Bài giảng Tài chính quốc tế 1 – Bài 6: Nợ nước ngoài và khủng hoảng nợ nước ngoài cung cấp các kiến thức về đặc trưng của các nước đang và kém phát triển; các hình thức thu hút vốn nước ngoài; nợ nước ngoài; khủng hoảng nợ nước ngoài; nợ nước ngoài của Việt Nam.
BÀI NỢ NƯỚC NGOÀI VÀ KHỦNG HOẢNG NỢ NƯỚC NGOÀI Giảng viên: ThS Lương Thị Thu Hằng Trường Đại học Kinh tế Quốc dân v1.0015105205 TÌNH HUỐNG KHỞI ĐỘNG Khủng hoảng nợ Mexico Ngày 12/8/1982, phủ Mexico tuyên bố quốc gia khả trả khoản nợ $80 tỷ cho ngân hàng quốc tế Tại Mexico phải vay nợ nước ngoài? Khủng hoảng nợ Mexico có giống khủng hoảng nợ Brazil không? v1.0015105205 MỤC TIÊU Trang bị cho sinh viên kiến thức sau đây: • Phân biệt nợ nước ngồi với nợ cơng • Chỉ tiêu đo mức độ nợ nước ngồi • Hiểu rõ nguồn gốc khủng hoảng nợ nước ngồi • Bài học rút từ khủng hoảng nợ • Tìm hiểu thực trạng nợ nước Việt Nam v1.0015105205 NỘI DUNG Đặc trưng nước phát triển Các hình thức thu hút vốn nước ngồi Nợ nước ngồi Khủng hoảng nợ nước Nợ nước Việt Nam v1.0015105205 ĐẶC TRƯNG CỦA CÁC NƯỚC ĐANG VÀ KÉM PHÁT TRIỂN 1.1 Thị trường tài 1.2 Chế độ tỷ giá kiểm sốt tài 1.3 Mức độ đa dạng hóa sản phẩm 1.4 Mức độ lạm phát v1.0015105205 ĐẶC TRƯNG CỦA CÁC NƯỚC ĐANG VÀ KÉM PHÁT TRIỂN (tiếp theo) • Nước phát triển có thu nhập thấp: thu nhập bình quân đầu người thấp $750 (theo mức giá năm 1994), chủ yếu nước khu vực Châu Phi vùng sa mạc Sahara • Nước phát triển có thu nhập trung bình: thu nhập bình qn đầu người từ $750 đến $8.955 (theo mức giá 1994) • Một số nước coi quốc gia có thu nhập trung bình thấp: Argentina, Brazil, Mexico, Venezuela v1.0015105205 1.1 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH • Nước phát triển có thị trường tài phát triển trình độ thấp, không tạo đủ hội đầu tư cho người tiết kiệm, chịu kiểm soát chặt chẽ Chính phủ: Thị trường vốn: thị trường chứng khốn giai đoạn sơ khai Vốn cho doanh nghiệp chủ yếu qua thị trường tiền tệ (hệ thống NHTM) • NHTM quốc gia phát triển: chủ yếu thuộc sở hữu nhà nước, chịu kiểm soát chặt chẽ phải trì mức lãi suất thực thấp nhằm khuyến khích đầu tư v1.0015105205 1.1 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH • Lãi suất thực thấp: Khơng khuyến khích tiết kiệm Cung vốn khơng đáp ứng cầu vốn Khan tín dụng Chính phủ phải can thiệp: phân phối tín dụng • Lãi suất thấp: Nhu cầu tiêu dùng hàng nhập tăng Cán cân toán bị ảnh hưởng v1.0015105205 1.2 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ VÀ KIỂM SỐT NGOẠI HỐI • Đồng tiền nước phát triển gắn cố định với USD, FRF, SDR điều chỉnh theo chế “bò trườn” – Crawling Peg • Nước phát triển: lạm phát cao, nước mà đồng tiền gắn: lạm phát thấp Khi đồng USD lên giá, đồng nội tệ lên giá theo Cản trở xuất Hạ thấp khả cạnh tranh thương mại quốc tế nước phát triển Nước phát triển thường xuyên phá giá nội tệ để tăng sức cạnh tranh v1.0015105205 1.2 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ VÀ KIỂM SỐT NGOẠI HỐI • Nước phát triển áp dụng biện pháp kiểm soát ngoại hối chặt chẽ đơi với trì tỷ giá cố định: Hạn chế người dân đầu tư nước hạn chế chuyển đổi nội tệ sang ngoại tệ Chính phủ vay vốn với lãi suất thấp Người dân muốn mua ngoại tệ phải có giấy phép Chính phủ, phải bán nguồn thu ngoại tệ từ xuất cho Chính phủ • Nước phát triển áp dụng chế độ đa tỷ giá: giao dịch khác áp mức tỷ giá khác nhau: Nhập hàng hóa thiết yếu, máy móc thiết bị: tỷ giá ưu đãi Nhập hàng hóa tiêu dùng, xa xỉ, hàng nước sản xuất được: tỷ giá không ưu đãi v1.0015105205 10 NỢ NƯỚC NGỒI CỦA VIỆT NAM • Giai đoạn 1: (1975 – 1988), kinh tế gần hoàn toàn phụ thuộc vào nguồn vốn bên Đến năm 1988, tổng nợ nước Việt Nam 8,5 tỷ RUP 1,9 tỷ USD • Giai đoạn 2: (1988 – 1993), nước XHCN rơi vào thời kỳ khủng hoảng cắt hầu hết khoản viện trợ cho Việt Nam • Giai đoạn 3: (từ 1993 đến nay), khoản vay nợ viện trợ nước Việt Nam đa dạng hoá chủ thể cho vay, đa dạng hố loại hình vay… v1.0015105205 33 NỢ NƯỚC NGỒI CỦA VIỆT NAM • Giai đoạn 1: (1975 – 1988), kinh tế gần hoàn toàn phụ thuộc vào nguồn vốn bên Đến năm 1988, tổng nợ nước Việt Nam 8,5 tỷ RUP 1,9 tỷ USD • Giai đoạn 2: (1988 – 1993), nước XHCN rơi vào thời kỳ khủng hoảng cắt hầu hết khoản viện trợ cho Việt Nam • Giai đoạn 3: (từ 1993 đến nay), khoản vay nợ viện trợ nước Việt Nam đa dạng hoá chủ thể cho vay, đa dạng hố loại hình vay… v1.0015105205 34 NỢ NƯỚC NGOÀI CỦA VIỆT NAM (tiếp theo) Giai đoạn 2002 – 2008 • Tổng nợ nước ngồi (bao gồm nợ Chính phủ, Chính phủ bảo lãnh nợ tư nhân), tổng trả nợ nước (bao gồm trả nợ gốc lãi, phí phải trả kỳ) tăng qua năm • Nợ nước ngồi Chính phủ Chính phủ bảo lãnh chiếm tỷ trọng cao tổng dư nợ • Vay nợ nước ngồi khu vực tư nhân hạn chế, chiếm tỷ trọng khoảng từ 10% đến 20% có xu hướng giảm dần qua năm • Nợ nước ngồi có đóng góp quan trọng chủ yếu việc bổ sung nguồn vốn nước Nợ nước Chính phủ Chính phủ bảo lãnh ln chiếm 50% so với tổng nợ khu vực công v1.0015105205 35 NỢ NƯỚC NGOÀI CỦA VIỆT NAM (tiếp theo) Nợ cơng nợ nước ngồi Việt Nam 2010 – 2013 Chỉ tiêu 2010 2011 2012 2013 Nợ công so với tổng sản phẩm quốc dân (GDP) (%) 56,3 54,9 50,8 54,2 Nợ nước quốc gia so với GDP (%) 42,2 41,5 37,4 37,3 3.4 3,5 3,5 4,3 44,6 43,2 39,4 42,3 157,9 162,0 172,0 184,4 17,6 15,6 14,6 15,2 5,5 6,7 9,8 9,8 2.000,0 3.500,0 3.500,0 2.429,0 Nghĩa vụ trả nợ nước trung, dài hạn quốc gia so với tổng kim ngạch xuất hàng hóa dịch vụ (%) Dự nợ phủ so với GDP (%) Dự nợ phủ so với thu ngân sách (%) Nghĩa vụ trả nợ Chính phủ so với thu NSNN (%) Nghĩa vụ nợ dự phòng so với thu ngân sách (%) Hạn mức vay thương mại nước bảo lãnh vay nước ngồi Chính phủ (triệu USD) Nguồn: Bản tin Nợ công Việt Nam 2010 – 2013 v1.0015105205 36 NỢ NƯỚC NGỒI CỦA VIỆT NAM Dư nợ vay Chính phủ Nguồn: Bản tin Nợ công Việt Nam 2010 – 2013 v1.0015105205 37 NỢ NƯỚC NGOÀI CỦA VIỆT NAM Dư nợ vay Chính phủ bảo lãnh Nguồn: Bản tin Nợ công Việt Nam 2010 – 2013 v1.0015105205 38 NỢ NƯỚC NGOÀI CỦA VIỆT NAM Giai đoạn 2010 – 2013: • Tỷ trọng nợ nước ngồi giảm dần • Trong tổng nợ vay Chính phủ: nợ nước giảm dần tỷ trọng quy mơ khơng giảm • Tuy nhiên, tổng dư nợ vay Chính phủ bảo lãnh: nợ nước ngồi tăng lên quy mô tỷ trọng v1.0015105205 39 ĐÁNH GIÁ NGUỒN TRẢ NỢ CỦA VIỆT NAM • Xuất khẩu: Xuất siêu không bền vững lực sản xuất nước yếu kém, phần lớn giá trị xuất đến từ doanh nghiệp FDI • Thu NSNN chủ yếu thu cân đối NSNN thu nội địa • Nguồn thu từ FDI: nguồn vốn FDI có dấu hiệu suy giảm, hiệu sử dụng vốn FDI chưa cao • Thu từ kiều hối: Nguồn kiều hối góp phần làm tăng dự trữ ngoại hối, đảm bảo nguồn cung ngoại tệ đáp ứng chi trả nợ nước ngắn hạn v1.0015105205 40 KẾT LUẬN CHO TÌNH TRẠNG NỢ NƯỚC NGỒI Ở VIỆT NAM • Vay nợ tăng việc sử dụng vốn đầu tư chưa hiệu tạo gánh nặng nợ ngày tăng mối quan ngại lớn đối • Có biện pháp giám sát hiệu sử dụng nguồn vốn • Tránh việc thất tham lãng phí • Tăng thu hút nguồn vốn vay dài hạn cấu nợ • Tăng tỷ lệ dự trữ ngoại hối đảm bảo khả tốn • Đảm bảo tỷ lệ tăng trưởng hợp lý, giảm lạm phát • Tiếp tục cải cách hệ thống ngân hàng xu hội nhập v1.0015105205 41 GIẢI QUYẾT TÌNH HUỐNG • Mexico phải vay nợ để bù đắp thâm hụt cán cân vãng lai: giá dầu tăng cao (350% vòng năm 1973 – 1974), đầu tư chi tiêu không hiệu quả, lạm phát cao (27% năm 1981) • Nợ Mexico phần lớn nợ nước nên nhạy cảm với lãi suất Nợ Brazil phần lớn nợ nước, đồng nội tệ giảm giá 450%, nhà đầu tư nước sẵn sàng nắm giữ trái phiếu Chính phủ, khơng bán tháo nhà đầu tư nước trường hợp Mexico v1.0015105205 42 CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM Điều sau nợ nước ngoài? A Nợ nước ngồi nợ Chính phủ B Nợ nước ngồi nợ cơng C Nợ nước ngồi bao gồm nợ nước ngồi khu vực tư nhân Chính phủ D Nợ nước ngồi khơng chịu rủi ro tỷ giá Trả lời: • Đáp án là: C Nợ nước bao gồm nợ nước khu vực tư nhân Chính phủ • Giải thích: Nợ nước ngồi khơng nợ nước ngồi Chính phủ, mà cịn bao gồm nợ nước ngồi khu vực tư nhân Nợ nước nợ ngoại tệ nên chịu rủi ro tỷ giá v1.0015105205 43 CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM Nội dung sau không nằm chương trình cải tổ IMF khởi xướng giai đoạn 1982 – 1985, áp dụng cho nước vỡ nợ? A Áp dụng sách tiền tệ tài khóa thắt chặt B Phá giá nội tệ C Dỡ bỏ trần, sàn lãi suất D Khuyến khích chủ nợ tự nguyện miễn phần nợ cho nợ Trả lời: • Đáp án là: D Khuyến khích chủ nợ tự nguyện miễn phần nợ cho nợ • Giải thích: Ba giải pháp áp dụng giai đoạn 1982 – 1985 Giải pháp thứ tư chưa áp dụng 1989 với kế hoạch Brady (Kế hoạch Bộ trưởng Tài Mỹ Nicholas Brady khởi xướng) v1.0015105205 44 CÂU HỎI TỰ LUẬN Bình luận ý kiến “Vốn vay nước vừa bù đắp thâm hụt cán cân toán, vừa tăng dự trữ ngoại hối cho quốc gia vay nợ lập tức” Trả lời: • Ý kiến chưa xác • Vay nợ nước giải pháp để bù đắp thâm hụt cán cân vãng lai cách tập trung đầu tư sở hạ tầng mở rộng sản xuất kinh doanh • Ngoại tệ vay thân khơng làm thay đổi trạng thái khoản mục Dự trữ ngoại hối • Dự trữ ngoại hối tăng khoản đầu tư nói mang lại hiệu quả, góp phần tạo nguồn thu ngoại tệ từ xuất v1.0015105205 45 CÂU HỎI MỞ Sau học xong này, Anh (Chị) rút học quan trọng quốc gia phát triển Việt Nam việc ngăn ngừa khủng hoảng nợ nước ngồi Trả lời: • Huy động vốn vay nước phải nhằm mục tiêu bổ sung, khai thác phát huy tiềm lực có sẵn nước cho đầu tư phát triển kinh tế • Việc huy động, phân bổ sử dụng nguồn vốn vay nước phải phù hợp với quy hoạch phát triển kinh tế – xã hội nước ngành, địa phương, khả cân đối ngoại tệ trả nợ kinh tế thời kỳ • Hiệu dự án sử dụng vốn vay nước tiêu chuẩn quan trọng hàng đầu việc định vay vốn nước ngồi • Chính phủ cần xác định chương trình, dự án khả thi tiến hành giải ngân cấp vốn cho chương trình, dự án • Tăng cường theo dõi, giám sát q trình sử dụng vốn dự án cấp vốn vay nước ngồi v1.0015105205 46 TĨM LƯỢC CUỐI BÀI • Nợ nước ngồi bao gồm nợ Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh, nợ tư nhân khơng Chính phủ bảo lãnh • Nợ nước ngồi giúp quốc gia vay tiếp cận với công nghệ đại, học hỏi kinh nghiệm quản lý tiên tiến giới • Tuy nhiên, vay nợ nhiều giám sát việc sử dụng vốn vay khơng tốt dẫn đến khủng hoảng nợ v1.0015105205 47 ... buộc kinh tế – trị – xã hội v1.0 015 105205 24 KHỦNG HOẢNG NỢ NƯỚC NGOÀI 4 .1 Bắt nguồn khủng hoảng nợ 4.2 Dấu hiệu tác động khủng hoảng nợ v1.0 015 105205 25 4 .1 BẮT NGUỒN CỦA KHỦNG HOẢNG NỢ • Cú sốc... Nợ cơng Việt Nam 2 010 – 2 013 v1.0 015 105205 36 NỢ NƯỚC NGỒI CỦA VIỆT NAM Dư nợ vay Chính phủ Nguồn: Bản tin Nợ công Việt Nam 2 010 – 2 013 v1.0 015 105205 37 NỢ NƯỚC NGOÀI CỦA VIỆT NAM Dư nợ vay Chính. .. từ khủng hoảng nợ • Tìm hiểu thực trạng nợ nước Việt Nam v1.0 015 105205 NỘI DUNG Đặc trưng nước phát triển Các hình thức thu hút vốn nước ngồi Nợ nước Khủng hoảng nợ nước Nợ nước Việt Nam v1.0 015 105205