luật, gửi NHTW không hưởng lãi NHTW sử dụng dự trữ bắt buộc để tác động đến lượng tiền cung ứng hai phương diện: Thứ nhất, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tác động đến chế tạo tiền gửi NHTM Theo thuyết tạo tiền, từ lượng tiền dự trữ ban đầu, hệ thống NHTM tạo lượng tiền gửi lớn gấp nhiều lần, với công thức tổng quát: Tiền gửi tạo = Tiền dự trữ ban đầu × 1/rD Trong 1/rD số nhân tiền tệ, với hai giả thiết: Các NHTM khơng có tiền dự trữ dư thừa so với tỷ lệ dự trữ bắt buộc mà NHTW yêu cầu Các khoản tiền gửi NHTM tạo giữ lại hệ thống ngân hàng Do vậy, NHTW định tăng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm cho hệ số tạo tiền thu hẹp tăng lên Ví dụ, tỷ lệ dự rữ bắt buộc 10%, với lượng tiền dự trữ ban đầu, hệ thống NHTM tạo lượng tiền gửi lớn gấp 10 lần Tương tự vậy, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng lên 20% lượng tiền gửi hệ thống NHTM tạo tăng lần; dự trữ bắt buộc giảm xuống 5% thì, lượng tiền gửi hệ thống NHTM tạo tăng 20 lần Thứ hai, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tác động đến lãi suất cho vay hệ thống NHTM Như nói trên, tiền dự trữ bắt buộc phải mở tài khoản gửi NHTW không hưởng lãi, cho dù NHTM phải trả lợi tức cho khoản tiền gửi ngân hàng Vì vậy, mức dự trữ tăng lên, đòi hỏi NHTM phải tăng lãi suất cho vay kinh tế, giá khoản vay đắt hơn, khả cho vay NHTM giảm xuống theo lượng tiền cung ứng giảm xuống Ngược lại, tỷ lệ dự trữ bắt buộc giảm xuống, NHTM có hội giảm lãi suất cho vay kinh tế, giá khoản vay rẻ hơn, tăng khả cho vay NHTM theo lượng tiền cung ứng tăng lên Hiện nay, cơng cụ dự trữ bắt buộc đóng vai trị phần quan trọng q trình thực thi sách tiền tệ NHTW, phức tạp, linh hoạt, ảnh hưởng đến lợi nhuận ngân hàng kinh doanh FIN101_Bai5_v1.0013105223 71 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Ba cơng cụ sách tiền tệ thường nước phát triển theo chế thị trường sử dụng có hiệu nước chưa phát triển, mà cơng cụ sách tiền tệ sử dụng cịn nhiều hạn chế thì, q trình thực thi sách tiền tệ, nước sử dụng số công cụ bổ trợ khác như: kiểm sốt hạn mức tín dụng, kiểm sốt lãi suất NHTM 5.4.4.4 Kiểm soát hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng xác định sở tiêu tăng trưởng kinh tế tiêu lạm phát dự kiến hàng năm, ngồi cịn dựa vào số tín hiệu thị trường khác: tỷ lệ thất nghiệp, tỷ giá, thâm hụt ngân sách nhà nước, tốc độ lưu thông tiền tệ Trên sở đó, hạn mức tín dụng phân bổ cho NHTM, cho thời kỳ phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ Để hạn chế việc tạo tiền mức NHTM làm tăng tổng khối lượng tiền tệ kinh tế, NHTW quy định hạn mức tín dụng tối đa cho NHTM Trong phần lớn trường hợp, hạn mức riêng xác định vào tỷ trọng cho vay khứ so với tổng mức cho vay hệ thống ngân hàng NHTM cấp tín dụng cho kinh tế tối đa hạn mức tín dụng quy định Hạn mức tín dụng NHTW sử dụng công cụ quan trọng sách tiền tệ, mà cơng cụ truyền thống hiệu Tuy nhiên, khống chế hạn mức tín dụng làm cho lãi suất thị trường tăng lên, làm giảm cạnh tranh NHTM, làm lệch lạc cấu đầu tư NHTM, làm phát sinh thị trường tài “ngầm” ngồi kiểm sốt NHTW, gây khó khăn vốn cho doanh nghiệp nhỏ 5.4.4.5 Quản lý lãi suất NHTM Khi sử dụng cơng cụ sách tiền tệ NHTW (thị trường mở, chiết khấu, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hạn mức tín dụng) có tác động đến lãi suất cho vay NHTM kinh tế Trong đó, đặc biệt lãi suất chiết khấu NHTW tác động mạnh đến lãi suất cho vay NHTM Song, cơng cụ hoạt động chưa có hiệu quả, NHTW trực tiếp quy định khung lãi suất trần lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi NHTM thơng thường mức lãi suất tiền cho vay tiền gửi Tuy nhiên, kiểm soát lãi suất NHTM triệt tiêu cạnh tranh trình hoạt động Hiện nước phát triển phát triển chuyến sang trình tự hoá lãi suất ngân hàng 72 FIN101_Bai5_v1.0013105223 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Tóm lược cuối Hệ thống NHTM tạo tiền thông qua nghiệp vụ nhận tiền gửi cho vay Thơng qua việc kiểm sốt số tiền tệ, NHTW làm thay đổi lượng tiền cung ứng để đạt mục tiêu sách tiền tệ NHTW có chức kinh tế NHTW quan thực thi sách tiền tệ họ sử dụng cơng cụ để làm thay đổi lượng tiền cung ứng, nghiệp vụ thị trường mở cơng cụ quản trọng FIN101_Bai5_v1.0013105223 73 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Câu hỏi ơn tập Cơ số tiền tệ gì? NHTW thay đổi số tiền tệ nào? Dùng tài khoản chữ T để minh họa Quá trình tạo tiền đơn giản hệ thống ngân hàng diễn nào? Hãy mô tả bước trình tạo tiền minh họa tài khoản chữ T Mơ hình tạo tiền đơn giản có hạn chế gì? Mơ tả chức NHTW hoạt động gắn với chức đó? Sự khác biệt NHTW NHTM gì? Phân tích mục tiêu sách tiền tệ mối liên hệ mục tiêu Chính sách tiền tệ hoạt động nào? Phân tích cơng cụ sách tiền tệ Bài tập thực hành Khi NHTM rút tiền khỏi NHTW để đưa nắm giữ két ngân hàng, tiền dự trữ ngân hàng thay đổi nào? Nếu NHTW cho ngân hàng Đệ vay 100 tỷ đồng ngân hàng Đệ dùng tiền để mua chứng khốn từ NHTW dự trữ ngân hàng Đệ Nhất thay đổi nào? Dùng tài khoản chữ T để minh họa Giả sử tỷ lệ dự trữ bắt buộc 5%, ngân hàng cho vay hết số tiền cho vay Lượng tiền cung ứng thay đổi trường hợp sau đây, minh họa việc sử dụng tài khoản chữ T: a NHTW cho ngân hàng Đệ vay bổ sung 100 tỷ đồng b NHTW bán cho cho ngân hàng Đệ 200 tỷ tín phiếu kho bạc c NHTW mua 100 tỷ chứng khoán từ ngân hàng Đệ ngân hàng ngân hàng khác hệ thống dùng tiền dự trữ tăng thêm để mua chứng khốn mà khơng cho vay d NHTW cho ngân hàng Đệ vay bổ sung 100 tỷ đồng, có tỷ lệ bổ sung 5% dự trữ vượt mức cho khoản dự trữ bắt buộc tăng thêm Trong trường hợp NHTW cần thực thi sách tiền tệ nới lỏng, cơng cụ sách tiền tệ sử dụng nào? Hãy so sánh việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ nghiệp vụ thị trường mở, cho vay chiết khấu, thay đổi dự trữ bắt buộc theo tiêu chuẩn sau: tính linh hoạt, đảo ngược được, xác tốc độ thực nghiệp vụ 74 FIN101_Bai5_v1.0013105223 ... công cụ sách tiền tệ nên sử dụng nào? 62 FIN101_Bai5_v1.0013105223 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ 5.1 Bảng CĐ tiền tệ rút gọn NHTW trình thay đổi số tiền tệ 5.1.1 Bảng cân đối tiền tệ rút... FIN101_Bai5_v1.0013105223 Bài 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Ngân hàng Đệ Nhất Dự trữ + 100 tỷ Chứng khoán - 100 tỷ Kết nghiệp vụ làm dự trữ ngân hàng Đệ Nhất tăng 100 tỷ số tiền tệ tăng 100 tỷ Ngân hàng Đệ... hàng trung ương sách tiền tệ Phân loại sách tiền tệ: Chính sách tiền tệ mở rộng (còn gọi bành trướng hay nới lỏng) việc NHTW tác động để làm tăng lượng tiền cung ứng Ngược lại sách tiền tệ