Tiểu luận: Các quan điểm khác nhau về mục tiêu chính sách tiền tệ & gợi ý mục tiêu sách tiền tệ của Việt Nam

Tiểu luận: Các quan điểm khác nhau về mục tiêu chính sách tiền tệ & gợi ý mục tiêu sách tiền tệ của Việt Nam trình bày khái niệm, vị trí chính sách tiền tệ, các mục tiêu của chính sách tiền tệ, kết hợp chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa qua mô hình IS-LM, nhìn nhận về mục tiêu CSTT của Việt Nam thời gian qua.

1 Tiểu luận Các quan điểm khác mục tiêu sách tiền tệ & gợi ý mục tiêu sách tiền tệ Việt Nam Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU PHẦN NỘ I D UNG Khái niệm, vị trí sách tiền tệ 1.1 Khái niệm sách tiền tệ .2 1.2 Vị trí sách t iền tệ 2 Các mục tiêu sách tiền tệ 2.1 M ục tiêu cuối sách t iền t ệ 2.2 M ục tiêu trung gian sách tiền tệ 2.3 M ục tiêu hoạt động sách tiền tệ 2.4 Chính sách tiền tệ sách tài khóa 2.4.1 Mối quan hệ sách tiền tệ sách t ài khóa 2.4.2 Kết hợp sách tiền tệ sách tài khóa qua m hình IS-LM 2.4.2.1 Sự phối hợp giữ a CSTK mở rộng CSTT mở rộng 2.4.2.2 Sự phối hợp giữ a CSTK chặt CSTT chặt 2.4.2.1 Sự phối hợp giữ a CSTK lỏng rộng CSTT m rộng .8 2.5 Nghiên u mục t iêu lạm phát .9 2.4.1 Kinh nghiệm giới 2.4.2 Gợi ý cho Việt Nam 12 Gợi ý mục tiêu chínhs ách tiền tệ Việt Nam 13 3.1 Nhìn nhận m ục tiều CSTT Việt Nam thời gian qua 15 3.2 Sự biến động phương diện vĩ mô 15 3.3 Dự báo kinh tế Việt Nam năm 2010 16 3.4 Gợi ý mục tiêu sách tiền t ệ Việt Nam 17 PHẦN KẾT LUẬN 19 TÀI LIỆU TH AM KHẢO 20 Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 2.2.1.d1: Sự chọn lựa mục tiêu trung gian nhu cầu hàng hóa biến động bất thường Hình 2.2.1.d2: Sự chọn lự a m ục tiêu trung gian nhu cầu tiền tệ biến động mạnh Hình 2.4.2.1: Sự phối hợp CSTK mở rộng sách tiền t ệ mở rộng Hình 2.4.2.2: Sự phối hợp CSTK chặt sách tiền tệ chặt Hình 2.4.2.3: Sự phối hợp CSTK lỏng sách tiền tệ mở rộng Hình 3: Sơ đồ khái quát mục tiêu cơng cụ sách kinh t ế vĩ mơ 14 Hình 3.4: T ốc độ tăng trưởng tín dụng từ năm 2000-2009 17 DANH MỤC BẢNG Bảng 1: Những tiêu chí nư ớc để nghiên cứu mục tiêu lạm phát 10 Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam MỞ ĐẦU Sự cần thiết nghiên cứu đề tài: Chính sách tiền tệ sách điều tiết kinh tế vĩ mơ cự c kì quan trọng quốc gia có ảnh hưởng lớn đến biến số vĩ mô như: công ăn việc làm, tốc độ t ăng trư ởng, lạm phát… Việc lự a chọn mục t iêu giai đoạn cụ thể kinh tế vấn đề thường xuyên phải quan t âm theo dõi giải nhà hoạch định điều hành sách t iền t ệ quốc gia, nhà nghiên cứu kinh tế Đặc biệt bối cảnh kinh tế nước quốc tế việc lựa chọn mục tiêu sách tiền tệ vấn đề có ý nghĩa lý luận thực tiễn cao Mục tiêu: Mục tiêu tiểu luận nhằm tạo thêm góc nhìn việc lự a chọn mục tiêu s ách tiền tệ mà Việt Nam thực tác động vào kinh tế, đời sống an sinh xã hội Tiếp theo, thông qua mục tiêu sách t iền tệ mà Việt Nam thực để đư a xem xét định hư ớng, gợi ý cho mục tiêu sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn tới Pham vi nghiên cứu đề tài: - Nội dung: nghiên cứu nội dung quan điểm mục tiêu sách tiền tệ gợi ý mục tiêu sách tiền tệ cho Việt Nam - Hạn chế: thời gian có hạn nhóm tập trung vào nghiên u sâu mục tiêu lạm phát mà chưa sâu vào mục tiêu sách tiền tệ khác Phương pháp nghiên cứu: Sử dụng phương pháp thống kê, phương pháp so sánh, phương p háp phân tích tổng hợp phương pháp nghiên cứu kinh tế khác Kết cấu đề tài: gồm phần: Khái niệm, vị trí sách tiền tệ Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam Các quan điểm mục tiêu sách tiền tệ Gợi ý mục tiêu sách tiền tệ Việt Nam NỘI DUNG Khái niệm, vị trí sách tiền tệ: 1.1 Khái niệm sách tiền tệ: Chính sách tiền t ệ sách kinh tế vĩ mơ N gân hàng trung ơng khởi thảo thự c thi, thơng qua cơng cụ, biện pháp nhằm đạt mục tiêu: ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế Tuỳ điều kiện nước, sách tiền tệ xác lập theo hai hướng: Chính sách tiền t ệ mở rộng (tăng cung tiền, giảm lãi suất để thúc đẩy sản xuất kinh doanh, giảm thất nghiệp lạm phát tăng - sách tiền tệ chống thất nghiệp) Chính sách tiền t ệ thắt chặt (giảm cung tiền, tăng lãi suất làm giảm đ ầu tư vào sản xuất kinh doanh từ làm giảm lạm phát thất nghiệp tăng - sách tiền tệ ổn định giá trị đồng tiền) 1.2 Vị trí sách tiền tệ: Trong hệ thống công cụ điều tiết vĩ mơ Nhà nước sách tiền t ệ nhữ ng sách quan trọng tác động trự c tiếp vào lĩnh vự c lưu thơng tiền tệ Song có quan hệ chặt chẽ với sách kinh t ế vĩ mơ khác sách tài khố, sách thu nhập, sách kinh tế đối ngoại Đối với Ngân hàng trung ương, việc hoạch định thự c thi sách sách tiền tệ hoạt động nhất, hoạt động nhằm làm cho sách tiền tệ quốc gia thực có hiệu Các mục tiêu sách tiền tệ: 2.1 Mục tiêu cuối sách tiền tệ: Do sách tiền t ệ công cụ quản lý vĩ mơ nhà nước mục tiêu sách tiền t ệ m ục tiêu chung q uốc gia N gân hàng trung ương m ỗi nước có sách tiền tệ riêng m ình lại mục tiêu cuối sách tiền tệ gồm 04 mục tiêu sau: - Toàn dụng lao động (tỷ lệ việc làm cao): Để đảm bảo nguồn lực xã hội đảm bảo sống đảm bảo phục vụ cho trình sản xuất mà phủ có sách khuyến khách việc làm Với m ong muốn quốc gia mục tiêu giảm Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam tỷ lệ thất nghiệp m ục tiêu lớn cần phải thự c thất nghiệp tăng cao thất nghiệp tự nhiên dẫn đến nghèo đói thiếu th ốn t ạo tệ nạn xã hội Nhưng vài thời kỳ tỷ lệ thất nghiệp tăng cao xuất lạm phát - Ổn định giá (lạm phát thấp): thông qua báo CPI hay thư ờng nói kiểm sốt lạm phát báo quan trọng phản ảnh tính ổn định kinh t ế vĩ mơ Chỉ báo cịn đư ợc sử dụng cơng cụ giải mối quan hệ mục t iêu tăng trưởng kinh tế với an sinh xã hội Phần lớn NHTW nước coi ổn định giá mục tiêu chủ yếu dài hạn sách tiền tệ - Tăng trưởng kinh tế: Tăng trưởng kinh tế m ục t iêu m ọi phủ việc hoạch định sách kinh tế vĩ mơ m ình, để giữ cho nhịp độ t ăng trưởng ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng t ệ quan trọng, thể lịng tin dân chúng Chính phủ - Ổn định thị trường tài chính: phận quan trọng bậc hệ thống tài chính, chi phối tồn hoạt động kinh tế hàng hóa Thị trư ờng tài phát triển góp phần thúc đẩy mạnh mẽ phát triển kinh tế xã hội quốc gia Mối quan hệ mục tiêu: Có mối quan hệ chặt chẽ, hỗ trợ nhau, không tách rời Nhưng xem xét thời gian ngắn hạn mục tiêu mâu thuẫn với chí triệt tiêu lẫn Vậy để đạt đư ợc mục tiêu cách hài hồ NHTW thự c CSTT cần phải có phối hợp với sách kinh t ế vĩ mô khác Hiện tất ngân hàng t rung ương nư ớc đ ều coi ổn định giá mục tiêu chủ yếu dài hạn sách tiền tệ Tất hoạt động N gân hàng thư ơng m ại nhằm đạt mục tiêu 2.2 Mục tiêu trung gian sách tiền tệ : a Khái niệm : Là m ục tiêu NHTW lựa chọn nhằm đạt đư ợc mục tiêu cuối phải có liên hệ với mục tiêu cuối b Các tiêu chuẩn lựa chọn  Có thể đo lường m ột cách xác nhanh chóng để NH TW điều chỉnh hướng tác động cần thiết  Có khả kiểm soát Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam  Có liên hệ chặt chẽ với mục tiêu cuối cùng: tiêu chuẩn quan tr ọng mục tiêu trung gian c Các tiêu thường lựa chọn  Chỉ tiêu tổng lượng tiền cung ứng : lựa chọn M S làm lượng tiền trung gian phải thả lãi suất  Chỉ t iêu lãi suất: để trì mục tiêu lãi suất, mứ c cung tiền t iền sở biến động Hình 2.2.1.d1 d Sự chọn lự a mục tiêu trung gian trường hợp cụ thể - Khi nhu cầu hàng hóa b iến động bất thư ờng, đư ờng IS dao động mạnh từ IS’ đến IS’’  Nếu mứ c lãi suất i* đư ợc chọn làm mục tiêu trung gian, việc mở rộng t hu hẹp lượng tiền cung ứ ng nhằm trì mứ c lãi suất i* làm đường LM dịch chuyển => Hình 2.2.1.d2 Y biến động từ Y’đến Y’’  Nếu chọn MS làm mục tiêu, sản lượng biến động từ Y”M đến Y’M  - Nên lựa chọn mục tiêu trung gian lượng tiền cung ứng Khi nhu cầu tiền tệ biến động mạnh  Nếu cố định M S: tổng sản lượng quốc dân biến động từ Y’M đến Y”M  Nếu cố định i* : biến động mứ c cầu t iền dẫn đến biến động tương ứng mứ c cung tiền nhằm trì mức lãi suất cố định, LM ln cố định vị trí nó, mức sản lượng cố định Y*  Việc lựa chọn lãi suất làm mục tiêu trung gian thích hợp 2.3 Mục tiêu hoạt động sách tiền tệ : - Là m ục tiêu ngân hàng trung ương lựa chọn nhằm đạt mục tiêu trung gian Nó có phản ứng tức thời với thay đổi sử dụng công cụ CSTT Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam - Tiêu chuẩn lựa chọn :  Có mối quan hệ mật thiết với mục tiêu trung gian  NHTW đo lường  Chịu tác động công cụ gián tiếp - Các tiêu thường lựa chọn  Về lượng : lư ợng tiền trung ơng MB, dự trữ ngân hàng trung gian R ( Việt Nam chọn dự trữ ngân hàng thương mại)  Về giá: lãi suất liên ngân hàng, lãi suất chiết khấu, lãi suất thị trư ờng mở, lãi suất cho vay qua đêm, lãi suất tín phiếu kho bạc Mục tiêu hoạt động, mục tiêu trung gian NHTW thống với nhằm đạt mục tiêu cuối CSTT kinh tế vĩ mô, 2.4 Chính sách tiền tệ sách tài khóa: 2.4.1 Mối quan hệ sách tiền tệ sách tài khóa: Chính sách tiền tệ (CSTT) s ách tài khóa (CSTK) hai cơng cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng, m ỗi sách có mục tiêu riêng, theo đuổi mục tiêu chung tăng trưởng kinh tế bền vững có mối quan hệ chặt chẽ với CSTT công cụ NHTW để điều tiết trình cung ứ ng tiền, lãi suất tín dụng, kết chi phối dòng chu chuyển tiền khối lượng tiền để đạt mục tiêu sách đề Một CSTT nới lỏng làm tăng cung tiền, giảm lãi suất, qua thúc đẩy t ăng tổng cầu gây áp lực lạm phát cung tiền tăng mức so với sản lượng tiềm Nội dung CSTK kiểm soát thu chi ngân sách khoản thu chi có tác động trự c t iếp đến tăng trưởng, lạm phát nhiều số kinh tế vĩ mơ khác Vì thế, CSTK đư ợc coi nhữ ng sách quan trọng việc ổ n định thực thi sách kinh tế vĩ m ơ, CSTK vững mạnh thúc đẩy tăng trưởng kinh tế làm sở đ ể doanh nghiệp đư a định đầu tư lớn Trong mối quan hệ với giá cả, CSTK nguyên nhân lạm phát, nới lỏng CSTK gây áp lự c tăng giá hàng hóa dịch vụ hai kênh thúc đẩy tăng tổng cầu tài trợ thâm hụt Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam CSTT t ác động đến CSTK t ùy theo mức độ điều chỉnh công cụ CSTT, CSTT thắt chặt s ẽ làm giảm đầu tư, khả thu thuế nguồn thu ngân sách, giảm giá nội t ệ làm gia tăng khoản nợ Chính phủ ngoại tệ q ui đổi, NHTW điều chỉnh tăng lãi suất giá trái phiếu Chính phủ giảm ảnh hưởng đến khả cân đối ngân sách CSTK tác động đến CSTT trư ớc hết qua kênh tài trợ thâm hụt ngân sách: Nếu thâm hụt ngân sách tài trợ từ vay nư ớc ngồi ảnh hưởng đến cán cân tốn, t ài trợ b ằng cách vay từ NHTW làm tăng lượng tiền cung ứ ng mặt giá cả, thâm h ụt ngân sách bù đắp cách vay từ NHTM nguồn vốn cho vay khu vự c kinh tế quốc doanh giảm, hạn chế lực đầu tư khu vực kinh tế ảnh hưởng xấu đến tốc độ tăng trưởng kinh tế N gồi ra, CSTK cịn ảnh hư ởng đến dịng vốn quốc tế khả NH TW việc kiểm sốt luồng ngoại t ệ, sách thu chi ngân sách khơng hợp lý tác động tiêu cự c đến hiệu phân bổ nguồn lực làm tăng rủi ro liên quan đến dòng vốn quốc tế Các khoản thu chi Chính phủ phản ánh rõ qua giao dịch tài khoản kho bạc mở NHTW NHTM, tiền gửi kho bạc t ăng cao làm giảm nguồn vốn khả dụng NHTM, qua làm t ăng lãi suất liên ngân hàng Tiền gửi Chính phủ NH TW chiếm tỉ trọng lớn tiền bản, nên y ếu tố quan trọng làm thay đổi tổng phư ơng tiện toán kinh tế, việc chuyển tiền hai chiều t ài khoản Chính phủ NH TW gây biến động đến tiền Đây nhữ ng yếu tố gây áp lực đến việc kiểm soát cung tiền thực thi CSTT, việc kiểm soát cung tiền lãi suất khó khăn m ột phần tiền gửi kho bạc gử i NHTM Để hạn chế t ác động bất lợi CSTK CSTT, hai sách phải quán mặt m ục tiêu, phải tạo đồng bổ sung cho trình thự c thi Khi bù đắp thâm hụt ngân sách, Bộ Tài có t hể phát hành trái phiếu Chính phủ NHTW mua vào, tạo thêm cơng cụ để điều tiết thị trư ờng tiền tệ Trong trình thự c thi CSTK, việc tài trợ thâm h ụt khoản thu chi lớn Chính phủ phải có kế hoạch thơng báo trư ớc cho NHTW, giúp NHTW dự báo diễn biến cung tiền để kịp thời điều chỉnh theo mục tiêu đề đảm bảo hiệu CSTT Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam 10 Mối quan hệ CSTT CSTK đư ợc chứng minh qua mơ hình IS-LM Theo m hình này, tăng chi tiêu Chính phủ có tác động làm tăng cung t iền, làm giảm lãi suất th ị trư ờng tiền tệ Ngư ợc lại, tăng thu thuế có tác động làm tăng lãi suất cung tiền giảm Mơ hình IS-LM giúp nh hoạch định sách điều chỉnh CSTT CSTK, để có t ác động thích hợp lên tổng cầu lãi suất kinh tế Bên cạnh đó, mơ hình Timbergen nhà kinh tế học tên ngư ời Hà Lan giúp nhà hoạch định sách kinh tế vĩ mơ tìm kiếm phối hợp hiệu CSTT CSTK 2.4.2 Kết hợp sách tiền tệ sách tài khóa qua mơ hình IS-LM: 2.4.2.1 Sự phối hợp CSTK mở rộng sách tiền tệ mở rộng: • Để tăng tốc độ phát triển kinh tế, tăng sản lượng cân Y kinh tế, Chính phủ phải sử dụng sách t ài khố lỏng (tăng G, giảm T), đường IS dịch chuyển từ IS0 → IS1, điểm cân E1, lãi suất tăng, sản lư ợng cân tăng nhanh từ Y0 → Y1 • Nền kinh tế t ăng trư ởng nhanh, lạm phát cao Nhà nước cần sử dụng sách tiền tệ chặt, để hỗ trợ cho sách Hình 2.4.2.1 tài khố lỏng Khi sử dụng sách tiền tệ chặt, mức cung tiền giảm, lãi suất tăng, đầu tư có xu hướng giảm, kinh tế chuyển sang trạng thái cân E2, lãi suất tăng từ r1 → r2, sản lượng cân giảm từ Y1 → Y2 • Kết v iệc phối hợp hai sách làm cho s ản lượng t ăng lên mứ c độ hợp lý, đạt tốc độ tăng trưởng dài hạn, không gây lạm phát cao: sản lượng cân t ăng từ Y0 → Y2, lãi suất tăng từ r0 → r2 2.4.2.2 Sự phối hợp CSTK chặt CS TT chặt Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam 11 • Khi Nhà nước sử dụng sách tài khố chặt đường IS dịch chuyển sang trái, IS giảm từ IS1 → IS2 kinh tế đạt trạng t hái cân mới, sản lượng cân giảm từ Y0 → Y1, lãi suất giảm từ r0 → r1 • Để kìm hãm bớt tốc độ tăng trưởng kinh tế tránh kinh tế rơi vào tình trạng q nóng, Nhà nư ớc phối hợp với sách tiền t ệ thắt chặt Nhà nước giảm mức cung tiền, t ăng lãi suất i, đư ờng LM dịch chuyển sang trái LM giảm từ LM1 → LM2 Nền kinh tế đạt trạng thái cân m ới E2, lãi suất tăng từ r1 → r0, sản lượng giảm từ Y1 → Y2 • Kết việc phối hợp hai s ách làm cho sản lư ợng giảm nhanh, lãi suất r khơng Hình 2.4.2.2 thay đổi, tránh kinh tế rơi vào trạng thái tăng trưởng nóng 2.4.2.3 Sự phối hợp CS TK lỏng sách tiền tệ chặt • Để tăng tốc độ phát triển kinh tế, tăng sản lượng cân Y kinh tế, Chính phủ phải sử dụng sách t ài khố lỏng (tăng G, giảm T), đư ờng IS dịch chuyển từ IS0 → IS1, điểm cân m ới E1, lãi suất tăng, sản lượng cân bằn g tăng nhanh từ Y0 → Y1 Hình 2.4.2.3 • Nền kinh t ế tăng trưởng nhanh, lạm phát cao Nhà nư ớc cần sử dụng sách tiền tệ chặt, để hỗ trợ cho sách tài khố lỏng Khi sử dụng sách tiền tệ chặt, mức cung tiền giảm, lãi suất tăng, đầu tư có xu hướng giảm, kinh tế chuyển sang trạng thái cân E2, lãi suất tăng từ r1 → r2, sản lượng cân giảm từ Y1 → Y2 Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam 12 • Kết v iệc phối hợp hai sách làm cho s ản lượng t ăng lên mứ c độ hợp lý, đạt tốc độ tăng trưởng dài hạn, không gây lạm phát cao: sản lượng cân t ăng từ Y0 → Y2, lãi suất tăng từ r0 → r2 2.5 Nghiên cứu mục tiêu lạm phát: Trong thời gian qua Việt Nam, lạm phát v trở thành mối quan tâm hàng đầu nhà hoạch định s ách từ ng ngư ời dân Tư ởng chừng thời kỳ siêu lạm p hát vào khứ nhiệm vụ ngày hơm cịn đảm bảo tăng trư ởng nhanh chóng m ạnh mẽ Như ng kể từ năm 2004 lạm phát quay trở lại có tác động định, gây ảnh hư ởng không tốt đến kinh tế nước nhà Vấn đề đặt cho nhà hoạch định sách tìm đư ợc hư ớng đắn nhằm đạt hai mục đích, vừa “nhốt” “chú ngựa bất kham” lạm phát vừa đảm bảo bước tiến vững cho kinh tế chuyển mạnh mẽ Việt Nam Tuy nhiên, lạm phát đâu b ao xấu, bất lợi hoàn toàn Nếu nư ớc trì đư ợc tỷ lệ lạm phát mức vừ a phải hợp lý dường lạm phát lại trở thành nhân tố có lợi cho phát triển kinh tế Vì vậy, xu hướng có nhiều Ngân hàng Tr ung ương (NHTW) nư ớc giới định chuyển hướng sách tiền tệ (CSTT) sang thực lư ợng hố mục tiêu lạm phát Nói cách khác đặt mó ng cho CSTT sở “ổn định giá cả”, thực tiễn cho thấy thành công đáng kể quốc gia Có nhận thứ c đắn tồn diện sách mục tiêu lạm phát (The Inflation Target ing Policy) hư ớng gợi m cho toán đặt với Việt Nam 2.5.1 Kinh nghiệm giới: Hơn chục năm qua kể từ CSMTLP biết đến, có nhiều quốc gia áp dụng Tuy có điểm giống dự a nhữ ng lý thuyết sở ng CSM TLP nước lại mang m ầu sắc khác Đ ể có nhìn tương đồng cở sở so sánh CSM TLP nư ớc này, nhìn vào bảng dư ới với tiêu ch í tương ứ ng với số vấn đề đặt phần (Xem bảng 1) Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam 13 Bảng Q u ốc gia Thời điểm áp dụng CSMTLP New Zealan d 4/1990 Canada EU 26/2/1991 1/1/1999 Chỉ số lạm phát mục tiêu 0% - 3% 1% - 3% nhỏ gần 2% Tính độc lập NHTW Đối tượng học thuyết Tuyệt đối “ trách nhiệm tay đôi” Tương đối Cơ quan công bố lạm phát mục tiêu Sự thoả thuận BTC BTC v NHTW phối hợp ECB phủ cơng bố Cơng cụ đo lường lạm phát CPI CPI HICP Chỉ số lạm phát HICP loại trừ tác CPI loại trừ tác động CPI loại t rừ t ác động giá động củ a thực lãi suất lương thực lượng phẩm chưa chế biến Công bố báo cáo Hàng quý từ 3/1990 Nửa năm từ 5/1995 Hàng tháng Dự báo lạm phát Có Khơng Khơng Về thời điểm áp dụng: Có thể coi N ew Zealand quốc gia áp dụng CSM TLP m ột cách trực tiếp vào 4/1990 (vì trước có Đức, ng đánh giá CSM TLP cách gián tiếp) Sau năm NHTW Canada định áp dụng CS vào 26/2/1991, họ thực thi CSMTLP linh hoạt thành công tận Và gần đây, NH TW châu Âu ECB đư a định áp dụng CSM TLP vào 1/1/1999 thời điểm đời Đây coi NHTW lớn giới lựa chọn CSM TLP Về số lạm phát mục tiêu: Từ bắt đầu thự c hiện, New Zealand xác định khung m ục tiêu 0% - 2% coi mức 1% gần tư ơng đư ơng với ổn định giá Nhưng sau nhận thấy phát triển kinh tế mức lạm phát 1,9% 2,1% nên định mở rộng khung lạm phát lên 0% -3% Trong đó, điểm đáng ý Canada việc NHTW họ công bố mục tiêu điểm thự c chất lại khung giá trị họ nhấn mạnh vào biên độ dao động lạm phát xung quanh giá trị Mặc dù từ đầu 2% (tương đương với biên độ 1% - 3%) cho hợp lý để phù hợp với điều kiện kinh tế Canada lúc bắt đầu (lạm phát cao, thất nghiệp gia tăng, kinh tế trì trệ ), NHTW không định lự a chọn giá trị mà đặt mục tiêu 3% (biên độ 2% 4%) sau giảm dần th eo thời gian (3% hết năm 1992, 2.5% hết năm 1994, 2% cho 18 th tiếp theo) Đến 2/1998, NHTW Canada định trì mục tiêu 2% đến hết năm 2001 thự c tế ng tỏ khung dao động phù hợp, tạo thay đổi t ích cự c cho kinh tế Có lẽ mà vào ngày 18/5/2000 mức 2% tiếp tục định kéo dài đến hết năm 2006 Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam 14 Đi sau nư ớc khác đồng nghĩa với việc rút đư ợc nhiều học k inh nghiệm, ECB công bố mức 2% hợp lý cho biên độ dao đông nhỏ gần 2% Họ cho mứ c lạm phát đư ợc ấn định cao, phải đối mặt với rủi ro lạm phát dự tính tăng theo hình trơn ốc (khởi đầu dự tính lạm p hát tăng làm cho tiền lư ơng tăng; tiền lương tăng dẫn đến tăng lạm phát, lạm phát t ăng lại làm cho tiền lương t ăng ) Tuy nhiên, xác định mức thấp lại phải đối m ặt với rủi ro thiểu phát kinh t ế, mứ c giá chung giảm xuống Do vậy, m ục tiêu lạm phát sau trừ sai số ngẫu nhiên phải đạt mức 0% chút để tránh nguy thiểu phát đư ợc coi ổn định giá ECB xác định sai số mà họ mắc phải q trình thống kê đo lường 1,5% nên với việc xác định m ục tiêu nhỏ gần 2% tốt loại trừ nguy thiểu phát lẫn bao gồm xu hướng tăng giá hợp lý Về t ính độc lập NH TW: Hoạt động NHDT New Zealand mang tính luật định cao quy định PTA (Policy Targets Agreement – thoả ớc mục tiêu sách) thự c lại tính độc lập tương đối, điều có nghĩa gì? Nghĩa mặt NHD T New Zealand độc lập việc thự c thi CSTT cơng cụ nó, ng mặt khác lại khơng độc lập việc hoạch định CSTT mà mục tiêu phải “Sự thoả thuận Bộ Tài Chính phủ”, NHDT hoạt động đại lý Chính phủ mà thơi Việc mục tiêu lạm phát rời khỏi khung mục t iêu định đồng nghĩa với Thống đốc đương nhiệm Trong với Canada, NHTW lại đối tượng “h ọc thuyết trách nhiệm tay đôi”, mục tiêu lạm phát công bố “sự phối hợp giữ a Bộ Tài NH TW” ng kiểm sốt CSTT cuối lại đặt dư ới quy ền Bộ Tài chính, điều có nghĩa Bộ trư ởng buộc Thống đốc phải thực CSTT cụ thể thị (thường kèm với việc Thống đốc phải xin từ chức) Trong đó, từ đời “Hiệp ước việc thành lập liên minh châu Âu” có điều luật quy định tính độc lập tuyệt đối cho ECB hoạch định lẫn thực thi CSTT Những quy ết định mục tiêu lẫn cách thức đạt mục tiêu ECB định Về công cụ đo lư ờng lạm phát: Cả nước trí sử dụng số CPI đặc tính phổ biến, dễ hiểu đư ợc công bố cách công khai thường xuyên nó, khác biệt việc ECB sử dụng số HICP Về chất, HICP tương tự CPI Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam 15 ng tính theo phương pháp thống kê cân đối giữ a quốc gia thành viên EU Nhưng bên cạnh, nư ớc sử dụng s ố lạm phát cho s ố thể rõ xu hướng biến động dài hạn lạm p hát loại trừ tác động m ang tính ngắn hạn nhanh chóng New Zealand loại trừ khỏi CPI tác động lãi suất (đ ặc biệt lãi suất việc mu a bán nhà đất bất động sản), Canada loại trừ tác động giá lương thực lư ợng, tr ong ECB loại trừ biến động thực phẩm chưa qua chế biến Về công khai minh bạch: Để thực điều đó, ngồi việc thường xun tổ c buổi hội thảo, t ham luận quan chức cao cấp NHTW Chính phủ, chuyến công tác Thống đốc, nước ý cho báo cáo cách t hường xuyên: New Zealand phát hành “Tuyên bố CSTT ” đặn hàng quý từ 3/90, Canada nử a năm lần cho “Báo cáo CSTT” từ 5/95 “Cập nhật báo cáo CSTT” xen giữ a Trong ECB cịn thư ờng xun đặn hàng tháng cho “Báo cáo CSTT” đến với chủ thể kinh tế Những báo cáo t hường xuyên cải biến cho ngày trở nên sinh động dễ hiểu hàng loạt đồ thị, biểu đồ, hình ảnh, sử dụng nhiều khoảng trống nhằm thu hút bạn đọc dễ dàng tiếp cận với hoạt động NHTW Về dự báo lạm phát: Tro ng nước đư ợc nghiên u th ì có New Zealand có thực cơng tác dự báo lạm phát từ điều tra tháng lần th ông qua số M CI (M onetary Conditions I ndex - Chỉ số điều kiện tiền t ệ) cịn Canada ECB khơng cơng bố mức lạm phát dự tính 2.5.2 Gợi ý cho Việt Nam: Trong vòng 10 năm trở lại đây, tỷ lệ lạm phát Việt Nam lên xuống hết sứ c thất thường mức số, mức số chí xuống dư ới 0% Nguyên nhân lạm phát đa dạng từ cầu kéo đến chi phí đẩy, từ dư thừa tiền lưu thông đến bất cập công t ác quản lý quan nhà nư ớc Đứng trước n guy lạm phát bùng nổ, phải đến lúc chúng t a cần phải nhìn nhận lại CSTT cách đắn Từ trước đ ến nay, Việt Nam thực CSTT đa mục tiêu Theo Luật Ngân hàng Nhà nước (NHNN ) ban hành vào tháng 10/1998, điều có quy định: “ CSTT quốc gia phận sách kinh tế - tài Nhà nước nhằm ổn định Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam 16 giá trị đồng t iền, kiềm chế lạm phát, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội, bảo đảm quốc phòng an ninh nâng cao đời sống nhân dân” Tuy nhiên thời gian gần đây, sách đa mụ c tiêu bắt đầu bộc lộ nhữ ng hạn chế tiềm ẩn Trước hết, khiến cho lạm phát Việt Nam khơng mang tính thị trường mà chịu chi phối nhiều yếu tố chủ quan Để phục vụ mục tiêu trị ngắn hạn, NHTƯ chấp nhận in thêm tiền m ặc dù đẩy tỷ lệ lạm phát lên siêu mã Có th ể tỷ lệ lạm phát chưa đạt đư ợc mức n hư mong muốn mà biện pháp cần thiết tỷ lệ lạm phát gia tăng Đối với tầng lớp nhân dân yếu tố chủ quan tâm lý tác động mạnh đến dự tính họ lạm phát Hơn nữa, CSTT đa mụ c tiêu hạn chế khả NHNN phản ứng lại nhữ ng biến động thị trư ờng đặc biệt biến động giá Việc phải đắn đo đưa định biến động lạm phát mà không làm ảnh hưởng ảnh hưởng lên mục tiêu khác đặt NH NN trước nhiều lựa chọn phức tạp Vậy đứng trước khó khăn đó, đặt từ đầu, vừa kiềm chế lạm phát, vừ a tiếp tục đạt đư ợc mức tăng trưởng cao m ột tốn khó Đã đến lúc phải có thay đổi cần thiết mang tính tảng sở mo ng có đư ợc nhữ ng biến đổi theo ý muốn Học hỏi theo kinh nhiệm nhiều quốc gia thự c nói CSMTLP lối cho CSTT Việt Nam So với tiêu chí cho thành cơng CSMTLP Việt Nam cịn thiếu nhiều Vì việc áp dụng CSMTLP thời điểm t ại cho Việt Nam khơng khả thi, lúc m phải hoàn thiện điều kiện bản, tiền đề cho trình áp dụng sách tương lai Gợi ý mục tiêu sách tiền tệ Việt Nam: Để thực m ục tiêu kinh t ế vĩ m ô phần trên, nhà nước thường sử dụng nhóm sách hay cịn gọi nhóm cơng cụ điều tiết kinh tế vĩ mơ: (i) Chính sách tài khóa bao gồm sách thu ế chi tiêu ch ính phủ Đây nhữ ng sách quan trọng khơng t ác động đến tổng cung tổng cầu kinh tế m cịn có ý nghĩa dẫn dắt, định hư ớng t hị trư ờng Chính sách tài khóa thường linh hoạt để điều chỉnh kịp thời m ục tiêu kinh tế vĩ mơ Ví dụ sách Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam 17 tăng cơng chi để kích thích sức cầu kinh tế chẳng hạ n hay tăng thuế để hạn chế tiêu dùng (ii) Nhóm sách tiền tệ n gân hàng trung ơng sử dụng để điều t iết thị trường tài chính, mà trọng tâm t hực mục tiêu kiểm sốt lạm phát ổn định giá Thơng thường sách tiền tệ có ảnh hưởng mạnh đến điều chỉnh tổng cầu kinh tế thông qua cơng cụ như: lãi suất, hối đối,dự trữ bắt buộc, t chiết khấu, điều chỉnh cung tiền, nghiệp vụ thị trường mở… (iii) Chính sách chi ti nhằm điều chỉnh mối quan hệ giữ a tích lũy tiêu dùng v điều tiết khối cầu kinh t ế Chính sách đư ợc sử dụng thường xuyên trường hợp kinh tế tình trạng lạm phát giảm phát (iv) Chính sách ngoại thương nhằm điều chỉnh quan hệ xuất nhập khẩu, bảo đảm m ục tiêu t ăng xuất ròng; đồng thời điề u tiết tổng cung tổng cầu nội địa củ a kinh tế Bốn nhóm cơng cụ sách nêu t ùy theo tính chất n ền kinh tế giai đoạn định điều chỉnh nhằm bảo đảm phục vụ có hiệu cho mục tiêu kinh t ế vĩ m ô Mục tiêu cơng cụ sách kinh tế vĩ mơ đư ợc khái quát theo sơ đồ đây: Hình Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam 18 3.1 Nhìn nhận mục tiêu sách tiền tệ Việt Nam thời gian qua: Cần phải làm rõ mục t iêu sách tiền tệ gì? Có lẽ phải từ m ục tiêu sách t iền tệ phải xem mục tiêu sách kinh tế vĩ m ô Trong m ục tiêu sách kinh tế vĩ mơ có mục tiêu quan trọng, thứ vấn đề lao động v iệc làm, thứ hai lạm phát giá hay giá biểu lạm phát, thứ ba phải t ăng trư ởng kinh tế thứ tư ổn định thị trường tài Đó mục tiêu mà kinh tế vĩ mô phải đạt Chính sách tiền tệ phải phục vụ tốt cho m ục tiêu này, mục tiêu sách tiền tệ vấn đề ổn định giá khống chế đư ợc lạm phát, điều quan trọng Vậy nói mục tiêu sách tiền tệ ổn định đồng tiền, chưa phải mục tiêu cuối Mục t iêu cuối có tính chất lâu dài sách tiền tệ ch ính p hải ổn định giá cả, khống chế đư ợc lạm phát, cần phải làm rõ phân tích rõ mục t iêu sách tiền tệ Việt Nam Nếu phân tích r õ mục tiêu sách tiền tệ thấy mục tiêu ngắn hạn mục tiêu dài hạn sách tiền tệ 3.2 Sự biến động phương diện kinh tế vĩ mô: Dưới t ác động khủng hoảng tài chình suy t hối kinh tế tồn cầu với nhử ng t ồn tại, yếu nội t ại kinh tế, năm qua kinh tế nước ta có biến động phương diện kinh tế vĩ mơ Do riêng từ q 1/2008 đến quý 4/2008 có lần thay đổi lớn sách mục tiêu phát triển kinh tế: + Đứng trư ớc áp lực lạm phát, mà dấu hiệu rõ nét từ Quý 4/2007, với tác động tiêu cực,do gia tăng đột biến giá số hàng hóa thị trư ờng t hế giới, tháng 3.2008 phủ chuy ển mục tiêu sách từ t heo đuổi m ục tiêu tăng trưởng cao sang sách ưu t iên kiềm chế lạm p hát, ổn định kinh tế vĩ mô với nhóm giải pháp K ết từ tháng 6.2008 số CPI kinh tế có xu hướng giảm dần kinh tế vĩ mơ có dấu hiệu ổn định + Nhưng sau 15.9.2008, thời điểm thự c nổ khủng hoảng tài tồn cầu, với suy thối sâu kinh tế, tác động tiêu cực đến nhiều lãnh vực hoạt động kinh tế nư ớc t a từ đầu quý 4/2008 kinh tế có dấu hiệu thiểu Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam 19 phát sức cầu giảm.M ột lần m ục tiêu sách kinh tế phải thay đổi: chuyển từ ưu tiên kiềm chế lạm phát sang ngăn chặn suy giảm kinh tế, kích cầu đầu tư tiêu dùng với nhóm giải pháp thực đến 3.3 Dự báo kinh tế Việt Nam năm 2010: Chính sách tiền t ệ xây dựng phải gắn liền với hòan cảnh t ình hình kinh tế M ột kịch khả quan cho kinh tế Việt Nam năm 2010 tăng trưởng s ẽ phục hồi, lạm phát khống chế t ốt cân đối vĩ mô ổn định năm 2009 Đây thời kỳ hậu khủng hoảng Vậy, sách t iền tệ cho thời kỳ sau suy giảm kinh t ế đư ợc coi hợp lý? Và mục tiêu ưu tiêu cho mục tiêu nào? Cũng nước khác, Việt Nam giai đoạn ln muốn nhanh chóng phục hồi đư a kinh tế vào giai đoạn phát triển.Tuy nhiên, giai đoạn phục hồi nhanh hay chậm phụ thuộc v nhiều yếu tố, chia thành yếu tố bên yếu tố bên Yếu tố bên trong: Là yếu tố cấu thành nội lực kinh tế, có vai trị định việc phục hồi tăng trưởng bền vững Cụ thể là: - Nguồn vốn - Nguồn nhân lực - Nguồn tài nguyên thiên nhiên - Khoa học kỹ thuật Yếu tố bên ngồi: Là nhũng yếu tố có tác động tới kinh tế nư ớc n hưng thay đổi yếu tố cách chủ quan Các yếu tố bên bao gồm: - Nguồn vốn đầu tư trực tiếp - Nguồn vốn đầu tư gián tiếp - Các khoản viện trợ Chính sách tiền tệ quốc gia có ảnh hưởng tới tất yếu tố Với m ục tiêu ổn định giá cả, tạo tảng để thực m ục tiêu khác, sách t iền tệ cần phải phù hợp với tình hình biến động thị trường, đặc biệt thị trư ờng vốn thị trường t iền tệ đồng t hời cần có điều hành tốt từ phía ngân hàn g trung ơng Tuy nhiên, biến dạng nến kinh tế sau suy thoái thường lớn, đặc biệt với nư ớc có kinh tế phát triển Việt Nam Một sách tiền tệ thắt chặt làm Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam 20 động lự c, sức bật kinh tế sau suy thối Nhưng sách tiền tệ q nới lỏng gây lạm phát, làm giai đoạn trì trệ sau khủng hoảng kéo dài 3.4 Gợi ý mục tiêu sách tiền tệ cho Việt Nam: Gần năm qua, N HNN chuyển hư ớng điều hành tiền tệ từ thắt chặt để chống lạm phát sang nới lỏng nhằm m ục tiêu chặn suy giảm kinh tế Trong thời gian năm này, NHNN điều chỉnh sáu lần lãi suất Lãi suất t cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở thay đổi nhiều lần, lần thay đổi gần có hiệu lực từ 01/12/2009 Đầu năm 2009 trư ớc viễn cảnh suy thối kinh tế sâu, NHNN chuyển từ sách tiền t ệ thắt chặt áp dụng từ nử a đầu năm 2008 sang mở rộng có giới hạn, mở rộng mạnh mẽ để kích thích tăng trưởng kinh tế Lãi suất bản, lãi suất chiết khấu lãi suất tái cấp vốn liên tục đư ợc giảm với tốc độ nhanh nhằm tăng khoản cho hệ thống NH TM kích thích NHTM đẩy mạnh cho vay Bên cạnh Chính phủ sử dụng gói kích cầu lên tới tỷ USD, có tỷ USD dùng để hỗ trợ lãi suất cho hệ thống tín dụng Sau thời kỳ suy thối phải thời kỳ kinh t ế tăng trưởng, vậy, sách tiền tệ khơng thể khơng hướng theo mục tiêu tăng trưởng kinh tế Một sách tiền tệ tích cực hậu suy thối, trước hết cần phải kiểm soát lạm phát ổn định giá Thực tế năm qua NH NN t heo đuổi mục tiêu tốc độ t ăng trưởng tín dụng, cụ thể tăng trư ởng tín dụng năm gần ln có chênh lệch lớn so với tiêu đề Năm 2007, tiêu tăng trư ởng tín dụng 30%, thự c tế đạt 37% Năm 2008, tiêu ban đầu 25% -27%, thực tế 37% Hình 3.4 Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam 21 Trong năm 2010 Chính phủ đưa hai mục t iêu m âu thuẫn với nhau, t ăng trưởng kinh tế 6,5% đồng thời kiềm chế lạm phát mức 7% “Hai mục tiêu không th ể song hành với Muốn đạt tăng trưởng kinh tế cao cần phải đánh đổi lạm phát tăng cao ngược lại” Vì kinh tế Việt Nam từ sản xuất đến tiêu dùng phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu, sách tiền tệ nới lỏng chắn nhập siêu tăng bối cảnh nguồn đem ngoại tệ đầu tư nư ớc n goài, xuất khẩu, du lịch, kiều hối… dự báo không tăng mạnh năm 010 Điều tạo áp lực lên tỷ giá năm sau Trong đó, chênh lệch tỷ giá giao dịch khơng thức thứ c đồng Việt Nam đô la Mỹ từ cuối năm 2008 đến cuối năm ln trì mứ c cao (từ 900 - 1.000 đồng/đô la Mỹ), điều khơng thấy năm trư ớc đó, ng tỏ áp lực giảm giá tiền đồng cao “Tỷ giá t iếp t ục vấn đề lớn Việt N am năm 2010” Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam 22 KẾT LUẬN Trải qua khủng hỏang tài kinh tế tòan cầu năm 2007 – 2009 Việt Nam đạt kết khả quan việc điều hành sách tiền tệ Mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ NH TW Chính Phủ lự a chọn phù hợp với hồn cảnh thực tế để đạt kết ổn định kinh tế, ngăn chặn đà suy thoái T uy nhiên bên cạnh cịn nhiều hạn chế việc thự c h iện mục tiêu N ghiên cứu sách tiền tệ giai đoạn cho nhóm cách nhìn tịan diện thành công thất bại Đây học quý giá cho nhà hoạch định sách tiền tệ tương lai Nhữ ng gợi ý mục tiêu sách tiền tệ năm 2010 định hướng tham khảo với mục đích học tập nghiên cứu Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam 23 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KH ẢO Nguyễn Thị Cành, Hồng Cơng Gia Khánh, Tài phát triển, NXB ĐHQ G, 2009 Hoàng Xuân Quế, Nghiệp vụ Ngân hàng trung ương, NXB Thống kê, 2003 Hội thảo N gân hàng nhà nước tổ chức về: “Vai trị sách tiền tệ kinh tế Việt Nam sau thời kỳ suy giảm” ngày 28/8/2009 TP Đà Lạt, tỉnh Lâm Đồng Nguyễn Văn N gọc, giáo trình Ngun lý kinh tế vi mơ, NXB Đại học Kinh tế Quốc dân Hà Nội, 2007 Nguyễn Đăng Dờn, Tiền tệ Ngân hàng, Đại học Quốc gia Tp.H CM , 2009 Tạp chí Ngân hàng, tạp chí cơng nghệ Ngân hàng www.sbv.gov.vn www.kinhtehoc.com Một số website khác Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam ... tế khác Kết cấu đề tài: gồm phần: Khái niệm, vị trí sách tiền tệ Đề tài: Các quan điểm khác mục tiêu CSTT & gợi ý m ục tiêu CSTT Việt Nam Các quan điểm mục tiêu sách tiền tệ Gợi ý mục tiêu sách. .. cho mục tiêu sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn tới Pham vi nghiên cứu đề tài: - Nội dung: nghiên cứu nội dung quan điểm mục tiêu sách tiền tệ gợi ý mục tiêu sách tiền tệ cho Việt Nam - Hạn chế:... làm cho sách tiền tệ quốc gia thực có hiệu Các mục tiêu sách tiền tệ: 2.1 Mục tiêu cuối sách tiền tệ: Do sách tiền t ệ cơng cụ quản lý vĩ mơ nhà nước mục tiêu sách tiền t ệ m ục tiêu chung q