CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH  ĐỀ TÀI: Giáo viên hƣớng dẫn: Sinh viên thực hiện: Lớp: Mã số sinh viên: Số điện thoại: Email: TP Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2020 i BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH  ĐỀ TÀI: Giáo viên hƣớng dẫn: Sinh viên thực hiện: Lớp: Mã số sinh viên: Số điện thoại: Email: TP Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2020 ii LỜI CẢM ƠN Trước hết tác giả xin trân thành cảm ơn đến thầy cô trường Đại học Kinh tế TP.HCM, người tận tình giúp đỡ tác giả suốt thời gian học tập nghiên cứu Đặc biệt tác giả xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến ThS., người cô dành nhiều thời gian tâm huyết hướng dẫn nghiên cứu ln động viên, khuyến khích để tác giả hồn thành tốt Khóa luận tốt nghiệp Được đồng ý Khoa Tài – Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh giảng viên hướng dẫn, tác giả nghiên cứu đề tài: “ Các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu doanh nghiệp niên yết Tp Hồ Chí Minh ” Tác giả cam kết số liệu thực để làm nghiên cứu hồn tồn trung thực có nguồn gốc rõ ràng Tác giả chịu trách nhiệm nội dung kết nghiên cứu Vì thời gian hạn chế nên báo cáo nhiều điều thiếu sót Tác giả mong nhận nhận xét bảo ThS quý thầy Một lần để tỏ lịng cám ơn, tác giả xin kính chúc giảng viên hướng dẫn quý thầy Khoa Tài – Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, lời chúc sức khỏe gặt hái nhiều thành công công việc Xin chân thành cám ơn TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2020 Sinh viên thực i NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN ii MỤC LỤC TRANG BÌA PHỤ LỜI CÁM ƠN i NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẴN ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT v DANH MỤC BẢNG BIỂU vi TÓM TẮT vii CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu đề tài 1.3 Đối tượng phạm vi đề tài 1.4 Ý nghĩa đề tài 1.5 Kết cấu nghiên cứu CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU 2.1 Cơ sở lý luận 2.1.1 Các khái niệm 2.1.2 Phân loại giá cổ phiếu 2.1.2.1 Mệnh giá 2.1.2.2 Giá phát hành 2.1.2.3 Giá trị thị trường 2.1.2.4 Giá trị sổ sách 2.1.2.5 Giá mở cửa giá đóng cửa 2.1.3 Một số phương pháp định giá 2.1.3.1 Phương pháp định giá P/E 2.1.3.2 Phương pháp định giá P/B 2.1.4 Các yếu tổ ảnh hưởng đến biến động giá 2.2 Tổng quan nghiên cứu 10 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Mơ hình nghiên cứu – Mô tả biến 17 iii 3.2 Các giả thiết nghiên cứu 17 3.3 Phương pháp nghiên cứu 19 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM 4.1 Thống kê mô tả biến độc lập 21 4.2 Mối tương quan biến 22 4.3 Kết nghiên cứu 24 4.3.1 Kiểm định phù hợp mơ hình 25 4.3.2 Kiểm định số khuyết tật mô hình 25 4.3.2.1 Đa cộng tuyến 25 4.3.2.2 Phương sai sai số thay đổi 26 4.3.2.3 Tự tương quan 28 4.3.3 Kết nghiên cứu 29 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 Kết luận đề tài 31 5.2 Một vài kiến nghị đề tài 32 5.3 Hạn chế nghiên cứu 32 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Phụ lục 01: Danh sách cơng ty có nghiên cứu Phụ lục 02: Số liệu sử dụng mơ hình hồi quy Phụ lục 03: Kết hồi quy iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TỪ VIẾT TẮT DIỀN GIẢI HOSE Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh P Giá cổ phiếu ROA Lợi nhuận tổng tài sản ROE Lợi nhuận vốn chủ sở hữu EPS Thu nhập cổ phiếu DEBT Nợ phải trả SIZE Quy mô doanh nghiệp MP Giá thị trường cổ phiếu BV Giá trị sổ sách cổ phiếu P/E Hệ số giá lợi nhuận cổ phiếu P/B Số tiền phải trả cho đồng vốn chủ sở hữu VIF Variance Inflation Factor DW Hệ số Durbin-Watson FGLS Bình phương tối thiểu tổng quát khả thi v DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC BẢNG BIỂU TRANG Bảng 2.1: Các nghiên cứu 14 Bảng 3.1: Các tiêu mơ hình nghiên cứu 18 Bảng 4.1: Kết thống kê mô tả 21 Bảng 4.2: Kết hệ số tương quan 22 Bảng 4.3: Mơ hình hồi quy ban đầu (1) 24 Bảng 4.4: Kiểm định đa cộng tuyến 25 Bảng 4.5: Kiểm định phương sai thay đổi 26 Bảng 4.6: Kết hồi quy mơ hình (2) (FGLS) 27 Bảng 4.7: Kết hồi quy mơ hình (3) (DW) 28 Bảng 4.8: Sự tác động biến lên biến phụ thuộc 29 DANH MỤC HÌNH ẢNH Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu 19 vi TĨM TẮT Giá cổ phiếu số để đo lường hiệu hoạt động công ty yếu tố định giàu có cổ đơng Thay đổi giá cổ phiếu dựa thông tin liên quan đến công ty thị trường nói chung Mục tiêu nghiên cứu phân tích mối quan hệ giá cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết Thành phố Hồ Chí Minh (Việt Nam) với lợi nhuận tổng tài sản, lợi nhuận vốn chủ sở hữu, thu nhập cổ phiếu, nợ phải trả, quy mô doanh nghiệp Bài nghiên cứu sử dụng mẫu liệu gồm 80 doanh nghiệp niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) giai đoạn 2015 – 2019 lĩnh vực thiết yếu Sản xuất, Thương mại, Xây dựng Bất động sản Để làm rõ mối quan hệ nêu trên, phân tích hồi quy tuyến tính bội sử dụng để kiểm tra giả thuyết Kết nghiên cứu cho thấy Giá cổ phiếu (P) bị tác động chiều yếu tố: lợi nhuận tổng tài sản, thu nhập cổ phiếu, nợ phải trả Ngoài ra, Giá cổ phiếu (P) bị tác động ngược chiều yếu tố: lợi nhuận vốn chủ sở hữu quy mô doanh nghiệp Từ khóa: giá cổ phiếu, lợi nhuận tổng tài sản, lợi nhuận vốn chủ sở hữu, thu nhập cổ phiếu, nợ phải trả, quy mô doanh nghiệp vii CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU THS CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài Thị trường chứng khoán thị trường ảnh hưởng trực tiếp đến kinh tế nước nhà nói riêng kinh tế giới nói chung Khi có kinh tế ổn định phát triển chắn giá cổ phiếu theo mà tăng Năm 2017, kinh tế Việt Nam tăng trưởng mạnh mức tăng trưởng đạt cao vòng năm trở lại Tình hình kinh tế chuyển biến tốt lý mà thị trường chứng khoán Việt Nam nhà đầu tư xem trọng đặt nhiều triển vọng phát triển Giá cổ phiếu số để đo lường hiệu hoạt động công ty yếu tố định giàu có cổ đông Thay đổi giá cổ phiếu dựa thông tin liên quan đến công ty thị trường nói chung Nhận thức quan trọng thị trường chứng khoán kinh tế đất nước, nơi cơng ty huy động vốn nhanh hiệu cách cho phát hành loại cổ phiếu để đáp ứng đủ nguồn vốn kinh doanh Một tiêu chí mà nhà đầu tư dựa vào để định có nên mua cổ phiếu hay khơng – giá cổ phiếu 1.2 Mục tiêu đề tài – Tổng hợp lý thuyết giá cổ phiếu yếu tố có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu – Kiểm nghiệm mức độ tác động yếu tố nghiên cứu đến giá cổ phiếu – Kiểm định phù hợp số khuyết tật của mơ hình – Tìm mơ hình nghiên cứu phù hợp – Đề xuất giải pháp giá cổ phiếu thị trường Việt Nam 1.3 Đối tƣợng phạm vi đề tài SVTH: CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU THS Nhìn qua bảng 4.3 Mơ hình hồi quy ban đầu thấy biến EPS, RO biến SIZE có ý nghĩa thống kê mơ hình (p-value 0.0051; 0.0000 0.0295 < 0.05) Biến ROE DEBT không mang ý nghĩa thống kê mơ hình (p-value 0.2964; 0.9448 > 0.05) Đây mơ hình ban đầu, tác giả chưa thể kết luận chắn Để phân tích tác động, tác giả tiến hành kiểm định như: Kiểm định phù hợp mô hình, kiểm định số khuyết tật mơ hình (đa cộng tuyến, phương sai sai số thay đổi, tự trương quan) Sau kiểm định tác giả rút mơ hình hồi quy phù hợp, để kết phân tích nghiên cứu mang chuẩn xác 4.3.1 Kiểm định phù hợp mơ hình Qua bảng 4.3 Mơ hình hồi quy ban đầu, hệ số R2 hiệu chỉnh 0,169 Điều có ý nghĩa biến độc lập mơ hình giải thích 16,9% biến thiên biến phụ thuộc – Giá cổ phiếu Bên cạch đó, thơng qua kiểm định bảng 4.3, mơ hình hồn tồn phù hợp, có ý nghĩa thống kê với F = 17,259 mức ý nghĩa (Sig = 0,000) < 0,05 Bên cạch đó, nhà nghiên cứu thường sử dụng giá trị Significant (Mức ý nghĩa) kiểm định F để đánh giá độ phù hợp mô hình hồi quy Ở bảng 4.3, giá trị Sig < 0,05 mơ hình hồi quy tuyến tính bội phù hợp với tổng thể 4.3.2 Kiểm định số khuyết tật mơ hình 4.3.2.1 Đa cộng tuyến Bảng 4.4: Kiểm định đa cộng tuyến Variance Inflation Factors Date: 10/02/20 Time: 11:08 Sample: 400 Included observations: 400 SVTH: 25 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU THS CoefficientUncenteredCentered Variable Variance C EPS VIF 4152062 2.358758 VIF NA 0.166524 2.384635 1.416847 ROA 7.97E+08 4.933556 2.387382 ROE 1.57E+08 3.746906 2.185113 SIZE 1.10E-06 4.417777 3.670521 DEBT 1.69E-07 4.185448 3.666240 (Nguồn: Thống kê tác giả từ chương trình Eviews 8) Nhìn vào bảng 4.4 kiểm tra đa cộng tuyến, có nhân tử phóng đại phương sai VIF (Variance Inflation Factor), ta thấy hệ số VIF biến lợi nhuận tổng tài sản (ROA), lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE), nợ phải trả (DEBT), quy mô doanh nghiệp (SIZE) > nên mơ hình ban đầu có dấu hiệu đa cộng tuyến Tuy nhiên VIF < 10 nên đa cộng tuyến không vấn đề mơ hình 4.3.2.2 Phương sai sai số thay đổi Bảng 4.5: Kiểm định phƣơng sai thay đổi Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic 18.46962 Prob F(5,394) Obs*R-squared 75.95228 Prob Chi-Square(5) 0.0000 Scaled explained SS 877.3022 Prob Chi-Square(5) 0.0000 0.0000 (Nguồn: Thống kê tác giả từ chương trình Eviews 8) Nhìn vào bảng 4.5 kiểm định phương sai thay đổi, ta thấy giá trị Prob F(5,394) Prob Chi-Square(5) thống kê F thống kê LM (Obs*R-squared) < α = 0,05 Như tác giả bác bỏ H0 , có nghĩa mơ hình tồn phương sai sai số thay đổi Để khắc phục vấn đề phương sai thay đổi mơ hình, tác giả sử dụng phương pháp Bình phương tối thiểu tổng quát khả thi ( FGLS) để hồi quy mơ hình (1) Mơ hình sau hồi quy mơ hình (2) SVTH: 26 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU THS Bảng 4.6: Kết hồi quy mơ hình (2) (FGLS) Biến phụ thuộc: P Phương pháp: Bình phương nhỏ Included observations: 400 Weighting series: WT1 Weight type: Inverse standard deviation (EViews default scaling) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 10755.39 26.59964 404.3436 0.0000 EPS 1.144671 0.150417 7.609969 0.0000 ROA 135892.0 15180.49 8.951753 0.0000 -17143.70 3746.219 -4.576268 0.0000 ROE SIZE 0.001831 0.000413 4.428172 0.0000 DEBT 0.000141 0.000147 0.954135 0.3406 Weighted Statistics R-squared 0.934368 Mean dependent var 13056.46 Adjusted R-squared 0.933535 S.D dependent var S.E of regression 1890.308 Akaike info criterion 17.94175 Sum squared resid 1.41E+09 Schwarz criterion Log likelihood -3582.351 Hannan-Quinn criter 17.96546 138402.4 18.00163 F-statistic 1121.839 Durbin-Watson stat 0.829751 Prob(F-statistic) 0.000000 Weighted mean dep 11647.57 Unweighted Statistics R-squared 0.179068 Mean dependent var 24742.45 Adjusted R-squared 0.168650 S.D dependent var 29113.01 S.E of regression 26544.77 Sum squared resid 2.78E+11 Durbin-Watson stat 0.739013 (Nguồn: Thống kê tác giả từ chương trình Eviews 8) SVTH: 27 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU THS Sau hồi quy tác giả kiểm định lại phương sai thay đổi mơ hình (2) Kết cho thấy giá trị Prob F(5,394) Prob Chi-Square(5) thống kê F thống kê LM (Obs*R-squared) 0,0697 0,0701 > α = 0,05 Như tác giả chấp nhận H0 , có nghĩa mơ hình khơng cịn tồn phương sai sai số thay đổi 4.3.2.3 Tự tương quan Hệ số Durbin-Watson (DW) Bảng 4.6 kết hồi quy mơ hình (2) (FGLS) 0.829 Hệ số không nằm khoảng < Durbin-Watson < nên mơ hình có tự tương quan xảy Để khắc phục vấn đề tự tương quan mơ hình, tác giả sử dụng phương pháp Durbin-Watson (DW) để hồi quy mơ hình (2) (Mơ hình sau khắc phục phương sai thay đổi) Mơ hình sau khắc phục tự tương quan (3) Bảng 4.7: Kết hồi quy mơ hình (3) (DW) Dependent Variable: YM Method: Least Squares Sample (adjusted): 400 Included observations: 399 after adjustments Weighting series: WT1 Weight type: Inverse standard deviation (EViews default scaling) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 5874.181 71.08441 82.63670 0.0000 EPS 0.347554 0.121067 2.870755 0.0043 ROA 164924.6 11124.38 14.82551 0.0000 ROE -27514.13 5916.692 -4.650256 0.0000 SIZE -0.002680 0.001022 -2.622094 0.0091 DEBT 0.001729 0.000265 6.516693 0.0000 Weighted Statistics SVTH: 28 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU THS R-squared 0.832747 Mean dependent var 4691.454 Adjusted R-squared 0.830619 S.D dependent var S.E of regression 4382.012 Akaike info criterion 19.62333 Sum squared resid 7.55E+09 Schwarz criterion Log likelihood -3908.854 Hannan-Quinn criter 19.64708 67665.09 19.68331 F-statistic 391.3456 Durbin-Watson Prob(F-statistic) 0.000000 Weighted mean dep 5623.036 1.953790 (Nguồn: Thống kê tác giả từ chương trình Eviews 8) Sau hồi quy mơ hình (3) phương pháp DW tác giả thấy hệ số DurbinWatson thay đổi 1.953790 nằm khoảng < Durbin-Watson < Như mơ hình khắc phục vấn đề tự tương quan 4.3.3 Kết nghiên cứu Sau kiểm định khắc phục, mơ hình hồi quy (3) hồn tồn phù hợp khơng cịn khuyết tật Tác giả sử dụng mơ hình (3) để xác định tác động biến lên giá cổ phiếu-P kiểm định giả thuyết xây dựng ban đầu Nhìn vào bảng 4.7 kết hồi quy mơ hình (3) thấy biến có ý nghĩa thống kê Các hệ số biến tổng hợp bảng đây: Bảng 4.8: Sự tác động biến lên biến phụ thuộc Mức ý nghĩa Biến Hệ số EPS 0.347554 0.0043 ROA 164924.6 0.0000 ROE -27514.13 0.0000 SIZE -0.002680 0.0091 DEBT 0.001729 0.0000 P-value (Nguồn: Tổng hợp từ tác giả) SVTH: 29 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU THS Biến EPS ảnh hưởng tương đối nhỏ tới giá cổ phiếu (P) với hệ số 0.347554 (P-value = 0,0043 có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5%), biến số mà nhà đầu tư sử dụng để xác định cơng ty tái đầu tư vào kinh doanh việc công ty chi trả cổ tức cho cổ đông dựa vào việc xác định hai yếu tố nhà đầu tư thấy công ty hoạt động tốt để thúc đẩy đầu tư vơ cổ phiếu cơng ty đó, làm cho giá cơng ty tăng lên Kết phù hợp với kết nghiên cứu Gregoriou Gregoriou A, Healy J, Gupta J yếu tố định giá cổ phiếu viễn thơng tạp chí Nghiên cứu Kinh tế vào năm 2015 Biến RO , ROE biến tỷ lệ sinh lợi có tác động mạnh biến đo lường yếu tố tác động đến giá cổ phiếu (P) với hệ số 164924.6 27514.13 (P-value = 0,000 0,000 có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5%) Điều thể mức doanh thu công ty ảnh hưởng lớn tới giá cổ phiếu cơng ty Mohammad Khan Ghauri Mohammad Khan Ghauri S nghiên cứu yếu tố định thay đổi giá cổ phiếu lĩnh vực ngân hàng Pakistan Trên Tạp chí Khoa học Kinh tế Hành năm 2014 nêu biến RO tác động không đáng kể Kết không tương đồng với nghiên cứu tác giả, nghiên cứu thị trường chứng khoán Việt Nam tác giả lại nghiên cứu biến RO tác động lớn đến giá cổ phiếu Biến SIZE biến DEBT ảnh hưởng nhỏ ( dường không đáng kể tới giá cổ phiếu - P) với hệ số -0.002680 0.001729 (P-value = 0,0091 0,000 có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5%) Kết phù hợp với kết nghiên cứu Karathanassis Philippa kiểm tra thực nghiệm mơ hình định giá vốn chủ sở hữu truyền thống: Trường hợp Sở giao dịch chứng khoán thens năm 1988 SVTH: 30 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU THS CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 Kết luận đề tài Do đặc điểm đặt trưng thị trường chứng khoán Việt Nam, thời gian nghiên cứu, số lượng mẫu quan sát hoàn cảnh nghiên cứu khác với giả thuyết nghiên cứu trước Nên nghiên cứu tác giả có khác biệt so với nghiên cứu trước có: Biến EPS có ảnh hưởng chiều tới giá cổ phiếu (P) Kết phù hợp với kết nghiên cứu Uddin cộng tác viên (2013) nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thuộc ngành tài Bangladesh Từ kết nghiên cứu ta thấy EPS số ảnh hưởng lớn đến giá cổ phiếu Các nhà đầu tư nhìn vào mức cao hay thấp để định mua hay không mua cổ phiếu Biến RO biến tỷ lệ sinh lợi có tác động chiều biến đo lường yếu tố tác động đến giá cổ phiếu (P) Kết tương đồng với nghiên cứu Abu Hashish, K (2003), nghiên cứu thị trường chứng khoán Việt Nam tác giả thấy giá cổ phiếu phụ thuộc tới việc mua bán nhà đầu tư Nhà đầu tư xét tiêu sinh lợi từ định nên mua hay bán cổ phiếu Biến ROE biến tỷ lệ sinh lợi có tác động ngược chiều biến đo lường yếu tố tác động đến giá cổ phiếu (P) Biến SIZE biến có ảnh hưởng ngược chiều với giá cổ phiếu Điều không với nghiên cứu ri Kokko Fredrik Sjoholm (2004) Các doanh nghiệp có quy mơ lớn khó khăn kiểm sốt nguồn nhân lực gây khó khăn sản xuất dẫn đến không đáp ứng đủ nhu cầu thị trường Chi phí quản lý tăng cao phần tạo nên việc kinh doanh khó khăn làm giảm giá trị công ty – giảm giá trị cổ phiếu Biến DEBT biến có tác động chiều với giá cổ phiếu Điều khớp với nghiên cứu Hobarth (2006) mối tương quan số tài hiệu hoạt động công ty công ty niêm yết Hoa Kỳ Bài có kết nghiên cứu cho thấy nợ phải trả công ty ảnh hưởng lớn tới khả sinh lợi SVTH: 31 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU THS doanh nghiệp Doanh nghiệp có nhiều nợ phải trả hơn, có quy mơ cơng ty nhỏ có hiệu suất dịng tiền tốt (được đo lường cổ tức tiền mặt) Ngồi doanh nghiệp có nợ phải trả hơn, tổng tài sản thấp tỷ suất lợi nhuận EBIT cao có hiệu suất thị trường tốt (được đo thay đổi giá cổ phiếu) Cũng lý nên biến DEBT biến có ảnh hưởng đến thay đổi giá cổ phiếu 5.2 Một vài kiến nghị đề tài Dựa vào nghiên cứu tác giả đưa kiến nghị giúp doanh nghiệp cải thiện giá cổ phiếu:  Giảm thiểu chi phí nâng cao hiệu kinh doanh Việc doanh nghiệp nâng cao hiệu kinh doanh đồng nghĩa cải thiện tỷ suất sinh lợi, qua nâng cao vị nhầm cải thiện uy tín doanh nghiệp với nhà đầu tư Mặc khác giúp doanh nghiệp dễ dàng gọi vốn đầu tư, mở rộng quy mô phát triển  Chính sách chi trả cổ tức Ngồi hiệu hoạt động kinh doanh giá trị mà cổ phiếu mang lại cho cổ đông vấn đề thiết yếu để định giá cổ phiếu Có thể áp dụng sách chi trả cổ tức không đổi để thu hút nhà đầu tư Qua tăng nguồn cầu cổ phiếu lên dẫn tới giá cổ phiếu tăng 5.3 Hạn chế nghiên cứu Để đạt mục tiêu nghiên cứu, tác giả cố gắng hết sức, nhiên tồn hạn chế thời gian đáng đề cập Độ tin cậy liệu dựa vào doanh nghiệp đặt thông tin truy cập thơng qua báo cáo tài họ Do đó, phân tích bổ sung cần thiết để phân tích độ tin cậy liệu Điều đòi hỏi thời gian phải thiết lập trước bắt đầu nghiên cứu Bài nghiện cứu sử dụng năm biến (bao gồm lợi nhuận tổng tài sản ( ROA), lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE), thu nhập cổ phiếu (EPS), nợ phải trả SVTH: 32 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU THS (DEBT), quy mô doanh nghiệp (SIZE)) để nghiên cứu mà không xử dụng biến khác để nghiên Vì tác giả thấy biến biến lạm phát, GDP thay đổi đường cong lợi suất biến thuộc yếu tố vĩ mơ ngồi biến xảy vấn đề liên quan tới giá cổ phiếu doanh nghiệp khơng thể khắc phục Cho nên tác giả sử dụng biến liên quan tới yếu tộ nội công ty để nghiên cứu, doanh nghiệp tự khắc phục vấn đề dễ dàng SVTH: 33 TÀI LIỆU THAM KHẢO Collins (1957), Cơng trình tiên phong yếu tố định giá cổ phiếu cho ngân hàng Hoa Kỳ Hanafiah et al (2015), Nghiên cứu mối quan hệ lạm phát giá chứng khốn Kurniadi, R (2013), Phân tích ảnh hưởng tỷ giá hối đoái, lãi suất cung tiền theo giá trị giá cổ phiếu khu vực bất động sản Sở Giao dịch Chứng khoán Indonesia (IDX) giai đoạn 200-2011 Bhattarai YR (2016), Các yếu tố định giá cổ phiếu ngân hàng thương mại Nepal Thuộc kinh tế, Tạp chí Các vấn đề Phát triển Sebnem E, Vuran B (2012), Các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận cổ phiếu công ty báo giá thị trường ISE Tạp chí Quốc tế Kinh doanh Nghiên cứu Xã hội Gregoriou , Healy J, Gupta J (2015), Các yếu tố định giá cổ phiếu viễn thơng Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế Ibrahim Obeidat M (2009), Các yếu tố tài nội định giá thị trường cổ phiếu phổ thông: Bằng chứng từ thị trường chứng khốn bu Dhabi Tạp chí Kinh tế Hành Khoa học Mohammad Khan Ghauri S (2014), Các yếu tố định thay đổi giá cổ phiếu lĩnh vực ngân hàng Pakistan Tạp chí Khoa học Kinh tế Hành Raithatha M, Bapat V (2007), Một bảng phân tích liệu bảng thuộc tính cơng ty giá cổ phiếu cho Lĩnh vực sản xuất Ấn Độ Tạp chí Kế tốn Kiểm tốn đại 10 Srinivasan P (2012), Các yếu tố định giá cổ phiếu vốn cổ phần Ấn Độ: Cách tiếp cận liệu bảng Các Tạp chí Kinh tế Rumani 11 drangi B, Chatrath , Sanvicente (Năm 2002), Lạm phát, sản lượng giá cổ phiếu: Bằng chứng từ Brazil Tạp chí Nghiên cứu Kinh doanh Ứng dụng 12 Papapetrou E (2001), Những cú sốc giá dầu, thị trường chứng khoán, hoạt động kinh tế việc làm Hy Lạp Kinh tế lượng 13 Fama EF, Schwert GW (1977), Lợi tức tài sản lạm phát Tạp chí Kinh tế Tài 14 Stefano Ramelli lexander F Wagner (2020), Phản ứng giá cổ phiếu đánh giá đến Covid-19 15 Al-Deehani TM (2005), Khả sinh lợi yếu tố quan trọng tác động đến giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Kuwait 16 Karathanassis Philippa (1988), Cuộc kiểm tra thực nghiệm mơ hình định giá vốn chủ sở hữu truyền thống: Trường hợp Sở giao dịch chứng khoán thens 17 Uddin cộng tác viên (2013), Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thuộc ngành tài Bangladesh 18 bu Hashish, K (2003), Vai trị thơng tin kế tốn cơng bố việc dự đoán giá cổ phiếu, nghiên cứu ứng dụng công ty niêm yết sàn chứng khốn Amman, tạp chí l Basa’er 19 ri Kokko Fredrik Sjoholm (2004), Quốc tế hóa doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam, Trường Kinh tế Stockholm, Châu Á Các báo Kinh tế, Tập 4, No.l 20 Hobarth (2006), Mối tương quan số tài hiệu hoạt động cơng ty công ty niêm yết Hoa Kỳ 21 Roll Ross (1980), Một điều tra thực nghiệm lý thuyết định giá chênh lệch giá Tạp chí Tài 22 Allen DE, Rachim VS (1996) Chính sách cổ tức biến động giá cổ phiếu: Bằng chứng Úc 23 Malhotra M, Prakash N (2001), Các yếu tố định giá thị trường cổ phiếu nhóm ' ' nhóm 'B' tạp chí tài ứng dụng 24 Al – Qenae cộng tác viên (2002), Nghiên cứu ảnh hưởng liên quan tới giá cổ phiếu (P) Kuwait vào năm 1981 đến 1997 25 Al-Tamimi cộng tác viên (2007), Các ảnh hưởng liên quan tới giá cổ phiếu (P) United rab Emirates vào giai đoạn 1990 – 2005 26 Oseni E (2009), Các yếu tố định giá cổ phiếu thị trường chứng khoán 27 amir, Qayyum, Nasir, & Khan (2011), nghiên cứu ảnh hưởng việc trả cổ tức giá cổ phiếu (P) cách lấy mẫu năm mươi lăm công ty niêm yết Karachi Stock 28 Nirmala PS, Sanju PS, Ramachandran M (2011), Các yếu tố định giá cổ phiếu Ấn Độ tạp chí xu hướng kinh tế khoa học quản lý 29 Tandon K, Malhotra N (2013), Các yếu tố định giá cổ phiếu: Bằng chứng thực nghiệm từ NSE 100 cơng ty tạp chí quốc tế nghiên cứu quản lý & công nghệ 30 Chen cộng (1986), kiểm tra lợi nhuận vốn chủ sở hữu so với tập hợp kinh tế vĩ mô PHỤ LỤC Phụ lục 01: Danh sách cơng ty có nghiên cứu STT Mã CK Tên công ty Ngày GDĐT▲ AAA CTCP Nhựa n Phát Xanh 25/11/2016 AAM CTCP Thủy sản MeKong 24/09/2009 ABT CTCP Xuất nhập Thủy sản Bến Tre 25/12/2006 ACC CTCP Đầu tư Xây dựng Bình Dương CC 30/06/2011 ACL CTCP Xuất nhập Thủy sản Cửu Long An Giang 05/09/2007 AGM CTCP Xuất nhập An Giang 14/12/2012 ANV CTCP Nam Việt 07/12/2007 BBC CTCP Bibica 19/12/2001 BHN Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Hà Nội 19/01/2017 10 BMP CTCP Nhựa Bình Minh 11/07/2006 11 BRC CTCP Cao su Bến Thành 13/12/2011 12 CLC CTCP Cát Lợi 16/11/2006 13 CMX CTCP Camimex Group 09/11/2010 14 CSM CTCP Công nghiệp Cao su Miền Nam 11/08/2009 15 CVT CTCP CMC 05/10/2017 16 DAG CTCP Tập đoàn Nhựa Đơng Á 08/04/2010 17 DBC CTCP Tập đồn Dabaco Việt Nam 26/07/2019 18 DBD CTCP Dược - Trang thiết bị Y tế Bình Định 15/06/2018 19 DCL CTCP Dược phẩm Cửu Long 17/09/2008 20 DGC CTCP Tập đồn Hóa chất Đức Giang 28/07/2020 21 DHC CTCP Đông Hải Bến Tre 23/07/2009 22 DHG CTCP Dược Hậu Giang 21/12/2006 23 DMC CTCP Xuất nhập Y Tế Domesco 25/12/2006 24 DPM Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP 05/11/2007 25 DPR CTCP Cao su Đồng Phú 30/11/2007 26 DQC CTCP Bóng đèn Điện Quang 21/02/2008 27 DRC CTCP Cao su Đà Nẵng 29/12/2006 28 DTL CTCP Đại Thiên Lộc 04/06/2010 29 DTT CTCP Kỹ nghệ Đô Thành 22/12/2006 30 EMC CTCP Cơ điện Thủ Đức 29/11/2012 31 EVE CTCP Everpia 17/12/2010 32 FIT CTCP Tập đoàn F.I.T 19/08/2015 33 FMC CTCP Thực phẩm Sao Ta 07/12/2006 34 GDT CTCP Chế biến Gỗ Đức Thành 17/11/2009 35 GIL CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình Thạnh 02/01/2002 36 GMC CTCP Garmex Sài Gịn 22/12/2006 37 GTA CTCP Chế biến gỗ Thuận An 23/07/2007 38 HAP CTCP Tập đoàn Hapaco 04/08/2000 39 HPG CTCP Tập đồn Hịa Phát 15/11/2007 40 HRC CTCP Cao su Hịa Bình 26/12/2006 41 HSG CTCP Tập đồn Hoa Sen 05/12/2008 42 HT1 CTCP Xi măng Hà Tiên 13/11/2007 43 HVX CTCP Xi măng VICEM Hải Vân 28/09/2010 44 IDI CTCP Đầu tư Phát triển Đa Quốc Gia - IDI 30/06/2011 45 IMP CTCP Dược phẩm Imexpharm 04/12/2006 46 KDC CTCP Tập đoàn KIDO 12/12/2005 47 KMR CTCP Mirae 30/06/2008 48 LAF CTCP Chế biến hàng Xuất Long An 15/12/2000 49 LBM CTCP Khoáng sản Vật liệu Xây dựng Lâm Đồng 20/12/2006 50 LIX CTCP Bột Giặt Lix 10/12/2009 51 LSS CTCP Mía Đường Lam Sơn 09/01/2008 52 MCG CTCP Cơ điện Xây dựng Việt Nam 24/09/2009 53 MCP CTCP In Bao bì Mỹ Châu 28/12/2006 54 MSN CTCP Tập đoàn Masan 05/11/2009 55 NKG CTCP Thép Nam Kim 14/01/2011 56 OPC CTCP Dược phẩm OPC 30/10/2008 57 PAC CTCP Pin Ắc quy Miền Nam 12/12/2006 58 PAN CTCP Tập đoàn Pan 15/12/2010 59 PHR CTCP Cao su Phước Hòa 18/08/2009 60 PME CTCP Pymepharco 08/11/2017 61 PNJ CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận 23/03/2009 62 POM CTCP Thép Pomina 20/04/2010 63 RAL CTCP Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng 06/12/2006 64 RDP CTCP Rạng Đông Holding 22/09/2009 65 SAB Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn 06/12/2016 66 SAM CTCP SAM HOLDINGS 28/07/2000 67 SAV CTCP Hợp tác Kinh tế Xuất nhập Savimex 09/05/2002 68 SBT CTCP Thành Thành Cơng - Biên Hịa 25/02/2008 69 SBV CTCP Siam Brothers Việt Nam 16/05/2017 70 SCD CTCP Nước giải khát Chương Dương 25/12/2006 71 SHA CTCP Sơn Hà Sài Gòn 30/11/2016 72 SHI CTCP Quốc tế Sơn Hà 30/12/2009 73 SMB CTCP Bia Sài Gòn - Miền Trung 03/08/2018 74 SPM CTCP SPM 21/05/2010 75 SRC CTCP Cao su Sao Vàng 07/10/2009 76 STK CTCP Sợi Thế Kỷ 30/09/2015 77 SVI CTCP Bao bì Biên Hịa 12/03/2012 78 SVT CTCP Cơng nghệ Sài Gịn Viễn Đông 05/10/2011 79 TAC CTCP Dầu thực vật Tường An 26/12/2006 80 TCM CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công 15/10/2007 Phụ lục 02: Số liệu sử dụng mơ hình hồi quy Phụ lục 03: Kết hồi quy ... SVTH: CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU THS Đối tượng nghiên cứu đề tài yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu bao gồm liệu hoạt động tài niên yết Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh. .. đánh giá đến Covid-19 Stefano Ramelli lexander F Wagner năm 2020, , tác giả đề xuất mơ hình nghiên cứu định lượng yếu tố tác động đến giá cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết Thành phố Hồ Chí Minh. .. lệ sinh lợi có tác động ngược chiều đến giá cổ phiếu  Thu nhập cổ phiếu có ảnh hưởng chiều tới giá cổ phiếu  Nợ phải trả biến có tác động chiều với giá cổ phiếu  Quy mô doanh nghiệp biến có