Mời các bạn cùng tham khảo Bài giảng Tài chính quốc tế 1 - Bài 4: Thị trường ngoại hối để nắm chi tiết nội dung kiến thức về thị trường ngoại hối; nghiệp vụ trên thị trường giao ngay; nghiệp vụ phái sinh.
BÀI THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI Giảng viên: Đỗ Thị Thu Thủy – Nguyễn Thị Thanh Dương Trường Đại học Kinh tế Quốc dân v1.0015105205 TÌNH HUỐNG KHỞI ĐỘNG Nhà Nhập J&C Mỹ có khoản phải trả 500.000 EUR sau tháng, họ cân nhắc phương án phịng ngừa rủi ro sau: • Ký hợp đồng kỳ hạn với Ngân hàng thương mại X • Ký hợp đồng quyền chọn mua với Ngân hàng thương mại X • Khơng phịng ngừa đợi sau tháng mua EUR thị trường giao Biết thông tin thị trường sau: • Tỷ giá kỳ hạn tháng EUR/USD = 1,5151/1,5434 • Tỷ giá quyền chọn mua tháng EUR/USD = 1,5428 • Phí quyền chọn: $0,0005/1 ĐV • Dự báo tỷ giá giao sau tháng • EUR/USD = 1,5144/1,5435 Hãy tư vấn giúp J&C lựa chọn phương án phù hợp v1.0015105205 MỤC TIÊU Sau học xong này, sinh viên cần nắm nội dung sau: • Hiểu khái niệm thị trường ngoại hối • Nhận biết đặc điểm, vai trò, thành viên tham gia, cấu trúc thị trường ngoại hối • Hiểu nghiệp vụ giao ứng dụng nghiệp vụ giao • Hiểu nghiệp vụ phái sinh, đặc điểm nghiệp vụ phái sinh • Có thể phân biệt nghiệp vụ phái sinh ứng dụng nghiệp vụ phái sinh • Có khả tham gia giao dịch kinh doanh ngoại tệ thị trường thực tế v1.0015105205 NỘI DUNG Tổng quan thị trường ngoại hối Nghiệp vụ thị trường giao Nghiệp vụ phái sinh v1.0015105205 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 1.1 Khái niệm 1.2 Đặc điểm 1.3 Vai trò 1.4 Các chủ thể tham gia 1.5 Các nghiệp vụ Forex 1.6 Cấu trúc thị trường v1.0015105205 1.1 KHÁI NIỆM Ngoại hối: Các phương tiện toán sử dụng tốn quốc tế: • Ngoại tệ • Các giấy tờ có giá ghi ngoại tệ • Vàng tiêu chuẩn quốc tế • Đồng tiền quốc gia người không cư trú nắm giữ Nghĩa rộng: ngoại hối gồm tất phương tiện Nghĩa thực tế: ngoại hối trùng với ngoại tệ v1.0015105205 1.1 KHÁI NIỆM • Thị trường ngoại hối (Forex) nơi diễn việc mua, bán đồng tiền khác Nghĩa rộng: nơi đâu diễn hoạt động mua bán ngoại tệ Nghĩa thực tế: thị trường ngoại tệ interbank • Vai trò Ngân hàng Forex FOREX = 100% Non – Interbank = 15% Interbank 85% Bank – KH 14% KH – KH 1% Vai trò NH – 99% v1.0015105205 1.2 ĐẶC ĐIỂM • Là thị trường khơng gian – nơi diễn hoạt động mua bán ngoại tệ • Là thị trường tồn cầu – thị trường khơng ngủ • Trung tâm thị trường liên ngân hàng • Giao dịch thơng qua điện thoại, telex, máy tính, fax • Chi phí giao dịch thấp, hoạt động thị trường hiệu • Đồng tiền giao dịch nhiều đồng USD • Nhạy cảm với kiện kinh tế, trị, xã hội… • Thị trường lớn: London, NewYork, Tokyo, Singapore, Frankfurt… v1.0015105205 1.3 VAI TRỊ • Thỏa mãn nhu cầu khác ngoại tệ • Cơ sở hình thành điều tiết tỷ giá • Cơng cụ điều tiết vĩ mơ Nhà nước • Giúp ln chuyển khoản đầu tư, tín dụng quốc tế, thúc đẩy giao lưu quốc gia • Là nơi kinh doanh cung cấp cơng cụ phịng ngừa rủi ro tỷ giá v1.0015105205 1.4 CÁC CHỦ THỂ THAM GIA • Các đối tượng khách hàng • Các trung gian tài • Các quan quản lý nhà nước • Các nhà mơi giới tự • Các nhà đầu ngoại tệ v1.0015105205 10 3.3 NGHIỆP VỤ MUA BÁN THEO HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI 3.3.1 Khái niệm, đặc điểm 3.3.2 Quy tắc ghi điểm thị trường 3.3.3 So sánh hợp đồng kỳ hạn tương lai v1.0015105205 36 3.3.1 KHÁI NIỆM, ĐẶC ĐIỂM • Nghiệp vụ mua bán theo hợp đồng tương lai hợp đồng chuẩn hóa thực sở giao dịch • Khách hàng gửi lệnh đặt mua/bán số lượng cố định ngoại tệ cho nhà môi giới • Đồng tiền giao dịch: số đồng tiền mạnh, chuẩn hoá khối lượng tiền cho hợp đồng giao dịch (100.000 CAD, 62.500 GBP, 125.000 EUR…) • Người mua người bán phải trả phí cho sàn giao dịch • Ngày tốn: Ngày thứ 4, tuần thứ 3, tháng 3, 6, 12 • Ký quỹ bù trừ hàng ngày, đảm bảo mức trì tài khoản v1.0015105205 37 3.3.2 QUY TẮC GHI ĐIỂM CỦA THỊ TRƯỜNG Khách hàng mua hợp đồng tương lai 62.500 GBP, ký quỹ $2.000, hạn mức trì $1.500 Hợp đồng tương lai toán bù trừ hàng ngày sau: Ngày Tỷ giá Giá trị hợp đồng Chênh lệch $ Bổ sung / rút Ký quỹ $ Mở cửa ngày 1,4700 $91.875,0 +2000,00 2000,00 Cuối ngày 1,4714 $91.962,5 +87,50 2.087,50 Cuối ngày 1,4640 $ 91.500,0 – 462,50 1.625,00 Cuối ngày 1,4600 $91.250,0 –250,00 +625,00 2.000,00 Cuối ngày 1,4750 92.187,50 +937, 50 –937,50 2.000,00 v1.0015105205 38 3.3.3 SO SÁNH HỢP ĐỒNG KỲ HẠN VÀ TƯƠNG LAI v1.0015105205 39 3.4 NGHIỆP VỤ MUA BÁN THEO HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN 3.4.1 Khái niệm, đặc điểm 3.4.2 Các chiến lược quyền chọn tiền tệ v1.0015105205 40 3.4.1 KHÁI NIỆM, ĐẶC ĐIỂM a Khái niệm: Nghiệp vụ mua bán theo hợp đồng quyền chọn công cụ tài chính: • Mang cho người sở hữu quyền mua bán (nhưng khơng bắt buộc) • Một số lượng ngoại tệ định • Với mức tỷ giá ấn định (giá thực hiện) • Vào ngày ấn định tương lai b Phân loại • Hợp đồng quyền chọn mua (call option): người mua hợp đồng có quyền mua đồng tiền định • Hợp đồng quyền chọn bán (put option): người mua hợp đồng có quyền bán đồng tiền định v1.0015105205 41 3.4.1 KHÁI NIỆM, ĐẶC ĐIỂM c • • d • • • e • • • • f • • Các bên tham gia quyền chọn Người mua hợp đồng quyền chọn bán/ mua Người bán hợp đồng quyền chọn bán/ mua Thực quyền chọn tỷ giá quyền chọn Người mua quyền: có quyền thực khơng thực hợp đồng Người bán quyền: trường hợp phải thực hợp đồng Tỷ giá quyền chọn thỏa thuận thời điểm ký hợp đồng giá thực Phí hợp đồng quyền chọn Là khoản tiền mà người mua hợp đồng phải trả cho người bán Thu nhập người bán bị giới hạn tối đa phí quyền chọn Là khoản khơng truy địi, thường tốn lần thời điểm ký hợp đồng Mức phí quyền chọn cao hay thấp phụ thuộc vào chênh lệch tỷ giá, biến động giá trị đồng tiền kỳ hạn hợp đồng Hình thức hợp đồng quyền chọn Quyền chọn kiểu Châu Âu Quyền chọn kiểu Mỹ v1.0015105205 42 3.4.2 CÁC CHIẾN LƯỢC QUYỀN CHỌN TIỀN TỆ a Đối với nhà nhập • Để phịng ngừa rủi ro tỷ giá, nhà nhập sử dụng chiến lược quyền chọn sau: Mua quyền chọn mua (Buy a Call) Bán quyền chọn bán (Sell a Put) Đồng thời mua quyền chọn mua bán quyền chọn bán (Callar) • Ví dụ 1: Cơng ty nhập Pike (Mỹ) có khoản phải trả AUD sau tháng Để chốt tỷ giá tối đa phải trả để lấy AUD, Pike ký hợp đồng quyền chọn mua AUD, với mức giá thực cố định hợp đồng Nếu đến thời điểm toán, tỷ giá thấp giá thực hiện, Pike mua AUD theo tỷ giá giao thị trường Nếu tỷ giá cao giá thực hiện, Pike mua AUD theo giá thực hợp đồng v1.0015105205 43 3.4.2 CÁC CHIẾN LƯỢC QUYỀN CHỌN TIỀN TỆ b Đối với nhà xuất • Để phịng ngừa rủi ro tỷ giá, nhà xuất sử dụng chiến lược quyền chọn sau đây: Mua quyền chọn bán (Buy a Put) Bán quyền chọn mua (Sell a Call) Đồng thời mua quyền chọn bán bán quyền chọn mua (Collar) • Ví dụ: Cơng ty Duluth dự kiến có khoản thu từ xuất CAD sau tháng Duluth lo ngại CAD giá công ty nhận CAD Để tránh khả giá CAD Duluth mua quyền chọn bán CAD Duluth chốt mức giá tối thiểu mà Duluth bán CAD sau tháng Sau tháng CAD tăng giá để hợp đồng hết hạn v1.0015105205 44 GIẢI QUYẾT TÌNH HUỐNG • TH1: Khơng phịng ngừa, sau tháng mua EUR thị trường giao 500.000 1,5435 = 771.750 USD • TH2: Mua EUR theo hợp đồng kỳ hạn tháng 500.000 (1,5420 + 0,0014) = 771.700 USD • TH3: Mua EUR theo hợp đồng quyền chọn tháng 500.000 (1,5248 + 0,0005) = 771.650 USD Chọn TH3 v1.0015105205 45 CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM Mục đích việc thực nghiệp vụ phái sinh ngoại tệ là: A tối đa hóa lợi nhuận kinh doanh ngoại tệ B ổn định tỷ giá theo yêu cầu ngân hàng trung ương C hạn chế rủi ro khoản D đầu phòng ngừa rủi ro tỷ giá Trả lời: • Đáp án là: D đầu phòng ngừa rủi ro tỷ giá v1.0015105205 46 CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM Sự giống hợp đồng quyền chọn so với hợp đồng kỳ hạn tương lai gì? A Tạo quyền mua hay bán tiền tệ mức giá xác định thời điểm xác định tương lai B Đều thực thị trường phi tập trung C Mức giá xác định thời điểm ký hợp đồng ngày giá trị thời điểm tương lai D Chủ thể tham gia hợp đồng phải ký quỹ Trả lời: • Đáp án là: C Mức giá xác định thời điểm ký hợp đồng ngày giá trị thời điểm tương lai • Giải thích: Hợp đồng tương lai thực thị trường tập trung Hợp đồng kỳ hạn không yêu cầu ký quỹ Chỉ hợp đồng quyền chọn tạo quyền, hợp đồng kỳ hạn tương lai bắt buộc thực v1.0015105205 47 CÂU HỎI MỞ Cơng ty Thăng Long dự kiến có khoản thu từ hợp đồng xuất trị giá 1.000.000 USD sau tháng Dự báo đồng USD có xu hướng giảm giá thời gian tới Công ty Thăng Long nên làm để phịng ngừa rủi ro tỷ giá? Trả lời: Cơng ty lựa chọn phương án phòng ngừa rủi ro: ký hợp đồng kỳ hạn, tương lai quyền chọn kỳ hạn tháng bán đồng USD v1.0015105205 48 CÂU HỎI TỰ LUẬN Bình luận ý kiến cho rằng: “Do hợp đồng tương lai chuẩn hóa, doanh nghiệp xuất khẩu, nhập thường sử dụng hợp đồng tương lai so với hợp đồng kỳ hạn để bảo hiểm rủi ro tỷ giá” Trả lời: • Ý kiến khơng xác Hợp đồng kỳ hạn linh hoạt hợp đồng tương lai thời hạn giá trị hợp đồng • Hợp đồng tương lai thường sử dụng nhà đầu khoản lãi phát sinh nhận ngày, chi phí giao dịch thấp so với hợp đồng kỳ hạn v1.0015105205 49 TÓM LƯỢC CUỐI BÀI • Thị trường ngoại hối nơi diễn việc mua bán, trao đổi đồng tiền khác • Thị trường ngoại hối bao gồm nghiệp vụ giao nghiệp vụ phái sinh Nghiệp vụ giao ngay: thỏa thuận mua bán số lượng ngoại tệ định, theo tỷ giá giao ngay, toán sau ngày làm việc Nghiệp vụ ngoại hối phái sinh: Kỳ hạn, hoán đổi, tương lai quyền chọn • Các nghiệp vụ phái sinh sử dụng nhằm mục đích đầu phịng ngừa rủi ro tỷ giá v1.0015105205 50 ... ngoại tệ thị trường thực tế v1.0 015 105205 NỘI DUNG Tổng quan thị trường ngoại hối Nghiệp vụ thị trường giao Nghiệp vụ phái sinh v1.0 015 105205 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 1. 1 Khái niệm 1. 2... 1. 2 Đặc điểm 1. 3 Vai trò 1. 4 Các chủ thể tham gia 1. 5 Các nghiệp vụ Forex 1. 6 Cấu trúc thị trường v1.0 015 105205 1. 1 KHÁI NIỆM Ngoại hối: Các phương tiện toán sử dụng toán quốc tế: • Ngoại tệ •... ghi ngoại tệ • Vàng tiêu chuẩn quốc tế • Đồng tiền quốc gia người khơng cư trú nắm giữ Nghĩa rộng: ngoại hối gồm tất phương tiện Nghĩa thực tế: ngoại hối trùng với ngoại tệ v1.0 015 105205 1. 1