Chính sách cổ tức của các ngân hàng thương mại cổ phần việt nam niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN HỮU CHÂU SƠN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN Chuyên ngành: KINH TẾ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã số: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS BÙI KIM YẾN Tp Hồ Chí Minh – Năm 2013 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH KHOA NGÂN HÀNG Năm học 2009 – 2012 Đề tài: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN LỜI CAM ĐOAN Tơi tên là: Nguyễn Hữu Châu Sơn, tác giả đề tài Luận văn CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN xin xác nhận Luận văn thu thập số liệu từ nguồn thực tế ngân hàng Những ý kiến đóng góp giải pháp cá nhân từ việc nghiên cứu làm việc thực tế ngân hàng Tp HCM, ngày… tháng… năm 2013 Ký tên Nguyễn Hữu Châu Sơn MỤC LỤC - Trang phụ bìa - Lời cam đoan - Mục lục - Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt - Danh mục bảng, biểu - Danh mục hình vẽ đồ thị MỞ ĐẦU Chương Chính sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 1.1 Các sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 1.1.1 Chính sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 1.1.2 Các phương thức chi trả cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 1.1.2.1 Không chi trả cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 1.1.2.2 Phương thức cổ tức tiền mặt ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 1.1.2.3 Phương thức cổ tức cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 1.1.2.4 Phương thức cổ tức tiền mặt cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 1.1.2.5 Phương thức mua lại cổ phần ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 1.2 Các yếu tố định sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 1.2.1 Khung pháp lý 1.2.2 Thuế suất 10 1.2.3 Khả khoản 10 1.2.4 Khả vay vốn thị trường vốn 10 1.2.5 Triển vọng tăng trưởng 11 1.2.6 Lạm phát 11 1.2.7 Tâm lý cổ đông 12 1.2.8 Bảo vệ chống lại loãng giá 12 1.3 Các sách cổ tức khác ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 13 1.3.1 Chính sách lợi nhuận thụ động 13 1.3.2 Chính sách cổ tức ổn định 14 1.3.3 Chính sách cổ tức sử dụng phần có dư 15 1.3.4 Chính sách cổ tức dung hịa 15 1.4 Tác động sách cổ tức đến giá trị thị trường 15 1.4.1 Chính sách cổ tức khơng tác động đến giá trị doanh nghiệp 16 1.4.2 Chính sách cổ tức tác động đến giá trị doanh nghiệp 19 1.5 Các yếu tố ảnh hưởng đến sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 21 1.5.1 Thị giá 21 1.5.2 Thư giá 23 1.5.3 Tốc độ tăng trưởng 23 1.5.4 Tính khoản cổ phiếu 24 1.5.5 Thành viên hội đồng quản trị 24 1.6 Bài học kinh nghiệm sách chi trả cổ tức 25 Kết luận chương 26 Chương Phân tích sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam niêm yết sàn giao dịch chứng khoán từ năm 2000 – 2012 .27 2.1 Chính sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 2000 - 2012 27 2.1.1 Giai đoạn 2000 – 2007 27 2.1.2 Giai đoạn 2008 – 2010 33 2.1.3 Giai đoạn 2011 - 2012 41 2.2 Phân tích sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 47 2.2.1 Khảo sát mối quan tâm cổ đông 47 2.2.1.1 Chi trả cổ tức 47 2.2.1.2 Phương thức toán cổ tức 49 2.2.2 Phân tích sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam niêm yết sàn chứng khoán 52 2.2.2.1 Đối với ngân hàng thương mại cổ phần 52 2.2.2.2 Đối với cổ đông 59 2.2.2.3 Đánh giá sách cổ tức số ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn chứng khoán 60 Kết luận chương 62 Chương Các giải pháp sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 63 3.1 Giải pháp hồn thiện sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 63 3.1.1 Chi trả cổ tức theo chu kỳ phát triển, tăng trưởng ngân hàng .63 3.1.2 Chi trả cổ tức ổn định, hợp lý 67 3.1.3 Xác định tỷ lệ chi trả cổ tức 70 3.1.4 Hồn thiện sách cổ tức ngân hàng 72 3.1.5 Chi cổ phiếu thưởng cuối năm cho cổ đông 73 3.1.6 Chi cổ phiếu thưởng cho nhân viên 73 3.1.7 Công bố thông tin chi tiết rõ ràng, minh bạch 74 3.2 Các giải pháp khác 75 Kết luận chương 78 KẾT LUẬN 79 Tài liệu tham khảo Phụ lục Gồm: Phụ lục 1: Một số tiêu hoạt động kinh doanh năm Sacombank - Phụ lục 2: Một số tiêu tài qua năm hoạt động Eximbank - Phụ lục 3: Một số tiêu tài qua năm hoạt động ACB Phụ lục 4: Tình hình hoạt động kinh doanh số ngân hàng khác năm 2011 - Phụ lục 5: Phân tích số điều tra khảo sát - Mẫu phiếu khảo sát điều tra thông tin từ nhà đầu tư Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt ACB: Ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu Đvt: Đơn vị tính Eximbank: Ngân hàng thương mại cổ phần Xuất nhập Việt Nam MMB: Ngân hàng thương mại cổ phần quân đội NĐ – CP: Nghị định Chính phủ NHNN: Ngân hàng Nhà nước P/E: Hệ số giá thu nhập ROA: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế tổng tài sản ROE: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu Sacombank: Ngân hàng thương mại cổ phần Sài gòn Thương tín SHB: Ngân hàng thương mại cổ phần Sài gịn Hà Nội TT-BTC: Thơng tư Bộ Tài TTGDCK TP.HCM: Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh VCB: Ngân hàng thương mại cổ phần ngoại thương Việt Nam Vietinbank: Ngân hàng thương mại cổ phần công thương Việt Nam VN-Index: Chỉ số thị trường chứng khoán Việt Nam %: Phần trăm Danh mục bảng, biểu Biểu đồ 2.1: Tỷ lệ chia cổ tức ngân hàng ACB, Eximbank Sacombank 2000-2007 Biểu đồ 2.2: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế tổng vốn chủ sở hữu (ROE) ngân hàng 2002 - 2007 Biểu đồ 2.3: Tỷ lệ chia cổ tức ACB, Eximbank, VCB Sacombank 2008 2010 Bảng 2.4: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế tổng vốn chủ sở hữu (ROE) ngân hàng ACB, Sacombank, Eximbank 2008 - 2010 Biểu đồ 2.5: Tỷ lệ chia cổ tức ACB, Eximbank, VCB, Vietinbank Sacombank 2011 - 2012 Biểu đồ 2.6: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế tổng vốn chủ sở hữu (ROE) ngân hàng ACB, Sacombank, VCB, Vietinbank, MBB, Eximbank 2011 - 2012 Bảng 2.7: Kết hoạt động kinh doanh ngân hàng ACB, Sacombank, Eximbank đến 30/06/2012 Biểu đồ 2.11: Các cổ đông sở hữu cổ phiếu ngân hàng ACB tháng 12/2011 Danh mục hình vẽ, đồ thị Hình 1.1 Sự dịch chuyển giá trị từ cổ đông cũ sang cổ đông mới, không làm thay đổi giá trị doanh nghiệp Hình 1.2 Hai hình thức chuyển dịch giá trị từ cổ đơng cũ sang cổ đơng Hình 2.8: Tỷ lệ hình thức tốn cổ tức Hình 2.9: Tỷ lệ phương thức tốn cổ tức Hình 2.10: Sự quan tâm nhà đầu tư có cổ phiếu ngân hàng với phương thức tốn cổ tức Hình 2.12: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế ngân hàng ACB, Eximbank, Sacombank Phụ lục 3: Một số tiêu tài qua năm hoạt động ACB A I II III IV V VI VII VIII IX X TÀI SẢN Tiền mặt, vàng bạc, đá quý Tiền gửi Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Tiền, vàng gửi Ngân hàng cho vay tổ chức tín dụng Tiền gửi cho vay tổ chức tín dụng khác Trừ: dự phòng rủi ro cho vay tổ chức tín dụng khác Chứng khốn kinh doanh Chứng khốn kinh doanh Trừ: dự phịng giảm giá chứng khốn kinh doanh Các cơng cụ tài phái sinh tài sản tài khác Cho vay khách hàng Cho vay khách hàng Trừ: Dự phòng rủi ro cho vay khách hàng Chứng khoán đầu tư Chứng khoán đầu tư sẵn sàng để bán Chứng khoán đầu tư giữ đến ngày đáo hạn Trừ: Dự phòng giảm giá chứng khốn đầu tư Góp vốn, đầu tư dài hạn Đầu tư vào công ty liên kết liên doanh Đầu tư dài hạn khác Trừ: Dự phòng giảm giá đầu tư dài hạn Tài sản cố định Tài sản cố định hữu hình Tài sản cố định vơ hình Tài sản có khác Các khoản lãi, phí phải thu Tài sản thuế TNDN hỗn lại Tài sản có khác TỔNG CỘNG TÀI SẢN B I II III IV V VI VII NỢ PHẢI TRẢ VÀ VỐN CHỦ SỞ HỮU Các khoản Tiền gửi tổ chức tín dụng khác Tiền gửi khách hàng Các công cụ tài phái sinh khoản nợ tài Vốn tài trợ, ủy thác đầu tư, cho vay tổ chức tín dụng chịu rủi Trái phiếu chứng tiền gửi Các khoản nợ khác Các khoản Các khoản TỔNG NỢ PHẢI TRẢ VIII VỐN VÀ CÁC QUỸ Vốn quỹ chủ sở hữu Ngân hàng mẹ Vốn điều lệ Các quỹ dự trữ Lợi nhuận chưa phân phối IX Lợi ích TỔNG NỢ PHẢI TRẢ VÀ VỐN CHỦ SỞ HỮU CÁC CAM KẾT VÀ NỢ TIỀM TÀNG VI VII Thu nhập lãi khoản thu nhập tương tự Chi phí lãi chi phí tương tự Thu nhập lãi Thu nhập từ hoạt động dịch vụ Chi phí hoạt động dịch vụ Lãi từ hoạt động dịch vụ Lãi từ hoạt động kinh doanh ngoại hối vàng Lãi/(lỗ) từ mua bán chứng khoán kinh doanh Lãi từ mua bán chứng khoán đầu tư Thu nhập từ hoạt động khác Chi phí hoạt động khác Lãi từ hoạt động khác Thu nhập cổ tức từ góp vốn, mua cổ phần VIII Chi phí quản I II III IV V IX X XI Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước chi phí dự tín dụng Chi phí dự phịng rủi ro tín dụng Tổng lợi nhuận trước thuế XII Chi phí thuế Chi phí thuế Chi phí thuế XIII XIV XV Lợi nhuận sau thuế Lợi ích cổ đông thiểu số LÃI QUI CHO CÁC CỔ ĐÔNG CỦA NGÂN HÀNG MẸ Lãi cổ phiếu qui cho cổ đông Ngân hàng Lãi cổ phiếu Lãi cổ phiếu có tính pha loãng I II III IV V VI VII VIII IX Chi phí lãi chi phí tương tự Thu nhập lãi Thu nhập từ hoạt động dịch vụ Chi phí hoạt động dịch vụ Lãi từ hoạt động dịch vụ Lãi từ hoạt động kinh doanh ngoại hối vàng (Lỗ)/lãi từ mua bán chứng khoán kinh doanh Lãi từ mua bán chứng khoán đầu tư Thu nhập từ hoạt động khác Chi phí hoạt động khác Lãi từ hoạt động khác Thu nhập cổ tức từ góp vốn, mua cổ phần khoản đầu tư Chi phí quản lý chung Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước chi phí dự phịng rủi ro tín dụng X XI Chi phí dự phịng rủi ro tín dụng Tổng lợi nhuận trước thuế Chi phí thuế TNDN Lợi nhuận sau thuế Lợi ích cổ đơng thiểu số LÃI QUI CHO CÁC CỔ ĐÔNG CỦA NGÂN HÀNG MẸ XII XIII XIV Phụ lục 4: Tình hình hoạt động kinh doanh số ngân hàng khác năm 2011 Đơn vị tính: Tỷ đồng Ngân hàng ACB CTG EIB HBB MBB NVB PVF SHB STB VCB ACB CTG EIB HBB MBB NVB PVF SHB STB VCB Các tiêu tài ngân hàng ACB CTG EIB HBB MBB NVB PVF SHB STB VCB Phụ lục 5: Phân tích số điều tra khảo sát FREQUENCIES VARIABLES=Hinhthuccotuc Phuongthuccotuc /PIECHART FREQ /ORDER=ANALYSIS Frequencies [DataSet1] F:\Chau Son\Bao ve luan van\Du lieu khao sat co dong NH.sav N Valid Missing Frequency Table Hinh thuc toan co tuc Valid Cao On dinh Vua phai va tai dau tu Total Phuong thuc to Valid Bang tien mat Bang co phieu Mot phan tien mat va mot phan co phieu Khac Total Pie Chart T-TEST GROUPS=DtuNH(1 2) /MISSING=ANALYSIS /VARIABLES=Phuongthuccotuc /CRITERIA=CI(.9500) T-Test [DataSet1] F:\Chau Son\Bao ve luan van\Du lieu khao sat co dong NH.sav Group Statistics Phuong thuc toan co tuc Independent Samples Test Phuong Equal thuc variances toan co tuc assumed Equal variances not assumed T-TEST GROUPS=DtuNH(1 2) /MISSING=ANALYSIS /VARIABLES=Hinhthuccotuc /CRITERIA=CI(.9500) T-Test [DataSet1] F:\Chau Son\Bao ve luan van\Du lieu khao sat co dong NH.sav Group Statistics Hinh thuc toan Ngan han co tuc Independent Samples Test Hinh thuc Equal variances toan co tuc assumed Equal variances not assumed CROSSTABS /TABLES=CodongNH BY Phuongthuccotuc /FORMAT=AVALUE TABLES /STATISTICS=CHISQ PHI /CELLS=COUNT /COUNT ROUND CELL /BARCHART Crosstabs [DataSet1] F:\Chau Son\Bao ve luan van\Du lieu khao sat co dong NH.sav Case Processing Summary Co dong NH ACB, STB, EIB * Phuong thuc toan co tuc Co dong NH ACB, STB, EIB * Phuong thuc toan co tuc Crosstabulation Count Co dong NH ACB, STB, EIB Total Pearson Chi-Square Likelihood Ratio Linear-by-Linear Association N of Valid Cases Chi-Square Tests Pearson Chi-Square Likelihood Ratio Linear-by-Linear Association a cells (25.0%) have expected count less than The minimum expected count is 2.36 Symmetric Measures Nominal by Nominal N of Valid Cases REGRESSION /MISSING LISTWISE /STATISTICS COEFF OUTS R ANOVA /CRITERIA=PIN(.05) POUT(.10) /NOORIGIN /DEPENDENT Hinhthuccotuc /METHOD=ENTER Phuongthuccotuc Regression [DataSet1] F:\Chau Son\Bao ve luan van\Du lieu khao sat co dong NH.sav Variables Entered/Removed Mode l a All b Dependent Variable: Hinh thuc toan co tuc Mode l Phuong thuc toan a co tuc requested variables entered R a Predictors: (Constant), Phuong thuc toan co tuc Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), Phuong thuc toan co tuc b Dependent Variable: Hinh thuc toan co tuc b Coefficients Model a (Constant) Phuong thuc toan co tuc a Dependent Variable: Hinh PHIẾU KHẢO SÁT MỐI QUAN TÂM CỦA CÁC CỔ ĐƠNG VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM Xin chào anh/chị, làm đề tài sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam nghiên cứu mối quan tâm cổ đơng sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam Xin anh/chị dành chút thời gian điền vào phiếu khảo sát để tơi thu thập ý kiến cách xác Anh/chị đầu tư vào cổ phiếu ngân hàng ngắn hạn hay dài hạn … Ngắn hạn … Dài hạn Anh/chị có phải cổ đông ngân hàng thương mại CP Á Châu, ngân hàng thương mại CP Xuất nhập Việt Nam, ngân hàng thương mại CP Sài gịn Thương tín … Có … Khơng Anh/chị thích hình thức chi trả cổ tức sau … Thích chi trả cổ tức mức cao … Thích chi trả cổ tức mức ổn định … Thích chi trả cổ tức mức vừa phải giữ lại để tái đầu tư Anh/chị thích phương thức tốn cổ tức nào? … Thích tốn cổ tức tiền mặt … Thích tốn cổ tức cổ phiếu … Thích tốn cổ tức phần tiền mặt phần cổ phiếu … Ý kiến khác Trân trọng cám ơn anh/chị tham gia vào phiếu khảo sát ... khốn 1.1 Các sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khốn 1.1.1 Chính sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Chính sách cổ tức vấn... tích sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam niêm yết sàn giao dịch chứng khốn từ năm 2000 – 2012 2.1 Chính sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam niêm yết sàn giao dịch chứng. .. định sách cổ tức ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khốn 1.3 Các sách cổ tức khác ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khốn 1.4 Tác động sách cổ tức