Bài giảng môn học Thị trường chứng khoán - Chương 2: Chứng khoán và phát hành chứng khoán cung cấp cho người học các kiến thức cơ bản về chứng khoán, chứng khoán nợ, chứng khoán vốn, chứng khoán phái sinh. Mời các bạn cùng tham khảo.
CHƯƠNG CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN GIỚI THIỆU VỀ CHỨNG KHOÁN CHỨNG KHOÁN N CHỨNG KHOÁN VỐN CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH GIỚI THIỆU VỀ CHỨNG KHOÁN 1.1 KHÁI NIỆM Chứng khốn chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khốn thể hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ liệu điện tử, bao gồm loại sau đây: a) Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ; b) Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khốn số chứng khốn (Luật chứng khốn) 1.2 CÁC ĐẶC TÍNH CỦA CHỨNG KHOÁN - Tính khoản - Tính rủi ro - Tính sinh lợi PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version http://www.fineprint.com GIỚI THIỆU VỀ CHỨNG KHOÁN 1.3 PHÂN LOẠI CHỨNG KHOÁN - Căn vào tính chất: Chứng khoán nợ – Chứng khoán vốn chứng khoán phái sinh, chứng khoán khác theo quy định pháp luật - Căn vào hình thức: Chứng khoán vô danh – chứng khoán ký danh - Căn vào lợi tức chứng khoán: chứng khoán có lợi tức ổn định – chứng khoán có lợi tức không ổn định chứng khoán có lợi tức hỗn hợp GIỚI THIỆU VỀ CHỨNG KHOÁN 1.4 PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN Ø Chủ thể phát hành: phủ loại hình doanh nghiệp Ø Các phương thức phát hành: - Theo đợt phát hành: phát hành lần đầu phát hành lần - Theo đối tượng mua bán: phát hành công chúng phát hành riêng lẻ CHỨNG KHOÁN N 2.1 KHÁI NIỆM VỀ CHỨNG KHOÁN N Ø Khái niệm Là loại CK quy định nghóa vụ người phát hành (người vay) phải trả cho người sỡ hữu chứng khoán (người cho vay) khoản tiền định bao gồm gốc lãi khoảng thời gian cụ thể PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version http://www.fineprint.com CHỨNG KHOÁN N 2.1 KHÁI NIỆM VỀ CHỨNG KHOÁN N Ø Trái phiếu Trái phiếu loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành Mệnh giá (par value, face value) F = Số vốn huy động Số trái phiếu phát hành Lãi suất cuống phiếu – coupon interest rate: i% Lãi trái chủ nhận C = i% * F Thời gian đáo hạn – maturity date Kỳ toán CHỨNG KHOÁN N 2.2 ĐIỀU KIỆN PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU RA CƠNG CHÚNG (Luật chứng khốn) a) Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký chào bán từ mười tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế tốn; b) Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời khơng có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký chào bán, khơng có khoản nợ phải trả q hạn năm; c) Có phương án phát hành, phương án sử dụng trả nợ vốn thu từ đợt chào bán Hội đồng quản trị Hội đồng thành viên Chủ sở hữu công ty thông qua d) Có cam kết thực nghĩa vụ tổ chức phát hành nhà đầu tư điều kiện phát hành, toán, bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư điều kiện khác CHỨNG KHOÁN N 2.3 MỘT SỐ LOẠI TRÁI PHIẾU Ø Theo tổ chức phát hành - Trái phiếu nhà nước: trái phiếu phủ trái phiếu quyền địa phương - Trái phiếu doanh nghiệp: trái phiếu chuyển đổi trái phiếu không chuyển đổi PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version http://www.fineprint.com CHỨNG KHOÁN N 2.3 MỘT SỐ LOẠI TRÁI PHIẾU Ø Theo kỳ trả lãi - Trái phiếu trả lãi định kỳ: trái phiếu đường thẳng - Trái phiếu không trả lãi định kỳ: trái phiếu chiết khấu trái phiếu trả lãi cuối kỳ CHỨNG KHOÁN N 2.3 MỘT SỐ LOẠI TRÁI PHIẾU Ø Theo lãi suất toán - Trái phiếu có lãi suất cố định - Trái phiếu có lãi suất thả CHỨNG KHOÁN N 2.4 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (Phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF) Mệnh giá: F =100 000 VNĐ Lãi suất gốc: i= 10% Thời hạn: t=5 năm Định giá trái phiếu xác định giá trị thật trái phiếu thời điểm Giá trái phiếu tổng giá khoản thu nhập từ trái phiếu tương lai PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version http://www.fineprint.com CHỨNG KHOÁN N 2.4 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Ø Trái phiếu không trả lãi định kỳ = PV F (1 + r ) n Trong đó: F mệnh giá trái phiếu n số năm lại đáo hạn r lãi suất chiết khấu, lãi suất thị trường (năm) CHỨNG KHOÁN N 2.4 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Ø Trái phiếu đường thẳng PV = n ∑ t =1 hay PV = C × Trong đó: C (1 + r ) − t + F (1 + r ) − n − (1 + r ) − n + F (1 + r ) − n r C tiền lãi phải trả định kỳ hàng năm F mệnh giá trái phiếu n số năm lại đáo hạn r lãi suất chiết khấu, lãi suất thị trường (năm) CHỨNG KHOÁN N 2.4 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Ø Trái phiếu vô hạn (n > ∞ ) PV = C r PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version http://www.fineprint.com CHỨNG KHOÁN N 2.4 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Ø Các nhân tố ảnh hưởng lên giá trái phiếu - Khả tài nhà cung cấp trái phiếu - Thời gian đáo hạn - Biến động lãi suất thị trường - Dự kiến lạm phát - Thay đổi tỷ giá hối đoái CHỨNG KHOÁN N 2.5 TỶ SUẤT SINH LỜI TRÊN TRÁI PHIẾU Ø Tỷ suất sinh lời tức thời (Current Yield) CY =C/P = Lãi trái phiếu Giá vốn trái phiếu Ý nghóa CHỨNG KHOÁN N 2.5 TỶ SUẤT SINH LỜI TRÊN TRÁI PHIẾU Ø Tỷ suất sinh lời đáo hạn (Yield to Maturity) tỷ suất sinh lợi mà nhà đầu tư hưởng trái phiếu từ mua nắm giữ đáo hạn P =C* − (1 + YTM ) − n + F (1 + YTM ) − n YTM Trong n số năm lại đáo hạn Kết gần YT M = F − P n F + 2P C + PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version http://www.fineprint.com CHỨNG KHOÁN N 2.5 TỶ SUẤT SINH LỜI TRÊN TRÁI PHIẾU Ø Tỷ suất sinh lời đến chuộc lại (Yield to Call) P =C* − (1 + YTC ) − m + F ' (1 + YTC ) − m YTC Trong m thời gian tính từ nhà đầu tư mua trái phiếu công ty chuộc lại với giá chuộc lại F ’ (>F) CHỨNG KHOÁN VỐN 3.1 KHÁI NIỆM VỀ CHỨNG KHOÁN VỐN Ø Khái niệm CK vốn chứng thư xác nhận đóng góp vốn, quyền sở hữu phần vốn góp quyền hợp pháp khác tổ chức phát hành Người nắm giữ chứng khoán vốn có hai quyền - Quyền sở hữu - Quyền tham dự CHỨNG KHOÁN VỐN 3.1 KHÁI NIỆM VỀ CHỨNG KHOÁN VỐN Ø Đặc điểm: - Phát hành chứng khoán vốn tăng thêm vốn tự có cho cty - Chứng khoán vốn kỳ hạn không hoàn vốn - Cổ tức trả cho cổ đông thường không khấu trừ khỏi thuế mà phải lấy từ lợi nhuận sau thuế để chia PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version http://www.fineprint.com CHỨNG KHOÁN VỐN 3.1 KHÁI NIỆM VỀ CHỨNG KHOÁN VỐN Ø Khái niệm cổ phiếu Cổ phiếu : Cổ phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành - Vốn cổ phần : khoản tiền đóng góp cổ đông vào công ty hình thức mua cổ phần - Cổ đông người sở hữu cổ phần - Cổ phiếu giấy chứng nhận cổ phần Ø Lợi tức cổ phiếu: - Cổ tức - Lãi vốn CHỨNG KHOÁN VỐN 3.1 KHÁI NIỆM VỀ CHỨNG KHOÁN VỐN Ø Điều kiện phát hành cổ phiếu a) Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký chào bán từ mười tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế toán; b) Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời khơng có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký chào bán; c) Có phương án phát hành phương án sử dụng vốn thu từ đợt chào bán Đại hội đồng cổ đơng thơng qua CHỨNG KHOÁN VỐN 3.1 KHÁI NIỆM VỀ CHỨNG KHOÁN VỐN Ø Các loại giá a Mệnh giá (par-value): giá trị ghi giấy chứng nhận cổ phần Mệnh gía = Vốn điều lệ công ty cổ phần (mới phát hành) Tổng số cổ phần đăng ký phát hành b Thị giá (market value): giá cổ phần thị trường thời điểm định, quan hệ cung cầu định PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version http://www.fineprint.com CHỨNG KHOÁN VỐN 3.1 KHÁI NIỆM VỀ CHỨNG KHOÁN VỐN Ø Các loại giá c Thư giá (book value): giá cổ phần thường theo sổ sách kế toán thời điểm Thư giá = Vốn CPT theo mệnh giá + Vốn td + Vốn tích luỹ CPT Tổng số cổ phần thường lưu hành d Hiện giá (present value): giá trị thực cổ phần thời điểm vào cổ tức công ty, lãi suất thị trường CHỨNG KHOÁN VỐN 3.1 KHÁI NIỆM VỀ CHỨNG KHOÁN VỐN Ø Rủi ro cổ phiếu lực lượng góp phần tạo nên thay đổi lợi tức - giá hay cổ tức - cấu thành - Rủi ro hệ thống - Rủi ro phi hệ thống CHỨNG KHOÁN VỐN 3.2 CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI Ø Khái niệm Cổ phiếu ưu đãi dành cho cổ đông ưu đãi so với cổ đông thường, chủ yếu ưu đãi cổ tức Ø Phân loại - Cổ phiếu ưu đãi tham dự - Cổ phiếu ưu đãi cổ tức - Cổ phiếu ưu đãi hoàn lại PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version http://www.fineprint.com CHỨNG KHOÁN VỐN 3.3 CỔ PHIẾU THƯỜNG Ø Khái niệm Cổ phiếu thường loại cổ phiếu không kỳ hạn , tồn với tồn công ty phát hành, mức lãi suất cố định, số lãi chia vào cuối niên độ kế toán Ø Cổ tức: Là tiền lời cổ đông cổ phiếu thường, vào kết hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Cổ tức = Lợi nhuận ròng-Lãi cổ tức CPƯĐ - trích quỹ tích luỹ CP thừơng Số cổ phiếu thường lưu hành CHỨNG KHOÁN VỐN 3.4 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Ø Tổng quát (Phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF) Giá trị cổ phiếu tổng giá tất phần thu nhập tương lai = PV ∞ ∑ t =1 Trong đó: Dt (1 + r ) t Po giá cổ phiếu Dt cổ tức chia vào năm thứ t r lãi suất thị trường (năm) CHỨNG KHOÁN VỐN 3.4 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Ø Tổng quát (Phương pháp chiết khấu dòng tiền DEF) Tỷ suất mong đợi cổ phiếu năm bỏ vốn đầu tư mua cổ phiếu r = Trong đó: D1 P − P0 + Po P0 D1 cổ tức chia vào năm thứ D0 cổ tức toán vào năm thứ Po giá cổ phiếu vào năm thứ P1 giá cổ phiếu dự đoán năm thứ g tốc độ tăng trưởng cổ tức 10 PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version http://www.fineprint.com CHỨNG KHOÁN VỐN 3.4 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU a) Mô hình có cổ tức tăng trưởng g% năm (Constant growth) PV D1 D (1 + g ) = r − g r − g = CHỨNG KHOÁN VỐN 3.4 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU a) Mô hình có cổ tức tăng trưởng g% năm (Constant growth) Khi tỷ suất lãi mong đợi cổ phiếu D + g Po r = CHỨNG KHOÁN VỐN 3.4 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU b) Mô hình định giá cổ phiếu có cổ tức không tăng (Zero growth): (D=D1=D2= Dn=… ) PV = D r D r = Tỷ suất sinh lợi CP (expected rate of return) r = D = Po D P0 11 PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version http://www.fineprint.com CHỨNG KHOÁN VỐN 3.4 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU c) Mô hình định giá cổ phiếu có cổ tức tăng trưởng không (Differented growth) Từ năm àn Từ năm (n+1) trở tăng trưởng với tốc độ g PV = n ∑ t =1 Trong Pn = tăng trưởng với tốc độ g1 Dt Pn + t (1 + r ) (1 + r ) n Dn+1 r−g CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH KHÁI NIỆM Là công cụ tài có nguồn gốc từ chứng khoán có quan hệ chặt chẽ với chứng khoán gốc Thị gía chứng khoán phái sinh phụ thuộc vào mức biến động giá chứng khoán sở CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH GIẤY ĐẢM BẢO QUYỀN MUA CỔ PHẦN a Quyền ưu tiên mua trước (Right) CK ghi nhận quyền dành cho cổ đông công ty cổ phần, mua trước số lượng cổ phần đợt phát hành cổ phiếu thường tương ứng với tỷ lệ cổ phần Ø Đặc điểm - Phát hành cho cổ đông hữu - Là công cụ ngắn hạn chuyển nhượng - Mức giá xác định giá ưu đãi thấp giá thị trường 12 PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version http://www.fineprint.com CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH GIẤY ĐẢM BẢO QUYỀN MUA CỔ PHẦN b Chứng quyền (Warrant) Warrant loại chứng khoán phát hành kèm theo trái phiếu hay cổ phiếu ưu đãi, cho phép nhà đầu tư có quyền mua khối lượng cổ phiếu thường định theo giá dự định ấn định trước khoản thời gian xác định Ø Đặc điểm: - Phát hành cho công chúng để tăng tính hấp dẫn loại CK khác - Là công cụ dài hạn - Mức giá xác định thường cao mức giá thị trường CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH HP ĐỒNG TƯƠNG LAI (FUTURE CONTRACTS) Ø Khái niệm Là thoả thuận đòi hỏi bên hợp đồng mua hay bán loại hàng hoá thời điểm định tương lai theo mức giá xác định - Luôn có hai vị thế: long position (vị mua) short position (vị bán) - Cả hai bên có nghóa vụ thực hợp đồng - Để đảm bảo nghóa vụ hai bên phải ký quỹ khoản tiền cược ngân hàng trung gian CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH HP ĐỒNG TƯƠNG LAI (FUTURE CONTRACTS) Ø Đặc điểm: - Được thực quầy giao dịch mua bán thị trường, thông qua môi giới (Broker) - Hợp đồng giao sau tiêu chuẩn hoá về: hàng hoá giao dịch, khối lượng giao dịch, ngày giao dịch - Lợi nhuận nhà đầu tư xác định ngày - Phần lớn hợp đồng giao sau thường kết thúc trước thời haïn, 13 PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version http://www.fineprint.com CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH QUYỀN CHỌN (OPTIONS) Ø Khái niệm Là hợp đồng cho phép người nắm giữ mua hay bán khối lượng hàng hóa định mức giá định ngày xác định tương lai hay trước ngày Các hàng hóa sở cổ phiếu; trái phiếu; hợp đồng tương lai… Các dạng hợp đồng quyền chọn - Quyền chọn mua (Call position) - Quyền chọn bán (Put position) CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH QUYỀN CHỌN (OPTIONS) Ø Đối tượng tham gia thị trường - Người mua quyền chọn mua (Buyer call option) - Người bán quyền chọn mua (Seller call option) - Người mua quyền chọn bán (Buyer put option) - Người bán quyền chọn bán (Seller put option) CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH QUYỀN CHỌN (OPTIONS) Ø Đặc điểm: - Vị mua người có quyền thực hay không thực quyền Vị bán phải có nghóa vụ thực quyền - Ngày thực quyền người mua định kỳ hạn - Người mua quyền phải trả cho người bán quyền khoản tiền xem giá quyền chọn 14 PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version http://www.fineprint.com ... THIỆU VỀ CHỨNG KHOÁN 1.3 PHÂN LOẠI CHỨNG KHOÁN - Căn vào tính chất: Chứng khoán nợ – Chứng khoán vốn chứng khoán phái sinh, chứng khoán khác theo quy định pháp luật - Căn vào hình thức: Chứng khoán... hưởng lên giá trái phiếu - Khả tài nhà cung cấp trái phiếu - Thời gian đáo hạn - Biến động lãi suất thị trường - Dự kiến lạm phát - Thay đổi tỷ giá hối đoái CHỨNG KHOÁN N 2. 5 TỶ SUẤT SINH LỜI TRÊN... quyền - Quyền sở hữu - Quyền tham dự CHỨNG KHOÁN VỐN 3.1 KHÁI NIỆM VỀ CHỨNG KHOÁN VỐN Ø Đặc điểm: - Phát hành chứng khoán vốn tăng thêm vốn tự có cho cty - Chứng khoán vốn kỳ hạn không hoàn vốn -